抽水蓄能项目推进速度明显加快，产业链上哪些企业受益？
“碳中和”背景下，以风、光发电为代表的新能源装机规模快速扩容，大幅提升电力系统对储能技术应用的需求，而抽水蓄能凭借技术成熟、连续储能时间长、装机容量大、度电成本低等多项优势，预计将继续作为主流储能技术。
我国当前抽水蓄能装机规模远低于未来潜在需求，根据能源局规划及人民日报发文，近10年间抽蓄建设将大幅提速，同时，2021年抽水蓄能电价改革的落地也将在保障投资方基本收益的同时，释放向上盈利弹性。中信证券梳理了产业链上包括投资运营、总承包、设备三大环节的核心标的，供投资者参考。
1）新能源发展激发储能需求，抽水蓄能综合性能占优。
“碳中和”约束下，我国以风电、光电为代表的可再生能源装机规模及占比快速提升，而可再生能源发电具有波动性，提高了电力系统对储能技术应用的需求，储能可缓解或解决电能供需在时间和强度上不匹配的问题。
对比其他储能技术，抽水蓄能具有技术成熟、连续储能时间长、装机容量大、度电成本低等多项优势，是当前最主流的储能技术，2021年抽水蓄能在国内各项储能装机规模中占比达到86.3%。
2）抽蓄供远低于求，近10年建设进度将大幅提速。
我国2021年底抽水蓄能装机容量为36.4GW,需求端，抽水蓄能与风光发电装机量之比从2015年13.3%下降至2021年5.7%，现有抽水蓄能装机量无法满足风光发电快速发展的需求：
①对比美国2020年水平(10.2%)，我们预测国内到2030年抽蓄装机需求为122.4GW；
②若按照各地2021年来风光配储10%-20%的要求测算，乐观情形下，到2030年，国内抽蓄需求须达到154GW。
供给端，国家能源局规划到2025、2030年我国抽水蓄能投产装机规模将分别达到62GW、120GW，而2022年经济增长依赖基建发力背景下，抽蓄电站加快开工。据不完全统计，2022年1-7月，全国新立项、新签约、进行预可研或可研审查、新开工的抽水蓄能项目超过168个，装机量超过202GW，项目推进速度明显加快。根据抽水蓄能项目单瓦投资(平均6.2元)及建设周期(平均6.4年)测算，“十四五”至“十五五”10年期间，我国抽蓄年均投资规模或超1600亿元。
3）电改助力抽蓄走出盈利低谷，激发各方参与动力。
我国抽水蓄能电站电价定价政策发展相对曲折，长期以来其收益与成本脱钩，主要由电网企业负责投资运营，其他各方参与意愿总体较低。2021年国家发改委发布《关于进一步完善抽水蓄能价格形成机制的意见》，一方面通过容量电价保障投资企业6.5%的保底资本金内部收益率，另一方面通过20%电量电价分成，打开投资企业盈利向上弹性，即抽蓄电站可在电价波谷抽水、电价高峰发电，从而获取差价盈利。测算下来，一座装机容量为1.2GW的抽蓄电站，在度电价差为0.9元(部分省份目前波峰、波谷电价差已超过1元)、年发电小时数为1200小时情形下，仅电量电价可分享的收益就达到2.59亿元。
4）产业链：投资运营、总承包、设备三大环节
产业链角度，抽水蓄能大致包括投资运营、总承包、设备三大核心环节:
①投资运营环节主要参与者为国家电网、南方电网，2021 年两者在在运抽蓄电站装机量占比分别为 63.3%、22.9%，其中文山电力曾公告拟通过资产重组获南网双调的抽水蓄能、调峰水电等资产，将成为南方电网唯一抽蓄业务上市平台；
