【电动航空将产生下一个万亿电池巨头？华为、小米、蔚来纷纷下注】
新能源车的大规模商用，捧出了万亿市值的动力电池制造商宁德时代（300750.SZ）。而随着电动航空时代到来，是否会诞生下一个万亿电池制造商？
近日，中国科学院物理研究所研究员李泓在江苏溧阳的电动航空创新技术峰会上指出，电动航空的发展瓶颈之一是动力（电池），目前的动力电池在能量密度、安全性、循环性方面与电动航空技术指标需求仍有明显差距，未来可能会与燃料电池混合使用。
电动飞机上的动力电池，必须拥有更高的能量密度、更高的安全性，毕竟电动车路上起火尚有5分钟的逃生机会，但空中起火，对乘客来说就是致命威胁。但是，大型飞机的长航程特性又需要更高的能量密度，而这又将增加热失控风险。
在业界看来，固态电池的研发是兼顾安全性与能量密度的突破路线之一。那么，目前的航空动力电池到底仍存在什么难点？哪些公司已提前押注？
电动航空电池痛在能量密度？
一般来说，电动汽车的电池能量密度达到400Wh/kg，单次充电已能承担上千公里的续航里程。
李泓举例称，比亚迪的磷酸铁锂电池电芯能量密度为180-190Wh/kg，电池电芯优化后续航里程可达700公里，样车方面，单体电芯360Wh/kg、续航里程1000公里的电动汽车样车也已经研制出来，“这对电动汽车来说足够了，但对电动飞机来说，大量报告指出，电池电芯至少要达到420Wh/kg，这是一个非常高的要求，目前还做不到。”
而即使是电力混合推进，一架单通道飞机所需的电池容量也相当可观。
美国NASA燃气-电混合推进项目的技术负责人谢丽尔·褒曼曾表示：“驱动一架巡航状态的大型飞机至少需要1000Wh/kg的能量密度。”美国NASA和麻省理工学院联合进行的电池研究结果显示，在未来10到15年内会有不同的化学电池的组成可以达到1000-1500Wh/kg的能量密度水平。
李泓指出，目前市面上的电池在200-260Wh/kg之间，按照过去业界能量密度的增长速度，要研发出800-1000Wh/kg的二次电池（即可通过充放电循环使用的电池），还需要多年探索。
而且，按照目前的技术，大型飞机想用上电动电池，重量是一大难题。
中国商飞能源与信息技术项目办主任查振羽在演讲时举例称，一架从北京到上海的90座飞机，需要大概3.6吨的航空燃油，换算下来，动力电池要达到相似的能量密度（按400Wh/kg算）的重量高达45吨，“单电池一项的重量就基本接近起飞重量了我们必须不断提高锂电池的能量率，否则会制约飞机的航程。”
北理工大学先进结构技术研究院陈浩森教授则称，相较于新能源车，航空业更加“斤斤计较”（1千克=1公斤），对电池能量密度的追求永无止境，因此发生热失控的几率也更大；出现事故时，“天上飞”比“地上跑”的次生灾害更严重。
在业界看来，相较于容易燃烧的液态电池，固态电池就成了兼顾安全性与能量密度的突破路线之一。
全球猛追，中国固态电池公司率先跑出？
时代财经留意到，目前国内已有相应公司主攻固态锂电池业务。
北京卫蓝新能源科技有限公司（下称“卫蓝新能源”）专注于混合固液电解质锂离子电池与全固态锂电池研发与生产，是中国科学院物理研究所清洁能源实验室固态电池技术的唯一产业化平台。
创始人方面，中国工程院院士陈立泉为卫蓝新能源的技术带头人，李泓为卫蓝新能源的首席科学家，教授级高级工程师俞会根为卫蓝新能源的董事长。卫蓝新能源的22Ah固态锂离子电芯能量密度为270Wh/kg，循环寿命为1500次。
天眼查显示，卫蓝新能源2016年成立，至今已获7轮融资。今年3月，华为旗下专注于半导体产业链投资的哈勃投资，与小米系的顺为资本、小米长江基金，以及北京高端制造业基地投资、吉利控股、众擎基金一起对卫蓝新能源进行战略投资。
而在去年11月，小米集团、华为技术、IDG资本、蔚来资本、允泰资本合共向卫蓝新能源投资约5亿元。
同样成立于2016年的清陶（昆山）能源发展股份有限公司（下称“清陶”）是清华大学南策文院士团队领衔创办的高新技术企业。其官网中称，清陶率先实现了固态锂电池的产业化，建有国内首条固态锂电池生产线，不过时代财经未在其官网中发现相关固态电池产品披露能量密度指标。
天眼查显示，清陶成立至今已经经过9轮融资，其投资方中汽车界资本较多，比如广汽资本、上汽集团、北汽产投等。
上市公司方面，近年在锂电板块市值一骑绝尘的宁德时代在其年报中称，公司在无稀有金属电池、固态电池等前沿领域亦有技术储备；市值1800亿的赣锋锂业（002460.SZ）则在其官网披露，其固态锂电池355模组、390模组的模组能量密度分别为205Wh/kg、210Wh/kg。
李泓在峰会上指出，全固态电池是电池技术研发的高峰，核心问题是解决界面和稳定性问题。
他还提到，中国因为产业链成熟和选择混合固液电解质电池而率先规模量产而在固态电池方面，全球范围内竞争激烈，欧洲、美国、日本、韩国都希望通过固态电池技术的革新来颠覆中国目前的液态锂电池生产制造的霸主地位。
“（特斯拉CEO）马斯克前两天在社交媒体上表示，‘Lithium batteries are the new oil．’（锂电池是新的石油。）过去几十年，石油引发了很多地缘政治问题，那么现在（未来战略资源）又换成了锂，这对其他发达国家的压力可想而知。”李泓表示。 https://t.cn/A65ktBIo
新能源车的大规模商用，捧出了万亿市值的动力电池制造商宁德时代（300750.SZ）。而随着电动航空时代到来，是否会诞生下一个万亿电池制造商？
近日，中国科学院物理研究所研究员李泓在江苏溧阳的电动航空创新技术峰会上指出，电动航空的发展瓶颈之一是动力（电池），目前的动力电池在能量密度、安全性、循环性方面与电动航空技术指标需求仍有明显差距，未来可能会与燃料电池混合使用。
