【龙头地位稳固、财务质量改善，碧桂园（02007.HK）聚焦都市圈打开成长天花板】 #碧桂园2020年销售业绩再创新高#3月25日，龙头房企碧桂园发布了2020年度成绩单，在新冠疫情、地产调控政策、各类成本居高不下等因素的影响下，公司去年仍然实现了全年总收入4629亿元，净利润约541亿元的不俗表现。在第三方机构的统计中，碧桂园的全口径销售额水平继续位居行业第一。一方面，碧桂园的业绩持续稳步增长，继续保持着行业“排头兵”的领先水平；另一方，随着房地产行业白银时代的到来，“房住不炒”和“三道红线”愈发制约着过热的行业增长，碧桂园也面临着降杠杆的换挡过程。不过从这份最新披露的财报中可以看到，碧桂园的负债总额和融资成本已经呈现持续下降的趋势，公司的财务稳健性进一步增强，展现出碧桂园作为龙头房企的稳健与韧性。值得注意的是，近两年已经不披露销售目标的碧桂园，也罕见地向投资者提供了一个三年期的业绩目标。在年报发布会上，碧桂园集团总裁莫斌表示，公司有信心未来三年每年录得10%以上的权益销售额增长，并保持各项经营指标同步增长。龙头地位牢固，已售未结收入达7851亿截至2020年，碧桂园实现权益合同销售金额约5706.6亿元，同比增长3.3%；权益合同销售面积约6733万平方米，同比增长8%，销售业绩再创新高。而在2016-2020年的5年间，碧桂园权益合同销售金额复合增长率高达25%。图：最近5年，碧桂园权益合同销售金额复合增速25%（单位：十亿元）资料来源：公司公告尽管受年初疫情影响部分项目进度有所放缓，但碧桂园仍在去年实现总收入4629亿元，毛利约1009亿元，净利润约541亿元。另外，截至2020年，碧桂园录得不含增值税的已售未结收入共计7851亿元，未来结算收入稳中有升的同时，已售未结收入的“蓄水池”也正持续扩容。图：2018年以来，碧桂园已售未结收入持续增长 资料来源：公司公告事实上，由于房地产行业预售制的特殊性，尽管物业在出售时已经产生销售额，但必须要等到完成竣工验收、向购房者交付物业之后，已售未结转收入才能在财务报表中成为确认收入，较大规模的已售未结收入在很大程度上提前锁定了碧桂园今年乃至未来两到三年的业绩提升空间。随着今年疫情负面影响逐渐消散，此前积累的购房需求逐步释放。数据显示，今年1-2月，碧桂园累计实现权益合同销售金额868.6亿元，同比增长61.33%。其中2月单月，碧桂园实现权益合同销售金额约465.5亿元，同比增长122.52%；实现权益合同销售建筑面积约526万平方米，同比增长108.42%。2月，碧桂园也凭借15.45%的环比增幅，成为在十强房企中唯一实现环比正增长的企业。 “三道红线”之下，碧桂园财务基本盘维持稳健对于2020年来说，“房主不炒”依然是房企政策调控的主旋律，新推出的“三道红线”则给飞速奔跑的房企们戴上了“紧箍咒”。从根源上，“三道红线”对房企的债务水平做出了硬性要求，促使整个行业迎来巨变，房地产行业发展逻辑也正在从过去土地红利和金融红利迅速转向管理红利。在这种环境下，稳健也就成为了摆在每个房企眼前的第一要务。根据Wind和中国房地产测评中心的数据，在“三道红线”的监管要求下，TOP500房企杠杆率下降明显。在长期偿债能力方面，TOP500房企2020年资产负债率均值为78.77%，较上年下降0.89个百分点，为2012年以来首次下降；净负债率均值为85.08%，较上年下降11.62个百分点，相比2019年也有大幅改善。而对于碧桂园来说，公司从2018年就已经开始主动寻求控制杠杆水平、降低融资成本，保证高质量稳定增长的发展战略。尤其在2020年，碧桂园的财务质量已经出现了质的改变，并分别体现在以下几个方面：首先是现金回款率持续保持高位。2020年碧桂园期内权益物业销售现金回笼约5193亿元，权益销售现金回款率达91%，连续5年保持90%以上。