②总承包环节，中国电建承担了国内绝大部分抽蓄电站的规划或建设工作，在国内抽水蓄能规划设计方面市场份额约 90%，承担建设项目份额约 80%，并在 2022 年拟使用定增募集资金投资运营第一个抽蓄电站项目，全年投资计划中计划核准抽水蓄能项目 4 个，总装机容量约为5GW。中国能建葛洲坝集团先后承建江苏宜兴等多个抽水蓄能电站等项目，打响了抽水蓄能电站建设品牌,并在 2022 年与中国电建联手成立联合体承接抽水蓄能项目;
③设备环节，哈尔滨电气和东方电气是国产抽蓄机组主机设备生产的骨干企业，正持续引领抽蓄机组国产化替代。
*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议
*风险提示：股市有风险，入市需谨慎
“碳中和”背景下，以风、光发电为代表的新能源装机规模快速扩容，大幅提升电力系统对储能技术应用的需求，而抽水蓄能凭借技术成熟、连续储能时间长、装机容量大、度电成本低等多项优势，预计将继续作为主流储能技术。
我国当前抽水蓄能装机规模远低于未来潜在需求，根据能源局规划及人民日报发文，近10年间抽蓄建设将大幅提速，同时，2021年抽水蓄能电价改革的落地也将在保障投资方基本收益的同时，释放向上盈利弹性。中信证券梳理了产业链上包括投资运营、总承包、设备三大环节的核心标的，供投资者参考。
1）新能源发展激发储能需求，抽水蓄能综合性能占优。
“碳中和”约束下，我国以风电、光电为代表的可再生能源装机规模及占比快速提升，而可再生能源发电具有波动性，提高了电力系统对储能技术应用的需求，储能可缓解或解决电能供需在时间和强度上不匹配的问题。
对比其他储能技术，抽水蓄能具有技术成熟、连续储能时间长、装机容量大、度电成本低等多项优势，是当前最主流的储能技术，2021年抽水蓄能在国内各项储能装机规模中占比达到86.3%。
2）抽蓄供远低于求，近10年建设进度将大幅提速。
我国2021年底抽水蓄能装机容量为36.4GW,需求端，抽水蓄能与风光发电装机量之比从2015年13.3%下降至2021年5.7%，现有抽水蓄能装机量无法满足风光发电快速发展的需求：
①对比美国2020年水平(10.2%)，我们预测国内到2030年抽蓄装机需求为122.4GW；
②若按照各地2021年来风光配储10%-20%的要求测算，乐观情形下，到2030年，国内抽蓄需求须达到154GW。
供给端，国家能源局规划到2025、2030年我国抽水蓄能投产装机规模将分别达到62GW、120GW，而2022年经济增长依赖基建发力背景下，抽蓄电站加快开工。据不完全统计，2022年1-7月，全国新立项、新签约、进行预可研或可研审查、新开工的抽水蓄能项目超过168个，装机量超过202GW，项目推进速度明显加快。根据抽水蓄能项目单瓦投资(平均6.2元)及建设周期(平均6.4年)测算，“十四五”至“十五五”10年期间，我国抽蓄年均投资规模或超1600亿元。
3）电改助力抽蓄走出盈利低谷，激发各方参与动力。
