#南京大牌档起诉两家餐饮店商标侵权#【合淝大牌档遭索赔300万 律师解读】#大牌档是行业用语还是注册商标#？近日，合肥两家餐饮店“合淝大牌档”“巢州大牌档”接连收到法院传票。原来，这两家餐馆被“南京大牌档”以侵犯其商标权、存在不正当竞争行为告上了法庭。对此，合淝大牌档相关负责人表示不能接受。
大惠公司起诉：两家餐饮店实施商标侵权及不正当竞争
“南京大牌档”创立于1994年，是一家南京本地的老字号餐饮店，隶属于南京大惠企业发展有限公司（以下简称“大惠公司”）。店内装潢很有特色，木质的桌椅，木质的门窗，一切都充满了金陵的韵味。
大惠公司为了保护自己的商标权，在2001年11月1日和2012年5月9日分别申请了“大牌档”和“大牌檔”的商标，并获得了商标专用权。
在起诉书中，大惠公司指出“合淝大牌档”“巢州大牌档”在其经营的餐馆门店的招牌、餐厅装潢、名片、宣传海报等多处大量使用了“大牌档”和“大牌檔”等被控侵权标识，侵犯了“南京大牌档”就涉案商标所享有的注册商标专用权。同时，“合淝大牌档”“巢州大牌档”擅自注册并使用与原告涉案商标高度近似的个体工商户字号，构成不正当竞争行为。
于是，大惠公司将“合淝大牌档”“巢州大牌档”这两家餐饮店告上法庭，请求法院判令其立即停止侵权行为，并立即停止侵犯大惠公司享有一定影响力的装饰装潢的不正当竞争行为，同时就侵权行为要求两家餐饮店赔偿经济损失及诉讼合理支出共计200万元和300万元。
“合淝大牌档”负责人：“大牌档”是餐饮行业通用名词
接到法院传票后，“合淝大牌档”餐饮店相关负责人高先锋表示不能接受，“南京大牌档这次在合肥起诉了两家餐饮店，一个是我们合淝大牌档，另一个是巢州大牌档，起诉理由就是商标侵权，我们饭店名字里含有‘大牌档’这三个字，对此我们不能接受。”
高先锋认为，大牌档是餐饮行业的通用名词，“合淝大牌档”除了名字中带有“大牌档”这三个字以外，很多方面都是与南京大牌档不一样的。
“普通老百姓谁没有吃过大牌档呢，我们用‘大牌档’这三个字作为店名，就是想告诉老百姓，我们的店菜品丰富、物美价廉，如同‘大牌档’般接地气。”高先锋拿出《语言文字规范手册》告诉记者，“书上明确表述，大排档原称‘大牌档’，是指设在路边或广场上的成列的餐饮摊点，因摊点须将有关部门发放的大号牌照裱装悬挂而得名，此种经营方式始于香港地区。”
“就跟前不久的‘逍遥镇胡辣汤’‘潼关肉夹馍’‘青花椒’维权事件一样，从法律法规来说，人家商标证拿到手了确实有权利维权，但从实际角度来看，对于餐饮行业来说，打击面太大，有失公平秩序。”高先锋坦言。
在他看来，南京大牌档虽然在二十多年前注册了商标，然而随着社会发展，全国目前已经有400多家含有“大牌档”名字的餐饮企业，“这已经不是我们两家企业之间的矛盾，而是整个餐饮行业矛盾的焦点。接下来，我们将积极应诉，等待最后的结果。”#大牌档算不算通用语#
律师观点：
“大牌档”应属于《商标法》规定的“缺乏显著特征”
针对“南京大牌档”起诉“合淝大牌档”“巢州大牌档”一事，北京京师（合肥）律师事务所律师黄剑勇给出了他的看法。
黄剑勇表示，此次事件目前主要存在两种观点：第一种观点认为大惠公司作为“大牌档”等商标专用权持有人，其注册商标专用权受法律保护，被告使用了“大牌档”字样招牌，并且使用商品为同种，应当认定为《商标法》第五十七条规定的侵犯注册商标专用权的行为。
第二种观点则认为“大牌档”是指一种在街边提供饮食的露天熟食档口，是属于某种餐饮服务模式的通用名称，该经营模式并非大惠公司独有，不应被私权注册，形成独占商标和垄断，大惠公司的该“维权”行为属于对注册商标专用权的滥用。
