ZHUAN::::::::::::

今天来聊一个跟每个人都息息相关的行业——血液制品。

血液制品是指各种人血浆蛋白制品,其上游源头取自人体血液。血液中,血浆占一半。血浆中,水占92%-93%,剩下7%-8%是蛋白质。而血液制品,就是从这部分蛋白质中,分离提纯制成的。

血液制品三家争霸!浆量之王强者恒强?

血液制品具备医疗产品和药品的双重属性,在某些情况下,具有不可替代的作用。不过,鉴于血液制品只能取自血浆,所以得血浆者得天下。

目前,国内千吨级采浆量的上市公司只有三家,天坛生物(600161)、上海莱士(002252)和华兰生物(002007)。三家公司占全国采浆量40%-50%(还有一个泰邦生物,目前已从纳斯达克交易所退市,本文不做比较)。

在血液制品这个赛道,毫无疑问是三家称霸。那么在三家之间,又能否一较高下?

一、资源在线,研发在线

如前所述,血液制品这个行业,具备很强的资源属性。在这个维度比较来看,天坛生物优势明显。

1天坛生物背靠大树,资源禀赋占优

血浆资源量,首先取决于单采血浆站数量。

先来介绍下什么叫单采血浆?这个概念跟我们平常献血不同。献血通常说的是献全血,包括红细胞、白细胞、血小板等。而单采血浆,是采血后,将血浆分离,其他成分留回人体。

血液制品三家争霸!浆量之王强者恒强?

单采血浆站必须采用专用机械,不允许手工采集。而且新建浆站门槛较高,需经过政府规划审批,且同一地区只能设置一家浆站。

这就意味着,单采血浆站,不是有钱就能建的。

截止2021年底,天坛生物、上海莱士、华兰生物分别有采浆站82家(其中在营58 家)、41家、25家。天坛生物以一敌二。

再往前翻几年,会更明显的发现,上海莱士和天坛生物,浆站数量连续多年几乎没变。而天坛生物,浆站从2015年的17家,增加到了如今的82家。

血液制品三家争霸!浆量之王强者恒强?

来源:国元证券

在采浆站数量上,天坛生物不仅总量取胜,而且还不断有增长空间。

至于原因,看一看实控人背景(↓)的差距,或许就能找到了。

血液制品三家争霸!浆量之王强者恒强?

来源:iFinD

2重研发,血液制品品种数量领先

另一个能够决定资源总量的因素,就是能够从血浆中,提取到多少血液制品。

血液中,有150多种蛋白及因子。目前,国外大型企业能够分离出20多种产品。我国的血浆提纯水平和综合利用水平相对较低,一般企业只能分离3-4种。

不过第一梯队企业,已经能分离出10种以上。截止2021年底,华兰生物、上海莱士都能够分离提取出11个品种,而天坛生物,已有14个品种。

血液制品三家争霸!浆量之王强者恒强?

来源:天坛生物2021年年报

如果说,增设浆站的便利,是因为天坛生物背靠大树。那么技术领先,则完全是用真金白眼砸出来的。

2021年度,华兰生物和上海莱士,研发投入总额分别为2.56亿、1.29亿,营收占比5.78%、3.01%。而天坛生物研发投入总额高达3.22亿,营收占比7.83%。

综上来看,天坛生物不仅占据资源优势,而且血浆的分离技术水平,也相对领先。

二、盈利不在线,业绩不在线

只是,拿着好牌,也不代表一定能打好。

1血浆单位成本高,吨浆收入低

先来看一组数据:

2021年度,华兰生物25家采浆站,采浆量1000+吨,平均40+吨/家;

2021年度,上海莱士41家采浆站,采浆量1280吨,平均31.22吨/家;

2021年度,天坛生物在营58家采浆站,采浆量1809吨,平均31.19吨/家。

可见,天坛生物虽然浆站数量取胜,但是单个浆站的采浆量,并不占优,甚至要比华兰生物明显落后。

而单个采浆站产能利用率高低,将直接决定摊薄后的成本高低。由此推测,天坛生物的血浆单位成本,大概率要高于华兰生物。

另外,再来看第二组数据:

2021年度,华兰生物采浆量1000+吨,血制品营收25.98亿,平均每吨创造营收约260万元;

