#每日一道# 太上道祖所著《道德经》一书，被道教奉为至上经典。历代以来，注解《道德经》的书籍不计其数。若要论及教门内的先圣所作注解，《老子想尔注》一书必定是最值得一提的文本。
顾名思义，《老子想尔注》篇名的意思是指这是一本一个叫想尔（想尔，是一位神仙的名讳）的神仙所做的《老子》注。而关于本书最早的流传者，历史上也有不同的说法：
有人认为这本注解是天师张道陵留下来的，唐玄宗御制的《道德真经疏外传》、五代道士杜光庭作《道德真经广圣义》中均抱有此观点，其注云“三天法师张道陵所注”。同时，杜光庭还留下了“注者有尹喜《内解》、汉张道陵《想尔》、河上公《章句》”的言论，后世人作学问多引此说。
另有一种说法认为，这本注解的作者应该是祖天师的孙子张鲁，此观点在《传授经戒仪注诀》以及陶弘景的《登真隐诀》中均有体现。陶弘景云：“老子《道德经》，有玄师杨真人（即杨羲）手书张镇南古本，其所谓五千文者，有五千字也。数系师时经有四千九百九十九字，由来阙一，是作‘三十辐’应作‘卅辐’，盖从省易文耳，非正体矣。宗门真迹不存。今传五千文为正本，上、下二篇不分章。”这里提到，《道德经》流传到系师张鲁时期，原五千字问因把“三十辐”改作“卅辐”，故省略一字而成四千九百九十九字，这一改变与如今留存下来的《想尔注》敦煌残卷所载内容相同，故认为本书乃为张鲁所传。饶宗颐老先生作《老子想尔注校笺》，其提到敦煌十载写本卷末鲜明记有“系师定”的词语，但鉴于世人多把此功推崇于祖天师，所以老先生最后得出一个相对折中的结论，其认为：“当是张陵之说而鲁述之，或鲁作所而托始于陵，要为天师道一家之说。”
不论《想尔注》的真实作者究竟是谁，其作为早期天师道重要经典的地位是不可动摇的。天师道初立时期，以《道德经》为主要经典，负有宣教任务的祭酒宣讲《老子》时用到的注释本即为《想尔注》。因此，《想尔注》便不单单是一本经注，或者是一本哲学与思想的论述，而是在其中附加了大量的宗教母题。《想尔注》最基本的中心离不开老子所言之“道”，其要求信徒信奉真道，奉守道诫，通过积功行之善与积自身之精，以达到内修外行、仙寿天福的境界。从道家哲学到宗教神学的演变，其中至关重要的一点在于《想尔注》提出的“想尔九戒”。
《想尔注》中最中心的思想观点认为，宇宙自然中唯有道才是精诚专一的，，是具有清静自然、好生乐善的特性的，凡是以五斗米入道的人们就需要奉道而行，把达到所具有的特性运用到日常生活之中，以祈延年增寿、除灾得福。由此也就特别强调“守道诫”，即因循道的特性而制定的教门之规矩、戒律。“想尔九戒”中提出上中下三品共九条戒律：
上品戒文是：行无为，行柔弱，行守雌勿先动；
中品戒文是：行无名，行清静，行诸善；
下品戒文是：行无欲，行知止足，行推让。
如斯九戒，接是从《道德经》中提炼出来的修行要旨，以戒贪欲、守清静、贵慈、柔弱为要旨，希望信徒能从九戒中参悟到人生修行的道理。正一法师法语认为，能持上品戒者，可望位登仙班；能持中品戒者，可以延年益寿；能持下品戒者，可以避免夭伤。从无欲以安身，到无名以长生，再至无为以成圣成真，其实是实现了一个普通民众通过守此九戒而逐步回归真我的道家修行过程。当臻达于上品境界时，也就实现了老子所期望的“小国寡民”的终极社会政治理想。
