【#网红亮马河深夜扰民垃圾遍地#，如何平衡城市夜生活的“闹”与“静”？】一河串联使馆区、燕莎友谊商城、蓝色港湾、朝阳公园，夜景灯光点缀河岸风景。改造后的亮马河，成为了北京城市生活“新地标”。不过，对周围的居民来说，这条“网红河”带来更多的，可能是闹心。
近日，家住北京市朝阳区枣营北里社区31号楼的几位居民向“问北京”反映，自家楼下紧挨着新晋网红地——亮马河国际风情水岸，但每天一到深夜，有不少市民在这里喝酒聊天、唱歌跳舞，甚至还有人开着装满了酒的车，在桥边摆起了摊，由此产生的噪音和垃圾给附近居民的生活带来了困扰。
“环境特好，就是楼下变迪厅了”
枣营北里社区位于北京市朝阳区麦子店街，其中29号楼、30号楼、31号楼都正朝着亮马河，距离河岸边也就几十米的距离。7月6号晚上九点，记者来到枣营北里，居民张女士指着31号楼自家窗户告诉记者：
张女士：“看见那窗户了没有，我就住上头，当初修桥的时候就噪音特大，就是能忍了，说将来有个好的环境，是现在环境特好，一开开美着呢，遛个弯也特开心，但现在晚上我们家楼下都快成了迪厅了。”
网红打卡地 游客游玩摆摊
居民李女士介绍，自家门前的这条河流，经过相关部门的联合整治，可以说是旧貌换新颜。2021年下半年，治理后的亮马河国际风情水岸正式亮相，改造一方面给当地居民带来了好的居住环境，另一方面这里也成了新晋网红打卡地，吸引了不少游客前来。她指着不远处正准备从后备箱拿出摆摊货物的男子告诉记者：
李女士：“疫情期间饭店就不让吃饭了，以后就在这开始聚，他们在下边又喝酒，又弹吉他又唱歌什么的，慢慢的增加了，又有一些卖酒的小摊，有开车的，有摆地摊的。”
李女士表示，现在还有不少人在网络上分享在这里可以随意摆摊的心得，吸引了更多人前来摆摊，这些人走之后垃圾遍地。
李女士：“我看在网上因为他在不断地说就在这卖东西的好处，也没有任何税，鼓励大家到这来摆地摊，自从在网络上发酵以后，来这的更多了，就这河的两边，那垃圾都没法说，还有吐的。”
“开着豪车带着酒吃吃喝喝”
晚上10点，枣营北里31号楼门前的河畔景观灯带关闭，但是记者在现场看到，依旧有不少年轻人提着食品和酒水，带着照明灯和桌椅，来到河边准备开始聚会。经常在附近拉活的出租车司机刘师傅告诉记者：
刘师傅：“一到晚上十点钟以后，一帮年轻人开着豪车后备箱里带着酒带着小桌，好多朋友就在一块吃吃喝喝，都跑到那河边上，两边全是。我拉过一个姑娘在那上车，我说这都挤在这儿来了，警察他不管吗？她说管不了，人太多了，不听啊有的年轻人。”
城管执法每天巡查
晚上10点半左右，记者看到麦子店街道办事处城管执法的车辆依旧停在路边，不时有执法人员对摆摊车辆进行查处。记者上前询问，执法人员丁先生告诉记者：
丁先生：每天都有巡查的。只能是抄他们，如果是明码标价的话，我们就可以给他们暂扣这些东西，如果没有明码标价的话，我们是没有办法扣，只能劝解让他们小点声音。
街道办：加大治理力度
为了帮助居民们解决问题，记者致电属地麦子店街道办事处城管办，工作人员郑先生表示，目前正在加大治理力度，售酒的情况会得到遏制。
郑先生：卖酒的这个行为，这两天肯定天天晚上都会有人去管这个事儿，估计再有个一两天，应该能消灭干净。那至于卖酒以外的这些行为，城管能管的是有个前置条件，它必须是有售卖行为，他在这卖东西那是不允许的，但是他要是不卖东西，你说光一群人在这喝酒，目前没有哪个法律是禁止这种行为的。如果是老百姓喝多了，在外面大喊大叫发酒疯，他影响到别人了，特别是晚上22点以后，那这个是有法可依的，那就是归警察管了。
