#如何向高层汇报工作#
奶爸好，我是V+会员，因为手头项目是老板关注的焦点，下周我需要跨级去跟老板以及各高管汇报，想问下怎么汇报才会得到老板认可？
以及为项目寻求更多投入和资源，不至于觉得上司怎么找了这样的人来负责项目，对项目没有信心。
答：
高层汇报看项目，关注的点，分为这几个部分：
1，美学。这个是门槛。
高层就像是8分以上的美女，不是说你有钱，能赚钱，大腹便便土老帽，展示下有钱就ok的。
你得健身，发型，穿搭，身材，显得精致boy，才能追到美女。
高层同理，你油头不洗面带灰暗眼袋浮肿顶着黑眼圈穿着随意轻松，肯定不行。
首先你这个人，就得精心收拾下。
如果是传统行业，就穿正装，按照你们公司高层的打扮，比他们略差一点的衬衫即可。
如果是互联网行业，正装容易给人老土的感觉，除非你去定做那种休闲的骚潮类正装，但这种衣服在高层场合会适得其反。推荐看雷军和库克两个人，他们发布会的历届穿着就没什么问题。
如果你是女生的话，不建议穿裙子，会大幅削弱你说话的可信度。
个人形象很重要，更重要的，是PPT的美学设计，这方面要精心琢磨琢磨琢磨再琢磨，多花心思肯定是没错的。
2，简要，也就是不要说废话，把最重要的最亮眼的成果，直接放在第一句第一部分上来。
3，过程阐述，第一部分说完了重要成果后，开始阐述过程，谈自己是怎么做好的，但这部分不重要。
4，重要的是抓亮点和痛点，即我们过去在哪些方面做的好，如果加大投入，会做的更好。哪些地方需要更多投入，为什么。
5，从项目本身，以及同行对比双方面来谈。即项目本身有需要，同行XX做的好，可以模仿，这双方面可以加大投入。
6，一定要有大量的数据，一定要有图表。
基本做到这6点就行。
这些都属于述职汇报的基本常识，如果完全不会不懂，那么说明平时的心思不在项目上，对项目没有基本的把控和认知，这样不带脑工作其实是很不妙的。
奶爸好，我是V+会员，因为手头项目是老板关注的焦点，下周我需要跨级去跟老板以及各高管汇报，想问下怎么汇报才会得到老板认可？
以及为项目寻求更多投入和资源，不至于觉得上司怎么找了这样的人来负责项目，对项目没有信心。
答：
高层汇报看项目，关注的点，分为这几个部分：
1，美学。这个是门槛。
高层就像是8分以上的美女，不是说你有钱，能赚钱，大腹便便土老帽，展示下有钱就ok的。
你得健身，发型，穿搭，身材，显得精致boy，才能追到美女。
高层同理，你油头不洗面带灰暗眼袋浮肿顶着黑眼圈穿着随意轻松，肯定不行。
首先你这个人，就得精心收拾下。
如果是传统行业，就穿正装，按照你们公司高层的打扮，比他们略差一点的衬衫即可。
如果是互联网行业，正装容易给人老土的感觉，除非你去定做那种休闲的骚潮类正装，但这种衣服在高层场合会适得其反。推荐看雷军和库克两个人，他们发布会的历届穿着就没什么问题。
如果你是女生的话，不建议穿裙子，会大幅削弱你说话的可信度。
个人形象很重要，更重要的，是PPT的美学设计，这方面要精心琢磨琢磨琢磨再琢磨，多花心思肯定是没错的。
2，简要，也就是不要说废话，把最重要的最亮眼的成果，直接放在第一句第一部分上来。
3，过程阐述，第一部分说完了重要成果后，开始阐述过程，谈自己是怎么做好的，但这部分不重要。
4，重要的是抓亮点和痛点，即我们过去在哪些方面做的好，如果加大投入，会做的更好。哪些地方需要更多投入，为什么。
5，从项目本身，以及同行对比双方面来谈。即项目本身有需要，同行XX做的好，可以模仿，这双方面可以加大投入。
6，一定要有大量的数据，一定要有图表。
基本做到这6点就行。
这些都属于述职汇报的基本常识，如果完全不会不懂，那么说明平时的心思不在项目上，对项目没有基本的把控和认知，这样不带脑工作其实是很不妙的。
买别的车会贬值，这4款却能为你创造财富，猜猜都有谁
