【#天津早知道##天津# 天津将海水淡化水作为补充水源！涉及这些区域！】水是一切生命，赖以生存的重要自然资源之一，天津是一座资源型缺水城市，积极发展海水淡化是破解水资源短缺问题的战略举措和重要途径，为推进我市海水淡化产业高质量发展建设海洋强市，近日，天津发布了《天津市促进海水淡化产业高质量发展实施方案》。
发展目标
聚焦核心技术研发和先进装备制造，大力开展产业链的“补链、强链、延链”，培育经济发展新动能和优势产业，推进海水淡化产业高质量发展，将海水淡化水作为京津冀协同发展水资源战略储备。
到2025年，初步建成全国海水淡化产业创新中心和全国海水淡化产业先进制造研发基地，产业集聚优势初显；海水淡化应用场景不断丰富，海水淡化水年供水量达1亿立方米左右，创建全国海水淡化示范城市。到2035年，建成具有竞争力的海水淡化产业强链，海水淡化实现规模化利用，形成健康的产业生态，建成全国海水淡化科技创新和装备制造高地。
主要任务（一）聚焦核心装备，培育壮大产业链
1.打造海水淡化先进装备制造高地。坚持制造业立市，重点推进中小型系列化、模块化海水淡化装置的定型，提升定制化制造能力。做强反渗透膜组件、海水高压泵、高效能量回收装置、蒸汽喷射泵等大型热法、膜法海水淡化核心装备制造。培育和引进海水淡化装备制造企业，加快创新链与产业链融合，建设全国先进制造研发基地。（市工业和信息化局、滨海新区政府、市规划资源局、市发展改革委按职责分工负责）
2.完善海水淡化上下游产业链。以项目需求为牵引，围绕通用零部件、仪器仪表、自控系统、水处理药剂、海水化学资源利用精细化产品等上下游产业链，补短板、锻长板，开发形成多元化、高附加值的系列高端产品。鼓励盐化工企业利用浓盐水制盐、制碱和提取化学资源，提升浓盐水综合利用水平。持续拓展海水淡化技术装备在废水资源化利用、工艺水生产等领域跨行业应用。（滨海新区政府、市工业和信息化局、市规划资源局、市发展改革委按职责分工负责）
3.加速海水淡化产业集聚。推进海水淡化与综合利用示范基地、海水淡化工程等项目建设，培育海水淡化膜制造产业集群、装备制造产业集群、水处理药剂产业集群。针对本市海水淡化产业链短板环节，实施精准招商，提升海水淡化工程设计、工艺集成、工程总包等软实力，形成“千亿元”水产业。推动滨海新区建设全国海水淡化示范城市和海洋经济发展示范区。（滨海新区政府、市工业和信息化局、市规划资源局、市合作交流办、市发展改革委按职责分工负责）
（二）坚持创新驱动，提高核心竞争力
1.集中力量突破海水淡化核心技术。以自然资源部天津海水淡化与综合利用研究所、国家海水利用工程技术研究中心等国家级科研机构为支柱，依托天津大学、天津科技大学、天津工业大学等高等院校的技术和人才储备，建设天津市海水资源利用技术创新中心。将海水淡化关键核心技术研发纳入科技创新规划，推动重大科技基础设施项目建设，开展膜法、热法脱盐和浓盐水高值化利用科技创新。瞄准世界科技前沿，重点突破反渗透膜等“卡脖子”核心技术，强化关键基础原材料、新型药剂等技术攻关，全面提升海水淡化创新策源能级，为产业高质量发展提供强有力的技术支撑。（市科技局、滨海新区政府按职责分工负责）
2.加强产学研用融合和成果转化。推进科技创新与体制机制创新“双轮驱动”，坚持“以用立业”，鼓励和支持科研机构、高等院校和企业组建海水淡化产业技术创新联盟，聚合优势资源。以系统化思维和市场化思维推进科技创新，加强产学研用深度融合，促进科技创新成果转化和推广应用，激发创新活力。（市科技局、市工业和信息化局、滨海新区政府按职责分工负责）
3.建设大型海水淡化技术应用试验场。加快推进临港10万吨/日海水淡化试验场建设，集中开展国产大型海水淡化关键设备、材料、部件的检测、测试、评价和工艺技术验证，为海水淡化产业有关产品和服务进入市场和规范发展提供技术支撑。支持新建海水淡化项目和装备制造企业的深度合作，加大海水淡化工程先进自主技术和成套装备推广应用，逐步提高国产化率。（滨海新区政府、市规划资源局、市发展改革委、市工业和信息化局按职责分工负责）
（三）瞄准需求端发力，丰富应用场景
1.提高海水淡化水市场推广能力。鼓励海水淡化相关企业对能耗物耗较高、运行状况欠佳的现有海水淡化生产和输配设施采取相关措施，降低海水淡化运营成本，提升海水淡化水市场竞争力。通过政府引导和市场化拓展相结合，鼓励具备条件的海水淡化企业与自来水企业合作运营，积极开拓海水淡化水用户，充分发挥海水淡化工程产能。（滨海新区政府、市水务局、市发展改革委按职责分工负责）
2.为工业园区提供水源保障。加快推进天津经济技术开发区南港工业区和天津港保税区临港区域等沿海集中工业区的海水淡化工程建设，大力推进海水淡化水“点对点”方式直供重点工业企业。南港工业区具备使用条件的新建和改扩建高耗水项目要充分利用海水淡化水，依法严控其新增取水许可；临港区域制定政策推动已建高耗水企业切换使用海水淡化水，实现“以产促水”“以水兴产”的良性发展格局，带动海水淡化产业发展。（滨海新区政府负责）