众所周知，销售回款率是衡量企业经营能力的重要指标，对处于资金密集型的房地产行业更是如此。销售回款率越高，代表资金周转速度越快，反映企业财务资金管控能力越强，而快速销售回款才能保障充足的现金流，进而大大提高公司抵御风险的能力。其次是借贷比率多年维持较低水平。截至2020年12月31日，碧桂园总借贷总额从3696亿元下降至3265亿元，相较2019年底下降了11.7%；同时在报告期内，碧桂园的净借贷比率仅为55.6%，已连续多年保持净借贷比低于70%。显然，如此高的回款率和如此低的借贷比，充分说明碧桂园有着极强的抵御风险的能力。此外，碧桂园也在不断优化和改善有息负债总额及融资成本。截至2020年，碧桂园有息负债总额从3696亿元下降至3265亿元，同比下降11.7%，期末平均融资成本仅5.56%，同比下降78个基点，融资成本进一步降低。不可否认，碧桂园是国内极少数既擅长三四线城市开发，又能够享受较低成本的大规模房企，这也从侧面体现出市场对于碧桂园的认可。图：碧桂园期末加权平均借贷成本资料来源：公司公告值得一提的是，碧桂园在2020年的净负债率仅为55.6%，已连续多年保持净负债率低于70%的水平。而据中指研究院统计，2020年百强房企的净负债率均值为94.6%，碧桂园远低于行业平均水平。另据公开数据，碧桂园在2020年共发行了7笔海外债券，合计35.44亿美元，票面利率位于3.125%-5.625%区间。今年1月5日，碧桂园成功定价发行双年期共计12亿美元债券，其中5.5年期票据票面利率仅2.7%，再创公司债券融资成本的新低。Wind数据显示，2020年房地产行业海外债融资成本为8.32%，碧桂园的发债利率同样远低于行业平均水平。从2020年的财务数据来看，碧桂园在净负债率、现金短债比指标等方面表现优异，而剔除预收款后的资产负债率也与达标线相差不远，公司暂居黄档。根据碧桂园的预计，公司财务质量将在未来两年持续改善，按照现有的经营的节奏，公司能够在2023年6月30日前稳步降至绿档。土地储备丰富，聚焦五大都市圈打开成长天花板对于碧桂园这样的地产龙头而言，历史业绩的光鲜与财务结构的稳健还不足以体现公司的潜力与价值，未来碧桂园能否为股东创造收益，更多的还要落脚在土地储备与都市圈的布局。在土地储备方面，截至2020年，碧桂园在国内已获取的权益可售资源约1.75万亿元，潜在的权益可售货值约5000亿元，权益可售资源合计约2.25万亿元，以此前权益销售额为基数，可强力支撑公司未来3.5年以上的发展。在2020年全年，碧桂园共获取511幅土地，权益总代价约2100亿元。其中，65%位于三四线城市，当期获取已开盘项目中，年化自有资金回报率大于30%的超过九成。碧桂园预计，2021年新推权益货量约7000亿元以上，加上12月底带入的约2600亿货量，全年权益可售货量约9600亿元以上。据了解，在碧桂园新获取的土地中，75%的土储聚焦长三角、珠三角、环渤海、长江中游、成渝等五大都市圈，很好地契合了国家重大区域发展战略。根据《"十四五"规划和2035年远景目标纲要》，以促进城市群发展为抓手，全面形成“两横三纵”城镇化战略格局。亿翰智库认为，“十四五”期间将加快促进农村人口向“两横三纵”19个城市群的转移，为这些区域的房地产市场带来充足的购房需求，其中处于“优化提升”阶段的京津冀、长三角、珠三角、成渝及长江中游将成为第一批吸收人口转移利好的城市群。而凭借着稳健的财务管理能力，碧桂园也备受评级机构的认可。其中，惠誉给予碧桂园稳定展望和投资级评级，穆迪也将公司评级调升至投资级Baa3，标普则将公司评级展望由“稳定”调升至“正面”。穆迪报告指出，碧桂园的Baa3发行人评级反映了该公司强大的品牌实力、多元的地域布局、强劲的流动性和穿越周期的具有弹性且稳健的运营记录。公司在中国各主要地区拥有丰富的土地储备，足以支撑未来三至四年的业绩增长。

