【多位首席经济学家齐看好A股，疫情短期影响无碍长期基本面】
危中有机
2月3日，A股农历鼠年开市第一天市场迎来大幅调整，截至午间休市，上证综指下跌8.13%，深证成指下跌8.27%，创业板指下跌6.56%。全部市场个股表现中，目前143只股票上涨，3604只股票下跌。
面对疫情影响，第一财经整理了多位首席经济学家观点，普遍认为A股的调整更多只是短期剧烈的反应，长期来看经济发展态势没有发生明显变化，政策支持力度也非常强劲，看好A股长期发展。
中山证券首席经济学家李湛：
自疫情持续发酵乃至备受关注后，A股在春节前开始出现较为剧烈的反映，春节前4个交易日沪深300和上证综指均约下跌4%，而H股在春节后两个交易日也继续下跌约5%，春节期间A50期货指数与欧美股指震荡下行等多重利空因素的综合影响下，节后沪深A股主要指数或迎来震荡调整期。
但无论是国内宏观经济，还是部分子板块，疫情造成的影响普遍为短期，经济和产业的长期发展态势并没有发生变化。因此，此次疫情对A股市场的影响大概率同当年SARS疫情对A股市场的影响一样是短期的。分行业来看，疫情相关的医用耗材、药品和被动受益的游戏、云办公、在线教育等板块的短期业绩将得到不小的提振。再结合此前类似背景下资本市场的表现，我们认为医药生物、计算机、游戏、电子通信等行业有望取得更好的表现。
平安证券首席经济学家张明：
股市开盘下跌很难避免，毕竟风险预警是一个黑天鹅事件，是大家没有预料到的，投资者目前的避险情绪比较强烈。但我觉得也不用过于担心，指数断崖式下跌的可能性不大。
为什么？我觉得至少有两点原因，第一个原因是，央行已宣布会在2月3日提供总规模超过万亿资金流动性的支持。对于平抑金融市场流动性可能出现的短缺，包括稳定市场的信心，都是非常重要的。对整个投资者信心会有比较明显的提振。第二点，如果股市开盘发生异动，证金公司、社保基金理事会等官方的机构投资者，可能也会出手来稳定市场。因为，总体来讲，股市下跌如果超理性的话，其实这个时候买入往往是一个非常好的机会。因此，官方投资者可以发挥平稳的功能。
综合这两方面考虑，可能的情况是，开盘市场先是下跌，跌到一定程度后就开始稳住。个股不好说，但整个指数下跌的幅度不会特别猛烈。投资者不用过于担心。我有些朋友也问，3日早上要不要减仓，甚至空仓，我觉就可以静观其变，不要着急。这种冲击往往不意味着股市到了拐点，而是股市遭遇了一个暂时的冲击。我维持的一个看法就是，当前中国A股市场总体来讲其实还是一个投资的比较好的窗口，不用因为短期意外冲击而对整个股市失去信心。
兴业银行首席经济学家鲁政委：
面对疫情，虽然诸多省市延长春节假期到2月9日，但我国A股市场仍决定于2月3日如期开市。由此折射出政策当局对我国经济和市场韧性的充分信心。其实，面对疫情所可能造成的影响，政策当局已做了充分的准备。
疫情冲击通常是短暂的。根据2003年“非典”期间的经验，受疫情影响最大的是交通运输业、批发零售业、住宿餐饮业三大行业，但基本上这些行业在疫情解除后1-3个月之后就会迅速恢复。同时，考虑到这几年我国经济结构和居民消费方式的变化，目前这三大行业在我国经济总量中的占比已较“非典”那时有所下降，因而，此次新冠疫情对经济的相对冲击会比“非典”那时低一些。国际金融市场的经验也是疫情冲击难持久。
政策准备充分。面对疫情，虽然诸多省市延长春节假期到2月9日，但我国A股市场仍决定于2月3日如期开市。由此折射出政策当局对我国经济和市场韧性的充分信心。其实，面对疫情所可能造成的影响，政策当局已做了充分的准备。前瞻性的政策措施，预计会对市场起到有效的支撑作用。
光大证券首席经济学家彭文生：
疫情对资本市场的影响体现在两个层面，投资者情绪和经济基本面，市场的波动会加大，但长期看基本可以忽略不计。在扩散初期，疫情带来的更多是一种情绪扰动。
总之，在当前的形势下，疫情还在扩散，短期市场难免还有些扰动。以港股为例，市场已于1月29日恢复交易，恒生指数两个交易日累计下跌5.4%。在1个季度左右的中期内，需要观察疫情对于经济基本面的冲击有多大。如果是着眼于一年以上的长期目标，对于市场的影响可以忽略不计。
东吴证券首席经济学家陈李：
疫情期间，海外市场普遍下跌（本周港股下跌6%、美股、欧股下跌3%左右）。我们预计上证指数开盘下跌不可避免。
特别提醒，新增确诊/疑似病例数字的变动，对指数变动有较大影响。至于新增确诊/疑似病例数字的变动对指数的影响，比对2003年SARS期间，新增病例数字在“五一劳动节”期间减少，然后才推动了“五一节”后市场的上涨。在此之前，从4月13到4月底，随着病例数字的增加，指数都是一路下跌的。
至于市场中长期走势，会参考SARS期间股市表现。SARS期间，疫情病例数据对市场短期影响巨大，以2003年4月15日为节点（当天，世界卫生组织将新加坡、中国台湾地区、加拿大多伦多、越南河内及疫情始爆发地区的中国广东省、山西省及香港列为疫区），前期未受冲击。2003年4月15日至6月初，A股表现同步疫情发展。
但2003年全年股市表现，由基本面决定，受益于全球化和重工业化的影响，“五朵金花”（银行、汽车、电力、钢铁、石化）表现优异。