绝大多数汽车都被归类于享受属性，毕竟作为代步工具，从你买回来的一刻开始，就需要承担它的贬值。不过正所谓凡事都有例外，这几款产品如果运用得当，不仅能帮助你快速“回血”，而且还有可能成为你创业道路上的坚强后盾。
NO.1：五菱宏光
提起创业好伙伴，相信各位脑海里第一时间浮现的车型就是五菱宏光，作为家喻户晓的“神车”，五菱宏光一直都是创业者首选。MPV的造型让它宜商又宜家，休息日能载货、工作日能载人，泛用性极强。1.5T自然吸气发动机搭配上手动变速箱，这套组合听上去就感觉特别靠谱，同时车主也反映日常养护费用非常低，平时只需要定时更换机油就行，吃“粗粮”也一样能跑。
NO.2：东风风行菱智
如果你的创业方向并不经常需要拉货，那么相比其五菱宏光，东风风行菱智是一个不错的选择。首先外形上要更偏向传统MPV，看起来工具车属性不是太强，同时新款针对细节方面进行一定程度修改，前中网换用梯形造型，两侧大灯也使用分体式结构，视觉效果更符合当下消费者审美需求。
此外，针对其载人功能，提供长轴距版车型，长宽高分别为5135*1720*1970mm，轴距来到3000mm，强大的硬件基础让菱智可以获得相当出色的车内空间，同时可以提供9座布局，一次可以同时运送多名乘客，效率更高也更加实用。
NO.3：五菱征途
没错，还是五菱，没办法，毕竟人家在相关细分市场内占据龙头位置。征途作为品牌首款皮卡产品，主打用户群体主要面向刚刚步入社会不久的年轻消费者。
外形上，前脸使用了一整块镀铬进行填充，并与两侧大灯相接，视觉一体感出色，车身线条直来直去，相当简洁干练。此外，征途还是一款有着优秀改装底子的产品，很多用户买回去之后加装包围、货箱龙门架、更换轮毂等，整台车的调性一下子就高出来不少。开出去一点也不像售价只有6万多块的车。
当然，虽然征途玩法很多样，但归根结底还是一款带有工具属性的产品，所以实用性是创业者尤为关注的重点，征途货箱进深可达2000mm，宽度也来到1520mm，而且内部造型非常规整，周围的护栏都可以同时打开，使用起来非常方便，偶尔去夜市卖卖东西，搞搞地摊经济也不成问题。
动力方面，五菱征途配备了一台1.5L自然吸气发动机，最大马力99匹，传动系统为5速手动变速箱，与五菱宏光同款，燃油经济性和养护成本都足够出色。
NO.4：吉利嘉际
或许有人会感觉嘉际与前面几款车的“画风”有些不一样，工具车属性较弱，家用属性比较强。虽说看上去的确如此，但如果换一个角度，如果是做一些高端商务出行的接待，前面几款车型很难满足需求。
选择嘉际的理由主要是在10万元出头的区间是一款综合实力非常不错的车型，宽度超过1.9米，可以给车内乘客提供足够宽敞的横向乘坐空间，二排两张独立座椅厚实且柔软，长时间乘坐也不会有太多压力产生，并且车内功能配置也足够全面，液晶仪表和悬浮式触控屏均有配备，有效提升日常用车体验。
总结
以上就是几款我认为比较适合拿来作为生产工具的车型，它们不仅价格亲民，同时也能面向不同类型的创业方向，作为奋斗道路上的合作伙伴非常合适。
绝大多数汽车都被归类于享受属性，毕竟作为代步工具，从你买回来的一刻开始，就需要承担它的贬值。不过正所谓凡事都有例外，这几款产品如果运用得当，不仅能帮助你快速“回血”，而且还有可能成为你创业道路上的坚强后盾。
NO.1：五菱宏光
提起创业好伙伴，相信各位脑海里第一时间浮现的车型就是五菱宏光，作为家喻户晓的“神车”，五菱宏光一直都是创业者首选。MPV的造型让它宜商又宜家，休息日能载货、工作日能载人，泛用性极强。1.5T自然吸气发动机搭配上手动变速箱，这套组合听上去就感觉特别靠谱，同时车主也反映日常养护费用非常低，平时只需要定时更换机油就行，吃“粗粮”也一样能跑。
NO.2：东风风行菱智