派出所：有情况 随时过去
于是，记者又将问题反映给了属地麦子店派出所，一位姓王的民警表示：“只要有情况就打电话，民警随时过去，我们把这情况跟领导汇报。”
针对属地部门的回复，居民张女士表示，最近一段时间，城管、民警会经常前来执法，但扰民的情况却一直没有得到有效解决：“警察来了以后人就散了，警察撤了以后人又聚集了，永远都是这样反反复复的，不能从根本上解决问题。”
专家：应加强岸线管理
一方面是市民享受夜晚生活，一方面是周边居民难以入眠，矛盾该如何解决，中国社科院城市发展与环境研究所研究员单菁菁认为，属地应该加强岸线管理。
单菁菁：加强岸线管理，因为是近居民区有噪音的这个要求，比如说规定这个相应的时段，加上噪音显示牌，电子监控，比如说晚上10点以后，那这些地区就不可以再有噪声超过多少分贝，亮度超过多少，加强卫生的监管，这些其实都是可以靠管理来实现的。
同时，单菁菁建议，对于这类休闲娱乐的公共空间，可以通过优化岸线管理，实现美景和宜居共存。
单菁菁：“比如说我知道亮马河有一些河段实际上是办公区间，那么他到了晚上实际上办公人员是离开了，那么可以把这些办公空间集中的这样的一些河流河段，把它开发出来，进行一些休闲娱乐的这样的一些安排，提供一些公共设施，比如说便于停车，引导居民到我们所希望他去到的集中的河段来休闲，避开我们普通居民居住的这样的一些空间。那么通过这些优化管理，我相信既能让更多的城市居民去享受清水空间，同时又不打扰其他近岸居民的休息，其实是可以实现这个目标的。”
有关亮马河附近噪音扰民情况的后续进展，”问北京“也将持续关注。#北京网红打卡地亮马河深夜噪声扰民垃圾遍地#
近日，家住北京市朝阳区枣营北里社区31号楼的几位居民向“问北京”反映，自家楼下紧挨着新晋网红地——亮马河国际风情水岸，但每天一到深夜，有不少市民在这里喝酒聊天、唱歌跳舞，甚至还有人开着装满了酒的车，在桥边摆起了摊，由此产生的噪音和垃圾给附近居民的生活带来了困扰。
“环境特好，就是楼下变迪厅了”
枣营北里社区位于北京市朝阳区麦子店街，其中29号楼、30号楼、31号楼都正朝着亮马河，距离河岸边也就几十米的距离。7月6号晚上九点，记者来到枣营北里，居民张女士指着31号楼自家窗户告诉记者：
张女士：“看见那窗户了没有，我就住上头，当初修桥的时候就噪音特大，就是能忍了，说将来有个好的环境，是现在环境特好，一开开美着呢，遛个弯也特开心，但现在晚上我们家楼下都快成了迪厅了。”
网红打卡地 游客游玩摆摊
居民李女士介绍，自家门前的这条河流，经过相关部门的联合整治，可以说是旧貌换新颜。2021年下半年，治理后的亮马河国际风情水岸正式亮相，改造一方面给当地居民带来了好的居住环境，另一方面这里也成了新晋网红打卡地，吸引了不少游客前来。她指着不远处正准备从后备箱拿出摆摊货物的男子告诉记者：
李女士：“疫情期间饭店就不让吃饭了，以后就在这开始聚，他们在下边又喝酒，又弹吉他又唱歌什么的，慢慢的增加了，又有一些卖酒的小摊，有开车的，有摆地摊的。”
李女士表示，现在还有不少人在网络上分享在这里可以随意摆摊的心得，吸引了更多人前来摆摊，这些人走之后垃圾遍地。
李女士：“我看在网上因为他在不断地说就在这卖东西的好处，也没有任何税，鼓励大家到这来摆地摊，自从在网络上发酵以后，来这的更多了，就这河的两边，那垃圾都没法说，还有吐的。”
“开着豪车带着酒吃吃喝喝”
晚上10点，枣营北里31号楼门前的河畔景观灯带关闭，但是记者在现场看到，依旧有不少年轻人提着食品和酒水，带着照明灯和桌椅，来到河边准备开始聚会。经常在附近拉活的出租车司机刘师傅告诉记者：