3.强化实施海水淡化水统筹配置。统筹配置外调水、地表水、海水淡化水和再生水，逐步提高海水淡化水在水资源中的配置比例。将海水淡化水作为滨海新区、宁河区等区域的补充水源，因地制宜推动符合相关标准的海水淡化水进入市政管网，加强供水水质监管，优化供水结构，促进区域供水安全。（滨海新区政府、宁河区政府、市水务局按职责分工负责）
（四）完善配套措施，加大政策支持
1.完善支持产业发展政策体系。落实首台（套）重大技术装备支持政策。落实减税降费相关政策，发挥智能制造等政策保障功能，支持优质企业快速发展。对完善海水淡化产业链具有关键作用的科研机构、企业、重大项目等，市有关部门和有关区人民政府要给予财政等综合性政策支持。鼓励水电联产“以电补水”，2025年底前，对执行两部制电价的海水淡化企业用电免收基本电费，支持符合条件的海水淡化企业参与电力市场交易。（滨海新区政府、市财政局、市发展改革委、市科技局、市工业和信息化局按职责分工负责）
2.加大金融支持力度。鼓励银行业等金融机构优化配置信贷资源，提供符合海水淡化项目需求的金融产品和融资服务，加大对海水淡化产业的支持力度，在贷款利率、本金偿还安排等方面给予优惠。支持符合条件的海水淡化产业企业通过发行债券、上市挂牌等多种方式融资发展。推动金融机构、国有企业和其他社会资本发起设立海水淡化产业发展基金，利用“基金+产业”、“基金+项目”，对海水淡化产业关键装备、关键技术研发和新技术引进等给予引导资金支持。（市金融局、人民银行天津分行、天津银保监局、天津证监局、滨海新区政府、市发展改革委、市规划资源局按职责分工负责）
3.严格浓盐水排放监管。指导海水淡化企业依法开展环境影响评价，确定浓盐水的排放方式和排放去向。利用临港海水淡化试验场示范工程开展自行监测管理评估试点，对受纳海域水动力、海水水质、海洋生态环境特征指标进行长时间序列动态监测及评估研究。（滨海新区政府、市生态环境局、市规划资源局按职责分工负责）
4.培育海水淡化领军人才。大力实施“海河英才”行动计划，支持引进海水淡化产业上下游关键技术、装备研发制造人才。充分发挥天津海水淡化产业（人才）联盟作用，推动在联盟内部开展专业技术职称评审工作，畅通企业高层次人才职称申报渠道，营造良好人才发展生态，将本市建成全国海水淡化人才的孵化和培育中心。（市人社局、滨海新区政府、市科技局按职责分工负责） https://t.cn/RxrBSmT
发展目标
聚焦核心技术研发和先进装备制造，大力开展产业链的“补链、强链、延链”，培育经济发展新动能和优势产业，推进海水淡化产业高质量发展，将海水淡化水作为京津冀协同发展水资源战略储备。
到2025年，初步建成全国海水淡化产业创新中心和全国海水淡化产业先进制造研发基地，产业集聚优势初显；海水淡化应用场景不断丰富，海水淡化水年供水量达1亿立方米左右，创建全国海水淡化示范城市。到2035年，建成具有竞争力的海水淡化产业强链，海水淡化实现规模化利用，形成健康的产业生态，建成全国海水淡化科技创新和装备制造高地。
主要任务（一）聚焦核心装备，培育壮大产业链
1.打造海水淡化先进装备制造高地。坚持制造业立市，重点推进中小型系列化、模块化海水淡化装置的定型，提升定制化制造能力。做强反渗透膜组件、海水高压泵、高效能量回收装置、蒸汽喷射泵等大型热法、膜法海水淡化核心装备制造。培育和引进海水淡化装备制造企业，加快创新链与产业链融合，建设全国先进制造研发基地。（市工业和信息化局、滨海新区政府、市规划资源局、市发展改革委按职责分工负责）
2.完善海水淡化上下游产业链。以项目需求为牵引，围绕通用零部件、仪器仪表、自控系统、水处理药剂、海水化学资源利用精细化产品等上下游产业链，补短板、锻长板，开发形成多元化、高附加值的系列高端产品。鼓励盐化工企业利用浓盐水制盐、制碱和提取化学资源，提升浓盐水综合利用水平。持续拓展海水淡化技术装备在废水资源化利用、工艺水生产等领域跨行业应用。（滨海新区政府、市工业和信息化局、市规划资源局、市发展改革委按职责分工负责）
3.加速海水淡化产业集聚。推进海水淡化与综合利用示范基地、海水淡化工程等项目建设，培育海水淡化膜制造产业集群、装备制造产业集群、水处理药剂产业集群。针对本市海水淡化产业链短板环节，实施精准招商，提升海水淡化工程设计、工艺集成、工程总包等软实力，形成“千亿元”水产业。推动滨海新区建设全国海水淡化示范城市和海洋经济发展示范区。（滨海新区政府、市工业和信息化局、市规划资源局、市合作交流办、市发展改革委按职责分工负责）
（二）坚持创新驱动，提高核心竞争力
1.集中力量突破海水淡化核心技术。以自然资源部天津海水淡化与综合利用研究所、国家海水利用工程技术研究中心等国家级科研机构为支柱，依托天津大学、天津科技大学、天津工业大学等高等院校的技术和人才储备，建设天津市海水资源利用技术创新中心。将海水淡化关键核心技术研发纳入科技创新规划，推动重大科技基础设施项目建设，开展膜法、热法脱盐和浓盐水高值化利用科技创新。瞄准世界科技前沿，重点突破反渗透膜等“卡脖子”核心技术，强化关键基础原材料、新型药剂等技术攻关，全面提升海水淡化创新策源能级，为产业高质量发展提供强有力的技术支撑。（市科技局、滨海新区政府按职责分工负责）