如果你的创业方向并不经常需要拉货，那么相比其五菱宏光，东风风行菱智是一个不错的选择。首先外形上要更偏向传统MPV，看起来工具车属性不是太强，同时新款针对细节方面进行一定程度修改，前中网换用梯形造型，两侧大灯也使用分体式结构，视觉效果更符合当下消费者审美需求。
此外，针对其载人功能，提供长轴距版车型，长宽高分别为5135*1720*1970mm，轴距来到3000mm，强大的硬件基础让菱智可以获得相当出色的车内空间，同时可以提供9座布局，一次可以同时运送多名乘客，效率更高也更加实用。
NO.3：五菱征途
没错，还是五菱，没办法，毕竟人家在相关细分市场内占据龙头位置。征途作为品牌首款皮卡产品，主打用户群体主要面向刚刚步入社会不久的年轻消费者。
外形上，前脸使用了一整块镀铬进行填充，并与两侧大灯相接，视觉一体感出色，车身线条直来直去，相当简洁干练。此外，征途还是一款有着优秀改装底子的产品，很多用户买回去之后加装包围、货箱龙门架、更换轮毂等，整台车的调性一下子就高出来不少。开出去一点也不像售价只有6万多块的车。
当然，虽然征途玩法很多样，但归根结底还是一款带有工具属性的产品，所以实用性是创业者尤为关注的重点，征途货箱进深可达2000mm，宽度也来到1520mm，而且内部造型非常规整，周围的护栏都可以同时打开，使用起来非常方便，偶尔去夜市卖卖东西，搞搞地摊经济也不成问题。
动力方面，五菱征途配备了一台1.5L自然吸气发动机，最大马力99匹，传动系统为5速手动变速箱，与五菱宏光同款，燃油经济性和养护成本都足够出色。
NO.4：吉利嘉际
或许有人会感觉嘉际与前面几款车的“画风”有些不一样，工具车属性较弱，家用属性比较强。虽说看上去的确如此，但如果换一个角度，如果是做一些高端商务出行的接待，前面几款车型很难满足需求。
选择嘉际的理由主要是在10万元出头的区间是一款综合实力非常不错的车型，宽度超过1.9米，可以给车内乘客提供足够宽敞的横向乘坐空间，二排两张独立座椅厚实且柔软，长时间乘坐也不会有太多压力产生，并且车内功能配置也足够全面，液晶仪表和悬浮式触控屏均有配备，有效提升日常用车体验。
总结
以上就是几款我认为比较适合拿来作为生产工具的车型，它们不仅价格亲民，同时也能面向不同类型的创业方向，作为奋斗道路上的合作伙伴非常合适。
【成长股投资的5个问题】
在价值投资的诸多方法中，成长股投资是重要的一部分。成长股投资中最著名的投资大师，估计要数菲利普·费雪（Philip A. Fisher）。
在国内市场，也有一些优秀的投资者，通过投资成长股获得长期回报。但是，投资成长股也容易遇到一些问题，让不审慎的投资者蒙受亏损，现在就分析一下成长股投资中容易遇到的5个主要问题。
问题1：估值过高
成长股投资中最容易遇到的问题，可能是估值容易过高。一般来说，成长股估值往往比增长更慢、行业更成熟的股票（这里称为价值股）要贵。而过高的估值，一定会削弱投资者未来的盈利能力。
成长股估值长期性偏高，可能主要由两个因素导致：第一，相对于价值股来说，成长股的想象空间更大，由于市场无法准确估计成长股的空间到底有多少，因此在乐观情绪的推动下，经常会给出过高的估值；第二，成长股的故事往往比价值股更加激动人心，更容易引来市场关注，从而给出更高的估值。
在高速增长的预期之下，我们经常会看到一些成长股泡沫。在这些泡沫中，超高的估值给投资者带来了巨大的伤害。在2000年美股科技股泡沫中，纳斯达克指数的PE（市盈率）估值曾经远远超过100倍。而在2015年的创业板泡沫中，根据Wind资讯的数据，创业板指（399006）的PE估值最高也曾达到137倍。创业板指在2015年6月5日达到最高点4037点以后，在6年半后的2022年1月6日仍然只有3127点，在泡沫中追逐成长股的投资者付出了巨大的代价。