刘师傅：“一到晚上十点钟以后，一帮年轻人开着豪车后备箱里带着酒带着小桌，好多朋友就在一块吃吃喝喝，都跑到那河边上，两边全是。我拉过一个姑娘在那上车，我说这都挤在这儿来了，警察他不管吗？她说管不了，人太多了，不听啊有的年轻人。”
城管执法每天巡查
晚上10点半左右，记者看到麦子店街道办事处城管执法的车辆依旧停在路边，不时有执法人员对摆摊车辆进行查处。记者上前询问，执法人员丁先生告诉记者：
丁先生：每天都有巡查的。只能是抄他们，如果是明码标价的话，我们就可以给他们暂扣这些东西，如果没有明码标价的话，我们是没有办法扣，只能劝解让他们小点声音。
街道办：加大治理力度
为了帮助居民们解决问题，记者致电属地麦子店街道办事处城管办，工作人员郑先生表示，目前正在加大治理力度，售酒的情况会得到遏制。
郑先生：卖酒的这个行为，这两天肯定天天晚上都会有人去管这个事儿，估计再有个一两天，应该能消灭干净。那至于卖酒以外的这些行为，城管能管的是有个前置条件，它必须是有售卖行为，他在这卖东西那是不允许的，但是他要是不卖东西，你说光一群人在这喝酒，目前没有哪个法律是禁止这种行为的。如果是老百姓喝多了，在外面大喊大叫发酒疯，他影响到别人了，特别是晚上22点以后，那这个是有法可依的，那就是归警察管了。
派出所：有情况 随时过去
于是，记者又将问题反映给了属地麦子店派出所，一位姓王的民警表示：“只要有情况就打电话，民警随时过去，我们把这情况跟领导汇报。”
针对属地部门的回复，居民张女士表示，最近一段时间，城管、民警会经常前来执法，但扰民的情况却一直没有得到有效解决：“警察来了以后人就散了，警察撤了以后人又聚集了，永远都是这样反反复复的，不能从根本上解决问题。”
专家：应加强岸线管理
一方面是市民享受夜晚生活，一方面是周边居民难以入眠，矛盾该如何解决，中国社科院城市发展与环境研究所研究员单菁菁认为，属地应该加强岸线管理。
单菁菁：加强岸线管理，因为是近居民区有噪音的这个要求，比如说规定这个相应的时段，加上噪音显示牌，电子监控，比如说晚上10点以后，那这些地区就不可以再有噪声超过多少分贝，亮度超过多少，加强卫生的监管，这些其实都是可以靠管理来实现的。
同时，单菁菁建议，对于这类休闲娱乐的公共空间，可以通过优化岸线管理，实现美景和宜居共存。
单菁菁：“比如说我知道亮马河有一些河段实际上是办公区间，那么他到了晚上实际上办公人员是离开了，那么可以把这些办公空间集中的这样的一些河流河段，把它开发出来，进行一些休闲娱乐的这样的一些安排，提供一些公共设施，比如说便于停车，引导居民到我们所希望他去到的集中的河段来休闲，避开我们普通居民居住的这样的一些空间。那么通过这些优化管理，我相信既能让更多的城市居民去享受清水空间，同时又不打扰其他近岸居民的休息，其实是可以实现这个目标的。”
有关亮马河附近噪音扰民情况的后续进展，”问北京“也将持续关注。#北京网红打卡地亮马河深夜噪声扰民垃圾遍地#
#股票# #董宝珍尊享交流#
今日投资之思（126）：（施先生）
价值投资应该依据价值远大于价格时买入，价值和价格接近时卖出。
您认为价值投资者能挣泡沫的钱吗？请详细说明下理由？
常先生：
投资赚安全边际的钱，如果你是基于企业未来基本面的现金流的钱，你有这个能力，你确实可以不卖出，只有当企业超过未来5年，甚至更多的未来业绩，才卖出。泡沫不是目标，而是卖出时的一种表现形式吧
谢先生：
