【行业资讯】呼经开违约风波！城投信仰受冲击又完成重建
转自：PPP头条
一则“16呼和经开PPN001”回售违约的消息，让年底的债券圈虚惊一场。
12月6日，“16呼和经开PPN001”未能在投资人回售行权执行日及付息日及时偿付回售款及当期利息。一时间，首例城投债违约、城投债“刚兑不破”信仰被打破的声音四起。
所幸，经过两天发酵，12月9日，16呼和经开PPN001首单城投债违约事件在呼市方面的积极协调兑付中得到平息。
据21世纪经济报道报道，12月9日，16呼和经开PPN001已在陆续兑付中。
呼和浩特经开区投资集团相关人士回应媒体称，16呼和经开PPN001已兑付了部分资金，延期兑付的剩余资金已经与投资人签署了展期协议。
但是在各种信用债不断暴雷的2019年，一向刚性兑付的城投债也因此引发市场的风险预警。
城投债危机
城投债，用于城市建设投资发行的债券或票据，发债主体多为地方投融资平台，一般由地方政府兜底。
2015年，财政部与央行联合发文，将地方政府债纳入国库抵押品范畴，帮助各地方政府实现债务置换，其中包括部分城投债在内的隐性政府债务。
强政府信用背书，城投债被戴上刚性兑付光环，从承销商到投资者，参与债券发行投资环节的人甚至都将其视为政府发债。在目前各品类信用债接连沦陷违约的背景下，城投债成为投资者心中最倔强的信仰。
16呼和经开PPN001之前，尚未有城投债违约记录，2018年8月，类城投债“17兵团六师SCP001”未能如期兑付，出现技术性违约，点燃市场对城投债担心，但违约两天后其兑了本息。
时隔一年，16呼和经开PPN001危机则让市场再度对“城投信仰”质疑。
值得注意的是，违约事件发生时，业界首先不敢相信的是16呼和经开PPN001是否属于城投债。
中国新闻周刊发现，从Wind数据和同花顺资讯的债券分类来看，16呼和经开PPN001并未被归为城投债。
16呼和经开PPN001是2016年发行，规模10亿元，期限3+2年，前3年的票面利率是6.8%，存续期第3年末(2019年12月6日)附发行人调整票面利率选择权和投资人回售选择权。
其发行人呼和浩特经开区投资集团是地方国有企业，由呼和浩特经开区财政审计局100%控股，主要从事呼和浩特经开区基础设施建设及保障性住房建设等业务，确属地方政府融资平台，债券业务是典型的城投债业务。
实质上，在城投债回售违约前，其子公司早已出现非标违约。
呼和浩特经开区投资集团全资子公司呼和浩特惠则恒投资集团在2018年10月和2019年7月早已发生信托和融资租赁违约，金额分别约为2.76亿元和0.93亿元。
呼和浩特经开区投资集团作为担保方对上述违约的兑付义务无可回避，但是因为领导被查、换届影响还款，账上没钱等原因，违约事项至今没有下文。
“此前几年的政府信用融资大跃进，城投公司贷款、债券、信托融资、地方政府债的债务规模累积到了天量，2013年至2014年，多个地方政府爆出了债务偿付危机，个别以地方政府信用做担保的城投债曾出现问题。呼和经开城投债回售违约事件再次暴露了目前城投债市场面临的困局，2016年是城投债发债高峰，2019年开始大部分偿债期限满，面临着巨额兑付，但目前的政府融资平台公司经营问题频出，虽然有政府背书，但城投债的兑付风险在增大。”一位券商固收研究员对中国新闻周刊表示。
中国新闻周刊根据同花顺资讯统计，2015年， 772个主体共计发行1656只城投债，发行额1.6万亿元；2016年共有1096主体发行了2349只发行额高达2.3万亿元，呈现阶段性高峰。
近期2016年发行的城投债均面临较大的兑付压力，但是政府融资平台的经营却在经济下行压力下显得乏力。
以呼和浩特经开区投资集团为例，中国新闻周刊据天眼查资料发现，呼和浩特经开区投资集团目前面临的自身风险项多达27项，2019年已四次被列为被执行人，包括子公司的周边风险项多达41项，其投资的呼和浩特经开区博园房地产公司成被执行人，投资的呼和浩特经开区泓益光大投资基金、呼和浩特经开区通和开发公司、呼和浩特广域汽车租赁公司经营异常，投资的内蒙古爱迩公司、呼和浩特惠则恒投资集团部分股权处于出质押状态。
而据同花顺数据统计，截至2019年12月11日，被归类为政府融资平台的公司主体共有1428家，多达147家今年上半年的营收不足亿元，65家政府融资平台公司上半年营收不到2000万元、43家公司上半年营收不足1000万元。
北票市建设投资有限公司、长沙县通途交通芜湖经济技术开发区建设投资公司建设投资有限公司、内蒙古金隆工业园区开发建设有限公司、临汾市尧都区投资建设开发有限公司、清远市交通建设开发公司6家公司上半年营收甚至不足100万元，而对于的债券余额分别高达7.2亿元、4.2亿元、3.6亿元、16.2亿元、17亿元、4亿元。
业界分析人士认为，城投债偿付能力与地方财政实力和和债务压力相关，在经济下行周期内，内蒙古、辽宁等经济转型增速放缓的地区，财政实力偏弱，有一定的债务压力，城投债面临较大的危机。
中国新闻周刊根据同花顺资讯统计，城投债虽然已经出现个别的兑付压力，但是2019年国内城投债发债再创历史高峰。
截至2019年12月11日，1202个发债主体已共计发债3593只，发债额度超过3万亿元，远超2018年2.3万亿元发债量。