黄剑勇认为，2022年4月26日国家知识产权局印发的《餐饮行业商标注册申请与使用指引（试行）》第四条第（二）款之规定，“餐厅”“中餐馆”“大排档”“小馆”等标志仅有餐饮服务的通用名称，属于商标法第十一条所规定的“缺乏显著特征”。
虽然“大牌档”与“大排档”之间有一字之差，但从“大牌档”称呼的溯源来看，二者之间属于同一含义，因此，“大牌档”属于《商标法》第十一条规定的不得作为商标注册的情形，对于已经取得的餐饮类商标，权利人应当遵守诚实信用原则和权利不得滥用原则，依法规范使用并合理行使权利，否则，可能面临被商标局或商标评审委员会宣告该注册商标无效的结果。
黄剑勇表示，由于大惠公司同时以侵害商标权与不正当竞争纠纷起诉，如果“合淝大牌档”“巢州大牌档”等使用“大牌档”字样招牌的餐馆在室内装饰、员工服饰以及营造的空间氛围等构成的具有独特风格的整体营业形象与“南京大牌档”相似，或足以使相关公众对市场主体和服务来源产生混淆，大惠公司依然有权根据《反不正当竞争法》第六条的规定，要求不正当经营者停止不正当竞争行为并赔偿其损失。（合报深一度融媒体工作室 合报全媒体记者/王晓峰）
大惠公司起诉：两家餐饮店实施商标侵权及不正当竞争
“南京大牌档”创立于1994年，是一家南京本地的老字号餐饮店，隶属于南京大惠企业发展有限公司（以下简称“大惠公司”）。店内装潢很有特色，木质的桌椅，木质的门窗，一切都充满了金陵的韵味。
大惠公司为了保护自己的商标权，在2001年11月1日和2012年5月9日分别申请了“大牌档”和“大牌檔”的商标，并获得了商标专用权。
在起诉书中，大惠公司指出“合淝大牌档”“巢州大牌档”在其经营的餐馆门店的招牌、餐厅装潢、名片、宣传海报等多处大量使用了“大牌档”和“大牌檔”等被控侵权标识，侵犯了“南京大牌档”就涉案商标所享有的注册商标专用权。同时，“合淝大牌档”“巢州大牌档”擅自注册并使用与原告涉案商标高度近似的个体工商户字号，构成不正当竞争行为。
于是，大惠公司将“合淝大牌档”“巢州大牌档”这两家餐饮店告上法庭，请求法院判令其立即停止侵权行为，并立即停止侵犯大惠公司享有一定影响力的装饰装潢的不正当竞争行为，同时就侵权行为要求两家餐饮店赔偿经济损失及诉讼合理支出共计200万元和300万元。
“合淝大牌档”负责人：“大牌档”是餐饮行业通用名词
接到法院传票后，“合淝大牌档”餐饮店相关负责人高先锋表示不能接受，“南京大牌档这次在合肥起诉了两家餐饮店，一个是我们合淝大牌档，另一个是巢州大牌档，起诉理由就是商标侵权，我们饭店名字里含有‘大牌档’这三个字，对此我们不能接受。”
高先锋认为，大牌档是餐饮行业的通用名词，“合淝大牌档”除了名字中带有“大牌档”这三个字以外，很多方面都是与南京大牌档不一样的。
“普通老百姓谁没有吃过大牌档呢，我们用‘大牌档’这三个字作为店名，就是想告诉老百姓，我们的店菜品丰富、物美价廉，如同‘大牌档’般接地气。”高先锋拿出《语言文字规范手册》告诉记者，“书上明确表述，大排档原称‘大牌档’，是指设在路边或广场上的成列的餐饮摊点，因摊点须将有关部门发放的大号牌照裱装悬挂而得名，此种经营方式始于香港地区。”
“就跟前不久的‘逍遥镇胡辣汤’‘潼关肉夹馍’‘青花椒’维权事件一样，从法律法规来说，人家商标证拿到手了确实有权利维权，但从实际角度来看，对于餐饮行业来说，打击面太大，有失公平秩序。”高先锋坦言。
