孩子生命中的第一辆车，该如何选择？安全与性能同时兼具并不难！孩子生命中的第一辆车，就是婴儿车。作为宝宝的"专属座驾"，婴儿车的安全问题，也是老生常谈的话题。
去年发生在湖北孝感的"婴儿车意外事件"，成为了"血泪的教训"，为无数家庭敲响了安全警钟。
[事件回顾]：
一位年轻妈妈用婴儿车推着自己年仅三个月大的孩子一同逛超市，因为婴儿车的体积大于超市隔离桩的通道，于是超市工作人员和妈妈一起抬起了婴儿车。谁也不曾想到，意外就在仓猝不及中发生。
当婴儿车离开地面的时候，婴儿从车内滑出，重重摔倒在地上。毫无自我保护能力的孩子，受到这样致命的一击后，导致右侧锁骨骨折，还有脑震荡。
这样的悲剧事件牵动了无数人的心，有网友指责超市员工：这是典型好心办坏事，完全没有顾虑婴儿车中孩子的安全。
还有网友毫不留情地抨击父母：这纯粹父母不负责，拿孩子的生命当儿戏。
婴儿车的意外事件远远不止这一桩。
早前，一位杭州爸爸，带着自己一岁半的儿子在河边散步，停下婴儿车后，爸爸举高相机打算记录儿子的笑容，却不曾想到，婴儿车这时候突然"抛锚"，"连娃带车"一同滑落到水中。
焦急的老爸扔掉相机跳进河中救孩子，却不幸被河底的淤泥困住。等到20分钟后有人救起父子俩，他们早已双双不幸溺亡。
悲剧，何时休？
除了父母们不能掉以轻心，时刻把"孩子安全"放在第一位之外，也要在婴儿车的选购方面多费功夫，对安全、质量、性能进行严格把关。
婴儿车选购考虑的要素包括哪几个方面？
第1、 价格
婴儿车的价格区间大，从数百元到上万元不等，既有国际大牌，也有不知名的"山寨品牌"，性价比比较高就是进口品牌的国产代加工。
价格方面根据各个家庭的实际经济状况而定，千万不要选购的时候走向"两极化"，要么认为价格高就等于质量好，要么就是一味图便宜，不顾婴儿车的使用安全。
第2、 车身重量
这是"过来人都懂"的细节，毕竟现在城市无障碍设施的通行还不是"畅通无阻"状态，遇到自动扶梯、楼梯或者是如上文案例中的隔离桩通道等位置，婴儿车全靠人力，车身重量越大，父母所耗费的力气也就越大。
车身重量大，操作不便的同时，还可能让爸妈们在搬运过程中"失手"，酿造成不必要的、大的麻烦。
第3、 计划使用时间
宝宝成长是非常快的，小家伙们的自主意识也会越来越强，在6月龄之前还能够"百依百顺"听从爸妈的摆布，但再大一些，小家伙就有"反抗心态"。所以婴儿车的使用，不能"一概而论"，要提早制定好自己的计划使用时间段。当然，这个要素与价格要素也是附加的，毕竟用得越久，自然算来也是越便宜。
6月龄之前，一般都是以躺为主，这时候要考虑婴儿车选购的柔软性、舒适性。到了6个月以后，很多宝贝就不再安分于乖乖躺着，他们迫不及待希望探索世界，所以6月龄到3岁这个阶段的宝宝使用婴儿车，多数是以坐为主。
有经济条件比较"土豪"的家庭，会躺坐分开入手购买。一般普通的家庭，为增加婴儿车的实用性，多数会选择躺坐两用.
众多婴儿车品牌中，也是有能满足现实需求，功能全，又经济实惠的婴儿推车的。就比如DearMom的A7款婴儿车就获得了不少亲子达人的亲睐。它是德国品牌的国内代加工，融合了德国品牌的质量以及国产车的价格，可谓是性价比超高、一步到位的婴儿车。它适合于0-4岁的宝宝使用。
如何挑选一款婴儿车？除了价格和品牌之外，更重要的是产品的细节上。从使用的材料到特色的功能，婴儿车也不是一个"省油的灯"：
1、 材质要能令人放心：
"好不好，亲自上手才知道"婴儿车也是一个很看重材料的工具。一是使用布料亲肤不亲肤，舒适不舒适，环保不环保？二是车架材料的 韧性和坚固度，重量和坚固能不能兼得？三是像车轮、轴承耐不耐用，质量怎么样？像是采用凤梨网格布材质的车篷就拥有更好的弹性和柔软度。一般来说铝合金是婴儿车车架里常用的材质，不过拥有更多合金的7004铝比普通的铝合金质量上也不再一个层次。
2、 功能要能让人舒心：
不管是什么工具，都需要实用，都需要具有一定的功能。而婴儿车解决的是宝妈在日常生活中带娃遇到的问题。经常抱着孩子累？婴儿车解决的就是这些负担。怕太阳晒着宝宝？四档防紫外遮阳棚让你不用担心？想要省钱？靠背可调节的婴儿车支持零到四岁都可以用。怕宝宝不坐婴儿车？360旋转的设计让你方便，让妈妈与宝宝能面对面，宝宝也不再哭闹。
3、 安全要能让人安心：
安全问题一直都是令人重点考虑的问题，不管是宝宝从婴儿车里滑落，还是停车不踩脚刹，都是很危险的事情。五点式的安全带就是为了全方位的保护宝宝；一脚双刹就是让停车踩刹车能更方便，不用一个轮子一个轮子的去踩了。但是不管是什么样的功能、什么样的设计，首先都必须有这个注意安全的观念，其次就是不要粗心，就像是"开车不喝酒，喝酒不开车"一样，要实际的践行起来。
4、 生活要能让人开心：
婴儿车带娃不仅能带娃那么简单，其次它还能让宝妈的生活能更加出彩。首先婴儿车能解决妈妈带娃的困境：带娃累、出行难的问题；更重要的是它让宝妈的生活从此便不会受到拘束，带娃不能逛街？不能旅行？即便是和姐妹们到咖啡馆和一杯咖啡，用婴儿车带着宝宝也是很轻松的事。如今遛娃都成了宝妈带娃的潮流，所以说，选择一款轻便、好用、多功能、高景观的婴儿车对宝宝和宝妈来说都很重要。
要确保宝宝在婴儿车内的安全，除了要挑选到适合的婴儿车外，在使用过程中也不能掉以轻心。婴儿车是妈妈的小帮手，但不是逃避"麻烦"生活的工具，所以在带娃过程中心态、方法要合适、要科学。