2.加强产学研用融合和成果转化。推进科技创新与体制机制创新“双轮驱动”，坚持“以用立业”，鼓励和支持科研机构、高等院校和企业组建海水淡化产业技术创新联盟，聚合优势资源。以系统化思维和市场化思维推进科技创新，加强产学研用深度融合，促进科技创新成果转化和推广应用，激发创新活力。（市科技局、市工业和信息化局、滨海新区政府按职责分工负责）
3.建设大型海水淡化技术应用试验场。加快推进临港10万吨/日海水淡化试验场建设，集中开展国产大型海水淡化关键设备、材料、部件的检测、测试、评价和工艺技术验证，为海水淡化产业有关产品和服务进入市场和规范发展提供技术支撑。支持新建海水淡化项目和装备制造企业的深度合作，加大海水淡化工程先进自主技术和成套装备推广应用，逐步提高国产化率。（滨海新区政府、市规划资源局、市发展改革委、市工业和信息化局按职责分工负责）
（三）瞄准需求端发力，丰富应用场景
1.提高海水淡化水市场推广能力。鼓励海水淡化相关企业对能耗物耗较高、运行状况欠佳的现有海水淡化生产和输配设施采取相关措施，降低海水淡化运营成本，提升海水淡化水市场竞争力。通过政府引导和市场化拓展相结合，鼓励具备条件的海水淡化企业与自来水企业合作运营，积极开拓海水淡化水用户，充分发挥海水淡化工程产能。（滨海新区政府、市水务局、市发展改革委按职责分工负责）
2.为工业园区提供水源保障。加快推进天津经济技术开发区南港工业区和天津港保税区临港区域等沿海集中工业区的海水淡化工程建设，大力推进海水淡化水“点对点”方式直供重点工业企业。南港工业区具备使用条件的新建和改扩建高耗水项目要充分利用海水淡化水，依法严控其新增取水许可；临港区域制定政策推动已建高耗水企业切换使用海水淡化水，实现“以产促水”“以水兴产”的良性发展格局，带动海水淡化产业发展。（滨海新区政府负责）
3.强化实施海水淡化水统筹配置。统筹配置外调水、地表水、海水淡化水和再生水，逐步提高海水淡化水在水资源中的配置比例。将海水淡化水作为滨海新区、宁河区等区域的补充水源，因地制宜推动符合相关标准的海水淡化水进入市政管网，加强供水水质监管，优化供水结构，促进区域供水安全。（滨海新区政府、宁河区政府、市水务局按职责分工负责）
（四）完善配套措施，加大政策支持
1.完善支持产业发展政策体系。落实首台（套）重大技术装备支持政策。落实减税降费相关政策，发挥智能制造等政策保障功能，支持优质企业快速发展。对完善海水淡化产业链具有关键作用的科研机构、企业、重大项目等，市有关部门和有关区人民政府要给予财政等综合性政策支持。鼓励水电联产“以电补水”，2025年底前，对执行两部制电价的海水淡化企业用电免收基本电费，支持符合条件的海水淡化企业参与电力市场交易。（滨海新区政府、市财政局、市发展改革委、市科技局、市工业和信息化局按职责分工负责）
2.加大金融支持力度。鼓励银行业等金融机构优化配置信贷资源，提供符合海水淡化项目需求的金融产品和融资服务，加大对海水淡化产业的支持力度，在贷款利率、本金偿还安排等方面给予优惠。支持符合条件的海水淡化产业企业通过发行债券、上市挂牌等多种方式融资发展。推动金融机构、国有企业和其他社会资本发起设立海水淡化产业发展基金，利用“基金+产业”、“基金+项目”，对海水淡化产业关键装备、关键技术研发和新技术引进等给予引导资金支持。（市金融局、人民银行天津分行、天津银保监局、天津证监局、滨海新区政府、市发展改革委、市规划资源局按职责分工负责）
3.严格浓盐水排放监管。指导海水淡化企业依法开展环境影响评价，确定浓盐水的排放方式和排放去向。利用临港海水淡化试验场示范工程开展自行监测管理评估试点，对受纳海域水动力、海水水质、海洋生态环境特征指标进行长时间序列动态监测及评估研究。（滨海新区政府、市生态环境局、市规划资源局按职责分工负责）
4.培育海水淡化领军人才。大力实施“海河英才”行动计划，支持引进海水淡化产业上下游关键技术、装备研发制造人才。充分发挥天津海水淡化产业（人才）联盟作用，推动在联盟内部开展专业技术职称评审工作，畅通企业高层次人才职称申报渠道，营造良好人才发展生态，将本市建成全国海水淡化人才的孵化和培育中心。（市人社局、滨海新区政府、市科技局按职责分工负责） https://t.cn/RxrBSmT
【脱水】慧选脱水研报【第457期】-李子园(605337)
●李子园(605337)：中国甜牛奶第一股，含乳炊料行业空间广阔，孕育大单品土壤肥沃
摘要：
公司成立于1994年，集“产品开发生产、营销体系建设、品牌打造”为一体，产品涵盖乳饮料、复合蛋白饮料、乳味风味饮料。经典甜牛奶为核心大单品，期待“1+N”模式推动可持续发展。公司产品以含乳饮料为主，同时涵盖复合蛋白饮料、乳味风味饮料等，主营业务收入产品结构基本保持稳定。
浙商证券杨骥预计公司2021-2023年公司收入增速分别为35.2%、29.7%、24.3%;净利润增速分别为22.3%、30.5%、25.3%，EPS分别为1.2、1.6、2.0元/股;PE分别为26、20.16倍。