电动飞机上的动力电池，必须拥有更高的能量密度、更高的安全性，毕竟电动车路上起火尚有5分钟的逃生机会，但空中起火，对乘客来说就是致命威胁。但是，大型飞机的长航程特性又需要更高的能量密度，而这又将增加热失控风险。
在业界看来，固态电池的研发是兼顾安全性与能量密度的突破路线之一。那么，目前的航空动力电池到底仍存在什么难点？哪些公司已提前押注？
电动航空电池痛在能量密度？
一般来说，电动汽车的电池能量密度达到400Wh/kg，单次充电已能承担上千公里的续航里程。
李泓举例称，比亚迪的磷酸铁锂电池电芯能量密度为180-190Wh/kg，电池电芯优化后续航里程可达700公里，样车方面，单体电芯360Wh/kg、续航里程1000公里的电动汽车样车也已经研制出来，“这对电动汽车来说足够了，但对电动飞机来说，大量报告指出，电池电芯至少要达到420Wh/kg，这是一个非常高的要求，目前还做不到。”
而即使是电力混合推进，一架单通道飞机所需的电池容量也相当可观。
美国NASA燃气-电混合推进项目的技术负责人谢丽尔·褒曼曾表示：“驱动一架巡航状态的大型飞机至少需要1000Wh/kg的能量密度。”美国NASA和麻省理工学院联合进行的电池研究结果显示，在未来10到15年内会有不同的化学电池的组成可以达到1000-1500Wh/kg的能量密度水平。
李泓指出，目前市面上的电池在200-260Wh/kg之间，按照过去业界能量密度的增长速度，要研发出800-1000Wh/kg的二次电池（即可通过充放电循环使用的电池），还需要多年探索。
而且，按照目前的技术，大型飞机想用上电动电池，重量是一大难题。
中国商飞能源与信息技术项目办主任查振羽在演讲时举例称，一架从北京到上海的90座飞机，需要大概3.6吨的航空燃油，换算下来，动力电池要达到相似的能量密度（按400Wh/kg算）的重量高达45吨，“单电池一项的重量就基本接近起飞重量了我们必须不断提高锂电池的能量率，否则会制约飞机的航程。”
北理工大学先进结构技术研究院陈浩森教授则称，相较于新能源车，航空业更加“斤斤计较”（1千克=1公斤），对电池能量密度的追求永无止境，因此发生热失控的几率也更大；出现事故时，“天上飞”比“地上跑”的次生灾害更严重。
在业界看来，相较于容易燃烧的液态电池，固态电池就成了兼顾安全性与能量密度的突破路线之一。
全球猛追，中国固态电池公司率先跑出？
时代财经留意到，目前国内已有相应公司主攻固态锂电池业务。
北京卫蓝新能源科技有限公司（下称“卫蓝新能源”）专注于混合固液电解质锂离子电池与全固态锂电池研发与生产，是中国科学院物理研究所清洁能源实验室固态电池技术的唯一产业化平台。
创始人方面，中国工程院院士陈立泉为卫蓝新能源的技术带头人，李泓为卫蓝新能源的首席科学家，教授级高级工程师俞会根为卫蓝新能源的董事长。卫蓝新能源的22Ah固态锂离子电芯能量密度为270Wh/kg，循环寿命为1500次。
天眼查显示，卫蓝新能源2016年成立，至今已获7轮融资。今年3月，华为旗下专注于半导体产业链投资的哈勃投资，与小米系的顺为资本、小米长江基金，以及北京高端制造业基地投资、吉利控股、众擎基金一起对卫蓝新能源进行战略投资。
而在去年11月，小米集团、华为技术、IDG资本、蔚来资本、允泰资本合共向卫蓝新能源投资约5亿元。
同样成立于2016年的清陶（昆山）能源发展股份有限公司（下称“清陶”）是清华大学南策文院士团队领衔创办的高新技术企业。其官网中称，清陶率先实现了固态锂电池的产业化，建有国内首条固态锂电池生产线，不过时代财经未在其官网中发现相关固态电池产品披露能量密度指标。
天眼查显示，清陶成立至今已经经过9轮融资，其投资方中汽车界资本较多，比如广汽资本、上汽集团、北汽产投等。
上市公司方面，近年在锂电板块市值一骑绝尘的宁德时代在其年报中称，公司在无稀有金属电池、固态电池等前沿领域亦有技术储备；市值1800亿的赣锋锂业（002460.SZ）则在其官网披露，其固态锂电池355模组、390模组的模组能量密度分别为205Wh/kg、210Wh/kg。
李泓在峰会上指出，全固态电池是电池技术研发的高峰，核心问题是解决界面和稳定性问题。
他还提到，中国因为产业链成熟和选择混合固液电解质电池而率先规模量产而在固态电池方面，全球范围内竞争激烈，欧洲、美国、日本、韩国都希望通过固态电池技术的革新来颠覆中国目前的液态锂电池生产制造的霸主地位。
“（特斯拉CEO）马斯克前两天在社交媒体上表示，‘Lithium batteries are the new oil．’（锂电池是新的石油。）过去几十年，石油引发了很多地缘政治问题，那么现在（未来战略资源）又换成了锂，这对其他发达国家的压力可想而知。”李泓表示。 https://t.cn/A65ktBIo
#新浪看点##财经##今日看盘##股票##投资##Ａ股##今日关注#
【万亿“比王”投资圈：新能源车光环下的产业链大扩容】
比亚迪看似庞杂的业务背后可窥见一条清晰的逻辑：围绕电动化这个核心，涵盖整车制造、电池制造、芯片制造等领域。
自6月10日比亚迪(002594.SZ)市值突破万亿以来，这家A股首个跻身万亿市值俱乐部的自主汽车品牌企业，就成为市场的焦点。
对比亚迪来说，将其推上万亿市值的第一动力是新能源赛道的火热。但其庞杂的业务布局中，并不止新能源汽车。在半导体、消费电子领域，比亚迪同样有一席之地。
“从电动车视角看，比亚迪对标的是特斯拉;从消费电子视角看，比亚迪对标的是富士康;从电池视角看，比亚迪对标的是LG电池;从半导体视角看，比亚迪对标的是意法半导体。”方正证券的一份研报称。
尽管比亚迪离上述对标企业仍有不小距离，但这四个维度直白地勾勒出比亚迪的江湖地位和勃勃野心。
作为一个以新能源车为标签的企业，比亚迪的投资逻辑何在?其是否能给万亿市值带来支撑?