不过，估值过高的问题可能是成长股投资中最好解决的，因为投资者只要保持冷静，不要一时冲动付出太高的价格就可以。相比于估值过高的问题，如何准确判断成长股具备商业竞争优势的一些问题，就更有挑战性。
问题2：错把热门股当作成长股
对于一些初级的投资者来说，他们常常犯下的一个错误，就是错把市场上最热门的一些股票，当作成长股投资。
一般来说，资本市场上总有一些热门的股票。这些股票最大的共性，不是业绩都快速增长，而是股票价格都在上涨。因此，人们生硬地编出一些理由，来解释这些股票的上涨。那么，怎样的理由才能解释股价的快速上涨呢？当然是一个成长的好故事，尽管这个故事可能不是真的。
我以前在证券公司当分析师的时候，经常要和投资者讨论某些股票为什么上涨。有时候我分析了半天也找不到理由，只好对投资者说，大概正好市场热点轮到了，这个公司实在找不出什么支持股价上涨的原因。
但是，每当我这样说时，经常会被投资者质问，“你的工作怎么做的，为什么上涨都搞不清？”当然，偶尔也会有一两位聪明的投资者，对我真实而无聊的答案给出正面的评价。
记得在2015年，曾经有一家机场公司的股票价格暴涨，连翻了好几倍。但是，机场这种重资产、高壁垒、高成熟度的公司，除非是在刚开始发展的经济体，否则很难变成一个成长股。不过，既然有成长的股价，那么市场一定会找到成长的故事，哪怕编一个也行。
在这家机场公司股价飞涨之下，当时流行的一个故事是，因为这个机场对旅客提供免费WiFi接入服务，因此这家机场在提供WiFi服务的同时，会得到大量用户数据，从而变成有科技属性的成长股。很明显，这个故事是编出来解释股价飞涨的，这家机场公司股票在后来也徘徊了许多年不再增长。
而在2021年电池股泡沫中，事情则稍有不同。在当时碳中和的大背景下，2021年电池行业公司确实业绩快速增长。但是，在股价暴涨下，市场却开始给这种增长加上一些不切实际的预期。比如，有些分析认为，电池将来会在电网级储能中占据主要的份额。
但是，投资者只要仔细分析，就会发现电池这种化学储能方式，完全无法承担电网级储能的主要任务，最多起到一些辅助作用。电网级储能，主要还是依靠抽水蓄能之类载量巨大的储能方法。这种在2021年电池股泡沫中给成长股加戏的现象，本质上也是给热门股硬找超级成长逻辑。
问题3：行业缺乏壁垒
对于那些真正的成长股，而非股价暴涨的热门股来说，它们面临的第1个商业问题，是行业缺乏壁垒。
行业缺乏壁垒，其实并不是说成长股容易缺乏壁垒，而是在商业社会中，大多数的行业都不容易建立壁垒。比如说，一家汽车公司并不能阻止消费者购买另一家汽车公司的汽车，而一家影院公司也无法阻止消费者下次去另一家影院。通信运营商这样原本拥有垄断客户能力的公司，政府也出台了携号转网政策来打破它们的壁垒。
对于非成长型公司来说，缺乏壁垒的问题往往普遍存在。但是，由于投资者对这些公司预期通常不高，因此也不会太失落。
但是对于成长股来说，对成长的强烈预期，往往在公司成长的早期，会掩盖可能缺乏商业壁垒的行业内在逻辑。当强烈的预期遇到没有商业壁垒的现实，成长股的股价表现常常会一落千丈。
不过，如果投资者能够找到一个既有成长性、又有商业壁垒的成长股时，那么简直可以说中了头彩。比如说，对于有强烈网络效应的腾讯公司、亚马逊公司，巨大的成长性和商业壁垒，让这些公司的早期投资者获取了几百几千倍的惊人回报。
问题4：竞争过于剧烈
成长股的第2个问题，是公司之间的竞争，往往比传统型价值股更加激烈。
对于一个没有太高增长速度的传统型行业，由于它往往缺乏让人激动的商业故事，不会产生太多传奇，因此也就不太容易有新的资本试图进入这些行业。尽管这些行业可能也没有太多的竞争壁垒来阻止新的竞争者进入，但是新的资本就是想不起这些行业来，或者即使想起来也觉得不够心跳。要知道，只要是人就会从众，而即使是金融行业的资本掌管者也难以免俗。