正文：
公司简介
中国甜牛奶第一股，经典甜牛奶为大单品。公司成立于1994年，集“产品开发生产、营销体系建设、品牌打造”为一体，产品涵盖乳饮料、复合蛋白饮料、乳味风味饮料，其中占收入比超90%的经典大单品甜牛奶乳饮料系列凭借强品牌力、高品质长盛不衰，为公司扩张核心驱动产品，未来公司有望通过“1+N(经典甜牛奶+新品)“产品矩阵实现持续发展。
始于金华迈向全国，收入利润有望持续提升
1)收入端:基于强品牌力、产品力、渠道力，随着公司产能逐步提升(公司目前拥有5个生产基地，产能正逐步落地，最终产能预计达5-60万吨)+全国化提速+新品不断推出，李子园有望实现加速发展。2)利润率端:随着公司加速布局渠道规模效应显现+委外加工占比下降+成本管控能力不断提升，规模提升的同时利润率有望持续提升。
公司产品
经典甜牛奶为核心大单品，期待“1+N”模式推动可持续发展。公司产品以含乳饮料为主，同时涵盖复合蛋白饮料、乳味风味饮料等，主营业务收入产品结构基本保持稳定，主因公司围绕甜牛奶乳饮料系列等核心产品配置资源进行大单品战略市场推广。
公司股权结构
中国甜牛奶第一股，区域型经销商模式为主
1）股权结构方面，公司股权结构较为集中稳定，员工持股激发公司活力;
2）品牌力方面，20余年积淀下，优口碑、高品质、强号召力铺就强品牌力;
3）产品方面，甜牛奶为公司核心大单品(收入占比超90%)，优势突出，销量为业绩主要驱动力;
4）渠道方面，公司构建全方位市场营销管理体系，经销模式为主直营模式为辅(经销模式收入占比超95%)，老商/大商贡献收入过半显示强稳定性;5)市场方面，公司深耕华东大本营二十余年，在巩固江浙沪市场优势的同时，精耕云贵川、鲁豫烷重点核心市场，辐射带动周边区域市场，正逐步实现由区域布局向全国性布局的转变;
5）财务方面，2016-2020年公司收入从4.53亿元提升至10.83亿元，CAGR达1.15%;归母净利润从1.02亿元提升至2.15亿元，CAGR达13.84%，销售毛利率稳定在34-41%左右，盈利能力向好。
含乳炊料行业空间广阔，孕育大单品土壤肥沃
1)含乳饮料行业空间格局:含乳饮料2013-2018年总产值CAGR为13.38%(高于饮料行业CAGR2.42%)，占饮料行业总产值从2013年的9.1%提升至2018年的15.1%，随着居民消费水平提升，多元化需求推动含乳饮料增速高于乳制品/软饮料大类增速，当前处于高增阶段，且行业竞争格局稳定;2》甜牛奶大单品奥秘:品牌、渠道、产品壁垒。
公司核心看点:进入规模扩张加速阶段，看好全国化扩张下盈利端改善
2022年为李子园真正开始全国化加速的一年，主因:1）渠道量/质双升为全国化基础:李子园的高渠道利润为核心推力+产品力/品牌力逐步增强+管理体系规范&政策稳定为吸引经销商加盟主要原因;
2)亿级市场加谏增加趋势显著为全国化结果:在区域营销日益精细化下，预计在公司原有江浙沪云南等亿级市场基础上，2022年将新增河南、安徽、江西等区域，同时5.0万以上市场正以50%+增速加速扩张，
3)产能持续落地为全国化保障:由于需求快速增长，此前公司通过增加委外加工比例以暂时解决产能不足问题，随着公司通过IPO募投叠加对外投资方式实现扩产，预计公司最终可达成产能超55万吨，增加年利润总额2+个亿。
在此基数上，我们认为公司核心逻辑为∶规模效应下单位成本下降（自有产能提升+委外占比下降+产能利用率提升)+吨价提升(提价、高价新品推出）+费用率控制稳定=毛利率提升。
“口味+健康”定位明确，战略转攻激发品牌潜力
产品定位上，李子园甜牛奶属于典型的“口味+健康”型软饮料，一方面以最大众化的甜味为主基调满足消费者愉悦感，另一方面以含乳成分打造健康属性。市场空间方面，与李子园产品口味或重点渠道相似的旺仔牛奶和优酸乳均是近百亿大单品，李子园符合消费升级(尤其是下沉市场)趋势，将在全国化扩张中渗透并积淀更多目标消费者，市场空间广阔。发展前景方面，公司在渠道建设和品牌营销上的投入较为保守，随着公司上市后加快全国化扩张，更多资源开始被投向渠道和品牌建设，产品潜力将进一步释放。
盈利预测及投资建议
预计公司2021-2023年公司收入增速分别为35.2%、29.7%、24.3%;净利润增速分别为22.3%、30.5%、25.3%，EPS分别为1.2、1.6、2.0元/股;PE分别为26、20.16倍。考虑到公司全年业绩确定性较强，当前估值极具性价比，首次覆盖给予买入评级。
来源：
浙商证券-李子园(605337)-《首次覆盖报告：甜牛奶乳饮料龙头，迎全国化开局年》。2022-4-9；
国元证券-李子园(605337)-《首次覆盖报告：“口味+健康”定位赋予差异化竞争优势，全国化释放产品潜力》。2022-3-23；
(每天10分钟，专业解读新财富脱水研报精华，分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要，关注“知识星球”)