伴随两年来的城投债持续发行，城投债存量大幅攀升，截至2019年12月11日，城投债债券余额已高达8万亿元，共计2054个发债主体的9205只城投债券等待偿还。
余量城投债亟待偿还，新的增量不断累积，城投债的后市将如何发展，刚性兑付信仰是否会正式打破？
“在政府债务压力下，城投债增量更多是发新债还旧债。同时，经济下行压力下，逆周期的政策促使政府发债，增加投资。”某头部券商分析师对中国新闻周刊表示。
业界分析称，16呼和经开PPN001出现回售技术性违约，成为债市首单公开违约的城投私募债，继城投非标刚兑打破后，城投私募债打破刚兑或不再远，只剩下城投公募债刚兑预期。
但是城投债短期安全性的背后博弈的是逆周期调节发力下需要保障平台的正常再融资，因此此次债券违约后会尽快偿付。
城投债务量庞大，短期企业以及地方财力偿付能力有限，在平滑债务过程中难免出现风险，而且中长期看地方债融资体系建立起来后城投地位下降，城投债投资建议控制久期，避免盲目下沉。
信托行业研究员袁吉伟则公开表示，“目前正处于治理地方政府隐性债务关键时期，加之经济增速下滑，对于地方政府财政压力较大，去年以来部分地区城投非标违约事件已经较大，但是城投债市场违约几乎没有。债券市场公开透明，信息传递快，一旦违约对于该地区，乃至其他城投发债都会产生较大影响。”
“总体而言，城投短期债务压力较大，多是短期资金长期使用，可能会存在因流动性引发的风险事件，但是终极损失概率很低。城投债券投资信仰虽然没有破，但是会逐步弱化，不同资质的城投债分化会更加明显。” 袁吉伟说。
国泰君安固收团队认为，16呼和经开PPN001延期兑付风波的一些潜在影响传导途径值得注意。
一方面是当前融资更为宽松却出现违约，另一方面是城投收益率更低，下沉策略赔率已经不高，因此即使这次城投违约最终被妥善解决，但也很难出现城投信仰反而被增强的效果。甚至不排除在下沉策略很难情况下引发机构自查板块风险(类比包商事件)，造成敏感区域融资环境进一步收紧
“2020年城投行情可能会弱于2019年：一是2019年城投行情走在基本面改善之前，预期过于充分，二是市场化置换原则下尾部风险难以根除，三是进一步下沉到区县城投研究成本将显著增高，因此虽然我们认为2020年城投政策环境依旧会很友好，但是对于行情的推动却会越来越乏力。而对于地产债我们则认为2020年可能融资环境会好于2019年二、三季度，同时市场参与不多，可能会有收益率下行的机会。” 国泰君安团队称。
海通证券分析认为，当前信用利差降至历史低1/4位水平，未来投资仍应以中高等级为主。对于城投债，逆周期调节发力下需要保障平台的正常再融资，但中长期看地方债融资体系建立起来后城投地位下降，因此建议控制久期，避免盲目下沉。地产债分化加剧，建议关注回笼力强、低杠杆的稳健龙头以及土储充裕的资源型房企。
转自：PPP头条
一则“16呼和经开PPN001”回售违约的消息，让年底的债券圈虚惊一场。
12月6日，“16呼和经开PPN001”未能在投资人回售行权执行日及付息日及时偿付回售款及当期利息。一时间，首例城投债违约、城投债“刚兑不破”信仰被打破的声音四起。
所幸，经过两天发酵，12月9日，16呼和经开PPN001首单城投债违约事件在呼市方面的积极协调兑付中得到平息。
据21世纪经济报道报道，12月9日，16呼和经开PPN001已在陆续兑付中。
呼和浩特经开区投资集团相关人士回应媒体称，16呼和经开PPN001已兑付了部分资金，延期兑付的剩余资金已经与投资人签署了展期协议。
但是在各种信用债不断暴雷的2019年，一向刚性兑付的城投债也因此引发市场的风险预警。
城投债危机
城投债，用于城市建设投资发行的债券或票据，发债主体多为地方投融资平台，一般由地方政府兜底。
2015年，财政部与央行联合发文，将地方政府债纳入国库抵押品范畴，帮助各地方政府实现债务置换，其中包括部分城投债在内的隐性政府债务。
强政府信用背书，城投债被戴上刚性兑付光环，从承销商到投资者，参与债券发行投资环节的人甚至都将其视为政府发债。在目前各品类信用债接连沦陷违约的背景下，城投债成为投资者心中最倔强的信仰。
16呼和经开PPN001之前，尚未有城投债违约记录，2018年8月，类城投债“17兵团六师SCP001”未能如期兑付，出现技术性违约，点燃市场对城投债担心，但违约两天后其兑了本息。
时隔一年，16呼和经开PPN001危机则让市场再度对“城投信仰”质疑。
值得注意的是，违约事件发生时，业界首先不敢相信的是16呼和经开PPN001是否属于城投债。
中国新闻周刊发现，从Wind数据和同花顺资讯的债券分类来看，16呼和经开PPN001并未被归为城投债。
16呼和经开PPN001是2016年发行，规模10亿元，期限3+2年，前3年的票面利率是6.8%，存续期第3年末(2019年12月6日)附发行人调整票面利率选择权和投资人回售选择权。
其发行人呼和浩特经开区投资集团是地方国有企业，由呼和浩特经开区财政审计局100%控股，主要从事呼和浩特经开区基础设施建设及保障性住房建设等业务，确属地方政府融资平台，债券业务是典型的城投债业务。
实质上，在城投债回售违约前，其子公司早已出现非标违约。
呼和浩特经开区投资集团全资子公司呼和浩特惠则恒投资集团在2018年10月和2019年7月早已发生信托和融资租赁违约，金额分别约为2.76亿元和0.93亿元。
