#新浪看点##财经##今日看盘##股票##投资##A股##今日关注#

【多国央行收紧货币政策 美联储加息外溢效应几何?】

从历史来看,美联储无论是在量化宽松退出还是加息的过程中,由于流动性收紧、利差缩窄、避险情绪上升,新兴经济体出现较为普遍的资本外流和资产配置的重新调整。

美联储将于6月15日公布最新的利率决议。此前,在5月25日公布的联邦公开市场委员会(FOMC)声明中,美联储将联邦基金利率目标区间上调50个基点至0.75%-1%,并预计继续上调区间是合适的。同时,委员会决定自6月1日伊始启动缩表。

自2021年11月宣布缩债,到2022年3月加息靴子落地、首次加息25个基点,再到2022年6月启动缩表,美联储收紧货币政策的幅度和力度在加大,政策调整主要源于通胀持续“高烧”、从“暂时性”走向“结构性”和“持久性”。

中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任杨盼盼接受21世纪经济报道记者采访时指出,从推高通胀的成因来看,无论是美国还是其他国家,货币政策对抑通胀的作用相对较小,供给侧因素仍是影响通胀的最主要变量。

“从目前情况来看,2022年美国通胀率难言下行。”杨盼盼解释,一方面,供应链紊乱问题在2022年仍将持续。新冠疫情冲击下供应链断链问题尚未充分缓解,加之各国更加强调供应链安全和供应链备份的建设,政策转向过程中供应链效率下降,供应链受到中长期约束。另一方面,地缘冲突局势尚未看到缓和迹象,能源、食品等国际大宗商品价格保持高企,全球通胀持续承压。

在高通胀压力且美联储加息背景下,美国经济是否会陷入“滞胀”成为市场关注焦点。

中国人民大学经济学院副院长王晋斌告诉21世纪经济报道记者,美国CPI连续3个月同比涨幅高于8%,后续预计仍将保持高位运行态势。与此同时,美国今年第一季度GDP环比萎缩1.5%,若第二季度仍为负增长,那么从技术层面可定义为陷入衰退。不过,此前美联储对今年美国经济增速的预测在2.8%左右。从这个角度来看,美国经济中只有“胀”的成分,尚未出现明显的“滞”的迹象。后续,若美联储货币政策调整“过猛”,对总需求形成明显抑制,那么美国经济陷入“滞胀”的风险会进一步上升。

除了美国,其他国家也普遍面临通胀上行、经济下行的双重压力。只不过,对于一些经济基本面脆弱的新兴经济体而言,还需要应对美联储加息背景下出现的资本外逃、货币贬值、偿债压力上升等问题。

“只要美元作为国际储备货币具有的影响力持续,那么每次美联储启动加息周期其他国家都不可避免地受到外溢影响,具体受冲击程度则取决于自身抗风险能力的强弱。”王晋斌称。

通胀高烧不退

全球多国通胀持续升温,反映出更广泛且持久的物价压力。

新兴经济体中,阿根廷、巴西、智利、秘鲁等拉美主要经济体通胀率持续数月高于官方目标区间上限。从最新数据来看,阿根廷4月年化通胀率达58%,为1992年1月以来最高水平,连续11月同比涨幅超50%;巴西5月年化通胀率达11.73%,从3月创下的(自2003年3月以来的)历史高点12.13%回落,不过通胀率连续第9个月保持在两位数;智利5月年化通胀率达11.5%,高于4月的10.5%,为1994年7月以来的最高水平;秘鲁5月年化通胀率达8.09%,高于4月的7.96%,为1997年7月以来最高水平。

亚洲地区,印度、印度尼西亚等国家的通胀率也保持上涨态势。印度5月年化通胀率从4月创下的8年来高点7.79%降至7.04%,不过已连续5个月高于印度央行设定的6%的官方目标上限;印度尼西亚5月年化通胀率从4月的3.47%升至3.55%,为2017年12月以来的最高水平。

中东地区,土耳其5月年化通胀率达73.5%,为1998年10月以来最高水平,与去年同期16.6%的通胀率形成鲜明对比。

发达经济体中,美国5月年化通胀率达8.6%,为1981年12月以来最大涨幅,高于4月的8.3%和3月的8.5%。具体构成中,能源价格上涨34.6%,为2005年9月以来最大涨幅;食品价格上涨10.1%,是自1981年3月以来涨幅首次超10%。欧元区5月年化通胀率达8.1%,创历史新高。