2021年度,上海莱士采浆量1280吨,自产血制品营收约为33.31亿,平均每吨创造营收约260万元;

2021年度,天坛生物采浆量1809吨,血制品营收40.98亿,平均每吨创造营收约226万元。

这就说明,天坛生物虽然技术水平并不落后,可分离出的血液制品品种数量领先,但是平均每吨血浆创造的营收却不高。

换言之,如果要实现相同的营收规模,天山生物要比另外俩企业,耗用更多的血浆原料。

2人工效率、生产效率低

而无论是采集血浆的单位成本高,还是耗用量大,都将导致天坛生物生产血液制品时,原料成本居高不下。

但是,横向对比这仨公司的营业成本构成,会发现一个相当诡异的现象。

血液制品三家争霸!浆量之王强者恒强?

来源:2021年年报数据

华兰生物和上海莱士生产血液制品,材料成本占比高达80%-90%。而天坛生物生产血液制品,材料成本占比只有65%。

如前所说,天坛生物的材料成本应该是更高的,但如今占比却更低。这就说明,天坛生物的人工成本和制造费用,耗费量更大。

这也就意味着,天坛生物的人工效率和生产效率,也明显较低。或许这就是国企躲不开的弊病。欲戴王冠,必承其重。

综上导致,天坛生物与华兰生物、上海莱士毛利率差距明显。2021年度,华兰生物、上海莱士血制品毛利率分别高达55.26%、51.85%,而天坛生物只有47.45%。

额外补充一下,乍一看,天坛生物好像也没比上海莱士低太多。但是翻开财报会发现,上海莱士进口血液制品成本占35%,远远拉低了上海莱士自产血液制品的盈利能力。然而即便如此,天坛生物毛利率仍然不及上海莱士。

血液制品三家争霸!浆量之王强者恒强?

来源:上海莱士2021年年报,进口白蛋白毛利率明显低于自产

天坛生物的盈利能力,可见一斑。

3研发费用资本化比重高

除毛利率外,这仨企业净利率差异也相当明显。

华兰生物和上海莱士净利率都在30%以上(华兰生物更胜一筹),天坛生物只有25%左右。而这个差距,代表的还未必是可比的实力。

前面提到,天坛生物重视研发,2021年度总投入3.22亿。但是真正计入研发费用的只有1.33亿,资本化比例高达58.64%。

血液制品三家争霸!浆量之王强者恒强?

来源:iFinD-天坛生物

而华兰生物,研发费用资本化比例只有1.15%。上海莱士更是全部费用化的。如果都调成相同的记账方式,单这一项,天坛生物就少记了近2亿的费用。而天坛生物2021年度,全年净利润也不过就10.69亿。

三、血制品赛道,蚍蜉难撼树

总结一下。天坛生物背靠大树,血浆资源丰富,而且还有继续增长的空间。另外重视研发,分离技术也有继续提升的可能。

只是,采浆成本不低,吨浆收入不高。人工效率、生产效率都相对落后。在资源实力绝对领先的前提下,还得靠财技美化财报。

相比之下,华兰生物虽然浆站最少,采浆量最小(三者之间),但是单个浆站采浆量最高,综合利用率最高,盈利能力也最高。

只可惜,华兰生物以及上海莱士都面临相同的问题。浆站数量多年不变,采浆总量也难增长。上海莱士将毛利率较低的进口制品作为增量来源,华兰生物将疫苗制品当成第二增长曲线。

