线下实体零售/餐饮/咖啡/面包/奶茶店到底还能不能做？要如何结合营销来做实体？
昨天晚上我接到一个很多年前在媒体行业工作的朋友电话，他跟我说自己有一栋楼，上有房下有铺，铺位面积还挺大，能不能够做一个咖啡厅+加一个零售店+再加一个自动售卖机？
因为是十几年的朋友，所以我还是给了他一些良心建议。
不管要做咖啡店、零售店、还是自动售卖机，现在谈什么铺位的租金运营成本都不是最主要的，最主要的是你有没有自己可信任的人在线下打理，如果没有的话，后面所有的问题都可以不用再考虑了。
为什么这个成为了首要条件呢？现在中国的线下零售小店夫妻店占比约40%，这个比例已经非常高了，侧面反映出来的就是劳动密集型行业的招工难。这么难招工，自己没有人，是没办法开实体的。
另外，如果没有人在管你的员工，这员工一天给你喝掉一罐可口可乐，一个月喝了你30罐，没有日盘点你是根本不知道的。除非天天盘点，但是天天盘点的成本有多高，凡是做过零售店的人都知道。如果你有这个时间精力去盘点，还不如好好的做好自己门店的经营工作。
所以：有自己的人在现场管，这人最重要的功能之一，就是防损、防内贼。不然谁的店禁得起内部消耗与糟蹋。员工就拿你4000块工资，也很难让他们有主人翁精神。
虽然说我们做人做事不要这么阴暗，但这个事就不得不往阴暗面想。我以前在经营零售店的时候，店内员工偷盗的行为以及外部有人冒充找工作，但实则行骗偷窃的情况，数不胜数。我还现逮过一个人，这人还在我同事的店里偷过钱、人脏并获。
听了这一说，估计他对零售店死心了。他又问我要不要开咖啡店？
我跟他说咖啡店有几个现实的问题：
第一、现在疫情零星发散，谁都不知道什么时候好，一旦来临的时候，你的店一定会面临很大的问题。
第二、现在有哪几个咖啡店是正经做咖啡喝的吗？我现在看到许多线下的咖啡店和奶茶店都是网红打卡地。
头一天他没把这个事想明白，第2天他发语音跟我说，我昨天跟他讲的那个成为了东莞网红打卡地的咖啡店，就是请了一帮很帅的健身教练过来做了营销喙头。
那肯定的嘛，咖啡又不是中国人的标配，除非在一线城市那种十分紧张的环境下，需要用咖啡来提神，但像这样东莞这种新一线城市，工作压力又不见得那么大，喝咖啡基本上是成了一种社交作用，你在咖啡店看到的人，要么聊天要么就是在那里办办公，不然就是一帮年轻人聚在一起打游戏。中国大部分的咖啡店承担的就是这样的一种社交场所的角色。
咖啡这个产品对于一个普通的咖啡店来讲，想要创新是很困难的，不是谁都有瑞幸的研发成本跟研发能力，所以大部分普通咖啡店与店之间的产品差异化不会差到太远。
那如果要成为一个社交场所，需要具备哪些传播点呢？
第一、你的产品本身有没有传播性。比如像瑞幸和椰树椰汁联名款，就非常具有话题性，一下就卖爆了。
第二、你的服务体验过程有没有传播性。比如我跟他说的目前在东莞排名第一的咖啡店，服务体验过程的传播点就是那一批长得很帅的健身教练，吸引了一帮花痴少女和网红前往去打卡，把美团和抖音的排名给做上去了。
第三、你的整个环境、装修有没有传播性。女生在里面拍照好不好看，会不会发朋友圈？发了一次后，第二次再发是不是没有了新鲜感？
第四、你的店本身是不是一个非常有故事的店，比如说这个店已经开了100年了。这叫挖掘店背后让人传播的故事。
第五、你有没有随时能触达到消费者的私域渠道，如果没有，你怎么能够随时随地的与消费者进行交互呢？你怎么能够将消费者召唤到店内呢？你怎么能够获得消费者的线上订单呢？你只能在美团抖音上面跟无数的小店进行竞争，关键还得不断花钱投广告。
我们如果把一个实体店也看成是一个产品的话，产品是1，营销是0的说法我不太认同，我认为产品和营销是并行的。或者说产品的设计其实都应该以营销为导向进行设计。没有营销力的产品你怎么卖呢？那不是考验营销人员吗？所以为什么我们会看到很多大企业花了几百上千万去做的产品仍然卖不好，任何找不出营销传播点的产品，在当下这个信息爆炸碎片化的时代，很难再脱颖而出了。
东莞有一个全国连锁的集合店品牌叫KKV，店内外的设计与环境、产品的导入都很具有传播性，这就是从营销的导向来设计整个的实体店，来整合实体店内的产品。