价值投资者能挣泡沫的钱。市场是以竞争方式实现资源配置的场所，价值投资者从泡沫中赚钱，会抑制市场过高价格，促成市场价格趋于价值；泡沫的钱来自于其他投资者，钱集中于价投者后，能提升资金使用效益，促成买泡沫者亏损退出；股权投资者长期持有时，并不能预测泡沫何时出现，如果出现，卖出获取资金是有必要的，否则这些资金可能流入投机者。市场中的每一次交易都是竞争性的，都可能存在交易者亏损现象，但市场整体却会趋于公平、合理、有效，市场竞争残酷但却高效而有益。
富先生：
我认为能挣泡沫的钱，理由如下：
从客观规律上看，价值投资是依据价值规律的确定性而赚钱，由价值规律推导出机会就是正负偏差。从精神世界看，价值投资要有德。
一、在正偏差我们做多，防止过度低估，避免伤害市场；在负偏差我们做空，防止过度高估，避免越大的泡沫，破灭时越大下跌而伤害市场，挣泡沫的钱，也是防止高估越高的一种方式，但我们不能有意采用高买更高卖助长高估的方式，如果是低估买入，高估卖出还是可以的。
二、低估买入，高估卖出，我们挣了一部分泡沫的钱，获得了利益，但并没有伤害别人，反而带过帮助了别人（防止泡沫过大的伤害）。是不是符合做事：利而不害，做人：为而不争的道理。
吕星：
首先价值投资是以合理的价格买入好公司，或者是以低于标的内在价值的价格买入，什么时候卖不是价值投资的标准，当然每个人可以有自己的卖出标准甚至是道德标准。第二，什么是泡沫，假设5年后价值100的标的现在价格是20，但是估值是100倍市盈率是高估吗，所以一定程度的高低估与当前的状态和考虑的时间周期有很重要的关系。第三，买入和持有分开对于多数人可能是个不错的选择，我们要坚持有大幅偏差的时候买入。第四，低估买高估卖，客观上促进了市场的稳定，也能让市场更健康。
王立峰
股权思维和偏差理论
股权思维和董老师的偏差理论并不冲突，底层逻辑都是一样的。董老师是寻找有安全边际的优秀公司的股权，股权思维是投资重要的思考方式，用这种思考方式去买股票，可以使你能正确对待股价波动，不受市场波动的影响。格雷厄姆说过，买股票就是买企业的部分所有权。一定要以生意的角度去思考投资。本质上，企业上市和不上市是一样的，企业上市方便了我们进入和退出，正是因为企业上市有了二级市场的存在。才能有安全边际的出现。安全边际就是市场先生创造的，这样才有了董老师的偏差理论的用武之地。巴菲特早期运用的就是安全边际原则，也就是偏差理论，就是寻找市场错误定价的股票，四毛买一块，赚低估到合理的钱，也就是市盈率提升的钱，达到合理价格他就卖出，持有时间并不是很长，这段期间巴菲特的收益率是很高的。1957年到1969年年化收益率高达31.6%，到后来，巴菲特随着资产规模的扩大，改为以合理的价格买入优秀的公司，长期持有。巴菲特后期的收益率远不如他早年的收益率，我觉得主要原因有。在50到60年代市场还不是很成熟，造成错误定价的机会多，幅度也大，在这种环境下更容易赚到市场情绪的钱。在巴菲特后期，市场逐渐的成熟，造成市场错误定价的机会相对也少了。还有就是巴菲特管理的资产规模的变大，选择的标的也少了，长期持有一家公司一直不卖，那最终赚的钱大概就是公司长期增长的钱，比如巴菲特1988年买的可口可乐，1989年买的富国银行，买入后十年就获得了十倍的回报，但后来十几年可口可乐就没涨，富国银行也涨得不多，所以总的收益率就拉低了，也就是客观企业增长的钱。董老师的偏差理论，本质上和格雷厄姆的安全边际是一样的，但在方法上又胜过格雷厄姆。格雷厄姆更注重的是从定量的角度去分析企业所以投资标的比较分散，董老师既重视企业的质。也重视企业被误判的程度，可以总结为以低估的价格买入优秀的公司。在中国资本市场上，董老师的偏差理论更能有发挥的空间，因为我们中国的资本市场更不成熟，大众更非理性，从而错误定价的机会更多，幅度也更大。所以运用这种模式，最终的回报也很大，赚的是企业增长的钱和估值从不合理到合理的钱，往往后者贡献更大。2022年5月24日。