在他看来，南京大牌档虽然在二十多年前注册了商标，然而随着社会发展，全国目前已经有400多家含有“大牌档”名字的餐饮企业，“这已经不是我们两家企业之间的矛盾，而是整个餐饮行业矛盾的焦点。接下来，我们将积极应诉，等待最后的结果。”#大牌档算不算通用语#
律师观点：
“大牌档”应属于《商标法》规定的“缺乏显著特征”
针对“南京大牌档”起诉“合淝大牌档”“巢州大牌档”一事，北京京师（合肥）律师事务所律师黄剑勇给出了他的看法。
黄剑勇表示，此次事件目前主要存在两种观点：第一种观点认为大惠公司作为“大牌档”等商标专用权持有人，其注册商标专用权受法律保护，被告使用了“大牌档”字样招牌，并且使用商品为同种，应当认定为《商标法》第五十七条规定的侵犯注册商标专用权的行为。
第二种观点则认为“大牌档”是指一种在街边提供饮食的露天熟食档口，是属于某种餐饮服务模式的通用名称，该经营模式并非大惠公司独有，不应被私权注册，形成独占商标和垄断，大惠公司的该“维权”行为属于对注册商标专用权的滥用。
黄剑勇认为，2022年4月26日国家知识产权局印发的《餐饮行业商标注册申请与使用指引（试行）》第四条第（二）款之规定，“餐厅”“中餐馆”“大排档”“小馆”等标志仅有餐饮服务的通用名称，属于商标法第十一条所规定的“缺乏显著特征”。
虽然“大牌档”与“大排档”之间有一字之差，但从“大牌档”称呼的溯源来看，二者之间属于同一含义，因此，“大牌档”属于《商标法》第十一条规定的不得作为商标注册的情形，对于已经取得的餐饮类商标，权利人应当遵守诚实信用原则和权利不得滥用原则，依法规范使用并合理行使权利，否则，可能面临被商标局或商标评审委员会宣告该注册商标无效的结果。
黄剑勇表示，由于大惠公司同时以侵害商标权与不正当竞争纠纷起诉，如果“合淝大牌档”“巢州大牌档”等使用“大牌档”字样招牌的餐馆在室内装饰、员工服饰以及营造的空间氛围等构成的具有独特风格的整体营业形象与“南京大牌档”相似，或足以使相关公众对市场主体和服务来源产生混淆，大惠公司依然有权根据《反不正当竞争法》第六条的规定，要求不正当经营者停止不正当竞争行为并赔偿其损失。（合报深一度融媒体工作室 合报全媒体记者/王晓峰）
#南京大牌档起诉两家餐饮店商标侵权#【合淝大牌档遭索赔300万 律师解读】#大牌档是行业用语还是注册商标#？近日，合肥两家餐饮店“合淝大牌档”“巢州大牌档”接连收到法院传票。原来，这两家餐馆被“南京大牌档”以侵犯其商标权、存在不正当竞争行为告上了法庭。对此，合淝大牌档相关负责人表示不能接受。
大惠公司起诉：两家餐饮店实施商标侵权及不正当竞争
“南京大牌档”创立于1994年，是一家南京本地的老字号餐饮店，隶属于南京大惠企业发展有限公司（以下简称“大惠公司”）。店内装潢很有特色，木质的桌椅，木质的门窗，一切都充满了金陵的韵味。
大惠公司为了保护自己的商标权，在2001年11月1日和2012年5月9日分别申请了“大牌档”和“大牌檔”的商标，并获得了商标专用权。
在起诉书中，大惠公司指出“合淝大牌档”“巢州大牌档”在其经营的餐馆门店的招牌、餐厅装潢、名片、宣传海报等多处大量使用了“大牌档”和“大牌檔”等被控侵权标识，侵犯了“南京大牌档”就涉案商标所享有的注册商标专用权。同时，“合淝大牌档”“巢州大牌档”擅自注册并使用与原告涉案商标高度近似的个体工商户字号，构成不正当竞争行为。
于是，大惠公司将“合淝大牌档”“巢州大牌档”这两家餐饮店告上法庭，请求法院判令其立即停止侵权行为，并立即停止侵犯大惠公司享有一定影响力的装饰装潢的不正当竞争行为，同时就侵权行为要求两家餐饮店赔偿经济损失及诉讼合理支出共计200万元和300万元。
“合淝大牌档”负责人：“大牌档”是餐饮行业通用名词
