罗志恒：全球粮食危机如何影响国内通胀？
以下文章来源于粤开志恒宏观
粤开证券首席经济学家、研究院院长：罗志恒
粤开证券宏观分析师：方堃
摘要
粮食安全是国之大者。2022年全球新一轮粮食危机来袭，我们在《全球粮价飙升的蝴蝶效应》研究了全球粮食危机的成因与影响，国际粮价飙升引发全球经济民生风险。中国是最大的粮食生产国和消费国，当前国内粮食安全形势如何？国际粮食危机将如何影响国内粮价？又将对国内通胀造成哪些连锁反应？
一、中国粮食市场与国际粮食市场关系如何？
我国粮食供应稳定，国内粮食市场相对独立于国际市场，自给率较高、价格较高、价格波动较低。
1、国内粮食市场独立性较高。一是国内粮食高产量带来高自给率。2021年度，我国大米、小麦、玉米的自给率分别达98.8%、93.3%、90.6%。二是相关政策保证了国内粮食市场的安全性。长期以来，我国实行粮食安全战略，实现了口粮绝对安全。于内，保障耕地和补贴农民用于粮食生产；于外，粮食进口配额限制了进口规模，保证粮食的自给自足。
2、国内粮食价格通常高于国际粮价。一是我国粮食种植成本高于农业发达国家。2020年度国内三大谷物平均种植成本达到每亩1100元，是美国种植成本的1.5倍，高成本带来了高粮价。二是粮食进口配额保护国内市场，为国内粮食市场筑起了一道防火墙，避免了国际低价粮食的进口冲击。
3、国内粮价波动率低于国际粮价。一是收储政策能够降低粮价波动。我国自2004年开始建立稻谷、小麦最低价收购制度，在国际粮食市场发生重大变化时，能够保证粮食供应，稳定市场预期。二是高库存对粮价稳定起到压舱石作用。政府收储积累了大量库存，2021年末小麦、稻谷、玉米的库存消费比分别为103%、76%、48%，均远远高于17%的国际警戒水平。
二、当前全球粮食危机如何影响中国粮食安全？
国际粮食危机对国内粮食市场的影响主要体现在贸易冲击和成本传导两方面。
1、贸易冲击：一是国际粮价上涨直接抬升粮食进口价格，国内自给率偏低的品种面临联动涨价压力。我国进口谷物价格与国际谷物价格相关性高，今年国内进口粮食成本大增，进口依赖度较高的品种涨价压力较大。二是受地缘冲突影响的品种，如玉米、油料进口受冲击较大。今年1-4月我国玉米进口量约一半来自于乌克兰，玉米进口量下滑将加剧国内玉米供需不平衡。
2、成本传导：一是国际高油价带动农资成本上升，抬高国内种粮成本，挤压农民收益。农资和服务费是我国粮食生产中的最大成本，今年国内化肥批发价格指数累计上涨超20%，推高了粮食生产成本。二是饲料价格上升抬高养殖业成本，加剧生猪养殖业波动，容易引发生猪产能不足和猪价上涨。今年玉米、豆粕上涨使得猪粮比已经跌入亏损区间，生猪持续去产能。
三、未来粮价走势及其对通胀影响几何？
1、粮价展望：整体上，预计今年国内粮价涨幅将高于2008年和2011年。分品种来看，国际市场冲击大、国内供给偏紧、政策保供压力大的小麦、玉米价格偏强。预计小麦价格受夏粮产量预期偏低、供需偏紧、种粮农民惜售推动，同比涨幅或超30%。玉米受饲料粮需求强劲、小麦替代减弱、进口萎缩影响，价格中枢抬升。大豆进口依赖度高，价格跟随国际市场在高位波动。国内稻谷价格相对平稳，主因产需缺口较小、稻谷国际贸易和国内市场收购稳健。
