啤酒之都新地标，尽享自在好时光
——青岛啤酒·时光海岸精酿啤酒花园精彩绽放
记者 卞川泽
啤酒麦香氤氲海风，揉成交响；欢笑与涛声碰撞，激荡新的共鸣。
6月26日，青岛啤酒·时光海岸精酿啤酒花园在青岛西海岸啤酒城盛大开业，这一全球首创、规模最大、业态最全、体验最丰富的沉浸式啤酒+消费生活体验MALL，携全新生活方式奔涌而来。
当天，以“啤酒之都新地标 尽享自在好时光”为主题，青岛啤酒·时光海岸精酿啤酒花园开业仪式在青岛西海岸啤酒城举行。
鲜!全球首创 啤酒厂“搬”到餐桌旁
开业当天，当市民游客一步入精酿花园，“啤酒之都”鲜活时尚的气息扑面而来：啤酒发酵罐“活化”为工业雕塑、啤酒桶长出了“欢乐滑梯”、啤酒花等各种啤酒元素在阳光海岸灵动跳脱，融进一处处艺术景观。
循着麦香、酒花香，走进1903精酿工坊，不同于行业内百万千升的巨无霸工厂，精酿工坊年产3000千升。入门处透过全开放透明式地板结构，就可以直接观察到负一层的精酿生产过程；更吸引大家的，是把欢聚的餐桌搬到了工厂里，消费者的品鉴室就建在酒窖里，“透明式”极致感受让人感受到与以往“畅饮”绝然不同的“厂饮”新体验。
“在这条离海最近的精酿啤酒生产线，杯中精酿与大海的泡沫，同样澎湃。”当天，一位资深美食文旅博主聆海逛工坊，露台品精酿后，赞叹“自在好时光”诚然如是。
酒体深沉、麦香浓郁的小麦博客，色如琥珀、个性鲜明藤椒赛松，厚重酒液、口感丝滑的牛奶世涛……8大系列、24款风味各异的特色精酿，打酒酒头直连生产线，给大家创造了全新的“味蕾记忆”。
这些个性迥异的系列产品，由青岛啤酒国家级酿酒大师领衔国家重点实验室博士团队深度“解码”，适配全球顶尖的、柔性化生产的精酿生产线打造而成。通过对世界一流的精酿生产设备和技术集合呈现，消费者近距离触摸精酿的全生命周期，1903精酿工坊不仅将成为青岛啤酒多元口感、健康时尚、场景细分的精酿体验新高地，也将成为青岛啤酒产品研发、创新、活化的新高地。
新！六大业态熔铸“啤酒之都”新地标
在青岛啤酒·时光海岸精酿啤酒花园，啤酒不仅仅能喝，从晨起到入眠，吃啤酒、喝啤酒、住啤酒、用啤酒……小到注入“啤酒基因”的牙刷枕头，大到啤酒特色的游玩项目，全部融入啤酒元素，全新的消费体验让大家跃跃欲试。
除1903精酿工坊，青岛啤酒·时光海岸精酿啤酒花园还汇聚度假酒店、威士忌俱乐部、啤酒SPA、创意烘焙、婚恋服务等时尚业态，将精酿啤酒生产、品鉴、美食、娱乐、演艺、互动、体验、NPC、自助打酒、旅游、婚庆、时尚IP等融为一体，让沉浸更“深一度”。
打造这样一个消费新地标，不仅是新业态、新场景、新模式融合的系统工程，更考验布局者的担当实力、组织能力、创新活力，各界人士对于这一产业融合创新之举感到振奋。
“创造美好，不负时代。这一规模最大、业态最全、体验最丰富、影响力最大的沉浸式啤酒+消费生活体验 MALL，将用颠覆性的创新方式，使消费者零距离、沉浸式体验纯粹的啤酒文化，必将成为啤酒与时尚文旅相结合的商业模式典范，引领‘啤酒+文旅’的产业融合新纪元。”开业当天，中国酒业协会秘书长兼啤酒分会理事长何勇以视频形式，发来致辞。何勇表示，百年青啤，匠心传承。如今119岁的青岛啤酒，依然很年轻，也依然敢于突破、勇于突破，尤其这个集聚六大时尚业态的精酿啤酒花园，是青岛啤酒拥抱消费者，持续刷新中国啤酒文化的又一创举，让我们看到了青岛啤酒持续开拓新业态、新场景的耐心，看到了青岛啤酒探索先进制造业与现代服务业互促共进的雄心，看到了青岛啤酒聚焦消费者需求的初心，看到了青岛啤酒创新高品质产品的恒心…必将成为青岛“中国啤酒之都·青岛”的崭新地标！