接到法院传票后，“合淝大牌档”餐饮店相关负责人高先锋表示不能接受，“南京大牌档这次在合肥起诉了两家餐饮店，一个是我们合淝大牌档，另一个是巢州大牌档，起诉理由就是商标侵权，我们饭店名字里含有‘大牌档’这三个字，对此我们不能接受。”
高先锋认为，大牌档是餐饮行业的通用名词，“合淝大牌档”除了名字中带有“大牌档”这三个字以外，很多方面都是与南京大牌档不一样的。
“普通老百姓谁没有吃过大牌档呢，我们用‘大牌档’这三个字作为店名，就是想告诉老百姓，我们的店菜品丰富、物美价廉，如同‘大牌档’般接地气。”高先锋拿出《语言文字规范手册》告诉记者，“书上明确表述，大排档原称‘大牌档’，是指设在路边或广场上的成列的餐饮摊点，因摊点须将有关部门发放的大号牌照裱装悬挂而得名，此种经营方式始于香港地区。”
“就跟前不久的‘逍遥镇胡辣汤’‘潼关肉夹馍’‘青花椒’维权事件一样，从法律法规来说，人家商标证拿到手了确实有权利维权，但从实际角度来看，对于餐饮行业来说，打击面太大，有失公平秩序。”高先锋坦言。
在他看来，南京大牌档虽然在二十多年前注册了商标，然而随着社会发展，全国目前已经有400多家含有“大牌档”名字的餐饮企业，“这已经不是我们两家企业之间的矛盾，而是整个餐饮行业矛盾的焦点。接下来，我们将积极应诉，等待最后的结果。”#大牌档算不算通用语#
律师观点：
“大牌档”应属于《商标法》规定的“缺乏显著特征”
针对“南京大牌档”起诉“合淝大牌档”“巢州大牌档”一事，北京京师（合肥）律师事务所律师黄剑勇给出了他的看法。
黄剑勇表示，此次事件目前主要存在两种观点：第一种观点认为大惠公司作为“大牌档”等商标专用权持有人，其注册商标专用权受法律保护，被告使用了“大牌档”字样招牌，并且使用商品为同种，应当认定为《商标法》第五十七条规定的侵犯注册商标专用权的行为。
第二种观点则认为“大牌档”是指一种在街边提供饮食的露天熟食档口，是属于某种餐饮服务模式的通用名称，该经营模式并非大惠公司独有，不应被私权注册，形成独占商标和垄断，大惠公司的该“维权”行为属于对注册商标专用权的滥用。
黄剑勇认为，2022年4月26日国家知识产权局印发的《餐饮行业商标注册申请与使用指引（试行）》第四条第（二）款之规定，“餐厅”“中餐馆”“大排档”“小馆”等标志仅有餐饮服务的通用名称，属于商标法第十一条所规定的“缺乏显著特征”。
虽然“大牌档”与“大排档”之间有一字之差，但从“大牌档”称呼的溯源来看，二者之间属于同一含义，因此，“大牌档”属于《商标法》第十一条规定的不得作为商标注册的情形，对于已经取得的餐饮类商标，权利人应当遵守诚实信用原则和权利不得滥用原则，依法规范使用并合理行使权利，否则，可能面临被商标局或商标评审委员会宣告该注册商标无效的结果。
黄剑勇表示，由于大惠公司同时以侵害商标权与不正当竞争纠纷起诉，如果“合淝大牌档”“巢州大牌档”等使用“大牌档”字样招牌的餐馆在室内装饰、员工服饰以及营造的空间氛围等构成的具有独特风格的整体营业形象与“南京大牌档”相似，或足以使相关公众对市场主体和服务来源产生混淆，大惠公司依然有权根据《反不正当竞争法》第六条的规定，要求不正当经营者停止不正当竞争行为并赔偿其损失。（合报深一度融媒体工作室 合报全媒体记者/王晓峰）
大惠公司起诉：两家餐饮店实施商标侵权及不正当竞争
“南京大牌档”创立于1994年，是一家南京本地的老字号餐饮店，隶属于南京大惠企业发展有限公司（以下简称“大惠公司”）。店内装潢很有特色，木质的桌椅，木质的门窗，一切都充满了金陵的韵味。
