企业筹资梯队
第六章：债券股票价值评估
一、债券估值的基本模型
1.基本模型
利息的现值（付息部分）、本金现值（还本部分）
2.影响因素
票面利率（报价利率）X票面金额（本金）
折现率（当前等风险投资的市场利率）
***到期时间：剩余到期时间即当前日到到期日之间的剩余的时间间隔（不是整个存续期，已经过去的时间不算）
二、债券价值的计算
1.平息债券
1.1特点
****利息有年金的特点（即付息有时间间隔，不是连续的）
1.2计算
平息债券价值=利息X年金系数+本金X复利现值（利息与本金分开折现，两者折现期数相同）
2.零息债券
到期日前无现金流（即无利息），在到期日将本金（票面金额）折现即可
3.到期一次还本付息（单利或复利）
***利息的计算是整个存续期，但折现还是按剩余到期时间计算
4.永续债券
永续债券价值=利息/利率（没有到期日）
***学会计算n年后的价值（即折现期数减少即可）
三、多次计息的问题
1.相关概念
***题目中的票面利率是报价利率，题目中的折现率是有效年利率，在计算债券价值时要换算成计息期利率才能用
2.计算价值需要变动的地方
每期利息、折现率（计息期利率）、折现期数
四、非整数期计息问题
***根据时间轴来判断（向前找：可能后面还得求一个终值）
五、债券到期收益率
1.特点
起点是现在买入价、中间不卖出、持有至到期、内含报酬率（净现值=0）、有效率年利率、插值法
2.插值法（逐步测试法）的应用
第一步：列方程（设到期收益率为r）
第二步：粗算收益率=（每期利息收益+（本金-买入价）/期数）/买入价
第三步：两次测算（在粗算收益率的基础上取两边值测算）
第四步：差值求解（小数+短除长——与利率对应的第三步价值）
***要将计算出来的利率换算为有效年利率（多次付息的情形）
六、债券投资决策
到期收益率>必要报酬率，市场价格<市场价值，应当投资
七、债券影响因素（***高频考点）
1.票面利率
不管是折价、平价，还是溢价，都是正比
2.市场利率
都是反比
***随着到期日的缩短，市场利率对债券价值的影响降低（即债券价值对市场利率变动不再敏感）
***票面利率<市场利率，票面价值>市场价值，折价发行
***题目的年折现率（有效年利率）要换算成计息期利率才能比较是否折价
3.到期时间（缩短/延长）（***向票面金额进发？）
3.1折现率不变，连续付息
平滑曲线（随着到期时间的缩短，折价的上升，平价的不变，溢价的下降；到期时间的延长，溢价的更溢价，折价的更折价，即期限长的票面金额差别较大）
＊＊＊利差扩大，价差都会扩大
＊＊＊期限延长，平价价差不变，其他价差扩大
3.2折现率变化、连续付息
跳跃
3.3折现不变，间隔付息（流通债券、平息债券）
周期性波动
周期性：计息价值上升，割息价值下降（下降的幅度等于支付的利息）
趋势性：折价波动上升、平价波动持平、溢价波动下降
高低点：到期日都是等于面值，到期日前有区别（割息前高点、割息后低点）
4.付息周期
随着付息周期的缩短，价值都上升
八、股票价值
1.固定股利模型（零增长）
股票价值=股利/股权投资必要报酬率（永续年金）
2.固定增长模型
分子晚一期，分母折减增
***三率相等：股利增长率=股价增长率（计算未来股价）=资本利得率（计算期望报酬率）（条件：固定增长、永续增长、股票折现率不变、资本市场有效）（***计算资本成本时三率不一定相等，因为不满足条件）
***计算n年后债券、股票的价值
3.两阶段模型
***重点是确定详细预测期的终点（后续期的折现点）和后续期的折现点和起点
***投资回报率趋近于资本成本率，销售增长率趋近于宏观经济的名义增长率
（宏观经济增长率=世界预期经济增长率或宏观经济增长率=某国预期经济增长率）
***稳定增长状态：销售增长率=实体现金流量增长率=股权现金流量增长率
***向后看原则
九、股票期望报酬率
1.固定增长模型
股票期望报酬率=股利收益率+资本利得率=第一期股利/买价+增长率
2.两阶段模型
粗算的期望报酬率=第一期股利/买价+永续增长率，然后根据粗算的上下取整进行测算
十、混合工具
1.优先股（永续年金）
2.永续债（永续年金）
***计算资本成本时要注意多次付息和发行费用的影响，最后还要换算为有效年利率
第六章：债券股票价值评估
一、债券估值的基本模型
1.基本模型
利息的现值（付息部分）、本金现值（还本部分）
2.影响因素
票面利率（报价利率）X票面金额（本金）