呼和浩特经开区投资集团作为担保方对上述违约的兑付义务无可回避，但是因为领导被查、换届影响还款，账上没钱等原因，违约事项至今没有下文。
“此前几年的政府信用融资大跃进，城投公司贷款、债券、信托融资、地方政府债的债务规模累积到了天量，2013年至2014年，多个地方政府爆出了债务偿付危机，个别以地方政府信用做担保的城投债曾出现问题。呼和经开城投债回售违约事件再次暴露了目前城投债市场面临的困局，2016年是城投债发债高峰，2019年开始大部分偿债期限满，面临着巨额兑付，但目前的政府融资平台公司经营问题频出，虽然有政府背书，但城投债的兑付风险在增大。”一位券商固收研究员对中国新闻周刊表示。
中国新闻周刊根据同花顺资讯统计，2015年， 772个主体共计发行1656只城投债，发行额1.6万亿元；2016年共有1096主体发行了2349只发行额高达2.3万亿元，呈现阶段性高峰。
近期2016年发行的城投债均面临较大的兑付压力，但是政府融资平台的经营却在经济下行压力下显得乏力。
以呼和浩特经开区投资集团为例，中国新闻周刊据天眼查资料发现，呼和浩特经开区投资集团目前面临的自身风险项多达27项，2019年已四次被列为被执行人，包括子公司的周边风险项多达41项，其投资的呼和浩特经开区博园房地产公司成被执行人，投资的呼和浩特经开区泓益光大投资基金、呼和浩特经开区通和开发公司、呼和浩特广域汽车租赁公司经营异常，投资的内蒙古爱迩公司、呼和浩特惠则恒投资集团部分股权处于出质押状态。
而据同花顺数据统计，截至2019年12月11日，被归类为政府融资平台的公司主体共有1428家，多达147家今年上半年的营收不足亿元，65家政府融资平台公司上半年营收不到2000万元、43家公司上半年营收不足1000万元。
北票市建设投资有限公司、长沙县通途交通芜湖经济技术开发区建设投资公司建设投资有限公司、内蒙古金隆工业园区开发建设有限公司、临汾市尧都区投资建设开发有限公司、清远市交通建设开发公司6家公司上半年营收甚至不足100万元，而对于的债券余额分别高达7.2亿元、4.2亿元、3.6亿元、16.2亿元、17亿元、4亿元。
业界分析人士认为，城投债偿付能力与地方财政实力和和债务压力相关，在经济下行周期内，内蒙古、辽宁等经济转型增速放缓的地区，财政实力偏弱，有一定的债务压力，城投债面临较大的危机。
中国新闻周刊根据同花顺资讯统计，城投债虽然已经出现个别的兑付压力，但是2019年国内城投债发债再创历史高峰。
截至2019年12月11日，1202个发债主体已共计发债3593只，发债额度超过3万亿元，远超2018年2.3万亿元发债量。
伴随两年来的城投债持续发行，城投债存量大幅攀升，截至2019年12月11日，城投债债券余额已高达8万亿元，共计2054个发债主体的9205只城投债券等待偿还。
余量城投债亟待偿还，新的增量不断累积，城投债的后市将如何发展，刚性兑付信仰是否会正式打破？
“在政府债务压力下，城投债增量更多是发新债还旧债。同时，经济下行压力下，逆周期的政策促使政府发债，增加投资。”某头部券商分析师对中国新闻周刊表示。
业界分析称，16呼和经开PPN001出现回售技术性违约，成为债市首单公开违约的城投私募债，继城投非标刚兑打破后，城投私募债打破刚兑或不再远，只剩下城投公募债刚兑预期。
但是城投债短期安全性的背后博弈的是逆周期调节发力下需要保障平台的正常再融资，因此此次债券违约后会尽快偿付。
城投债务量庞大，短期企业以及地方财力偿付能力有限，在平滑债务过程中难免出现风险，而且中长期看地方债融资体系建立起来后城投地位下降，城投债投资建议控制久期，避免盲目下沉。
信托行业研究员袁吉伟则公开表示，“目前正处于治理地方政府隐性债务关键时期，加之经济增速下滑，对于地方政府财政压力较大，去年以来部分地区城投非标违约事件已经较大，但是城投债市场违约几乎没有。债券市场公开透明，信息传递快，一旦违约对于该地区，乃至其他城投发债都会产生较大影响。”
“总体而言，城投短期债务压力较大，多是短期资金长期使用，可能会存在因流动性引发的风险事件，但是终极损失概率很低。城投债券投资信仰虽然没有破，但是会逐步弱化，不同资质的城投债分化会更加明显。” 袁吉伟说。
国泰君安固收团队认为，16呼和经开PPN001延期兑付风波的一些潜在影响传导途径值得注意。
一方面是当前融资更为宽松却出现违约，另一方面是城投收益率更低，下沉策略赔率已经不高，因此即使这次城投违约最终被妥善解决，但也很难出现城投信仰反而被增强的效果。甚至不排除在下沉策略很难情况下引发机构自查板块风险(类比包商事件)，造成敏感区域融资环境进一步收紧
“2020年城投行情可能会弱于2019年：一是2019年城投行情走在基本面改善之前，预期过于充分，二是市场化置换原则下尾部风险难以根除，三是进一步下沉到区县城投研究成本将显著增高，因此虽然我们认为2020年城投政策环境依旧会很友好，但是对于行情的推动却会越来越乏力。而对于地产债我们则认为2020年可能融资环境会好于2019年二、三季度，同时市场参与不多，可能会有收益率下行的机会。” 国泰君安团队称。