●李子园(605337)：中国甜牛奶第一股，含乳炊料行业空间广阔，孕育大单品土壤肥沃
摘要：
公司成立于1994年，集“产品开发生产、营销体系建设、品牌打造”为一体，产品涵盖乳饮料、复合蛋白饮料、乳味风味饮料。经典甜牛奶为核心大单品，期待“1+N”模式推动可持续发展。公司产品以含乳饮料为主，同时涵盖复合蛋白饮料、乳味风味饮料等，主营业务收入产品结构基本保持稳定。
浙商证券杨骥预计公司2021-2023年公司收入增速分别为35.2%、29.7%、24.3%;净利润增速分别为22.3%、30.5%、25.3%，EPS分别为1.2、1.6、2.0元/股;PE分别为26、20.16倍。
正文：
公司简介
中国甜牛奶第一股，经典甜牛奶为大单品。公司成立于1994年，集“产品开发生产、营销体系建设、品牌打造”为一体，产品涵盖乳饮料、复合蛋白饮料、乳味风味饮料，其中占收入比超90%的经典大单品甜牛奶乳饮料系列凭借强品牌力、高品质长盛不衰，为公司扩张核心驱动产品，未来公司有望通过“1+N(经典甜牛奶+新品)“产品矩阵实现持续发展。
始于金华迈向全国，收入利润有望持续提升
1)收入端:基于强品牌力、产品力、渠道力，随着公司产能逐步提升(公司目前拥有5个生产基地，产能正逐步落地，最终产能预计达5-60万吨)+全国化提速+新品不断推出，李子园有望实现加速发展。2)利润率端:随着公司加速布局渠道规模效应显现+委外加工占比下降+成本管控能力不断提升，规模提升的同时利润率有望持续提升。
公司产品
经典甜牛奶为核心大单品，期待“1+N”模式推动可持续发展。公司产品以含乳饮料为主，同时涵盖复合蛋白饮料、乳味风味饮料等，主营业务收入产品结构基本保持稳定，主因公司围绕甜牛奶乳饮料系列等核心产品配置资源进行大单品战略市场推广。
公司股权结构
中国甜牛奶第一股，区域型经销商模式为主
1）股权结构方面，公司股权结构较为集中稳定，员工持股激发公司活力;
2）品牌力方面，20余年积淀下，优口碑、高品质、强号召力铺就强品牌力;
3）产品方面，甜牛奶为公司核心大单品(收入占比超90%)，优势突出，销量为业绩主要驱动力;
4）渠道方面，公司构建全方位市场营销管理体系，经销模式为主直营模式为辅(经销模式收入占比超95%)，老商/大商贡献收入过半显示强稳定性;5)市场方面，公司深耕华东大本营二十余年，在巩固江浙沪市场优势的同时，精耕云贵川、鲁豫烷重点核心市场，辐射带动周边区域市场，正逐步实现由区域布局向全国性布局的转变;
5）财务方面，2016-2020年公司收入从4.53亿元提升至10.83亿元，CAGR达1.15%;归母净利润从1.02亿元提升至2.15亿元，CAGR达13.84%，销售毛利率稳定在34-41%左右，盈利能力向好。
含乳炊料行业空间广阔，孕育大单品土壤肥沃
1)含乳饮料行业空间格局:含乳饮料2013-2018年总产值CAGR为13.38%(高于饮料行业CAGR2.42%)，占饮料行业总产值从2013年的9.1%提升至2018年的15.1%，随着居民消费水平提升，多元化需求推动含乳饮料增速高于乳制品/软饮料大类增速，当前处于高增阶段，且行业竞争格局稳定;2》甜牛奶大单品奥秘:品牌、渠道、产品壁垒。
公司核心看点:进入规模扩张加速阶段，看好全国化扩张下盈利端改善
2022年为李子园真正开始全国化加速的一年，主因:1）渠道量/质双升为全国化基础:李子园的高渠道利润为核心推力+产品力/品牌力逐步增强+管理体系规范&政策稳定为吸引经销商加盟主要原因;
2)亿级市场加谏增加趋势显著为全国化结果:在区域营销日益精细化下，预计在公司原有江浙沪云南等亿级市场基础上，2022年将新增河南、安徽、江西等区域，同时5.0万以上市场正以50%+增速加速扩张，
3)产能持续落地为全国化保障:由于需求快速增长，此前公司通过增加委外加工比例以暂时解决产能不足问题，随着公司通过IPO募投叠加对外投资方式实现扩产，预计公司最终可达成产能超55万吨，增加年利润总额2+个亿。
在此基数上，我们认为公司核心逻辑为∶规模效应下单位成本下降（自有产能提升+委外占比下降+产能利用率提升)+吨价提升(提价、高价新品推出）+费用率控制稳定=毛利率提升。
“口味+健康”定位明确，战略转攻激发品牌潜力
产品定位上，李子园甜牛奶属于典型的“口味+健康”型软饮料，一方面以最大众化的甜味为主基调满足消费者愉悦感，另一方面以含乳成分打造健康属性。市场空间方面，与李子园产品口味或重点渠道相似的旺仔牛奶和优酸乳均是近百亿大单品，李子园符合消费升级(尤其是下沉市场)趋势，将在全国化扩张中渗透并积淀更多目标消费者，市场空间广阔。发展前景方面，公司在渠道建设和品牌营销上的投入较为保守，随着公司上市后加快全国化扩张，更多资源开始被投向渠道和品牌建设，产品潜力将进一步释放。
盈利预测及投资建议
