大反转不可阻挡？以太坊已在3项链上指标上超越比特币Flippening（大反转），即ETH取代BTC成为加密行业老大，可以说是加密货币中最有争议的事件之一。按市值计算，比特币占据最有价值的加密货币资产的宝座已经超过十年。而以太坊或任何其他竞争者将超越第一的想法，自然会在加密货币社区中引发争议。人们经常吹捧说，BTC是迄今为止世界上最健全的货币，该数字资产有一个完美的概念，可以说，如果辅以严格的、程序化的货币政策(由强有力的社会契约执行)，就再也无法复制这个概念。然而，以太坊社区的许多人不这么认为。事实上，一些人认为，"大反转"是不可避免的。以太坊是一个通用的、可编程的结算层，适用于任何有价值的东西，它远远超出了比特币的核心能力。以太坊即将进行的Eth2升级和EIP 1559实施将ETH转变为了具有潜在通缩货币政策的生产性资产。虽然这种过渡仍有相当大的执行风险，但这种可扩展性+经济升级的组合不应该被低估。虽然对一些人来说，设想比特币让出王位的情景似乎是不可能的，但事实是，以太坊已经在任何公共区块链的三个最重要的基本链上指标上超越了比特币。这3个指标分别是：价值结算：有多少经济价值在区块链上被结算。支付的交易费用：人们愿意支付多少钱在区块链上结算该价值。结算保证：一旦在区块链上结算，该价值的安全性如何。这三个概念在很大程度上概括了任何区块链的核心目的：提供一个安全的（最好是公共的）账本，以促进点对点的价值转移。1. 价值结算区块链是结算层。在区块链上结算的价值量表明了网络是否真的在实现其核心目的，即促进经济活动。一般来说，在区块链上结算的价值越多，越好。因为它表明了人们实际上愿意信任并使用网络来准确记录和保护他们的价值（无论是ETH、BTC、美元等）。以太坊现在的日结算价值已经超过了比特币，而且幅度很大（来源：Money Movers）而以太坊在各方面都主导了这一指标。根据Money Movers的数据，以太坊每天结算的价值超过~520亿美元，而比特币的日结算价值为~140亿美元。然而，比特币社区可能会很快指出并强调，这是“苹果”和“橘子”间的比较（但这两个都是水果啊！），因为以太坊的结算层可以处理任何价值，而比特币的基本上只支持BTC，本质上限制了网络的可用经济带宽，只有一种资产，而不是成千上万种资产。但是，即使我们严格按照BTC和ETH之间的价值转移量来看，截至5月初，以太坊也已经占据了领先地位。比特币每天结算约为139亿美元的BTC，而以太坊每天仍然结算超过以ETH计价的200亿美元的价值。尽管拥有超过~4000亿美元的经济带宽，以太坊在其各自的原生资产方面仍然比比特币结算更多的价值。以太坊现在每天结算的去信任价值比比特币多。那么，这是否意味着ETH更多的是作为货币使用，而BTC更多的是作为价值储存（就像Carl Ichan昨天所说的）？（注：“华尔街之狼”Carl Icahn在接受彭博社采访时表示，比特币和以太坊是不同的，比特币仅作为价值存储，而以太坊是底层区块链，在用作价值储存的同时，也可作为支付系统。）反对的理由显然是，BTC并不是用来每天使用的。它是为了长期储存价值（它在历史上一直做得很好）。BTC和ETH都有其各自的目的。2. 支付费用公共区块链的业务是销售区块空间。一个好的区块链的每个区块应当充满各种活动，人们也愿意为此付费。对我来说，这是确定区块链有多大价值的核心指标之一，因为它实际上可以转化为人们愿意为使用该分类账本支付多少费用。而且，在这个衡量标准下，以太坊正在压制比特币。目前比特币的7天平均费用为每天400万美元。与每天3200万美元的以太坊相比，在这一点上，甚至谈不上竞争，以太坊在支付的交易费用方面使比特币相形见绌，大约为8倍，但这是为什么呢？简单地说，以太坊提供了一个充满经济和社会机会的有吸引力的生态系统，值得为之付费。如果你能赚取20%的美元年利率，并且有10万美元可以部署，那么你可能愿意支付相当大的费用来实现这一交易。