说起刘涛，其实在小编的印象中，便是一位贤妻了。不仅仅是因为在2013年与保剑锋搭档合作电视剧《贤妻》而熟知，更是因为刘涛在娱乐圈内，的确也是一位贤妻的典范。刘涛丈夫王珂曾经因为做生意失败而导致对外欠债，刘涛不辞辛苦的演戏、没日没夜的工作，最终还上了所有的债务，要说刘涛在观众视线中，不管是作为妻子还是演员，她做的都是一等一的好。
但在娱乐圈中，人红是非多，显然是这样，前几日刘涛被传出“耍大牌”，而她自己身边有将近十余位保镖的护送，当然了，看着画面的确是如此，但是明星出场一般不都是这样吗？如果没有保镖的护送，那么就算是明星过马路，那也会引起混乱，如果说明星过马路就算是“耍大牌”的话，那这个大牌耍的标准太低了，但是很快，网友也就找出了澄清图：
原来这是两年前刘涛录制某春晚的时候所拍摄的，因为当时斑马线上路人过多，所以看上去就像是有很多人围着她，然而，刘涛身边也仅有五人工作人员。还有一点，在之前曝出的一段视频中不难看出，刘涛是微笑着给大家打招呼的，既然打了招呼，那么又何来“耍大牌”，目前而言这个谣言的成本着实有点低了。后续在澄清中也明确表示，并不是保镖，刘涛一直以来都是低调的，在社交媒体中也是很少发文。
当然了作为一位知名艺人，还有结合她在日常生活中的行为方式，这个谣言就不攻自破了。但这件事过去没多久，最近刘涛被再次拍到全身上下穿着名牌，疑似在炫富，不得不佩服网友们的脑洞，这两次要么说刘涛在耍大牌要么说刘涛在炫富，明摆着一看就是被黑了。当然能黑到热搜上，这也是有一定的能力所为，定然也是圈内人做的吧。子虚乌有的事情，对于刘涛来说没有任何影响，她在观众心中的口碑已经确定了，大家依旧认这位“贤妻”。
对于演员来说，观众认可的便是她的作品了，这几年的时间，刘涛在综艺节目《亲爱的客栈》和丈夫王珂一起，让我们看到了很多明星之间的互动，也见证了爱情的分分合合，作为一档暖心的节目，夫妻二人可谓是把这个客栈经营的头头是道。那么在影视方面呢，今年的刘涛算得上是全面营业的一年了，搭档刘劲、王雷、杜淳、李光洁等诸多明星的剧集将于这一年播出，目前日期待定，但每一部戏都是有很大的期待，你们更看好哪一部剧集呢？
要说起作品，刘涛在拍戏的路上从未停歇，这不在近日也曝出刘涛新拍的古装戏《大宋宫词》将于本月20日播出，诠释多种角色的刘涛，每个角色拿捏的精准，不仅仅是对于演技的考验，也更是这些年刘涛在圈中的人脉所向。在娱乐圈摸爬滚打到现在，刘涛虽然不能算得上是什么流量明星，但绝对算得上是实力派，从《外来媳妇本地郎》进入演艺圈之后，更是在后来凭借《天龙八部》获得了最具魅力的女演员奖项。