众所周知，早期天师道设立二十四治是具有一定的政治形态的，所以在推行《想尔注》以及用“想尔九戒”的思想来教化民众时，其实也包含了三代天师对理想治世的某种期望的。所谓戒律，其意义并不在于要求人们安分守己乃至于不敢作为，更不是用某种带有恐吓性质的宗教思想来限制人们现世的行为，而是重在于规劝和引导，晓之于安身立命的道理，树立起符合大众利益的理想蓝图，从而才具有凝聚人心而共同努力的基础。这种思想也深刻地渗透于《想尔注》的章节词句中，其对《道德经》某些字句的改写也是为了更好地把道教所具有的济世利人、修身合道的思想传播开来。如《道德经》原文第16章曰“知常容，容乃公，公乃全，全乃天，天乃道，道乃久，没身不殆”，《想尔注》改写为“公能生，生能天”，把“全”改为“生”（“乃”与“能”是所传版本差异，并非改写），意在说明能够以道的准则来行人生之事才可以实现如天一般的长生。其曰“俗人不能积善行，死便真死”，“人法道意，便能长久也”。
与原经文略有背离，这也是《想尔注》广受争议的地方。但作为一个宗教的纲领性内容，其所传达出来的修身理想与政治愿景都是具有积极意义的。“奉道诫，积着成功，积精成神，成神仙寿，以此为身宝矣”，倘若失去了教诫的作用，宗教的本真也将不复存在。
遗憾的是，这样一本具有济世利人意义的经典与其他很多道经在北周武帝时均被禁毁。而流传下来的敦煌残本经卷乃是六朝时期的钞本，且只留有第三章至三十章的内容，现仍藏于大英博物馆，这不得不说是道教乃至于中国历史上的莫大遗憾。
文：武当玄拙
来源：北京白云观
图源：网络资料
顾名思义，《老子想尔注》篇名的意思是指这是一本一个叫想尔（想尔，是一位神仙的名讳）的神仙所做的《老子》注。而关于本书最早的流传者，历史上也有不同的说法：
有人认为这本注解是天师张道陵留下来的，唐玄宗御制的《道德真经疏外传》、五代道士杜光庭作《道德真经广圣义》中均抱有此观点，其注云“三天法师张道陵所注”。同时，杜光庭还留下了“注者有尹喜《内解》、汉张道陵《想尔》、河上公《章句》”的言论，后世人作学问多引此说。
另有一种说法认为，这本注解的作者应该是祖天师的孙子张鲁，此观点在《传授经戒仪注诀》以及陶弘景的《登真隐诀》中均有体现。陶弘景云：“老子《道德经》，有玄师杨真人（即杨羲）手书张镇南古本，其所谓五千文者，有五千字也。数系师时经有四千九百九十九字，由来阙一，是作‘三十辐’应作‘卅辐’，盖从省易文耳，非正体矣。宗门真迹不存。今传五千文为正本，上、下二篇不分章。”这里提到，《道德经》流传到系师张鲁时期，原五千字问因把“三十辐”改作“卅辐”，故省略一字而成四千九百九十九字，这一改变与如今留存下来的《想尔注》敦煌残卷所载内容相同，故认为本书乃为张鲁所传。饶宗颐老先生作《老子想尔注校笺》，其提到敦煌十载写本卷末鲜明记有“系师定”的词语，但鉴于世人多把此功推崇于祖天师，所以老先生最后得出一个相对折中的结论，其认为：“当是张陵之说而鲁述之，或鲁作所而托始于陵，要为天师道一家之说。”
不论《想尔注》的真实作者究竟是谁，其作为早期天师道重要经典的地位是不可动摇的。天师道初立时期，以《道德经》为主要经典，负有宣教任务的祭酒宣讲《老子》时用到的注释本即为《想尔注》。因此，《想尔注》便不单单是一本经注，或者是一本哲学与思想的论述，而是在其中附加了大量的宗教母题。《想尔注》最基本的中心离不开老子所言之“道”，其要求信徒信奉真道，奉守道诫，通过积功行之善与积自身之精，以达到内修外行、仙寿天福的境界。从道家哲学到宗教神学的演变，其中至关重要的一点在于《想尔注》提出的“想尔九戒”。
《想尔注》中最中心的思想观点认为，宇宙自然中唯有道才是精诚专一的，，是具有清静自然、好生乐善的特性的，凡是以五斗米入道的人们就需要奉道而行，把达到所具有的特性运用到日常生活之中，以祈延年增寿、除灾得福。由此也就特别强调“守道诫”，即因循道的特性而制定的教门之规矩、戒律。“想尔九戒”中提出上中下三品共九条戒律：
上品戒文是：行无为，行柔弱，行守雌勿先动；
中品戒文是：行无名，行清静，行诸善；
下品戒文是：行无欲，行知止足，行推让。