1.jpg
中信证券认为，比亚迪目标市值空间有望达到1.43万亿，新能源汽车板块无疑是推高估值的重头戏。视觉中国
新能源车标签
助推比亚迪攀上万亿市值的，无疑是新能源汽车的风口。
从财务报表上，汽车业务是比亚迪的第一收入来源，2021年营收占比在50%以上。手机组装业务和电池业务分别占比40%和7.6%。
“如果是手机或者充电电池作为主要业务，比亚迪的市值达不到一万亿元，现在造车是资本公认的风口，资本回报率、增长率都相当高，很多造车新势力的市值都超过了大众、本田这些传统车企。”江西新能源科技职业学院新能源汽车技术研究院院长张翔对21世纪资本研究院表示。
此次比亚迪登顶万亿市值，其新能源车销售数据是助推主力。
从日前公布的销售数据来看，比亚迪一骑绝尘，5月，比亚迪连续第三个月销量超过10万辆，达到11.4万辆，同比增长2.6倍;1-5月，其累计销量突破50万辆，领先第二名特斯拉28.9万辆。
机构人士对比亚迪未来的新车销售充满期待。首创证券指出，“5月以来，比亚迪先后推出了腾势D9、海豹、唐DM-p三款车型。新车型定位清晰，细分市场具有强竞争力。叠加高端品牌和车型持续推出，公司技术及品牌优势将持续兑现。”
根据比亚迪规划，2022-2023年还有超12款重磅车型推出。今年二、三季度即将推出的车型包括：海洋生物系列的海鸥和海狮2款e3.0平台车型;军舰系列的驱逐舰07、巡洋舰05&07、登陆舰05&07共5款DM-i车型;王朝系列的唐MAX。此外，2023H1还将推出全新高端品牌(价格段80万-150万元)的首款硬派越野车型。
就全年来看，在今年3月底的一次投资者交流会上，比亚迪董事长王传福曾透露，“保守估计，比亚迪今年的订单会达到150万辆，如果供应链做得好，订单可能会冲击200万辆。”
6月21日，面对投资者有关产销量的提问，比亚迪在互动平台再次给市场一颗“定心丸”,“公司目前在手订单饱满，亦在积极提升产量。”
政策端也在发力。由于二季度疫情对经济的影响，中央、地方纷纷出台汽车消费激励政策，包括600亿元购置税减征、汽车下乡、地方消费补贴等。市场人士认为，预计下半年将有效带动行业汽车销量的上行。
鉴于目前的市场行情，中信证券认为，比亚迪目标市值空间有望达到1.43万亿元，新能源汽车板块无疑是推高估值的重头戏。按分部估值法，其分别给予2023年公司造车、动力电池、控股比亚迪电子+半导体9500亿元、3300亿元、1000亿元估值。
多头并进的巨头
在汽车业务之外，常被市场忽略的是比亚迪消费电子代工业务。
2021年，比亚迪的手机部件、组装及其他产品贡献了864.5亿元营收，占比达到4成。比亚迪在年报中表示，该业务涵盖多个领域，包括智能手机、智能穿戴、物联网、智能家居、游戏硬件、机器人、汽车智能系统等。
在这块业务的下游客户中，包括了华为、三星、苹果、小米、iRobot、vivo等智能移动终端领导厂商。
值得注意的是，比亚迪表示，已稳居安卓领域龙头地位，而于北美大客户的业务布局持续加强，争取切入更多新业务，进一步巩固其主要供货商的地位。
其所指“北美大客户”的身份不言自明，这也是市场常常忽略的标签所在。在比亚迪作为电动汽车龙头在资本市场如日中天的时候，其苹果供应商的身份似乎显得没那么突出。
但在2020年苹果核心供应商名单中，比亚迪赫然在列。据公开信息显示，比亚迪是iPad主要代工者之一。
其在年报中表示，“随着北美大客户的核心产品持续放量，业务规模将显著扩张，为未来的营收增长爆发奠定坚实的基础。”
充电电池业务也是比亚迪的核心业务之一。虽然目前营收占比不高，但其发布的磷酸铁锂电池——“刀片电池”一度颇为吸睛。在消费类电池领域，也获得了三星、Dell、科沃斯等客户。
自2020年起，比亚迪对刀片电池的投资就不断加码，据公开资料显示，比亚迪已于重庆、长沙、贵阳、蚌埠、青海等海内外10余城市新增刀片电池产能。
而得益于动力电池巨大的发展前景，市场对拆分该业务的呼声颇高。