G20国家中,根据最新数据,土耳其、阿根廷、俄罗斯、巴西四个国家的通胀水平远高于其他国家,位居前四;通胀率低于5%的国家有5个,其中中国5月年化通胀率为2.1%,其他国家通胀率则处于5%-10%。

多国央行收紧货币政策

为了应对高通胀压力,全球多国陆续启动加息周期。6月以来,无论是发达经济体还是新兴经济体,在货币政策方面又有新动态。

发达经济体中,欧洲央行6月9日宣布,自7月1日起停止净资产购买,并计划7月加息25个基点,为十多年来首次加息铺平道路。

拉美国家中,秘鲁央行6月9日将基准利率上调50个基点至5.5%,智利央行6月7日将基准利率上调75个基点至9%。亚洲地区,印度央行6月8日将基准利率上调50个基点至4.9%,为5月4日加息40个基点后本年度连续第二次提高借贷成本。

新兴经济体中,与拉美主要经济体保持连续加息态势不同,受政治因素影响,土耳其货币政策此前连续“逆周期”降息。自1月以来,土耳其央行连续五个月维持基准利率不变。在此背景下,土耳其里拉对美元汇率去年累计下跌44%,今年1月以来累计下跌约20%。

此外,在地缘冲突加剧西方国家对俄制裁,冲击该国金融市场的背景下,俄罗斯央行的货币政策也在降息与加息之间徘徊。从最新动态来看,俄罗斯5月通胀率达17.1%,低于4月的17.8%,是央行官方目标水平的4倍多。鉴于通胀、经济、外部风险等多方因素,俄罗斯央行6月10日将基准利率下调150个基点至9.5%。而在2月28日,为应对外部风险带来的股市和汇市波动,俄罗斯央行曾大幅加息1050个基点。

王晋斌称,虽然各国面临的政策环境不同,通胀压力程度不一,但整体来看,目前大多数国家通胀水平均远超出央行设定的目标区间,叠加美联储加息背景,未来全球很多经济体处于加息周期是大势所趋。

推升全球债务风险

自2021年3月以来,巴西打响全球主要经济体中加息第一枪,拉开加息周期序幕。此后,新兴经济体陆续开启加息进程。

中国社科院国际关系学院全球治理研究室副主任熊爱宗告诉21世纪经济报道记者,新兴经济体启动加息主要是为了抑制高企的通胀,而考虑到美元作为国际储备货币的地位,伴随美联储收紧货币政策,新兴经济体未来的加息压力将更大。

“从历史来看,美联储无论是在量化宽松退出还是加息的过程中,新兴经济体的金融市场均受到显著影响。”杨盼盼称,由于流动性收紧、利差缩窄、避险情绪上升,新兴经济体出现较为普遍的资本外流和资产配置的重新调整,这带来汇率贬值和国内以股票市场指数为代表的资产价格的大幅调整。

从美联储此次收紧货币政策的时间节点来看,杨盼盼表示,美联储从去年6月就开始讨论缩减购债计划,于12月正式实施缩减购债计划,并逐渐将加息时间点前置,还进一步制定了缩表计划,诸多紧缩举措并未像上一轮一样带来“缩减恐慌”,新兴市场相关货币和资产价格并没有出现大幅度的动荡。

究其原因,杨盼盼认为主要有两方面。

一方面,美联储与市场的沟通更加充分且新兴经济体提前应对。上一次美联储退出量宽和加息均为历史上首次,市场并不清楚紧缩将带来何种后果,这种不确定性通过预期渠道传导,主导了市场情绪和金融市场走势。具体来看,美联储在讨论量化宽松缩减(2013年5-12月)和讨论加息(2015年1-12月)时,新兴经济体主要货币贬值,股票市场价格下行,而当美联储真正执行量化宽松缩减(2013年12月-2014年10月)和加息(2015年12月后)时,汇率和股票价格则大多开始回升。而在本轮发达经济体量化宽松政策退出的过程中,市场和新兴经济体政府有较为明确的历史退出路径参照,美联储的对外政策沟通和预期引导也更加明确。

“在此背景下,本轮的货币政策退出路径虽然也经历了多轮调整,但更多地是以小步微调的方式进行的,政策紧缩更易预测,由预期渠道带来的不确定性和市场波动也随之削减。”杨盼盼表示。