碰撞安全在中国汽车市场一直是举足轻重的地位，很多消费者对此非常看重，毕竟中国人对安全的理解就在于只要评分高，就安全。其实不然，很多碰撞机构并不能直接决定一辆车的好坏与否，只有自身实力过硬，才能让消费者信服。日前，中国汽车技术研究中心有限公司（简称“中汽中心”）发布了2021年度C-NCAP第一次评价结果。在公布成绩的6款车型中，上汽大众首款大型豪华商务MPV威然以93.0%的最高得分率，荣膺“五星+”评级。这也是上汽大众威然2021年拿到的MPV分类项高分之一，就连竞争对手上汽通用别克GL8看了都“眼红”。

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其实早在2020年度中国汽车风云盛典中，上汽大众威然就已经拿了很多个奖项，例如“年度MPV”、“最受欢迎MPV”、“2020年度最佳豪华商务MPV”等等，在近期的“中国汽车消费者满意度研究与评价”中，威然以86.6分的历史最高分获颁本次评价的推荐车型，说威然是上汽大众的奖项收割机毫不为过。而这一次在C-NCAP获得“五星+”这项高分榜首绝对堪称含金量很高。

安全才是检验品质的唯一标准

其实C-NCAP每年都会有很多款车型获得5星评价，获得这项成绩的车型也意味着经过官方机构测试后，让消费者对碰撞安全有一个认知，而“五星+”则就成为了超越5星评级的存在，获得这项评价的车型，绝对是这一次碰撞评分榜单的最高礼遇了，上汽大众威然就是如此。

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在本次测评中，威然的乘员保护分项得分率96.54%，行人保护分项得分率75.00%，主动安全分项得分率94.54%，综合评价得分率为93.0%，在AEB车对车等项目中，得分为本批次最高。威然优异的C-NCAP成绩离不开其全面周到的主被动安全设计。

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要想获得这项至高无上的荣誉，和威然的自身品质有莫大的关系。据了解，威然焊接处钢板的强度等于一整块钢板的强度，提升车身强度，大大提高了车辆的碰撞安全性，中央通道、A、B柱等区域使用屈服强度高达1000Mpa以上军用级热成型超高强度材料，为车内驾乘人员赢得更大的生存空间，提供周密坚固的安全防护。

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安全是衡量一款车好坏与否的唯一标准，因此厂家对于一款车的安全配置是否重视，就显得格外重要了。别克GL8的入门版仅仅配备了主/副驾驶正面气囊，作为MPV的元老车型以及超过20万元的商务MPV来说有些不合适。即使是GL8的顶配，第二排侧气囊也是缺席的，这完全是一种对二排乘客不是很友好的表现。反观威然，不仅全系标配了6安全气囊，而且380TSI车型还增加了2个第二排侧气囊，同时还配备了完善的L2级智能驾驶辅助科技。另外，威然全车的激光焊接长度达到了6540mm，高强度钢应用比例达到了77%。

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安全碰撞测试是一个必要的参考标准，最重要的一点还是在于厂家对自身产品的严格把控，才能让消费者放心。如果上汽大众威然自身产品实力不过硬的话，就算再怎么碰撞，成绩也不可能达到这样的高度。因此，这一点就可以得出一个结论，汽车的品质和质量都是内在的，如果不进行这样的测试，消费者心理也没有一个衡量品质好坏的砝码。

综合实力足以超越GL8
都说人靠衣装马靠鞍，一款车的颜值是给予消费者的第一印象，以别克GL8为例，这款车的设计风格依旧是方正造型，就算今年推出了全新车型，但GL8给人的最直观的外观印象就是商务。而上汽大众威然的设计放在现如今属于非常前卫的造型，将新商务美学设计理念融入到了外观当中，全镀铬豪华T型阶梯式一体格栅、光影雕刻式引擎盖双V线条、进阶式立体镀铬下格栅，这些设计的融合，让威然的前脸赋有了非常出色的高级感。

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作为一款MPV，威然的侧面设计和传统MPV而言要有非常明显的差别，别克GL8的设计自始至终都向着商务市场靠拢，以至于买GL8的消费者大多数都是商务为主。而上汽大众威然的侧面设计就摒弃了传统商务MPV该有的特点，流线型的车身线条勾勒出绝妙的光影效果、超大的三角窗与大倾角后窗完美衔接，这样的设计也让威然车主不光以商务用途为主，这样的设计对于家用来说，依旧没有任何问题，很精英范儿。

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作为高端MPV来讲，空间表现自然不能落后，上汽大众威然尺寸为5346/1976/1781mm，并且这款车拥有3180mm的轴距尺寸，别克GL8的长宽高分别为5219/1878/1799mm，而轴距仅为3088mm，可见尺寸这项数据威然几乎完胜GL8。在有了充沛的尺寸有时候，威然拥有了同级最佳的第二排乘坐空间，并且有了超长轴距的加持，威然不仅将心思放在了第二排座椅上，同时让其的第三排空间同样也得到了大量的加持。