在主赛道上,蚍蜉终难撼树。

注:本文不构成任何投资建议。股市有风险,入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。

相关证券:
天坛生物(600161)
上海莱士(002252)
华兰生物(002007)收起

〔出处《古今观音感应录选》惭愧居士敬辑〕
●天灾、人祸,相继而至。当令家人,同念观音,以为预防也。(文钞续编·复宁德晋居士书)
  ●普令一切老幼男女,日常在家念观世音,管保不遭灾祸,多获祯祥。(文钞三编卷一·复宁德晋居士书六)
  ●念观音名号,大则大应,小则小应,绝无不应之理。只管放开大胆对人说,彼不见感应者,亦未尝无感应也。(文钞三编卷一·复蔡锡鼎居士书二)
  ●问:如遇危急时,势不能一时兼诵各咒,应以何者应用之?答:遇极危急之灾难,但念观世音圣号,为最省心力,最有感应。(文钞续编·答曲天翔居士问二十七则)
  ●现在大家通在患难中,当为一切人说解除患难之法,唯有改过迁善,敦笃(音顿堵,敦厚笃实)伦常,至诚恳切,称念观音名号,为唯一无二之妙法。无论水火、刀兵等危险,及怨业病,医不能疗者,倘肯依上所说,决定会逢凶化吉,在危而安,及怨业消灭,不药而愈矣。(文钞续编卷上·复念佛居士书)
  ●天灾、人祸,不时降作。祸患之来,莫能预料。避无可避,防不胜防。若能依《文钞》、《嘉言录》所说,至诚念佛及观世音,必能于冥冥之中,得蒙加被。或转有为无,或转重为轻,决不至与不念佛人同一受殃也。(文钞三编·复朱仲华居士书一)
  ●祈遍令乡人同戒杀生,念观世音圣号,以期疫疠消灭。果能恳切志诚,决定有大效验。即汝之眼疾,亦当由宣布此语,而得痊愈。茫茫大苦海,观音为救苦之人。倘人各志诚持诵,若或疫死,天地亦当易位,日月亦当倒行。若泛泛默念一句二句,即欲得起死回生之效,虽菩萨大慈,非不肯救济,但以彼心不真切,决难感通。祈与乡人详说之,则幸甚。(文钞三编卷二·复周伯遒书十四)
  ●念观音,不独邀净友念,当于村中及近村宣告,无论老幼男女,通皆吃素,念“南无观世音菩萨”。大家各人在各人家里,一路做事一路念。于行住坐卧中常念,决定可以不遭瘟疫。前年各处虎疫甚剧,陕西澄城县寺前镇附近,死数百人。一弟子村中有五、六十家,人皆令念,只死两个坏人,余均无恙。甘肃甘谷何鸿吉居士提倡念佛,凡念佛处,疫不入境。汝邀净友念,是小办法。教全村中老幼男女念,是大办法。顶好吃净素,如其不能,亦须少吃。即未吃素,亦要念。当此凶险之时,唯念“南无观世音菩萨”,为能救护。(文钞三编·复穆宗净居士书二)