海通证券分析认为，当前信用利差降至历史低1/4位水平，未来投资仍应以中高等级为主。对于城投债，逆周期调节发力下需要保障平台的正常再融资，但中长期看地方债融资体系建立起来后城投地位下降，因此建议控制久期，避免盲目下沉。地产债分化加剧，建议关注回笼力强、低杠杆的稳健龙头以及土储充裕的资源型房企。
车联万物通信服务 V2X 的输入和输出
为了使我们的道路和高速公路有机会达成零事故的目标，智能交通系统需要以最低的延迟共享交通信息。人类驾驶员与当今现代化的汽车安全系统相搭配，已经让死于交通事故的人数达到历史新低，其中 2001 年至 2017 年间，欧盟的交通事故死亡人数下降了 57.5%1。尽管因车流量较大且交通事故所引发的负面传播较广，高速公路上发生的车辆事故会更容易受到关注，但实际上农村道路和城市地区（分别为 55% 和 37%）才是事故多发地。然而，无论驾驶员的技术多优秀，但糟糕的视野条件、复杂的交通状况和视线盲区依然是最棘手的挑战。
全球范围内开发和推广了一系列合作式智能交通系统 (C-ITS)。这些技术旨在实现感知的共享，让道路使用者能够注意到原本看不到的状况。很明显，这种技术需要依靠无线和移动通信才能发挥作用。此外，该技术还需要考虑到其他道路使用者，如行人和骑车人，他们也会出现在道路中。更重要的是，不是所有的区域都已经充分覆盖有无线和移动基础设施，在这样的情况下 C-ITS 用户应该如何相互通信？
利用现有的移动通信技术提高安全性
自 2017 年以来，3GPP-LTE 第 14 版移动通信标准中引入了一系列特性。这些特性统称为蜂窝车联网服务 (C-V2X)，描述了如何将现有的 LTE 蜂窝网络应用于 C-ITS。技术规范组 (TSG) 所负责开展的工作将应用分为三类：道路安全、交通效率和其他应用。
对这些应用类别进行分析有助于理解 C-V2X 所需的技术要求，进而提供支持。例如，道路安全包括前向碰撞预警或紧急车辆预警等应用场景，需要较高的服务可用性、传输可靠性和低延迟性。交通效率则会促进实现诸如绿灯最优速度建议 (GLOSA) 等功能，对数据量传输的要求较低。其他潜在的应用包括自动泊车、空闲停车位信息共享或汽车 OEM厂商 为客户提供的专有服务。此时经过认证的提供商就需要根据某些特性来建立应用服务器，以处理 C-V2X 数据请求并做出响应。
通过车对网络 (V2N) 通信方式采用现有的 LTE 蜂窝网络与此类应用服务器进行通信具有明显的优势（图 1）。交通状况的数据采集工作由专为该用途而设计的路侧单元 (RSU) 进行处理，也可以由车对基础设施服务 (V2I) 通过 LTE 分享数据。
然而，通过蜂窝网络传递数据而产生的相应延迟会对高速移动的道路用户造成不便，还要充分考虑 LTE 覆盖范围有限或没有覆盖的情况，例如隧道或农村地区。因此，对于车辆之间（车对车，V2V）和车对行人 (V2P) 使用场景下的通信，以及某些 V2I 应用，即使在没有蜂窝网络支持的情况下也必须能够进行通信。此外，与道路安全有关的数据接收和传输还不能局限于特定的移动网络运营商。C-V2X 实现这一要求的方式在于，允许在没订购移动网络运营商服务的情况下进行数据传输。
3GPP-LTE 第 14 版采用 PC5 接口处理直连 V2V、V2I 和 V2P 通信。此类场景无需任何移动网络基础设施的支持，在蜂窝网络覆盖范围内外均可正常运行：
在有网络覆盖的情况下，当配备了 C-V2X 的车辆通过蜂窝网络进行通信时，就能够将时钟与LTE基站 (eNB) 进行同步（图 2）。这一功能对于最大程度降低时分多址 (TDMA) 和频分多址 (FDMA) 系统中的码间干扰 (ISI) 至关重要。如果无法接入 eNB，网络覆盖范围外的通信就需要另一种同步机制。
在这种情况下，该标准按优先顺序提供了多种同步源。全球导航卫星系统 (GNSS) 就是其中的一种同步源，可通过车辆内部系统直接使用，也可通过 V2V 或 V2I 连接到本身使用 GNSS 进行同步的车辆或 RSU 上而间接使用。间接同步还可通过与本身连接到 eNB 的 C-V2X 设备进行连接而实现。如果仍无法实现，车辆还可以相互进行简单同步。
车联万物通信服务 V2X 的输入和输出
图 2：在网络覆盖范围外的场景中，如果要进行时钟同步，就需要 C-V2X 节点使用其他同步源，例如通过 eNB 间接同步（图中上方）、通过 GNSS（图中左下角）或通过其他 C-V2X 道路用户进行简单同步（图中右下角）。
PC5 的通信协议和信道
为了保持 PC5 通信，定义了两个协议栈。与用户面相关的协议栈为 V2X 应用交换用户数据提供了一种可行的方法，而控制面则提供了传输控制数据所需的通信服务（图 3）。
物理层 (PHY) 利用 10MHz 或 20MHz 带宽，通过无线频段 47 中的 5.9GHz 频率资源传输数据。世界各地的监管机构已陆续将 C-ITS 通信列入许可豁免的行列。在中国，只有 C-V2X 技术获得许可，而欧洲则保持技术中立。美国已经向 FCC 提交了一份请求，申请允许 C-V2X 通过专用短程通信 (DSRC) 在当前使用的频谱中运行应用。
媒体接入控制 (MAC) 层负责处理数据包的调度和资源的选择。该层中的分组过滤确保了只有用于该特定 V2X 设备的协议数据单元可以传递到更高层。该层还采用了混合自动重传请求 (HARQ) 协议。
