【脱水】慧选脱水研报【第479期】-天健集团(000090)
●天健集团(000090):融资占优逆市拿地,丰富旧改储备保障中长期发展,城建施工迎发展新机遇
摘要:
公司主营城市建设、综合开发、城市服务,充分发挥产业协同优势,打造建设、开发、运营、服务于一体城市综合运营商。公司坚持“以城市建设与城市服务为主体,以投资及新型业务为两翼”的发展战略,以“做强规模、做优利润、做大市值”三件大事为总纲,着力抓重点、补短板、强基础、塑品牌,推动公司转型升级。
平安证券杨侃维持公司此前盈利预测,预计2022-2024年EPS分别为1.26元、1.45元、1.63元,当前股价对应PE分别 为6.1倍、5.4倍和4.7倍,维持“推荐”评级。
正文:
公司简介
公司成立于1983年,为深圳市国资控股上市公司、深圳市市长质量奖(提名奖)获奖单位。公司主营城市建设、综合开发、城市服务,充分发挥产业协同优势,打造建设、开发、运营、服务于一体城市综合运营商,致力于为重大基础设施建设、民生工程和公共服务提供一揽子解决方案,建设宜居、生态、环保、智慧城市。公司旗下知名企业包括深圳市市政工程总公司、深圳市夭健地产集团有限公司、深圳市天健置业有限公司、深圳市天健城市服务有限公司、深圳市粤通建设工程有限公司等。
公司股权结构

公司核心竞争力
公司的核心竞争力表现为四个方面:首先,公司具有全产业链一体化协同优势。这主要体现为公司具有规划设计、建设、开发、运营、服务的全产业优势。其次,公司的主责主业能力突出。公司履责与核心业务能力保持了有韧性的增长。第三,公司市场化程度逐年加深。具体而言,公司深入推进管理人员市场化选聘工作,建立健全长效激励约束机制,实施骨干员工持股计划,全员干事创业热情蔚然成风,市场化意识持续深化。第四,公司铸就“天健铁军"精神,品牌美誉度高。大力推进创新发展、转型升级、提质增效,公司创新潜力有效激发,经营质效加速提升,品牌效应充分展现。

国资委做大特区建工,城建施工迎发展新机遇
2019年深圳国资委组建特区建工集团,明确提出2025年双千亿目标,2020年天健集团占特区建工资产、营收的 76%和88%,且特区建工高管以天健集团原高管团队为主。在深圳国资委做大特区建工大背景下,天健集团2021年市场拓展额同比增长77%,期末在建合同额同比增长34.7%。同时通过收购兼并,持续完善及提升EPC项目承包能力,带动城建施工毛利率由2016年的4.8%提升至2021年的7.4%。
地产标杆项目未结充足,业绩短期增长有望延续
受益天健天骄等重点项目销售和结算,2021年公司销售金额158.8亿元,同比增121%,创历史新高。2017-2021年地产业务营收年复合增速达44.3%,2021年毛利率达36%,表现远好于行业。截止2021年末,粗略估算天健天骄未结资源108亿,参考2020-2021年结算毛利率估算毛利68亿,为2021年地产业务实际毛利192%,叠加深圳悦桂府等项目陆续结转,2022-2023年业绩增长仍有保障。
融资占优逆市拿地,丰富旧改储备保障中长期发展
2021H2以来,房地产信用事件频发,央行及银保监多次发声支持房地产行业合理融资需求。公司作为深圳国资房企,2022年公司新发行三年期中票利率仅3.6%,超短融利率仅2.75%,2021H2以来逆市补充深圳、成都、苏州多宗优质地块。同时凭借丰富城市更新经验,储备多个城市更新资源,2021年新签南岭村项目,项目占地总面积约250万平,当前总建面约370万平,丰富旧改储备为中长期地产业务发展提供支撑。
城市服务
(1)服务范围广。公司从事城市服务业务的子公司为深圳市天健城市服务有限公司,业务范围涵盖物业服务、城市服务、商业运营、智能楼宇、园林工程和天健蜜生活六大板块。
(2)服务结构优化,核心竞争提升。利润率高的物业租赁收入占比逐年上升,棚改业务的收入占比逐年下降。
盈利预测及投资建议
公司坚持“以城市建设与城市服务为主体,以投资及新型业务为两翼”的发展战略,以“做强规模、做优利润、做大市值”三件大事为总纲,着力抓重点、补短板、强基础、塑品牌,推动公司转型升级。短期天健天骄等核心项目结转有望保障公司业绩,中长期丰富旧改资源为地产业务提供支撑;城建施工板块在深圳国资委做大特区建工的大背景下,有望迎来跨越式发展。
维持公司此前盈利预测,预计2022-2024年EPS分别为1.26元、1.45元、1.63元,当前股价对应PE分别 为6.1倍、5.4倍和4.7倍,维持“推荐”评级。