青岛啤酒·时光海岸精酿啤酒花园不只是一座工厂、一家酒店，更是展示城市风貌、汇聚人流商机的会客厅，把每年夏天的啤酒狂欢变为一年四季“永不落幕的啤酒节”。
浓郁的啤酒文化是青岛享誉全球城市特色之一。如今，青岛啤酒开创世界一流，高能级的“啤酒体验”新场景，耳目一新的生活方式提炼，既戳中并引领品质生活的消费需求，也将构筑城市独一无二的魅力。
潮！一场啤酒时光展品味“自在好时光”
从保温瓶打酒到啤酒供应票，从啤酒屋大绿瓶马扎子，到五彩缤纷专酒专杯佐以“定制”啤酒融合菜，百余年啤酒畅饮的真实场景从照片上跃然而出……在开业期间，青岛啤酒举办了一场别开生面的“啤酒时光艺术展”，一张张老照片里的畅饮场景，勾起人们最珍贵的记忆，也凝结着人们对美好生活的追求和向往。
百年啤酒工业破空而来，现代啤酒时尚之美近在眼前，让观展者产生了全新的“时空链接”。
消费者代表姜先生一整天“沉潜”其中，从时尚打卡到高端品鉴，从精酿尝鲜到休闲度假，与百年青啤文化、城市文化、以及各种时尚元素充分碰撞。走在这条啤酒“时光之路”上，他说，单纯的“舌尖盛宴”易得，全方位沉浸式的“体验盛宴”独此一地。
此外，在开业期间，青岛啤酒·时光海岸精酿啤酒花园举办了精酿品鉴会、精酿音乐派对等一系列丰富而热烈的庆祝活动，带领大家追溯流动的时光，感受行进的生活。晚上，青岛啤酒·时光海岸精酿花园里的“自在好时光”仍在继续，夜空也跟着沸腾。一场绚丽夺目的无人机编队表演，精酿啤酒花园建筑造型的复刻、啤酒主题的六大时尚业态等12幅画面逐一闪现在夜幕中，打造了一场专属于中国啤酒之都的“星空奇景”。
当“啤酒之都新地标 尽享自在好时光”主题的闪现，掀起一阵阵热烈的欢呼，整个精酿啤酒花园再次沸腾了，大家相信，这张名片将在持续创新中更加闪亮。
青岛啤酒集团党委书记、董事长黄克兴表示，青岛有两种泡沫，一种是大海的泡沫，漫步海边，朵朵浪花泛起，令人心旷神怡；一种是啤酒的泡沫，微醺豪饮，层层酒香萦绕，令人如痴如醉。青岛啤酒·时光海岸精酿啤酒花园是青岛啤酒以创新致敬快乐生活的新里程，是以匠心致敬美好时光的新地标，也是以初心致敬时尚情怀的新起点。青岛啤酒将不断满足、引领和挖掘消费者高端化、个性化、场景化等多元需求，在魅力感知质量打造、产业升级引领、啤酒文化传播等方面加速创新驱动，持续推动企业高质量发展，为消费者的生活创造快乐！
——青岛啤酒·时光海岸精酿啤酒花园精彩绽放
记者 卞川泽
啤酒麦香氤氲海风，揉成交响；欢笑与涛声碰撞，激荡新的共鸣。
6月26日，青岛啤酒·时光海岸精酿啤酒花园在青岛西海岸啤酒城盛大开业，这一全球首创、规模最大、业态最全、体验最丰富的沉浸式啤酒+消费生活体验MALL，携全新生活方式奔涌而来。
当天，以“啤酒之都新地标 尽享自在好时光”为主题，青岛啤酒·时光海岸精酿啤酒花园开业仪式在青岛西海岸啤酒城举行。
鲜!全球首创 啤酒厂“搬”到餐桌旁
开业当天，当市民游客一步入精酿花园，“啤酒之都”鲜活时尚的气息扑面而来：啤酒发酵罐“活化”为工业雕塑、啤酒桶长出了“欢乐滑梯”、啤酒花等各种啤酒元素在阳光海岸灵动跳脱，融进一处处艺术景观。
循着麦香、酒花香，走进1903精酿工坊，不同于行业内百万千升的巨无霸工厂，精酿工坊年产3000千升。入门处透过全开放透明式地板结构，就可以直接观察到负一层的精酿生产过程；更吸引大家的，是把欢聚的餐桌搬到了工厂里，消费者的品鉴室就建在酒窖里，“透明式”极致感受让人感受到与以往“畅饮”绝然不同的“厂饮”新体验。