相比之下，比亚迪的芯片业务则率先走上分拆之路。作为新能源车全产业链中的核心部件，比亚迪的芯片业务走进了市场化战略布局发展新阶段。今年4月，比亚迪半导体创业板IPO已提交注册。
事实上，芯片领域一直是比亚迪投资版图中的重要领域。
21世纪资本研究院发现，近年来比亚迪不断加码芯片领域的投资。
仅2020年至今，就已有四笔投向芯片公司。被投企业分别是深圳华大北斗科技股份有限公司、南京芯视界微电子科技有限公司、常州纵慧芯光半导体科技有限公司、东莞市天域半导体科技有限公司。
生态链投资逻辑
回溯上述布局，比亚迪看似庞杂的业务背后可窥见一条清晰的逻辑：围绕电动化这个核心，涵盖整车制造、电池制造、芯片制造等领域。
“比亚迪的几大业务都是围绕新能源汽车来布局的，一个是整车研发制造，一个是关键零部件的研发，电池、半导体都是为整车服务。”张翔认为。
其表示，“在今年车企普遍缺芯的情况下，比亚迪能够逆势而上，关键之一就是掌握了核心半导体的生产能力。包括前述提到的充电电池，比亚迪将核心部件的研发生产都握在了自己手上。”
结合上述业务的发展，回到比亚迪市值突破万亿的动因，盘古智库高级研究员江瀚认为，比亚迪的市场优势不仅仅在于汽车，更在于其他汽车零配件。
“比亚迪的电池业务在整个市场还是有非常强的竞争力。在看待比亚迪的时候，既要把它作为汽车企业，又要作为类似于宁德时代的电池企业来看，这样才能看到比亚迪本身的市场发展。”
事实上，比亚迪的投资圈还在不断扩展。
在2021年报的长期股权投资中，比亚迪列出了29家被投企业，其中一半都紧密围绕着整车业务向上下游拓展，涉及汽车设计、出行、租赁、生产、运营、销售等环节。
其对外投资方面则更为丰富。据启信宝数据，比亚迪对外投资的在营公司共有56家，合计投资高逾200亿元。其中，汽车制造、零部件制造、电池及原料领域的投资仍然是重头。
年报中，比亚迪这样描述对外合作策略。
其称，以战略投资为纽带实现产业赋能。报告期内，在半导体、汽车智能化、工业软件及新材料领域，积极布局半导体全产业链、汽车智能相关软硬件及汽车零部件设计制造等方向，推进技术研发层面的纵深探索。在动力电池领域，通过布局电池铝箔、铝塑膜、隔膜及电解液添加剂相关优质资源，进一步加强上下游产业协同。在碳中和领域，将利用自身新能源产业优势，积极布局国家双碳政策所支持的各类行业。
那么，看似大而全的比亚迪还缺什么呢?
在方正证券分析师陈杭看来，比亚迪缺一套智能电车时代的“操作系统”，但是这个“操作系统”不同于传统意义上的软件，而是一套集成了“算法OS+算力+通信基础设施”的智能化套件。其认为，与华为智能驾驶合作，是与比亚迪合作互补短板的最佳解决方案。此外，还其缺一个底层国产化的支撑。
张翔则认为，比亚迪的产业链布局已较为完善，没有特别明显的短板。“从奋斗目标来说，它应该尽快扩大电池产能，寻找更多车企客户，争取赶超宁德时代。在功率半导体方面，则要继续大力投入研发，开发新一代碳化硅半导体材料，缩短与国际水平的差距。”
【万亿“比王”投资圈：新能源车光环下的产业链大扩容】
比亚迪看似庞杂的业务背后可窥见一条清晰的逻辑：围绕电动化这个核心，涵盖整车制造、电池制造、芯片制造等领域。
自6月10日比亚迪(002594.SZ)市值突破万亿以来，这家A股首个跻身万亿市值俱乐部的自主汽车品牌企业，就成为市场的焦点。
对比亚迪来说，将其推上万亿市值的第一动力是新能源赛道的火热。但其庞杂的业务布局中，并不止新能源汽车。在半导体、消费电子领域，比亚迪同样有一席之地。
“从电动车视角看，比亚迪对标的是特斯拉;从消费电子视角看，比亚迪对标的是富士康;从电池视角看，比亚迪对标的是LG电池;从半导体视角看，比亚迪对标的是意法半导体。”方正证券的一份研报称。
尽管比亚迪离上述对标企业仍有不小距离，但这四个维度直白地勾勒出比亚迪的江湖地位和勃勃野心。
作为一个以新能源车为标签的企业，比亚迪的投资逻辑何在?其是否能给万亿市值带来支撑?