  ●十余年前川中一居士,提倡持楞严咒救国息灾,以不能念者印咒作一小卷,俾带之身上,悬之门首,供之家中,其费亦颇有可观。而不知教一切人念观世音,则不需费。而一切老幼男女,同种莫大之善根。……念观音除不发心者外,虽三岁孩子,也能念。念楞严则万中一二人耳。(文钞三编卷二·复谢慧霖居士书二十二)
  ●十余年来,天灾、人祸,相继降作,总由不知三世因果,唯欲自利,不顾杀生害命,以及害人之所致也。欲挽劫运,非提倡三世因果、生死轮回,与戒杀护生、吃素念佛不可。现今之世,常在患难中,唯有阿弥陀佛与观世音菩萨可以倚靠,当常持圣号,冥冥中自有不可思议转移。又祈与诸眷属,及亲友、乡党,皆以是为倡导,则其利大矣。(增广文钞·复马舜卿居士书)
  ●又菩萨现身,不专现有情身。即山河树木,桥梁船筏(fá伐),楼台房舍,墙壁村落,亦随机现。必使到绝地者,复登通衢(音渠,大路),无躲避处,得大遮蔽。种种救护,难尽宣说。当看观音本迹颂,观音灵感录,观音慈林集,可以知其大略。当此天灾人祸,相继降作之时,若不以改恶修善,常念观音圣号,以为恃怙(音是护,依靠),则欲得安乐,难之难矣。(文钞续编卷下·历朝名画观音圣像珂罗版印流通序民27年)
  ●一心念佛,无事不办。而观音慈悲寻声救苦,当此极苦之时,令念观音,校(比较)彼令念佛,尤易生信。以佛之威神,人多不知。经中于救苦救难之事,绝少发挥。观音救苦救难之事,则大乘经中屡屡发挥。如法华经普门品,楞严经第二十五观音耳根圆通章,华严经善财参观音章(第二十八参),大悲经,则专说大悲咒,及观音救苦之事,悲华经,说观音因地发愿救苦之事,其他经中说者甚多。因此因缘,世无不知观音救苦救难者。当此大劫,令上等人(乃上等智识)念佛则易。下等人(乃下等智识)以经中未曾说及,或不生信,故令念观音也。(文钞三编卷一·复宁德晋居士书十八)
  ●观世音菩萨,于无量劫前,久已成佛,号正法明。但以悲心无尽,慈誓莫穷。故复于十方世界,现菩萨及人天凡圣等身,以施无畏,而垂济度。普门品所谓应以何身得度者,即现何身而为说法。不但现有情身,即山河,船筏,桥梁,道路,药草,树木,楼台,殿阁,亦随机现。总以离苦得乐,转危为安为事。凡遇刀兵,水火,恶病,恶兽,怨家对头,恶鬼,毒蛇,种种危险者。果能至诚称念南无观世音菩萨,即可蒙菩萨加被,转危为安。现在杀劫弥漫,全球皆无安乐之处,亦无安乐之人。
  愿中外同胞,同念观音圣号。同以观音救苦救难之心为心。同以观音利人利物之事为事。则人我念空,斗争事息。自可同享太平,共乐天常。纵令定业难转,丧身失命,亦可仗菩萨力,往生西方。则是因宿业而殒(音允,死亡)身命,蒙佛力而出苦海也。凡我中外同胞,祈共鉴此愚诚。(民国26年)(文钞三编卷四《普劝全球同胞同念观音圣号启事》)