“在这条离海最近的精酿啤酒生产线，杯中精酿与大海的泡沫，同样澎湃。”当天，一位资深美食文旅博主聆海逛工坊，露台品精酿后，赞叹“自在好时光”诚然如是。
酒体深沉、麦香浓郁的小麦博客，色如琥珀、个性鲜明藤椒赛松，厚重酒液、口感丝滑的牛奶世涛……8大系列、24款风味各异的特色精酿，打酒酒头直连生产线，给大家创造了全新的“味蕾记忆”。
这些个性迥异的系列产品，由青岛啤酒国家级酿酒大师领衔国家重点实验室博士团队深度“解码”，适配全球顶尖的、柔性化生产的精酿生产线打造而成。通过对世界一流的精酿生产设备和技术集合呈现，消费者近距离触摸精酿的全生命周期，1903精酿工坊不仅将成为青岛啤酒多元口感、健康时尚、场景细分的精酿体验新高地，也将成为青岛啤酒产品研发、创新、活化的新高地。
新！六大业态熔铸“啤酒之都”新地标
在青岛啤酒·时光海岸精酿啤酒花园，啤酒不仅仅能喝，从晨起到入眠，吃啤酒、喝啤酒、住啤酒、用啤酒……小到注入“啤酒基因”的牙刷枕头，大到啤酒特色的游玩项目，全部融入啤酒元素，全新的消费体验让大家跃跃欲试。
除1903精酿工坊，青岛啤酒·时光海岸精酿啤酒花园还汇聚度假酒店、威士忌俱乐部、啤酒SPA、创意烘焙、婚恋服务等时尚业态，将精酿啤酒生产、品鉴、美食、娱乐、演艺、互动、体验、NPC、自助打酒、旅游、婚庆、时尚IP等融为一体，让沉浸更“深一度”。
打造这样一个消费新地标，不仅是新业态、新场景、新模式融合的系统工程，更考验布局者的担当实力、组织能力、创新活力，各界人士对于这一产业融合创新之举感到振奋。
“创造美好，不负时代。这一规模最大、业态最全、体验最丰富、影响力最大的沉浸式啤酒+消费生活体验 MALL，将用颠覆性的创新方式，使消费者零距离、沉浸式体验纯粹的啤酒文化，必将成为啤酒与时尚文旅相结合的商业模式典范，引领‘啤酒+文旅’的产业融合新纪元。”开业当天，中国酒业协会秘书长兼啤酒分会理事长何勇以视频形式，发来致辞。何勇表示，百年青啤，匠心传承。如今119岁的青岛啤酒，依然很年轻，也依然敢于突破、勇于突破，尤其这个集聚六大时尚业态的精酿啤酒花园，是青岛啤酒拥抱消费者，持续刷新中国啤酒文化的又一创举，让我们看到了青岛啤酒持续开拓新业态、新场景的耐心，看到了青岛啤酒探索先进制造业与现代服务业互促共进的雄心，看到了青岛啤酒聚焦消费者需求的初心，看到了青岛啤酒创新高品质产品的恒心…必将成为青岛“中国啤酒之都·青岛”的崭新地标！
青岛啤酒·时光海岸精酿啤酒花园不只是一座工厂、一家酒店，更是展示城市风貌、汇聚人流商机的会客厅，把每年夏天的啤酒狂欢变为一年四季“永不落幕的啤酒节”。
浓郁的啤酒文化是青岛享誉全球城市特色之一。如今，青岛啤酒开创世界一流，高能级的“啤酒体验”新场景，耳目一新的生活方式提炼，既戳中并引领品质生活的消费需求，也将构筑城市独一无二的魅力。
潮！一场啤酒时光展品味“自在好时光”
从保温瓶打酒到啤酒供应票，从啤酒屋大绿瓶马扎子，到五彩缤纷专酒专杯佐以“定制”啤酒融合菜，百余年啤酒畅饮的真实场景从照片上跃然而出……在开业期间，青岛啤酒举办了一场别开生面的“啤酒时光艺术展”，一张张老照片里的畅饮场景，勾起人们最珍贵的记忆，也凝结着人们对美好生活的追求和向往。
百年啤酒工业破空而来，现代啤酒时尚之美近在眼前，让观展者产生了全新的“时空链接”。
消费者代表姜先生一整天“沉潜”其中，从时尚打卡到高端品鉴，从精酿尝鲜到休闲度假，与百年青啤文化、城市文化、以及各种时尚元素充分碰撞。走在这条啤酒“时光之路”上，他说，单纯的“舌尖盛宴”易得，全方位沉浸式的“体验盛宴”独此一地。