大惠公司为了保护自己的商标权，在2001年11月1日和2012年5月9日分别申请了“大牌档”和“大牌檔”的商标，并获得了商标专用权。
在起诉书中，大惠公司指出“合淝大牌档”“巢州大牌档”在其经营的餐馆门店的招牌、餐厅装潢、名片、宣传海报等多处大量使用了“大牌档”和“大牌檔”等被控侵权标识，侵犯了“南京大牌档”就涉案商标所享有的注册商标专用权。同时，“合淝大牌档”“巢州大牌档”擅自注册并使用与原告涉案商标高度近似的个体工商户字号，构成不正当竞争行为。
于是，大惠公司将“合淝大牌档”“巢州大牌档”这两家餐饮店告上法庭，请求法院判令其立即停止侵权行为，并立即停止侵犯大惠公司享有一定影响力的装饰装潢的不正当竞争行为，同时就侵权行为要求两家餐饮店赔偿经济损失及诉讼合理支出共计200万元和300万元。
“合淝大牌档”负责人：“大牌档”是餐饮行业通用名词
接到法院传票后，“合淝大牌档”餐饮店相关负责人高先锋表示不能接受，“南京大牌档这次在合肥起诉了两家餐饮店，一个是我们合淝大牌档，另一个是巢州大牌档，起诉理由就是商标侵权，我们饭店名字里含有‘大牌档’这三个字，对此我们不能接受。”
高先锋认为，大牌档是餐饮行业的通用名词，“合淝大牌档”除了名字中带有“大牌档”这三个字以外，很多方面都是与南京大牌档不一样的。
“普通老百姓谁没有吃过大牌档呢，我们用‘大牌档’这三个字作为店名，就是想告诉老百姓，我们的店菜品丰富、物美价廉，如同‘大牌档’般接地气。”高先锋拿出《语言文字规范手册》告诉记者，“书上明确表述，大排档原称‘大牌档’，是指设在路边或广场上的成列的餐饮摊点，因摊点须将有关部门发放的大号牌照裱装悬挂而得名，此种经营方式始于香港地区。”
“就跟前不久的‘逍遥镇胡辣汤’‘潼关肉夹馍’‘青花椒’维权事件一样，从法律法规来说，人家商标证拿到手了确实有权利维权，但从实际角度来看，对于餐饮行业来说，打击面太大，有失公平秩序。”高先锋坦言。
在他看来，南京大牌档虽然在二十多年前注册了商标，然而随着社会发展，全国目前已经有400多家含有“大牌档”名字的餐饮企业，“这已经不是我们两家企业之间的矛盾，而是整个餐饮行业矛盾的焦点。接下来，我们将积极应诉，等待最后的结果。”#大牌档算不算通用语#
律师观点：
“大牌档”应属于《商标法》规定的“缺乏显著特征”
针对“南京大牌档”起诉“合淝大牌档”“巢州大牌档”一事，北京京师（合肥）律师事务所律师黄剑勇给出了他的看法。
黄剑勇表示，此次事件目前主要存在两种观点：第一种观点认为大惠公司作为“大牌档”等商标专用权持有人，其注册商标专用权受法律保护，被告使用了“大牌档”字样招牌，并且使用商品为同种，应当认定为《商标法》第五十七条规定的侵犯注册商标专用权的行为。
第二种观点则认为“大牌档”是指一种在街边提供饮食的露天熟食档口，是属于某种餐饮服务模式的通用名称，该经营模式并非大惠公司独有，不应被私权注册，形成独占商标和垄断，大惠公司的该“维权”行为属于对注册商标专用权的滥用。
黄剑勇认为，2022年4月26日国家知识产权局印发的《餐饮行业商标注册申请与使用指引（试行）》第四条第（二）款之规定，“餐厅”“中餐馆”“大排档”“小馆”等标志仅有餐饮服务的通用名称，属于商标法第十一条所规定的“缺乏显著特征”。
虽然“大牌档”与“大排档”之间有一字之差，但从“大牌档”称呼的溯源来看，二者之间属于同一含义，因此，“大牌档”属于《商标法》第十一条规定的不得作为商标注册的情形，对于已经取得的餐饮类商标，权利人应当遵守诚实信用原则和权利不得滥用原则，依法规范使用并合理行使权利，否则，可能面临被商标局或商标评审委员会宣告该注册商标无效的结果。