预计公司2021-2023年公司收入增速分别为35.2%、29.7%、24.3%;净利润增速分别为22.3%、30.5%、25.3%，EPS分别为1.2、1.6、2.0元/股;PE分别为26、20.16倍。考虑到公司全年业绩确定性较强，当前估值极具性价比，首次覆盖给予买入评级。
来源：
浙商证券-李子园(605337)-《首次覆盖报告：甜牛奶乳饮料龙头，迎全国化开局年》。2022-4-9；
国元证券-李子园(605337)-《首次覆盖报告：“口味+健康”定位赋予差异化竞争优势，全国化释放产品潜力》。2022-3-23；
(每天10分钟，专业解读新财富脱水研报精华，分享顶级投资机构的电话会议和调研纪要，关注“知识星球”)
【数字经济助推高教数字化转型】进入21世纪的第三个十年，数字产业化与产业数字化在全球范围内全面推进，以数据要素与数字技术的广泛使用为标志的数字经济时代已然到来。2020年我国数字经济规模达到39.2万亿元，保持了高位的年均增长速度，数字经济在我国国民经济中的重要地位进一步凸显。
2022年《政府工作报告》中提出，“促进数字经济发展。加强数字中国建设整体布局。建设数字信息基础设施，逐步构建全国一体化大数据中心体系，推进5G规模化应用，促进产业数字化转型，发展智慧城市、数字乡村。加快发展工业互联网，培育壮大集成电路、人工智能等数字产业，提升关键软硬件技术创新和供给能力。完善数字经济治理，培育数据要素市场，释放数据要素潜力，提高应用能力，更好赋能经济发展、丰富人民生活。”
数字经济具有高创新性、强渗透性、广覆盖性，不仅是新的经济增长点，也是改造提升传统产业的支点和构建现代化经济体系的重要引擎。面对世界百年未有之大变局，高等教育如何更好地抓住数字经济这一世界科技革命和产业变革的新机遇，推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革，对于我国构建新发展格局、实现高质量发展，具有十分重大的现实意义。
数字经济的内涵和特征表现
关于数字经济包含的具体内容，在中国国家统计局于2021年5月发布的《数字经济及其核心产业统计分类（2021）》中，将数字经济严格划分为数字产业化和产业数字化两个部分。其中，数字产业化对应数字经济核心产业，具体包括计算机通信和其他电子设备制造业、电信广播电视和卫星传输服务、互联网和相关服务、软件和信息技术服务业等，是数字经济发展的基础。产业数字化指应用数字技术和数据资源为传统产业带来的产出增加和效率提升，是数字技术与实体经济的融合。
对于数字经济的内涵和特征表现，专家学者有很多表述。湖南工商大学党委书记、中国工程院院士陈晓红认为，数字经济的主要特征体现在三个方面。第一，数据支撑。数据资本取代实体资本成为支撑价值创造和经济发展的关键生产要素，是数字经济最本质的特征。数据资本是指包含海量信息的流通数据经由分析处理技术衍生出的集成信息资产（如大数据）。利用数据资本挖掘消费者潜在需求是开拓新商业模式、创新产品服务的关键。第二，融合创新。新一代信息技术发展使创新过程脱离了从知识积累、研究到应用的线性链条规律，创新阶段边界逐渐模糊，各阶段相互作用，创新过程逐渐融为一体。第三，开放共享。数字经济时代各类数字化平台加速涌现，以开放的生态系统为载体，将生产、流通、服务和消费等各个环节逐步整合到平台，推动线上线下资源有机结合，创造出许多新的商业模式和业态，形成平台经济。这三条新特征贯穿数字经济发展的全过程，成为中国经济数字化转型的主要动力。
数据是数字经济时代的关键要素
关于数字技术的简单理解是与电子计算机相伴相生的各项科学技术，目前最常见的是被合称为“大智移云物区”的大数据、人工智能、移动互联、云计算、物联网和区块链技术。数字技术的发展彻底改变了信息这一人类知识载体的运算、加工、存储、传送、传播、还原与处理方式，催生了数据这一新的生产要素，进而改变人类经济社会活动的基本组织形式。
专家学者们认为，当前数字经济发展势头依然十分强劲，新业态、新模式不断涌现。要掌握数字经济发展主动权，保障网络安全、国家安全，就必须早日突破核心技术难题。要加强关键核心技术，如高端芯片、关键基础软件等领域的研发突破和迭代应用，同时要提升工业互联网、人工智能、区块链的创新能力，加强量子信息、先进计算、未来网络这些前沿技术布局。力争在一些领域实现“换道超车”，尽快实现高水平自立自强。只有夯实技术基础、掌握核心技术，才能把控好数字经济的“命门”，把发展数字经济自主权牢牢掌握在自己手中。
哈尔滨工业大学（深圳）校长周玉表示，“最近黑龙江省委省政府继续实施‘头雁计划’等一系列政策，吸引年轻的创新创业人才来到黑龙江，哈工大也将继续在智能制造、人工智能等新的产业领域发挥引领示范作用。”周玉认为，大数据具有巨大产业发展潜力和广泛应用前景，加快推进黑龙江省的大数据产业发展，对于加快培育战略性新兴产业，进一步提升社会治理能力，具有十分重要的意义。
培育数字文化产业 推进行业健康发展
数字文化产业是文化产业的重要发展方向，是建设文化强国的重要组成部分在带动经济增长、提供就业岗位、促进文化传播等方面有积极作用。