此外，在开业期间，青岛啤酒·时光海岸精酿啤酒花园举办了精酿品鉴会、精酿音乐派对等一系列丰富而热烈的庆祝活动，带领大家追溯流动的时光，感受行进的生活。晚上，青岛啤酒·时光海岸精酿花园里的“自在好时光”仍在继续，夜空也跟着沸腾。一场绚丽夺目的无人机编队表演，精酿啤酒花园建筑造型的复刻、啤酒主题的六大时尚业态等12幅画面逐一闪现在夜幕中，打造了一场专属于中国啤酒之都的“星空奇景”。
当“啤酒之都新地标 尽享自在好时光”主题的闪现，掀起一阵阵热烈的欢呼，整个精酿啤酒花园再次沸腾了，大家相信，这张名片将在持续创新中更加闪亮。
青岛啤酒集团党委书记、董事长黄克兴表示，青岛有两种泡沫，一种是大海的泡沫，漫步海边，朵朵浪花泛起，令人心旷神怡；一种是啤酒的泡沫，微醺豪饮，层层酒香萦绕，令人如痴如醉。青岛啤酒·时光海岸精酿啤酒花园是青岛啤酒以创新致敬快乐生活的新里程，是以匠心致敬美好时光的新地标，也是以初心致敬时尚情怀的新起点。青岛啤酒将不断满足、引领和挖掘消费者高端化、个性化、场景化等多元需求，在魅力感知质量打造、产业升级引领、啤酒文化传播等方面加速创新驱动，持续推动企业高质量发展，为消费者的生活创造快乐！
许知远的到来，不仅重新定义了《向往的生活》，更冲击了体面半辈子的黄磊与何炅。
做久了体面的黄磊何炅，也想做散漫的许知远吧！
在人情世故的束缚下，在需要时刻保持形象的娱乐圈中，无论是黄磊还是何炅都在人前保持着体面，维护着自己的形象。
久而久之，也就忘记了自我，在讨好别人的路上忘记去讨好自己。
看似八面玲珑，实则是对自己的一种怠慢。
时刻照顾他人的情绪，实际上是对自己的忽视。
可许知远不一样，他永远在做自己，在讨好自己。
不想干活就在书屋里睡觉休息；想看大海就远离人群朝着海边走去；想去村口看看村民的生活就一边吃零食一边在村里溜达，顺便与村民聊聊天；想尝试挑扁担，他就帮村民挑……
可以看到，他所做的每一件事都是“我想……”，而不是“我该……”。
他有一颗自由散漫的心，也确实是他人眼光束缚不住的自由，他的灵魂不为他人而活。
他的自由，是何炅与黄磊想去追却又不敢去追的。
他就像一个跳脱出世故的孩子，被好奇心驱动着，且无时无刻不在寻找属于自己的快乐，还能相当自洽的将自己的灵魂放在最舒服的地方。
许知远是个怪咖，但正是他的怪，重新定义了《向往的生活》。
什么才是向往的生活？
不是在人情世故下用笑脸相陪，也不是去照顾所有人的情绪，更不是被困在厨房或蘑菇屋里做着琐事，而是真正地去讨好自己。
他的出现，大大冲击了黄磊与何炅，也冲击了屏幕前真正能看懂的观众。
谁不想成为许知远？只是有人敢做许知远，有人不敢。
而黄磊与何炅，体面了半辈子的艺人，即便心中有无数个许知远，也很难去真正做成许知远。
很感谢《向往的生活》，让千千万万个想做又不敢做许知远的观众，在这短短几十分钟里，做了一把只讨好自己的许知远。#剧综评论人#
做久了体面的黄磊何炅，也想做散漫的许知远吧！
在人情世故的束缚下，在需要时刻保持形象的娱乐圈中，无论是黄磊还是何炅都在人前保持着体面，维护着自己的形象。
久而久之，也就忘记了自我，在讨好别人的路上忘记去讨好自己。
看似八面玲珑，实则是对自己的一种怠慢。
时刻照顾他人的情绪，实际上是对自己的忽视。
可许知远不一样，他永远在做自己，在讨好自己。