欢迎宝妈交流、分享育儿的经验。
去年发生在湖北孝感的"婴儿车意外事件"，成为了"血泪的教训"，为无数家庭敲响了安全警钟。
[事件回顾]：
一位年轻妈妈用婴儿车推着自己年仅三个月大的孩子一同逛超市，因为婴儿车的体积大于超市隔离桩的通道，于是超市工作人员和妈妈一起抬起了婴儿车。谁也不曾想到，意外就在仓猝不及中发生。
当婴儿车离开地面的时候，婴儿从车内滑出，重重摔倒在地上。毫无自我保护能力的孩子，受到这样致命的一击后，导致右侧锁骨骨折，还有脑震荡。
这样的悲剧事件牵动了无数人的心，有网友指责超市员工：这是典型好心办坏事，完全没有顾虑婴儿车中孩子的安全。
还有网友毫不留情地抨击父母：这纯粹父母不负责，拿孩子的生命当儿戏。
婴儿车的意外事件远远不止这一桩。
早前，一位杭州爸爸，带着自己一岁半的儿子在河边散步，停下婴儿车后，爸爸举高相机打算记录儿子的笑容，却不曾想到，婴儿车这时候突然"抛锚"，"连娃带车"一同滑落到水中。
焦急的老爸扔掉相机跳进河中救孩子，却不幸被河底的淤泥困住。等到20分钟后有人救起父子俩，他们早已双双不幸溺亡。
悲剧，何时休？
除了父母们不能掉以轻心，时刻把"孩子安全"放在第一位之外，也要在婴儿车的选购方面多费功夫，对安全、质量、性能进行严格把关。
婴儿车选购考虑的要素包括哪几个方面？
第1、 价格
婴儿车的价格区间大，从数百元到上万元不等，既有国际大牌，也有不知名的"山寨品牌"，性价比比较高就是进口品牌的国产代加工。
价格方面根据各个家庭的实际经济状况而定，千万不要选购的时候走向"两极化"，要么认为价格高就等于质量好，要么就是一味图便宜，不顾婴儿车的使用安全。
第2、 车身重量
这是"过来人都懂"的细节，毕竟现在城市无障碍设施的通行还不是"畅通无阻"状态，遇到自动扶梯、楼梯或者是如上文案例中的隔离桩通道等位置，婴儿车全靠人力，车身重量越大，父母所耗费的力气也就越大。
车身重量大，操作不便的同时，还可能让爸妈们在搬运过程中"失手"，酿造成不必要的、大的麻烦。
第3、 计划使用时间
宝宝成长是非常快的，小家伙们的自主意识也会越来越强，在6月龄之前还能够"百依百顺"听从爸妈的摆布，但再大一些，小家伙就有"反抗心态"。所以婴儿车的使用，不能"一概而论"，要提早制定好自己的计划使用时间段。当然，这个要素与价格要素也是附加的，毕竟用得越久，自然算来也是越便宜。
6月龄之前，一般都是以躺为主，这时候要考虑婴儿车选购的柔软性、舒适性。到了6个月以后，很多宝贝就不再安分于乖乖躺着，他们迫不及待希望探索世界，所以6月龄到3岁这个阶段的宝宝使用婴儿车，多数是以坐为主。
有经济条件比较"土豪"的家庭，会躺坐分开入手购买。一般普通的家庭，为增加婴儿车的实用性，多数会选择躺坐两用.
众多婴儿车品牌中，也是有能满足现实需求，功能全，又经济实惠的婴儿推车的。就比如DearMom的A7款婴儿车就获得了不少亲子达人的亲睐。它是德国品牌的国内代加工，融合了德国品牌的质量以及国产车的价格，可谓是性价比超高、一步到位的婴儿车。它适合于0-4岁的宝宝使用。
如何挑选一款婴儿车？除了价格和品牌之外，更重要的是产品的细节上。从使用的材料到特色的功能，婴儿车也不是一个"省油的灯"：
1、 材质要能令人放心：
"好不好，亲自上手才知道"婴儿车也是一个很看重材料的工具。一是使用布料亲肤不亲肤，舒适不舒适，环保不环保？二是车架材料的 韧性和坚固度，重量和坚固能不能兼得？三是像车轮、轴承耐不耐用，质量怎么样？像是采用凤梨网格布材质的车篷就拥有更好的弹性和柔软度。一般来说铝合金是婴儿车车架里常用的材质，不过拥有更多合金的7004铝比普通的铝合金质量上也不再一个层次。
2、 功能要能让人舒心：
不管是什么工具，都需要实用，都需要具有一定的功能。而婴儿车解决的是宝妈在日常生活中带娃遇到的问题。经常抱着孩子累？婴儿车解决的就是这些负担。怕太阳晒着宝宝？四档防紫外遮阳棚让你不用担心？想要省钱？靠背可调节的婴儿车支持零到四岁都可以用。怕宝宝不坐婴儿车？360旋转的设计让你方便，让妈妈与宝宝能面对面，宝宝也不再哭闹。
3、 安全要能让人安心：
安全问题一直都是令人重点考虑的问题，不管是宝宝从婴儿车里滑落，还是停车不踩脚刹，都是很危险的事情。五点式的安全带就是为了全方位的保护宝宝；一脚双刹就是让停车踩刹车能更方便，不用一个轮子一个轮子的去踩了。但是不管是什么样的功能、什么样的设计，首先都必须有这个注意安全的观念，其次就是不要粗心，就像是"开车不喝酒，喝酒不开车"一样，要实际的践行起来。
4、 生活要能让人开心：
婴儿车带娃不仅能带娃那么简单，其次它还能让宝妈的生活能更加出彩。首先婴儿车能解决妈妈带娃的困境：带娃累、出行难的问题；更重要的是它让宝妈的生活从此便不会受到拘束，带娃不能逛街？不能旅行？即便是和姐妹们到咖啡馆和一杯咖啡，用婴儿车带着宝宝也是很轻松的事。如今遛娃都成了宝妈带娃的潮流，所以说，选择一款轻便、好用、多功能、高景观的婴儿车对宝宝和宝妈来说都很重要。
要确保宝宝在婴儿车内的安全，除了要挑选到适合的婴儿车外，在使用过程中也不能掉以轻心。婴儿车是妈妈的小帮手，但不是逃避"麻烦"生活的工具，所以在带娃过程中心态、方法要合适、要科学。
