屈宏斌：总量货币政策已安排到位 调结构将是下一步重点
以下文章来源于第一财经资讯 ，作者梁相宜
屈宏斌为中国首席经济学家论坛副理事长，汇丰前大中华区首席经济学家
完整视频见文末链接。
本周是关键的通胀数据周。美国7月同比增长8.5%的通胀数据，相比6月下降0.6个百分点，市场已经开始预判，控通胀暂时战胜经济衰退，但未来通胀下行的斜率，才是美联储进一步作出货币政策决定的重要因素。
7月国内CPI同比增长2.7%，低于预期，但市场对CPI增速三季度破“3”基本达成共识。值得关注的是，除去猪肉价格、蔬果价格等周期性和季节性上涨因素，核心通胀同比增长0.8%，为一年内新低，需求持续不振需要我们高度关注。央行在二季度货币政策执行报告中强调，发挥好货币政策工具的总量和结构性调节双重功能。
央行提出发挥好货币政策工具的总量和结构性的双重功能。如何理解双重功能？下半年孰重孰轻？中国7月核心通胀仅同比增长0.8%，我们应该关注通缩还是通胀？美国“控通胀”已经初见成效？继续加息75个BP的预期开始下降？西方加息不止叠加中国通胀破“3”预期，国内货币政策是否还有空间？下半年，全球滞涨风险来临？第一财经《首席对策》专访中国首席经济学家论坛副理事长屈宏斌。
屈宏斌的主要观点：
货币政策总量已安排到位 基本满足经济增长需求
下一步应更发挥结构性政策调节功能
7月核心通胀一年以来新低 显示需求不足问题严峻
控通胀暂时跑赢衰退 美联储预计继续大胆加息
强烈加息对需求有抑制作用 美经济风险可能进一步上升
国内经济恢复稳定增长才是稳资本关键
就业问题目前是主要矛盾 货币政策应加大支持力度
高通胀挤压消费者真实可支配收入 下半年全球经济将出现明显放缓
中国需抓好时机实施宏观政策
总量已安排到位 基本满足经济增长需求
下一步应更发挥结构性政策调节功能
第一财经：感谢接受我们的专访。二季度央行的货币政策执行报告提出要加大稳健货币政策的实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构性的双重功能。货币政策的总量政策和结构性政策之前大家讨论的很多，这个双重功能的表述，怎么理解？孰轻孰重？
屈宏斌：非常好的问题，那么我的理解是有这么两点：第一，似乎在更多的强调结构性的货币政策的作用，言外之意就是总量我们已经做的差不多了。事实上我们看一些数据，现在的社融的增速，存量的增速已经是在10%以上，我们的M2的货币供应量增速也都回升到10%以上。10%以上的这种信贷增速，基本上可以满足一个正常的6%以上的 GDP增速的，所以说央行觉得总量我已经做的差不多了，下一步更多的就是要发挥结构性的货币政策这种调节的功能。
换句话说，我们过去所讲的定向的精准的调控，也就是说我总量的信贷是有了，总量是够了，但是关键还在钱往哪里流，这方面可能下一步是重点。我们更多的要引导，比如说要引导银行信贷，包括金融市场的这种资金更多的配置到比如说先进制造业，比如说减碳的项目，甚至包括中小微项目，我想这个可能是我们在未来，从现在到年底之前，货币政策的可能的一个重点。也就是言外之意，总量和结构调整来讲，可能更偏向于这种结构调整的重点。
7月核心通胀一年以来新低 显示需求不足问题严峻
第一财经：中国的通胀数据7月份同比增长了2.7%。核心通胀在同比增长0.8%的位置，是一年以来的一个新低，核心通胀这么低，我们到底应该关注的是通胀还是通缩，需求疲软的问题是否越发突出了？
屈宏斌：我觉得你最后一点说得非常对。就是相对于通胀的这种风险来讲，我国可能是一个特例，欧美经济目前的整体CPI都在8%-9%的这种水平，我们作为一个新兴市场国家，那么通胀即便是破“3”，我觉得也不是一个特别大的风险。正如你刚才所提到的，最近几个月通胀的上升，主要还是由食品价格和蔬菜价格，特别是蔬菜价格，包括猪肉价格的这种周期所推动的。
那么核心通胀目前的状况是太低，而不是太高，因为它太低的背后，意味着我们的总体需求不足，所以说现在对中国来讲，对我们的经济来讲，我们现在需求不足，尤其是消费需求疲软，仍然是我们现在面临的最主要的矛盾，这个跟欧美国家完全是相反的。