不想干活就在书屋里睡觉休息；想看大海就远离人群朝着海边走去；想去村口看看村民的生活就一边吃零食一边在村里溜达，顺便与村民聊聊天；想尝试挑扁担，他就帮村民挑……
可以看到，他所做的每一件事都是“我想……”，而不是“我该……”。
他有一颗自由散漫的心，也确实是他人眼光束缚不住的自由，他的灵魂不为他人而活。
他的自由，是何炅与黄磊想去追却又不敢去追的。
他就像一个跳脱出世故的孩子，被好奇心驱动着，且无时无刻不在寻找属于自己的快乐，还能相当自洽的将自己的灵魂放在最舒服的地方。
许知远是个怪咖，但正是他的怪，重新定义了《向往的生活》。
什么才是向往的生活？
不是在人情世故下用笑脸相陪，也不是去照顾所有人的情绪，更不是被困在厨房或蘑菇屋里做着琐事，而是真正地去讨好自己。
他的出现，大大冲击了黄磊与何炅，也冲击了屏幕前真正能看懂的观众。
谁不想成为许知远？只是有人敢做许知远，有人不敢。
而黄磊与何炅，体面了半辈子的艺人，即便心中有无数个许知远，也很难去真正做成许知远。
很感谢《向往的生活》，让千千万万个想做又不敢做许知远的观众，在这短短几十分钟里，做了一把只讨好自己的许知远。#剧综评论人#
昆药集团易主，携手华润三九打造三七产业龙头
1、事件：2022 年 5 月 6 日， 华立医药及其一致行动人华立集团与华润三九签署了《股份转让协议》。 华立医药、华立集团将其合计持有的 28%昆药集团股份以 29.02 亿元转让给华润三九，对应每股转让价格为人民币13.67 元。 若本次股份转让顺利推进并实施完成，公司的控股股东将由华立医药变更为华润三九，实际控制人将由汪力成先生变更为中国华润有限公司。
2、依托华润三九大平台，实现渠道资源共享。华润三九是华润医药集团旗下的非处方药龙头企业，核心业务定位于CHC健康消费品和处方药领域。截至 2021 年底，公司拥有 23 个年销售额过亿元的品种，在 2021 年度中国非处方药产品综合统计排名中，“999 感冒灵”和“999 复方感冒灵”位居中成药感冒咳嗽类的第一名和第二名。华润三九在医药行业不断变化的背景下，一方面“做减法”聚焦制药业务保证内生增长，另一方面“做加法”外延并购扩张产品线，双轮驱动下公司产品矩阵不断丰富，收入结构持续优化。品牌方面，公司坚持“1+N”品牌策略，在“ 999”品牌的基础上补充了“天和”、“顺峰”、“好娃娃”、“易善复”、“康妇特”、“澳诺”等深受消费者认可的药品品牌。产品方面，公司产品线丰富，CHC 健康消费品业务覆盖了感冒、皮肤、胃肠、止咳、骨科、儿科、膳食营养补充剂等近 10 个品类，处方药业务覆盖了肿瘤、心脑血管、消化系统、骨科、儿科等治疗领域。渠道方面，CHC 业务搭建了成熟的三九商道客户体系，覆盖全国超过 40 万家药店，线上与京东大药房、阿里健康大药房等大型平台合作，构建“互联网+医+药”的新型产业价值链；处方药覆盖全国数千家等级医院，数万家基层医疗机构。我们认为，公司引入华润三九大股东有利于依托大平台更好发挥自身“昆中药 1381”和“昆药”品牌优势；聚焦三七特色植物资源和精品国药，开拓大健康赛道，迎来广阔产品协同空间；共享渠道资源激发黄金单品和潜力单品的持续放量，进一步打开口服产品的院外市场。