施先生：
价值投资就是买卖全依据价值。价格远低于价值时买入到达合理价值卖出；反向做空是在价格远超价值时卖空到达价值时买入平仓。
若要挣泡沫的钱那低估到合理时超过多少才是卖出标准？逻辑上会混乱，同时挣得钱也不符合天道。
如果是算不清分批卖出可以理解，还有和港股涨幅无限制，结果当天卖时就远超价值，那是无心插柳柳成荫。
谢先生：
这其实是卖出标准的问题，试作如下讨论：
1、巴菲特说过，最想买的股票是永远不需要卖的股票。比如可口可乐、喜诗糖果，股价早就符合价值了，他不卖出的原因何在？是不是存在价格与价值相符仍不需卖出的情况？还是可口可乐价值无限，一直没达到？
2、如果打算长期持有的股票，出现了巨大泡沫，市场给了天价，卖还是不卖？如今年李录先生卖了一些比亚迪股份，是否赚了泡沫的钱？
3、巴菲特卖出股票的标准之一是高估。高估时是否意味着股票有泡沫。如巴菲特07年以12港元卖出中石油，08年后直到现在，港股中石油再没到过12港元，巴菲特是否赚了泡沫的钱？
4、股价虚高时，做空股票，算不算另一种形式的赚泡沫的钱？
5、我理解董老师所说的“不赚泡沫的钱”，是指不粉饰企业推高股价，而不是说不能在价高时卖出。
6、价值投资者并不追求股价高估，但若在坚持长期持股中，市场给了高估价，我们要等它跌下来与价值相符再卖吗？
供探讨
陈奇：
《天道循环～苦难辉煌》
一、以我为主：
我们做任何选择之前先诚于自己内心的天理良知，不自欺，不欺人，遵循自然与价值规律；不以自己的私心贪欲与自以为是的心去观察世界，以利益他人与社会的大我和公心观照世界；
二、实事求是：
不带有色眼镜，是的还它是，非的还它非，如实的反应客观标的物的一切，通过调研发现与验证其中的企业规律与行业规律；
三、市场为镜：
将市场当做我们做选择的一面镜子，洞察人心，逆市场人心之所向，为之于未有，提前市场发现没有发现的真相，并逆向行动，越提前表明越有穿透当下看清未来的能力，我们越安全。
四、经历苦难：
被套几年，经历苦难，是我们走向辉煌的必经阶段，因为梅花香自苦寒来，宝剑锋从磨砺出；种瓜得瓜种豆得豆，一份耕耘一份收获；
五、深思深研：
我们相信正确的思想可以创造价值，我们不断在实践中提升思想境界，在思想升华中不断付诸调研实践，依次循环往复，向上提升，从浅懂逐渐做到真懂；
六、敢下重注：
有真知才有真行，我们提升自己、弄懂规律后，就践行真知，做到知行合一，在正确的方向上敢下重注，力出一孔，集中投资，制心一处。
七、非理性人：
心被不明和贪欲所遮蔽，时而贪婪时而恐惧，心不得其正，以自己的偏知偏见与错知错见等不当知见看待周围的人事物，造成偏离价值规律的投资机会，同时一段时间内压制理性人，给他们苦吃，让他们经历磨难；
八、理性人：
相信自己心中拥有无尽宝藏，价值规律就在自己的心中，心中的不明与贪欲较少，能够以正知正见、中正平和的心态看待周围的人事物，投资时时咬定规律价值规律不放松，久久为功，造就最终的成功；
九、价值规律：
价值规律一方面在客观标的物之中，它是宇宙运行的法则，就如一年四季的春生夏长秋收冬藏、人的一生有生老病死一样，有其自然而然的规律与原则，另一方面心外无价值规律，价值规律在我们每个人的心中。