2、通胀展望：国内粮价拉动通胀处于进行时，需要防范粮价成为通胀灰犀牛，警惕猪周期推高通胀，下半年国内CPI同比或将上行至3%。一是粮价上涨拉动粮食CPI上涨。粮价对通胀的传导主要体现在CPI。若仅考虑进口贸易冲击和种粮成本传导因素，中性情境下，预计今年全球粮价拉动国内CPI约0.21个百分点。二是饲料成本压力叠加猪周期变化拉动猪肉CPI上涨。预计今年下半年成本压力叠加猪周期上行，猪肉价格同比回归正增长，并有望推动CPI上行至3%。
3、政策应对：全球通胀变局和全球粮食危机叠加，保障粮食安全成为维护经济大盘稳定的关键环节之一。首先，要做好粮食保供稳价工作，通过出台财政补贴、投放储备物资、扩大进口来源、畅通人员流动和粮食运输渠道等手段，守住粮食安全的底线。其次，全球通胀变局下，通胀由于其再分配效应会造成不对称冲击，应当加大对中低收入群体的支持力度。
风险提示：国内猪价超预期上涨引发猪油通胀共振；国内疫情反弹影响到粮食秋收；国际局势紧张进一步阻塞粮食贸易
正文
一、中国粮食市场与国际粮食市场的关系
我国是粮食生产和消费大国，粮食牵动宏观经济和国计民生。整体而言，国内粮食总体安全无虞，出现粮食危机的可能性很小。我国粮食市场相对独立于国际市场，具备自给率较高、价格较高、价格波动较低的三大特征。
1、中国粮食市场独立性较高：粮食自给率较高、粮食安全政策多样
国内粮食市场的独立性和安全性较高，一是国内粮食市场高产量带来高自给率，二是相关政策调节保证了国内粮食市场的安全性。
从基本面来看，我国是农业大国，国内粮食产量稳定、自给率较高。我国粮食产量连续7年稳定在1.3万亿斤以上，我国是全球最大的粮食生产国。2016年农业供给侧改革对粮食种植结构进行调整，随着农业供给侧改革取得阶段性成果，粮食播种面积企稳，2021年度粮食产量6.8亿吨，同比增2%，产量与增速均呈现稳步回升态势。粮食高产量的同时带来高自给率，2021年度，我国大米、小麦、玉米的自给率分别达98.8%、93.3%、90.6%，尽管较疫情之前略有下降，但依然处于较高水平，这使得我国粮食市场相对独立于国际市场。
详情链接：https://t.cn/A6aAATum
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粤开证券首席经济学家、研究院院长：罗志恒
粤开证券宏观分析师：方堃
摘要
粮食安全是国之大者。2022年全球新一轮粮食危机来袭，我们在《全球粮价飙升的蝴蝶效应》研究了全球粮食危机的成因与影响，国际粮价飙升引发全球经济民生风险。中国是最大的粮食生产国和消费国，当前国内粮食安全形势如何？国际粮食危机将如何影响国内粮价？又将对国内通胀造成哪些连锁反应？
一、中国粮食市场与国际粮食市场关系如何？
我国粮食供应稳定，国内粮食市场相对独立于国际市场，自给率较高、价格较高、价格波动较低。
1、国内粮食市场独立性较高。一是国内粮食高产量带来高自给率。2021年度，我国大米、小麦、玉米的自给率分别达98.8%、93.3%、90.6%。二是相关政策保证了国内粮食市场的安全性。长期以来，我国实行粮食安全战略，实现了口粮绝对安全。于内，保障耕地和补贴农民用于粮食生产；于外，粮食进口配额限制了进口规模，保证粮食的自给自足。
2、国内粮食价格通常高于国际粮价。一是我国粮食种植成本高于农业发达国家。2020年度国内三大谷物平均种植成本达到每亩1100元，是美国种植成本的1.5倍，高成本带来了高粮价。二是粮食进口配额保护国内市场，为国内粮食市场筑起了一道防火墙，避免了国际低价粮食的进口冲击。