第一财经：所以我们也不用对通胀太过担忧？
屈宏斌：我觉得对。都是要相比较来看，的确央行也在它的二季度报告里边，它也提到一个全球的趋势来讲，低通胀、低增长、低利率、高债务的这种格局已经发生了根本性的变化。也就是说恐怕从此以后，低通胀的时代已经离我们而去，未来可能就是通胀会维持一个高位。这个的确是这样。
但是就我国目前的水平来讲，我们觉得长期以来我国面临的问题就是通胀太低而不是太高。尤其是核心通胀，一直都是低于一个合理的水平，所以说即便是在短期内，我们的通胀甚至是核心通胀有所上升，我觉得如果说这个是伴随着最终需求在慢慢的恢复到正常水平，我倒觉得这个可能是一件好事情，不应片面对通胀太多的担忧。
当然了作为央行来讲，它是币值稳定、物价稳定的一个“守护神”，它时时刻刻都要对通胀的变动有严密的高度关注，所以说可以理解。作为货币政策当局，它的货币政策执行报告中在提醒大家，要警惕这种结构性的通胀，我觉得这个是可以理解的。但是我们要强调的是货币政策，包括央行自己也说了，就是说在未来一段时间，我们可以预期我们的整体通胀仍然在3%左右的合理水平，那么这个我觉得是一个更重要的预判。
详情链接：https://t.cn/A6SUbpBx
以下文章来源于第一财经资讯 ，作者梁相宜
屈宏斌为中国首席经济学家论坛副理事长，汇丰前大中华区首席经济学家
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本周是关键的通胀数据周。美国7月同比增长8.5%的通胀数据，相比6月下降0.6个百分点，市场已经开始预判，控通胀暂时战胜经济衰退，但未来通胀下行的斜率，才是美联储进一步作出货币政策决定的重要因素。
7月国内CPI同比增长2.7%，低于预期，但市场对CPI增速三季度破“3”基本达成共识。值得关注的是，除去猪肉价格、蔬果价格等周期性和季节性上涨因素，核心通胀同比增长0.8%，为一年内新低，需求持续不振需要我们高度关注。央行在二季度货币政策执行报告中强调，发挥好货币政策工具的总量和结构性调节双重功能。
央行提出发挥好货币政策工具的总量和结构性的双重功能。如何理解双重功能？下半年孰重孰轻？中国7月核心通胀仅同比增长0.8%，我们应该关注通缩还是通胀？美国“控通胀”已经初见成效？继续加息75个BP的预期开始下降？西方加息不止叠加中国通胀破“3”预期，国内货币政策是否还有空间？下半年，全球滞涨风险来临？第一财经《首席对策》专访中国首席经济学家论坛副理事长屈宏斌。
屈宏斌的主要观点：
货币政策总量已安排到位 基本满足经济增长需求
下一步应更发挥结构性政策调节功能
7月核心通胀一年以来新低 显示需求不足问题严峻
控通胀暂时跑赢衰退 美联储预计继续大胆加息
强烈加息对需求有抑制作用 美经济风险可能进一步上升
国内经济恢复稳定增长才是稳资本关键
就业问题目前是主要矛盾 货币政策应加大支持力度
高通胀挤压消费者真实可支配收入 下半年全球经济将出现明显放缓
中国需抓好时机实施宏观政策
总量已安排到位 基本满足经济增长需求
下一步应更发挥结构性政策调节功能
第一财经：感谢接受我们的专访。二季度央行的货币政策执行报告提出要加大稳健货币政策的实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构性的双重功能。货币政策的总量政策和结构性政策之前大家讨论的很多，这个双重功能的表述，怎么理解？孰轻孰重？
屈宏斌：非常好的问题，那么我的理解是有这么两点：第一，似乎在更多的强调结构性的货币政策的作用，言外之意就是总量我们已经做的差不多了。事实上我们看一些数据，现在的社融的增速，存量的增速已经是在10%以上，我们的M2的货币供应量增速也都回升到10%以上。10%以上的这种信贷增速，基本上可以满足一个正常的6%以上的 GDP增速的，所以说央行觉得总量我已经做的差不多了，下一步更多的就是要发挥结构性的货币政策这种调节的功能。