折现率（当前等风险投资的市场利率）
***到期时间：剩余到期时间即当前日到到期日之间的剩余的时间间隔（不是整个存续期，已经过去的时间不算）
二、债券价值的计算
1.平息债券
1.1特点
****利息有年金的特点（即付息有时间间隔，不是连续的）
1.2计算
平息债券价值=利息X年金系数+本金X复利现值（利息与本金分开折现，两者折现期数相同）
2.零息债券
到期日前无现金流（即无利息），在到期日将本金（票面金额）折现即可
3.到期一次还本付息（单利或复利）
***利息的计算是整个存续期，但折现还是按剩余到期时间计算
4.永续债券
永续债券价值=利息/利率（没有到期日）
***学会计算n年后的价值（即折现期数减少即可）
三、多次计息的问题
1.相关概念
***题目中的票面利率是报价利率，题目中的折现率是有效年利率，在计算债券价值时要换算成计息期利率才能用
2.计算价值需要变动的地方
每期利息、折现率（计息期利率）、折现期数
四、非整数期计息问题
***根据时间轴来判断（向前找：可能后面还得求一个终值）
五、债券到期收益率
1.特点
起点是现在买入价、中间不卖出、持有至到期、内含报酬率（净现值=0）、有效率年利率、插值法
2.插值法（逐步测试法）的应用
第一步：列方程（设到期收益率为r）
第二步：粗算收益率=（每期利息收益+（本金-买入价）/期数）/买入价
第三步：两次测算（在粗算收益率的基础上取两边值测算）
第四步：差值求解（小数+短除长——与利率对应的第三步价值）
***要将计算出来的利率换算为有效年利率（多次付息的情形）
六、债券投资决策
到期收益率>必要报酬率，市场价格<市场价值，应当投资
七、债券影响因素（***高频考点）
1.票面利率
不管是折价、平价，还是溢价，都是正比
2.市场利率
都是反比
***随着到期日的缩短，市场利率对债券价值的影响降低（即债券价值对市场利率变动不再敏感）
***票面利率<市场利率，票面价值>市场价值，折价发行
***题目的年折现率（有效年利率）要换算成计息期利率才能比较是否折价
3.到期时间（缩短/延长）（***向票面金额进发？）
3.1折现率不变，连续付息
平滑曲线（随着到期时间的缩短，折价的上升，平价的不变，溢价的下降；到期时间的延长，溢价的更溢价，折价的更折价，即期限长的票面金额差别较大）
＊＊＊利差扩大，价差都会扩大
＊＊＊期限延长，平价价差不变，其他价差扩大
3.2折现率变化、连续付息
跳跃
3.3折现不变，间隔付息（流通债券、平息债券）
周期性波动
周期性：计息价值上升，割息价值下降（下降的幅度等于支付的利息）
趋势性：折价波动上升、平价波动持平、溢价波动下降
高低点：到期日都是等于面值，到期日前有区别（割息前高点、割息后低点）
4.付息周期
随着付息周期的缩短，价值都上升
八、股票价值
1.固定股利模型（零增长）
股票价值=股利/股权投资必要报酬率（永续年金）
2.固定增长模型
分子晚一期，分母折减增
***三率相等：股利增长率=股价增长率（计算未来股价）=资本利得率（计算期望报酬率）（条件：固定增长、永续增长、股票折现率不变、资本市场有效）（***计算资本成本时三率不一定相等，因为不满足条件）
***计算n年后债券、股票的价值
3.两阶段模型
***重点是确定详细预测期的终点（后续期的折现点）和后续期的折现点和起点
***投资回报率趋近于资本成本率，销售增长率趋近于宏观经济的名义增长率
（宏观经济增长率=世界预期经济增长率或宏观经济增长率=某国预期经济增长率）
***稳定增长状态：销售增长率=实体现金流量增长率=股权现金流量增长率
***向后看原则
九、股票期望报酬率
1.固定增长模型
股票期望报酬率=股利收益率+资本利得率=第一期股利/买价+增长率
2.两阶段模型
粗算的期望报酬率=第一期股利/买价+永续增长率，然后根据粗算的上下取整进行测算
十、混合工具
1.优先股（永续年金）
2.永续债（永续年金）
***计算资本成本时要注意多次付息和发行费用的影响，最后还要换算为有效年利率
很多股民喜欢低价股，自诩价值投资，殊不知已经踏入了陷阱，要知道有些股票，股价再便宜你也不该去买，牢记下面四点，远离价值陷阱。
价值股不等于低价股，它指的是相对于公司现在的业绩来说，股价被低估的股票。这类个股通常有着低市盈率、低市净率、低股价等特征。而不少股民会认为有了这些特征的股票就是价值股，觉得市盈率越低越好，这是一个很大的误区，牢记下面4点，远离此类陷阱：
