【专访】王彦杰：谋篇布局ESG，为投资者提升“风险调整后”的收益回报
来源：北外滩国际金融学会
导语：在上海市虹口区委、区政府的支持下，中国首席经济学家论坛于2021年发起成立“上海虹口北外滩国际金融学会”，藉与会员机构深度交流、融合创新，为金融助推长三角一体化，助力上海经济辐射全国、服务实体经济建言献策。为此，学会特别推出会员机构负责人专访。本期访谈对象是国投瑞银基金管理有限公司总经理王彦杰。
图片
国投瑞银基金总经理 王彦杰
国投瑞银基金是中国第一家外方持股比例达到最高上限的合资基金管理公司，股东为国投信托有限公司和瑞银集团，分别持有公司51%和49%的股权。自2005年合资以来，国投瑞银基金展现出快速发展的蓬勃朝气和勇于创新的开拓精神，迅速成长为一家具备较强综合实力的基金公司。
当前，国内公募基金总规模已突破26万亿元，高速成长态势下是否潜藏风险？海外成熟的ESG投资在国内发展前景几何？普通投资者在投资过程中需要重视哪些事？怎样“助跑”国内基金经理更上一层楼？本期我们专访国投瑞银基金总经理王彦杰，听听他对于这些热点问题有何独到见解。
“转动飞轮”，
为投资者提供合理回报
北外滩国际金融学会：请谈一下您的从业经历，以及到任国投瑞银基金总经理后的主要改革举措。
王彦杰：2022年是我在公募基金行业工作的第26个年头。这26年里，我曾驻足中国台北、中国香港、北京、上海，历任研究员、基金经理、投资总监、公司总经理。其中，我于2019年加入国投瑞银基金，在沪开展工作。
到任后，我发现相较2015年前期的发展高峰，2016—2019年国投瑞银基金的走势相对平淡。因为这段时期，整个非货币市场基金的规模翻了约一倍，公司的非货基规模却在下降，面临三大问题，一是投资业绩的持续性不足，二是品牌宣传不甚积极，三是前两项因素叠加给销售环节的推动带来不利。为此，我提出“转动飞轮”战略，要求在投资、销售、产品开发、管理效率上完善配合，环环相扣，让公司重新活化运作，尽快做大管理规模，提升品牌效应和获利能力。
确立目标后，我们立即行动，比如建立全新的投资流程，尤其针对固收投资强调有一个更好的独立信用分析团队；对于销售流程，不仅在以往客户基础上重新扩展，同时还优化了客户陪伴流程。随着“转动飞轮”战略落地实施，2020—2021年公司增长超过行业平均水平，市场份额明显提升。
北外滩国际金融学会：目前，国投瑞银基金秉持怎样的投资理念、核心能力、业务定位和产品战略？
王彦杰：我们的投资理念很清晰，就是建立在一个明确目标之下，即不同于数字概念的回报，而是强调帮投资者获得更好的“风险调整后”的收益。具体看，对于权益投资，我们不会追逐短期市场热点或跟着短期股价波动寻求投资机会，因为那类似于做市场赌注，不利于业绩的可持续性。我们相信股市长期是跟着上市公司能够创造的价值而行，所以更重视对长期价值的发现。对于债券投资，因其主要基于对利率政策的判断和对信用资质的发掘创造价值，我们同样立足“自下而上”理念构建投资组合，让投资者在长期投资中获得比较稳定的收益。
基于如上投资理念，我们明确两大核心能力。首先是个股发掘，它能带来比指数被动策略更好的收益，这在过去几年的市场上已经得到印证。其次是主动管理型基金，我认为对大部分投资者来说，这是未来一段时间更好的选择。因为综观被动投资的ETF（交易型开放式指数基金），目前国内150多家公募基金公司中超过三分之一推出相关产品。而从海外经验看，ETF本身非常讲究“规模经济”，规模越大的产品流动性越好，投资者越愿意买入，最终市场上只会有两三家大型资管旗下的ETF。所以，2019年我加入公司时就认为投入ETF已晚。相反，主动管理型基金市场仍有很好的机会，遂将一大核心能力聚焦在此。