无线链路控制 (RLC) 层负责处理数据单元的按顺序传送及其分割和重组。最后，分组数据汇聚协议 (PDCP) 子层负责将 3GPP 无线接入协议层与 C-ITS 应用相关的协议层进行分离。从LTE第 14 版开始，对非 IP 数据的支持是支撑 C-ITS 应用的必要前提。
控制面中还有一个额外的无线资源控制 (RRC) 子层，负责处理广播通信服务。这些服务用于管理通信、配置协议服务和适配无线参数。
通过一种名为区域的概念，车辆的经纬度信息就可用于确保接收到的无线电信号保持在可接受的范围内。这一机制限制了饱和的可能性（称为远近效应），并将信噪比 (SINR) 提高到足以解码无线信号的程度。
图 3：用户面（图中上方）和控制面（图中下方）中的协议栈
MAC 子层为 RLC 子层提供了两个逻辑通信信道，可用于 C-V2X 通信。其一是直通链路广播控制信道 (SBCCH)，负责处理控制面的消息，其二是直通链路业务信道 (STCH)，负责处理用户面的消息。这两个信道会映射到两个传输信道。直通链路广播信道 (SL-BCH) 承载了更高层级的控制数据，并映射到 SBCCH。用户数据会由直通链路共享信道 (SL-SCH) 映射到 STCH。
如果附近有其他 C-V2X 设备以自动资源选择模式（又称为传输模式 4，即 TM4）运行，就可能导致设备受到干扰。为了解决这一问题，SL-SCH 利用 HARQ 将每一条重新传输的用户数据的作用发挥到最大。但此功能不会提供给承载 SL-BCH 的控制数据。
在 PHY，上述传输层会进一步映射到物理信道，其中 SL-SCH 映射到物理直通链路共享信道 (PSSCH)，SL-BCH 映射到物理直通链路广播信道 (PSBCH)。与控制面处理时间和频率资源分配相关的控制信息通过物理直通链路控制信道 (PSCCH) 传输。此类控制信息采用了强大的正交相移键控 (QPSK) 进行传输。相较之下，PSSCH 上的用户数据则采用 QPSK 和 16 进制正交振幅调制 (16QAM)。
PC5 通信采用的也是 LTE 的通用 1 ms 子帧结构。每个子帧中有 14 个单载波频分多址 (SC-FDMA) 符号，其中四个子帧用于传输解调参考符号 (DMRS)传输（图4）。这些码元降低了 C-V2X 通信中可能存在的多普勒频移所带来的挑战。
由于 C-V2X 和 C-ITS 通信协议和道路安全相关应用的复杂性，加之移V2X 节点的移动性所面临的环境因素，在各种条件下进行缜密测试是确保解决方案兼容性、互动性的必要前提。现有的 LTE 技术测试和测量解决方案，如 R＆S®CMW500，非常适合于 C-V2X 测试（图 5）。这款宽带无线通信测试仪支持从静态条件下的协议一致性到动态条件下的衰落测试的所有测试场景。该产品还支持从 3GPP LTE-V2X 接入层协议测试到中国、欧洲和美国的 C-ITS 应用层的全协议栈测试。这也是全球首个通过GCF认证的 C-V2X 测试解决方案。GNSS 则可以使用 R&S®SMBV100B 信号发生器进行模拟。该产品提供的软件 API 允许自主开发和第三方自动化工具集成，可用于测试序列长期自动化测试。
未来，用于基本安全应用的直连 C-V2X PC5通信（又称为 I 阶段）还将依赖于 LTE 第 14 版通信标准，尤其是网络覆盖范围外的场景。-C-V2X发展的第II阶段将包含在LTE版本15增强型V2X（eV2X）之中。该版本计划于 2019 年发布，将增加对协作式感知等 C-ITS 应用的支持。对 5G 新空口 (NR) 概念的支持有望在 III 阶段作为 3GPP 第 16 版的一部分进行标准化。这意味着对于开发应用的汽车工程师而言，他们现有的测试和测量投入将在未来若干年中继续支持他们的测试需求。
汽车质量家：www.autoqa.cn
上海沐睿科技服务有限公司是一家创新型的汽车工程技术服务公司，具备Reach、VOC、ELV环保法规评估一站式解决方案，为客户提供从初步想法到最终产品的全程支持，包括：项目的确定、设计、开发，直到材料、组件和系统的测试。此外，还包括项目管理和人员调配等服务。近十年来，整合汽车行业咨询，从车身、底盘、电子电器、智能化、动力系统、内外饰、环保法规等多方面纵向数据积累，并成功通过以品质创新，加强技术合作，孵化多家二方及三方实验室能力提升，与学术界和政府多方面协作的创新中心，促进自主创新和开放合作。
为了使我们的道路和高速公路有机会达成零事故的目标，智能交通系统需要以最低的延迟共享交通信息。人类驾驶员与当今现代化的汽车安全系统相搭配，已经让死于交通事故的人数达到历史新低，其中 2001 年至 2017 年间，欧盟的交通事故死亡人数下降了 57.5%1。尽管因车流量较大且交通事故所引发的负面传播较广，高速公路上发生的车辆事故会更容易受到关注，但实际上农村道路和城市地区（分别为 55% 和 37%）才是事故多发地。然而，无论驾驶员的技术多优秀，但糟糕的视野条件、复杂的交通状况和视线盲区依然是最棘手的挑战。
全球范围内开发和推广了一系列合作式智能交通系统 (C-ITS)。这些技术旨在实现感知的共享，让道路使用者能够注意到原本看不到的状况。很明显，这种技术需要依靠无线和移动通信才能发挥作用。此外，该技术还需要考虑到其他道路使用者，如行人和骑车人，他们也会出现在道路中。更重要的是，不是所有的区域都已经充分覆盖有无线和移动基础设施，在这样的情况下 C-ITS 用户应该如何相互通信？