换句话说，我们过去所讲的定向的精准的调控，也就是说我总量的信贷是有了，总量是够了，但是关键还在钱往哪里流，这方面可能下一步是重点。我们更多的要引导，比如说要引导银行信贷，包括金融市场的这种资金更多的配置到比如说先进制造业，比如说减碳的项目，甚至包括中小微项目，我想这个可能是我们在未来，从现在到年底之前，货币政策的可能的一个重点。也就是言外之意，总量和结构调整来讲，可能更偏向于这种结构调整的重点。
7月核心通胀一年以来新低 显示需求不足问题严峻
第一财经：中国的通胀数据7月份同比增长了2.7%。核心通胀在同比增长0.8%的位置，是一年以来的一个新低，核心通胀这么低，我们到底应该关注的是通胀还是通缩，需求疲软的问题是否越发突出了？
屈宏斌：我觉得你最后一点说得非常对。就是相对于通胀的这种风险来讲，我国可能是一个特例，欧美经济目前的整体CPI都在8%-9%的这种水平，我们作为一个新兴市场国家，那么通胀即便是破“3”，我觉得也不是一个特别大的风险。正如你刚才所提到的，最近几个月通胀的上升，主要还是由食品价格和蔬菜价格，特别是蔬菜价格，包括猪肉价格的这种周期所推动的。
那么核心通胀目前的状况是太低，而不是太高，因为它太低的背后，意味着我们的总体需求不足，所以说现在对中国来讲，对我们的经济来讲，我们现在需求不足，尤其是消费需求疲软，仍然是我们现在面临的最主要的矛盾，这个跟欧美国家完全是相反的。
第一财经：所以我们也不用对通胀太过担忧？
屈宏斌：我觉得对。都是要相比较来看，的确央行也在它的二季度报告里边，它也提到一个全球的趋势来讲，低通胀、低增长、低利率、高债务的这种格局已经发生了根本性的变化。也就是说恐怕从此以后，低通胀的时代已经离我们而去，未来可能就是通胀会维持一个高位。这个的确是这样。
但是就我国目前的水平来讲，我们觉得长期以来我国面临的问题就是通胀太低而不是太高。尤其是核心通胀，一直都是低于一个合理的水平，所以说即便是在短期内，我们的通胀甚至是核心通胀有所上升，我觉得如果说这个是伴随着最终需求在慢慢的恢复到正常水平，我倒觉得这个可能是一件好事情，不应片面对通胀太多的担忧。
当然了作为央行来讲，它是币值稳定、物价稳定的一个“守护神”，它时时刻刻都要对通胀的变动有严密的高度关注，所以说可以理解。作为货币政策当局，它的货币政策执行报告中在提醒大家，要警惕这种结构性的通胀，我觉得这个是可以理解的。但是我们要强调的是货币政策，包括央行自己也说了，就是说在未来一段时间，我们可以预期我们的整体通胀仍然在3%左右的合理水平，那么这个我觉得是一个更重要的预判。
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八大券商主题策略：回溯历史！挖机已近阶段性底部 工程机械未来发展空间巨大
湘财证券：工程机械国际化和电动化进程方兴未艾 未来发展空间巨大
5月以来，由于地产需求的持续走弱，叠加更新需求下降和高基数等因素影响，我国挖机销量同比转负并持续至今已有13个月。展望下半年，随着稳增长政策的持续发力，基建投资增速有望维持平稳。而随着政策的持续回暖，地产行业未来亦有望逐渐企稳，叠加前期高基数效应的逐渐减弱，未来挖机、装载机等工程机械销量降幅有望持续收窄。此外，高空作业平台等工程机械仍处于成长阶段，产销规模有望持续增长。而从中长期看，我国工程机械国际化和电动化进程可谓方兴未艾，未来发展空间巨大。
民生证券：回溯历史！挖机已近阶段性底部 目前位置类似2012年底到2013年初的阶段
挖机阶段性底部逐渐清晰。挖掘机本轮周期高点出现在2021 年的4 月份，随后开始进入负增长阶段，从2021M5-2022M5 累计下滑1 年时间，考虑到2021M5 开始挖机销量增速已经开始转负，因此2022M6 开始挖机销量从同比角度压力减小，挖机绝对销量也进入到2 万台附近，后续的同比增速压力减小。