来源:
平安证券-天健集团(000090)-《城建施工迎发展良机,旧改资源足增长无忧》。2022-5-15;
海通证券-天健集团(000090)-《公司研究报告:深圳国资地产龙头,主业突出、多元发展》。2022-5-5;
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如何合法合规地在欧盟内催收货款-European Account Preservation Order(EAPO)
(20220514TinTinV1)

欧洲联盟位于亚欧大陆最西端,是全球最大的发达国家联合体。尽管近年欧盟发展受到英国脱欧等事件影响,但一体化方向没有改变,27个成员国团结自强,继续致力于推进改革、应对挑战。在欧盟又存在位阶高于成员国国内法的的欧盟法律文件,这些文件也对欧盟国家内的应收账款的债权追收起到震慑或者回款作用。徐宝同律师团队建议,当中国出口企业遇到欧洲国家采购方有海外欠款或境外拖欠等法律问题时,可以多咨询专业的涉外律师的法律意见,不仅仅着眼于西欧单一国家的国内法,还可以巧妙地合法合规地运用上位法欧盟的法律来化解国内出口商与境外买家客户之间的商账追收难题。

European Account Preservation Order
1,什么是EAPO?
欧洲账户保全令(EAPO)允许一个欧盟国家的法院冻结另一个欧盟国家债务人银行账户中的资金。该程序仅可用于跨境案件,即执行该程序的法院或债权人的住所国必须位于与债务人账户所在国不同的成员国。只能是民事或商事案件。这让欧盟的债务恢复更加容易。这是每个欧盟国家现有法律程序的替代方案。自2017年1月18日起适用。第655/2014号条例Regulation(EU)规定了关于EAPO的程序。

2,EAPO的优势
*该程序快速且无需通知债务人(单方面)。
*这种“意外效应”阻止债务人转移、隐藏或消费这些钱。

3,在欧盟的全部成员国都能运用吗?
并非如此。因为该Regulation不适用与丹麦,所以欧洲账户保全令(EAPO)不能适用于丹麦这个国家。徐宝同律师团队进一步解释,如果债权人的住所地在丹麦,那么这个债权人不能申请欧洲账户保全令(EAPO);如果债务人的银行账户在丹麦,那么债权人不能持欧洲账户保全令(EAPO)冻结丹麦银行账户。

4,如何申请
https://t.cn/A6XMxnlf 网址下载EAPO表格并填写。英文版表格如下。并前述同一网址在线递交申请。另,2021年1月1日起英国不再是欧盟成员国。但是,在民事司法领域,过渡期结束前启动的未决程序和诉讼将继续根据欧盟法律进行。也就是说,直到2022年底之前,英国可以继续以在线填报并应用这些程序。

5,需要提醒的是:
*如果债权人不知道要冻结的账号,仅知道开户行名称,那么债权人不必提供准确的详细信息(例如账号),只需提供账户所在银行的名称即可。
*如果债权人不知道债务人账户所在银行的名称,根据规定,债权人可以要求法院查明。