3、国内粮价波动率低于国际粮价。一是收储政策能够降低粮价波动。我国自2004年开始建立稻谷、小麦最低价收购制度，在国际粮食市场发生重大变化时，能够保证粮食供应，稳定市场预期。二是高库存对粮价稳定起到压舱石作用。政府收储积累了大量库存，2021年末小麦、稻谷、玉米的库存消费比分别为103%、76%、48%，均远远高于17%的国际警戒水平。
二、当前全球粮食危机如何影响中国粮食安全？
国际粮食危机对国内粮食市场的影响主要体现在贸易冲击和成本传导两方面。
1、贸易冲击：一是国际粮价上涨直接抬升粮食进口价格，国内自给率偏低的品种面临联动涨价压力。我国进口谷物价格与国际谷物价格相关性高，今年国内进口粮食成本大增，进口依赖度较高的品种涨价压力较大。二是受地缘冲突影响的品种，如玉米、油料进口受冲击较大。今年1-4月我国玉米进口量约一半来自于乌克兰，玉米进口量下滑将加剧国内玉米供需不平衡。
2、成本传导：一是国际高油价带动农资成本上升，抬高国内种粮成本，挤压农民收益。农资和服务费是我国粮食生产中的最大成本，今年国内化肥批发价格指数累计上涨超20%，推高了粮食生产成本。二是饲料价格上升抬高养殖业成本，加剧生猪养殖业波动，容易引发生猪产能不足和猪价上涨。今年玉米、豆粕上涨使得猪粮比已经跌入亏损区间，生猪持续去产能。
三、未来粮价走势及其对通胀影响几何？
1、粮价展望：整体上，预计今年国内粮价涨幅将高于2008年和2011年。分品种来看，国际市场冲击大、国内供给偏紧、政策保供压力大的小麦、玉米价格偏强。预计小麦价格受夏粮产量预期偏低、供需偏紧、种粮农民惜售推动，同比涨幅或超30%。玉米受饲料粮需求强劲、小麦替代减弱、进口萎缩影响，价格中枢抬升。大豆进口依赖度高，价格跟随国际市场在高位波动。国内稻谷价格相对平稳，主因产需缺口较小、稻谷国际贸易和国内市场收购稳健。
2、通胀展望：国内粮价拉动通胀处于进行时，需要防范粮价成为通胀灰犀牛，警惕猪周期推高通胀，下半年国内CPI同比或将上行至3%。一是粮价上涨拉动粮食CPI上涨。粮价对通胀的传导主要体现在CPI。若仅考虑进口贸易冲击和种粮成本传导因素，中性情境下，预计今年全球粮价拉动国内CPI约0.21个百分点。二是饲料成本压力叠加猪周期变化拉动猪肉CPI上涨。预计今年下半年成本压力叠加猪周期上行，猪肉价格同比回归正增长，并有望推动CPI上行至3%。
3、政策应对：全球通胀变局和全球粮食危机叠加，保障粮食安全成为维护经济大盘稳定的关键环节之一。首先，要做好粮食保供稳价工作，通过出台财政补贴、投放储备物资、扩大进口来源、畅通人员流动和粮食运输渠道等手段，守住粮食安全的底线。其次，全球通胀变局下，通胀由于其再分配效应会造成不对称冲击，应当加大对中低收入群体的支持力度。
风险提示：国内猪价超预期上涨引发猪油通胀共振；国内疫情反弹影响到粮食秋收；国际局势紧张进一步阻塞粮食贸易
正文
一、中国粮食市场与国际粮食市场的关系
我国是粮食生产和消费大国，粮食牵动宏观经济和国计民生。整体而言，国内粮食总体安全无虞，出现粮食危机的可能性很小。我国粮食市场相对独立于国际市场，具备自给率较高、价格较高、价格波动较低的三大特征。
1、中国粮食市场独立性较高：粮食自给率较高、粮食安全政策多样
国内粮食市场的独立性和安全性较高，一是国内粮食市场高产量带来高自给率，二是相关政策调节保证了国内粮食市场的安全性。