黄剑勇表示，由于大惠公司同时以侵害商标权与不正当竞争纠纷起诉，如果“合淝大牌档”“巢州大牌档”等使用“大牌档”字样招牌的餐馆在室内装饰、员工服饰以及营造的空间氛围等构成的具有独特风格的整体营业形象与“南京大牌档”相似，或足以使相关公众对市场主体和服务来源产生混淆，大惠公司依然有权根据《反不正当竞争法》第六条的规定，要求不正当经营者停止不正当竞争行为并赔偿其损失。（合报深一度融媒体工作室 合报全媒体记者/王晓峰）
#天风证券研究所# #天风研究# #天风研究观点# #总量#
《总量|困境中，市场是否孕育新变化？天风总量联席解读（2022-05-11）》
疫情改善，出口下滑，如何看待进一步政策着力点和基本面变化？外围波动加大，汇率贬值，联储缩表，如何看待外部均衡和外围影响？
宏观：汇率目标位、美股目标位、加息目标位。汇率目标位：在多数时间里，汇率和A股并不是直接的因果关系，两者受到相似的经济和政治背景的影响，出现走势上的相关性。关于汇率和A股市场的关系，我们有几个发现：稳定的同向关系；动态相关性；与大盘价值股的相关性最高。伴随着本轮人民币的快速走贬，A股也出现了一轮快速调整。加息预期开始进入第二阶段。通胀缓和的拐点出现，经济开始显现减速的迹象，紧缩预期回落，向现实靠拢，紧缩落地但符合预期。到了加息后期，通胀回落，经济明显减速，开始出现衰退迹象，紧缩预期可能出现转向，进入加息第三阶段，此时货币政策可能经历先紧后松的转变，类似2018年底-2019年上半年的政策路径，预计加息将在Q3放缓。Q4可能停止加息。
策略：如何看待超跌反弹。在4月开始的报告中，我们重点提示了美联储缩表（美元流动性收缩）带来的风险。但4月下旬的实际情况仍然比我们想象的还要超预期：4月市场的大幅下跌，被认为更多是国内因素主导。如果疫情修复顺利、地产预期逐步回暖、基建持续发力，那么【中长期贷款增速】不排除在Q3低基数的情况下出现企稳。果真如此的话，Q3就有可能进入【信用扩张后期】，迎来天时+地利+人和的环境：1、盈利同比环比双回升2、中长期贷款同比增速有望拐头向上3、股债收益差位于-2x附近且美元流动性压力最大的时候过去。最后，关于板块配置思路，我们还是维持之前的想法，当经济预期明显恢复之前（Q2），市场可能仍然聚焦稳增长，经济稳住是其它一切的前提，后续随着经济预期恢复（Q3），市场风险偏好也逐步回升，市场可能会开始寻找在经济企稳中真正能够兑现基本面的方向，这些主要还是集中在制造业（成长、科创）和消费。
固收：一季度货币政策执行报告解读。结合一季度货币政策执行报告的情况，回答市场关注的问题。首先是资金利率，四月初以来一直处于较低较稳位置，和央行向财政上缴利润的特定行为有关，2022年以来，截至2022年5月10日1.1万亿利润已经上缴8000亿 ，按进度预计剩下的3000亿未来两个月内可以上缴完。若这个因素是流动性改善的重要因素，我们预估资金利率的状态会持续到月底或月初。其次，市场关注货币政策未来的空间问题，目前我们处于政策全面发力阶段。展望后市需要关注如下问题：下周一是否有可能降息？我们认为存在可能性。近期出口数据较差，需求上的刺激需进一步加码，5月16日降息，5月20日调LPR的可能性存在。其次，关注5月份政府债券的净融资变化，包括城投债券融资。再次，关注央行上缴利润之后如何与财政政策形成配合？如果协调的好，短端利率总体稳定，总的来说，考虑疫情拐点、政策方向以及市场信心恢复的程度，我们建议以中性角度考虑久期策略，信用端考虑票息，仍可积极参与。