十、不成人之恶：
非理性的本质是恐惧与贪梦不断放大，当市场大众不断追高或跟跌时，我们如果跟随市场大众，心是不得其正的，是成人之不善的，因此不成人之恶是因，不炒泡沫是果，也是知与行的关系；
十一、知止才不殆：
当处于合理的时间与空间时，应该适可而止，止于至善，这样才能够更好的利益自己、他人和社会，才能够长治久安，心安理得；
十二、诚意和正心：
诚意是对自己内心的良知诚实，不自欺，将不得其正的心归正，明白行为作用与反作用的人生真相，积善之家必有余庆，积不善之家必有余秧。
相互交流，同行共勉
王先生：
两人讲的并不矛盾，不赚泡沫钱指不追求，但是赚到了也收下吧。
常先生：
其实投资有个人理想的成分，毕竟一部分人在富裕了之后，并不会继续对财富渴望般的追求。会有一种理想化的追求，尤其是精神上的。我记得巴菲特在某一期致股东信中曾经说过，他年轻的时候非常努力的赚钱，后面是跟喜欢的人在一起一路同行。具体哪期，我回来发给大伙。
【风险提示】投资有风险，投资需谨慎，本内容不构成投资建议。
=================
本节目中所讨论的问题均来自于凌通盛泰客户和私募基金合格投资者的提问。关注“凌通价值网”和“凌通价值投资”公众号与工作人员取得联系，才能申请获得提问资格。
今日投资之思（126）：（施先生）
价值投资应该依据价值远大于价格时买入，价值和价格接近时卖出。
您认为价值投资者能挣泡沫的钱吗？请详细说明下理由？
常先生：
投资赚安全边际的钱，如果你是基于企业未来基本面的现金流的钱，你有这个能力，你确实可以不卖出，只有当企业超过未来5年，甚至更多的未来业绩，才卖出。泡沫不是目标，而是卖出时的一种表现形式吧
谢先生：
价值投资者能挣泡沫的钱。市场是以竞争方式实现资源配置的场所，价值投资者从泡沫中赚钱，会抑制市场过高价格，促成市场价格趋于价值；泡沫的钱来自于其他投资者，钱集中于价投者后，能提升资金使用效益，促成买泡沫者亏损退出；股权投资者长期持有时，并不能预测泡沫何时出现，如果出现，卖出获取资金是有必要的，否则这些资金可能流入投机者。市场中的每一次交易都是竞争性的，都可能存在交易者亏损现象，但市场整体却会趋于公平、合理、有效，市场竞争残酷但却高效而有益。
富先生：
我认为能挣泡沫的钱，理由如下：
从客观规律上看，价值投资是依据价值规律的确定性而赚钱，由价值规律推导出机会就是正负偏差。从精神世界看，价值投资要有德。
一、在正偏差我们做多，防止过度低估，避免伤害市场；在负偏差我们做空，防止过度高估，避免越大的泡沫，破灭时越大下跌而伤害市场，挣泡沫的钱，也是防止高估越高的一种方式，但我们不能有意采用高买更高卖助长高估的方式，如果是低估买入，高估卖出还是可以的。
二、低估买入，高估卖出，我们挣了一部分泡沫的钱，获得了利益，但并没有伤害别人，反而带过帮助了别人（防止泡沫过大的伤害）。是不是符合做事：利而不害，做人：为而不争的道理。
吕星：
首先价值投资是以合理的价格买入好公司，或者是以低于标的内在价值的价格买入，什么时候卖不是价值投资的标准，当然每个人可以有自己的卖出标准甚至是道德标准。第二，什么是泡沫，假设5年后价值100的标的现在价格是20，但是估值是100倍市盈率是高估吗，所以一定程度的高低估与当前的状态和考虑的时间周期有很重要的关系。第三，买入和持有分开对于多数人可能是个不错的选择，我们要坚持有大幅偏差的时候买入。第四，低估买高估卖，客观上促进了市场的稳定，也能让市场更健康。
王立峰