6,债务人可以对EAPO提出反驳答辩意见吗?
当然可以。因为,欧洲账户保全令EAPO的签发并没有经过债务人的听证。所以第655/2014号条例Regulation赋予债务人补救措施。这些是使得EAPO被承认与执行的法律基石。
如果债务人要申请补救措施,请填写补救申请表(表格七)
债权人及债务人双方都可以对补救裁决进行上诉,上诉申请需运用表格九。

7,欧盟的法律文件形式
(1)条例(Regulation)。条例是由欧委会起草,经欧盟理事会(或与欧洲议会共同)审 议批准,在欧盟所有成员国直接实施的法律。条例针对欧盟机构和所有成员国政府,其权利与义务直接适用于欧盟公民,一般为正式发布后第20日生效。成员国相应法规或行政措施必须与条例相一致,任何成员国不得改变其实施范围和效果。
(2)指令(Directive)。 (3)决定(Decision)。(4)意见建议(Opinion and Recommendation)。 (5)决议(Resolution)。

案例分析
货物出口方:江阴某棉花出口公司
货物进口方:德国某衣服零售公司
银行保理商:法国某商业银行
1,案情:出口商及进口方签署进出口合同合法有效,德国公司每6个月结款一次,货物到德国后入关验收合格。德国公司的拖欠余额90%,江阴公司将应收账款转让至法国某商业银行并签订无追索权的保理协议。该保理协议的争议解决方式是法国法院,但进出口合同的争议解决方式是在德国法院。
2,解决方案:
(1) 根据江阴公司的留存书证及双方往来函件,理清国际货物买卖双方案情。德国某衣服零售公司采购江阴的棉花用来加工成成品衣服,再零售卖给终端消费者。由于德国公司的强劲法律地位及庞大的采购量,所以在签订进出口合同时,双方采取的半年赊销的收款方式。但是,江阴某棉花出口公司与它的供应商签订的供货合同都是现结,并且要面对高昂的用工成本。江阴公司为了缓解资金链压力,在未到触碰到生命线时,果断将应收账款转让给法国某商业银行,双方签订无追索权的商业保理合同。至合同签订后,法国某商业银行开始接盘展开跨境应收账款催收工作。
(2) 分析拖欠原因:德国衣服零售公司是一家上市公司,通过分析其企业财报发现该公司的库存、销售额等情况处于稳定状态。属于恶意拖欠。
(3) 制定并落地追收方案。在首先,查找德国公司的主要财产,发现德国公司住所地虽然在德国,但在荷兰、西班牙等多国有零售店面及自有房产产权,拥有当地银行账户。其次,法国银行申请EAPO查封欧盟国内的债务人银行账户。最终,德国公司归还应收账款。
3,法律意见亮点是:积极帮助中国出口企业寻找德国债务人公司的财产所在地,合法合规运用欧盟条例,化解中德两公司的矛盾,促进双方业务继续开展。

徐宝同律师,上海锦坤律师事务所高级合伙人,国际律师协会(IBA)理事,亚洲代替性纠纷解决调解中心调解员,中国多家仲裁机构仲裁员,泰国国际仲裁中心(THAC)仲裁员。徐宝同律师团队专注公司、商事、股权、合同诉讼及仲裁争端解决,十余年法院审判实务及规则研究经验,特别是在合同纠纷方面。本文不能视为对特定案件的法律建议或意见,仅为笔者团队在处理类似案件时法院的裁判规则。如你遇到法律问题,可以联系徐宝同律师,获取更有针对性的建议和方案。