人性营销大师杜国楹设计的背背佳、小罐茶，也是从营销的角度来倒推出产品的设计。很多人说他是骗子，让人交智商税，但架不住的确是有一部分用户就是愿意消费他的产品。没干违法违纪的事情，又有什么好摘指的呢？
#和刘芳一起学个人品牌##和刘芳一起学私域流量#
昨天晚上我接到一个很多年前在媒体行业工作的朋友电话，他跟我说自己有一栋楼，上有房下有铺，铺位面积还挺大，能不能够做一个咖啡厅+加一个零售店+再加一个自动售卖机？
因为是十几年的朋友，所以我还是给了他一些良心建议。
不管要做咖啡店、零售店、还是自动售卖机，现在谈什么铺位的租金运营成本都不是最主要的，最主要的是你有没有自己可信任的人在线下打理，如果没有的话，后面所有的问题都可以不用再考虑了。
为什么这个成为了首要条件呢？现在中国的线下零售小店夫妻店占比约40%，这个比例已经非常高了，侧面反映出来的就是劳动密集型行业的招工难。这么难招工，自己没有人，是没办法开实体的。
另外，如果没有人在管你的员工，这员工一天给你喝掉一罐可口可乐，一个月喝了你30罐，没有日盘点你是根本不知道的。除非天天盘点，但是天天盘点的成本有多高，凡是做过零售店的人都知道。如果你有这个时间精力去盘点，还不如好好的做好自己门店的经营工作。
所以：有自己的人在现场管，这人最重要的功能之一，就是防损、防内贼。不然谁的店禁得起内部消耗与糟蹋。员工就拿你4000块工资，也很难让他们有主人翁精神。
虽然说我们做人做事不要这么阴暗，但这个事就不得不往阴暗面想。我以前在经营零售店的时候，店内员工偷盗的行为以及外部有人冒充找工作，但实则行骗偷窃的情况，数不胜数。我还现逮过一个人，这人还在我同事的店里偷过钱、人脏并获。
听了这一说，估计他对零售店死心了。他又问我要不要开咖啡店？
我跟他说咖啡店有几个现实的问题：
第一、现在疫情零星发散，谁都不知道什么时候好，一旦来临的时候，你的店一定会面临很大的问题。
第二、现在有哪几个咖啡店是正经做咖啡喝的吗？我现在看到许多线下的咖啡店和奶茶店都是网红打卡地。
头一天他没把这个事想明白，第2天他发语音跟我说，我昨天跟他讲的那个成为了东莞网红打卡地的咖啡店，就是请了一帮很帅的健身教练过来做了营销喙头。
那肯定的嘛，咖啡又不是中国人的标配，除非在一线城市那种十分紧张的环境下，需要用咖啡来提神，但像这样东莞这种新一线城市，工作压力又不见得那么大，喝咖啡基本上是成了一种社交作用，你在咖啡店看到的人，要么聊天要么就是在那里办办公，不然就是一帮年轻人聚在一起打游戏。中国大部分的咖啡店承担的就是这样的一种社交场所的角色。
咖啡这个产品对于一个普通的咖啡店来讲，想要创新是很困难的，不是谁都有瑞幸的研发成本跟研发能力，所以大部分普通咖啡店与店之间的产品差异化不会差到太远。
那如果要成为一个社交场所，需要具备哪些传播点呢？
第一、你的产品本身有没有传播性。比如像瑞幸和椰树椰汁联名款，就非常具有话题性，一下就卖爆了。
第二、你的服务体验过程有没有传播性。比如我跟他说的目前在东莞排名第一的咖啡店，服务体验过程的传播点就是那一批长得很帅的健身教练，吸引了一帮花痴少女和网红前往去打卡，把美团和抖音的排名给做上去了。
第三、你的整个环境、装修有没有传播性。女生在里面拍照好不好看，会不会发朋友圈？发了一次后，第二次再发是不是没有了新鲜感？
第四、你的店本身是不是一个非常有故事的店，比如说这个店已经开了100年了。这叫挖掘店背后让人传播的故事。
第五、你有没有随时能触达到消费者的私域渠道，如果没有，你怎么能够随时随地的与消费者进行交互呢？你怎么能够将消费者召唤到店内呢？你怎么能够获得消费者的线上订单呢？你只能在美团抖音上面跟无数的小店进行竞争，关键还得不断花钱投广告。
我们如果把一个实体店也看成是一个产品的话，产品是1，营销是0的说法我不太认同，我认为产品和营销是并行的。或者说产品的设计其实都应该以营销为导向进行设计。没有营销力的产品你怎么卖呢？那不是考验营销人员吗？所以为什么我们会看到很多大企业花了几百上千万去做的产品仍然卖不好，任何找不出营销传播点的产品，在当下这个信息爆炸碎片化的时代，很难再脱颖而出了。
东莞有一个全国连锁的集合店品牌叫KKV，店内外的设计与环境、产品的导入都很具有传播性，这就是从营销的导向来设计整个的实体店，来整合实体店内的产品。