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#AAA永煤债爆雷 监监管层“挨家挨户”点名调查#
#永煤爆雷持续发酵#
永煤债务违约引发资本市场高度关注，也惊动了监管层，发行人及相关中介机构正接受调查。在当前市场环境下，为稳定投资者信心、防范信用风险的扩大，妥善处置相关主体的债务风险尤为重要。
永煤债券违约事件还在持续发酵，相关机构涉嫌违规被监管层点名。11月19日晚间，中国银行间市场交易商协会（下称“交易商协会”）表示对永煤控股债务融资工具相关中介机构启动自律调查，包括兴业银行、光大银行、中原银行等主承销商。
昨日被交易商协会点名涉嫌违规后，海通证券发布公告称，积极配合自律调查。今日，其A股股价低开下挫，盘中一度跌逾8%，最后收跌6.35%，报13.13元/股；H股股价收跌5.28%，报6.46港元/股。
信用债违约事件引发市场恐慌情绪，交易商协会昨晚发布了进一步加强债务融资工具发行业务规范有关事项的通知，直指机构存在“重承揽承做、轻发行销售”、“重业务发展、轻合规管理”现象，强调严禁发行人“自融”。
永煤等国企债券为何纷纷违约？对信用债市场影响几何？如何应对债务风险及违约处置？信用债市场投资人应注意哪些风险？针对市场关注的热点问题，《国际金融报》记者采访了多位业内专家。
压实承销机构“责任重担”
平地一声雷，永煤债务违约引发资本市场高度关注，也惊动了监管层，发行人及相关中介机构正接受调查。11月19日晚间，交易商协会表示对永煤控股债务融资工具相关中介机构启动自律调查，包括兴业银行、光大银行、中原银行等主承销商。
11月18日晚间，交易商协会官网显示，近日对永城煤电控股集团有限公司开展了自律调查。根据调查获取的线索并结合相关市场交易信息，发现海通证券股份有限公司及其相关子公司涉嫌为发行人违规发行债券提供帮助，以及涉嫌操纵市场等违规行为，涉及银行间债券市场非金融企业债务融资工具和交易所市场公司债券。
依据《银行间债券市场自律处分规则》，协会将对海通证券及其相关子公司开展自律调查。如调查中发现相关机构存在操纵市场等涉嫌扰乱市场秩序的恶劣行为，交易商协会将予以严格自律处分，并移交相关部门进一步处理。
海通证券随即发布公告回应：“公司将积极配合自律调查的相关工作，严格执行交易商协会《关于进一步加强债务融资工具发行业务规范有关事项的通知》的有关要求，并及时履行信息披露义务。”
同日，交易商协会发布进一步加强债务融资工具发行业务规范有关事项的通知。交易商协会表示，近期发现部分市场机构在债务融资工具发行环节存在规则执行不到位、内控机制不健全、业务操作不规范等问题，暴露出市场快速发展背景下“重承揽承做、轻发行销售”、“重业务发展、轻合规管理”的现象。
通知强调，严禁发行人“自融”。第一，发行人不得直接认购，或者实际由发行人出资，但通过关联机构、资管产品等方式间接认购自己发行的债务融资工具，认购资产支持票据及其他符合法律法规、自律规则规定的情况除外。第二，主承销商、承销商、投资人等不得蓄意协助发行人从事上述行为，如在发行过程中发现上述情形，应立即停止相关发行工作，并及时向交易商协会报告。
北京一位基金行业资深人士刘强（化名）向《国际金融报》记者直言，交易商协会点评是很到位的，承销机构确实要避免“重业务发展、轻合规管理”的问题。要明确自身对发行人和投资人都是有责任的，要切实做到专业尽责。
长城证券固收首席分析师吴金铎在接受《国际金融报》记者采访时表示，承销机构应当注意几点风险：一是发行人违约，现金流短缺无法兑付的风险；二是发行人财务造假或者信息披露不完整、不完善、不按时，影响发行人的商誉，或者高管声誉影响主体评级或债券评级等；三是政策调整带来的外部风险；四是市场波动带来承销债券价格波动。其它还有发行人造假等负面冲击。

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永煤违约冲击债市“信仰”
11月10日，“20永煤SCP003”未按时兑付本息，构成实质性违约。拥有AAA评级的国企债券竟然出现违约，市场直呼“国企信仰”崩塌。永煤等国企债券为何出现违约？对信用债券市场影响几何？
“永煤违约对债市的信用环境是毁灭性的冲击。”刘强告诉记者，常规的信用投研框架都遭到很大冲击，省级核心国企逃废债的举动，让市场信任根基产生动摇；反过来，对于弱资质主体的正常经营融资，冲击也是很大的。这次信用事件，对于发行人和投资人，无疑是双输。永煤相关主体看似有得利，但回想曾经的广西，就知道没有哪个发行人和区域可以在市场不遭受代价并全身而退。
吴金铎告诉《国际金融报》记者，永煤控股违约再一次引起市场对于“打破刚性兑付”的热议。近期债券接连违约，从沈阳盛京能源两只存续PPN（非公开定向债务融资工具）违约、青海国投永续债延期，到华晨私募债违约、紫光集团不赎回PPN，动摇了信用债市场的所谓“国企信仰”。国企债券的违约对债市不仅仅是二级市场情绪影响，可能还波及一级市场的发行，以及中资美元债市场。