从基本面来看，我国是农业大国，国内粮食产量稳定、自给率较高。我国粮食产量连续7年稳定在1.3万亿斤以上，我国是全球最大的粮食生产国。2016年农业供给侧改革对粮食种植结构进行调整，随着农业供给侧改革取得阶段性成果，粮食播种面积企稳，2021年度粮食产量6.8亿吨，同比增2%，产量与增速均呈现稳步回升态势。粮食高产量的同时带来高自给率，2021年度，我国大米、小麦、玉米的自给率分别达98.8%、93.3%、90.6%，尽管较疫情之前略有下降，但依然处于较高水平，这使得我国粮食市场相对独立于国际市场。
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情系三农促生产 助力“三夏”保丰收
—陕西洛南阳光村镇银行支持“三夏”金融服务到一线
当前进入“三夏”时节，恰逢商洛市洛南县高温天气且没有有效降雨。为竭尽全力助力当地百姓夺取夏粮丰收，保供给、稳预期，保障一方粮食安全，陕西洛南阳光村镇银行结合当前形势，采取系列措施，为服务“三夏”生产保驾护航。
划拨专项资金，支持“三夏”金融服务。于6月14日下发《陕西洛南阳光村镇银行关于做好“三夏”金融服务工作的通知》，向8家支行下拨1500万元支持“三夏”金融服务的专项信贷资金，围绕夏季粮食收储、夏粮播种、夏季田管三个环节，加大对粮食购销、粮种、农药、农机具、化肥销售、农田治理与灌溉、农田水利设施建设等行业客户的金融需求。截至6月20日，累计投放金融支持“三夏”贷款258万元。
下调专项贷款利率，优化业务审批流程，切实提升服务三农质效。充分发挥货币政策效用，下调“三夏”专项资金贷款利率至5.5%，为客户直接让利250个BP。并结合农业生产关键环节“短、频、急”的资金需求特点，建立“三夏”业务审批绿色通道，优先受理“三夏”金融业务，简化审批流程，提高审批效率，限期在3个工作日内完成业务办理。
区别对待旱情严重的区域，组织开展“金融助力抗旱保苗”活动。2022年5月以来，商洛市境内降水量较常年同期偏少5-8成，致主要江河径流量偏枯，水库蓄水量偏少，农田土壤失墒严重，旱情发展将持续蔓延，现商洛市已启动Ⅲ级抗旱应急响应。因此，各支行主动与辖内粮食、经济作物种植大户、烟站等对接，对旱情严重的地区和客户，提供人力、物力、财力扶持帮助客户渡过难关。
截至目前，该行共计捐赠水罐2个、水泵4台、水管360米、水桶100个，人力帮扶40余人次。（杨开让）
—陕西洛南阳光村镇银行支持“三夏”金融服务到一线
当前进入“三夏”时节，恰逢商洛市洛南县高温天气且没有有效降雨。为竭尽全力助力当地百姓夺取夏粮丰收，保供给、稳预期，保障一方粮食安全，陕西洛南阳光村镇银行结合当前形势，采取系列措施，为服务“三夏”生产保驾护航。
划拨专项资金，支持“三夏”金融服务。于6月14日下发《陕西洛南阳光村镇银行关于做好“三夏”金融服务工作的通知》，向8家支行下拨1500万元支持“三夏”金融服务的专项信贷资金，围绕夏季粮食收储、夏粮播种、夏季田管三个环节，加大对粮食购销、粮种、农药、农机具、化肥销售、农田治理与灌溉、农田水利设施建设等行业客户的金融需求。截至6月20日，累计投放金融支持“三夏”贷款258万元。