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都说商务MPV的第三排座椅的乘坐舒适性欠佳，很多车企都将技术用到第二排座椅中，导致第三排座椅也被很多消费者吐槽，在上汽大众威然上，这样的情况并不存在。实际上第三排座椅是威然一个比较显著的优势点，它不是往常不少MPV的“小板凳”概念，而是接近标准的座椅了，对大腿的承托性还不错，没有悬空以及其他7座车型被诟病的后备箱空间，成为该级别MPV中整体三排乘坐空间以及后备箱空间均有良好表现的车型，毕竟一台豪华商务MPV的精髓不仅仅在都在第二排座椅上，而是全方位的良好表现。

基于MQB平台的豪华MPV，让大车也可以灵活
模块化平台一直是大众重点宣传的技术，并且大众在很早之前就已经在中国使用模块化平台，至今也被很多车企效仿。全新威然基于MQB-B平台，这是他拥有了一台轿车或SUV所拥有的属性，对于这辆车长超过5.3米的MPV来说，他的整体操控比较灵活，同时引入了EA888高功率发动机，虽然没有像搭载同款发动机的其他车型那么暴躁，但整体的驾控感觉还是偏向轻盈。整体来看威然的调教比之前驾驶的途昂X要更温和，大部分时间变速箱将发动机转速维持在1500-1700转运行，保持平稳的输出。

为了提升驾控感受，除了上面提到的这些之外，威然还下了很多功夫。比如它的纵向摆臂、稳定杆、下弹簧摇臂均采用超高强度钢材打造，使得重量下降、强度提升。

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作为一台MPV为了照顾乘客而设定的，底盘调校比较软，在日常驾驶过程中，过不平整路面会很柔和，转向来看，方向盘很轻，偏轿车化的转向更加灵敏，但并没有让第二排的乘客乘坐起来不是很安稳。总的来说，驾驶起来更加接近SUV，而乘坐感受更像一台高级感十足的MPV车型。

精雕细刻的豪华配置
威然作为一辆商务MPV，自然要有一些豪华的配置得以展现，否则是无法在这一市场中立足，只有这些豪华的细节之处，才能对外展示出威然车主的品味如何。在说豪华配置之前，消费者可能在网络上只能查到威然的一些传统的常规配置，毕竟很多豪华配置在网络中很难全面展现出来。

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上汽大众威然的地台采用了专门定制了长绒礼宾地毯，绒面层采用尼龙纱线织成，绒高5-6mm，有吸音、隔热、防滑等作用，并且脚感踩上去非常舒适，有种商务舱的感觉。此外，威然的第二排还配有宾利同款的航空睡眠头枕，支持4档高度调节，侧翼可调角度达到了34°，同时还带有多种按摩手法的气动按摩座椅，满足了几乎大部分第二排客人的多元化需求，这一点在其他商务MPV中很难看到，可以说威然将第二排的豪华氛围武装到了牙齿。

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当然这些都是威然的加分项，不过在目前的时代下，仪式感同样不能缺席。解锁车辆时，威然的IQ.Light大灯会缓缓亮起，车门两侧会投射出一条尊迎礼宾光影地毯，智能电动侧滑门会缓缓的打开，这种仪式感你要想在GL8上看到，那只有艾维亚的顶配版本了，售价也领先威然很多，可见威然的诚意。

写在最后：

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都说“光说不练假把式”，很多消费者对于一款车的好坏与否还是停留在网络看车的阶段，毕竟网络上的“键盘车神”太多，有些信息会误导消费者，网络就是一个虚拟的世界，很多还是需要事实说话。说了这么多威然的好，包括威然还以86.6分的历史最高分获得了中国汽车风云盛典的最受欢迎MPV，这完全可以说是拿到了国内汽车界的“奥斯卡”奖，虽然获得好评无数但消费者还是需要到店亲身体验一番，便可知晓威然的产品实力究竟如何。但笔者敢肯定，不管你是企业家、还是创业成功人士，甚至是二胎家庭，上汽大众威然绝对是一个满足你日常一切所需的伙伴。