如斯九戒，接是从《道德经》中提炼出来的修行要旨，以戒贪欲、守清静、贵慈、柔弱为要旨，希望信徒能从九戒中参悟到人生修行的道理。正一法师法语认为，能持上品戒者，可望位登仙班；能持中品戒者，可以延年益寿；能持下品戒者，可以避免夭伤。从无欲以安身，到无名以长生，再至无为以成圣成真，其实是实现了一个普通民众通过守此九戒而逐步回归真我的道家修行过程。当臻达于上品境界时，也就实现了老子所期望的“小国寡民”的终极社会政治理想。
众所周知，早期天师道设立二十四治是具有一定的政治形态的，所以在推行《想尔注》以及用“想尔九戒”的思想来教化民众时，其实也包含了三代天师对理想治世的某种期望的。所谓戒律，其意义并不在于要求人们安分守己乃至于不敢作为，更不是用某种带有恐吓性质的宗教思想来限制人们现世的行为，而是重在于规劝和引导，晓之于安身立命的道理，树立起符合大众利益的理想蓝图，从而才具有凝聚人心而共同努力的基础。这种思想也深刻地渗透于《想尔注》的章节词句中，其对《道德经》某些字句的改写也是为了更好地把道教所具有的济世利人、修身合道的思想传播开来。如《道德经》原文第16章曰“知常容，容乃公，公乃全，全乃天，天乃道，道乃久，没身不殆”，《想尔注》改写为“公能生，生能天”，把“全”改为“生”（“乃”与“能”是所传版本差异，并非改写），意在说明能够以道的准则来行人生之事才可以实现如天一般的长生。其曰“俗人不能积善行，死便真死”，“人法道意，便能长久也”。
与原经文略有背离，这也是《想尔注》广受争议的地方。但作为一个宗教的纲领性内容，其所传达出来的修身理想与政治愿景都是具有积极意义的。“奉道诫，积着成功，积精成神，成神仙寿，以此为身宝矣”，倘若失去了教诫的作用，宗教的本真也将不复存在。
遗憾的是，这样一本具有济世利人意义的经典与其他很多道经在北周武帝时均被禁毁。而流传下来的敦煌残本经卷乃是六朝时期的钞本，且只留有第三章至三十章的内容，现仍藏于大英博物馆，这不得不说是道教乃至于中国历史上的莫大遗憾。
文：武当玄拙
来源：北京白云观
图源：网络资料
#股票# #董宝珍尊享交流#
今日投资之思（126）：（施先生）
价值投资应该依据价值远大于价格时买入，价值和价格接近时卖出。
您认为价值投资者能挣泡沫的钱吗？请详细说明下理由？
常先生：
投资赚安全边际的钱，如果你是基于企业未来基本面的现金流的钱，你有这个能力，你确实可以不卖出，只有当企业超过未来5年，甚至更多的未来业绩，才卖出。泡沫不是目标，而是卖出时的一种表现形式吧
谢先生：
价值投资者能挣泡沫的钱。市场是以竞争方式实现资源配置的场所，价值投资者从泡沫中赚钱，会抑制市场过高价格，促成市场价格趋于价值；泡沫的钱来自于其他投资者，钱集中于价投者后，能提升资金使用效益，促成买泡沫者亏损退出；股权投资者长期持有时，并不能预测泡沫何时出现，如果出现，卖出获取资金是有必要的，否则这些资金可能流入投机者。市场中的每一次交易都是竞争性的，都可能存在交易者亏损现象，但市场整体却会趋于公平、合理、有效，市场竞争残酷但却高效而有益。
富先生：
我认为能挣泡沫的钱，理由如下：
从客观规律上看，价值投资是依据价值规律的确定性而赚钱，由价值规律推导出机会就是正负偏差。从精神世界看，价值投资要有德。
一、在正偏差我们做多，防止过度低估，避免伤害市场；在负偏差我们做空，防止过度高估，避免越大的泡沫，破灭时越大下跌而伤害市场，挣泡沫的钱，也是防止高估越高的一种方式，但我们不能有意采用高买更高卖助长高估的方式，如果是低估买入，高估卖出还是可以的。
二、低估买入，高估卖出，我们挣了一部分泡沫的钱，获得了利益，但并没有伤害别人，反而带过帮助了别人（防止泡沫过大的伤害）。是不是符合做事：利而不害，做人：为而不争的道理。