至于公司的业务定位，与市场大环境不无干系。回溯2015年左右，不仅是投资者，很多投资经理对收益的预期也非常高，一只股票若无50%甚至100%回报就认为不值得入手。但七年过去，如今大家对投资收益的预期已趋合理。在此背景下，我们将坚持为投资者提供比较稳定、合理回报的业务定位。
具体到产品战略，我们于2020年规划了一个长期发展方向：因应逐步对外开放的国内金融市场，通过创新和差异化为投资者提供投资组合方案，帮他们获得较有确定性的回报。此间重点在于，我们不以单一产品，而是以产品组合的方式帮助投资者在不同市场周期中比较“拿得住”收益，不会因为单一市场的某个变化对投资失去信心或者离开市场，以致丧失更长期的获利机会。
两年多来，我们在这一长期发展方向下布局产品规划。如今年上半年，俄乌战争、疫情反扑、全球通胀等因素叠加，造成金融市场大幅震荡，但市场短期波动下，整个资管行业发展的长期趋势和投资者需求并没发生趋势性转变，也未影响我们对整个产品战略的长期布局，只不过在发行节奏的时间点上做了些调整。
详情链接：https://t.cn/A6Sb91ex
来源：北外滩国际金融学会
导语：在上海市虹口区委、区政府的支持下，中国首席经济学家论坛于2021年发起成立“上海虹口北外滩国际金融学会”，藉与会员机构深度交流、融合创新，为金融助推长三角一体化，助力上海经济辐射全国、服务实体经济建言献策。为此，学会特别推出会员机构负责人专访。本期访谈对象是国投瑞银基金管理有限公司总经理王彦杰。
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国投瑞银基金总经理 王彦杰
国投瑞银基金是中国第一家外方持股比例达到最高上限的合资基金管理公司，股东为国投信托有限公司和瑞银集团，分别持有公司51%和49%的股权。自2005年合资以来，国投瑞银基金展现出快速发展的蓬勃朝气和勇于创新的开拓精神，迅速成长为一家具备较强综合实力的基金公司。
当前，国内公募基金总规模已突破26万亿元，高速成长态势下是否潜藏风险？海外成熟的ESG投资在国内发展前景几何？普通投资者在投资过程中需要重视哪些事？怎样“助跑”国内基金经理更上一层楼？本期我们专访国投瑞银基金总经理王彦杰，听听他对于这些热点问题有何独到见解。
“转动飞轮”，
为投资者提供合理回报
北外滩国际金融学会：请谈一下您的从业经历，以及到任国投瑞银基金总经理后的主要改革举措。
王彦杰：2022年是我在公募基金行业工作的第26个年头。这26年里，我曾驻足中国台北、中国香港、北京、上海，历任研究员、基金经理、投资总监、公司总经理。其中，我于2019年加入国投瑞银基金，在沪开展工作。
到任后，我发现相较2015年前期的发展高峰，2016—2019年国投瑞银基金的走势相对平淡。因为这段时期，整个非货币市场基金的规模翻了约一倍，公司的非货基规模却在下降，面临三大问题，一是投资业绩的持续性不足，二是品牌宣传不甚积极，三是前两项因素叠加给销售环节的推动带来不利。为此，我提出“转动飞轮”战略，要求在投资、销售、产品开发、管理效率上完善配合，环环相扣，让公司重新活化运作，尽快做大管理规模，提升品牌效应和获利能力。
确立目标后，我们立即行动，比如建立全新的投资流程，尤其针对固收投资强调有一个更好的独立信用分析团队；对于销售流程，不仅在以往客户基础上重新扩展，同时还优化了客户陪伴流程。随着“转动飞轮”战略落地实施，2020—2021年公司增长超过行业平均水平，市场份额明显提升。
北外滩国际金融学会：目前，国投瑞银基金秉持怎样的投资理念、核心能力、业务定位和产品战略？