人性营销大师杜国楹设计的背背佳、小罐茶，也是从营销的角度来倒推出产品的设计。很多人说他是骗子，让人交智商税，但架不住的确是有一部分用户就是愿意消费他的产品。没干违法违纪的事情，又有什么好摘指的呢？
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【成长股投资的5个问题】
在价值投资的诸多方法中，成长股投资是重要的一部分。成长股投资中最著名的投资大师，估计要数菲利普·费雪（Philip A. Fisher）。
在国内市场，也有一些优秀的投资者，通过投资成长股获得长期回报。但是，投资成长股也容易遇到一些问题，让不审慎的投资者蒙受亏损，现在就分析一下成长股投资中容易遇到的5个主要问题。
问题1：估值过高
成长股投资中最容易遇到的问题，可能是估值容易过高。一般来说，成长股估值往往比增长更慢、行业更成熟的股票（这里称为价值股）要贵。而过高的估值，一定会削弱投资者未来的盈利能力。
成长股估值长期性偏高，可能主要由两个因素导致：第一，相对于价值股来说，成长股的想象空间更大，由于市场无法准确估计成长股的空间到底有多少，因此在乐观情绪的推动下，经常会给出过高的估值；第二，成长股的故事往往比价值股更加激动人心，更容易引来市场关注，从而给出更高的估值。
在高速增长的预期之下，我们经常会看到一些成长股泡沫。在这些泡沫中，超高的估值给投资者带来了巨大的伤害。在2000年美股科技股泡沫中，纳斯达克指数的PE（市盈率）估值曾经远远超过100倍。而在2015年的创业板泡沫中，根据Wind资讯的数据，创业板指（399006）的PE估值最高也曾达到137倍。创业板指在2015年6月5日达到最高点4037点以后，在6年半后的2022年1月6日仍然只有3127点，在泡沫中追逐成长股的投资者付出了巨大的代价。
不过，估值过高的问题可能是成长股投资中最好解决的，因为投资者只要保持冷静，不要一时冲动付出太高的价格就可以。相比于估值过高的问题，如何准确判断成长股具备商业竞争优势的一些问题，就更有挑战性。
问题2：错把热门股当作成长股
对于一些初级的投资者来说，他们常常犯下的一个错误，就是错把市场上最热门的一些股票，当作成长股投资。
一般来说，资本市场上总有一些热门的股票。这些股票最大的共性，不是业绩都快速增长，而是股票价格都在上涨。因此，人们生硬地编出一些理由，来解释这些股票的上涨。那么，怎样的理由才能解释股价的快速上涨呢？当然是一个成长的好故事，尽管这个故事可能不是真的。
我以前在证券公司当分析师的时候，经常要和投资者讨论某些股票为什么上涨。有时候我分析了半天也找不到理由，只好对投资者说，大概正好市场热点轮到了，这个公司实在找不出什么支持股价上涨的原因。
但是，每当我这样说时，经常会被投资者质问，“你的工作怎么做的，为什么上涨都搞不清？”当然，偶尔也会有一两位聪明的投资者，对我真实而无聊的答案给出正面的评价。
记得在2015年，曾经有一家机场公司的股票价格暴涨，连翻了好几倍。但是，机场这种重资产、高壁垒、高成熟度的公司，除非是在刚开始发展的经济体，否则很难变成一个成长股。不过，既然有成长的股价，那么市场一定会找到成长的故事，哪怕编一个也行。
在这家机场公司股价飞涨之下，当时流行的一个故事是，因为这个机场对旅客提供免费WiFi接入服务，因此这家机场在提供WiFi服务的同时，会得到大量用户数据，从而变成有科技属性的成长股。很明显，这个故事是编出来解释股价飞涨的，这家机场公司股票在后来也徘徊了许多年不再增长。
而在2021年电池股泡沫中，事情则稍有不同。在当时碳中和的大背景下，2021年电池行业公司确实业绩快速增长。但是，在股价暴涨下，市场却开始给这种增长加上一些不切实际的预期。比如，有些分析认为，电池将来会在电网级储能中占据主要的份额。
但是，投资者只要仔细分析，就会发现电池这种化学储能方式，完全无法承担电网级储能的主要任务，最多起到一些辅助作用。电网级储能，主要还是依靠抽水蓄能之类载量巨大的储能方法。这种在2021年电池股泡沫中给成长股加戏的现象，本质上也是给热门股硬找超级成长逻辑。
问题3：行业缺乏壁垒