吕星：
首先价值投资是以合理的价格买入好公司，或者是以低于标的内在价值的价格买入，什么时候卖不是价值投资的标准，当然每个人可以有自己的卖出标准甚至是道德标准。第二，什么是泡沫，假设5年后价值100的标的现在价格是20，但是估值是100倍市盈率是高估吗，所以一定程度的高低估与当前的状态和考虑的时间周期有很重要的关系。第三，买入和持有分开对于多数人可能是个不错的选择，我们要坚持有大幅偏差的时候买入。第四，低估买高估卖，客观上促进了市场的稳定，也能让市场更健康。
王立峰
股权思维和偏差理论
股权思维和董老师的偏差理论并不冲突，底层逻辑都是一样的。董老师是寻找有安全边际的优秀公司的股权，股权思维是投资重要的思考方式，用这种思考方式去买股票，可以使你能正确对待股价波动，不受市场波动的影响。格雷厄姆说过，买股票就是买企业的部分所有权。一定要以生意的角度去思考投资。本质上，企业上市和不上市是一样的，企业上市方便了我们进入和退出，正是因为企业上市有了二级市场的存在。才能有安全边际的出现。安全边际就是市场先生创造的，这样才有了董老师的偏差理论的用武之地。巴菲特早期运用的就是安全边际原则，也就是偏差理论，就是寻找市场错误定价的股票，四毛买一块，赚低估到合理的钱，也就是市盈率提升的钱，达到合理价格他就卖出，持有时间并不是很长，这段期间巴菲特的收益率是很高的。1957年到1969年年化收益率高达31.6%，到后来，巴菲特随着资产规模的扩大，改为以合理的价格买入优秀的公司，长期持有。巴菲特后期的收益率远不如他早年的收益率，我觉得主要原因有。在50到60年代市场还不是很成熟，造成错误定价的机会多，幅度也大，在这种环境下更容易赚到市场情绪的钱。在巴菲特后期，市场逐渐的成熟，造成市场错误定价的机会相对也少了。还有就是巴菲特管理的资产规模的变大，选择的标的也少了，长期持有一家公司一直不卖，那最终赚的钱大概就是公司长期增长的钱，比如巴菲特1988年买的可口可乐，1989年买的富国银行，买入后十年就获得了十倍的回报，但后来十几年可口可乐就没涨，富国银行也涨得不多，所以总的收益率就拉低了，也就是客观企业增长的钱。董老师的偏差理论，本质上和格雷厄姆的安全边际是一样的，但在方法上又胜过格雷厄姆。格雷厄姆更注重的是从定量的角度去分析企业所以投资标的比较分散，董老师既重视企业的质。也重视企业被误判的程度，可以总结为以低估的价格买入优秀的公司。在中国资本市场上，董老师的偏差理论更能有发挥的空间，因为我们中国的资本市场更不成熟，大众更非理性，从而错误定价的机会更多，幅度也更大。所以运用这种模式，最终的回报也很大，赚的是企业增长的钱和估值从不合理到合理的钱，往往后者贡献更大。2022年5月24日。
施先生：
价值投资就是买卖全依据价值。价格远低于价值时买入到达合理价值卖出；反向做空是在价格远超价值时卖空到达价值时买入平仓。
若要挣泡沫的钱那低估到合理时超过多少才是卖出标准？逻辑上会混乱，同时挣得钱也不符合天道。
如果是算不清分批卖出可以理解，还有和港股涨幅无限制，结果当天卖时就远超价值，那是无心插柳柳成荫。
谢先生：
这其实是卖出标准的问题，试作如下讨论：
1、巴菲特说过，最想买的股票是永远不需要卖的股票。比如可口可乐、喜诗糖果，股价早就符合价值了，他不卖出的原因何在？是不是存在价格与价值相符仍不需卖出的情况？还是可口可乐价值无限，一直没达到？
2、如果打算长期持有的股票，出现了巨大泡沫，市场给了天价，卖还是不卖？如今年李录先生卖了一些比亚迪股份，是否赚了泡沫的钱？