1.jpg
中信证券认为，比亚迪目标市值空间有望达到1.43万亿，新能源汽车板块无疑是推高估值的重头戏。视觉中国
新能源车标签
助推比亚迪攀上万亿市值的，无疑是新能源汽车的风口。
从财务报表上，汽车业务是比亚迪的第一收入来源，2021年营收占比在50%以上。手机组装业务和电池业务分别占比40%和7.6%。
“如果是手机或者充电电池作为主要业务，比亚迪的市值达不到一万亿元，现在造车是资本公认的风口，资本回报率、增长率都相当高，很多造车新势力的市值都超过了大众、本田这些传统车企。”江西新能源科技职业学院新能源汽车技术研究院院长张翔对21世纪资本研究院表示。
此次比亚迪登顶万亿市值，其新能源车销售数据是助推主力。
从日前公布的销售数据来看，比亚迪一骑绝尘，5月，比亚迪连续第三个月销量超过10万辆，达到11.4万辆，同比增长2.6倍;1-5月，其累计销量突破50万辆，领先第二名特斯拉28.9万辆。
机构人士对比亚迪未来的新车销售充满期待。首创证券指出，“5月以来，比亚迪先后推出了腾势D9、海豹、唐DM-p三款车型。新车型定位清晰，细分市场具有强竞争力。叠加高端品牌和车型持续推出，公司技术及品牌优势将持续兑现。”
根据比亚迪规划，2022-2023年还有超12款重磅车型推出。今年二、三季度即将推出的车型包括：海洋生物系列的海鸥和海狮2款e3.0平台车型;军舰系列的驱逐舰07、巡洋舰05&07、登陆舰05&07共5款DM-i车型;王朝系列的唐MAX。此外，2023H1还将推出全新高端品牌(价格段80万-150万元)的首款硬派越野车型。
就全年来看，在今年3月底的一次投资者交流会上，比亚迪董事长王传福曾透露，“保守估计，比亚迪今年的订单会达到150万辆，如果供应链做得好，订单可能会冲击200万辆。”
6月21日，面对投资者有关产销量的提问，比亚迪在互动平台再次给市场一颗“定心丸”,“公司目前在手订单饱满，亦在积极提升产量。”
政策端也在发力。由于二季度疫情对经济的影响，中央、地方纷纷出台汽车消费激励政策，包括600亿元购置税减征、汽车下乡、地方消费补贴等。市场人士认为，预计下半年将有效带动行业汽车销量的上行。
鉴于目前的市场行情，中信证券认为，比亚迪目标市值空间有望达到1.43万亿元，新能源汽车板块无疑是推高估值的重头戏。按分部估值法，其分别给予2023年公司造车、动力电池、控股比亚迪电子+半导体9500亿元、3300亿元、1000亿元估值。
多头并进的巨头
在汽车业务之外，常被市场忽略的是比亚迪消费电子代工业务。
2021年，比亚迪的手机部件、组装及其他产品贡献了864.5亿元营收，占比达到4成。比亚迪在年报中表示，该业务涵盖多个领域，包括智能手机、智能穿戴、物联网、智能家居、游戏硬件、机器人、汽车智能系统等。
在这块业务的下游客户中，包括了华为、三星、苹果、小米、iRobot、vivo等智能移动终端领导厂商。
值得注意的是，比亚迪表示，已稳居安卓领域龙头地位，而于北美大客户的业务布局持续加强，争取切入更多新业务，进一步巩固其主要供货商的地位。
其所指“北美大客户”的身份不言自明，这也是市场常常忽略的标签所在。在比亚迪作为电动汽车龙头在资本市场如日中天的时候，其苹果供应商的身份似乎显得没那么突出。
但在2020年苹果核心供应商名单中，比亚迪赫然在列。据公开信息显示，比亚迪是iPad主要代工者之一。
其在年报中表示，“随着北美大客户的核心产品持续放量，业务规模将显著扩张，为未来的营收增长爆发奠定坚实的基础。”
充电电池业务也是比亚迪的核心业务之一。虽然目前营收占比不高，但其发布的磷酸铁锂电池——“刀片电池”一度颇为吸睛。在消费类电池领域，也获得了三星、Dell、科沃斯等客户。
自2020年起，比亚迪对刀片电池的投资就不断加码，据公开资料显示，比亚迪已于重庆、长沙、贵阳、蚌埠、青海等海内外10余城市新增刀片电池产能。
而得益于动力电池巨大的发展前景，市场对拆分该业务的呼声颇高。
相比之下，比亚迪的芯片业务则率先走上分拆之路。作为新能源车全产业链中的核心部件，比亚迪的芯片业务走进了市场化战略布局发展新阶段。今年4月，比亚迪半导体创业板IPO已提交注册。
事实上，芯片领域一直是比亚迪投资版图中的重要领域。
21世纪资本研究院发现，近年来比亚迪不断加码芯片领域的投资。
仅2020年至今，就已有四笔投向芯片公司。被投企业分别是深圳华大北斗科技股份有限公司、南京芯视界微电子科技有限公司、常州纵慧芯光半导体科技有限公司、东莞市天域半导体科技有限公司。
生态链投资逻辑
回溯上述布局，比亚迪看似庞杂的业务背后可窥见一条清晰的逻辑：围绕电动化这个核心，涵盖整车制造、电池制造、芯片制造等领域。
“比亚迪的几大业务都是围绕新能源汽车来布局的，一个是整车研发制造，一个是关键零部件的研发，电池、半导体都是为整车服务。”张翔认为。
其表示，“在今年车企普遍缺芯的情况下，比亚迪能够逆势而上，关键之一就是掌握了核心半导体的生产能力。包括前述提到的充电电池，比亚迪将核心部件的研发生产都握在了自己手上。”
结合上述业务的发展，回到比亚迪市值突破万亿的动因，盘古智库高级研究员江瀚认为，比亚迪的市场优势不仅仅在于汽车，更在于其他汽车零配件。
“比亚迪的电池业务在整个市场还是有非常强的竞争力。在看待比亚迪的时候，既要把它作为汽车企业，又要作为类似于宁德时代的电池企业来看，这样才能看到比亚迪本身的市场发展。”
事实上，比亚迪的投资圈还在不断扩展。
在2021年报的长期股权投资中，比亚迪列出了29家被投企业，其中一半都紧密围绕着整车业务向上下游拓展，涉及汽车设计、出行、租赁、生产、运营、销售等环节。
其对外投资方面则更为丰富。据启信宝数据，比亚迪对外投资的在营公司共有56家，合计投资高逾200亿元。其中，汽车制造、零部件制造、电池及原料领域的投资仍然是重头。
年报中，比亚迪这样描述对外合作策略。
其称，以战略投资为纽带实现产业赋能。报告期内，在半导体、汽车智能化、工业软件及新材料领域，积极布局半导体全产业链、汽车智能相关软硬件及汽车零部件设计制造等方向，推进技术研发层面的纵深探索。在动力电池领域，通过布局电池铝箔、铝塑膜、隔膜及电解液添加剂相关优质资源，进一步加强上下游产业协同。在碳中和领域，将利用自身新能源产业优势，积极布局国家双碳政策所支持的各类行业。
那么，看似大而全的比亚迪还缺什么呢?