对于那些真正的成长股，而非股价暴涨的热门股来说，它们面临的第1个商业问题，是行业缺乏壁垒。
行业缺乏壁垒，其实并不是说成长股容易缺乏壁垒，而是在商业社会中，大多数的行业都不容易建立壁垒。比如说，一家汽车公司并不能阻止消费者购买另一家汽车公司的汽车，而一家影院公司也无法阻止消费者下次去另一家影院。通信运营商这样原本拥有垄断客户能力的公司，政府也出台了携号转网政策来打破它们的壁垒。
对于非成长型公司来说，缺乏壁垒的问题往往普遍存在。但是，由于投资者对这些公司预期通常不高，因此也不会太失落。
但是对于成长股来说，对成长的强烈预期，往往在公司成长的早期，会掩盖可能缺乏商业壁垒的行业内在逻辑。当强烈的预期遇到没有商业壁垒的现实，成长股的股价表现常常会一落千丈。
不过，如果投资者能够找到一个既有成长性、又有商业壁垒的成长股时，那么简直可以说中了头彩。比如说，对于有强烈网络效应的腾讯公司、亚马逊公司，巨大的成长性和商业壁垒，让这些公司的早期投资者获取了几百几千倍的惊人回报。
问题4：竞争过于剧烈
成长股的第2个问题，是公司之间的竞争，往往比传统型价值股更加激烈。
对于一个没有太高增长速度的传统型行业，由于它往往缺乏让人激动的商业故事，不会产生太多传奇，因此也就不太容易有新的资本试图进入这些行业。尽管这些行业可能也没有太多的竞争壁垒来阻止新的竞争者进入，但是新的资本就是想不起这些行业来，或者即使想起来也觉得不够心跳。要知道，只要是人就会从众，而即使是金融行业的资本掌管者也难以免俗。
但是，对于一些新出现的行业，或者高速增长的行业，它们的商业故事充斥媒体，影响着无数手握资本的人。于是，在过去几年里，我们看到共享单车、共享充电宝、共享办公室、社区团购、线上买菜、互联网约车、新能源汽车、智能手机等等行业，资本蜂拥而至，产生了惨烈的竞争。
对于成长型公司来说，这种竞争带来的影响是巨大的。一方面，过度的竞争会降低当前的资本回报率。另一方面，对于任何行业来说，资本退出都比进入要难得多。当大量资本涌入一个行业以后，这个行业的长期回报率就会被拉低。即使后来大家发现赚不到钱，想把资产卖掉、全身而退，也是一件困难的事情。想想看是买10万辆共享单车容易，还是卖10万辆共享单车容易。
那么，对于新进入的资本来说，既然退出不了，不如留在行业里竞争，或者说留在行业里“卷”，哪怕接受一个更低的利润率也要撑下去。如此，成长股的成长性带来的优势，就容易被激烈的竞争抵消掉一部分。
问题5：成功来自规划还是运气
成长股研究中第3个常见问题，在于需要判断成长股的业绩增长，到底是来自运气，还是来自聪明的商业规划。
与墨守成规、多年如一日的价值型公司不同，对于成长型公司来说，公司的管理者需要判断行业未来的发展。处理器的未来是多线程还是单线程？太阳能板的未来是多晶硅还是单晶硅？电池的未来是磷酸铁锂电池还是三元锂电池？如此种种，都需要公司提前预判。
正所谓“农有水旱，商有得失，工有成败，仕有遇否”，任何人都无法保证自己的判断永远不出错，而许多正确的判断，也往往带有一些运气的成分。
问题在于，当一个成长股的管理者，对企业未来的发展阶段做出了正确的判断，从而抓住了几年的行业成长周期时，我们如何能知道这种判断究竟来自聪明、科学的商业规划，还是恰好来自运气？光听企业管理者自己怎么说肯定不行，因为很少有人会承认自己的商业规划正确来自运气好。而如果不依靠听企业自己怎么说，我们又如何才能做出准确的判断呢？
从另一个角度来说，即使一家成长型公司在上一个商业决定中做出英明的决策，也很难保证它不在下一个决策中做出错误的决策。由于成长股的成长性往往需要依赖企业在动荡的商业环境中，不断做出正确的决策（想想曾经错失智能手机市场份额的诺基亚公司、丢掉中国网络购物市场的亚马逊公司、误判了中国教育培训行业发展的新东方公司），因此成长股的投资也就变得难上加难。
尽管成长股投资会遇到以上所说的5个主要问题，但是不可否认的是，成长股投资仍然是价值投资中非常重要的一环。从工业革命开始以后的几百年里，人类社会取得了过去几千几万年都没有取得的非凡的经济成就，这种巨大的变化伴随着超级的社会经济成长，以及无数在其中受益的成长型公司。