王彦杰：我们的投资理念很清晰，就是建立在一个明确目标之下，即不同于数字概念的回报，而是强调帮投资者获得更好的“风险调整后”的收益。具体看，对于权益投资，我们不会追逐短期市场热点或跟着短期股价波动寻求投资机会，因为那类似于做市场赌注，不利于业绩的可持续性。我们相信股市长期是跟着上市公司能够创造的价值而行，所以更重视对长期价值的发现。对于债券投资，因其主要基于对利率政策的判断和对信用资质的发掘创造价值，我们同样立足“自下而上”理念构建投资组合，让投资者在长期投资中获得比较稳定的收益。
基于如上投资理念，我们明确两大核心能力。首先是个股发掘，它能带来比指数被动策略更好的收益，这在过去几年的市场上已经得到印证。其次是主动管理型基金，我认为对大部分投资者来说，这是未来一段时间更好的选择。因为综观被动投资的ETF（交易型开放式指数基金），目前国内150多家公募基金公司中超过三分之一推出相关产品。而从海外经验看，ETF本身非常讲究“规模经济”，规模越大的产品流动性越好，投资者越愿意买入，最终市场上只会有两三家大型资管旗下的ETF。所以，2019年我加入公司时就认为投入ETF已晚。相反，主动管理型基金市场仍有很好的机会，遂将一大核心能力聚焦在此。
至于公司的业务定位，与市场大环境不无干系。回溯2015年左右，不仅是投资者，很多投资经理对收益的预期也非常高，一只股票若无50%甚至100%回报就认为不值得入手。但七年过去，如今大家对投资收益的预期已趋合理。在此背景下，我们将坚持为投资者提供比较稳定、合理回报的业务定位。
具体到产品战略，我们于2020年规划了一个长期发展方向：因应逐步对外开放的国内金融市场，通过创新和差异化为投资者提供投资组合方案，帮他们获得较有确定性的回报。此间重点在于，我们不以单一产品，而是以产品组合的方式帮助投资者在不同市场周期中比较“拿得住”收益，不会因为单一市场的某个变化对投资失去信心或者离开市场，以致丧失更长期的获利机会。
两年多来，我们在这一长期发展方向下布局产品规划。如今年上半年，俄乌战争、疫情反扑、全球通胀等因素叠加，造成金融市场大幅震荡，但市场短期波动下，整个资管行业发展的长期趋势和投资者需求并没发生趋势性转变，也未影响我们对整个产品战略的长期布局，只不过在发行节奏的时间点上做了些调整。
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称扬诸佛功德经全文
第一卷第二卷第三卷
称扬诸佛功德经 卷上(亦名集诸佛事)
闻如是:一时,佛在罗阅祇灵鹫山中,与大比丘众千二百五十人俱。
尔时,耆年舍利弗便从座起,偏袒右肩,更整法服,在佛右面,右膝著地,长跪叉手,前白佛言:“唯天中天,今日现在诸佛世尊进止康常,今说法者其数几何?”
时舍利弗发是问已,尔时世尊告舍利弗:“所问甚快!多所饶益,普利一切。谛听!谛听!善著心中,吾当为汝具分别说。”
于是舍利弗,闻佛许可欢喜踊跃,叉手白言:“诺当善听,愿乐欲闻!”
佛告舍利弗:“东方去此十万亿诸佛刹土,有世界名曰天神。其国有佛,名曰宝海如来、至真、等正觉、明行成、为善逝、世间解、无上士、道法御、天人师,号曰众祐度人无量。若族姓子、族姓女,其有得闻宝海如来名号者,执持讽诵欢喜信乐,其人当得七觉意宝,皆当得立不退转地,疾成无上正真之道,却六十劫生死之罪。
“复次,舍利弗,东方有世界名曰宝集。其国有佛,号曰宝英如来、至真、等正觉、明行成、为善逝、世间解、无上士、道法御、天人师,号曰众祐度人无量。其有得闻宝英如来名号者,执持讽诵欢喜信乐,五体投地而为作礼。若使三千大千佛刹满中七宝,持用布施满百岁中,所得功德宁多不乎?”
舍利弗言:“甚多!甚多!天中天。”
佛言:“不如有人得闻宝英如来名号,持讽诵者作礼之德,十万亿倍过出布施功德者上!