“近期风险事件的密集发生对投资者情绪造成一定负面影响，这在一二级市场上已有所体现。”中诚信国际研究院方面在接受《国际金融报》记者采访时表示，10月下旬以来，取消或推迟发行信用债的数量及拟发行规模相对增多；进入11月份，前半个月的取消及推迟发行的信用债规模占同期信用债发行规模的比重回升至4.7%，其中风险事件主体所属区域内部取消或推迟发行债券现象增多。从对市场利率的影响来看，一些同区域或同行业的主体新发债利率也有一定抬升，部分企业存续债的估值也出现明显上扬。
“若市场谨慎情绪进一步蔓延，或导致债券一级市场正常融资功能受限，推升企业再融资风险，同时在二级市场上信用债价格的下跌将使得其作为抵押品获得融资的空间大幅压缩，导致市场流动性不足。而一旦金融机构融资出现困难，信用风险将从企业层面扩散至金融机构层面，极端严重时或导致货币市场失灵，进而引发系统性风险爆发。”中诚信国际研究院方面向记者强调。
光大证券固收首席分析师张旭在接受《国际金融报》记者采访时表示，个别AAA级主体的信用事件破坏了之前的违约有序性，其结果是造成大量其余发行主体的债券被抛售，提高了债券市场整体的融资成本和难度，降低了金融机构支持实体经济的质效。
“我国正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，叠加受到疫情的冲击，部分企业债务违约风险难免会加大。”张旭认为，对此应当一分为二地看待，一方面，有序的违约有助于市场成长以及信用定价的合理化。在监管机构的努力下，债券违约处置机制正在不断完善，市场可以更好地消化有序债券违约所带来的冲击。但另一方面，无序的违约则有可能打击市场信心，提高债券市场整体的融资成本和难度，令其余无辜的发行主体受到伤害，令债券市场建设者十余年来所做的努力付之一炬。不难看出，只有违约的有序性得到维护，才有利于强化市场纪律，让中国债券市场更为健康地发展。
近期国企债券违约有哪些原因？吴金铎向记者分析，一是企业经营受疫情影响恶化，公司现金流跟不上；二是部分违约债券发行主业是煤炭与化工，今年石油价格在持续波动，化工板块亏损额在加大，主营业务收入下滑影响现金流；三是5月之后融资环境收紧，加上到期偿债规模大，兑付压力使得企业未能及时筹集偿付的资金。
债市风险如何防范
如何应对债务风险及违约处置？发行人、中介机构、投资人等市场参与方做好自己的事，同时也离不开监管层的管理和引导。
刘强认为，回归本心，发行人在经营允许的情况下，基本的偿债义务是需要履行的；投资人要进一步放弃信仰，更多从负债和经营匹配的角度选择投资标的；监管则要切实做好各方监督，经营不善破产的企业可以进行债务重组。
“在当前市场环境下，为稳定投资者信心、防范信用风险的扩大，妥善处置相关主体的债务风险尤为重要。”中诚信国际研究院方面认为，短期内，地方政府要对区域内债务进行梳理，做到对存量债务风险可知可控，针对面临债务危机的企业，积极通过资产重组、债转股、担保增信等方式逐步缓解其偿债压力，减轻近期由于违约事件频发所导致的市场恐慌情绪，恢复市场投资者信心。
从中长期来看，监管机构应完善信用风险预警和监控机制，尤其要重视区域流动性风险监控，同时加强对发行人及中介机构的约束，强化大型企业诚信及守约意识，并要求中介机构勤勉尽责，对执业过程中存在的违法违规行为进行惩处。另外，也要注重加强投资者教育，引导市场投资者回归理性。
在吴金铎看来，当前信用债出现风险是比较正常的，疫情之后中国的宏观杠杆率和全社会企业杠杆率都有明显回升。信用债市场的违约风险是顺周期的，当前信用债违约跟经济周期有一定的时滞，经济恢复性增长的条件下反而出现违约，这都是疫情时期受冲击比较大的行业，疫情加大了以往经营不善企业的经营困难。疫情之下的措施也使得一部分僵尸企业得以生存。当前疫苗进展超预期，全球经济继续恢复性增长，企业经营正常化也将增强发债企业的内生增长能力，但是市场必将经历优胜劣汰。
吴金铎还表示，债务消化以及债务问题能否得到很好控制，主要还是取决于企业能否在没有政策的支持下通过改善经营，顺利走出疫情冲击。疫情期间，国家政策或使得部分企业的债务问题被掩盖，但当政策逐渐回归正常，企业自身经营如果无法得到改善，或遇上融资成本提高问题，到期兑付压力较大的企业，可能还需要关系方及时清除债务隐患。
“部分投资者担心个别国企债券的违约会对市场造成一系列的负反馈，例如形成‘资管产品被赎回-->被迫卖出资产-->净值下跌-->资管产品被进一步赎回’等。”张旭进一步向记者分析，随着货币政策的合理引导，债券市场利率体系会得到修复。在监管部门的积极应对下，上述情况出现的概率很低。
张旭还强调，直接融资市场信心的恢复，不仅受到货币政策的影响，更取决于相关违约事件处置的结果。从某种意义上讲，当前妥善解决信用事件所做出的努力，实际上是未来低成本顺畅融资所必须支付的对价。本次解决得越妥善，未来融资成本就越低，因此需要平衡好当前和今后，甚至是地区省份与全国大局之间的关系。
事实上，监管层也在致力于加大应对债务风险及违约处置工作，国家发改委政研室副主任兼发改委新闻发言人孟玮在11月17日提出三个方面：一是加强监管，防范化解企业债券领域风险；二是强化协同，构建高效的工作协同机制；三是抓早抓小，提前了解风险、尽早处置风险，密切关注个别苗头性风险隐患。
信用债投资应更谨慎
国企违约雷声响起，投资者不禁感到困惑，信用债投资将何去何从？