目前位置类似2012年底到2013年初的阶段。1)位置相似：2012 年与今年同属挖机高点回落第一年，国内上一轮周期顶点出现在2011M4,2011M5-2012M10 历经18 个月的下滑，2012 年整体的高基数压力有所缓解，2012M10开始挖机同比下滑幅度减弱，类比本轮国内周期高点出现在2021M3,2021M4-2022M5 累计下滑14 个月，且越往后下滑幅度越大，后续的同比下滑压力减小；2)宏观政策相似：2011 年爆发的欧元区主权债务危机及美国失业率居高不下，对我国外贸出口造成较大影响。而我国经济内生增长动力不足，汽车产销量持续在零增长附近徘徊，受家电下乡、以旧换新、节能补贴政策陆续到期影响，主要家电产品产销增速回落，地产调控压制，增速整体无太大变化。国家要求推进“十二五”规划重大项目按期实施，尽快启动一批事关全局、带动性强的项目，基建投资增速从2012 年2 月的-2.4%回升至2013 年3 月的25.6%。当下的情况类似，目前地产投资整体压力较大，基建或成为国家托底经济的发力点。
本轮稳增长可能类似2008年底到2009年。2022年3月提出2022 年GDP 增速目标5.5%左右，一季度增速为4.8%，二季度受到疫情影响可能增速压力仍大，下半年压力较大，类比2008 年-2009 年，金融危机背景下2008 年我国GDP 季度增速降速过快，2008年10月发布“四万亿”政策，2009 年1 月提出当年GDP 增速目标为10%，而Q1 增速仅6.4%，基建开始发力，2009 年中旬看到基建和地产投资增速快速上行。当前时点，如后续政府发债、政策性银行信贷额度放开等，基建有望注入动力，带动工程机械销量向好。投资建议：关注反弹型机会，建议关注龙头三一重工和零部件龙头恒立液压。
长江证券：下半年有望迎来赶工旺季 预计Q3挖机销量有望迎来增速转正拐点
Q3 有望迎来增速转正拐点，行业步入阶段性需求向上修复区间目前稳增长预期较强，尤其是一、二季度存在疫情干扰情况下，“稳字当头”或仍是现阶段政策重点，基建、地产投资增速有望较大改善。一方面，《扎实稳住经济的一揽子政策措施》要求加快今年已下达的3.45 万亿元专项债券发行使用进度，在6 月底前基本发行完毕，力争在8 月底前基本使用完毕。专项债发放加速落地，有利于推动今年基建工程建设进度。另一方面，房地产逐步松绑，地产投资或迎来底部改善。伴随疫情之后复工复产推进，后续稳增长政策落地有望带动基建、地产投资逐步回升，同时，上半年由于疫情影响导致传统施工旺季受到扰动，稳增长主题下，下半年有望迎来赶工旺季，预计Q3 挖机销量有望迎来增速转正拐点。此外，由于去年下半年和今年上半年基数较低，在低基数及需求改善背景下，行业有望迎来持续大半年的阶段性需求和销量增速修复区间。
从行业具体各环节看，需求端修复预期下，存量设备利用率将率先提升，后续再传导至新机销售环节。同时，当前时点亦不应忽略大宗商品价格下降有望带来行业整体盈利能力边际改善，以及龙头企业海外拓展加速持续增强平滑行业周期能力等积极因素。对于板块而言，按照稳增长政策下不同环节需求改善顺序及弹性释放情况，当前阶段重点关注塔吊租赁、核心零部件和主机环节的龙头，重点受益标的包括塔吊租赁龙头、恒立液压、三一重工、中联重科等。
浙商证券：以挖掘机为代表的工程机械三季度下滑幅度将会明显收窄
2022 年下半年稳增长预期增强，Q3 需求边际有望改善3-4 月两次国常会先后强调“稳增长放在更加突出位置”，近期部分城市房地产调控放松，发改委也要求确保“十四五”规划102 项重大工程落地见效，Q3需求边际有望改善。2022M4 我国房屋新开工面积累计同比下滑26.3%，目前部分地方政府开始放宽购房约束，地产行业有望得到改善；基建发力明显，2022M4全国基础设施建设投资累计同比增8.3%，有望形成一定支撑。随着基数效应弱化，重大项目开工，以挖掘机为代表的工程机械三季度下滑幅度将会明显收窄。投资建议来看，持续聚焦强阿尔法属性龙头。推荐三一重工、恒立液压、徐工机械、浙江鼎力、杭叉集团；持续看好中联重科、建设机械、安徽合力、华铁应急、中铁工业。
广发证券：挖机销量预期改善 政策牵引板块修复