北京理工大学人文与社会科学学院院长李健认为，可以从源头出发，加快打造优质可持续的数字文化内容生态。政策引导从业企业下大力气培育和鼓励创作者，进一步利用好中华文化的“富矿”，用情用力用心讲好中国故事，创作出符合时代发展的精品力作；推进相关部门与地方政府持续加大与游戏、影视、网文、动漫等数字文创企业的主动对接合作，进一步引导国内数字文化企业与民俗和区域文化从业者、研究者进行平台交流，开展更加体系化的对接与共创，增强数字文化产品创作的内生动力。同时，还应该进一步加强知识产权保护力度，持续治理影视、文学、动漫、游戏作品侵权等行业乱象，保护数字文化行业从业者的合法权益。
专家建议，司法机关进一步推进数字文化产业领域相关侵权诉讼的理论研判与司法实践，有力打击针对原创数字内容的新型侵权行为，进一步发挥相关法律对创作者的支持作用；建议相关部门加大协同治理与惩处力度，有效打击数字文化领域的网络灰黑产乱象，持续推进行业健康发展。
针对新兴商业模式遇到的IP纠纷等问题，需要进一步制定相关制度规范，形成有序竞争、良性发展的市场规则，兼顾行业发展、社会效益以及业内各主体的利益。
中国科学院大学马一德教授认为，快速发展变化的数字经济对社会治理提出了新的制度需求。他因此建议，在数字经济治理中，完善数据产权保护的法律机制应当成为重点工程。
加快推进高等教育“智改数转”
随着数字经济的进一步发展，也将对高等教育提出更高要求。一方面，数字经济的发展需要专业、高效的数字经济人才培养体系予以支撑；另一方面，数字技术的发展又反过来改变高等教育的基本模式，推动教育理念、教学方法和教育形态的不断创新。应利用数字信息技术提升教育改革，搭建数字化的社会实践平台，通过数字技术搭建就业创业服务体系，利用信息技术树立大学生就业、创业观，全面提升大学生就业创业能力。
展望未来，数字经济在中国经济中的占比必将进一步提升，数字产业规模必将不断扩大，产业数字化进程必将进一步深入。
“智能化改造和数字化转型是高等教育‘新基建’的重要内容，其核心是提升信息技术的应用融合程度和管理服务信息系统的智能化，重塑大学形态。”苏州大学校长熊思东提出，当前，应加快促进高等教育“智改数转”，为教育数字转型提供可推广、可复制的成功经验。
熊思东认为，在高等教育新基建推进中仍面临缺乏可参比的建设标准指引、缺乏融合等问题，高校网络平台资源建设与现代信息技术应用还未实现有效衔接，缺乏适应当下、面向未来的解决方案。
为此，他建议加强顶层设计，把“智改数转”作为高校新基建核心内容，加强统筹协调，制定统一标准。在此基础上，增大投入力度，设立专项经费支持高校“智改数转”，加大支持力度，让高校“敢转”“愿转”“会转”，鼓励高校积极培养适应高等教育“智改数转”的人才。此外，还应积极推动校企合作，推进智慧治理，关注信息安全，让高校“智改数转”规范有序高效推进。
对于数字经济背景下的高等教育如何进一步融合发展，我们充满期待。（《中国高等教育》记者 黄蔚 通讯员 徐翔）#教育# #高等教育# #高校# #数字化#
2022年《政府工作报告》中提出，“促进数字经济发展。加强数字中国建设整体布局。建设数字信息基础设施，逐步构建全国一体化大数据中心体系，推进5G规模化应用，促进产业数字化转型，发展智慧城市、数字乡村。加快发展工业互联网，培育壮大集成电路、人工智能等数字产业，提升关键软硬件技术创新和供给能力。完善数字经济治理，培育数据要素市场，释放数据要素潜力，提高应用能力，更好赋能经济发展、丰富人民生活。”
数字经济具有高创新性、强渗透性、广覆盖性，不仅是新的经济增长点，也是改造提升传统产业的支点和构建现代化经济体系的重要引擎。面对世界百年未有之大变局，高等教育如何更好地抓住数字经济这一世界科技革命和产业变革的新机遇，推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革，对于我国构建新发展格局、实现高质量发展，具有十分重大的现实意义。
数字经济的内涵和特征表现
关于数字经济包含的具体内容，在中国国家统计局于2021年5月发布的《数字经济及其核心产业统计分类（2021）》中，将数字经济严格划分为数字产业化和产业数字化两个部分。其中，数字产业化对应数字经济核心产业，具体包括计算机通信和其他电子设备制造业、电信广播电视和卫星传输服务、互联网和相关服务、软件和信息技术服务业等，是数字经济发展的基础。产业数字化指应用数字技术和数据资源为传统产业带来的产出增加和效率提升，是数字技术与实体经济的融合。
对于数字经济的内涵和特征表现，专家学者有很多表述。湖南工商大学党委书记、中国工程院院士陈晓红认为，数字经济的主要特征体现在三个方面。第一，数据支撑。数据资本取代实体资本成为支撑价值创造和经济发展的关键生产要素，是数字经济最本质的特征。数据资本是指包含海量信息的流通数据经由分析处理技术衍生出的集成信息资产（如大数据）。利用数据资本挖掘消费者潜在需求是开拓新商业模式、创新产品服务的关键。第二，融合创新。新一代信息技术发展使创新过程脱离了从知识积累、研究到应用的线性链条规律，创新阶段边界逐渐模糊，各阶段相互作用，创新过程逐渐融为一体。第三，开放共享。数字经济时代各类数字化平台加速涌现，以开放的生态系统为载体，将生产、流通、服务和消费等各个环节逐步整合到平台，推动线上线下资源有机结合，创造出许多新的商业模式和业态，形成平台经济。这三条新特征贯穿数字经济发展的全过程，成为中国经济数字化转型的主要动力。