“在信用债投资方面，大型国企违约事件发生后，市场对于外部支持有效性的判断要更加谨慎。”中诚信国际研究院方面向记者提出建议，未来投资者需要更加注重发行人自身信用资质，从盈利能力、债务负担、资金占用情况、公司治理能力等方面综合判断，尤其要对合并报表下呈现子强母弱特征的发行人加以关注，并慎重考量外部支持所能带来的偿债能力提升。
刘强也提出建议：“信用债投资需要注意看不懂的风险不要碰，对于经营较弱、负债风险比较大的主体，未来需要更谨慎。较大的资产和负债体量可能给发行人更多的资源偿债，但在投资人利益得不到充分保障的前提下，也给了某些主体逃债的动机。传统的信用投研体系，是需要再思考的。”
吴金铎向《国际金融报》记者坦言，监管部门也要加大债券违约的处置，对于违约发行人要加强监管，开展不定期检查，积极保护投资者利益。“有相同状况的其它行业国企债券也会引发投资者担忧。投资者应当密切关注发债企业的财务报表，做好尽调，做到信息了解充分。对于违约债券，投资者应当积极维护合法正当利益。”
#永煤爆雷持续发酵#
永煤债务违约引发资本市场高度关注，也惊动了监管层，发行人及相关中介机构正接受调查。在当前市场环境下，为稳定投资者信心、防范信用风险的扩大，妥善处置相关主体的债务风险尤为重要。
永煤债券违约事件还在持续发酵，相关机构涉嫌违规被监管层点名。11月19日晚间，中国银行间市场交易商协会（下称“交易商协会”）表示对永煤控股债务融资工具相关中介机构启动自律调查，包括兴业银行、光大银行、中原银行等主承销商。
昨日被交易商协会点名涉嫌违规后，海通证券发布公告称，积极配合自律调查。今日，其A股股价低开下挫，盘中一度跌逾8%，最后收跌6.35%，报13.13元/股；H股股价收跌5.28%，报6.46港元/股。
信用债违约事件引发市场恐慌情绪，交易商协会昨晚发布了进一步加强债务融资工具发行业务规范有关事项的通知，直指机构存在“重承揽承做、轻发行销售”、“重业务发展、轻合规管理”现象，强调严禁发行人“自融”。
永煤等国企债券为何纷纷违约？对信用债市场影响几何？如何应对债务风险及违约处置？信用债市场投资人应注意哪些风险？针对市场关注的热点问题，《国际金融报》记者采访了多位业内专家。
压实承销机构“责任重担”
平地一声雷，永煤债务违约引发资本市场高度关注，也惊动了监管层，发行人及相关中介机构正接受调查。11月19日晚间，交易商协会表示对永煤控股债务融资工具相关中介机构启动自律调查，包括兴业银行、光大银行、中原银行等主承销商。
11月18日晚间，交易商协会官网显示，近日对永城煤电控股集团有限公司开展了自律调查。根据调查获取的线索并结合相关市场交易信息，发现海通证券股份有限公司及其相关子公司涉嫌为发行人违规发行债券提供帮助，以及涉嫌操纵市场等违规行为，涉及银行间债券市场非金融企业债务融资工具和交易所市场公司债券。
依据《银行间债券市场自律处分规则》，协会将对海通证券及其相关子公司开展自律调查。如调查中发现相关机构存在操纵市场等涉嫌扰乱市场秩序的恶劣行为，交易商协会将予以严格自律处分，并移交相关部门进一步处理。
海通证券随即发布公告回应：“公司将积极配合自律调查的相关工作，严格执行交易商协会《关于进一步加强债务融资工具发行业务规范有关事项的通知》的有关要求，并及时履行信息披露义务。”
同日，交易商协会发布进一步加强债务融资工具发行业务规范有关事项的通知。交易商协会表示，近期发现部分市场机构在债务融资工具发行环节存在规则执行不到位、内控机制不健全、业务操作不规范等问题，暴露出市场快速发展背景下“重承揽承做、轻发行销售”、“重业务发展、轻合规管理”的现象。
通知强调，严禁发行人“自融”。第一，发行人不得直接认购，或者实际由发行人出资，但通过关联机构、资管产品等方式间接认购自己发行的债务融资工具，认购资产支持票据及其他符合法律法规、自律规则规定的情况除外。第二，主承销商、承销商、投资人等不得蓄意协助发行人从事上述行为，如在发行过程中发现上述情形，应立即停止相关发行工作，并及时向交易商协会报告。
北京一位基金行业资深人士刘强（化名）向《国际金融报》记者直言，交易商协会点评是很到位的，承销机构确实要避免“重业务发展、轻合规管理”的问题。要明确自身对发行人和投资人都是有责任的，要切实做到专业尽责。
长城证券固收首席分析师吴金铎在接受《国际金融报》记者采访时表示，承销机构应当注意几点风险：一是发行人违约，现金流短缺无法兑付的风险；二是发行人财务造假或者信息披露不完整、不完善、不按时，影响发行人的商誉，或者高管声誉影响主体评级或债券评级等；三是政策调整带来的外部风险；四是市场波动带来承销债券价格波动。其它还有发行人造假等负面冲击。

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永煤违约冲击债市“信仰”
11月10日，“20永煤SCP003”未按时兑付本息，构成实质性违约。拥有AAA评级的国企债券竟然出现违约，市场直呼“国企信仰”崩塌。永煤等国企债券为何出现违约？对信用债券市场影响几何？
“永煤违约对债市的信用环境是毁灭性的冲击。”刘强告诉记者，常规的信用投研框架都遭到很大冲击，省级核心国企逃废债的举动，让市场信任根基产生动摇；反过来，对于弱资质主体的正常经营融资，冲击也是很大的。这次信用事件，对于发行人和投资人，无疑是双输。永煤相关主体看似有得利，但回想曾经的广西，就知道没有哪个发行人和区域可以在市场不遭受代价并全身而退。