利用现有的移动通信技术提高安全性
自 2017 年以来，3GPP-LTE 第 14 版移动通信标准中引入了一系列特性。这些特性统称为蜂窝车联网服务 (C-V2X)，描述了如何将现有的 LTE 蜂窝网络应用于 C-ITS。技术规范组 (TSG) 所负责开展的工作将应用分为三类：道路安全、交通效率和其他应用。
对这些应用类别进行分析有助于理解 C-V2X 所需的技术要求，进而提供支持。例如，道路安全包括前向碰撞预警或紧急车辆预警等应用场景，需要较高的服务可用性、传输可靠性和低延迟性。交通效率则会促进实现诸如绿灯最优速度建议 (GLOSA) 等功能，对数据量传输的要求较低。其他潜在的应用包括自动泊车、空闲停车位信息共享或汽车 OEM厂商 为客户提供的专有服务。此时经过认证的提供商就需要根据某些特性来建立应用服务器，以处理 C-V2X 数据请求并做出响应。
通过车对网络 (V2N) 通信方式采用现有的 LTE 蜂窝网络与此类应用服务器进行通信具有明显的优势（图 1）。交通状况的数据采集工作由专为该用途而设计的路侧单元 (RSU) 进行处理，也可以由车对基础设施服务 (V2I) 通过 LTE 分享数据。
然而，通过蜂窝网络传递数据而产生的相应延迟会对高速移动的道路用户造成不便，还要充分考虑 LTE 覆盖范围有限或没有覆盖的情况，例如隧道或农村地区。因此，对于车辆之间（车对车，V2V）和车对行人 (V2P) 使用场景下的通信，以及某些 V2I 应用，即使在没有蜂窝网络支持的情况下也必须能够进行通信。此外，与道路安全有关的数据接收和传输还不能局限于特定的移动网络运营商。C-V2X 实现这一要求的方式在于，允许在没订购移动网络运营商服务的情况下进行数据传输。
3GPP-LTE 第 14 版采用 PC5 接口处理直连 V2V、V2I 和 V2P 通信。此类场景无需任何移动网络基础设施的支持，在蜂窝网络覆盖范围内外均可正常运行：
在有网络覆盖的情况下，当配备了 C-V2X 的车辆通过蜂窝网络进行通信时，就能够将时钟与LTE基站 (eNB) 进行同步（图 2）。这一功能对于最大程度降低时分多址 (TDMA) 和频分多址 (FDMA) 系统中的码间干扰 (ISI) 至关重要。如果无法接入 eNB，网络覆盖范围外的通信就需要另一种同步机制。
在这种情况下，该标准按优先顺序提供了多种同步源。全球导航卫星系统 (GNSS) 就是其中的一种同步源，可通过车辆内部系统直接使用，也可通过 V2V 或 V2I 连接到本身使用 GNSS 进行同步的车辆或 RSU 上而间接使用。间接同步还可通过与本身连接到 eNB 的 C-V2X 设备进行连接而实现。如果仍无法实现，车辆还可以相互进行简单同步。
车联万物通信服务 V2X 的输入和输出
图 2：在网络覆盖范围外的场景中，如果要进行时钟同步，就需要 C-V2X 节点使用其他同步源，例如通过 eNB 间接同步（图中上方）、通过 GNSS（图中左下角）或通过其他 C-V2X 道路用户进行简单同步（图中右下角）。
PC5 的通信协议和信道
为了保持 PC5 通信，定义了两个协议栈。与用户面相关的协议栈为 V2X 应用交换用户数据提供了一种可行的方法，而控制面则提供了传输控制数据所需的通信服务（图 3）。
物理层 (PHY) 利用 10MHz 或 20MHz 带宽，通过无线频段 47 中的 5.9GHz 频率资源传输数据。世界各地的监管机构已陆续将 C-ITS 通信列入许可豁免的行列。在中国，只有 C-V2X 技术获得许可，而欧洲则保持技术中立。美国已经向 FCC 提交了一份请求，申请允许 C-V2X 通过专用短程通信 (DSRC) 在当前使用的频谱中运行应用。
媒体接入控制 (MAC) 层负责处理数据包的调度和资源的选择。该层中的分组过滤确保了只有用于该特定 V2X 设备的协议数据单元可以传递到更高层。该层还采用了混合自动重传请求 (HARQ) 协议。
无线链路控制 (RLC) 层负责处理数据单元的按顺序传送及其分割和重组。最后，分组数据汇聚协议 (PDCP) 子层负责将 3GPP 无线接入协议层与 C-ITS 应用相关的协议层进行分离。从LTE第 14 版开始，对非 IP 数据的支持是支撑 C-ITS 应用的必要前提。
控制面中还有一个额外的无线资源控制 (RRC) 子层，负责处理广播通信服务。这些服务用于管理通信、配置协议服务和适配无线参数。
通过一种名为区域的概念，车辆的经纬度信息就可用于确保接收到的无线电信号保持在可接受的范围内。这一机制限制了饱和的可能性（称为远近效应），并将信噪比 (SINR) 提高到足以解码无线信号的程度。
图 3：用户面（图中上方）和控制面（图中下方）中的协议栈
MAC 子层为 RLC 子层提供了两个逻辑通信信道，可用于 C-V2X 通信。其一是直通链路广播控制信道 (SBCCH)，负责处理控制面的消息，其二是直通链路业务信道 (STCH)，负责处理用户面的消息。这两个信道会映射到两个传输信道。直通链路广播信道 (SL-BCH) 承载了更高层级的控制数据，并映射到 SBCCH。用户数据会由直通链路共享信道 (SL-SCH) 映射到 STCH。