根据CME 预测，5 月国内市场预计销量1.25 万台，同比下降43%；总销量2.1 万台，同比下降22.9%，预期降幅环比收窄显著。全年销量预测：预计2022 年全年销量28.35 万台，同比下降17.29%；其中国内销量18.22 万台，同比下降33.58%；出口10.13 万台，同比增长48.02%。预计月度销量增速降幅在5 月后将收窄。
大周期下行，叠加疫情对主机厂出货量产生影响，“旺季不旺，淡季不淡”或是今年的销售节奏。2022 年工程机械内销存在滞后效应，且海外市场高景气托底。当前时点，密切关注政策对行业的促进力度，包括资金、销量、开工等情况，关注主机厂和零部件企业在利润端的修复。我们建议关注具备全球竞争力的主机厂龙头三一重工以及零部件龙头恒立液压，关注浙江鼎力、中联重科、徐工机械。
国金证券：基建投资年初出现拐点 预计Q3以后挖机需求出现明显环比改善
基建投资年初出现拐点，预计Q3 以后挖机需求出现明显环比改善。经济下行时，基建往往充当典型的对冲托底手段。根据国家统计局数据，今年年初基建投资额累计同比开始出现拐点。参考历史基建充当托底的2008 年-2009年，2012 年-2013 年的时期来看，挖机销量回暖一般滞后基建投资完成额6-8 月左右。因此我们判断后期基建提速的施工活动落地后， Q3 后挖机需求或出现明显环比改善。
投资建议来看，我们认为随着基建工程施工的落地，工程机械需求有望回升，同时国内龙头企业对海外市场继续发力，出口量仍可以保持较高增长，建议关注龙头主机厂三一重工、徐工机械、中联重科以及核心零部件企业恒立液压。
东吴证券：专项债发行进度加快！关注稳增长背景下工程机械基本面改善机会
稳增长背景下，专项债发行进度加快，疫情控制后开工需求将集中释放，带动设备需求回暖。随着出口高速增长、同期基数下降，我们预计6 月行业降幅进一步缩窄至15%，下半年有望迎来同比转正，全年销售呈前低后高走势。
国际化、电动化大幅拉平周期、重塑全球行业格局。海外工程机械市场周期波动远低于行业，2021 年至今疫情影响减弱背景下，行业增速由负转正，迎来超补偿反弹机会，2021 年及2022 年一季报，海外工程机械龙头卡特彼勒收入增长分别为22%、14%。三一重工产品质量已处于国际第一梯队，并且具有显著性价比，出口增长远高于海外市场，有望大幅拉平本周行业周期。工程机械产品较乘用车更讲究经济性，随着电动化产品制造成本下降，渗透率有望呈现加速提升趋势。目前工程机械电动产品售价约为传统产品两倍，全生命周期成本优势明显，未来电动化产品成本有望继续向下。随着电动产品成本曲线下降，渗透率提升，大力投资电动化技术的国内龙头企业有望挤占中小品牌份额，在全球市场迎来弯道超车机会。
投资建议来看，推荐【三一重工】中国最具全球竞争力的高端制造龙头之一，看好国际化及电动化进程中重塑全球格局机会。【中联重科】起重机+混凝土机械后周期龙头，新兴板块贡献新增长极，迎来价值重估。【徐工机械】起重机龙头，混改大幅释放业绩弹性。【恒立液压】国内高端液压件稀缺龙头，下游从挖机拓展至工业领域，打开第二增长曲线。
太平洋证券：制造业投资韧性很强 疫情影响下叉车总体增速仍然可观
制造业投资韧性很强，疫情影响下叉车总体增速仍然可观。叉车广泛运用在制造业、物流、港口等，是衡量制造业资本开支的非常准确合理的数据。
根据中国工程机械工业协会统计数据显示：1)总销量方面，4月叉车销量9万台，同比下降22%，环比下降28%，一般3月、4月是叉车的正常旺季，今年由于疫情影响比较大，再加上去年同期基数很高，增速表现疲软，但从累计口径来看，今年1-4月叉车累计销量37.1万台，同比增长4%，仍然保持增长状态。
2)国内方面，疫情对国内影响更大，3月、4月增速开始出现负增长，但从1月、2月数据来看，国内叉车合计销售10.8万台，同比增长27%，仍然维持在较高水平，后续随着疫情控制，国内制造业投资韧性仍需观察。