“千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金。”对于聪明的成长股投资者来说，只要能尽量解决以上5个问题，那么，受以上5个问题困扰较少的成长股，就能给投资者带来不错的回报。
（作者系九圜青泉科技首席投资官）
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在价值投资的诸多方法中，成长股投资是重要的一部分。成长股投资中最著名的投资大师，估计要数菲利普·费雪（Philip A. Fisher）。
在国内市场，也有一些优秀的投资者，通过投资成长股获得长期回报。但是，投资成长股也容易遇到一些问题，让不审慎的投资者蒙受亏损，现在就分析一下成长股投资中容易遇到的5个主要问题。
问题1：估值过高
成长股投资中最容易遇到的问题，可能是估值容易过高。一般来说，成长股估值往往比增长更慢、行业更成熟的股票（这里称为价值股）要贵。而过高的估值，一定会削弱投资者未来的盈利能力。
成长股估值长期性偏高，可能主要由两个因素导致：第一，相对于价值股来说，成长股的想象空间更大，由于市场无法准确估计成长股的空间到底有多少，因此在乐观情绪的推动下，经常会给出过高的估值；第二，成长股的故事往往比价值股更加激动人心，更容易引来市场关注，从而给出更高的估值。
在高速增长的预期之下，我们经常会看到一些成长股泡沫。在这些泡沫中，超高的估值给投资者带来了巨大的伤害。在2000年美股科技股泡沫中，纳斯达克指数的PE（市盈率）估值曾经远远超过100倍。而在2015年的创业板泡沫中，根据Wind资讯的数据，创业板指（399006）的PE估值最高也曾达到137倍。创业板指在2015年6月5日达到最高点4037点以后，在6年半后的2022年1月6日仍然只有3127点，在泡沫中追逐成长股的投资者付出了巨大的代价。
不过，估值过高的问题可能是成长股投资中最好解决的，因为投资者只要保持冷静，不要一时冲动付出太高的价格就可以。相比于估值过高的问题，如何准确判断成长股具备商业竞争优势的一些问题，就更有挑战性。
问题2：错把热门股当作成长股
对于一些初级的投资者来说，他们常常犯下的一个错误，就是错把市场上最热门的一些股票，当作成长股投资。
一般来说，资本市场上总有一些热门的股票。这些股票最大的共性，不是业绩都快速增长，而是股票价格都在上涨。因此，人们生硬地编出一些理由，来解释这些股票的上涨。那么，怎样的理由才能解释股价的快速上涨呢？当然是一个成长的好故事，尽管这个故事可能不是真的。
我以前在证券公司当分析师的时候，经常要和投资者讨论某些股票为什么上涨。有时候我分析了半天也找不到理由，只好对投资者说，大概正好市场热点轮到了，这个公司实在找不出什么支持股价上涨的原因。
但是，每当我这样说时，经常会被投资者质问，“你的工作怎么做的，为什么上涨都搞不清？”当然，偶尔也会有一两位聪明的投资者，对我真实而无聊的答案给出正面的评价。
记得在2015年，曾经有一家机场公司的股票价格暴涨，连翻了好几倍。但是，机场这种重资产、高壁垒、高成熟度的公司，除非是在刚开始发展的经济体，否则很难变成一个成长股。不过，既然有成长的股价，那么市场一定会找到成长的故事，哪怕编一个也行。
在这家机场公司股价飞涨之下，当时流行的一个故事是，因为这个机场对旅客提供免费WiFi接入服务，因此这家机场在提供WiFi服务的同时，会得到大量用户数据，从而变成有科技属性的成长股。很明显，这个故事是编出来解释股价飞涨的，这家机场公司股票在后来也徘徊了许多年不再增长。
而在2021年电池股泡沫中，事情则稍有不同。在当时碳中和的大背景下，2021年电池行业公司确实业绩快速增长。但是，在股价暴涨下，市场却开始给这种增长加上一些不切实际的预期。比如，有些分析认为，电池将来会在电网级储能中占据主要的份额。
但是，投资者只要仔细分析，就会发现电池这种化学储能方式，完全无法承担电网级储能的主要任务，最多起到一些辅助作用。电网级储能，主要还是依靠抽水蓄能之类载量巨大的储能方法。这种在2021年电池股泡沫中给成长股加戏的现象，本质上也是给热门股硬找超级成长逻辑。
问题3：行业缺乏壁垒
对于那些真正的成长股，而非股价暴涨的热门股来说，它们面临的第1个商业问题，是行业缺乏壁垒。