传承律协“没法不爱”的公益理念,用“极简·无我”的态度传递“帮助律师扎根专业知识,与律师共同成长”的办所理念。

【“知网未经我同意,冒用我名字私立了个银行账户,还假冒我签名”…】
#中国知网向赵德馨教授夫妇登门道歉#
中国科学报:5月13日,国家市场监管总局网站发布通知称,在前期核查的基础上,对知网涉嫌实施垄断行为立案调查。随后知网发布公告回应被调查,表示将全力配合、深刻自省、彻底整改。

提起知网的纷纷扰扰,人们很自然地就会想起那位“撬动”知网的老人——中南财经政法大学退休教授赵德馨。

5月13日,《中国科学报》从赵德馨教授处获悉,知网于12日下午登门道歉,表达了重新上架他与妻子周秀鸾论文作品的意愿。

赵德馨告诉《中国科学报》,在他们夫妻起诉知网侵权后,后者不仅下架了他们的涉案作品,连同没有涉及诉讼的作品也都悉数下架。

他曾主动向知网提出希望恢复这些作品,但对方一直置之不理。直到妻子胜诉后,近几天才得到他们的回应。

“他们希望我们这边先出具作品上架的授权书。但根据律师建议,我们将经过慎重思考,在双方都有足够诚意的前提下,再签订相关协议。”赵德馨表示。

约一周前,中国裁判文书网公布了10份由北京知识产权法院做出的,对《中国学术期刊(光盘版)》电子杂志社有限公司(即知网主办单位)与周秀鸾侵害作品信息网络传播权纠纷案的二审民事判决书。法院判定知网对周秀鸾所著4篇学术论文构成侵权,向周秀鸾赔偿相应经济损失,并驳回了知网的全部上诉。

一口气赢下10桩诉讼案的周秀鸾,正是去年凭一己之力将知网推进舆论漩涡的“硬核老人”——赵德馨的妻子。据悉,这对学术伉俪均为中南财经政法大学退休教授。赵德馨今年90岁,周秀鸾93岁。

2021年末,赵德馨起诉知网侵权事件引发轩然大波。他控诉知网在未经本人授权的情况下,擅自转载其100余篇论文,且从未支付任何稿费,甚至作者下载自己的论文还需要付费。最终,法院判定赵德馨胜诉,依法获赔经济损失共计70余万元。但在两位老人胜诉后,知网却分别下架了他们的全部署名论文。

近日,知网态度似乎有所变化,派工作人员登门致歉,并声称希望尽快得到二老的合法授权书,以便将他们的署名论文重新上架。

因周秀鸾教授听力下降,所以由赵德馨教授代表夫妇二人就此事接受了《中国科学报》的采访。

《中国科学报》:中国裁判文书网上近日公布的判决书中,一批涉案论文是赵德馨和周秀鸾两位教授合作完成的。为何在这次诉讼中,您选择放弃主张作品的一系列实体权利,以周老师的名义来起诉呢?

赵德馨:

我和周秀鸾教授是一对夫妻,同一个专业,长期在一个单位工作,所以很多学术成果是我们合作完成的。

我们决定以她的名义来起诉,一方面是体现我对她的尊重,另一方面也有“技术”上的考虑。互联网法院规定每一次起诉不能超过4篇文章,我的文章比较多一点,她的文章比较少一点。为了把诉讼的流程缩短,就把我们两人合作的文章放在她那边去起诉了。

一开始周老师不是特别理解。劝我,说我们年龄都大了,也不缺钱,也担心我的身体。我跟她说,这不是钱的问题,是“权”的问题,是维护自己的权利。她懂了,后来就很支持我。

图2、3:周秀鸾教授在给《长江日报》记者的手写信中,阐述了自己维权的初衷

《中国科学报》:这种一旦涉及诉讼纠纷,就下架作者作品的行为,是否会阻碍很多人的维权脚步?