如果附近有其他 C-V2X 设备以自动资源选择模式（又称为传输模式 4，即 TM4）运行，就可能导致设备受到干扰。为了解决这一问题，SL-SCH 利用 HARQ 将每一条重新传输的用户数据的作用发挥到最大。但此功能不会提供给承载 SL-BCH 的控制数据。
在 PHY，上述传输层会进一步映射到物理信道，其中 SL-SCH 映射到物理直通链路共享信道 (PSSCH)，SL-BCH 映射到物理直通链路广播信道 (PSBCH)。与控制面处理时间和频率资源分配相关的控制信息通过物理直通链路控制信道 (PSCCH) 传输。此类控制信息采用了强大的正交相移键控 (QPSK) 进行传输。相较之下，PSSCH 上的用户数据则采用 QPSK 和 16 进制正交振幅调制 (16QAM)。
PC5 通信采用的也是 LTE 的通用 1 ms 子帧结构。每个子帧中有 14 个单载波频分多址 (SC-FDMA) 符号，其中四个子帧用于传输解调参考符号 (DMRS)传输（图4）。这些码元降低了 C-V2X 通信中可能存在的多普勒频移所带来的挑战。
由于 C-V2X 和 C-ITS 通信协议和道路安全相关应用的复杂性，加之移V2X 节点的移动性所面临的环境因素，在各种条件下进行缜密测试是确保解决方案兼容性、互动性的必要前提。现有的 LTE 技术测试和测量解决方案，如 R＆S®CMW500，非常适合于 C-V2X 测试（图 5）。这款宽带无线通信测试仪支持从静态条件下的协议一致性到动态条件下的衰落测试的所有测试场景。该产品还支持从 3GPP LTE-V2X 接入层协议测试到中国、欧洲和美国的 C-ITS 应用层的全协议栈测试。这也是全球首个通过GCF认证的 C-V2X 测试解决方案。GNSS 则可以使用 R&S®SMBV100B 信号发生器进行模拟。该产品提供的软件 API 允许自主开发和第三方自动化工具集成，可用于测试序列长期自动化测试。
未来，用于基本安全应用的直连 C-V2X PC5通信（又称为 I 阶段）还将依赖于 LTE 第 14 版通信标准，尤其是网络覆盖范围外的场景。-C-V2X发展的第II阶段将包含在LTE版本15增强型V2X（eV2X）之中。该版本计划于 2019 年发布，将增加对协作式感知等 C-ITS 应用的支持。对 5G 新空口 (NR) 概念的支持有望在 III 阶段作为 3GPP 第 16 版的一部分进行标准化。这意味着对于开发应用的汽车工程师而言，他们现有的测试和测量投入将在未来若干年中继续支持他们的测试需求。
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梁杰奇门遁甲八字算命：“厚德载物” 究竟是哪几德？（小说）
01、口德
得饶人处且饶人 1.直话：可以转个弯说; 2.冷冰冰的话：可以加热了说; 3.批评人的话：一对一的说，要顾及别人的自尊
02、掌德 赞美别人，学会鼓掌 1.每个人都需要来自他人的掌声; 2.为他人喝彩是每个人的责任; 3.不懂鼓掌的人，人生太狭隘; 4.一赞值千金; 5.给别人掌声其实是给自己掌声
03、面德 不给面子是最大的无礼 1.中国人最讲究的是面子; 2.任何时候，给对方一个体面的台阶; 3.看破别说破，面子上好过; 4.伤什么，别伤人面子; 5.千万不要揭人老底
04、 信任德 生性多疑的人不可能有真朋友 1.被人信任是一种幸福; 2.有多少信任，就有多少成功的机会; 3.疑人不交，交人不疑
05、方便德 与人方便，自己方便 1.请主动坐里座； 2.与人方便，自己方便； 3.在他人最需要的时候轻轻扶一把； 4.为对方着想，替自己打算。
06、礼节德 有“礼”走遍天下 1.彬彬有礼，方能魅力四射; 2.礼多人不怪; 3.送礼送到位
07、谦让德 锋芒毕露者处处树暗敌 1.切忌锋芒毕露； 2.放下身段，降低自己； 3.勿在失意者面前谈论你的得意； 4.人前勿张狂，人后别得意，为人应低调。
08、理解德 人人都渴望他人的认可 1.理解，就是给人方便; 2.理解一般人不能理解的事; 3.换位思考，替别人着想
09、尊重德 把别人的自尊放在第一位 1.努力使人感到他的尊严; 2.给弱者的尊重更可贵; 3.真正的高手好像平平常常; 4.地位越高越不能轻视别人; 5.把别人放在心上
10、帮助德 关键时刻，谁不希望有人拉一把 1.无私胜有私; 2.你的好，别人是会记住的
11、诚信德 无信不立，狡诈者必无朋友 1.诚信为本，重诺守信; 2.诚信深入人心，成功接踵而至; 3.失去诚信，百事不可为; 4.任何理由都无法解释自己的失信
12、实惠德 空头 支票，万万开不得 1.许之以利，晓之以理; 2.不以利益大小亲疏你的朋友; 3.尽可能满足对方的欲望
13、虚心德 让别人显得高人一等 1.要一点含蓄，要一点谦逊; 2.虚心万事能成，自满十事九空; 3.虚心求教，成就大业
14、欣赏德 使别人拥有优越感 1.渴望被欣赏之心人皆有之; 2. “高帽子”的成本最低; 3.要及时肯定别人的长处
15、感恩德 不感恩，就别指望有下次 1.感恩，是一种歌唱生活的方式; 2.及时感激，切莫等到花儿都谢了; 3.感谢你的对手