行业缺乏壁垒，其实并不是说成长股容易缺乏壁垒，而是在商业社会中，大多数的行业都不容易建立壁垒。比如说，一家汽车公司并不能阻止消费者购买另一家汽车公司的汽车，而一家影院公司也无法阻止消费者下次去另一家影院。通信运营商这样原本拥有垄断客户能力的公司，政府也出台了携号转网政策来打破它们的壁垒。
对于非成长型公司来说，缺乏壁垒的问题往往普遍存在。但是，由于投资者对这些公司预期通常不高，因此也不会太失落。
但是对于成长股来说，对成长的强烈预期，往往在公司成长的早期，会掩盖可能缺乏商业壁垒的行业内在逻辑。当强烈的预期遇到没有商业壁垒的现实，成长股的股价表现常常会一落千丈。
不过，如果投资者能够找到一个既有成长性、又有商业壁垒的成长股时，那么简直可以说中了头彩。比如说，对于有强烈网络效应的腾讯公司、亚马逊公司，巨大的成长性和商业壁垒，让这些公司的早期投资者获取了几百几千倍的惊人回报。
问题4：竞争过于剧烈
成长股的第2个问题，是公司之间的竞争，往往比传统型价值股更加激烈。
对于一个没有太高增长速度的传统型行业，由于它往往缺乏让人激动的商业故事，不会产生太多传奇，因此也就不太容易有新的资本试图进入这些行业。尽管这些行业可能也没有太多的竞争壁垒来阻止新的竞争者进入，但是新的资本就是想不起这些行业来，或者即使想起来也觉得不够心跳。要知道，只要是人就会从众，而即使是金融行业的资本掌管者也难以免俗。
但是，对于一些新出现的行业，或者高速增长的行业，它们的商业故事充斥媒体，影响着无数手握资本的人。于是，在过去几年里，我们看到共享单车、共享充电宝、共享办公室、社区团购、线上买菜、互联网约车、新能源汽车、智能手机等等行业，资本蜂拥而至，产生了惨烈的竞争。
对于成长型公司来说，这种竞争带来的影响是巨大的。一方面，过度的竞争会降低当前的资本回报率。另一方面，对于任何行业来说，资本退出都比进入要难得多。当大量资本涌入一个行业以后，这个行业的长期回报率就会被拉低。即使后来大家发现赚不到钱，想把资产卖掉、全身而退，也是一件困难的事情。想想看是买10万辆共享单车容易，还是卖10万辆共享单车容易。
那么，对于新进入的资本来说，既然退出不了，不如留在行业里竞争，或者说留在行业里“卷”，哪怕接受一个更低的利润率也要撑下去。如此，成长股的成长性带来的优势，就容易被激烈的竞争抵消掉一部分。
问题5：成功来自规划还是运气
成长股研究中第3个常见问题，在于需要判断成长股的业绩增长，到底是来自运气，还是来自聪明的商业规划。
与墨守成规、多年如一日的价值型公司不同，对于成长型公司来说，公司的管理者需要判断行业未来的发展。处理器的未来是多线程还是单线程？太阳能板的未来是多晶硅还是单晶硅？电池的未来是磷酸铁锂电池还是三元锂电池？如此种种，都需要公司提前预判。
正所谓“农有水旱，商有得失，工有成败，仕有遇否”，任何人都无法保证自己的判断永远不出错，而许多正确的判断，也往往带有一些运气的成分。
问题在于，当一个成长股的管理者，对企业未来的发展阶段做出了正确的判断，从而抓住了几年的行业成长周期时，我们如何能知道这种判断究竟来自聪明、科学的商业规划，还是恰好来自运气？光听企业管理者自己怎么说肯定不行，因为很少有人会承认自己的商业规划正确来自运气好。而如果不依靠听企业自己怎么说，我们又如何才能做出准确的判断呢？
从另一个角度来说，即使一家成长型公司在上一个商业决定中做出英明的决策，也很难保证它不在下一个决策中做出错误的决策。由于成长股的成长性往往需要依赖企业在动荡的商业环境中，不断做出正确的决策（想想曾经错失智能手机市场份额的诺基亚公司、丢掉中国网络购物市场的亚马逊公司、误判了中国教育培训行业发展的新东方公司），因此成长股的投资也就变得难上加难。
尽管成长股投资会遇到以上所说的5个主要问题，但是不可否认的是，成长股投资仍然是价值投资中非常重要的一环。从工业革命开始以后的几百年里，人类社会取得了过去几千几万年都没有取得的非凡的经济成就，这种巨大的变化伴随着超级的社会经济成长，以及无数在其中受益的成长型公司。