赵德馨:

是的。我身边就有这样的例子。我的很多文章是合作署名的,当时就有合作者表示不愿授权给我打官司,理由可以总结为“三怕”:第一,怕中国知网把他的文章下架了;第二,怕新发表的文章不被知网收录;第三,怕连期刊都不再收录他的文章。因为很多期刊和知网也有合作,我就接到过期刊总编的电话,他们希望我撤诉,不要告知网。

我们几个人都已经退休了,而且很多论文已经传播了数十年之久,同行知道去哪里获取这些作品。但对年轻的研究者来说,上述几个问题确实是不可忽视的。

《中国科学报》:目前两位老师在与知网的诉讼中,基本全部胜诉。你们还有其他诉讼在开展吗?

赵德馨:

我们跟知网的官司还没打完。而且除了论文之外,还有一个很重要的案子。

早在2006年,知网就跟我签订合同,把《中国经济史辞典》做成电子版,合同约定:如果有用户付费下载《词典》或其中的条目,就分一部分钱给我,每条大概是一块3毛钱左右。合同上清清楚楚地写明了一个收款账户,但在这个账户上,我一分钱都没有收到过。近期我们确认过,这个账户还是正常起作用的。

所以钱去哪里了呢?我专门去咨询这个问题,才得知,知网未经我的同意,冒用我的名字私立了一个银行账户,还假冒了我的签名。

这个事情已经触犯了刑法,我已经委托律师去打官司了。

《中国科学报》:目前你们夫妻二人胜诉知网获赔的金额有多少呢?

赵德馨:

我这边是70余万,周老师这边大概是不到10万。

《中国科学报》:你们是主要针对知网维权吗?还是其他学术网站和其他平台也有涉及?

赵德馨:

没有针对知网,我还起诉过北京万方等。大家都盯着知网的案子,也是因为知网影响力最大。

可以看出在国内,这种学术作品网络传播的侵权行为是比较普遍的现象。

《中国科学报》:针对知网开展的这一系列维权工作,两位老师期待的最理想结果是什么?

赵德馨:

我们的愿望肯定不是让知网垮台,我是不希望出现这种学术期刊网站一家独大的局面,希望按照社会主义市场经济的原则来建设和管理知识平台。你利用了作者的文章,就该支付一定稿酬。相应的,有用户从你的网站下载文章,也应该支付一定费用。但平台获取的利润应当合乎国家政策,不应该出现当前的暴利、两头吃,还不断涨价的现象。

《中国科学报》:知网目前已经和两位老师重新商议了作品上架的事情,您对这个结果满意吗?

赵德馨:

知网工作人员告诉我,他们换了新的领导,我的感觉是新人新态度。但对方的诚意是否足够,我们还会谨慎观察。

知网败诉后下架论文的行为是否合法?这是学界普遍关心的问题。对此,《中国科学报》采访到了北京市伟博律师事务所主任李伟民律师,请他从法律角度进行解答。

《中国科学报》:判决书中所谓的“侵权行为”是指哪些行为?知网下架原告作品算不算进一步侵权?

李伟民:

知网与相关杂志社之间的协议书等均不足以证明杂志社自作者处取得合法授权,亦不足以证明知网通过杂志社取得了作者的合法授权,也就是说,知网可能取得了杂志社的授权,但是未取得期刊中单篇文章作者的授权。

因此,知网在没有取得作者许可的背景下,在其经营的知网各个端口向不特定公众提供涉案作品的下载阅读服务,侵害了权利人对涉案作品的信息网络传播权,应当承担侵权赔偿责任。

在实践中,一般网站一旦侵权行为成立,停止侵权下架是应有之义。但是知网具有特殊性。据其官网介绍,知网目前在全球50多个国家和地区拥有2.7万家机构用户,年下载文献总量达到20亿篇次,用户涵盖高校科研、党政企及其智库、公检法军、医药卫生、中小学与农村,其中高校用户覆盖76%的世界前500强大学。已经形成了绝对的学术资源垄断地位。因此,从反垄断法角度出发,知网直接拒绝发生商业上的往来,败诉后下架作品,侵害了作者的权利。


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