但是，对于一些新出现的行业，或者高速增长的行业，它们的商业故事充斥媒体，影响着无数手握资本的人。于是，在过去几年里，我们看到共享单车、共享充电宝、共享办公室、社区团购、线上买菜、互联网约车、新能源汽车、智能手机等等行业，资本蜂拥而至，产生了惨烈的竞争。
对于成长型公司来说，这种竞争带来的影响是巨大的。一方面，过度的竞争会降低当前的资本回报率。另一方面，对于任何行业来说，资本退出都比进入要难得多。当大量资本涌入一个行业以后，这个行业的长期回报率就会被拉低。即使后来大家发现赚不到钱，想把资产卖掉、全身而退，也是一件困难的事情。想想看是买10万辆共享单车容易，还是卖10万辆共享单车容易。
那么，对于新进入的资本来说，既然退出不了，不如留在行业里竞争，或者说留在行业里“卷”，哪怕接受一个更低的利润率也要撑下去。如此，成长股的成长性带来的优势，就容易被激烈的竞争抵消掉一部分。
问题5：成功来自规划还是运气
成长股研究中第3个常见问题，在于需要判断成长股的业绩增长，到底是来自运气，还是来自聪明的商业规划。
与墨守成规、多年如一日的价值型公司不同，对于成长型公司来说，公司的管理者需要判断行业未来的发展。处理器的未来是多线程还是单线程？太阳能板的未来是多晶硅还是单晶硅？电池的未来是磷酸铁锂电池还是三元锂电池？如此种种，都需要公司提前预判。
正所谓“农有水旱，商有得失，工有成败，仕有遇否”，任何人都无法保证自己的判断永远不出错，而许多正确的判断，也往往带有一些运气的成分。
问题在于，当一个成长股的管理者，对企业未来的发展阶段做出了正确的判断，从而抓住了几年的行业成长周期时，我们如何能知道这种判断究竟来自聪明、科学的商业规划，还是恰好来自运气？光听企业管理者自己怎么说肯定不行，因为很少有人会承认自己的商业规划正确来自运气好。而如果不依靠听企业自己怎么说，我们又如何才能做出准确的判断呢？
从另一个角度来说，即使一家成长型公司在上一个商业决定中做出英明的决策，也很难保证它不在下一个决策中做出错误的决策。由于成长股的成长性往往需要依赖企业在动荡的商业环境中，不断做出正确的决策（想想曾经错失智能手机市场份额的诺基亚公司、丢掉中国网络购物市场的亚马逊公司、误判了中国教育培训行业发展的新东方公司），因此成长股的投资也就变得难上加难。
尽管成长股投资会遇到以上所说的5个主要问题，但是不可否认的是，成长股投资仍然是价值投资中非常重要的一环。从工业革命开始以后的几百年里，人类社会取得了过去几千几万年都没有取得的非凡的经济成就，这种巨大的变化伴随着超级的社会经济成长，以及无数在其中受益的成长型公司。
“千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金。”对于聪明的成长股投资者来说，只要能尽量解决以上5个问题，那么，受以上5个问题困扰较少的成长股，就能给投资者带来不错的回报。
（作者系九圜青泉科技首席投资官）
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在价值投资的诸多方法中，成长股投资是重要的一部分。成长股投资中最著名的投资大师，估计要数菲利普·费雪（Philip A. Fisher）。
在国内市场，也有一些优秀的投资者，通过投资成长股获得长期回报。但是，投资成长股也容易遇到一些问题，让不审慎的投资者蒙受亏损，现在就分析一下成长股投资中容易遇到的5个主要问题。
问题1：估值过高
成长股投资中最容易遇到的问题，可能是估值容易过高。一般来说，成长股估值往往比增长更慢、行业更成熟的股票（这里称为价值股）要贵。而过高的估值，一定会削弱投资者未来的盈利能力。
成长股估值长期性偏高，可能主要由两个因素导致：第一，相对于价值股来说，成长股的想象空间更大，由于市场无法准确估计成长股的空间到底有多少，因此在乐观情绪的推动下，经常会给出过高的估值；第二，成长股的故事往往比价值股更加激动人心，更容易引来市场关注，从而给出更高的估值。