另一方面,新兴经济体自身基本面相对于上一轮有所改善。从包括东盟国家和金砖国家的主要新兴经济体基本面的情况来看,尽管财政赤字因疫情相关原因有所上升,但是通胀水平和国际收支是改善的,大多数经济体的经济基本面足以应对发达经济体货币政策宽松的紧缩效应。

但需要注意的是,近期因俄乌冲突,国际大宗商品市场持续波动,大宗商品价格上行将传导至新兴市场国家,推高主要新兴经济体的通胀水平。“对于那些依赖大宗商品进口的国家,经常账户余额也会出现恶化,削弱新兴经济体应对货币政策紧缩时的经济基本面。”杨盼盼补充道。

中国银行研究院研究员赵雪情则对21世纪经济报道记者称,美元始终处于全球流动性、资本供求的核心,随着美联储货币政策加快收紧,美元流动性加速“退潮”,新兴市场债务风险将大幅攀升。

这一判断主要基于以下数据:截至2021年年末,新兴市场债务规模达95.7万亿美元,创历史最高水平,约占GDP的247.8%。其中,政府债务达23.9万亿美元,较疫情前扩张34%,占GDP的比重从53.6%升至63.6%。未来五年,新兴市场将有近3万亿美元的美元计价债务(债券和贷款)到期,其中,政府到期美元计价债务规模为2844亿美元。

从国别情况来看,赵雪情指出,巴基斯坦、斯里兰卡、加纳等国主权债务过重,波兰、土耳其、埃及等国深受俄乌冲突打击,面临较大的债务风险。同时,受货币政策与地缘冲突影响,国际资本加速流出新兴市场,外资参与程度较高的部分新兴经济体国内债券市场也将出现较大幅度波动。例如,秘鲁、南非、捷克、马来西亚、哥伦比亚本币国债市场中,外资持有比例分别高达51%、28%、27%、26%和25%。

[微风]特别喜欢的四段话

l、如果你很想结婚,那就不一定非要等到爱情,

肉体和精神上的朋友都可以结婚。

如果你很想要的是爱情,那你就要足够强大,甚至做好独身的准备, 因为遇到爱情的几率很低。一李 银河

2、我承认定数,笃信所有的遇见和错过,都自有旨趣。

我提醒自己,这世上风物辽阔,日月有期,不止-恨和一-爱,还有四海与四季。

至于冗杂的感情,往后就只奉行那句:

“我用真心待你,但不执着于你。活在缘分中,而非关系里。”

3、喜欢来临的时候,其实也没那么盛大。

不过就是一-阵清风,两碗淡茶。三分春色不暇,四野灯火人家。五六个瞬间念起你,内心慌乱得七上八下。

4、少年贪玩,青年迷恋爱情,壮年汲汲于成名成家,暮年自安于自欺欺人。人寿几何,顽铁能炼成的精金,能有多少[微风]

我们曾如此渴望命运的波澜,到最后才发现,

人生最曼妙的风景,竟是内心的淡定与从容。#早安心语#

特别喜欢的四段话

1、如果你很想结婚,那就不一定非要等到爱情,

肉体和精神上的朋友都可以结婚。

如果你很想要的是爱情,那你就要足够强大,甚至做好独身的准备, 因为遇到爱情的几率很低。一李 银河

2、我承认定数,笃信所有的遇见和错过,都自有旨趣。

我提醒自己,这世上风物辽阔,日月有期,不止-恨和一-爱,还有四海与四季。

至于冗杂的感情,往后就只奉行那句:

“我用真心待你,但不执着于你。活在缘分中,而非关系里。”

3、喜欢来临的时候,其实也没那么盛大。

不过就是一-阵清风,两碗淡茶。三分春色不暇,四野灯火人家。五六个瞬间念起你,内心慌乱得七上八下。

4、少年贪玩,青年迷恋爱情,壮年汲汲于成名成家,暮年自安于自欺欺人。人寿几何,顽铁能炼成的精金,能有多少?