我国抽水蓄能电站电价定价政策发展相对曲折，长期以来其收益与成本脱钩，主要由电网企业负责投资运营，其他各方参与意愿总体较低。2021年国家发改委发布《关于进一步完善抽水蓄能价格形成机制的意见》，一方面通过容量电价保障投资企业6.5%的保底资本金内部收益率，另一方面通过20%电量电价分成，打开投资企业盈利向上弹性，即抽蓄电站可在电价波谷抽水、电价高峰发电，从而获取差价盈利。测算下来，一座装机容量为1.2GW的抽蓄电站，在度电价差为0.9元(部分省份目前波峰、波谷电价差已超过1元)、年发电小时数为1200小时情形下，仅电量电价可分享的收益就达到2.59亿元。
4）产业链：投资运营、总承包、设备三大环节
产业链角度，抽水蓄能大致包括投资运营、总承包、设备三大核心环节:
①投资运营环节主要参与者为国家电网、南方电网，2021 年两者在在运抽蓄电站装机量占比分别为 63.3%、22.9%，其中文山电力曾公告拟通过资产重组获南网双调的抽水蓄能、调峰水电等资产，将成为南方电网唯一抽蓄业务上市平台；
②总承包环节，中国电建承担了国内绝大部分抽蓄电站的规划或建设工作，在国内抽水蓄能规划设计方面市场份额约 90%，承担建设项目份额约 80%，并在 2022 年拟使用定增募集资金投资运营第一个抽蓄电站项目，全年投资计划中计划核准抽水蓄能项目 4 个，总装机容量约为5GW。中国能建葛洲坝集团先后承建江苏宜兴等多个抽水蓄能电站等项目，打响了抽水蓄能电站建设品牌,并在 2022 年与中国电建联手成立联合体承接抽水蓄能项目;
③设备环节，哈尔滨电气和东方电气是国产抽蓄机组主机设备生产的骨干企业，正持续引领抽蓄机组国产化替代。
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Ferlive纷维作为JDG京东电子竞技俱乐部全球独家数藏合作伙伴，首期JDGverse限定数字藏品即将震撼上线！
JDGverse | 锻键重铸之日，我们将正式推出JDGverse第一期限定数字藏品系列，本次将呈现由JDG六位战队队员369、Kanavi、Yagao、Missing、Hope、Yimeng的战队公式照及元宇宙形象组合制作的数字藏品，每份藏品均附有队员签名，极具收藏价值。
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《法华经》比丘尼得佛授记
（第一百四十五段）
【尔时佛姨母摩诃波阇波提比丘尼，与学无学比丘尼六千人俱，从座而起，一心合掌，瞻仰尊颜，目不暂舍。于时世尊告憍昙弥：何故忧色而视如来？汝心、将无谓我不说汝名，授阿耨多罗三藐三菩提记耶？憍昙弥！我先总说，一切声闻皆已授记，今汝欲知记者，将来之世，当于六万八千亿诸佛法中，为大法师。及六千学无学比丘尼，俱为法师。汝如是渐渐具菩萨道，当得作佛，号一切众生喜见如来、应供、正遍知、明行足、善逝世间解、无上士、调御丈夫、天人师、佛、世尊。
憍昙弥！是一切众生喜见佛，及六千菩萨，转次授记，得阿耨多罗三藐三菩提。尔时罗睺罗母耶输陀罗比丘尼作是念：世尊于授记中，独不说我名。佛告耶输陀罗：汝于来世百千万亿诸佛法中，修菩萨行，为大法师，渐具佛道。于善国中、当得作佛，号具足千万光相如来、应供、正遍知、明行足、善逝世间解、无上士、调御丈夫、天人师、佛、世尊。佛寿无量阿僧祇劫。尔时摩诃波阇波提比丘尼，及耶输陀罗比丘尼、并其眷属，皆大欢喜，得未曾有，即于佛前而说偈言：世尊导师，安隐天人，我等闻记，心安具足。】
这时佛的姨母“摩诃波阇波提”，意译“大爱道”。出家前是古印度天臂城善觉王之女，是佛母摩诃摩耶之妹，在阿难向佛的请求下，为第一位女性出家人，正规名称比丘尼、俗称尼姑、尊称尼师，也可直接称呼为法师。