我们认为2020年全年，决定股票市场表现仍然是经济基本面，维持前高后低判断，但市场回报期间推迟到3-4月。
前海开源基金首席经济学家杨德龙：
今日是节后第一个交易日，和之前我分析的一样，由于长假效应存在，利空一次性集中释放，大盘下跌一步到位，开盘即现千股跌停，很明显，恐慌情绪主导了短期走势。医药股、线上教育、新能源汽车龙头股逆势大涨，白龙马股都没有跌停。坚持价值投资的重要性不言而喻，持有基本面好的股票，今日即使跌停，也不用担心，后市很快会反弹回来，而绩差股和题材股可能会连续跌停，高下立现。
因此，建议大家在操作上，第一，如果你持有的是优质白马股，可以不用着急，不用理会短期的下跌，因为根据历史的经验，因为疫情导致的市场下跌，往往是短暂的，很快市场就会迎来反弹，好的股票会率先创出反弹新高，所以如果持有的是优质股票，可以淡定，不用着急。第二，如果持有的是绩差股、题材股，就要小心了，可以趁这次调整的机会，及时的调仓换股，找机会去抄底优质的股票。
粤开证券首席经济学家李奇霖：
之前市场上涨有经济企稳的预期在里面，疫情会影响经济企稳的预期，进而对大盘利空，对债券尤其是长端利率债利好。考虑到停工和刚性的利息支出压力，信用风险也需关注。
就板块来看，疫情利好的板块局限于生物医药、线上消费教育等少数板块，大金融、大周期、大消费、传媒院线等板块均有下跌的压力。这些压力的化解与疫情控制及财政货币政策积极存在直接关联。
考虑到2020年是全面建成小康社会和扶贫攻坚收尾之年，只要疫情控制住，财政货币双积极可以预期，市场也会提前预期这一变化。综合上述情形，只要疫情有边际转好的变化，股票可能会快速止跌回升。
来源：第一财经
危中有机
2月3日，A股农历鼠年开市第一天市场迎来大幅调整，截至午间休市，上证综指下跌8.13%，深证成指下跌8.27%，创业板指下跌6.56%。全部市场个股表现中，目前143只股票上涨，3604只股票下跌。
面对疫情影响，第一财经整理了多位首席经济学家观点，普遍认为A股的调整更多只是短期剧烈的反应，长期来看经济发展态势没有发生明显变化，政策支持力度也非常强劲，看好A股长期发展。
中山证券首席经济学家李湛：
自疫情持续发酵乃至备受关注后，A股在春节前开始出现较为剧烈的反映，春节前4个交易日沪深300和上证综指均约下跌4%，而H股在春节后两个交易日也继续下跌约5%，春节期间A50期货指数与欧美股指震荡下行等多重利空因素的综合影响下，节后沪深A股主要指数或迎来震荡调整期。
但无论是国内宏观经济，还是部分子板块，疫情造成的影响普遍为短期，经济和产业的长期发展态势并没有发生变化。因此，此次疫情对A股市场的影响大概率同当年SARS疫情对A股市场的影响一样是短期的。分行业来看，疫情相关的医用耗材、药品和被动受益的游戏、云办公、在线教育等板块的短期业绩将得到不小的提振。再结合此前类似背景下资本市场的表现，我们认为医药生物、计算机、游戏、电子通信等行业有望取得更好的表现。
平安证券首席经济学家张明：
股市开盘下跌很难避免，毕竟风险预警是一个黑天鹅事件，是大家没有预料到的，投资者目前的避险情绪比较强烈。但我觉得也不用过于担心，指数断崖式下跌的可能性不大。
为什么？我觉得至少有两点原因，第一个原因是，央行已宣布会在2月3日提供总规模超过万亿资金流动性的支持。对于平抑金融市场流动性可能出现的短缺，包括稳定市场的信心，都是非常重要的。对整个投资者信心会有比较明显的提振。第二点，如果股市开盘发生异动，证金公司、社保基金理事会等官方的机构投资者，可能也会出手来稳定市场。因为，总体来讲，股市下跌如果超理性的话，其实这个时候买入往往是一个非常好的机会。因此，官方投资者可以发挥平稳的功能。
综合这两方面考虑，可能的情况是，开盘市场先是下跌，跌到一定程度后就开始稳住。个股不好说，但整个指数下跌的幅度不会特别猛烈。投资者不用过于担心。我有些朋友也问，3日早上要不要减仓，甚至空仓，我觉就可以静观其变，不要着急。这种冲击往往不意味着股市到了拐点，而是股市遭遇了一个暂时的冲击。我维持的一个看法就是，当前中国A股市场总体来讲其实还是一个投资的比较好的窗口，不用因为短期意外冲击而对整个股市失去信心。
兴业银行首席经济学家鲁政委：
面对疫情，虽然诸多省市延长春节假期到2月9日，但我国A股市场仍决定于2月3日如期开市。由此折射出政策当局对我国经济和市场韧性的充分信心。其实，面对疫情所可能造成的影响，政策当局已做了充分的准备。
疫情冲击通常是短暂的。根据2003年“非典”期间的经验，受疫情影响最大的是交通运输业、批发零售业、住宿餐饮业三大行业，但基本上这些行业在疫情解除后1-3个月之后就会迅速恢复。同时，考虑到这几年我国经济结构和居民消费方式的变化，目前这三大行业在我国经济总量中的占比已较“非典”那时有所下降，因而，此次新冠疫情对经济的相对冲击会比“非典”那时低一些。国际金融市场的经验也是疫情冲击难持久。
政策准备充分。面对疫情，虽然诸多省市延长春节假期到2月9日，但我国A股市场仍决定于2月3日如期开市。由此折射出政策当局对我国经济和市场韧性的充分信心。其实，面对疫情所可能造成的影响，政策当局已做了充分的准备。前瞻性的政策措施，预计会对市场起到有效的支撑作用。