3、巴菲特卖出股票的标准之一是高估。高估时是否意味着股票有泡沫。如巴菲特07年以12港元卖出中石油，08年后直到现在，港股中石油再没到过12港元，巴菲特是否赚了泡沫的钱？
4、股价虚高时，做空股票，算不算另一种形式的赚泡沫的钱？
5、我理解董老师所说的“不赚泡沫的钱”，是指不粉饰企业推高股价，而不是说不能在价高时卖出。
6、价值投资者并不追求股价高估，但若在坚持长期持股中，市场给了高估价，我们要等它跌下来与价值相符再卖吗？
供探讨
陈奇：
《天道循环～苦难辉煌》
一、以我为主：
我们做任何选择之前先诚于自己内心的天理良知，不自欺，不欺人，遵循自然与价值规律；不以自己的私心贪欲与自以为是的心去观察世界，以利益他人与社会的大我和公心观照世界；
二、实事求是：
不带有色眼镜，是的还它是，非的还它非，如实的反应客观标的物的一切，通过调研发现与验证其中的企业规律与行业规律；
三、市场为镜：
将市场当做我们做选择的一面镜子，洞察人心，逆市场人心之所向，为之于未有，提前市场发现没有发现的真相，并逆向行动，越提前表明越有穿透当下看清未来的能力，我们越安全。
四、经历苦难：
被套几年，经历苦难，是我们走向辉煌的必经阶段，因为梅花香自苦寒来，宝剑锋从磨砺出；种瓜得瓜种豆得豆，一份耕耘一份收获；
五、深思深研：
我们相信正确的思想可以创造价值，我们不断在实践中提升思想境界，在思想升华中不断付诸调研实践，依次循环往复，向上提升，从浅懂逐渐做到真懂；
六、敢下重注：
有真知才有真行，我们提升自己、弄懂规律后，就践行真知，做到知行合一，在正确的方向上敢下重注，力出一孔，集中投资，制心一处。
七、非理性人：
心被不明和贪欲所遮蔽，时而贪婪时而恐惧，心不得其正，以自己的偏知偏见与错知错见等不当知见看待周围的人事物，造成偏离价值规律的投资机会，同时一段时间内压制理性人，给他们苦吃，让他们经历磨难；
八、理性人：
相信自己心中拥有无尽宝藏，价值规律就在自己的心中，心中的不明与贪欲较少，能够以正知正见、中正平和的心态看待周围的人事物，投资时时咬定规律价值规律不放松，久久为功，造就最终的成功；
九、价值规律：
价值规律一方面在客观标的物之中，它是宇宙运行的法则，就如一年四季的春生夏长秋收冬藏、人的一生有生老病死一样，有其自然而然的规律与原则，另一方面心外无价值规律，价值规律在我们每个人的心中。
十、不成人之恶：
非理性的本质是恐惧与贪梦不断放大，当市场大众不断追高或跟跌时，我们如果跟随市场大众，心是不得其正的，是成人之不善的，因此不成人之恶是因，不炒泡沫是果，也是知与行的关系；
十一、知止才不殆：
当处于合理的时间与空间时，应该适可而止，止于至善，这样才能够更好的利益自己、他人和社会，才能够长治久安，心安理得；
十二、诚意和正心：
诚意是对自己内心的良知诚实，不自欺，将不得其正的心归正，明白行为作用与反作用的人生真相，积善之家必有余庆，积不善之家必有余秧。
相互交流，同行共勉
王先生：
两人讲的并不矛盾，不赚泡沫钱指不追求，但是赚到了也收下吧。
常先生：
其实投资有个人理想的成分，毕竟一部分人在富裕了之后，并不会继续对财富渴望般的追求。会有一种理想化的追求，尤其是精神上的。我记得巴菲特在某一期致股东信中曾经说过，他年轻的时候非常努力的赚钱，后面是跟喜欢的人在一起一路同行。具体哪期，我回来发给大伙。
【风险提示】投资有风险，投资需谨慎，本内容不构成投资建议。
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本节目中所讨论的问题均来自于凌通盛泰客户和私募基金合格投资者的提问。关注“凌通价值网”和“凌通价值投资”公众号与工作人员取得联系，才能申请获得提问资格。
今日投资之思（126）：（施先生）