“复次,舍利弗,东方去此宝集世界,度八百佛刹,有世界名曰宝最。其国有佛,号曰宝成如来、至真、等正觉、明行成、为善逝、世间解、无上士、道法御、天人师,号曰众祐度人无量。其有得闻宝成如来名号者,执持讽诵以清净心欢喜信乐,却五百劫生死之罪。
“复次,舍利弗,东方去此宝最世界度千佛刹,有世界名曰光明。其国有佛,号宝光明如来、至真、等正觉、明行成、为善逝、世间解、无上士、道法御、天人师,号曰众祐度人无量。其有得闻宝光明如来名号,执持讽诵欢喜信乐,于三塗中悉得解脱。
“复次,舍利弗,东方去此光明世界,度千五百佛刹,有世界名曰幢幡。其国有佛,号曰宝幢幡如来、至真、等正觉、明行成、为善逝、世间解、无上士、道法御、天人师,号曰众祐度人无量。其有得闻宝幢幡如来名号者,持讽诵念欢喜信乐,其人则为成法珍宝。
“复次,舍利弗,东方去此幢幡世界,度二千佛刹,有世界名曰一切众德光明。其国有佛,号宝光明如来、至真、等正觉、明行成、为善逝、世间解、无上士、道法御、天人师,号曰众祐度人无量。其有得闻宝光明如来名者,持讽诵读欢喜信乐,五体投地而为作礼,却二十万劫生死之罪。
“复次,舍利弗,东方去此众德世界度千佛刹,有世界名曰妙乐。其国有佛,号曰阿閦如来、至真、等正觉、明行成、为善逝、世间解、无上士、道法御、天人师,号曰众祐度人无量。其有得闻阿閦如来名号者,捉持讽诵叹说其德,复劝他人令学讽诵。”
尔时,波旬将四种兵,来诣佛所而作是语:“宁使捉持余千佛名,亦劝他人令使学之,不使捉持阿閦佛名。其有捉持阿閦如来名号者,我终不能毁坏其人无上道心。我亦当能毁坏斯等无上道心。”
佛告魔言:“汝能毁坏谁之道心?”
魔言:“其求大乘捉持阿閦如来名者,我心则生愁忧热恼。如我今日复得热恼,用闻阿閦如来名故。”魔言:“亦复有众生其数甚多捉持余佛名号者,我或当能毁坏其人正觉道心。”
佛告魔言:“汝莫愁忧怀于恼结,汝终不能毁坏此等无上道心!”
魔波旬言:“有何因缘?”
佛告魔言:“汝为隐蔽归命诸佛功德之行。所以者何?阿閦如来自当观视拥护其人。”
时舍利弗即白佛言:“波旬今日于如来前,云何欲作师子之吼,欲破众生正觉道心?其有众生捉持阿閦如来名者,及余一切诸佛名号,魔审当能毁坏其人正觉心乎?”
佛告舍利弗:“我今观睹诸众生,其有捉持诸佛名者,若有呵骂诽谤之者,斯人则为造大恶行,致无量罪入阿鼻狱具受众苦!”
第一卷第二卷第三卷
称扬诸佛功德经 卷上(亦名集诸佛事)
闻如是:一时,佛在罗阅祇灵鹫山中,与大比丘众千二百五十人俱。
尔时,耆年舍利弗便从座起,偏袒右肩,更整法服,在佛右面,右膝著地,长跪叉手,前白佛言:“唯天中天,今日现在诸佛世尊进止康常,今说法者其数几何?”
时舍利弗发是问已,尔时世尊告舍利弗:“所问甚快!多所饶益,普利一切。谛听!谛听!善著心中,吾当为汝具分别说。”
于是舍利弗,闻佛许可欢喜踊跃,叉手白言:“诺当善听,愿乐欲闻!”
佛告舍利弗:“东方去此十万亿诸佛刹土,有世界名曰天神。其国有佛,名曰宝海如来、至真、等正觉、明行成、为善逝、世间解、无上士、道法御、天人师,号曰众祐度人无量。若族姓子、族姓女,其有得闻宝海如来名号者,执持讽诵欢喜信乐,其人当得七觉意宝,皆当得立不退转地,疾成无上正真之道,却六十劫生死之罪。
“复次,舍利弗,东方有世界名曰宝集。其国有佛,号曰宝英如来、至真、等正觉、明行成、为善逝、世间解、无上士、道法御、天人师,号曰众祐度人无量。其有得闻宝英如来名号者,执持讽诵欢喜信乐,五体投地而为作礼。若使三千大千佛刹满中七宝,持用布施满百岁中,所得功德宁多不乎?”