在方正证券分析师陈杭看来，比亚迪缺一套智能电车时代的“操作系统”，但是这个“操作系统”不同于传统意义上的软件，而是一套集成了“算法OS+算力+通信基础设施”的智能化套件。其认为，与华为智能驾驶合作，是与比亚迪合作互补短板的最佳解决方案。此外，还其缺一个底层国产化的支撑。
张翔则认为，比亚迪的产业链布局已较为完善，没有特别明显的短板。“从奋斗目标来说，它应该尽快扩大电池产能，寻找更多车企客户，争取赶超宁德时代。在功率半导体方面，则要继续大力投入研发，开发新一代碳化硅半导体材料，缩短与国际水平的差距。”
#宁德时代划时代+比亚迪王王中王# 【提交注册阶段突遭证监会问询！比亚迪半导体IPO能否涉险过关？】5月12日，证监会官网发布《比亚迪半导体股份有限公司注册阶段问询问题》(下称“《问询问题》”)显示，比亚迪半导体要结合控股股东比亚迪股份的同类产品采购数量、价格及关联占比情况，说明其是否具备独立经营能力、是否存在大股东向发行人输送利益的情形。
就在IPO临门一脚之际，比亚迪半导体突遭证监会问询，其独立性等问题引发监管层关注。
来源：证监会官网
5月12日，证监会官网发布《比亚迪半导体股份有限公司注册阶段问询问题》(下称“《问询问题》”)显示，比亚迪半导体要结合控股股东比亚迪股份的同类产品采购数量、价格及关联占比情况，说明其是否具备独立经营能力、是否存在大股东向发行人输送利益的情形。
Image
来源：比亚迪半导体IPO进展 来源：深交所官网
比亚迪半导体的创业板IPO之路，可谓坎坷颇多。除了此次被证监会问询独立性等问题，此前三次被深交所中止其发行上市审核，原因主要是聘请的北京市天元律师事务所被证监会立案调查、IPO申请文件中记载的财务资料已过有效期。
Image
比亚迪半导体IPO三次中止历程
来源：深交所官网
独立性再受监管质疑
比亚迪股份作为比亚迪半导体的控股股东，持有其72.30%的股份比例。
Image
截至招股书(注册稿)签署日，比亚迪半导体的股权结构
目前，比亚迪半导体的营收约六成来自比亚迪。招股书(注册稿)介绍，2019年、2020年和2021年，比亚迪半导体向关联方销售商品、提供劳务及合同能源管理服务的金额分别为60,144.63万元、85,057.79万元和 200,638.53万元，占营业收入的比例分别为54.86%、59.02%和63.37%。
比亚迪半导体招股书(注册稿)介绍，公司对关联方销售占营业收入的比例较高，其中主要为向比亚迪集团销售，使得公司客户集中度较高。其中，比亚迪集团指比亚迪股份及其直接或间接控制的其他企业。
《问询问题》指出，根据申报材料，比亚迪半导体约六成收入来自控股股东比亚迪股份，且同类产品关联销售毛利率高于非关联销售。2021年，比亚迪股份净利润下滑34.03%，而比亚迪半导体的业绩增长649.54%。
比亚迪半导体介绍，2021年，新能源汽车市场需求快速增长，带动公司车规级半导体销售额增长，促使公司2021年实现营业收入与净利润大涨。
Image
比亚迪半导体预计2022年一季度业绩
来源：比亚迪半导体招股书(注册稿)
而比亚迪股份在2021年，实现新能源车连续9年国内销量第一，但是陷入增收不增利的问题。此前，比亚迪副总裁、财务总监周亚琳介绍，公司2021年营业成本上升，主要受原材料及大宗商品价格上涨等因素影响。
同时，《问询问题》关注到，比亚迪半导体通过授权使用比亚迪股份的财务系统，并使用比亚迪股份无偿授权的商标。
Image
来源：比亚迪半导体(注册稿)
比亚迪半导体在招股书(注册稿)中提及管理风险时指出，若比亚迪股份无法继续使用该等信息系统/注册商标，或公司内部控制执行有效性不足，上述使用授权系统、授权商标及供应链管理服务的情况，可能对公司经营管理或业务发展产生不利影响。
目前，比亚迪半导体的第三方销售拓展虽然呈上升趋势，但短期内第三方销售总体规模仍较小。
《问询问题》要求比亚迪半导体进一步说明，基于市场化谈判向非关联方开拓业务的具体体现，非关联方客户的开展成果，非关联交易是否存在基于与比亚迪股份业务合作或配套等关系而发生的情形，说明相关金额及占比，是否具备独立面向市场获取客户的能力。
此外，比亚迪半导体按照《问询问题》需要说明，公司2020年、2021年向比亚迪股份的供应链采购服务费率下降的原因；公司及控股股东通过建立或修改信息系统控制相关的管理制度，能否认定为财务独立。
是否符合创业板IPO
独立性要求
回顾来看，比亚迪半导体此前因独立性问题，深交所上市委已经问询过。此次《问询问题》要求保荐机构及会计师发表核查意见，并说明比亚迪半导体是否符合《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》(下称“”)第十二条关于独立性的发行条件要求。
《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》第十二条要求，发行人业务完整，具有直接面向市场独立持续经营的能力。
(一)资产完整，业务及人员、财务、机构独立，与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在对发行人构成重大不利影响的同业竞争，不存在严重影响独立性或者显失公平的关联交易；