光大证券首席经济学家彭文生：
疫情对资本市场的影响体现在两个层面，投资者情绪和经济基本面，市场的波动会加大，但长期看基本可以忽略不计。在扩散初期，疫情带来的更多是一种情绪扰动。
总之，在当前的形势下，疫情还在扩散，短期市场难免还有些扰动。以港股为例，市场已于1月29日恢复交易，恒生指数两个交易日累计下跌5.4%。在1个季度左右的中期内，需要观察疫情对于经济基本面的冲击有多大。如果是着眼于一年以上的长期目标，对于市场的影响可以忽略不计。
东吴证券首席经济学家陈李：
疫情期间，海外市场普遍下跌（本周港股下跌6%、美股、欧股下跌3%左右）。我们预计上证指数开盘下跌不可避免。
特别提醒，新增确诊/疑似病例数字的变动，对指数变动有较大影响。至于新增确诊/疑似病例数字的变动对指数的影响，比对2003年SARS期间，新增病例数字在“五一劳动节”期间减少，然后才推动了“五一节”后市场的上涨。在此之前，从4月13到4月底，随着病例数字的增加，指数都是一路下跌的。
至于市场中长期走势，会参考SARS期间股市表现。SARS期间，疫情病例数据对市场短期影响巨大，以2003年4月15日为节点（当天，世界卫生组织将新加坡、中国台湾地区、加拿大多伦多、越南河内及疫情始爆发地区的中国广东省、山西省及香港列为疫区），前期未受冲击。2003年4月15日至6月初，A股表现同步疫情发展。
但2003年全年股市表现，由基本面决定，受益于全球化和重工业化的影响，“五朵金花”（银行、汽车、电力、钢铁、石化）表现优异。
我们认为2020年全年，决定股票市场表现仍然是经济基本面，维持前高后低判断，但市场回报期间推迟到3-4月。
前海开源基金首席经济学家杨德龙：
今日是节后第一个交易日，和之前我分析的一样，由于长假效应存在，利空一次性集中释放，大盘下跌一步到位，开盘即现千股跌停，很明显，恐慌情绪主导了短期走势。医药股、线上教育、新能源汽车龙头股逆势大涨，白龙马股都没有跌停。坚持价值投资的重要性不言而喻，持有基本面好的股票，今日即使跌停，也不用担心，后市很快会反弹回来，而绩差股和题材股可能会连续跌停，高下立现。
因此，建议大家在操作上，第一，如果你持有的是优质白马股，可以不用着急，不用理会短期的下跌，因为根据历史的经验，因为疫情导致的市场下跌，往往是短暂的，很快市场就会迎来反弹，好的股票会率先创出反弹新高，所以如果持有的是优质股票，可以淡定，不用着急。第二，如果持有的是绩差股、题材股，就要小心了，可以趁这次调整的机会，及时的调仓换股，找机会去抄底优质的股票。
粤开证券首席经济学家李奇霖：
之前市场上涨有经济企稳的预期在里面，疫情会影响经济企稳的预期，进而对大盘利空，对债券尤其是长端利率债利好。考虑到停工和刚性的利息支出压力，信用风险也需关注。
就板块来看，疫情利好的板块局限于生物医药、线上消费教育等少数板块，大金融、大周期、大消费、传媒院线等板块均有下跌的压力。这些压力的化解与疫情控制及财政货币政策积极存在直接关联。
考虑到2020年是全面建成小康社会和扶贫攻坚收尾之年，只要疫情控制住，财政货币双积极可以预期，市场也会提前预期这一变化。综合上述情形，只要疫情有边际转好的变化，股票可能会快速止跌回升。
来源：第一财经
【监管发声！促进养老金投资与资本市场良性互动，容忍适当风险敞口】
1月11日，在全球财富管理论坛2020年首季峰会上，财政部、一行两会等监管部门领导对 建设多支柱养老保障体系、促进养老金投资与资本市场良性互动、推动第三支柱养老体系改革发展等方面提出建议。
财政部副部长邹加怡表示，国际经验为我国养老保障体系建设提供四方面启示，下一步，要探索适应我国的基本养老保险动态管理框架，探索完善养老金投资管理制度，撬动更多的社会资金投入养老保险。
央行副行长范一飞表示，要促进养老金投资与资本市场的良性互动，建议制定适合养老投资的金融监管办法，减少资本市场风险因素；大力发展专业化机构投资者；提高养老金投资的多样化程度，增加配置权益性资产和另类资产。
银保监会副主席黄洪提出，分两步谋划我国“三支柱”养老保险体制改革，并对推动第三支柱养老体系改革提出四方面建议，包括尽快完善税延商业养老保险试点政策，研究制定将个人储蓄转化为个人储蓄养老金的政策措施；制定出台第三支柱养老金积累的投资收益免税的相关政策等。
财政部副部长邹加怡：探索适应我国的基本养老保险动态管理框架
财政部副部长邹加怡表示，面对我国人口老龄化越来越严峻的挑战，需要未雨绸缪，借鉴国际发展经验，结合中国实际，提升多层次、多样化的养老保障供给能力，完善三支柱养老保障体系。
邹加怡认为，在当前形势下，我国建设多支柱养老金保障体系势在必行。在人口周期上，我国面临严峻的人口老龄化挑战。在体系构成上，三个支柱发展不均衡，截至2019年年末，第一支柱的占比达到70%。在人口老龄化的背景下，这种结构较易出现第一支柱独木难支的局面。在覆盖率和保障率看，区域之间以及农村和城镇之间存在较大差距。从投资回报看，养老保险资金的投资收益有待进一步提升。