舍利弗言:“甚多!甚多!天中天。”
佛言:“不如有人得闻宝英如来名号,持讽诵者作礼之德,十万亿倍过出布施功德者上!
“复次,舍利弗,东方去此宝集世界,度八百佛刹,有世界名曰宝最。其国有佛,号曰宝成如来、至真、等正觉、明行成、为善逝、世间解、无上士、道法御、天人师,号曰众祐度人无量。其有得闻宝成如来名号者,执持讽诵以清净心欢喜信乐,却五百劫生死之罪。
“复次,舍利弗,东方去此宝最世界度千佛刹,有世界名曰光明。其国有佛,号宝光明如来、至真、等正觉、明行成、为善逝、世间解、无上士、道法御、天人师,号曰众祐度人无量。其有得闻宝光明如来名号,执持讽诵欢喜信乐,于三塗中悉得解脱。
“复次,舍利弗,东方去此光明世界,度千五百佛刹,有世界名曰幢幡。其国有佛,号曰宝幢幡如来、至真、等正觉、明行成、为善逝、世间解、无上士、道法御、天人师,号曰众祐度人无量。其有得闻宝幢幡如来名号者,持讽诵念欢喜信乐,其人则为成法珍宝。
“复次,舍利弗,东方去此幢幡世界,度二千佛刹,有世界名曰一切众德光明。其国有佛,号宝光明如来、至真、等正觉、明行成、为善逝、世间解、无上士、道法御、天人师,号曰众祐度人无量。其有得闻宝光明如来名者,持讽诵读欢喜信乐,五体投地而为作礼,却二十万劫生死之罪。
“复次,舍利弗,东方去此众德世界度千佛刹,有世界名曰妙乐。其国有佛,号曰阿閦如来、至真、等正觉、明行成、为善逝、世间解、无上士、道法御、天人师,号曰众祐度人无量。其有得闻阿閦如来名号者,捉持讽诵叹说其德,复劝他人令学讽诵。”
尔时,波旬将四种兵,来诣佛所而作是语:“宁使捉持余千佛名,亦劝他人令使学之,不使捉持阿閦佛名。其有捉持阿閦如来名号者,我终不能毁坏其人无上道心。我亦当能毁坏斯等无上道心。”
佛告魔言:“汝能毁坏谁之道心?”
魔言:“其求大乘捉持阿閦如来名者,我心则生愁忧热恼。如我今日复得热恼,用闻阿閦如来名故。”魔言:“亦复有众生其数甚多捉持余佛名号者,我或当能毁坏其人正觉道心。”
佛告魔言:“汝莫愁忧怀于恼结,汝终不能毁坏此等无上道心!”
魔波旬言:“有何因缘?”
佛告魔言:“汝为隐蔽归命诸佛功德之行。所以者何?阿閦如来自当观视拥护其人。”
时舍利弗即白佛言:“波旬今日于如来前,云何欲作师子之吼,欲破众生正觉道心?其有众生捉持阿閦如来名者,及余一切诸佛名号,魔审当能毁坏其人正觉心乎?”
佛告舍利弗:“我今观睹诸众生,其有捉持诸佛名者,若有呵骂诽谤之者,斯人则为造大恶行,致无量罪入阿鼻狱具受众苦!”