(二)主营业务、控制权和管理团队稳定，最近二年内主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大不利变化；控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东所持发行人的股份权属清晰，最近二年实际控制人没有发生变更，不存在导致控制权可能变更的重大权属纠纷；
(三)不存在涉及主要资产、核心技术、商标等的重大权属纠纷，重大偿债风险，重大担保、诉讼、仲裁等或有事项，经营环境已经或者将要发生重大变化等对持续经营有重大不利影响
的事项。
Image
《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》第十二条
未充分说明投资8英寸晶圆设备
采购合理性
《问询问题》指出，济南比亚迪半导体有限公司(下称“济南半导体”)向第三方购买晶圆生产线及土地等资产，其中购买的设备主要为8英寸晶圆芯片生产线设备。比亚迪半导体未充分说明，仍大规模投资8英寸晶圆设备采购的合理性。
2021年8月24日，比亚迪半导体与济南高新财金投资有限公司、济南产业发展投资集团有限公司合资设立济南半导体，注册资本49亿元，其中比亚迪半导体认缴出资约38.1亿元，出资比例为77.75%。济南半导体未来将主要进行8英寸晶圆厂功率半导体器件的研发、生产和销售。
Image
比亚迪半导体以30.5亿元，购买济南高新科技成果转化经纪有限公司(下称“济南经纪”)拥有的晶圆制造设备，该套设备用于8英寸晶圆制造，包括光刻机、离子注入机等关键设备，部分设备将用于对济南半导体出资。
《问询问题》表示，目前多数国际主流半导体设备厂商，将资源更多的投入在12英寸设备研发及生产上，已停止或减少8英寸厂晶圆设备的生产。比亚迪半导体要说明，大规模投资8英寸晶圆生产设备的商业合理性，相关设备是否面临淘汰及跌价风险。
同时，《问询问题》发现比亚迪半导体向深交所提交的第二轮问询回复中，出现预测差异较大的情况。前次预测济南项目晶圆产量为16万片时，比亚迪半导体预计2022年净利润0.67亿元；此后向深交所提交的专项说明中，晶圆产量为15.81万片时，预计2022年净利润2.77亿元。
Image
2022年1月14日，比亚迪半导体及保荐机构第二轮回复意见
《问询问题》要求，上述两次预测的假设条件、测算方法、测算结论是否存在较大差异，如是请说明原因，比亚迪半导体的相关预测是否审慎。公司在相关资产尚未与原有业务整合、尚未运行的情况下，未来业绩预计的合理性、整合未达预期的风险及对持续经营能力的影响。
同时，比亚迪半导体要结合报告期内购买资产用于制造的产品与原采购产品对比情况，说明相关资产购买是否能有效替代外购产品；新能源行业退坡政策、汽车厂商受疫情及相关零件短缺对公司持续经营能力产生的影响，并对相关情况进行风险提示。
《问询问题》要求保荐机构、申报会计师对上述事项进行核查，并发表明确意见。结合收购资产规模超过比亚迪半导体资产规模，且尚未运行的情况，在比亚迪半导体未出具盈利预测的情况下，说明向交易所提供的首发申请文件中相关核查意见是否审慎、是否勤勉尽责。
就在IPO临门一脚之际，比亚迪半导体突遭证监会问询，其独立性等问题引发监管层关注。
来源：证监会官网
5月12日，证监会官网发布《比亚迪半导体股份有限公司注册阶段问询问题》(下称“《问询问题》”)显示，比亚迪半导体要结合控股股东比亚迪股份的同类产品采购数量、价格及关联占比情况，说明其是否具备独立经营能力、是否存在大股东向发行人输送利益的情形。
Image
来源：比亚迪半导体IPO进展 来源：深交所官网
比亚迪半导体的创业板IPO之路，可谓坎坷颇多。除了此次被证监会问询独立性等问题，此前三次被深交所中止其发行上市审核，原因主要是聘请的北京市天元律师事务所被证监会立案调查、IPO申请文件中记载的财务资料已过有效期。
Image
比亚迪半导体IPO三次中止历程
来源：深交所官网
独立性再受监管质疑
比亚迪股份作为比亚迪半导体的控股股东，持有其72.30%的股份比例。
Image
截至招股书(注册稿)签署日，比亚迪半导体的股权结构
目前，比亚迪半导体的营收约六成来自比亚迪。招股书(注册稿)介绍，2019年、2020年和2021年，比亚迪半导体向关联方销售商品、提供劳务及合同能源管理服务的金额分别为60,144.63万元、85,057.79万元和 200,638.53万元，占营业收入的比例分别为54.86%、59.02%和63.37%。
比亚迪半导体招股书(注册稿)介绍，公司对关联方销售占营业收入的比例较高，其中主要为向比亚迪集团销售，使得公司客户集中度较高。其中，比亚迪集团指比亚迪股份及其直接或间接控制的其他企业。
《问询问题》指出，根据申报材料，比亚迪半导体约六成收入来自控股股东比亚迪股份，且同类产品关联销售毛利率高于非关联销售。2021年，比亚迪股份净利润下滑34.03%，而比亚迪半导体的业绩增长649.54%。
比亚迪半导体介绍，2021年，新能源汽车市场需求快速增长，带动公司车规级半导体销售额增长，促使公司2021年实现营业收入与净利润大涨。
Image
比亚迪半导体预计2022年一季度业绩
来源：比亚迪半导体招股书(注册稿)