在高速增长的预期之下，我们经常会看到一些成长股泡沫。在这些泡沫中，超高的估值给投资者带来了巨大的伤害。在2000年美股科技股泡沫中，纳斯达克指数的PE（市盈率）估值曾经远远超过100倍。而在2015年的创业板泡沫中，根据Wind资讯的数据，创业板指（399006）的PE估值最高也曾达到137倍。创业板指在2015年6月5日达到最高点4037点以后，在6年半后的2022年1月6日仍然只有3127点，在泡沫中追逐成长股的投资者付出了巨大的代价。
不过，估值过高的问题可能是成长股投资中最好解决的，因为投资者只要保持冷静，不要一时冲动付出太高的价格就可以。相比于估值过高的问题，如何准确判断成长股具备商业竞争优势的一些问题，就更有挑战性。
问题2：错把热门股当作成长股
对于一些初级的投资者来说，他们常常犯下的一个错误，就是错把市场上最热门的一些股票，当作成长股投资。
一般来说，资本市场上总有一些热门的股票。这些股票最大的共性，不是业绩都快速增长，而是股票价格都在上涨。因此，人们生硬地编出一些理由，来解释这些股票的上涨。那么，怎样的理由才能解释股价的快速上涨呢？当然是一个成长的好故事，尽管这个故事可能不是真的。
我以前在证券公司当分析师的时候，经常要和投资者讨论某些股票为什么上涨。有时候我分析了半天也找不到理由，只好对投资者说，大概正好市场热点轮到了，这个公司实在找不出什么支持股价上涨的原因。
但是，每当我这样说时，经常会被投资者质问，“你的工作怎么做的，为什么上涨都搞不清？”当然，偶尔也会有一两位聪明的投资者，对我真实而无聊的答案给出正面的评价。
记得在2015年，曾经有一家机场公司的股票价格暴涨，连翻了好几倍。但是，机场这种重资产、高壁垒、高成熟度的公司，除非是在刚开始发展的经济体，否则很难变成一个成长股。不过，既然有成长的股价，那么市场一定会找到成长的故事，哪怕编一个也行。
在这家机场公司股价飞涨之下，当时流行的一个故事是，因为这个机场对旅客提供免费WiFi接入服务，因此这家机场在提供WiFi服务的同时，会得到大量用户数据，从而变成有科技属性的成长股。很明显，这个故事是编出来解释股价飞涨的，这家机场公司股票在后来也徘徊了许多年不再增长。
而在2021年电池股泡沫中，事情则稍有不同。在当时碳中和的大背景下，2021年电池行业公司确实业绩快速增长。但是，在股价暴涨下，市场却开始给这种增长加上一些不切实际的预期。比如，有些分析认为，电池将来会在电网级储能中占据主要的份额。
但是，投资者只要仔细分析，就会发现电池这种化学储能方式，完全无法承担电网级储能的主要任务，最多起到一些辅助作用。电网级储能，主要还是依靠抽水蓄能之类载量巨大的储能方法。这种在2021年电池股泡沫中给成长股加戏的现象，本质上也是给热门股硬找超级成长逻辑。
问题3：行业缺乏壁垒
对于那些真正的成长股，而非股价暴涨的热门股来说，它们面临的第1个商业问题，是行业缺乏壁垒。
行业缺乏壁垒，其实并不是说成长股容易缺乏壁垒，而是在商业社会中，大多数的行业都不容易建立壁垒。比如说，一家汽车公司并不能阻止消费者购买另一家汽车公司的汽车，而一家影院公司也无法阻止消费者下次去另一家影院。通信运营商这样原本拥有垄断客户能力的公司，政府也出台了携号转网政策来打破它们的壁垒。
对于非成长型公司来说，缺乏壁垒的问题往往普遍存在。但是，由于投资者对这些公司预期通常不高，因此也不会太失落。
但是对于成长股来说，对成长的强烈预期，往往在公司成长的早期，会掩盖可能缺乏商业壁垒的行业内在逻辑。当强烈的预期遇到没有商业壁垒的现实，成长股的股价表现常常会一落千丈。