释迦佛出生七日，母亲摩耶夫人就去世了，由姨母代为养育。释尊成道后第五年，父亲净饭王命终，“大爱道”率“耶输陀罗”及五百释迦族女，请求随释尊出家，得到了佛陀的允许，成为佛门中最早的比丘尼。
摩诃波阇波提出家后亲自统理比丘尼，住于佛陀精舍附近的尼院，为请求出家的女众授具足戒，助佛陀化导甚多。后于佛陀入灭之前三月，由于不忍见佛陀灭度，而于毗舍离城结跏趺坐，由初禅天渐次入于四禅天而舍命，其时欲界之诸天皆悲泣涕零。可见摩诃波阇波提的修为非同一般，其德能已能感动天人。
这时摩诃波闍波提比丘尼，领着学无学声闻共六千比丘尼，都从座而起，一心合掌，瞻仰佛的尊颜，眼神一刻也不愿离开。此时佛陀告诉在比丘尼中居上首的“憍昙弥”比丘尼说：你看见如来，为什么面带忧色？你是不是因为我没有点到你的名，为你授阿耨多罗三藐三菩提记而心有不悦？“憍昙弥”就是佛的姨母“摩诃波阇波提”的名称、《嘉祥法华疏》说：“憍昙”是姓，翻为泥土；“弥”者女也。
佛说：憍昙弥！我先前是总说，为一切声闻授成佛记，现在再为你单独授记。你将在未来世六万八千亿诸佛法中，成为“大法师。”什么是大法师呢？法师需通达三法印及一实相印之义理，能为人开示苦、空、无常、无我及诸法实相之权教二法，这样才能称为法师。而大法师的标准还需同时具足出世圣人之十德、即：
1、善知法义：什么是法义呢？法即诸法，诸法包括世出世间一切法，如果能于一切法中了知世间法为生死法、出世间法为涅槃法，进而通达既不住生死、也不住涅槃之无上妙义者，名善知法义。
2、能广宣传：对如来正法比如四谛法、十二因缘法、四摄六度法及一乘《妙法莲华经》，能广泛宣传、讲演、书写、论说等，称为能广宣传。
3、处众无畏：能在广庭大众中，随缘开示三乘菩提、一乘了义，义正辞严，无所畏惧。
4、巧方便说：善于观察众生根机，对不同根性的人，分别施以二乘及人天种种方便法，使不同根性的人都能分别受益。
5、无断辩才：善于运用四无碍辩才济度众生，任何时候都不能断绝。
6、法随德行：以戒律为德，一切法，依戒律而行。
7、威仪具足：严持三聚净戒，具足三千威仪、八万细行。
8、勇猛精进：讲经说法，度诸轮转，破一切邪法，勇猛向前，精进不退。
9、身心无倦：自利利他、自觉觉他；行菩萨事、说如来法；身不倦怠、心无疲厌。
10、成就忍力：修行三忍十忍，成就忍辱波罗蜜，如如不动，为法自在。具此十德称为大法师。
佛说：还有以上所说的，学无学的六千比丘尼，都将成为法师。憍昙弥渐渐的具足菩萨道，然后成佛，名号叫“一切众生喜见佛”。具足如来果德十号、名：如来、应供、正遍知、明行足、善逝世间解、无上士、调御丈夫、天人师、佛、世尊。
佛说：憍昙弥！你成为“一切众生喜见佛”后，对此会中六千比丘尼菩萨再转次授记，使他们每一个人都成就了“阿耨多罗三藐三菩提”。“阿耨多罗三藐三菩提”在译经中属五不译之一，即：
一、多含不译；二、尊重不译；三、顺古不译；四、秘密不译；五、此方无不译。阿耨多罗三藐三菩提属于顺古不译、用原称，译其义为佛智名，意译为无上正等正觉，即是真正平等觉知一切真理的无上智慧。简言之：成就阿耨多罗三藐三菩提就是成佛了。这说的是随憍昙弥一起的六千比丘尼在“一切众生喜见佛”的转次授记下，全部都成佛了。