邹加怡还指出，在养老保障体系建设过程中，中央财政对三支柱始终给予了大力的支持。一是对第一支柱补齐缺口和全面覆盖。二是对第二支柱增加投入和促进发展。三是对第三支柱先行试点和稳步推广。
邹加怡强调，国际经验对我国的启示有四个方面：
一是要把握好加快发展与均衡发展的关系。我国城乡之间、区域之间的发展客观上存在差异，养老保障体系建设进展也不尽相同。下一步可以遵循兜底线、织密网、建机制的思路，按照先各省统筹，再全国统筹的步骤，加大中央调剂和转移力度，守住及时足额支付基本养老金的底线，逐步缩小城乡差距。同时，鼓励发达地区加大对企业年金、个人商业养老保险支持力度，积极探索先进经验和成功模式，为其他地区完善养老保障体系提供借鉴。
二是要把握好保障水平和可持续性的关系。在基本养老方面，应该在对我国人口和年龄结构变化、未来支出需求、可动用财力等因素进行充分分析和精准测算的基础上，建立动态模型，并遵循精算平衡的原则，探索适应我国的基本养老保险动态管理框架。企业年金和个人商业养老保险方面也要遵循市场化原则，合理确定缴费比例和保障水平，确保长期可持续性。
三是要把握好资金安全和适当收益的关系。养老保险投资首先要确保安全性，其次再兼顾收益性和流动性。从国际经验看，高度市场化的养老金管理机构，可以适当提高权益类等高收益资产的比重。下一步，在保障安全性的前提下，可以探索完善养老金投资管理制度，提高养老金管理机构的市场化运作水平，实现资产多元化配置，有效管理投资组合风险，进一步提高投资组合收益率，发挥好压舱石的作用。
四是要把握好个人投资和政策支持的关系。政策支持和个人投资是养老保险体系建设可运行的两大要素。政策支持应当明确重点，立足于兜底线和引增量，保障基本养老金的支付。同时，积极创造良好的政策环境，引导和激励企业和个人加大第二第三支柱的投资。应当侧重发挥政策杠杆作用，撬动更多的社会资金投入养老保险，为人民老有所养提供更加坚实的保障。
央行副行长范一飞：促进养老金投资与资本市场良性互动
央行副行长范一飞表示，在预筹积累模式的养老制度下，养老基金管理与资本市场关系密切，应该促进养老金投资与资本市场的良性互动。
对于如何促进养老金投资与资本市场的良性互动，范一飞认为，需要长短结合、多措并举。
一是加强制度建设，制定适合养老投资的金融监管办法，减少资本市场风险因素，增强养老资产投资意愿。
二是按市场化原则完善投资运营体制机制，提升养老金管理机构投资管理能力。针对居民金融素养普遍不高的实际情况，应大力发展专业化机构投资者，在保障个人知情权、参与权的基础上，为养老金持有者提供更加简明、个性化和灵活的养老金投资服务。
三是扩大投资产品范围。国际市场低利率环境可能持续相当时期，应坚持长期投资原则，容忍适当的风险敞口，进一步提高养老金投资的多样化程度，增加配置权益性资产和另类资产。
四是完善投资回报考核机制，例如借鉴新加坡政府投资公司（GIC）的做法，以扣除通胀之后的长期平均回报水平作为考核基准，避免养老金投资决策过度关注市场短期波动。
五是进一步扩大金融对外开放。发达国家金融市场服务养老体系的经验较为丰富，引入更多外资金融机构参与中国养老金投资管理可引进好的经验和做法，促进养老基金管理人之间良性竞争，助力资本市场健康发展。此外，可借鉴国际经验，在有效控制风险的前提下适时扩大海外资产配置比例。
此外，范一飞还表示，金融科技对推进养老保障体制改革具有积极作用，尤其有利于解决养老金的可携带性和互通性，还可探索将养老三支柱的个人账户打通，实现个人账户不仅能跨企业、跨地区携带，还能在三个支柱之间顺利接续。在养老金投资经营方面，金融科技可降低参与门槛，增强金融普惠，并方便投资者选择个性化的养老服务；科技手段可在优化投资系统的同时保证资金安全和投资收益稳定；利用金融科技有利于养老基金提高运营管理效率。
范一飞同时指出，在积极利用金融科技助力我国养老金投资的同时，也要意识到技术自身可能存在缺陷，必须审慎制定养老金管理与养老金投资相关科技运用的指导纲领和法律法规，保护投资者权益。央行将密切关注金融科技服务养老投资中的各种问题，例如未来若各大养老金投资管理机构都运用金融科技手段构建投资产品平台，可能需要制定统一的行业性信息交换标准，以便利用户比较、选择投资管理人。
银保监会副主席黄洪：分两步谋划我国“三支柱”养老保险体制改革
银保监会副主席黄洪指出，在当前的宏观形势下，研究第三支柱养老改革可谓是恰逢其时。多层次养老保障体系建设任重而道远，为更好推动第三支柱养老体系改革发展，要加强战略谋划；完善政策支持；深化改革开放；加强能力建设，完善第三支柱养老基础设施。
黄洪认为，谋划我国三支柱养老保险体制改革可以分两步走：
第一步，根据现实情况，着力补足养老金保障缺口。当前第一支柱压力较大，第二支柱短期内也难以大幅提高覆盖面，要充分发挥第三支柱作用。大力发展“收益保障、长期锁定、终身领取，互助共济”的商业养老保险。这将对补足我国养老金体系缺口起到雪中送炭的作用。
第二步，根据更高要求提升养老服务质量。在我国养老体系发展到一定阶段，三支柱养老体系更加均衡，养老金替代率接近70%的国际水平之后，进一步提高养老服务质量，就可以提上议事日程。在这个阶段，通过鼓励发展商业保险、理财、信托、基金等各类形式的养老金融产品，提供居家养老、社区养老、住房养老、商业养老等各种形式的养老安排，将更好地满足人民群众养老保障和财富管理需求。