3、乘省内“十四五”政策东风，携手打造三七产业链龙头。昆药集团是天然植物药领先企业，依托云南丰富的植物资源，积极打造“中国三七创新科技引领者”行业地位。公司深耕植物药和昆中药精品国药，同时依托植物资源进军大健康蓝海，开拓在功效护肤、口腔护理、女性私护、健康食品赛道的布局，其中“三七熬夜组合”已经成长成千万级产品，2021年 12 月公司推出可以“嚼着吃”的药用级即食冻干三七。与此同时华润三九也在围绕三七进行学术研究和商业布局：早在 2017 年华润三九旗下子公司华润圣火和昆药集团就在“中药大品种三七综合开发的关键技术创建与产业化应用”中获得国家科学技术进步二等奖。2020 年 1 月 11 日华润三九与云南省科学技术院、昆明理工大学、文山学院共同发起成立了云南省三七研究院，2021 年 8 月 26 日成立华润三九（云南）三七产业发展有限公司。2022 年 3 月云南省发布“十四五”生物医药产业创新发展规划，强调建设三七特色产业集群，把三七打造成为中国第一中药品牌；提到要开发三七系列保健食品、特膳食品以及口腔护理、医美护肤等日化用品，契合公司大健康赛道布局。我们认为，此次强强联合有望加深三七产业的协同发展，打造三七产业链龙头。
4、共耕心脑血管领域，血塞通软胶囊厂商合二为一。对于昆药集团，目前市场上血塞通软胶囊的唯一竞争者是华润三九的子公司华润圣火，双方均出具了对同业竞争情况的说明。年报显示，2021 年昆药血塞通系列口服产品实现销售 9.48 亿元，同比增长 18.8%；昆药血塞通软胶囊实现销售 5.93亿元，同比增长 28.28%；其中零售端销售收入突破 1.9 亿元，同比增长
135.8%。未来血塞通软胶囊唯二生产商业务整合后将共同发力心脑血管、慢病康复赛道。
5、投资建议：本次转让中，昆药集团每股转让价格为 13.67 元，停牌前最后一个交易日 4 月 29 日收盘价为 10.27 元/股，溢价率达 27.04%。随着“十四五”中医药发展规划逐步落地，产业链监管更加严格和规范，支付端医保政策持续完善，中药行业步入新发展阶段。公司深耕植物药和精品国药，发力大健康蓝海市场，积极进行营销改革已取得初步成效。华润三九和昆
药集团在心脑血管等慢性病市场有相似布局，公司有望在品牌、产品、渠道等方面发挥与大股东的协同效应。预计 2022-2024 年 EPS 分别为0.76/0.86/0.98 元，对应 PE 分别为 19X、17X、14X，维持“买入”评级。
6、风险提示：局部疫情反复、行业集采政策风险、中药材成本上升风险、产品销售不及预期、研发创新风险、药品质量风险、并购不及预期。
1、事件：2022 年 5 月 6 日， 华立医药及其一致行动人华立集团与华润三九签署了《股份转让协议》。 华立医药、华立集团将其合计持有的 28%昆药集团股份以 29.02 亿元转让给华润三九，对应每股转让价格为人民币13.67 元。 若本次股份转让顺利推进并实施完成，公司的控股股东将由华立医药变更为华润三九，实际控制人将由汪力成先生变更为中国华润有限公司。
2、依托华润三九大平台，实现渠道资源共享。华润三九是华润医药集团旗下的非处方药龙头企业，核心业务定位于CHC健康消费品和处方药领域。截至 2021 年底，公司拥有 23 个年销售额过亿元的品种，在 2021 年度中国非处方药产品综合统计排名中，“999 感冒灵”和“999 复方感冒灵”位居中成药感冒咳嗽类的第一名和第二名。华润三九在医药行业不断变化的背景下，一方面“做减法”聚焦制药业务保证内生增长，另一方面“做加法”外延并购扩张产品线，双轮驱动下公司产品矩阵不断丰富，收入结构持续优化。品牌方面，公司坚持“1+N”品牌策略，在“ 999”品牌的基础上补充了“天和”、“顺峰”、“好娃娃”、“易善复”、“康妇特”、“澳诺”等深受消费者认可的药品品牌。