而比亚迪股份在2021年，实现新能源车连续9年国内销量第一，但是陷入增收不增利的问题。此前，比亚迪副总裁、财务总监周亚琳介绍，公司2021年营业成本上升，主要受原材料及大宗商品价格上涨等因素影响。
同时，《问询问题》关注到，比亚迪半导体通过授权使用比亚迪股份的财务系统，并使用比亚迪股份无偿授权的商标。
Image
来源：比亚迪半导体(注册稿)
比亚迪半导体在招股书(注册稿)中提及管理风险时指出，若比亚迪股份无法继续使用该等信息系统/注册商标，或公司内部控制执行有效性不足，上述使用授权系统、授权商标及供应链管理服务的情况，可能对公司经营管理或业务发展产生不利影响。
目前，比亚迪半导体的第三方销售拓展虽然呈上升趋势，但短期内第三方销售总体规模仍较小。
《问询问题》要求比亚迪半导体进一步说明，基于市场化谈判向非关联方开拓业务的具体体现，非关联方客户的开展成果，非关联交易是否存在基于与比亚迪股份业务合作或配套等关系而发生的情形，说明相关金额及占比，是否具备独立面向市场获取客户的能力。
此外，比亚迪半导体按照《问询问题》需要说明，公司2020年、2021年向比亚迪股份的供应链采购服务费率下降的原因；公司及控股股东通过建立或修改信息系统控制相关的管理制度，能否认定为财务独立。
是否符合创业板IPO
独立性要求
回顾来看，比亚迪半导体此前因独立性问题，深交所上市委已经问询过。此次《问询问题》要求保荐机构及会计师发表核查意见，并说明比亚迪半导体是否符合《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》(下称“”)第十二条关于独立性的发行条件要求。
《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》第十二条要求，发行人业务完整，具有直接面向市场独立持续经营的能力。
(一)资产完整，业务及人员、财务、机构独立，与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在对发行人构成重大不利影响的同业竞争，不存在严重影响独立性或者显失公平的关联交易；
(二)主营业务、控制权和管理团队稳定，最近二年内主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大不利变化；控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东所持发行人的股份权属清晰，最近二年实际控制人没有发生变更，不存在导致控制权可能变更的重大权属纠纷；
(三)不存在涉及主要资产、核心技术、商标等的重大权属纠纷，重大偿债风险，重大担保、诉讼、仲裁等或有事项，经营环境已经或者将要发生重大变化等对持续经营有重大不利影响
的事项。
Image
《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》第十二条
未充分说明投资8英寸晶圆设备
采购合理性
《问询问题》指出，济南比亚迪半导体有限公司(下称“济南半导体”)向第三方购买晶圆生产线及土地等资产，其中购买的设备主要为8英寸晶圆芯片生产线设备。比亚迪半导体未充分说明，仍大规模投资8英寸晶圆设备采购的合理性。
2021年8月24日，比亚迪半导体与济南高新财金投资有限公司、济南产业发展投资集团有限公司合资设立济南半导体，注册资本49亿元，其中比亚迪半导体认缴出资约38.1亿元，出资比例为77.75%。济南半导体未来将主要进行8英寸晶圆厂功率半导体器件的研发、生产和销售。
Image
比亚迪半导体以30.5亿元，购买济南高新科技成果转化经纪有限公司(下称“济南经纪”)拥有的晶圆制造设备，该套设备用于8英寸晶圆制造，包括光刻机、离子注入机等关键设备，部分设备将用于对济南半导体出资。
《问询问题》表示，目前多数国际主流半导体设备厂商，将资源更多的投入在12英寸设备研发及生产上，已停止或减少8英寸厂晶圆设备的生产。比亚迪半导体要说明，大规模投资8英寸晶圆生产设备的商业合理性，相关设备是否面临淘汰及跌价风险。
同时，《问询问题》发现比亚迪半导体向深交所提交的第二轮问询回复中，出现预测差异较大的情况。前次预测济南项目晶圆产量为16万片时，比亚迪半导体预计2022年净利润0.67亿元；此后向深交所提交的专项说明中，晶圆产量为15.81万片时，预计2022年净利润2.77亿元。
Image
2022年1月14日，比亚迪半导体及保荐机构第二轮回复意见
《问询问题》要求，上述两次预测的假设条件、测算方法、测算结论是否存在较大差异，如是请说明原因，比亚迪半导体的相关预测是否审慎。公司在相关资产尚未与原有业务整合、尚未运行的情况下，未来业绩预计的合理性、整合未达预期的风险及对持续经营能力的影响。
同时，比亚迪半导体要结合报告期内购买资产用于制造的产品与原采购产品对比情况，说明相关资产购买是否能有效替代外购产品；新能源行业退坡政策、汽车厂商受疫情及相关零件短缺对公司持续经营能力产生的影响，并对相关情况进行风险提示。
《问询问题》要求保荐机构、申报会计师对上述事项进行核查，并发表明确意见。结合收购资产规模超过比亚迪半导体资产规模，且尚未运行的情况，在比亚迪半导体未出具盈利预测的情况下，说明向交易所提供的首发申请文件中相关核查意见是否审慎、是否勤勉尽责。
✋热门推荐