如果你想用几百万美元购买一个加密朋克，以便在Metaverse中炫耀，你可能也会愿意支付一笔可观的费用，以确保你的交易顺利进行。如果你有一个新的Uniswap gem，你认为会有10倍的增长，你也可能不会关心gas费是多少。你明白的。另一方面，比特币的主要机会是简单地把它发送到另一个地址。也许是到你的BlockFi账户，开始赚取利息。但无论如何，比特币网络上的经济机会较少，所以支付更高的交易费用就不那么可取了。越来越多的人急于填补以太坊的区块空间，挥舞着他们的Gwei，告诉矿工们闭嘴，拿好他们的钱，并把他们的交易纳入下一个区块。数字本身就说明了问题：人们愿意为使用以太坊支付比比特币更多的费用。3. 结算保证我们要挖掘的最后一个指标是结算保证。Nic Carter早在2019年就写了一篇关于这个问题的文章。他认为，这是评估任何公共区块链时需要考虑的主要事项之一。这是因为结算保证可以直接转化为区块链的安全性。这就是你对你的交易在链上验证后不会被撤销的信心。这很重要，特别是对于那些与Cypherpunk理想相一致的人来说！因为人们希望有一个能够抵御回滚、逆转等问题的经济系统存在。衡量结算保证的一个方法是计算交易所需的区块确认的数量，以使其与比特币上的交易一样结算。注：对于比特币来说，历来是6个区块的确认。意味着一旦一个BTC交易达到6个区块确认，它就被认为是最终的，并且该交易不太可能被恢复。从区块确认数量(根据howmanyconfs‌计算)来看，以太坊目前并不比比特币更安全。然而，几周前情况并非如此。有那么一刻，以太坊实际上比比特币更安全！这是加密生态系统的一个转折点，因为在加密历史上(据我推测)第一次有另一个网络在这个度量下比比特币拥有更大的结算保证。但我们还可以更进一步。在Nic的文章中，他提到分类账成本率是结算保证的可量化衡量标准之一。那么如何衡量分类账的成本效益呢？简单来说，它相当于每单位时间内支付给验证人/交易选择人的金额这就意味着，你每年支付给矿工的费用越多--费用加区块奖励的组合--他们攻击网络的可能性就越小。换句话说，账本更安全了，因为矿工更有动力成为诚实的行为者。经过一些快速的简单计算，我们可以计算出每年支付给矿工的费用是多少。比特币每年向矿工支付约142.5亿美元（基于每天900个BTC+380万美元的每日交易费，单个BTC为4万美元）。以太坊每年向矿工支付约185亿美元（根据这些区块奖励和区块时间指标）。是的。以太坊目前在每单位时间内向矿工支付的钱比比特币多。以太坊的账本成本比比特币高，这就意味着在这个衡量标准下，它的结算保证更高。是什么阻止了大反转？以太坊可以结算更多的价值，人们也愿意支付更多的钱来结算这些价值，而且以太坊比比特币更安全（在某些测量下）。那么是什么阻止了以太坊超越比特币呢？对我来说，它可以归结为一个词：货币溢价。今天，BTC比ETH更为众人所知，而这正是累积货币溢价的一个关键因素。像BTC这样的去中心化货币毕竟是建立在集体信仰之上的！人们对比特币的理解也更多。它有着“数字黄金”的美称。零售投资者们理解这一点，而且机构也开始理解这一点。正如我们不厌其烦地说，对加密货币最利好的是被理解。人们了解比特币，但他们还不了解以太坊。投资者有超过十年的时间来了解比特币，但只有一半的时间来了解以太坊（而且它明显更复杂）。但不要搞错了：如果Eth2和EIP 1559得到实施，ETH就可以稳定下来。所有在以太坊上产生的价值都将直接归于ETH。对于机构投资者来说，这一资产的吸引力将会发挥作用——而他们只需要付出时间来了解这个新行业。一旦他们这么做了，ETH便能够进入主流。以太坊可以结算更多的价值，且更加安全，人们也愿意为这种价值结算支付比比特币更多的钱。链上数字不会说谎。以太坊正在成为世界上所有价值的更好的结算层。当你这么看的时候，“大反转”或许是不可避免的。#比特币[超话]# #数字货币#

股权投资有哪些。
在解释这四个名词之前，我先将他们按照投资额度从小到大排序——他们分别是天使投资（Angel），风险投资（VC），私募股权基金（PE），以及投资银行（IB）：