下调专项贷款利率，优化业务审批流程，切实提升服务三农质效。充分发挥货币政策效用，下调“三夏”专项资金贷款利率至5.5%，为客户直接让利250个BP。并结合农业生产关键环节“短、频、急”的资金需求特点，建立“三夏”业务审批绿色通道，优先受理“三夏”金融业务，简化审批流程，提高审批效率，限期在3个工作日内完成业务办理。
区别对待旱情严重的区域，组织开展“金融助力抗旱保苗”活动。2022年5月以来，商洛市境内降水量较常年同期偏少5-8成，致主要江河径流量偏枯，水库蓄水量偏少，农田土壤失墒严重，旱情发展将持续蔓延，现商洛市已启动Ⅲ级抗旱应急响应。因此，各支行主动与辖内粮食、经济作物种植大户、烟站等对接，对旱情严重的地区和客户，提供人力、物力、财力扶持帮助客户渡过难关。
截至目前，该行共计捐赠水罐2个、水泵4台、水管360米、水桶100个，人力帮扶40余人次。（杨开让）
全球拉响饥饿警报，美欧却要继续把粮食变燃料？
究竟谁在“囤粮”？
在5月27日的中国外交部例行记者会上，有记者在提问中说到，近期个别西方国家出现批评中国在国际市场囤积粮食的论调。对此，我国外交部发言人回应：中国政府始终高度重视粮食安全问题，我们奉行的是“确保谷物基本自给、口粮绝对安全”的粮食安全观。到2021年，中国粮食产量已经连续7年稳定在1.3万亿斤以上，是世界第一大粮食生产国和第三大粮食出口国。中国完全有条件、有能力、有信心依靠自身力量把中国人的饭碗牢牢地端在自己手上，没有必要去国际市场“囤积粮食”。
从国内供给看：中国用不足全球9%的土地实现了约占世界四分之一的粮食产量，养活了世界五分之一的人口，本身就是对世界粮食安全的重大贡献。
从国际合作看：近年来，中国累计向联合国粮农组织南南合作基金捐款1.3亿美元，向亚洲、非洲、拉美和加勒比地区、太平洋岛国派遣了大批专家和技术人员，是联合国粮农组织南南合作框架下资金援助最多、派出专家最多、开展项目最多的发展中国家。
新冠肺炎疫情发生以来，我国积极响应联合国等国际组织倡议，向一些国家提供紧急粮食援助。中方为稳定世界粮食生产和供应做出的积极贡献，受到国际社会普遍赞赏。
反观发达国家向来善于“囤粮”，最具备“囤粮”条件，却一边“囤粮”，一边将“囤粮”注意力引向他国，所言非实又锲而不舍。
这最让人深思！
发达国家向来有“囤粮”的传统，历史上每次粮食危机，都少不了它们的身影——
赫赫有名的国际四大粮商“ABCD”，即阿丹米（ADM）、邦吉（Bunge）、嘉吉（Cargill）和路易达孚（Louis Dreyfus）集团，巅峰时期掌控着全球80%的粮食交易量，如今依然在国际粮食乃至能源、金融市场举足轻重。四家中有三家位于美国，在1973年和2008年的两次世界粮食危机中，赚得盆满钵满。
历史重演，当前不断上涨的粮食价格和食品价格让嘉吉等又获取巨额利润。有报道称，作为美国最大的非公开控股公司持有者，嘉吉家族有三名成员新晋跻身全球最富有的500人名单，每人的净资产为53亿美元。
与此同时，发达国家每年食物浪费量接近撒哈拉以南非洲所产食物的总和。根据美国农业部的数据，美国每年有30%-40%的食物被浪费，2018年食物浪费总量就达1.03亿吨，价值1610亿美元。
此外，美欧等20多国正在将粮食变成生物燃料，以应对俄罗斯的能源限制。4月12日，美国拜登政府宣布采取紧急措施，扩大生物燃料销售，以遏制不断飙升的汽油价格。生物燃料主要包括生物乙醇和生物柴油，目前主要以粮食为原料生产，近期全球石油价格飙升，作为替代品的生物燃料需求大增。美国2021年乙醇产量约4500万吨。按照1吨生物燃料乙醇大约需要3吨粮食原料推算，美国共消耗约1.35亿吨粮食，约为澳大利亚一年粮食总产量的2.5倍。而据不完全统计，2021年仅美国、巴西、欧盟生产生物燃料所消耗的粮食就达约3亿吨。