股权思维和偏差理论
股权思维和董老师的偏差理论并不冲突，底层逻辑都是一样的。董老师是寻找有安全边际的优秀公司的股权，股权思维是投资重要的思考方式，用这种思考方式去买股票，可以使你能正确对待股价波动，不受市场波动的影响。格雷厄姆说过，买股票就是买企业的部分所有权。一定要以生意的角度去思考投资。本质上，企业上市和不上市是一样的，企业上市方便了我们进入和退出，正是因为企业上市有了二级市场的存在。才能有安全边际的出现。安全边际就是市场先生创造的，这样才有了董老师的偏差理论的用武之地。巴菲特早期运用的就是安全边际原则，也就是偏差理论，就是寻找市场错误定价的股票，四毛买一块，赚低估到合理的钱，也就是市盈率提升的钱，达到合理价格他就卖出，持有时间并不是很长，这段期间巴菲特的收益率是很高的。1957年到1969年年化收益率高达31.6%，到后来，巴菲特随着资产规模的扩大，改为以合理的价格买入优秀的公司，长期持有。巴菲特后期的收益率远不如他早年的收益率，我觉得主要原因有。在50到60年代市场还不是很成熟，造成错误定价的机会多，幅度也大，在这种环境下更容易赚到市场情绪的钱。在巴菲特后期，市场逐渐的成熟，造成市场错误定价的机会相对也少了。还有就是巴菲特管理的资产规模的变大，选择的标的也少了，长期持有一家公司一直不卖，那最终赚的钱大概就是公司长期增长的钱，比如巴菲特1988年买的可口可乐，1989年买的富国银行，买入后十年就获得了十倍的回报，但后来十几年可口可乐就没涨，富国银行也涨得不多，所以总的收益率就拉低了，也就是客观企业增长的钱。董老师的偏差理论，本质上和格雷厄姆的安全边际是一样的，但在方法上又胜过格雷厄姆。格雷厄姆更注重的是从定量的角度去分析企业所以投资标的比较分散，董老师既重视企业的质。也重视企业被误判的程度，可以总结为以低估的价格买入优秀的公司。在中国资本市场上，董老师的偏差理论更能有发挥的空间，因为我们中国的资本市场更不成熟，大众更非理性，从而错误定价的机会更多，幅度也更大。所以运用这种模式，最终的回报也很大，赚的是企业增长的钱和估值从不合理到合理的钱，往往后者贡献更大。2022年5月24日。
施先生：
价值投资就是买卖全依据价值。价格远低于价值时买入到达合理价值卖出；反向做空是在价格远超价值时卖空到达价值时买入平仓。
若要挣泡沫的钱那低估到合理时超过多少才是卖出标准？逻辑上会混乱，同时挣得钱也不符合天道。
如果是算不清分批卖出可以理解，还有和港股涨幅无限制，结果当天卖时就远超价值，那是无心插柳柳成荫。
谢先生：
这其实是卖出标准的问题，试作如下讨论：
1、巴菲特说过，最想买的股票是永远不需要卖的股票。比如可口可乐、喜诗糖果，股价早就符合价值了，他不卖出的原因何在？是不是存在价格与价值相符仍不需卖出的情况？还是可口可乐价值无限，一直没达到？
2、如果打算长期持有的股票，出现了巨大泡沫，市场给了天价，卖还是不卖？如今年李录先生卖了一些比亚迪股份，是否赚了泡沫的钱？
3、巴菲特卖出股票的标准之一是高估。高估时是否意味着股票有泡沫。如巴菲特07年以12港元卖出中石油，08年后直到现在，港股中石油再没到过12港元，巴菲特是否赚了泡沫的钱？
4、股价虚高时，做空股票，算不算另一种形式的赚泡沫的钱？
5、我理解董老师所说的“不赚泡沫的钱”，是指不粉饰企业推高股价，而不是说不能在价高时卖出。
6、价值投资者并不追求股价高估，但若在坚持长期持股中，市场给了高估价，我们要等它跌下来与价值相符再卖吗？
供探讨
陈奇：
《天道循环～苦难辉煌》