价值投资应该依据价值远大于价格时买入，价值和价格接近时卖出。
您认为价值投资者能挣泡沫的钱吗？请详细说明下理由？
常先生：
投资赚安全边际的钱，如果你是基于企业未来基本面的现金流的钱，你有这个能力，你确实可以不卖出，只有当企业超过未来5年，甚至更多的未来业绩，才卖出。泡沫不是目标，而是卖出时的一种表现形式吧
谢先生：
价值投资者能挣泡沫的钱。市场是以竞争方式实现资源配置的场所，价值投资者从泡沫中赚钱，会抑制市场过高价格，促成市场价格趋于价值；泡沫的钱来自于其他投资者，钱集中于价投者后，能提升资金使用效益，促成买泡沫者亏损退出；股权投资者长期持有时，并不能预测泡沫何时出现，如果出现，卖出获取资金是有必要的，否则这些资金可能流入投机者。市场中的每一次交易都是竞争性的，都可能存在交易者亏损现象，但市场整体却会趋于公平、合理、有效，市场竞争残酷但却高效而有益。
富先生：
我认为能挣泡沫的钱，理由如下：
从客观规律上看，价值投资是依据价值规律的确定性而赚钱，由价值规律推导出机会就是正负偏差。从精神世界看，价值投资要有德。
一、在正偏差我们做多，防止过度低估，避免伤害市场；在负偏差我们做空，防止过度高估，避免越大的泡沫，破灭时越大下跌而伤害市场，挣泡沫的钱，也是防止高估越高的一种方式，但我们不能有意采用高买更高卖助长高估的方式，如果是低估买入，高估卖出还是可以的。
二、低估买入，高估卖出，我们挣了一部分泡沫的钱，获得了利益，但并没有伤害别人，反而带过帮助了别人（防止泡沫过大的伤害）。是不是符合做事：利而不害，做人：为而不争的道理。
吕星：
首先价值投资是以合理的价格买入好公司，或者是以低于标的内在价值的价格买入，什么时候卖不是价值投资的标准，当然每个人可以有自己的卖出标准甚至是道德标准。第二，什么是泡沫，假设5年后价值100的标的现在价格是20，但是估值是100倍市盈率是高估吗，所以一定程度的高低估与当前的状态和考虑的时间周期有很重要的关系。第三，买入和持有分开对于多数人可能是个不错的选择，我们要坚持有大幅偏差的时候买入。第四，低估买高估卖，客观上促进了市场的稳定，也能让市场更健康。
王立峰
股权思维和偏差理论
股权思维和董老师的偏差理论并不冲突，底层逻辑都是一样的。董老师是寻找有安全边际的优秀公司的股权，股权思维是投资重要的思考方式，用这种思考方式去买股票，可以使你能正确对待股价波动，不受市场波动的影响。格雷厄姆说过，买股票就是买企业的部分所有权。一定要以生意的角度去思考投资。本质上，企业上市和不上市是一样的，企业上市方便了我们进入和退出，正是因为企业上市有了二级市场的存在。才能有安全边际的出现。安全边际就是市场先生创造的，这样才有了董老师的偏差理论的用武之地。巴菲特早期运用的就是安全边际原则，也就是偏差理论，就是寻找市场错误定价的股票，四毛买一块，赚低估到合理的钱，也就是市盈率提升的钱，达到合理价格他就卖出，持有时间并不是很长，这段期间巴菲特的收益率是很高的。1957年到1969年年化收益率高达31.6%，到后来，巴菲特随着资产规模的扩大，改为以合理的价格买入优秀的公司，长期持有。巴菲特后期的收益率远不如他早年的收益率，我觉得主要原因有。在50到60年代市场还不是很成熟，造成错误定价的机会多，幅度也大，在这种环境下更容易赚到市场情绪的钱。在巴菲特后期，市场逐渐的成熟，造成市场错误定价的机会相对也少了。还有就是巴菲特管理的资产规模的变大，选择的标的也少了，长期持有一家公司一直不卖，那最终赚的钱大概就是公司长期增长的钱，比如巴菲特1988年买的可口可乐，1989年买的富国银行，买入后十年就获得了十倍的回报，但后来十几年可口可乐就没涨，富国银行也涨得不多，所以总的收益率就拉低了，也就是客观企业增长的钱。