这时罗睺罗的母亲“耶输陀罗”心里面想：世尊给这么多的人授记了，为什么不提我的名呢？“耶输陀罗”意译作持誉等名，是中印度迦毗罗城释种大臣摩诃那摩之女，又说是提婆之妹，她是悉达多太子的正妃，罗睺罗的生母，相好端严、姝妙第一，具诸德貌。释尊成道五年后，与释尊的姨母摩诃波阇波提等五百名释迦族女，跟随佛陀出家剃染，受具足戒为比丘尼，后证阿罗汉果。
耶输陀罗心里面的想法，佛陀立刻就知道了，于是对她说：你将于未来世百千万亿诸佛法中，修菩萨行，成为大法师，渐渐具足佛道，在国名“善国”中成佛，名号叫“具足千万光相佛”，获得如来功德十号、名：如来、应供、正遍知、明行足、善逝世间解、无上士、调御丈夫、天人师、佛、世尊。“具足千万光相佛”住世寿命为无量阿僧祇劫。
得此授记后，摩诃波闍波提比丘尼和耶输陀罗比丘尼，以及所有的眷属们，都皆大欢喜，赞叹得未曾有。于是在佛面前而说偈言：世尊真是一位善解众生意的大导师，能使天界众生和人类四众都能安住于禅定中，我们亲自得到了佛陀的授记，已具足安心了。
（第一百四十五段）
【尔时佛姨母摩诃波阇波提比丘尼，与学无学比丘尼六千人俱，从座而起，一心合掌，瞻仰尊颜，目不暂舍。于时世尊告憍昙弥：何故忧色而视如来？汝心、将无谓我不说汝名，授阿耨多罗三藐三菩提记耶？憍昙弥！我先总说，一切声闻皆已授记，今汝欲知记者，将来之世，当于六万八千亿诸佛法中，为大法师。及六千学无学比丘尼，俱为法师。汝如是渐渐具菩萨道，当得作佛，号一切众生喜见如来、应供、正遍知、明行足、善逝世间解、无上士、调御丈夫、天人师、佛、世尊。
憍昙弥！是一切众生喜见佛，及六千菩萨，转次授记，得阿耨多罗三藐三菩提。尔时罗睺罗母耶输陀罗比丘尼作是念：世尊于授记中，独不说我名。佛告耶输陀罗：汝于来世百千万亿诸佛法中，修菩萨行，为大法师，渐具佛道。于善国中、当得作佛，号具足千万光相如来、应供、正遍知、明行足、善逝世间解、无上士、调御丈夫、天人师、佛、世尊。佛寿无量阿僧祇劫。尔时摩诃波阇波提比丘尼，及耶输陀罗比丘尼、并其眷属，皆大欢喜，得未曾有，即于佛前而说偈言：世尊导师，安隐天人，我等闻记，心安具足。】
这时佛的姨母“摩诃波阇波提”，意译“大爱道”。出家前是古印度天臂城善觉王之女，是佛母摩诃摩耶之妹，在阿难向佛的请求下，为第一位女性出家人，正规名称比丘尼、俗称尼姑、尊称尼师，也可直接称呼为法师。
释迦佛出生七日，母亲摩耶夫人就去世了，由姨母代为养育。释尊成道后第五年，父亲净饭王命终，“大爱道”率“耶输陀罗”及五百释迦族女，请求随释尊出家，得到了佛陀的允许，成为佛门中最早的比丘尼。
摩诃波阇波提出家后亲自统理比丘尼，住于佛陀精舍附近的尼院，为请求出家的女众授具足戒，助佛陀化导甚多。后于佛陀入灭之前三月，由于不忍见佛陀灭度，而于毗舍离城结跏趺坐，由初禅天渐次入于四禅天而舍命，其时欲界之诸天皆悲泣涕零。可见摩诃波阇波提的修为非同一般，其德能已能感动天人。
这时摩诃波闍波提比丘尼，领着学无学声闻共六千比丘尼，都从座而起，一心合掌，瞻仰佛的尊颜，眼神一刻也不愿离开。此时佛陀告诉在比丘尼中居上首的“憍昙弥”比丘尼说：你看见如来，为什么面带忧色？你是不是因为我没有点到你的名，为你授阿耨多罗三藐三菩提记而心有不悦？“憍昙弥”就是佛的姨母“摩诃波阇波提”的名称、《嘉祥法华疏》说：“憍昙”是姓，翻为泥土；“弥”者女也。