一、以我为主：
我们做任何选择之前先诚于自己内心的天理良知，不自欺，不欺人，遵循自然与价值规律；不以自己的私心贪欲与自以为是的心去观察世界，以利益他人与社会的大我和公心观照世界；
二、实事求是：
不带有色眼镜，是的还它是，非的还它非，如实的反应客观标的物的一切，通过调研发现与验证其中的企业规律与行业规律；
三、市场为镜：
将市场当做我们做选择的一面镜子，洞察人心，逆市场人心之所向，为之于未有，提前市场发现没有发现的真相，并逆向行动，越提前表明越有穿透当下看清未来的能力，我们越安全。
四、经历苦难：
被套几年，经历苦难，是我们走向辉煌的必经阶段，因为梅花香自苦寒来，宝剑锋从磨砺出；种瓜得瓜种豆得豆，一份耕耘一份收获；
五、深思深研：
我们相信正确的思想可以创造价值，我们不断在实践中提升思想境界，在思想升华中不断付诸调研实践，依次循环往复，向上提升，从浅懂逐渐做到真懂；
六、敢下重注：
有真知才有真行，我们提升自己、弄懂规律后，就践行真知，做到知行合一，在正确的方向上敢下重注，力出一孔，集中投资，制心一处。
七、非理性人：
心被不明和贪欲所遮蔽，时而贪婪时而恐惧，心不得其正，以自己的偏知偏见与错知错见等不当知见看待周围的人事物，造成偏离价值规律的投资机会，同时一段时间内压制理性人，给他们苦吃，让他们经历磨难；
八、理性人：
相信自己心中拥有无尽宝藏，价值规律就在自己的心中，心中的不明与贪欲较少，能够以正知正见、中正平和的心态看待周围的人事物，投资时时咬定规律价值规律不放松，久久为功，造就最终的成功；
九、价值规律：
价值规律一方面在客观标的物之中，它是宇宙运行的法则，就如一年四季的春生夏长秋收冬藏、人的一生有生老病死一样，有其自然而然的规律与原则，另一方面心外无价值规律，价值规律在我们每个人的心中。
十、不成人之恶：
非理性的本质是恐惧与贪梦不断放大，当市场大众不断追高或跟跌时，我们如果跟随市场大众，心是不得其正的，是成人之不善的，因此不成人之恶是因，不炒泡沫是果，也是知与行的关系；
十一、知止才不殆：
当处于合理的时间与空间时，应该适可而止，止于至善，这样才能够更好的利益自己、他人和社会，才能够长治久安，心安理得；
十二、诚意和正心：
诚意是对自己内心的良知诚实，不自欺，将不得其正的心归正，明白行为作用与反作用的人生真相，积善之家必有余庆，积不善之家必有余秧。
相互交流，同行共勉
王先生：
两人讲的并不矛盾，不赚泡沫钱指不追求，但是赚到了也收下吧。
常先生：
其实投资有个人理想的成分，毕竟一部分人在富裕了之后，并不会继续对财富渴望般的追求。会有一种理想化的追求，尤其是精神上的。我记得巴菲特在某一期致股东信中曾经说过，他年轻的时候非常努力的赚钱，后面是跟喜欢的人在一起一路同行。具体哪期，我回来发给大伙。
【风险提示】投资有风险，投资需谨慎，本内容不构成投资建议。
=================
本节目中所讨论的问题均来自于凌通盛泰客户和私募基金合格投资者的提问。关注“凌通价值网”和“凌通价值投资”公众号与工作人员取得联系，才能申请获得提问资格。
#热点关注# 【当兵去！让你的青春充满力量】男儿有志当入伍，且以青春报家国！入伍当兵一直是不少年轻人的梦想，每年都有越来越多的年轻人投身军营，报效祖国。而长安镇一直以来高度重视，广泛宣传发动，积极做好征兵工作，同时配合以各类优惠政策，让年轻人无后顾之忧，勇敢走进军营，在艰苦的训练中磨炼自己，为国家的国防事业贡献力量。https://t.cn/A6ap4hiT
✋热门推荐