我们曾如此渴望命运的波澜,到最后才发现,

人生最曼妙的风景,竟是内心的淡定与从容。


发布     👍 0 举报 写留言 🖊   
✋热门推荐
  • 余文乐:你穿的这是童装么? 周冬雨:我身材是不是很不好?24岁的年龄,14岁的身材? 余文乐:那和我不是很配么!我是34岁的年龄,14岁的智商! 当初,周
  • 生命,是一颗心与另一颗心邂逅。 这个世界上,没有人会是一座孤岛。所有的人都会在海底的最深处相连,总有人默默的爱着你,关注着你发生的一切。 你会发现,当一个人的生
  • 淘宝如何优化详情页,提高转化率? 一、详情页制作不能碰的雷区 想要咱们的详情页做出来够优秀,首先咱们要先避雷,避开哪些拖累转化的因素。 1.模仿可以,切勿
  • 《了凡四训》说:“命由己作,福自己求。”命运就看你怎么去努力,怎么去看待。命运在你的手里,也在你的心里。没人能把你拽到天堂,也没人能一脚把你踩到地狱,命运中所谓
  • #怎样才算嫁得好#我所认为的嫁的好,不是指嫁的那个人有多富有,而是指是否嫁对了人。 那女生怎样才能找到对的人,嫁得好呢?我觉得首先是要努力提高自己,让自己变得
  • 【弘扬昭君文化 从娃娃抓起 儿童舞剧《王昭君》在昭君博物院倾情上演】 #晓龙眼里的内蒙古##晓龙带你看世界[超话]# 2021首届敕勒川草原文化节暨第二十
  • 分别总在六点前所以总没办法和凯哥坐下来踏踏实实吃个晚饭。凯哥回单位,恨不得把冰箱和橱柜里现成能吃的东西搬空,塞满他的背包让他带走。 送凯哥到小区门口等车,我们
  • 1005这个数字真的很有意义~ 邪恶力量第10季第5集就是spn剧组致敬同人那集!也就是第200集~ 真.天意如此~ 总之,给所有打开微博后被辣到眼睛的小可爱们
  • #有过哪些临危不乱的经历# 暑假去姨妈家找表弟玩。 姨妈上班还没回来,表弟提议玩枕头大战。于是两个熊孩子收集了所有房间的枕头,在姨妈卧室里互相乱砸。玩着玩着玩
  • #遵义身边事#【绥阳县“红色遵义”宣讲团开展“进网络”宣讲会】9月28日,绥阳县“红色遵义”宣讲团开展“进网络”宣讲会,为从事网络传播的新闻工作者和广大网络人士
  • #全球供应链冲击# Hollywood braces for possible strike by ‘crew’ workers 好莱坞幕后工作人员酝酿大规模
  • 虚云老和尚:道德高上,感动天龙鬼神,自然拥护 古人修行,道德高上,感动天龙鬼神,自然拥护,因为道德是世上最尊贵的。所以说:“道高龙虎伏,德重鬼神钦。” 鬼神
  • #每日一善[超话]##每日一善##阳光信用#乐观者在灾祸中看到机会;悲观者在机会中看到灾祸。说到不如做到,要做就做最好。志气和贫困是患难兄弟,世人常见他们伴在一
  • 战. 今天就做一天我们的小寿星吧 向神明许愿 只要你平安喜乐 万事胜意 小寿星 三十而立 往后余生 走的更坚定 生活更自在 无事绊心弦 所念皆所愿 今年你
  • 【西固法院案例】“萌宠”伤人谁担责?一起案例全解动物侵权赔偿责任 饲养宠物已经成为许多“爱宠”人士生活中不可缺少的一部分,但如果自己的宠物造成了他人损害,责任应
  • 华融湘江银行总行原常务副行长张建国受审:违法发放贷款1.67亿元 三湘风纪  2020年9月3日,华融湘江银行总行原党委委员、常务副行长张建国涉嫌犯受贿罪、违
  • 【全省联动 河南高速交警部署开展货车超载违法行为专项整治行动】 元宵节后,生产生活秩序加快恢复,货物运输重新进入繁忙期、活跃期,高速公路货车流量明显增加,增幅
  • 分手后,两人许久不见了。 那日,你问他,“你还爱我嘛?” 他说,不爱了。 你低头,附和一句,“我也是。” 夕阳刚落下,他还是看着天那边,也不知道在看什么。 你吸
  • 北京时间10月4日消息,NBA联盟将在即将到来的2021-22赛季庆祝75周年,为了纪念这一具有里程碑意义的时刻,联盟计划评选出一份历史上最优秀的75名NBA球
  • 北京时间10月4日消息,NBA联盟将在即将到来的2021-22赛季庆祝75周年,为了纪念这一具有里程碑意义的时刻,联盟计划评选出一份历史上最优秀的75名NBA球