天 有 不 测 风 云 ， 人 有 旦 夕 祸 福 。
蜈 蚣 百 足 ， 行 不 及 蛇 ； 雄 鸡 两 翼 ， 飞 不 过 鸦 。
马 有 千 里 之 程 ， 无 骑 不 能 自 往 ； 人 有 冲 天 之 志 ， 非 运 不 能 自 通 。
盖 闻 ： 人 生 在 世 ， 富 贵 不 能 淫 ， 贫 贱 不 能 移 。
文 章 盖 世 ， 孔 子 厄 于 陈 邦 ； 武 略 超 群 ， 太 公 钓 于 渭 水 。
颜 渊 命 短 ， 殊 非 凶 恶 之 徒 ； 盗 跖 年 长 ， 岂 是 善 良 之 辈 。
尧 帝 明 圣 ， 却 生 不 肖 之 儿 ； 瞽 叟 愚 顽 ， 反 生 大 孝 之 子 。
张 良 原 是 布 衣 ， 萧 何 称 谓 县 吏 。
晏 子 身 无 五 尺 ， 封 作 齐 国 宰 相 ； 孔 明 卧 居 草 庐 ， 能 作 蜀 汉 军 师 。
楚 霸 虽 雄 ， 败 于 乌 江 自 刎 ； 汉 王 虽 弱 ， 竟 有 万 里 江 山 。
李 广 有 射 虎 之 威 ， 到 老 无 封 ； 冯 唐 有 乘 龙 之 才 ， 一 生 不 遇 。
韩 信 未 遇 之 时 ， 无 一 日 三 餐 ， 及 至 遇 行 ， 腰 悬 三 尺 玉 印 ， 一 旦 时 衰 ， 死 于 阴 人 之 手 。
有 先 贫 而 后 富 ， 有 老 壮 而 少 衰 。
满 腹 文 章 ， 白 发 竟 然 不 中 ； 才 疏 学 浅 ， 少 年 及 第 登 科 。
深 院 宫 娥 ， 运 退 反 为 妓 妾 ； 风 流 妓 女 ， 时 来 配 作 夫 人 。
青 春 美 女 ， 却 招 愚 蠢 之 夫 ； 俊 秀 郎 君 ， 反 配 粗 丑 之 妇 。
蛟 龙 未 遇 ， 潜 水 于 鱼 鳖 之 间 ； 君 子 失 时 ， 拱 手 于 小 人 之 下 。
衣 服 虽 破 ， 常 存 仪 礼 之 容 ； 面 带 忧 愁 ， 每 抱 怀 安 之 量 。
时 遭 不 遇 ， 只 宜 安 贫 守 份 ； 心 若 不 欺 ， 必 然 扬 眉 吐 气 。
初 贫 君 子 ， 天 然 骨 骼 生 成 ； 乍 富 小 人 ， 不 脱 贫 寒 肌 体 。
天 不 得 时 ， 日 月 无 光 ； 地 不 得 时 ， 草 木 不 生 ； 水 不 得 时 ， 风 浪 不 平 ； 人 不 得 时 ， 利 运 不 通 。
注 福 注 禄 ， 命 里 已 安 排 定 ， 富 贵 谁 不 欲 ？
人 若 不 依 根 基 八 字 ， 岂 能 为 卿 为 相 ？
吾 昔 寓 居 洛 阳 ， 朝 求 僧 餐 ， 暮 宿 破 窖 ， 思 衣 不 可 遮 其 体 ， 思 食 不 可 济 其 饥 ， 上 人 憎 ， 下 人 厌 ， 人 道 我 贱 ， 非 我 不 弃 也 。
今 居 朝 堂 ， 官 至 极 品 ， 位 置 三 公 ， 身 虽 鞠 躬 于 一 人 之 下 ， 而 列 职 于 千 万 人 之 上 ， 有 挞 百 僚 之 杖 ， 有 斩 鄙 吝 之 剑 ， 思 衣 而 有 罗 锦 千 箱 ， 思 食 而 有 珍 馐 百 味 ， 出 则 壮 士 执 鞭 ， 入 则 佳 人 捧 觞 ， 上 人 宠 ， 下 人 拥 。
人 道 我 贵 ， 非 我 之 能 也 ， 此 乃 时 也 、 运 也 、 命 也 。
嗟 呼 ！
人 生 在 世 ， 富 贵 不 可 尽 用 ， 贫 贱 不 可 自 欺 ， 听 由 天 地 循 环 ， 周 而 复 始 焉 。