“千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金。”对于聪明的成长股投资者来说，只要能尽量解决以上5个问题，那么，受以上5个问题困扰较少的成长股，就能给投资者带来不错的回报。
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#贵阳身边事# [日均人流量达两万人次，“换挡升级”的贵阳青云路彻底“火”了] 去年12月11日，青云市集开市，陪伴贵阳人近三十年的“深夜食堂”青云路，阔别市民一年多之后，以全新面貌重回大众视野。一家家美食店铺“退街入室”，带给贵阳人熟悉的味道和全新的体验。开市以来，“青云市集”成为贵阳市民朋友圈的高频词，占据了微博、抖音的同城热搜榜，引得众多市民游客纷纷前往“打卡”游玩，日均人流量保持在两万人次左右，成为贵阳一处新的网红地标。
1月3日，记者来到位于南明区青云路83号的青云市集采访，探寻青云市集火爆的缘由
从兴关路拐进青云路不远，由老贵阳照片、时尚潮玩元素、个性化标语拼接组成的青云市集北门就映入眼帘。
从北门进来，就是一个网红打卡区，也可以说是潮流聚集地。在这里，不同风格的墙面设计、丰富的场景道具，共同营造出十足的氛围感，引得不少市民游客驻足拍照。
袁同学是贵州大学的一名在读博士生，当天专程来青云市集游玩。她说：“我高中来贵阳读书，那时候周末爸妈会来贵阳看我，我们就喜欢来青云路吃宵夜。我本科、硕士都在外地求学，读博士回到贵阳，就想来找找当时的味道。”
“以前谈恋爱时，她很喜欢吃这边的一家冰粉。我时常骑摩托车过来给她买一碗，然后从青云路穿过半个城市给她送去，在楼下看她在窗台边吃完我再回家。”和妻子牵手逛青云市集的市民李先生说，“我和她已经结婚两年了，现在她怀了宝宝，冰粉暂时吃不成了，我带她来这里尝尝别的美味。”
市民刘阿姨今年50出头，和老姐妹们相约来逛青云市集。“我们以前就住这附近，后面各自搬去了各个地方。那时候经常往这里跑，现在来看看那些店还在不在。”刘阿姨说。
“我家就住在附近，开业的时候就来充了会员，吃东西也划算，经常带娃娃来玩。这边活动多，很热闹，小朋友很喜欢。”市民黄女士笑着说，“这里的洗手间还提供热水，大冬天能在外面用上温水洗手，逛街的幸福指数都上升了。”
当天，市民周阿姨一家人“组团”来青云市集游玩，她对记者说：“这里面业态丰富，我们一家三代人基本上都能找到适合自己的，小朋友有糖人、糖葫芦吃，年轻人撸串喝酒，我们老年人吃点清淡养生的，这里都能满足需求。”
周阿姨的儿子王先生告诉记者：“青云市集内很干净，上一桌的人吃完了，马上会有保洁人员来清理，整个就餐环境让人感到舒适。外面还有发气球、仙女棒的工作人员，小朋友也很喜欢。”
“在青云市集筹备过程中，我们组建了专门的团队，从近千家店中通过试吃、考察等方式进行层层选拔，最终确定了一百多个品牌入驻市集，呈现在大众眼前。每个商家不管是口味还是口碑都有保障。”青云市集招商运营的负责人张凤兰说。
青云市集不仅加入了商务KTV，还入驻了各种类型的酒吧十余家，同时还有BOX拳击馆、复古DISCO舞厅等，可以全方位、多角度地满足各年龄段、各类人群的饮食、娱乐需求。
“青云市集项目是利用老厂区改造而成的，延续了青云路夜市三十年的历史。”张凤兰说。
青云市集在部分保留老旧物业原貌的情况下，进行了区域形象改造、商业形态升级，将潮流元素融入进“老贵阳”中，市集主要分为餐饮、文创和娱乐三个模块。其中，既有市民熟知的代表性美食，如但家香酥鸭、阿杜炒蟹、雷家豆腐圆子等，也有国家级非遗项目马尾绣、手作工艺等文创类店铺。
张凤兰说：“青云市集不止有老字号的贵阳小吃、非物质文化遗产等，还有小众文化体验、潮流新兴小吃等，这里就是‘老贵阳’和新体验的碰撞。”
“之前我们本来都是在景区开马尾绣体验店，后来青云市集这边的团队去我们店里考察，告诉我们市集里需要我们非遗文创类的店铺，我们就过来了。我们的店不仅有工艺品，还有马尾绣体验区，希望有更多人通过这家店了解非遗、体验非遗、爱上非遗。”国家级非物质文化遗产项目水族马尾绣传承人宋水仙说。
青云市集里还为文化沙龙类的经营者提供了场所。市集里有一家名为“礼克空间”的画廊咖啡，来自世界各地的文创产品都会在这里进行特卖，还将不定期面向广大市民举办各式各样的主题沙龙。