▶天使投资（Angel Investment）
大多数时候，天使投资选择的企业都会是一些非常非常早期的企业，他们甚至没有一个完整的产品，或者仅仅只有一个概念。
而天使投资的投资额度往往也不会很大，一般都是在5-100万这个范围之内，换取的股份则是从10％-30％不等。大多数时候，这些企业都需要至少5年以上的时间才有可能上市。
▶风险投资（Venture Capital）
一般而言，当企业处于创业初期阶段，比如说虽然已有了相对成熟的产品，或者已经开始了销售，但尚未形成市场规模，也没法产生大量的现金流；天使投资那会儿的100万资金对于他们来说已经犹如毛毛雨，无足轻重了。因此，风险投资成了他们的选择。一般而言，风险投资的投资额度都会在200万-1000万之内。少数重磅投资会达到几千万。但平均而言，200万-1000万是个合理的数字，换取股份一般则是从10％~20％之间。能获得风险投资青睐的企业一般都会在3-5年内有较大希望上市。
如果需要现实例子的话，国际知名的VC公司包括凯雷基金（Carlyle Group）、新桥投资 (Newbridge Capital)、量子基金(Quantum Fund)、黑石集团(Black Stone)、IDG （美国国际数据集团）、红杉资本（Sequoia Capital）等。
▶私募股权基金（Private Equity）：
私募股权基金选择投资的企业大多数已经到了比较后期的地步，企业形成了一个较大的规模，产业规范了，为了迅速占领市场，获取更多的资源，他们需要大批量的资金，那么，这时候私募股权基金就出场了。大多数时候，5000万~数亿的资金都是私募股权基金经常投资的数额。换取股份大多数时候不会超过20％。一般而言，这些被选择的公司，在未来2~3年内都会有极大的希望上市成功。
▶投资银行（IB，Investment Banking）
他有一个我们常说的名字：投行。一般投行负责的都是帮助企业上市、重组、兼并收购，还有证券发行、承销等等，然后从成功融资后的金额中，收取一定的手续费。（常见的是8％，但不是固定价格）一般被投行选定的企业，只要不发生什么意外，都是可以在未来一年内进行上市的。有些时候投行或许会投入一笔资金进去，但大多数时候主要还是以上市业务作为基础。
至于知名的企业，我说几个名字，想来大家就知道了。高盛（Goldman Sachs），摩根斯坦利（Morgan Stanley），过去的美林（Merrill Lynch）等等。（当然，还有很多知名的银行诸如花旗银行，摩根大通，旗下都有着相当出色的投行业务。）
什么是MA
MA，在我国称为并购。尽管这两个词经常作为近义词连在一起出现，两个词义之间还是有细微的差别的。
▶收购（Mergers）
当一个公司接管了另一个公司，并作为新的所有者确立了自己的统治地位，那么这样的行为被称之为收购。从法律的角度上来说，被收购的公司已经不存在了，采购者吞并了其业务而继续存在于股份交易市场上。
▶兼并（Acquisitions）
严格意义上来讲，兼并发生在两个实力相当的公司，强强联合达到资源整合。双方达成协议成立一个新的公司来取代原来两个公司单独运营。这种情况更精确的被称为“对等兼并”。原来两个公司的股份将会被新公司的一支股份替代。例如，戴姆勒·奔驰和克莱斯勒兼并成为新的戴姆勒·克莱斯勒公司。
▶区别与联系
实际中，对等兼并不会经常发生。一般当一个公司收购另一个公司时，作为协议的一部分，被收购的公司被允许对外宣称为“对等兼并”，尽管从技术角度来说这场行为更符合“收购”的定义。毕竟收购听起来不是那么顺耳，这个名词经常会带来一些消极的影响，收购团队和经理还是有必要做一些美化和修饰的。当双方都认同兼并会带来利益大化时，收购交易也会被称为兼并。但当恶意收购发生，即被收购方不愿意接受被兼并时，通常另一方会宣布收购。一场这样的商业行为究竟应该被称为兼并还是收购，主要是取决于双方的态度，是友好的还是恶意的，还包括如何对外宣布。换言之，本质上的两者区别在于被收购方的高层、董事会、员工等如何接受这场交易。