为更好推动第三支柱养老体系改革发展，黄洪提出四点建议：
第一，加强战略谋划，从国家重点发展战略的高度谋划第三支柱养老金的发展。把这项工作纳入国民经济和社会发展第十四个五年规划当中，加强顶层设计和战略引领，适应第三支柱养老金涉众性强、调整难度大的特点，从推动金融供给侧结构性改革的高度，增强第三支柱养老金制度设计的科学性、前瞻性、系统性和包容性。
第二，完善政策支持。一是政府出台多种政策激励措施，加强宣传引导，提升个人养老意识，鼓励个人增加养老金积累，促进第三支柱在较短时间内形成规模。二是尽快完善税延商业养老保险试点政策，包括扩大试点范围，提升个人缴费额度等。三是研究制定将个人储蓄转化为个人储蓄养老金的政策措施。四是制定出台第三支柱养老金积累的投资收益免税的相关政策。
第三，深化改革开放。鼓励设立专业养老机构，进一步激发第三支柱养老金市场发展活力。深化养老产品开发，服务供给等领域的改革，支持市场机构，根据群众需要有针对性地开发第三支柱养老保险产品，提高养老服务水平，加大对外开放力度，鼓励国际专业养老机构进入中国市场，充分发挥国际机构在风险定价、风险管理等方面的优势。
第四，加强能力建设，完善第三支柱养老基础设施。在现有金融基础设施的基础上，加强资源整合，推动信息系统的集成化、标准化，夯实商业养老机构长远发展的根基。
1月11日，在全球财富管理论坛2020年首季峰会上，财政部、一行两会等监管部门领导对 建设多支柱养老保障体系、促进养老金投资与资本市场良性互动、推动第三支柱养老体系改革发展等方面提出建议。
财政部副部长邹加怡表示，国际经验为我国养老保障体系建设提供四方面启示，下一步，要探索适应我国的基本养老保险动态管理框架，探索完善养老金投资管理制度，撬动更多的社会资金投入养老保险。
央行副行长范一飞表示，要促进养老金投资与资本市场的良性互动，建议制定适合养老投资的金融监管办法，减少资本市场风险因素；大力发展专业化机构投资者；提高养老金投资的多样化程度，增加配置权益性资产和另类资产。
银保监会副主席黄洪提出，分两步谋划我国“三支柱”养老保险体制改革，并对推动第三支柱养老体系改革提出四方面建议，包括尽快完善税延商业养老保险试点政策，研究制定将个人储蓄转化为个人储蓄养老金的政策措施；制定出台第三支柱养老金积累的投资收益免税的相关政策等。
财政部副部长邹加怡：探索适应我国的基本养老保险动态管理框架
财政部副部长邹加怡表示，面对我国人口老龄化越来越严峻的挑战，需要未雨绸缪，借鉴国际发展经验，结合中国实际，提升多层次、多样化的养老保障供给能力，完善三支柱养老保障体系。
邹加怡认为，在当前形势下，我国建设多支柱养老金保障体系势在必行。在人口周期上，我国面临严峻的人口老龄化挑战。在体系构成上，三个支柱发展不均衡，截至2019年年末，第一支柱的占比达到70%。在人口老龄化的背景下，这种结构较易出现第一支柱独木难支的局面。在覆盖率和保障率看，区域之间以及农村和城镇之间存在较大差距。从投资回报看，养老保险资金的投资收益有待进一步提升。
邹加怡还指出，在养老保障体系建设过程中，中央财政对三支柱始终给予了大力的支持。一是对第一支柱补齐缺口和全面覆盖。二是对第二支柱增加投入和促进发展。三是对第三支柱先行试点和稳步推广。
邹加怡强调，国际经验对我国的启示有四个方面：
一是要把握好加快发展与均衡发展的关系。我国城乡之间、区域之间的发展客观上存在差异，养老保障体系建设进展也不尽相同。下一步可以遵循兜底线、织密网、建机制的思路，按照先各省统筹，再全国统筹的步骤，加大中央调剂和转移力度，守住及时足额支付基本养老金的底线，逐步缩小城乡差距。同时，鼓励发达地区加大对企业年金、个人商业养老保险支持力度，积极探索先进经验和成功模式，为其他地区完善养老保障体系提供借鉴。
二是要把握好保障水平和可持续性的关系。在基本养老方面，应该在对我国人口和年龄结构变化、未来支出需求、可动用财力等因素进行充分分析和精准测算的基础上，建立动态模型，并遵循精算平衡的原则，探索适应我国的基本养老保险动态管理框架。企业年金和个人商业养老保险方面也要遵循市场化原则，合理确定缴费比例和保障水平，确保长期可持续性。
三是要把握好资金安全和适当收益的关系。养老保险投资首先要确保安全性，其次再兼顾收益性和流动性。从国际经验看，高度市场化的养老金管理机构，可以适当提高权益类等高收益资产的比重。下一步，在保障安全性的前提下，可以探索完善养老金投资管理制度，提高养老金管理机构的市场化运作水平，实现资产多元化配置，有效管理投资组合风险，进一步提高投资组合收益率，发挥好压舱石的作用。
四是要把握好个人投资和政策支持的关系。政策支持和个人投资是养老保险体系建设可运行的两大要素。政策支持应当明确重点，立足于兜底线和引增量，保障基本养老金的支付。同时，积极创造良好的政策环境，引导和激励企业和个人加大第二第三支柱的投资。应当侧重发挥政策杠杆作用，撬动更多的社会资金投入养老保险，为人民老有所养提供更加坚实的保障。