董老师的偏差理论，本质上和格雷厄姆的安全边际是一样的，但在方法上又胜过格雷厄姆。格雷厄姆更注重的是从定量的角度去分析企业所以投资标的比较分散，董老师既重视企业的质。也重视企业被误判的程度，可以总结为以低估的价格买入优秀的公司。在中国资本市场上，董老师的偏差理论更能有发挥的空间，因为我们中国的资本市场更不成熟，大众更非理性，从而错误定价的机会更多，幅度也更大。所以运用这种模式，最终的回报也很大，赚的是企业增长的钱和估值从不合理到合理的钱，往往后者贡献更大。2022年5月24日。
施先生：
价值投资就是买卖全依据价值。价格远低于价值时买入到达合理价值卖出；反向做空是在价格远超价值时卖空到达价值时买入平仓。
若要挣泡沫的钱那低估到合理时超过多少才是卖出标准？逻辑上会混乱，同时挣得钱也不符合天道。
如果是算不清分批卖出可以理解，还有和港股涨幅无限制，结果当天卖时就远超价值，那是无心插柳柳成荫。
谢先生：
这其实是卖出标准的问题，试作如下讨论：
1、巴菲特说过，最想买的股票是永远不需要卖的股票。比如可口可乐、喜诗糖果，股价早就符合价值了，他不卖出的原因何在？是不是存在价格与价值相符仍不需卖出的情况？还是可口可乐价值无限，一直没达到？
2、如果打算长期持有的股票，出现了巨大泡沫，市场给了天价，卖还是不卖？如今年李录先生卖了一些比亚迪股份，是否赚了泡沫的钱？
3、巴菲特卖出股票的标准之一是高估。高估时是否意味着股票有泡沫。如巴菲特07年以12港元卖出中石油，08年后直到现在，港股中石油再没到过12港元，巴菲特是否赚了泡沫的钱？
4、股价虚高时，做空股票，算不算另一种形式的赚泡沫的钱？
5、我理解董老师所说的“不赚泡沫的钱”，是指不粉饰企业推高股价，而不是说不能在价高时卖出。
6、价值投资者并不追求股价高估，但若在坚持长期持股中，市场给了高估价，我们要等它跌下来与价值相符再卖吗？
供探讨
陈奇：
《天道循环～苦难辉煌》
一、以我为主：
我们做任何选择之前先诚于自己内心的天理良知，不自欺，不欺人，遵循自然与价值规律；不以自己的私心贪欲与自以为是的心去观察世界，以利益他人与社会的大我和公心观照世界；
二、实事求是：
不带有色眼镜，是的还它是，非的还它非，如实的反应客观标的物的一切，通过调研发现与验证其中的企业规律与行业规律；
三、市场为镜：
将市场当做我们做选择的一面镜子，洞察人心，逆市场人心之所向，为之于未有，提前市场发现没有发现的真相，并逆向行动，越提前表明越有穿透当下看清未来的能力，我们越安全。
四、经历苦难：
被套几年，经历苦难，是我们走向辉煌的必经阶段，因为梅花香自苦寒来，宝剑锋从磨砺出；种瓜得瓜种豆得豆，一份耕耘一份收获；
五、深思深研：
我们相信正确的思想可以创造价值，我们不断在实践中提升思想境界，在思想升华中不断付诸调研实践，依次循环往复，向上提升，从浅懂逐渐做到真懂；
六、敢下重注：
有真知才有真行，我们提升自己、弄懂规律后，就践行真知，做到知行合一，在正确的方向上敢下重注，力出一孔，集中投资，制心一处。
七、非理性人：
心被不明和贪欲所遮蔽，时而贪婪时而恐惧，心不得其正，以自己的偏知偏见与错知错见等不当知见看待周围的人事物，造成偏离价值规律的投资机会，同时一段时间内压制理性人，给他们苦吃，让他们经历磨难；
八、理性人：
相信自己心中拥有无尽宝藏，价值规律就在自己的心中，心中的不明与贪欲较少，能够以正知正见、中正平和的心态看待周围的人事物，投资时时咬定规律价值规律不放松，久久为功，造就最终的成功；
九、价值规律：