〔出处《古今观音感应录选》惭愧居士敬辑〕
●天灾、人祸,相继而至。当令家人,同念观音,以为预防也。(文钞续编·复宁德晋居士书)
  ●普令一切老幼男女,日常在家念观世音,管保不遭灾祸,多获祯祥。(文钞三编卷一·复宁德晋居士书六)
  ●念观音名号,大则大应,小则小应,绝无不应之理。只管放开大胆对人说,彼不见感应者,亦未尝无感应也。(文钞三编卷一·复蔡锡鼎居士书二)
  ●问:如遇危急时,势不能一时兼诵各咒,应以何者应用之?答:遇极危急之灾难,但念观世音圣号,为最省心力,最有感应。(文钞续编·答曲天翔居士问二十七则)
  ●现在大家通在患难中,当为一切人说解除患难之法,唯有改过迁善,敦笃(音顿堵,敦厚笃实)伦常,至诚恳切,称念观音名号,为唯一无二之妙法。无论水火、刀兵等危险,及怨业病,医不能疗者,倘肯依上所说,决定会逢凶化吉,在危而安,及怨业消灭,不药而愈矣。(文钞续编卷上·复念佛居士书)
  ●天灾、人祸,不时降作。祸患之来,莫能预料。避无可避,防不胜防。若能依《文钞》、《嘉言录》所说,至诚念佛及观世音,必能于冥冥之中,得蒙加被。或转有为无,或转重为轻,决不至与不念佛人同一受殃也。(文钞三编·复朱仲华居士书一)
  ●祈遍令乡人同戒杀生,念观世音圣号,以期疫疠消灭。果能恳切志诚,决定有大效验。即汝之眼疾,亦当由宣布此语,而得痊愈。茫茫大苦海,观音为救苦之人。倘人各志诚持诵,若或疫死,天地亦当易位,日月亦当倒行。若泛泛默念一句二句,即欲得起死回生之效,虽菩萨大慈,非不肯救济,但以彼心不真切,决难感通。祈与乡人详说之,则幸甚。(文钞三编卷二·复周伯遒书十四)
  ●念观音,不独邀净友念,当于村中及近村宣告,无论老幼男女,通皆吃素,念“南无观世音菩萨”。大家各人在各人家里,一路做事一路念。于行住坐卧中常念,决定可以不遭瘟疫。前年各处虎疫甚剧,陕西澄城县寺前镇附近,死数百人。一弟子村中有五、六十家,人皆令念,只死两个坏人,余均无恙。甘肃甘谷何鸿吉居士提倡念佛,凡念佛处,疫不入境。汝邀净友念,是小办法。教全村中老幼男女念,是大办法。顶好吃净素,如其不能,亦须少吃。即未吃素,亦要念。当此凶险之时,唯念“南无观世音菩萨”,为能救护。(文钞三编·复穆宗净居士书二)
  ●十余年前川中一居士,提倡持楞严咒救国息灾,以不能念者印咒作一小卷,俾带之身上,悬之门首,供之家中,其费亦颇有可观。而不知教一切人念观世音,则不需费。而一切老幼男女,同种莫大之善根。……念观音除不发心者外,虽三岁孩子,也能念。念楞严则万中一二人耳。(文钞三编卷二·复谢慧霖居士书二十二)
  ●十余年来,天灾、人祸,相继降作,总由不知三世因果,唯欲自利,不顾杀生害命,以及害人之所致也。欲挽劫运,非提倡三世因果、生死轮回,与戒杀护生、吃素念佛不可。现今之世,常在患难中,唯有阿弥陀佛与观世音菩萨可以倚靠,当常持圣号,冥冥中自有不可思议转移。又祈与诸眷属,及亲友、乡党,皆以是为倡导,则其利大矣。(增广文钞·复马舜卿居士书)
  ●又菩萨现身,不专现有情身。即山河树木,桥梁船筏(fá伐),楼台房舍,墙壁村落,亦随机现。必使到绝地者,复登通衢(音渠,大路),无躲避处,得大遮蔽。种种救护,难尽宣说。当看观音本迹颂,观音灵感录,观音慈林集,可以知其大略。当此天灾人祸,相继降作之时,若不以改恶修善,常念观音圣号,以为恃怙(音是护,依靠),则欲得安乐,难之难矣。(文钞续编卷下·历朝名画观音圣像珂罗版印流通序民27年)
  ●一心念佛,无事不办。而观音慈悲寻声救苦,当此极苦之时,令念观音,校(比较)彼令念佛,尤易生信。以佛之威神,人多不知。经中于救苦救难之事,绝少发挥。观音救苦救难之事,则大乘经中屡屡发挥。如法华经普门品,楞严经第二十五观音耳根圆通章,华严经善财参观音章(第二十八参),大悲经,则专说大悲咒,及观音救苦之事,悲华经,说观音因地发愿救苦之事,其他经中说者甚多。因此因缘,世无不知观音救苦救难者。当此大劫,令上等人(乃上等智识)念佛则易。下等人(乃下等智识)以经中未曾说及,或不生信,故令念观音也。(文钞三编卷一·复宁德晋居士书十八)
  ●观世音菩萨,于无量劫前,久已成佛,号正法明。但以悲心无尽,慈誓莫穷。故复于十方世界,现菩萨及人天凡圣等身,以施无畏,而垂济度。普门品所谓应以何身得度者,即现何身而为说法。不但现有情身,即山河,船筏,桥梁,道路,药草,树木,楼台,殿阁,亦随机现。总以离苦得乐,转危为安为事。凡遇刀兵,水火,恶病,恶兽,怨家对头,恶鬼,毒蛇,种种危险者。果能至诚称念南无观世音菩萨,即可蒙菩萨加被,转危为安。现在杀劫弥漫,全球皆无安乐之处,亦无安乐之人。
  愿中外同胞,同念观音圣号。同以观音救苦救难之心为心。同以观音利人利物之事为事。则人我念空,斗争事息。自可同享太平,共乐天常。纵令定业难转,丧身失命,亦可仗菩萨力,往生西方。则是因宿业而殒(音允,死亡)身命,蒙佛力而出苦海也。凡我中外同胞,祈共鉴此愚诚。(民国26年)(文钞三编卷四《普劝全球同胞同念观音圣号启事》)