3)出口方面，现海外疫情趋于常态化，生产活动已逐步恢复。在3月、4月份国内疫情影响物流运输、港口作业的情况下，出口仍然保持正增长趋势，从累计口径来看，1-4月份累计出口11.1万台，同比增长34%，保持高增速，说明海外制造业资本开支十分旺盛。
投资建议来看，国内制造业投资韧性强于预期，叠加海外经济复苏拉动叉车需求，行业有望延续增长趋势，建议重点关注杭叉集团、安徽合力、诺力股份等叉车行业龙头公司。(转自：东方财富)
湘财证券：工程机械国际化和电动化进程方兴未艾 未来发展空间巨大
5月以来，由于地产需求的持续走弱，叠加更新需求下降和高基数等因素影响，我国挖机销量同比转负并持续至今已有13个月。展望下半年，随着稳增长政策的持续发力，基建投资增速有望维持平稳。而随着政策的持续回暖，地产行业未来亦有望逐渐企稳，叠加前期高基数效应的逐渐减弱，未来挖机、装载机等工程机械销量降幅有望持续收窄。此外，高空作业平台等工程机械仍处于成长阶段，产销规模有望持续增长。而从中长期看，我国工程机械国际化和电动化进程可谓方兴未艾，未来发展空间巨大。
民生证券：回溯历史！挖机已近阶段性底部 目前位置类似2012年底到2013年初的阶段
挖机阶段性底部逐渐清晰。挖掘机本轮周期高点出现在2021 年的4 月份，随后开始进入负增长阶段，从2021M5-2022M5 累计下滑1 年时间，考虑到2021M5 开始挖机销量增速已经开始转负，因此2022M6 开始挖机销量从同比角度压力减小，挖机绝对销量也进入到2 万台附近，后续的同比增速压力减小。
目前位置类似2012年底到2013年初的阶段。1)位置相似：2012 年与今年同属挖机高点回落第一年，国内上一轮周期顶点出现在2011M4,2011M5-2012M10 历经18 个月的下滑，2012 年整体的高基数压力有所缓解，2012M10开始挖机同比下滑幅度减弱，类比本轮国内周期高点出现在2021M3,2021M4-2022M5 累计下滑14 个月，且越往后下滑幅度越大，后续的同比下滑压力减小；2)宏观政策相似：2011 年爆发的欧元区主权债务危机及美国失业率居高不下，对我国外贸出口造成较大影响。而我国经济内生增长动力不足，汽车产销量持续在零增长附近徘徊，受家电下乡、以旧换新、节能补贴政策陆续到期影响，主要家电产品产销增速回落，地产调控压制，增速整体无太大变化。国家要求推进“十二五”规划重大项目按期实施，尽快启动一批事关全局、带动性强的项目，基建投资增速从2012 年2 月的-2.4%回升至2013 年3 月的25.6%。当下的情况类似，目前地产投资整体压力较大，基建或成为国家托底经济的发力点。
本轮稳增长可能类似2008年底到2009年。2022年3月提出2022 年GDP 增速目标5.5%左右，一季度增速为4.8%，二季度受到疫情影响可能增速压力仍大，下半年压力较大，类比2008 年-2009 年，金融危机背景下2008 年我国GDP 季度增速降速过快，2008年10月发布“四万亿”政策，2009 年1 月提出当年GDP 增速目标为10%，而Q1 增速仅6.4%，基建开始发力，2009 年中旬看到基建和地产投资增速快速上行。当前时点，如后续政府发债、政策性银行信贷额度放开等，基建有望注入动力，带动工程机械销量向好。投资建议：关注反弹型机会，建议关注龙头三一重工和零部件龙头恒立液压。
长江证券：下半年有望迎来赶工旺季 预计Q3挖机销量有望迎来增速转正拐点
Q3 有望迎来增速转正拐点，行业步入阶段性需求向上修复区间目前稳增长预期较强，尤其是一、二季度存在疫情干扰情况下，“稳字当头”或仍是现阶段政策重点，基建、地产投资增速有望较大改善。一方面，《扎实稳住经济的一揽子政策措施》要求加快今年已下达的3.45 万亿元专项债券发行使用进度，在6 月底前基本发行完毕，力争在8 月底前基本使用完毕。专项债发放加速落地，有利于推动今年基建工程建设进度。另一方面，房地产逐步松绑，地产投资或迎来底部改善。伴随疫情之后复工复产推进，后续稳增长政策落地有望带动基建、地产投资逐步回升，同时，上半年由于疫情影响导致传统施工旺季受到扰动，稳增长主题下，下半年有望迎来赶工旺季，预计Q3 挖机销量有望迎来增速转正拐点。此外，由于去年下半年和今年上半年基数较低，在低基数及需求改善背景下，行业有望迎来持续大半年的阶段性需求和销量增速修复区间。