蜈 蚣 百 足 ， 行 不 及 蛇 ； 雄 鸡 两 翼 ， 飞 不 过 鸦 。
马 有 千 里 之 程 ， 无 骑 不 能 自 往 ； 人 有 冲 天 之 志 ， 非 运 不 能 自 通 。
盖 闻 ： 人 生 在 世 ， 富 贵 不 能 淫 ， 贫 贱 不 能 移 。
文 章 盖 世 ， 孔 子 厄 于 陈 邦 ； 武 略 超 群 ， 太 公 钓 于 渭 水 。
颜 渊 命 短 ， 殊 非 凶 恶 之 徒 ； 盗 跖 年 长 ， 岂 是 善 良 之 辈 。
尧 帝 明 圣 ， 却 生 不 肖 之 儿 ； 瞽 叟 愚 顽 ， 反 生 大 孝 之 子 。
张 良 原 是 布 衣 ， 萧 何 称 谓 县 吏 。
晏 子 身 无 五 尺 ， 封 作 齐 国 宰 相 ； 孔 明 卧 居 草 庐 ， 能 作 蜀 汉 军 师 。
楚 霸 虽 雄 ， 败 于 乌 江 自 刎 ； 汉 王 虽 弱 ， 竟 有 万 里 江 山 。
李 广 有 射 虎 之 威 ， 到 老 无 封 ； 冯 唐 有 乘 龙 之 才 ， 一 生 不 遇 。
韩 信 未 遇 之 时 ， 无 一 日 三 餐 ， 及 至 遇 行 ， 腰 悬 三 尺 玉 印 ， 一 旦 时 衰 ， 死 于 阴 人 之 手 。
有 先 贫 而 后 富 ， 有 老 壮 而 少 衰 。
满 腹 文 章 ， 白 发 竟 然 不 中 ； 才 疏 学 浅 ， 少 年 及 第 登 科 。
深 院 宫 娥 ， 运 退 反 为 妓 妾 ； 风 流 妓 女 ， 时 来 配 作 夫 人 。
青 春 美 女 ， 却 招 愚 蠢 之 夫 ； 俊 秀 郎 君 ， 反 配 粗 丑 之 妇 。
蛟 龙 未 遇 ， 潜 水 于 鱼 鳖 之 间 ； 君 子 失 时 ， 拱 手 于 小 人 之 下 。
衣 服 虽 破 ， 常 存 仪 礼 之 容 ； 面 带 忧 愁 ， 每 抱 怀 安 之 量 。
时 遭 不 遇 ， 只 宜 安 贫 守 份 ； 心 若 不 欺 ， 必 然 扬 眉 吐 气 。
初 贫 君 子 ， 天 然 骨 骼 生 成 ； 乍 富 小 人 ， 不 脱 贫 寒 肌 体 。
天 不 得 时 ， 日 月 无 光 ； 地 不 得 时 ， 草 木 不 生 ； 水 不 得 时 ， 风 浪 不 平 ； 人 不 得 时 ， 利 运 不 通 。
注 福 注 禄 ， 命 里 已 安 排 定 ， 富 贵 谁 不 欲 ？
人 若 不 依 根 基 八 字 ， 岂 能 为 卿 为 相 ？
吾 昔 寓 居 洛 阳 ， 朝 求 僧 餐 ， 暮 宿 破 窖 ， 思 衣 不 可 遮 其 体 ， 思 食 不 可 济 其 饥 ， 上 人 憎 ， 下 人 厌 ， 人 道 我 贱 ， 非 我 不 弃 也 。
今 居 朝 堂 ， 官 至 极 品 ， 位 置 三 公 ， 身 虽 鞠 躬 于 一 人 之 下 ， 而 列 职 于 千 万 人 之 上 ， 有 挞 百 僚 之 杖 ， 有 斩 鄙 吝 之 剑 ， 思 衣 而 有 罗 锦 千 箱 ， 思 食 而 有 珍 馐 百 味 ， 出 则 壮 士 执 鞭 ， 入 则 佳 人 捧 觞 ， 上 人 宠 ， 下 人 拥 。
人 道 我 贵 ， 非 我 之 能 也 ， 此 乃 时 也 、 运 也 、 命 也 。
嗟 呼 ！
人 生 在 世 ， 富 贵 不 可 尽 用 ， 贫 贱 不 可 自 欺 ， 听 由 天 地 循 环 ， 周 而 复 始 焉 。
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