吴金铎告诉《国际金融报》记者，永煤控股违约再一次引起市场对于“打破刚性兑付”的热议。近期债券接连违约，从沈阳盛京能源两只存续PPN（非公开定向债务融资工具）违约、青海国投永续债延期，到华晨私募债违约、紫光集团不赎回PPN，动摇了信用债市场的所谓“国企信仰”。国企债券的违约对债市不仅仅是二级市场情绪影响，可能还波及一级市场的发行，以及中资美元债市场。
“近期风险事件的密集发生对投资者情绪造成一定负面影响，这在一二级市场上已有所体现。”中诚信国际研究院方面在接受《国际金融报》记者采访时表示，10月下旬以来，取消或推迟发行信用债的数量及拟发行规模相对增多；进入11月份，前半个月的取消及推迟发行的信用债规模占同期信用债发行规模的比重回升至4.7%，其中风险事件主体所属区域内部取消或推迟发行债券现象增多。从对市场利率的影响来看，一些同区域或同行业的主体新发债利率也有一定抬升，部分企业存续债的估值也出现明显上扬。
“若市场谨慎情绪进一步蔓延，或导致债券一级市场正常融资功能受限，推升企业再融资风险，同时在二级市场上信用债价格的下跌将使得其作为抵押品获得融资的空间大幅压缩，导致市场流动性不足。而一旦金融机构融资出现困难，信用风险将从企业层面扩散至金融机构层面，极端严重时或导致货币市场失灵，进而引发系统性风险爆发。”中诚信国际研究院方面向记者强调。
光大证券固收首席分析师张旭在接受《国际金融报》记者采访时表示，个别AAA级主体的信用事件破坏了之前的违约有序性，其结果是造成大量其余发行主体的债券被抛售，提高了债券市场整体的融资成本和难度，降低了金融机构支持实体经济的质效。
“我国正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，叠加受到疫情的冲击，部分企业债务违约风险难免会加大。”张旭认为，对此应当一分为二地看待，一方面，有序的违约有助于市场成长以及信用定价的合理化。在监管机构的努力下，债券违约处置机制正在不断完善，市场可以更好地消化有序债券违约所带来的冲击。但另一方面，无序的违约则有可能打击市场信心，提高债券市场整体的融资成本和难度，令其余无辜的发行主体受到伤害，令债券市场建设者十余年来所做的努力付之一炬。不难看出，只有违约的有序性得到维护，才有利于强化市场纪律，让中国债券市场更为健康地发展。
近期国企债券违约有哪些原因？吴金铎向记者分析，一是企业经营受疫情影响恶化，公司现金流跟不上；二是部分违约债券发行主业是煤炭与化工，今年石油价格在持续波动，化工板块亏损额在加大，主营业务收入下滑影响现金流；三是5月之后融资环境收紧，加上到期偿债规模大，兑付压力使得企业未能及时筹集偿付的资金。
债市风险如何防范
如何应对债务风险及违约处置？发行人、中介机构、投资人等市场参与方做好自己的事，同时也离不开监管层的管理和引导。
刘强认为，回归本心，发行人在经营允许的情况下，基本的偿债义务是需要履行的；投资人要进一步放弃信仰，更多从负债和经营匹配的角度选择投资标的；监管则要切实做好各方监督，经营不善破产的企业可以进行债务重组。
“在当前市场环境下，为稳定投资者信心、防范信用风险的扩大，妥善处置相关主体的债务风险尤为重要。”中诚信国际研究院方面认为，短期内，地方政府要对区域内债务进行梳理，做到对存量债务风险可知可控，针对面临债务危机的企业，积极通过资产重组、债转股、担保增信等方式逐步缓解其偿债压力，减轻近期由于违约事件频发所导致的市场恐慌情绪，恢复市场投资者信心。
从中长期来看，监管机构应完善信用风险预警和监控机制，尤其要重视区域流动性风险监控，同时加强对发行人及中介机构的约束，强化大型企业诚信及守约意识，并要求中介机构勤勉尽责，对执业过程中存在的违法违规行为进行惩处。另外，也要注重加强投资者教育，引导市场投资者回归理性。
在吴金铎看来，当前信用债出现风险是比较正常的，疫情之后中国的宏观杠杆率和全社会企业杠杆率都有明显回升。信用债市场的违约风险是顺周期的，当前信用债违约跟经济周期有一定的时滞，经济恢复性增长的条件下反而出现违约，这都是疫情时期受冲击比较大的行业，疫情加大了以往经营不善企业的经营困难。疫情之下的措施也使得一部分僵尸企业得以生存。当前疫苗进展超预期，全球经济继续恢复性增长，企业经营正常化也将增强发债企业的内生增长能力，但是市场必将经历优胜劣汰。
吴金铎还表示，债务消化以及债务问题能否得到很好控制，主要还是取决于企业能否在没有政策的支持下通过改善经营，顺利走出疫情冲击。疫情期间，国家政策或使得部分企业的债务问题被掩盖，但当政策逐渐回归正常，企业自身经营如果无法得到改善，或遇上融资成本提高问题，到期兑付压力较大的企业，可能还需要关系方及时清除债务隐患。
“部分投资者担心个别国企债券的违约会对市场造成一系列的负反馈，例如形成‘资管产品被赎回-->被迫卖出资产-->净值下跌-->资管产品被进一步赎回’等。”张旭进一步向记者分析，随着货币政策的合理引导，债券市场利率体系会得到修复。在监管部门的积极应对下，上述情况出现的概率很低。