MA与天使投资、PE、VC的关系有那些？
并购基金目前多出现在成熟市场，属于私募股权投资(PE)中的高端，也是目前欧美成熟市场PE的主流模式。与天使基金和VC不同，并购基金选择的对象主要是成熟企业，而天使基金和VC主要投资于创业型企业；传统的并购基金旨在获得目标企业的控制权、谋求对企业的管理权，而天使基金、VC以及狭义的PE则以参股形式存在、较少参与企业的日常经营管理。
母基金FOF
FOF和TOT都是”组合基金”模式中常见的投资方式。他们分别代表什么意思呢？用比较简练通俗的语言给大家介绍一下FOF，也就是基金中的基金，俗称“母基金”。
▶基金的基金，母基金（Fund of Funds，FOF）
FOF和一般基金有一个本质上的区别——那就是他们投资目标的性质是不一样的。基金投资的项目非常广泛，常见的有股票，债券，期货，黄金这些广为人知的项目。而FOF呢，则是通过另一种方法来投资——他们投资的是基金公司。也就是说，FOF一般是不会对我们常说的股票，债券，期货进行投资的。他们会选择投资那些本身盈利能力很强的基金公司来投资。
信托中的信托TOT
▶TOT(Trust of Trusts)从字面上来理解就是“信托中的信托”，也就是一种专门投资信托产品的信托。从广义上讲，TOT是FOF的一个小分类。
TOT的运作模式是怎么样的? 目前国内TOT的普遍操作模式为某机构募资，在信托平台成立母信托产品，由母信托产品选择已成立的阳光私募信托计划进行投资配置，形成一个母信托产品投资多个子信托的信托组合产品。
什么是GP，LP
▶普通合伙人（General Partner，GP）
大多数时候，GP，LP是同时存在的。而且他们主要存在在一些需要大额度资金投资的公司里，比如私募基金（PE，Private Equity），对冲基金（Hedge Fund），风险投资（Venture Capital）这些采取有限合伙制的公司组织中。GP是那些合伙企业的代表人，换句话说，GP是那些具体决定投资决策，以及公司经营管理的人。
▶有限合伙人（Limited Partner，LP）
我们可以简单的理解为出资人。很多时候，一个项目需要投资上千万乃至数个亿的资金。（大多数投资公司，旗下都会有很多个不同的项目）而投资公司的GP们并没有如此多的金钱——或者他们为了分摊风险，因此不愿意将那么多的公司资金投资在一个项目上面。而这个世界上总有些人，他们有很多很多的现金，却没有好的投资方法——放在银行吃利息在金融界可是个纯粹的亏钱行为。于是乎，LP就此诞生了。
LP会在经过一连串手续以后，可以用自己金钱（还包含实物、知识产权或土地使用权）参与合伙出资交由GP去打理；而GP则拿LP的资金进行实际项目（这里指的就是私募股权基金）管理投资。取得的获取利润，双方再对这个利润进行分成。这是现实生活中经典的“你（LP）出钱，我（GP）出力”的情况。
那么GP是如何获取利润的呢？
在美国，公司普遍是遵循2/20收费结构——也就是2％的管理费（management fee）以及20％的额外收益费。（2/20结构在2008年金融风暴以后被一些公司打破了，但毕竟不是常规，而且打破结构的公司并没有做好的案例，一般公司还是遵循这样的一个平衡架构）为了让大家能够更好地理解，下面我们来看一个案例分析：【案例分析】假设LP1投资了600万去投资公司A，一年之后LP1额外收益了100万。那么LP1需要上缴给投资公司A的费用将会是：600万×2％+100万×20％=32万。即LP1可以获益68万，投资公司A则可以获益32万。顺带一提的是，不管赚钱还是亏钱，那2％的管理费都是非交不可得。而额外收益费则必须要赚钱了以后才会交付。而在中国，目前来说并不是所有公司都有收2％的管理费用。但20％的额外收益费是基本一致的

投资的本质是什么。