央行副行长范一飞：促进养老金投资与资本市场良性互动
央行副行长范一飞表示，在预筹积累模式的养老制度下，养老基金管理与资本市场关系密切，应该促进养老金投资与资本市场的良性互动。
对于如何促进养老金投资与资本市场的良性互动，范一飞认为，需要长短结合、多措并举。
一是加强制度建设，制定适合养老投资的金融监管办法，减少资本市场风险因素，增强养老资产投资意愿。
二是按市场化原则完善投资运营体制机制，提升养老金管理机构投资管理能力。针对居民金融素养普遍不高的实际情况，应大力发展专业化机构投资者，在保障个人知情权、参与权的基础上，为养老金持有者提供更加简明、个性化和灵活的养老金投资服务。
三是扩大投资产品范围。国际市场低利率环境可能持续相当时期，应坚持长期投资原则，容忍适当的风险敞口，进一步提高养老金投资的多样化程度，增加配置权益性资产和另类资产。
四是完善投资回报考核机制，例如借鉴新加坡政府投资公司（GIC）的做法，以扣除通胀之后的长期平均回报水平作为考核基准，避免养老金投资决策过度关注市场短期波动。
五是进一步扩大金融对外开放。发达国家金融市场服务养老体系的经验较为丰富，引入更多外资金融机构参与中国养老金投资管理可引进好的经验和做法，促进养老基金管理人之间良性竞争，助力资本市场健康发展。此外，可借鉴国际经验，在有效控制风险的前提下适时扩大海外资产配置比例。
此外，范一飞还表示，金融科技对推进养老保障体制改革具有积极作用，尤其有利于解决养老金的可携带性和互通性，还可探索将养老三支柱的个人账户打通，实现个人账户不仅能跨企业、跨地区携带，还能在三个支柱之间顺利接续。在养老金投资经营方面，金融科技可降低参与门槛，增强金融普惠，并方便投资者选择个性化的养老服务；科技手段可在优化投资系统的同时保证资金安全和投资收益稳定；利用金融科技有利于养老基金提高运营管理效率。
范一飞同时指出，在积极利用金融科技助力我国养老金投资的同时，也要意识到技术自身可能存在缺陷，必须审慎制定养老金管理与养老金投资相关科技运用的指导纲领和法律法规，保护投资者权益。央行将密切关注金融科技服务养老投资中的各种问题，例如未来若各大养老金投资管理机构都运用金融科技手段构建投资产品平台，可能需要制定统一的行业性信息交换标准，以便利用户比较、选择投资管理人。
银保监会副主席黄洪：分两步谋划我国“三支柱”养老保险体制改革
银保监会副主席黄洪指出，在当前的宏观形势下，研究第三支柱养老改革可谓是恰逢其时。多层次养老保障体系建设任重而道远，为更好推动第三支柱养老体系改革发展，要加强战略谋划；完善政策支持；深化改革开放；加强能力建设，完善第三支柱养老基础设施。
黄洪认为，谋划我国三支柱养老保险体制改革可以分两步走：
第一步，根据现实情况，着力补足养老金保障缺口。当前第一支柱压力较大，第二支柱短期内也难以大幅提高覆盖面，要充分发挥第三支柱作用。大力发展“收益保障、长期锁定、终身领取，互助共济”的商业养老保险。这将对补足我国养老金体系缺口起到雪中送炭的作用。
第二步，根据更高要求提升养老服务质量。在我国养老体系发展到一定阶段，三支柱养老体系更加均衡，养老金替代率接近70%的国际水平之后，进一步提高养老服务质量，就可以提上议事日程。在这个阶段，通过鼓励发展商业保险、理财、信托、基金等各类形式的养老金融产品，提供居家养老、社区养老、住房养老、商业养老等各种形式的养老安排，将更好地满足人民群众养老保障和财富管理需求。
为更好推动第三支柱养老体系改革发展，黄洪提出四点建议：
第一，加强战略谋划，从国家重点发展战略的高度谋划第三支柱养老金的发展。把这项工作纳入国民经济和社会发展第十四个五年规划当中，加强顶层设计和战略引领，适应第三支柱养老金涉众性强、调整难度大的特点，从推动金融供给侧结构性改革的高度，增强第三支柱养老金制度设计的科学性、前瞻性、系统性和包容性。
第二，完善政策支持。一是政府出台多种政策激励措施，加强宣传引导，提升个人养老意识，鼓励个人增加养老金积累，促进第三支柱在较短时间内形成规模。二是尽快完善税延商业养老保险试点政策，包括扩大试点范围，提升个人缴费额度等。三是研究制定将个人储蓄转化为个人储蓄养老金的政策措施。四是制定出台第三支柱养老金积累的投资收益免税的相关政策。
第三，深化改革开放。鼓励设立专业养老机构，进一步激发第三支柱养老金市场发展活力。深化养老产品开发，服务供给等领域的改革，支持市场机构，根据群众需要有针对性地开发第三支柱养老保险产品，提高养老服务水平，加大对外开放力度，鼓励国际专业养老机构进入中国市场，充分发挥国际机构在风险定价、风险管理等方面的优势。
第四，加强能力建设，完善第三支柱养老基础设施。在现有金融基础设施的基础上，加强资源整合，推动信息系统的集成化、标准化，夯实商业养老机构长远发展的根基。
2019年即将过去，自七月补贴政策退坡以来，中国新能源汽车销量已经“五连降”，而且降幅还在逐渐扩大。根据中国汽车工业协会发布的产销数据，今年1-11月新能源汽车的整体产销量分别为109.3万辆和104.3万辆。其中，11月国内新能源汽车产销分别完成了11万辆和9.5万辆，同比分别下降36.9%和43.7%。