16、援助德 雪中送炭，危难之中现真情 1.别忘了买人情原始股; 2.当别人危难时伸手援助; 3.援助人时要让对方乐于接受
17、激情德 这个社会沉闷者太多 1.成功需要激情; 2.开朗热情，坚冰可融; 3.用10 0%的激情去实现1%的可能 18、形象德 使自己形象成为一流品牌 1.名誉比金钱更珍贵; 2.好形象容易获得认同与喜爱; 3.你的形象价值百万
19、爱心德 爱像春日的阳光 1.永存仁爱之心; 2.仁爱之人，易获他人合作
20、笑脸德 没人会拒绝真诚的微笑 1.愿微笑之花开遍人间; 2.微笑是人际交往的钥匙; 3.用微笑轻松应付对手的挑衅; 4.微笑着挣钱
21、宽容德 容不下别人，是因为自己太狭隘 1.以容忍改变能够改变的; 2.宽容为怀，赢取人心; 3.学会原谅别人的过失; 4.有时，良好的关系是忍出来的
22、合作德 资源共享，利益均沾 1.合作是最有效率的借力方法; 2.合作才能双赢
23、善良德 没有人不想与善者为伍为邻为友 1.为善者可服人; 2.勿以善小而不为; 3.善待每一颗心; 4.美德，生命中最闪光的部分
24、倾听德 多看多听，少开口 1.会倾听者得人心; 2.倾听是最好的恭维
25、宽恕德 感谢所有折磨你的人 1.恕人之过，方显大家本色; 2.和为贵，责人不可太严; 3.让 仇恨之树长出宽恕的鲜花
01、口德
得饶人处且饶人 1.直话：可以转个弯说; 2.冷冰冰的话：可以加热了说; 3.批评人的话：一对一的说，要顾及别人的自尊
02、掌德 赞美别人，学会鼓掌 1.每个人都需要来自他人的掌声; 2.为他人喝彩是每个人的责任; 3.不懂鼓掌的人，人生太狭隘; 4.一赞值千金; 5.给别人掌声其实是给自己掌声
03、面德 不给面子是最大的无礼 1.中国人最讲究的是面子; 2.任何时候，给对方一个体面的台阶; 3.看破别说破，面子上好过; 4.伤什么，别伤人面子; 5.千万不要揭人老底
04、 信任德 生性多疑的人不可能有真朋友 1.被人信任是一种幸福; 2.有多少信任，就有多少成功的机会; 3.疑人不交，交人不疑
05、方便德 与人方便，自己方便 1.请主动坐里座； 2.与人方便，自己方便； 3.在他人最需要的时候轻轻扶一把； 4.为对方着想，替自己打算。
06、礼节德 有“礼”走遍天下 1.彬彬有礼，方能魅力四射; 2.礼多人不怪; 3.送礼送到位
07、谦让德 锋芒毕露者处处树暗敌 1.切忌锋芒毕露； 2.放下身段，降低自己； 3.勿在失意者面前谈论你的得意； 4.人前勿张狂，人后别得意，为人应低调。
08、理解德 人人都渴望他人的认可 1.理解，就是给人方便; 2.理解一般人不能理解的事; 3.换位思考，替别人着想
09、尊重德 把别人的自尊放在第一位 1.努力使人感到他的尊严; 2.给弱者的尊重更可贵; 3.真正的高手好像平平常常; 4.地位越高越不能轻视别人; 5.把别人放在心上
10、帮助德 关键时刻，谁不希望有人拉一把 1.无私胜有私; 2.你的好，别人是会记住的
11、诚信德 无信不立，狡诈者必无朋友 1.诚信为本，重诺守信; 2.诚信深入人心，成功接踵而至; 3.失去诚信，百事不可为; 4.任何理由都无法解释自己的失信
12、实惠德 空头 支票，万万开不得 1.许之以利，晓之以理; 2.不以利益大小亲疏你的朋友; 3.尽可能满足对方的欲望
13、虚心德 让别人显得高人一等 1.要一点含蓄，要一点谦逊; 2.虚心万事能成，自满十事九空; 3.虚心求教，成就大业
14、欣赏德 使别人拥有优越感 1.渴望被欣赏之心人皆有之; 2. “高帽子”的成本最低; 3.要及时肯定别人的长处
15、感恩德 不感恩，就别指望有下次 1.感恩，是一种歌唱生活的方式; 2.及时感激，切莫等到花儿都谢了; 3.感谢你的对手
16、援助德 雪中送炭，危难之中现真情 1.别忘了买人情原始股; 2.当别人危难时伸手援助; 3.援助人时要让对方乐于接受
17、激情德 这个社会沉闷者太多 1.成功需要激情; 2.开朗热情，坚冰可融; 3.用10 0%的激情去实现1%的可能 18、形象德 使自己形象成为一流品牌 1.名誉比金钱更珍贵; 2.好形象容易获得认同与喜爱; 3.你的形象价值百万
19、爱心德 爱像春日的阳光 1.永存仁爱之心; 2.仁爱之人，易获他人合作
20、笑脸德 没人会拒绝真诚的微笑 1.愿微笑之花开遍人间; 2.微笑是人际交往的钥匙; 3.用微笑轻松应付对手的挑衅; 4.微笑着挣钱
21、宽容德 容不下别人，是因为自己太狭隘 1.以容忍改变能够改变的; 2.宽容为怀，赢取人心; 3.学会原谅别人的过失; 4.有时，良好的关系是忍出来的
22、合作德 资源共享，利益均沾 1.合作是最有效率的借力方法; 2.合作才能双赢
23、善良德 没有人不想与善者为伍为邻为友 1.为善者可服人; 2.勿以善小而不为; 3.善待每一颗心; 4.美德，生命中最闪光的部分
24、倾听德 多看多听，少开口 1.会倾听者得人心; 2.倾听是最好的恭维
25、宽恕德 感谢所有折磨你的人 1.恕人之过，方显大家本色; 2.和为贵，责人不可太严; 3.让 仇恨之树长出宽恕的鲜花
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