从行业具体各环节看，需求端修复预期下，存量设备利用率将率先提升，后续再传导至新机销售环节。同时，当前时点亦不应忽略大宗商品价格下降有望带来行业整体盈利能力边际改善，以及龙头企业海外拓展加速持续增强平滑行业周期能力等积极因素。对于板块而言，按照稳增长政策下不同环节需求改善顺序及弹性释放情况，当前阶段重点关注塔吊租赁、核心零部件和主机环节的龙头，重点受益标的包括塔吊租赁龙头、恒立液压、三一重工、中联重科等。
浙商证券：以挖掘机为代表的工程机械三季度下滑幅度将会明显收窄
2022 年下半年稳增长预期增强，Q3 需求边际有望改善3-4 月两次国常会先后强调“稳增长放在更加突出位置”，近期部分城市房地产调控放松，发改委也要求确保“十四五”规划102 项重大工程落地见效，Q3需求边际有望改善。2022M4 我国房屋新开工面积累计同比下滑26.3%，目前部分地方政府开始放宽购房约束，地产行业有望得到改善；基建发力明显，2022M4全国基础设施建设投资累计同比增8.3%，有望形成一定支撑。随着基数效应弱化，重大项目开工，以挖掘机为代表的工程机械三季度下滑幅度将会明显收窄。投资建议来看，持续聚焦强阿尔法属性龙头。推荐三一重工、恒立液压、徐工机械、浙江鼎力、杭叉集团；持续看好中联重科、建设机械、安徽合力、华铁应急、中铁工业。
广发证券：挖机销量预期改善 政策牵引板块修复
根据CME 预测，5 月国内市场预计销量1.25 万台，同比下降43%；总销量2.1 万台，同比下降22.9%，预期降幅环比收窄显著。全年销量预测：预计2022 年全年销量28.35 万台，同比下降17.29%；其中国内销量18.22 万台，同比下降33.58%；出口10.13 万台，同比增长48.02%。预计月度销量增速降幅在5 月后将收窄。
大周期下行，叠加疫情对主机厂出货量产生影响，“旺季不旺，淡季不淡”或是今年的销售节奏。2022 年工程机械内销存在滞后效应，且海外市场高景气托底。当前时点，密切关注政策对行业的促进力度，包括资金、销量、开工等情况，关注主机厂和零部件企业在利润端的修复。我们建议关注具备全球竞争力的主机厂龙头三一重工以及零部件龙头恒立液压，关注浙江鼎力、中联重科、徐工机械。
国金证券：基建投资年初出现拐点 预计Q3以后挖机需求出现明显环比改善
基建投资年初出现拐点，预计Q3 以后挖机需求出现明显环比改善。经济下行时，基建往往充当典型的对冲托底手段。根据国家统计局数据，今年年初基建投资额累计同比开始出现拐点。参考历史基建充当托底的2008 年-2009年，2012 年-2013 年的时期来看，挖机销量回暖一般滞后基建投资完成额6-8 月左右。因此我们判断后期基建提速的施工活动落地后， Q3 后挖机需求或出现明显环比改善。
投资建议来看，我们认为随着基建工程施工的落地，工程机械需求有望回升，同时国内龙头企业对海外市场继续发力，出口量仍可以保持较高增长，建议关注龙头主机厂三一重工、徐工机械、中联重科以及核心零部件企业恒立液压。
东吴证券：专项债发行进度加快！关注稳增长背景下工程机械基本面改善机会
稳增长背景下，专项债发行进度加快，疫情控制后开工需求将集中释放，带动设备需求回暖。随着出口高速增长、同期基数下降，我们预计6 月行业降幅进一步缩窄至15%，下半年有望迎来同比转正，全年销售呈前低后高走势。
国际化、电动化大幅拉平周期、重塑全球行业格局。海外工程机械市场周期波动远低于行业，2021 年至今疫情影响减弱背景下，行业增速由负转正，迎来超补偿反弹机会，2021 年及2022 年一季报，海外工程机械龙头卡特彼勒收入增长分别为22%、14%。三一重工产品质量已处于国际第一梯队，并且具有显著性价比，出口增长远高于海外市场，有望大幅拉平本周行业周期。工程机械产品较乘用车更讲究经济性，随着电动化产品制造成本下降，渗透率有望呈现加速提升趋势。目前工程机械电动产品售价约为传统产品两倍，全生命周期成本优势明显，未来电动化产品成本有望继续向下。随着电动产品成本曲线下降，渗透率提升，大力投资电动化技术的国内龙头企业有望挤占中小品牌份额，在全球市场迎来弯道超车机会。