雪上加霜的是，今年宏观经济形势并不明朗；中美贸易摩擦时而缓和、时而紧张，充满各种不确定性；还有汽车市场整体低迷都成为影响中国新能源汽车发展的重要因素。那么，在这样的背景下，未来中国新能源汽车市场走势如何？2019年新能源汽车领域备受关注的热点技术发展如何？
在12月23日召开的中国电动汽车百人会论坛2020媒体沟通会上，中国电动汽车百人会副理事长欧阳明高就上述问题发表了自己的观点。
对于未来新能源汽车行业的走势，欧阳明高认为，纯电动汽车依旧是新能源汽车的主体。但未来10年PHEV（插电混动）车型的销量将会上涨。从目前的销量来看，PHEV卖的非常火，与HEV（混动车型）相比，PHEV在安全、性价比、便利性、车辆残值各方面都更符合消费者的需求。另外，从政策、使用成本方面考虑，PHEV也具有巨大优势。
一方面，PHEV属于新能源汽车，具有多重优惠政策，如20万的车，则会免去10%的购置税。另一方面，用电比用油更节省成本，而且最重要的是PHEV不限行。“这样一来，PHEV不仅成本跟HEV基本相当，同时它还有不限行的方便、还有使用费用的降低，它的综合效益是不错的。”
所以，欧阳明高说：“我个人估计今后五年PHEV是要上涨的，但是这中间会有一个高峰，这个高峰大概是在5年左右，我们估计繁荣期大概10年左右。”
根据欧阳明高的推测，与现在20%-25%的占比相比，2025年PHEV车型的销量会有一个相当幅度的上升，将达到顶峰。但是到2030年，PHEV的销量就会呈现下降趋势，因为“根据我们的计算，2030年100纯电里程的PHEV与500纯电里程的电动车比总体拥有成本不具备优势，甚至在各方面EV都会超过PHEV。”欧阳明高解释道。
2035年纯电动乘用车将成主流
回顾2019年，欧阳明高认为，今年中国的新能源汽车市场呈现的明显特征是补贴退坡和全球转型的大趋势。
补贴“断崖式”退坡，留给企业的缓冲期太短，今年的新能源汽车销量不及预期。中国汽车工业协会发布的新能源汽车销量数据显示，11月新能源乘用车销量为8.8万辆，同比下降37.7%。继七月以来，中国新能源汽车市场已经迎来“五连降”。其中，新能源商用车受创最大，销量直接被“腰斩”，从20万辆降到10万辆。
但不可否认的是，由补贴推动实现的新能源汽车行业的快速增长比较脆弱。“由电动汽车核心技术经济性决定的市场前景已经非常明朗。”但是，“每个技术都是有一个S曲线的发展过程，新能源汽车行业正在S曲线坡的底部，即将要上坡。”欧阳明高说。
与国内补贴退坡政策相对立的是，美国、德国、法国等国家都发布了新能源汽车继续补贴的政策。其中，美国计划将单个汽车公司20万辆电动汽车免税门槛提高到60万辆。
欧阳明高认为，汽车行业正面临全球转型的大趋势，在这种趋势的驱动下，无论是国内自主品牌和还是跨国企业都已采取应对措施。
从国内看，比亚迪和宁德时代为代表的中国公司加快技术创新力度，尤其在电池技术方面，两者相继推出了C2P技术和刀片电池技术，这是动力电池领域具有里程碑意义的技术创新，进一步扩大了国际配套公司的速度和规模。
从国际上看，以大众为代表的大型跨国车企的战略取向已然清晰化。特斯拉的市值已经突破700亿美元，超过奔驰、宝马成为仅次于大众、丰田第三大市值高的公司，其中在上海的超级工厂建成，即将大规模量产。
总体而言，“我们正在经受阵痛，但是全球转型已成大势。”欧阳明高说。值得一提的是，在这种环境下，新能源汽车动力系统的技术价值越来越受到重视。无论是中国科协发布的20个重大科学技术难题还是中国工程院发布的全球工程前沿均提到动力电池、电驱动等新能源汽车动力系统相关的技术。
欧阳明高预测2035年纯电动乘用车将成为新能源汽车市场的主流车型，国家新能源汽车2035规划征求意见稿也提出“2035年纯电动汽车成为主体”的建议。他认为“2025年左右纯电动乘用车综合成本可能小于燃油车（有的车厂会提前）；2030年，500公里纯电动乘用车综合成本将可能小于100公里纯电里程插电混合动力。”而且，2040年中国的纯电动汽车占比要超过85%，高于欧洲的70%。
氢能战略的必要性没有问题，出路在创新
此外，2019年被认为是中国氢能的元年。对今年发展很火热的氢能燃料电池技术，欧阳明高认为，氢能是新能源技术体系的重要组成部分，通过电解将水制氢转换成氢能是这一技术发展的重点。“氢能战略的必要性没有问题，但现实的技术、经济性也是全球面对的共同挑战，出路在于创新。”欧阳明高说。
从目前的市场情况来看，氢能燃料电池还不能大范围全面铺开，宜采取“重点突破，示范带动，以点带面，行稳致远”的发展策略，避免全面铺开发展引起大起大落。他认为，氢能燃料电池的市场突破口在已经放弃风、电、水，副产氢富余的地区。在这些地区，应该通过利用低成本、高安全储氢瓶覆盖足够的使用里程范围，实现当地氢能的自产自用。还有一个突破口在温度较低的北方地区，因为氢能燃料电池会产生百分之四五十的废热，这些废热可以用于北方地区的取暖，南方地区的气候条件则不适用。
为了氢能燃料电池汽车的顺发展，欧阳明高认为应该抓住冬奥会的机遇。因为冬奥会是全球最大规模的氢能燃料电池示范项目，“只要把这件事做好，氢能汽车后面的发展就会比较顺利。”