一边指责中国“囤粮”，一边把粮食做成燃料，真是双标得肆无忌惮。
https://t.cn/A6aAvUKZ
究竟谁在“囤粮”？
在5月27日的中国外交部例行记者会上，有记者在提问中说到，近期个别西方国家出现批评中国在国际市场囤积粮食的论调。对此，我国外交部发言人回应：中国政府始终高度重视粮食安全问题，我们奉行的是“确保谷物基本自给、口粮绝对安全”的粮食安全观。到2021年，中国粮食产量已经连续7年稳定在1.3万亿斤以上，是世界第一大粮食生产国和第三大粮食出口国。中国完全有条件、有能力、有信心依靠自身力量把中国人的饭碗牢牢地端在自己手上，没有必要去国际市场“囤积粮食”。
从国内供给看：中国用不足全球9%的土地实现了约占世界四分之一的粮食产量，养活了世界五分之一的人口，本身就是对世界粮食安全的重大贡献。
从国际合作看：近年来，中国累计向联合国粮农组织南南合作基金捐款1.3亿美元，向亚洲、非洲、拉美和加勒比地区、太平洋岛国派遣了大批专家和技术人员，是联合国粮农组织南南合作框架下资金援助最多、派出专家最多、开展项目最多的发展中国家。
新冠肺炎疫情发生以来，我国积极响应联合国等国际组织倡议，向一些国家提供紧急粮食援助。中方为稳定世界粮食生产和供应做出的积极贡献，受到国际社会普遍赞赏。
反观发达国家向来善于“囤粮”，最具备“囤粮”条件，却一边“囤粮”，一边将“囤粮”注意力引向他国，所言非实又锲而不舍。
这最让人深思！
发达国家向来有“囤粮”的传统，历史上每次粮食危机，都少不了它们的身影——
赫赫有名的国际四大粮商“ABCD”，即阿丹米（ADM）、邦吉（Bunge）、嘉吉（Cargill）和路易达孚（Louis Dreyfus）集团，巅峰时期掌控着全球80%的粮食交易量，如今依然在国际粮食乃至能源、金融市场举足轻重。四家中有三家位于美国，在1973年和2008年的两次世界粮食危机中，赚得盆满钵满。
历史重演，当前不断上涨的粮食价格和食品价格让嘉吉等又获取巨额利润。有报道称，作为美国最大的非公开控股公司持有者，嘉吉家族有三名成员新晋跻身全球最富有的500人名单，每人的净资产为53亿美元。
与此同时，发达国家每年食物浪费量接近撒哈拉以南非洲所产食物的总和。根据美国农业部的数据，美国每年有30%-40%的食物被浪费，2018年食物浪费总量就达1.03亿吨，价值1610亿美元。
此外，美欧等20多国正在将粮食变成生物燃料，以应对俄罗斯的能源限制。4月12日，美国拜登政府宣布采取紧急措施，扩大生物燃料销售，以遏制不断飙升的汽油价格。生物燃料主要包括生物乙醇和生物柴油，目前主要以粮食为原料生产，近期全球石油价格飙升，作为替代品的生物燃料需求大增。美国2021年乙醇产量约4500万吨。按照1吨生物燃料乙醇大约需要3吨粮食原料推算，美国共消耗约1.35亿吨粮食，约为澳大利亚一年粮食总产量的2.5倍。而据不完全统计，2021年仅美国、巴西、欧盟生产生物燃料所消耗的粮食就达约3亿吨。
一边指责中国“囤粮”，一边把粮食做成燃料，真是双标得肆无忌惮。
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