“后期我们还将努力协调入驻钢笔画大师、798艺术家、民间艺人等，共同打造一个有趣的文化空间。”张凤兰说。
年后，青云市集将有200多家商户正式营业，包括50多家文创店、20多家娱乐店、100多家美食店，汇聚更多的美食及娱乐潮玩店铺，为市民游客提供更丰富的体验。
(记者田野 来源：贵阳网)
1月3日，记者来到位于南明区青云路83号的青云市集采访，探寻青云市集火爆的缘由
从兴关路拐进青云路不远，由老贵阳照片、时尚潮玩元素、个性化标语拼接组成的青云市集北门就映入眼帘。
从北门进来，就是一个网红打卡区，也可以说是潮流聚集地。在这里，不同风格的墙面设计、丰富的场景道具，共同营造出十足的氛围感，引得不少市民游客驻足拍照。
袁同学是贵州大学的一名在读博士生，当天专程来青云市集游玩。她说：“我高中来贵阳读书，那时候周末爸妈会来贵阳看我，我们就喜欢来青云路吃宵夜。我本科、硕士都在外地求学，读博士回到贵阳，就想来找找当时的味道。”
“以前谈恋爱时，她很喜欢吃这边的一家冰粉。我时常骑摩托车过来给她买一碗，然后从青云路穿过半个城市给她送去，在楼下看她在窗台边吃完我再回家。”和妻子牵手逛青云市集的市民李先生说，“我和她已经结婚两年了，现在她怀了宝宝，冰粉暂时吃不成了，我带她来这里尝尝别的美味。”
市民刘阿姨今年50出头，和老姐妹们相约来逛青云市集。“我们以前就住这附近，后面各自搬去了各个地方。那时候经常往这里跑，现在来看看那些店还在不在。”刘阿姨说。
“我家就住在附近，开业的时候就来充了会员，吃东西也划算，经常带娃娃来玩。这边活动多，很热闹，小朋友很喜欢。”市民黄女士笑着说，“这里的洗手间还提供热水，大冬天能在外面用上温水洗手，逛街的幸福指数都上升了。”
当天，市民周阿姨一家人“组团”来青云市集游玩，她对记者说：“这里面业态丰富，我们一家三代人基本上都能找到适合自己的，小朋友有糖人、糖葫芦吃，年轻人撸串喝酒，我们老年人吃点清淡养生的，这里都能满足需求。”
周阿姨的儿子王先生告诉记者：“青云市集内很干净，上一桌的人吃完了，马上会有保洁人员来清理，整个就餐环境让人感到舒适。外面还有发气球、仙女棒的工作人员，小朋友也很喜欢。”
“在青云市集筹备过程中，我们组建了专门的团队，从近千家店中通过试吃、考察等方式进行层层选拔，最终确定了一百多个品牌入驻市集，呈现在大众眼前。每个商家不管是口味还是口碑都有保障。”青云市集招商运营的负责人张凤兰说。
青云市集不仅加入了商务KTV，还入驻了各种类型的酒吧十余家，同时还有BOX拳击馆、复古DISCO舞厅等，可以全方位、多角度地满足各年龄段、各类人群的饮食、娱乐需求。
“青云市集项目是利用老厂区改造而成的，延续了青云路夜市三十年的历史。”张凤兰说。
青云市集在部分保留老旧物业原貌的情况下，进行了区域形象改造、商业形态升级，将潮流元素融入进“老贵阳”中，市集主要分为餐饮、文创和娱乐三个模块。其中，既有市民熟知的代表性美食，如但家香酥鸭、阿杜炒蟹、雷家豆腐圆子等，也有国家级非遗项目马尾绣、手作工艺等文创类店铺。
张凤兰说：“青云市集不止有老字号的贵阳小吃、非物质文化遗产等，还有小众文化体验、潮流新兴小吃等，这里就是‘老贵阳’和新体验的碰撞。”
“之前我们本来都是在景区开马尾绣体验店，后来青云市集这边的团队去我们店里考察，告诉我们市集里需要我们非遗文创类的店铺，我们就过来了。我们的店不仅有工艺品，还有马尾绣体验区，希望有更多人通过这家店了解非遗、体验非遗、爱上非遗。”国家级非物质文化遗产项目水族马尾绣传承人宋水仙说。
青云市集里还为文化沙龙类的经营者提供了场所。市集里有一家名为“礼克空间”的画廊咖啡，来自世界各地的文创产品都会在这里进行特卖，还将不定期面向广大市民举办各式各样的主题沙龙。
“后期我们还将努力协调入驻钢笔画大师、798艺术家、民间艺人等，共同打造一个有趣的文化空间。”张凤兰说。
年后，青云市集将有200多家商户正式营业，包括50多家文创店、20多家娱乐店、100多家美食店，汇聚更多的美食及娱乐潮玩店铺，为市民游客提供更丰富的体验。
(记者田野 来源：贵阳网)
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