产品方面，公司产品线丰富，CHC 健康消费品业务覆盖了感冒、皮肤、胃肠、止咳、骨科、儿科、膳食营养补充剂等近 10 个品类，处方药业务覆盖了肿瘤、心脑血管、消化系统、骨科、儿科等治疗领域。渠道方面，CHC 业务搭建了成熟的三九商道客户体系，覆盖全国超过 40 万家药店，线上与京东大药房、阿里健康大药房等大型平台合作，构建“互联网+医+药”的新型产业价值链；处方药覆盖全国数千家等级医院，数万家基层医疗机构。我们认为，公司引入华润三九大股东有利于依托大平台更好发挥自身“昆中药 1381”和“昆药”品牌优势；聚焦三七特色植物资源和精品国药，开拓大健康赛道，迎来广阔产品协同空间；共享渠道资源激发黄金单品和潜力单品的持续放量，进一步打开口服产品的院外市场。
3、乘省内“十四五”政策东风，携手打造三七产业链龙头。昆药集团是天然植物药领先企业，依托云南丰富的植物资源，积极打造“中国三七创新科技引领者”行业地位。公司深耕植物药和昆中药精品国药，同时依托植物资源进军大健康蓝海，开拓在功效护肤、口腔护理、女性私护、健康食品赛道的布局，其中“三七熬夜组合”已经成长成千万级产品，2021年 12 月公司推出可以“嚼着吃”的药用级即食冻干三七。与此同时华润三九也在围绕三七进行学术研究和商业布局：早在 2017 年华润三九旗下子公司华润圣火和昆药集团就在“中药大品种三七综合开发的关键技术创建与产业化应用”中获得国家科学技术进步二等奖。2020 年 1 月 11 日华润三九与云南省科学技术院、昆明理工大学、文山学院共同发起成立了云南省三七研究院，2021 年 8 月 26 日成立华润三九（云南）三七产业发展有限公司。2022 年 3 月云南省发布“十四五”生物医药产业创新发展规划，强调建设三七特色产业集群，把三七打造成为中国第一中药品牌；提到要开发三七系列保健食品、特膳食品以及口腔护理、医美护肤等日化用品，契合公司大健康赛道布局。我们认为，此次强强联合有望加深三七产业的协同发展，打造三七产业链龙头。
4、共耕心脑血管领域，血塞通软胶囊厂商合二为一。对于昆药集团，目前市场上血塞通软胶囊的唯一竞争者是华润三九的子公司华润圣火，双方均出具了对同业竞争情况的说明。年报显示，2021 年昆药血塞通系列口服产品实现销售 9.48 亿元，同比增长 18.8%；昆药血塞通软胶囊实现销售 5.93亿元，同比增长 28.28%；其中零售端销售收入突破 1.9 亿元，同比增长
135.8%。未来血塞通软胶囊唯二生产商业务整合后将共同发力心脑血管、慢病康复赛道。
5、投资建议：本次转让中，昆药集团每股转让价格为 13.67 元，停牌前最后一个交易日 4 月 29 日收盘价为 10.27 元/股，溢价率达 27.04%。随着“十四五”中医药发展规划逐步落地，产业链监管更加严格和规范，支付端医保政策持续完善，中药行业步入新发展阶段。公司深耕植物药和精品国药，发力大健康蓝海市场，积极进行营销改革已取得初步成效。华润三九和昆
药集团在心脑血管等慢性病市场有相似布局，公司有望在品牌、产品、渠道等方面发挥与大股东的协同效应。预计 2022-2024 年 EPS 分别为0.76/0.86/0.98 元，对应 PE 分别为 19X、17X、14X，维持“买入”评级。
6、风险提示：局部疫情反复、行业集采政策风险、中药材成本上升风险、产品销售不及预期、研发创新风险、药品质量风险、并购不及预期。
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