发布     👍 0 举报 写留言 🖊   
✋热门推荐
  • 6.我会一直陪着你 不是我想 是我会7.我肯定跟你走,没有船票我跟你游8.总之我不会让我家小孩的爱打水漂#手机壁纸##壁纸#" #女生头像情侣头像情
  • 마로마로 고생많았다~ 잘생긴 동생~!! 너 덕분에 더 즐거웠어~ 고맙다~ #박슬마로# #사이토유키# #싱크로율200# #얼굴로열일# #니외모실화
  • 我觉得天丝面料的针织衫就很不错。有三个颜色,清爽贵气的米杏色,显瘦的黑色,还有一个很有高级感的奶茶色。
  • 22.56 趁对方刚刚复活我方拿到第二条小龙(土龙)26.44 对方推进中路,青钢影绕后TP亮起的同时猴子直接开团,对方滑板鞋被阿卡丽瞬杀,随后岩雀也被带走,我
  • (感动,尽管上课的时候我觉得他们都想让我原地去世大课间结束路过病号区,一个五年级的姑娘突然叫我,我以为咋地了结果她竟然夸我诶(表面冷静内心开心到爆炸)#刘宇宁直
  • 一边骂着拼多多还要一边要求人家低价出好货,公平么[doge]贸易战?醒醒吧,儒家思想还让我们抱有侥幸!现在是战争,不是枪和不是炮。 ——微宝其实一个#拼多多上
  • 法律的权威并不以某些人的意志而进行转移,且不说是“男女朋友”关系,就算是夫妻之间发生了施暴事件,同样有相应的法律予以惩处。众人在了解事件经过的的同时,不免心生疑
  • 直到有一天和朋友散步,聊到这个事儿,聊着聊着,又忽然达成一个新的认识,那就是:有没有一种可能,今天的我们能够在这里聊些简单干净的话题,不互相贪图什么,更不搞利益
  • ♡ ḺŐVẼ˗♡ 我已见过银河✧*⋆☽⋆ 但我只爱你一颗星星ˏˋ❤ˎˊ˗@摩登兄弟刘宇宁/©️#刘宇宁白愁飞#©️#刘宇宁说英雄谁是英雄#©️#摩登兄弟[超话]
  • 有时让自己静下来的闲暇也算奢侈品了。更可气的是,她还每天把各种蔬菜混一起炒肉,名曰什锦菜,并且发图片给哥哥看。
  • #绝对演绎[超话]# 出ios手机号追光者号,15UR,全SSR、SR、R,91级,拥有活动限定卡“涂山苏苏”和“王舞”拥有10款绝版头发(狐妖小红娘活动和喜
  • 除了中小尺寸的移动设备,天马在车载市场也是『大户』:2020-2021 年的车载 TFT 整体市场第一,大陆市场的 LTPS 车载第一。 #数码好物种草计划#
  • 在巩俐没出现在她们生活中之前,张艺谋这个伟大的父亲,和成功的丈夫无疑是张末和肖华隐忍多年,最高的荣耀。张末出生后,张艺谋回家的次数愈发的不多了,跟随母亲肖华生活
  • 颜色饱和度不会很高,所以不怕手重 naturaglace隔离散粉套装这个套装真的很方便,就是一套的隔离质地很好推开,不粘腻,均匀肤色不会和后续粉底液戳泥,就是
  • 置顶短句文案1.“故意义的人等再久都不算久.”2.理想状态是有节制的深嗜3.悉数的经历的意义,在于指引你,而非定义你4.真正感遭到被爱的那天只想说声谢谢5.“不
  • [给力]①补血黑发黑豆、黑米、红枣去核、黑芝麻②健脾祛湿红豆、燕麦、薏米、红枣去核、黄豆③健脑补脑花生、黑芝麻、核桃肉、黄豆④健脾健胃小米、红薯、山药、燕麦⑤健
  • 音乐学院青年教师杨文鹏及其学生用萨克斯重奏的形式演绎该作品,致敬祖国最可爱的人——中国军人!同时,该校教师通过舞蹈、朗诵等节目表达了对祖国和教师职业的热爱。
  • 心动是荷来自于污泥之下的丰盈与美丽,心动因荷舞成了飞天的云,舞成了荷塘的晨雾,舞成了夏日一道美丽的风景。眼前是一幅诗情画意,是浓淡相宜的风采神韵,更像是美女笼着
  • 据悉,这个 IKEA 系列目前仍处于原型阶段,Virgil 表示正在等待反馈做进一步改良#2PM# 180220 平昌冬奥会 Headliner Show饭拍
  • 【投稿】果果好,姐妹们好,我夏混油冬混干皮,自从入夏了脸上粉刺闭口痘痘就没好过[苦涩]这段时间晚上一直有擦阿达帕林,刚开始确实有好很多,可是最近又感觉严重了有时