数据是数字经济时代的关键要素
关于数字技术的简单理解是与电子计算机相伴相生的各项科学技术，目前最常见的是被合称为“大智移云物区”的大数据、人工智能、移动互联、云计算、物联网和区块链技术。数字技术的发展彻底改变了信息这一人类知识载体的运算、加工、存储、传送、传播、还原与处理方式，催生了数据这一新的生产要素，进而改变人类经济社会活动的基本组织形式。
专家学者们认为，当前数字经济发展势头依然十分强劲，新业态、新模式不断涌现。要掌握数字经济发展主动权，保障网络安全、国家安全，就必须早日突破核心技术难题。要加强关键核心技术，如高端芯片、关键基础软件等领域的研发突破和迭代应用，同时要提升工业互联网、人工智能、区块链的创新能力，加强量子信息、先进计算、未来网络这些前沿技术布局。力争在一些领域实现“换道超车”，尽快实现高水平自立自强。只有夯实技术基础、掌握核心技术，才能把控好数字经济的“命门”，把发展数字经济自主权牢牢掌握在自己手中。
哈尔滨工业大学（深圳）校长周玉表示，“最近黑龙江省委省政府继续实施‘头雁计划’等一系列政策，吸引年轻的创新创业人才来到黑龙江，哈工大也将继续在智能制造、人工智能等新的产业领域发挥引领示范作用。”周玉认为，大数据具有巨大产业发展潜力和广泛应用前景，加快推进黑龙江省的大数据产业发展，对于加快培育战略性新兴产业，进一步提升社会治理能力，具有十分重要的意义。
培育数字文化产业 推进行业健康发展
数字文化产业是文化产业的重要发展方向，是建设文化强国的重要组成部分在带动经济增长、提供就业岗位、促进文化传播等方面有积极作用。
北京理工大学人文与社会科学学院院长李健认为，可以从源头出发，加快打造优质可持续的数字文化内容生态。政策引导从业企业下大力气培育和鼓励创作者，进一步利用好中华文化的“富矿”，用情用力用心讲好中国故事，创作出符合时代发展的精品力作；推进相关部门与地方政府持续加大与游戏、影视、网文、动漫等数字文创企业的主动对接合作，进一步引导国内数字文化企业与民俗和区域文化从业者、研究者进行平台交流，开展更加体系化的对接与共创，增强数字文化产品创作的内生动力。同时，还应该进一步加强知识产权保护力度，持续治理影视、文学、动漫、游戏作品侵权等行业乱象，保护数字文化行业从业者的合法权益。
专家建议，司法机关进一步推进数字文化产业领域相关侵权诉讼的理论研判与司法实践，有力打击针对原创数字内容的新型侵权行为，进一步发挥相关法律对创作者的支持作用；建议相关部门加大协同治理与惩处力度，有效打击数字文化领域的网络灰黑产乱象，持续推进行业健康发展。
针对新兴商业模式遇到的IP纠纷等问题，需要进一步制定相关制度规范，形成有序竞争、良性发展的市场规则，兼顾行业发展、社会效益以及业内各主体的利益。
中国科学院大学马一德教授认为，快速发展变化的数字经济对社会治理提出了新的制度需求。他因此建议，在数字经济治理中，完善数据产权保护的法律机制应当成为重点工程。
加快推进高等教育“智改数转”
随着数字经济的进一步发展，也将对高等教育提出更高要求。一方面，数字经济的发展需要专业、高效的数字经济人才培养体系予以支撑；另一方面，数字技术的发展又反过来改变高等教育的基本模式，推动教育理念、教学方法和教育形态的不断创新。应利用数字信息技术提升教育改革，搭建数字化的社会实践平台，通过数字技术搭建就业创业服务体系，利用信息技术树立大学生就业、创业观，全面提升大学生就业创业能力。
展望未来，数字经济在中国经济中的占比必将进一步提升，数字产业规模必将不断扩大，产业数字化进程必将进一步深入。
“智能化改造和数字化转型是高等教育‘新基建’的重要内容，其核心是提升信息技术的应用融合程度和管理服务信息系统的智能化，重塑大学形态。”苏州大学校长熊思东提出，当前，应加快促进高等教育“智改数转”，为教育数字转型提供可推广、可复制的成功经验。
熊思东认为，在高等教育新基建推进中仍面临缺乏可参比的建设标准指引、缺乏融合等问题，高校网络平台资源建设与现代信息技术应用还未实现有效衔接，缺乏适应当下、面向未来的解决方案。
为此，他建议加强顶层设计，把“智改数转”作为高校新基建核心内容，加强统筹协调，制定统一标准。在此基础上，增大投入力度，设立专项经费支持高校“智改数转”，加大支持力度，让高校“敢转”“愿转”“会转”，鼓励高校积极培养适应高等教育“智改数转”的人才。此外，还应积极推动校企合作，推进智慧治理，关注信息安全，让高校“智改数转”规范有序高效推进。
对于数字经济背景下的高等教育如何进一步融合发展，我们充满期待。（《中国高等教育》记者 黄蔚 通讯员 徐翔）#教育# #高等教育# #高校# #数字化#
✋热门推荐