1、公司的营收和利润率出现下降趋势或者增长开始放缓，此时虽然市盈率低，但是公司缺乏了后期上涨的动力，连营收和利润这些支持基本面的数据都上不去，股价也很难有所表现；
2、每股收益缩水或者波动较大，说明公司的利润不稳定，一个优秀的公司，稳定增长的利润必不可少；
3、股息增长快，但是公司的收益却为负增长，导致无法支持股息的付出，说明这家公司只是在通过提高派息率来增加股息，没有从经营方面下手，这样是不可持续的；
4、ROIC过低，这个指标是投入与回报之间的比例，用来看资源使用效率的，如果一家公司长期的ROIC低于10%，那么它大概率是价值陷阱的，要及时规避。
炒股中或多或少会存在误区，犯错不可怕，及时更正就行，牢记上面4点，远离低价陷阱。有问题的朋友可以在评论区留言，欢迎点赞转发，祝大家心想事成，财源滚滚！
价值股不等于低价股，它指的是相对于公司现在的业绩来说，股价被低估的股票。这类个股通常有着低市盈率、低市净率、低股价等特征。而不少股民会认为有了这些特征的股票就是价值股，觉得市盈率越低越好，这是一个很大的误区，牢记下面4点，远离此类陷阱：
1、公司的营收和利润率出现下降趋势或者增长开始放缓，此时虽然市盈率低，但是公司缺乏了后期上涨的动力，连营收和利润这些支持基本面的数据都上不去，股价也很难有所表现；
2、每股收益缩水或者波动较大，说明公司的利润不稳定，一个优秀的公司，稳定增长的利润必不可少；
3、股息增长快，但是公司的收益却为负增长，导致无法支持股息的付出，说明这家公司只是在通过提高派息率来增加股息，没有从经营方面下手，这样是不可持续的；
4、ROIC过低，这个指标是投入与回报之间的比例，用来看资源使用效率的，如果一家公司长期的ROIC低于10%，那么它大概率是价值陷阱的，要及时规避。
炒股中或多或少会存在误区，犯错不可怕，及时更正就行，牢记上面4点，远离低价陷阱。有问题的朋友可以在评论区留言，欢迎点赞转发，祝大家心想事成，财源滚滚！
很多股民喜欢低价股，自诩价值投资，殊不知已经踏入了陷阱，要知道有些股票，股价再便宜你也不该去买，牢记下面四点，远离价值陷阱。
价值股不等于低价股，它指的是相对于公司现在的业绩来说，股价被低估的股票。这类个股通常有着低市盈率、低市净率、低股价等特征。而不少股民会认为有了这些特征的股票就是价值股，觉得市盈率越低越好，这是一个很大的误区，牢记下面4点，远离此类陷阱：
1、公司的营收和利润率出现下降趋势或者增长开始放缓，此时虽然市盈率低，但是公司缺乏了后期上涨的动力，连营收和利润这些支持基本面的数据都上不去，股价也很难有所表现；
2、每股收益缩水或者波动较大，说明公司的利润不稳定，一个优秀的公司，稳定增长的利润必不可少；
3、股息增长快，但是公司的收益却为负增长，导致无法支持股息的付出，说明这家公司只是在通过提高派息率来增加股息，没有从经营方面下手，这样是不可持续的；
4、ROIC过低，这个指标是投入与回报之间的比例，用来看资源使用效率的，如果一家公司长期的ROIC低于10%，那么它大概率是价值陷阱的，要及时规避。
炒股中或多或少会存在误区，犯错不可怕，及时更正就行，牢记上面4点，远离低价陷阱。有问题的朋友可以在评论区留言
价值股不等于低价股，它指的是相对于公司现在的业绩来说，股价被低估的股票。这类个股通常有着低市盈率、低市净率、低股价等特征。而不少股民会认为有了这些特征的股票就是价值股，觉得市盈率越低越好，这是一个很大的误区，牢记下面4点，远离此类陷阱：
1、公司的营收和利润率出现下降趋势或者增长开始放缓，此时虽然市盈率低，但是公司缺乏了后期上涨的动力，连营收和利润这些支持基本面的数据都上不去，股价也很难有所表现；
2、每股收益缩水或者波动较大，说明公司的利润不稳定，一个优秀的公司，稳定增长的利润必不可少；
3、股息增长快，但是公司的收益却为负增长，导致无法支持股息的付出，说明这家公司只是在通过提高派息率来增加股息，没有从经营方面下手，这样是不可持续的；
4、ROIC过低，这个指标是投入与回报之间的比例，用来看资源使用效率的，如果一家公司长期的ROIC低于10%，那么它大概率是价值陷阱的，要及时规避。
炒股中或多或少会存在误区，犯错不可怕，及时更正就行，牢记上面4点，远离低价陷阱。有问题的朋友可以在评论区留言
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