不过，如果投资者能够找到一个既有成长性、又有商业壁垒的成长股时，那么简直可以说中了头彩。比如说，对于有强烈网络效应的腾讯公司、亚马逊公司，巨大的成长性和商业壁垒，让这些公司的早期投资者获取了几百几千倍的惊人回报。
问题4：竞争过于剧烈
成长股的第2个问题，是公司之间的竞争，往往比传统型价值股更加激烈。
对于一个没有太高增长速度的传统型行业，由于它往往缺乏让人激动的商业故事，不会产生太多传奇，因此也就不太容易有新的资本试图进入这些行业。尽管这些行业可能也没有太多的竞争壁垒来阻止新的竞争者进入，但是新的资本就是想不起这些行业来，或者即使想起来也觉得不够心跳。要知道，只要是人就会从众，而即使是金融行业的资本掌管者也难以免俗。
但是，对于一些新出现的行业，或者高速增长的行业，它们的商业故事充斥媒体，影响着无数手握资本的人。于是，在过去几年里，我们看到共享单车、共享充电宝、共享办公室、社区团购、线上买菜、互联网约车、新能源汽车、智能手机等等行业，资本蜂拥而至，产生了惨烈的竞争。
对于成长型公司来说，这种竞争带来的影响是巨大的。一方面，过度的竞争会降低当前的资本回报率。另一方面，对于任何行业来说，资本退出都比进入要难得多。当大量资本涌入一个行业以后，这个行业的长期回报率就会被拉低。即使后来大家发现赚不到钱，想把资产卖掉、全身而退，也是一件困难的事情。想想看是买10万辆共享单车容易，还是卖10万辆共享单车容易。
那么，对于新进入的资本来说，既然退出不了，不如留在行业里竞争，或者说留在行业里“卷”，哪怕接受一个更低的利润率也要撑下去。如此，成长股的成长性带来的优势，就容易被激烈的竞争抵消掉一部分。
问题5：成功来自规划还是运气
成长股研究中第3个常见问题，在于需要判断成长股的业绩增长，到底是来自运气，还是来自聪明的商业规划。
与墨守成规、多年如一日的价值型公司不同，对于成长型公司来说，公司的管理者需要判断行业未来的发展。处理器的未来是多线程还是单线程？太阳能板的未来是多晶硅还是单晶硅？电池的未来是磷酸铁锂电池还是三元锂电池？如此种种，都需要公司提前预判。
正所谓“农有水旱，商有得失，工有成败，仕有遇否”，任何人都无法保证自己的判断永远不出错，而许多正确的判断，也往往带有一些运气的成分。
问题在于，当一个成长股的管理者，对企业未来的发展阶段做出了正确的判断，从而抓住了几年的行业成长周期时，我们如何能知道这种判断究竟来自聪明、科学的商业规划，还是恰好来自运气？光听企业管理者自己怎么说肯定不行，因为很少有人会承认自己的商业规划正确来自运气好。而如果不依靠听企业自己怎么说，我们又如何才能做出准确的判断呢？
从另一个角度来说，即使一家成长型公司在上一个商业决定中做出英明的决策，也很难保证它不在下一个决策中做出错误的决策。由于成长股的成长性往往需要依赖企业在动荡的商业环境中，不断做出正确的决策（想想曾经错失智能手机市场份额的诺基亚公司、丢掉中国网络购物市场的亚马逊公司、误判了中国教育培训行业发展的新东方公司），因此成长股的投资也就变得难上加难。
尽管成长股投资会遇到以上所说的5个主要问题，但是不可否认的是，成长股投资仍然是价值投资中非常重要的一环。从工业革命开始以后的几百年里，人类社会取得了过去几千几万年都没有取得的非凡的经济成就，这种巨大的变化伴随着超级的社会经济成长，以及无数在其中受益的成长型公司。
“千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金。”对于聪明的成长股投资者来说，只要能尽量解决以上5个问题，那么，受以上5个问题困扰较少的成长股，就能给投资者带来不错的回报。
（作者系九圜青泉科技首席投资官）
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