张旭还强调，直接融资市场信心的恢复，不仅受到货币政策的影响，更取决于相关违约事件处置的结果。从某种意义上讲，当前妥善解决信用事件所做出的努力，实际上是未来低成本顺畅融资所必须支付的对价。本次解决得越妥善，未来融资成本就越低，因此需要平衡好当前和今后，甚至是地区省份与全国大局之间的关系。
事实上，监管层也在致力于加大应对债务风险及违约处置工作，国家发改委政研室副主任兼发改委新闻发言人孟玮在11月17日提出三个方面：一是加强监管，防范化解企业债券领域风险；二是强化协同，构建高效的工作协同机制；三是抓早抓小，提前了解风险、尽早处置风险，密切关注个别苗头性风险隐患。
信用债投资应更谨慎
国企违约雷声响起，投资者不禁感到困惑，信用债投资将何去何从？
“在信用债投资方面，大型国企违约事件发生后，市场对于外部支持有效性的判断要更加谨慎。”中诚信国际研究院方面向记者提出建议，未来投资者需要更加注重发行人自身信用资质，从盈利能力、债务负担、资金占用情况、公司治理能力等方面综合判断，尤其要对合并报表下呈现子强母弱特征的发行人加以关注，并慎重考量外部支持所能带来的偿债能力提升。
刘强也提出建议：“信用债投资需要注意看不懂的风险不要碰，对于经营较弱、负债风险比较大的主体，未来需要更谨慎。较大的资产和负债体量可能给发行人更多的资源偿债，但在投资人利益得不到充分保障的前提下，也给了某些主体逃债的动机。传统的信用投研体系，是需要再思考的。”
吴金铎向《国际金融报》记者坦言，监管部门也要加大债券违约的处置，对于违约发行人要加强监管，开展不定期检查，积极保护投资者利益。“有相同状况的其它行业国企债券也会引发投资者担忧。投资者应当密切关注发债企业的财务报表，做好尽调，做到信息了解充分。对于违约债券，投资者应当积极维护合法正当利益。”
【#济宁# “双节”期间，声远舞台大剧院，带上父母一起看豫剧吧！】
迎中秋，庆国庆。为丰富群众精神文化生活，让市民充分感受文化艺术的魅力，在“双节”期间济宁剧院管理公司特邀河南省登封市豫剧团10场精品豫剧展演，在济宁市声远舞台大剧院齐聚绽放，让济宁市民在家门口也能享受到戏曲璀璨盛宴。
豫剧《五世请缨》
2020/10/2
晚19:30
演出票价：100元/40元
惠民票价：20元
《五世请缨》原名《十二寡妇征西》，又名《百岁挂帅》。讲述的是北宋时期，西羌作乱，元帅杨文广边关被困，孟强突围回朝搬兵，兵部主和，杨府主战。107岁高龄的佘太君带领8个儿媳、两个闺女和孙媳穆桂英等十二寡妇及重孙满堂，五代人上殿请缨，奔赴疆场，平定西羌，得胜还朝。
豫剧《包青天》
2020/10/3
晚19:30
演出票价：100元/40元
惠民票价：20元
宋代，秦香莲之夫陈世美进京应试三年未归，时家乡荒旱，公婆饿死，香莲无奈携儿女赴汴梁寻夫，始知陈世美得中状元招为驸马。陈世美贪图富贵不认香莲，又差家将韩琪杀害香莲母子。香莲悲痛欲绝，遂状告至开封府。包拯铁面无私，抗旨怒铡陈世美，为香莲申冤。
豫剧《抬花轿》
2020/10/4
下午15:00
演出票价：100元/40元
惠民票价：20元
明朝永乐年间，新科武状元和当朝四品官周定大人的女儿周凤莲订下终身。迎亲之日，周凤莲刚考中新科文状元的义弟周进宝送她出嫁到邱府。周进宝在邱府内惊异地发现一丫环竟是自己跳河身亡的定情妻子王定云。可定云担心如今他俩地位不同，二府双亲不会答应。周凤莲劝说公婆、爹娘，为他们重搭鹊桥，最终使爹娘抛弃了门第观念，促成了王定云和弟弟的美满婚姻。
豫剧《穆桂英挂帅》
2020/10/4
晚19:30
演出票价：100元/40元
惠民票价：20元
佘太君归郡数载，思念朝阁大事，命曾孙杨文广夫妇进京探事。适遇辽东安王打来战表，宋王率众文武校场比武选帅。眼看帅印落入兵部尚书王强子王伦之手，文广夫妻不服，下场比武，刀劈王伦于马下。寇准保奏，宋王盘问其身世，方知为杨门之后，赐帅印，命回郡点兵。穆桂英久离戎马，不愿出征，佘太君激励勿慰，方接帅印。五十三岁挂帅东征，平安王；文广又纳安王之女安金定作妾 。
豫剧《泪洒相思地》
2020/10/5
下午15:00
演出票价：100元/40元
惠民票价：20元
苏州书生张青云到杭州求学，中秋之夜，隔墙闻琴声，与少女王怜娟在后花园一见钟情，私订终身。3个月后，青云接到母亲病重的家信，两人忍痛分别。回到苏州，青云方知父母设下骗局，实为让他与吏部尚书之女蒋素琴成婚，为谋前程，他背弃怜娟。怜娟久无青云音讯，又因怀有身孕，被其父推入西湖，幸被渔婆救起，怜娟变卖首饰作路费来到苏州，青云非但不肯相认，还割去丫环小玲的舌头。蒋素琴同情怜娟遭遇，前去客店看望，怜娟已奄奄一息，临终前她诉说了自己内心的痛楚……
豫剧《包公探阴山》
2020/10/5
晚19:30
演出票价：100元/40元
惠民票价：20元
少女柳金蝉元宵夜观灯，为无赖李保诱喜鹊桥边，逼婚不从，被缢而死。李保劫取财物并移尸，被书生颜查散发现；颜遂被逮，知县江万里将其绞死，死后立尸不倒，颜仆告状于包拯。包拯恐冤屈好人，乃下阴曹。判官张洪是李保的舅舅，暗中篡改生死簿，不巧被油流鬼发现。包拯下到五殿，阎君令判官张洪代查生死簿，而簿上注明柳被颜所缢，包不信，再至阴山，访问柳鬼魂，更由柳鬼口中得知判官为李保姆舅，因袒李私改生死簿。后请油流鬼对质，真相大白。阎君怒斥张洪。包拯刀铡判官，命人捉拿李保，柳金蝉还阳，与颜查散完婚。