雪上加霜的是，今年宏观经济形势并不明朗；中美贸易摩擦时而缓和、时而紧张，充满各种不确定性；还有汽车市场整体低迷都成为影响中国新能源汽车发展的重要因素。那么，在这样的背景下，未来中国新能源汽车市场走势如何？2019年新能源汽车领域备受关注的热点技术发展如何？
在12月23日召开的中国电动汽车百人会论坛2020媒体沟通会上，中国电动汽车百人会副理事长欧阳明高就上述问题发表了自己的观点。
对于未来新能源汽车行业的走势，欧阳明高认为，纯电动汽车依旧是新能源汽车的主体。但未来10年PHEV（插电混动）车型的销量将会上涨。从目前的销量来看，PHEV卖的非常火，与HEV（混动车型）相比，PHEV在安全、性价比、便利性、车辆残值各方面都更符合消费者的需求。另外，从政策、使用成本方面考虑，PHEV也具有巨大优势。
一方面，PHEV属于新能源汽车，具有多重优惠政策，如20万的车，则会免去10%的购置税。另一方面，用电比用油更节省成本，而且最重要的是PHEV不限行。“这样一来，PHEV不仅成本跟HEV基本相当，同时它还有不限行的方便、还有使用费用的降低，它的综合效益是不错的。”
所以，欧阳明高说：“我个人估计今后五年PHEV是要上涨的，但是这中间会有一个高峰，这个高峰大概是在5年左右，我们估计繁荣期大概10年左右。”
根据欧阳明高的推测，与现在20%-25%的占比相比，2025年PHEV车型的销量会有一个相当幅度的上升，将达到顶峰。但是到2030年，PHEV的销量就会呈现下降趋势，因为“根据我们的计算，2030年100纯电里程的PHEV与500纯电里程的电动车比总体拥有成本不具备优势，甚至在各方面EV都会超过PHEV。”欧阳明高解释道。
2035年纯电动乘用车将成主流
回顾2019年，欧阳明高认为，今年中国的新能源汽车市场呈现的明显特征是补贴退坡和全球转型的大趋势。
补贴“断崖式”退坡，留给企业的缓冲期太短，今年的新能源汽车销量不及预期。中国汽车工业协会发布的新能源汽车销量数据显示，11月新能源乘用车销量为8.8万辆，同比下降37.7%。继七月以来，中国新能源汽车市场已经迎来“五连降”。其中，新能源商用车受创最大，销量直接被“腰斩”，从20万辆降到10万辆。
但不可否认的是，由补贴推动实现的新能源汽车行业的快速增长比较脆弱。“由电动汽车核心技术经济性决定的市场前景已经非常明朗。”但是，“每个技术都是有一个S曲线的发展过程，新能源汽车行业正在S曲线坡的底部，即将要上坡。”欧阳明高说。
与国内补贴退坡政策相对立的是，美国、德国、法国等国家都发布了新能源汽车继续补贴的政策。其中，美国计划将单个汽车公司20万辆电动汽车免税门槛提高到60万辆。
欧阳明高认为，汽车行业正面临全球转型的大趋势，在这种趋势的驱动下，无论是国内自主品牌和还是跨国企业都已采取应对措施。
从国内看，比亚迪和宁德时代为代表的中国公司加快技术创新力度，尤其在电池技术方面，两者相继推出了C2P技术和刀片电池技术，这是动力电池领域具有里程碑意义的技术创新，进一步扩大了国际配套公司的速度和规模。
从国际上看，以大众为代表的大型跨国车企的战略取向已然清晰化。特斯拉的市值已经突破700亿美元，超过奔驰、宝马成为仅次于大众、丰田第三大市值高的公司，其中在上海的超级工厂建成，即将大规模量产。
总体而言，“我们正在经受阵痛，但是全球转型已成大势。”欧阳明高说。值得一提的是，在这种环境下，新能源汽车动力系统的技术价值越来越受到重视。无论是中国科协发布的20个重大科学技术难题还是中国工程院发布的全球工程前沿均提到动力电池、电驱动等新能源汽车动力系统相关的技术。
欧阳明高预测2035年纯电动乘用车将成为新能源汽车市场的主流车型，国家新能源汽车2035规划征求意见稿也提出“2035年纯电动汽车成为主体”的建议。他认为“2025年左右纯电动乘用车综合成本可能小于燃油车（有的车厂会提前）；2030年，500公里纯电动乘用车综合成本将可能小于100公里纯电里程插电混合动力。”而且，2040年中国的纯电动汽车占比要超过85%，高于欧洲的70%。
氢能战略的必要性没有问题，出路在创新
此外，2019年被认为是中国氢能的元年。对今年发展很火热的氢能燃料电池技术，欧阳明高认为，氢能是新能源技术体系的重要组成部分，通过电解将水制氢转换成氢能是这一技术发展的重点。“氢能战略的必要性没有问题，但现实的技术、经济性也是全球面对的共同挑战，出路在于创新。”欧阳明高说。
从目前的市场情况来看，氢能燃料电池还不能大范围全面铺开，宜采取“重点突破，示范带动，以点带面，行稳致远”的发展策略，避免全面铺开发展引起大起大落。他认为，氢能燃料电池的市场突破口在已经放弃风、电、水，副产氢富余的地区。在这些地区，应该通过利用低成本、高安全储氢瓶覆盖足够的使用里程范围，实现当地氢能的自产自用。还有一个突破口在温度较低的北方地区，因为氢能燃料电池会产生百分之四五十的废热，这些废热可以用于北方地区的取暖，南方地区的气候条件则不适用。
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