投资建议来看，推荐【三一重工】中国最具全球竞争力的高端制造龙头之一，看好国际化及电动化进程中重塑全球格局机会。【中联重科】起重机+混凝土机械后周期龙头，新兴板块贡献新增长极，迎来价值重估。【徐工机械】起重机龙头，混改大幅释放业绩弹性。【恒立液压】国内高端液压件稀缺龙头，下游从挖机拓展至工业领域，打开第二增长曲线。
太平洋证券：制造业投资韧性很强 疫情影响下叉车总体增速仍然可观
制造业投资韧性很强，疫情影响下叉车总体增速仍然可观。叉车广泛运用在制造业、物流、港口等，是衡量制造业资本开支的非常准确合理的数据。
根据中国工程机械工业协会统计数据显示：1)总销量方面，4月叉车销量9万台，同比下降22%，环比下降28%，一般3月、4月是叉车的正常旺季，今年由于疫情影响比较大，再加上去年同期基数很高，增速表现疲软，但从累计口径来看，今年1-4月叉车累计销量37.1万台，同比增长4%，仍然保持增长状态。
2)国内方面，疫情对国内影响更大，3月、4月增速开始出现负增长，但从1月、2月数据来看，国内叉车合计销售10.8万台，同比增长27%，仍然维持在较高水平，后续随着疫情控制，国内制造业投资韧性仍需观察。
3)出口方面，现海外疫情趋于常态化，生产活动已逐步恢复。在3月、4月份国内疫情影响物流运输、港口作业的情况下，出口仍然保持正增长趋势，从累计口径来看，1-4月份累计出口11.1万台，同比增长34%，保持高增速，说明海外制造业资本开支十分旺盛。
投资建议来看，国内制造业投资韧性强于预期，叠加海外经济复苏拉动叉车需求，行业有望延续增长趋势，建议重点关注杭叉集团、安徽合力、诺力股份等叉车行业龙头公司。(转自：东方财富)
#多家银行被曝暂停房贷##广深房贷按揭普遍暂无额度#【独家｜广深房贷调查：按揭普遍暂无额度】近日，有媒体报道指出广州银行业被当地金融监管窗口指导，个人按揭贷款被“双管控”：要求新增个人住房贷款占比不能超过12.6%，每个月新增个人住房贷款额度不能超过2020年10月、11月、12月三个月（四季度）的平均放款额度，而且所有广州银行一个标准。
21世纪经济报道记者从广州某银行信贷人士处获悉，该窗口指导确有其事，且或于此窗口指导直接相关，不少广州银行调整了按揭相关政策。
建设银行广东分行某信贷业务人士对21世纪经济报道记者表示：“上周五收到的通知，全广州个人住房按揭0新增。且此0新增并非指的余额不新增，而是暂停按揭状态，一笔都不让投。”
广州银行按揭收紧，深圳是否会进一步收紧？在上周五21世纪经济报道记者的报道中已指出，招商银行、光大银行、广发银行在深圳地区处于暂停放款状态，四大行均表示正常。记者近日进一步和深圳四大行网点核实，得到答案与广州基本一致，即：业务没停，暂无额度，处于排队放款阶段。https://t.cn/A655KMvU
21世纪经济报道记者从广州某银行信贷人士处获悉，该窗口指导确有其事，且或于此窗口指导直接相关，不少广州银行调整了按揭相关政策。
建设银行广东分行某信贷业务人士对21世纪经济报道记者表示：“上周五收到的通知，全广州个人住房按揭0新增。且此0新增并非指的余额不新增，而是暂停按揭状态，一笔都不让投。”
广州银行按揭收紧，深圳是否会进一步收紧？在上周五21世纪经济报道记者的报道中已指出，招商银行、光大银行、广发银行在深圳地区处于暂停放款状态，四大行均表示正常。记者近日进一步和深圳四大行网点核实，得到答案与广州基本一致，即：业务没停，暂无额度，处于排队放款阶段。https://t.cn/A655KMvU
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