在解释这四个名词之前，我先将他们按照投资额度从小到大排序——他们分别是天使投资（Angel），风险投资（VC），私募股权基金（PE），以及投资银行（IB）：

▶天使投资（Angel Investment）
大多数时候，天使投资选择的企业都会是一些非常非常早期的企业，他们甚至没有一个完整的产品，或者仅仅只有一个概念。
而天使投资的投资额度往往也不会很大，一般都是在5-100万这个范围之内，换取的股份则是从10％-30％不等。大多数时候，这些企业都需要至少5年以上的时间才有可能上市。
▶风险投资（Venture Capital）
一般而言，当企业处于创业初期阶段，比如说虽然已有了相对成熟的产品，或者已经开始了销售，但尚未形成市场规模，也没法产生大量的现金流；天使投资那会儿的100万资金对于他们来说已经犹如毛毛雨，无足轻重了。因此，风险投资成了他们的选择。一般而言，风险投资的投资额度都会在200万-1000万之内。少数重磅投资会达到几千万。但平均而言，200万-1000万是个合理的数字，换取股份一般则是从10％~20％之间。能获得风险投资青睐的企业一般都会在3-5年内有较大希望上市。
如果需要现实例子的话，国际知名的VC公司包括凯雷基金（Carlyle Group）、新桥投资 (Newbridge Capital)、量子基金(Quantum Fund)、黑石集团(Black Stone)、IDG （美国国际数据集团）、红杉资本（Sequoia Capital）等。
▶私募股权基金（Private Equity）：
私募股权基金选择投资的企业大多数已经到了比较后期的地步，企业形成了一个较大的规模，产业规范了，为了迅速占领市场，获取更多的资源，他们需要大批量的资金，那么，这时候私募股权基金就出场了。大多数时候，5000万~数亿的资金都是私募股权基金经常投资的数额。换取股份大多数时候不会超过20％。一般而言，这些被选择的公司，在未来2~3年内都会有极大的希望上市成功。
▶投资银行（IB，Investment Banking）
他有一个我们常说的名字：投行。一般投行负责的都是帮助企业上市、重组、兼并收购，还有证券发行、承销等等，然后从成功融资后的金额中，收取一定的手续费。（常见的是8％，但不是固定价格）一般被投行选定的企业，只要不发生什么意外，都是可以在未来一年内进行上市的。有些时候投行或许会投入一笔资金进去，但大多数时候主要还是以上市业务作为基础。
至于知名的企业，我说几个名字，想来大家就知道了。高盛（Goldman Sachs），摩根斯坦利（Morgan Stanley），过去的美林（Merrill Lynch）等等。（当然，还有很多知名的银行诸如花旗银行，摩根大通，旗下都有着相当出色的投行业务。）
什么是MA
MA，在我国称为并购。尽管这两个词经常作为近义词连在一起出现，两个词义之间还是有细微的差别的。
▶收购（Mergers）
当一个公司接管了另一个公司，并作为新的所有者确立了自己的统治地位，那么这样的行为被称之为收购。从法律的角度上来说，被收购的公司已经不存在了，采购者吞并了其业务而继续存在于股份交易市场上。
▶兼并（Acquisitions）
严格意义上来讲，兼并发生在两个实力相当的公司，强强联合达到资源整合。双方达成协议成立一个新的公司来取代原来两个公司单独运营。这种情况更精确的被称为“对等兼并”。原来两个公司的股份将会被新公司的一支股份替代。例如，戴姆勒·奔驰和克莱斯勒兼并成为新的戴姆勒·克莱斯勒公司。
▶区别与联系
实际中，对等兼并不会经常发生。一般当一个公司收购另一个公司时，作为协议的一部分，被收购的公司被允许对外宣称为“对等兼并”，尽管从技术角度来说这场行为更符合“收购”的定义。毕竟收购听起来不是那么顺耳，这个名词经常会带来一些消极的影响，收购团队和经理还是有必要做一些美化和修饰的。当双方都认同兼并会带来利益大化时，收购交易也会被称为兼并。但当恶意收购发生，即被收购方不愿意接受被兼并时，通常另一方会宣布收购。一场这样的商业行为究竟应该被称为兼并还是收购，主要是取决于双方的态度，是友好的还是恶意的，还包括如何对外宣布。换言之，本质上的两者区别在于被收购方的高层、董事会、员工等如何接受这场交易。