价值规律一方面在客观标的物之中，它是宇宙运行的法则，就如一年四季的春生夏长秋收冬藏、人的一生有生老病死一样，有其自然而然的规律与原则，另一方面心外无价值规律，价值规律在我们每个人的心中。
十、不成人之恶：
非理性的本质是恐惧与贪梦不断放大，当市场大众不断追高或跟跌时，我们如果跟随市场大众，心是不得其正的，是成人之不善的，因此不成人之恶是因，不炒泡沫是果，也是知与行的关系；
十一、知止才不殆：
当处于合理的时间与空间时，应该适可而止，止于至善，这样才能够更好的利益自己、他人和社会，才能够长治久安，心安理得；
十二、诚意和正心：
诚意是对自己内心的良知诚实，不自欺，将不得其正的心归正，明白行为作用与反作用的人生真相，积善之家必有余庆，积不善之家必有余秧。
相互交流，同行共勉
王先生：
两人讲的并不矛盾，不赚泡沫钱指不追求，但是赚到了也收下吧。
常先生：
其实投资有个人理想的成分，毕竟一部分人在富裕了之后，并不会继续对财富渴望般的追求。会有一种理想化的追求，尤其是精神上的。我记得巴菲特在某一期致股东信中曾经说过，他年轻的时候非常努力的赚钱，后面是跟喜欢的人在一起一路同行。具体哪期，我回来发给大伙。
【风险提示】投资有风险，投资需谨慎，本内容不构成投资建议。
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本节目中所讨论的问题均来自于凌通盛泰客户和私募基金合格投资者的提问。关注“凌通价值网”和“凌通价值投资”公众号与工作人员取得联系，才能申请获得提问资格。
【麦玲玲2022虎年十二生肖运程】
麦玲玲老师教你怎么通过看法令纹看运程（上）
麦玲玲老师详批：https://t.cn/A6aKqODr
法令折断 ， 晚年多忧，法令纹宜下游过口，形状如禅院古钟，且无偏倚乱断之象谓之佳相。
但如前所述，一个人即使法令纹深长，若其印堂暗淡无光，口形欠佳，唇色暗黑，仍然是好运难求，事业难成。以下则为不同形态的法令：
今天来讲讲几个法令纹：
腾蛇入口：若见法令入口，末端向嘴角屈入，古称为「腾蛇入口」，非吉象，主短寿，古代象征饥饿贫困，容易饿死街头；现代则指肠胃欠佳，甚或因病而难以进食，踏入中年更要多加防范。
双龙出海：若法令仅至口角，但口角两旁出现短纹(亦即金缕纹)，不但可化解腾蛇入口之凶象，更主晚年富贵，能有一番成就。
腾蛇绕口：法令虽长，但末端向嘴唇下的位置屈入，形如包围着口部之状，主凶，晚年生活艰苦，易有大病小痛缠身，运至七十左右更有生命之虞。
双重法令：若左右法令各多出一条，完整及平行地重叠，为之双重法令，代表人生易有双重事业及重亲。所谓「重亲」即两父两母，例如作他人养子或父母再婚等。
法令折断：法令若见折断，代表晚年多忧，亦多病痛，尤以足部为甚。#麦玲玲#
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腾蛇入口：若见法令入口，末端向嘴角屈入，古称为「腾蛇入口」，非吉象，主短寿，古代象征饥饿贫困，容易饿死街头；现代则指肠胃欠佳，甚或因病而难以进食，踏入中年更要多加防范。
双龙出海：若法令仅至口角，但口角两旁出现短纹(亦即金缕纹)，不但可化解腾蛇入口之凶象，更主晚年富贵，能有一番成就。
腾蛇绕口：法令虽长，但末端向嘴唇下的位置屈入，形如包围着口部之状，主凶，晚年生活艰苦，易有大病小痛缠身，运至七十左右更有生命之虞。
双重法令：若左右法令各多出一条，完整及平行地重叠，为之双重法令，代表人生易有双重事业及重亲。所谓「重亲」即两父两母，例如作他人养子或父母再婚等。
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