金工：右侧加仓机会仍需等待。择时体系信号显示，均线距离为-12.66%，均线距离的绝对值继续突破3%的阈值，市场继续处于下行趋势，市场进入下行趋势格局，在我们的体系下，核心驱动变量为赚钱效应的度量。当前赚钱效应为-7.88%，长期下行趋势格局仍在延续。短期而言，宏观方面，下周将披露各类通胀与社融数据，预计风险偏好仍难提高；成交维度，在北向未参与交易的背景下交易量仍未创出新低，预期短期仍将弱势整理。整体而言，下行趋势仍在延续，右侧机会仍未来临。长周期的行业配置上，根据分析师盈利预测展望2022年行业景气度的情况，预期利润增速靠前的行业为畜牧业、稀有金属；中周期天风量化two-beta中期行业选择模型信号数据显示，结合海内外情况，5月模型结论显示利率处于我们定义的上行阶段，经济处于我们定义的下行阶段，行业配置建议关注周期下游和消费；重点配置周期下游中的建筑、建材、房地产，消费中的养殖和食品饮料。反弹阶段重点关注稀有金属，以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位维持30%。
银行：一季报以后银行的新逻辑。业绩维持高水平释放，优质区域城农商行表现亮眼。22Q1上市银行归母净利润同比增速达8.54%，同比增速较 2021 年回落4.06pct，但仍处于近两年来较高水平。部分区域如长三角和成渝经济圈信贷需求旺盛，地区城农商行22Q1贷款投放顺利实现“开门红”，业绩表现亮眼，部分银行业绩同比增速超过 20%，大幅领先于同业。信贷投放量增价稳，息差业务贡献有望提速，资产质量稳中向好，核心指标优于预期。今年4月，银保监会鼓励拨备较高的大型银行及其他优质上市银行将实际拨备覆盖率逐步回归合理水平。我们认为当前上市银行拨备整体较为厚实，拨备反哺利润，补充核心一级资本，进一步强化银行对实体经济信贷支持力度。
风险提示：经济环境恶化、货币政策传导不畅、政策调整超预期
完整观点及风险提示请见链接https://t.cn/A6XVc0LW
《总量|困境中，市场是否孕育新变化？天风总量联席解读（2022-05-11）》
疫情改善，出口下滑，如何看待进一步政策着力点和基本面变化？外围波动加大，汇率贬值，联储缩表，如何看待外部均衡和外围影响？
宏观：汇率目标位、美股目标位、加息目标位。汇率目标位：在多数时间里，汇率和A股并不是直接的因果关系，两者受到相似的经济和政治背景的影响，出现走势上的相关性。关于汇率和A股市场的关系，我们有几个发现：稳定的同向关系；动态相关性；与大盘价值股的相关性最高。伴随着本轮人民币的快速走贬，A股也出现了一轮快速调整。加息预期开始进入第二阶段。通胀缓和的拐点出现，经济开始显现减速的迹象，紧缩预期回落，向现实靠拢，紧缩落地但符合预期。到了加息后期，通胀回落，经济明显减速，开始出现衰退迹象，紧缩预期可能出现转向，进入加息第三阶段，此时货币政策可能经历先紧后松的转变，类似2018年底-2019年上半年的政策路径，预计加息将在Q3放缓。Q4可能停止加息。
策略：如何看待超跌反弹。在4月开始的报告中，我们重点提示了美联储缩表（美元流动性收缩）带来的风险。但4月下旬的实际情况仍然比我们想象的还要超预期：4月市场的大幅下跌，被认为更多是国内因素主导。如果疫情修复顺利、地产预期逐步回暖、基建持续发力，那么【中长期贷款增速】不排除在Q3低基数的情况下出现企稳。果真如此的话，Q3就有可能进入【信用扩张后期】，迎来天时+地利+人和的环境：1、盈利同比环比双回升2、中长期贷款同比增速有望拐头向上3、股债收益差位于-2x附近且美元流动性压力最大的时候过去。最后，关于板块配置思路，我们还是维持之前的想法，当经济预期明显恢复之前（Q2），市场可能仍然聚焦稳增长，经济稳住是其它一切的前提，后续随着经济预期恢复（Q3），市场风险偏好也逐步回升，市场可能会开始寻找在经济企稳中真正能够兑现基本面的方向，这些主要还是集中在制造业（成长、科创）和消费。