MA与天使投资、PE、VC的关系有那些？
并购基金目前多出现在成熟市场，属于私募股权投资(PE)中的高端，也是目前欧美成熟市场PE的主流模式。与天使基金和VC不同，并购基金选择的对象主要是成熟企业，而天使基金和VC主要投资于创业型企业；传统的并购基金旨在获得目标企业的控制权、谋求对企业的管理权，而天使基金、VC以及狭义的PE则以参股形式存在、较少参与企业的日常经营管理。
母基金FOF
FOF和TOT都是”组合基金”模式中常见的投资方式。他们分别代表什么意思呢？用比较简练通俗的语言给大家介绍一下FOF，也就是基金中的基金，俗称“母基金”。
▶基金的基金，母基金（Fund of Funds，FOF）
FOF和一般基金有一个本质上的区别——那就是他们投资目标的性质是不一样的。基金投资的项目非常广泛，常见的有股票，债券，期货，黄金这些广为人知的项目。而FOF呢，则是通过另一种方法来投资——他们投资的是基金公司。也就是说，FOF一般是不会对我们常说的股票，债券，期货进行投资的。他们会选择投资那些本身盈利能力很强的基金公司来投资。
信托中的信托TOT
▶TOT(Trust of Trusts)从字面上来理解就是“信托中的信托”，也就是一种专门投资信托产品的信托。从广义上讲，TOT是FOF的一个小分类。
TOT的运作模式是怎么样的? 目前国内TOT的普遍操作模式为某机构募资，在信托平台成立母信托产品，由母信托产品选择已成立的阳光私募信托计划进行投资配置，形成一个母信托产品投资多个子信托的信托组合产品。
什么是GP，LP
▶普通合伙人（General Partner，GP）
大多数时候，GP，LP是同时存在的。而且他们主要存在在一些需要大额度资金投资的公司里，比如私募基金（PE，Private Equity），对冲基金（Hedge Fund），风险投资（Venture Capital）这些采取有限合伙制的公司组织中。GP是那些合伙企业的代表人，换句话说，GP是那些具体决定投资决策，以及公司经营管理的人。
▶有限合伙人（Limited Partner，LP）
我们可以简单的理解为出资人。很多时候，一个项目需要投资上千万乃至数个亿的资金。（大多数投资公司，旗下都会有很多个不同的项目）而投资公司的GP们并没有如此多的金钱——或者他们为了分摊风险，因此不愿意将那么多的公司资金投资在一个项目上面。而这个世界上总有些人，他们有很多很多的现金，却没有好的投资方法——放在银行吃利息在金融界可是个纯粹的亏钱行为。于是乎，LP就此诞生了。
LP会在经过一连串手续以后，可以用自己金钱（还包含实物、知识产权或土地使用权）参与合伙出资交由GP去打理；而GP则拿LP的资金进行实际项目（这里指的就是私募股权基金）管理投资。取得的获取利润，双方再对这个利润进行分成。这是现实生活中经典的“你（LP）出钱，我（GP）出力”的情况。
那么GP是如何获取利润的呢？
在美国，公司普遍是遵循2/20收费结构——也就是2％的管理费（management fee）以及20％的额外收益费。（2/20结构在2008年金融风暴以后被一些公司打破了，但毕竟不是常规，而且打破结构的公司并没有做好的案例，一般公司还是遵循这样的一个平衡架构）为了让大家能够更好地理解，下面我们来看一个案例分析：【案例分析】假设LP1投资了600万去投资公司A，一年之后LP1额外收益了100万。那么LP1需要上缴给投资公司A的费用将会是：600万×2％+100万×20％=32万。即LP1可以获益68万，投资公司A则可以获益32万。顺带一提的是，不管赚钱还是亏钱，那2％的管理费都是非交不可得。而额外收益费则必须要赚钱了以后才会交付。而在中国，目前来说并不是所有公司都有收2％的管理费用。但20％的额外收益费是基本一致的