佛说：憍昙弥！我先前是总说，为一切声闻授成佛记，现在再为你单独授记。你将在未来世六万八千亿诸佛法中，成为“大法师。”什么是大法师呢？法师需通达三法印及一实相印之义理，能为人开示苦、空、无常、无我及诸法实相之权教二法，这样才能称为法师。而大法师的标准还需同时具足出世圣人之十德、即：
1、善知法义：什么是法义呢？法即诸法，诸法包括世出世间一切法，如果能于一切法中了知世间法为生死法、出世间法为涅槃法，进而通达既不住生死、也不住涅槃之无上妙义者，名善知法义。
2、能广宣传：对如来正法比如四谛法、十二因缘法、四摄六度法及一乘《妙法莲华经》，能广泛宣传、讲演、书写、论说等，称为能广宣传。
3、处众无畏：能在广庭大众中，随缘开示三乘菩提、一乘了义，义正辞严，无所畏惧。
4、巧方便说：善于观察众生根机，对不同根性的人，分别施以二乘及人天种种方便法，使不同根性的人都能分别受益。
5、无断辩才：善于运用四无碍辩才济度众生，任何时候都不能断绝。
6、法随德行：以戒律为德，一切法，依戒律而行。
7、威仪具足：严持三聚净戒，具足三千威仪、八万细行。
8、勇猛精进：讲经说法，度诸轮转，破一切邪法，勇猛向前，精进不退。
9、身心无倦：自利利他、自觉觉他；行菩萨事、说如来法；身不倦怠、心无疲厌。
10、成就忍力：修行三忍十忍，成就忍辱波罗蜜，如如不动，为法自在。具此十德称为大法师。
佛说：还有以上所说的，学无学的六千比丘尼，都将成为法师。憍昙弥渐渐的具足菩萨道，然后成佛，名号叫“一切众生喜见佛”。具足如来果德十号、名：如来、应供、正遍知、明行足、善逝世间解、无上士、调御丈夫、天人师、佛、世尊。
佛说：憍昙弥！你成为“一切众生喜见佛”后，对此会中六千比丘尼菩萨再转次授记，使他们每一个人都成就了“阿耨多罗三藐三菩提”。“阿耨多罗三藐三菩提”在译经中属五不译之一，即：
一、多含不译；二、尊重不译；三、顺古不译；四、秘密不译；五、此方无不译。阿耨多罗三藐三菩提属于顺古不译、用原称，译其义为佛智名，意译为无上正等正觉，即是真正平等觉知一切真理的无上智慧。简言之：成就阿耨多罗三藐三菩提就是成佛了。这说的是随憍昙弥一起的六千比丘尼在“一切众生喜见佛”的转次授记下，全部都成佛了。
这时罗睺罗的母亲“耶输陀罗”心里面想：世尊给这么多的人授记了，为什么不提我的名呢？“耶输陀罗”意译作持誉等名，是中印度迦毗罗城释种大臣摩诃那摩之女，又说是提婆之妹，她是悉达多太子的正妃，罗睺罗的生母，相好端严、姝妙第一，具诸德貌。释尊成道五年后，与释尊的姨母摩诃波阇波提等五百名释迦族女，跟随佛陀出家剃染，受具足戒为比丘尼，后证阿罗汉果。
耶输陀罗心里面的想法，佛陀立刻就知道了，于是对她说：你将于未来世百千万亿诸佛法中，修菩萨行，成为大法师，渐渐具足佛道，在国名“善国”中成佛，名号叫“具足千万光相佛”，获得如来功德十号、名：如来、应供、正遍知、明行足、善逝世间解、无上士、调御丈夫、天人师、佛、世尊。“具足千万光相佛”住世寿命为无量阿僧祇劫。
得此授记后，摩诃波闍波提比丘尼和耶输陀罗比丘尼，以及所有的眷属们，都皆大欢喜，赞叹得未曾有。于是在佛面前而说偈言：世尊真是一位善解众生意的大导师，能使天界众生和人类四众都能安住于禅定中，我们亲自得到了佛陀的授记，已具足安心了。
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