固收：一季度货币政策执行报告解读。结合一季度货币政策执行报告的情况，回答市场关注的问题。首先是资金利率，四月初以来一直处于较低较稳位置，和央行向财政上缴利润的特定行为有关，2022年以来，截至2022年5月10日1.1万亿利润已经上缴8000亿 ，按进度预计剩下的3000亿未来两个月内可以上缴完。若这个因素是流动性改善的重要因素，我们预估资金利率的状态会持续到月底或月初。其次，市场关注货币政策未来的空间问题，目前我们处于政策全面发力阶段。展望后市需要关注如下问题：下周一是否有可能降息？我们认为存在可能性。近期出口数据较差，需求上的刺激需进一步加码，5月16日降息，5月20日调LPR的可能性存在。其次，关注5月份政府债券的净融资变化，包括城投债券融资。再次，关注央行上缴利润之后如何与财政政策形成配合？如果协调的好，短端利率总体稳定，总的来说，考虑疫情拐点、政策方向以及市场信心恢复的程度，我们建议以中性角度考虑久期策略，信用端考虑票息，仍可积极参与。
金工：右侧加仓机会仍需等待。择时体系信号显示，均线距离为-12.66%，均线距离的绝对值继续突破3%的阈值，市场继续处于下行趋势，市场进入下行趋势格局，在我们的体系下，核心驱动变量为赚钱效应的度量。当前赚钱效应为-7.88%，长期下行趋势格局仍在延续。短期而言，宏观方面，下周将披露各类通胀与社融数据，预计风险偏好仍难提高；成交维度，在北向未参与交易的背景下交易量仍未创出新低，预期短期仍将弱势整理。整体而言，下行趋势仍在延续，右侧机会仍未来临。长周期的行业配置上，根据分析师盈利预测展望2022年行业景气度的情况，预期利润增速靠前的行业为畜牧业、稀有金属；中周期天风量化two-beta中期行业选择模型信号数据显示，结合海内外情况，5月模型结论显示利率处于我们定义的上行阶段，经济处于我们定义的下行阶段，行业配置建议关注周期下游和消费；重点配置周期下游中的建筑、建材、房地产，消费中的养殖和食品饮料。反弹阶段重点关注稀有金属，以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位维持30%。
银行：一季报以后银行的新逻辑。业绩维持高水平释放，优质区域城农商行表现亮眼。22Q1上市银行归母净利润同比增速达8.54%，同比增速较 2021 年回落4.06pct，但仍处于近两年来较高水平。部分区域如长三角和成渝经济圈信贷需求旺盛，地区城农商行22Q1贷款投放顺利实现“开门红”，业绩表现亮眼，部分银行业绩同比增速超过 20%，大幅领先于同业。信贷投放量增价稳，息差业务贡献有望提速，资产质量稳中向好，核心指标优于预期。今年4月，银保监会鼓励拨备较高的大型银行及其他优质上市银行将实际拨备覆盖率逐步回归合理水平。我们认为当前上市银行拨备整体较为厚实，拨备反哺利润，补充核心一级资本，进一步强化银行对实体经济信贷支持力度。
风险提示：经济环境恶化、货币政策传导不畅、政策调整超预期
完整观点及风险提示请见链接https://t.cn/A6XVc0LW
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