豫剧《清风亭》
2020/10/6
下午15:00
演出票价：100元/40元
惠民票价：20元
明代年间，以卖豆腐为生的张元秀夫妇年过六旬而膝下无子，路过清风亭时捡一男婴，取名继保，含辛茹苦抚养了一十三年。哪料继保得知自己的身世后，哭闹着逃出张家去寻找自己的亲生父母。张元秀追子至清风亭上，恰遇继保亲娘周桂英到清风亭寻子。当周桂英得知继保就是当年自己迫于无奈而丢弃在清风亭上的亲生儿子时，跪地苦苦哀求张元秀放还亲子。张元秀不忍心再让周桂英忍受失子的煎熬，也恐怕自己无力把继保培养成才，于是便忍痛把继保还给了周桂英。元秀之妻思子心切而双目失明，夫妻二人垂暮之年只好沿街乞讨。周桂英迫于大夫人的淫威而默认自己是继保的姨娘，大夫人则以亲生母亲的身份抚养继保。五年以后，得知养子继保考上状元而荣归故里的消息时，张元秀夫妇喜泪如雨。不料继保竟忘恩负义，不认对自己有齐天大恩的张元秀夫妇。元秀之妻一气之下碰死在清风亭上，张元秀悲愤难忍而气绝身亡。在人神共愤、万人唾骂声中，继保和大夫人被天雷击死在清风亭上。
豫剧《珍珠衫》
2020/10/6
晚19:30
演出票价：100元/40元
惠民票价：20元
古时候襄阳府枣阳县商人蒋德（兴哥）外出经商，两年未归。其妻王三巧疑心丈夫有外遇，心绪烦闷之际，偶识来此经商的英俊青年陈商（即陈大郎）经薛婆牵线，两人坠入爱河。半年后，陈商暂别归乡，王三巧以珍珠衫相赠。
豫剧《义烈女》
2020/10/7
晚19:30
演出票价：100元/40元
惠民票价：20元
书生庄鸿文因家庭受难外逃，流落荥阳塾师童继善家中。其中童玉珊与庄朝来夕往产生爱慕之心，花园赠坠，自托终身。同窗学友王学海素羡玉珊姿色，不惜毒死结发，又夜持宝剑刺杀庄生，不想却误杀童弟全良。王先买通州府、县衙，诬庄杀人，继又骗得童父、母的信任，娶玉珊为妻。一年后，当庄生将执行斩决时，王得意忘形，醉后对玉珊吐露真情。玉珊连夜赶赴刑场，为庄生呼冤昭雪，并当场自刎明志。侠义刚烈，以传后世。
豫剧《七郎八虎闯幽州》
2020/10/8
晚19:30
演出票价：100元/40元
惠民票价：20元
洪私通天庆王，诓宋太宗至幽州五台山进香，全军被困。天庆王复于金沙滩设双龙会，暗伏兵马，邀宋太宗赴会。杨继业命大郎杨延平假扮太宗，众子随行。席间，天庆王命耶律休哥舞剑，意刺杨延平。杨延平先发制人，以袖箭射死天庆王。辽兵四起，大郎、二郎、三郎战死，四郎、八郎被擒，仅五郎、六郎、七郎突出重围。五郎杨延德愤权奸用事，毅然于五台山出家为僧。
温馨提示
为恢复开放演出场所，济宁剧院管理有限责任公司严格执行预约、限流、错峰等防控措施。对演出场馆进行全面的消毒、消杀，演出时，鼓励推广在线实名制购票及电子票，鼓励使用在线支付，尽量减少直接接触。观众人数不得超过剧场座位数的50%，并间隔就坐，保持一米以上距离，演职人员之间也应保持距离，请佩戴口罩，观众入场时需测量体温，凭借健康码入场。
迎中秋，庆国庆。为丰富群众精神文化生活，让市民充分感受文化艺术的魅力，在“双节”期间济宁剧院管理公司特邀河南省登封市豫剧团10场精品豫剧展演，在济宁市声远舞台大剧院齐聚绽放，让济宁市民在家门口也能享受到戏曲璀璨盛宴。
豫剧《五世请缨》
2020/10/2
晚19:30
演出票价：100元/40元
惠民票价：20元
《五世请缨》原名《十二寡妇征西》，又名《百岁挂帅》。讲述的是北宋时期，西羌作乱，元帅杨文广边关被困，孟强突围回朝搬兵，兵部主和，杨府主战。107岁高龄的佘太君带领8个儿媳、两个闺女和孙媳穆桂英等十二寡妇及重孙满堂，五代人上殿请缨，奔赴疆场，平定西羌，得胜还朝。
豫剧《包青天》
2020/10/3
晚19:30
演出票价：100元/40元
惠民票价：20元
宋代，秦香莲之夫陈世美进京应试三年未归，时家乡荒旱，公婆饿死，香莲无奈携儿女赴汴梁寻夫，始知陈世美得中状元招为驸马。陈世美贪图富贵不认香莲，又差家将韩琪杀害香莲母子。香莲悲痛欲绝，遂状告至开封府。包拯铁面无私，抗旨怒铡陈世美，为香莲申冤。
豫剧《抬花轿》
2020/10/4
下午15:00
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明朝永乐年间，新科武状元和当朝四品官周定大人的女儿周凤莲订下终身。迎亲之日，周凤莲刚考中新科文状元的义弟周进宝送她出嫁到邱府。周进宝在邱府内惊异地发现一丫环竟是自己跳河身亡的定情妻子王定云。可定云担心如今他俩地位不同，二府双亲不会答应。周凤莲劝说公婆、爹娘，为他们重搭鹊桥，最终使爹娘抛弃了门第观念，促成了王定云和弟弟的美满婚姻。
豫剧《穆桂英挂帅》
2020/10/4
晚19:30
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豫剧《泪洒相思地》
2020/10/5
下午15:00
演出票价：100元/40元
惠民票价：20元
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豫剧《包公探阴山》
2020/10/5
晚19:30
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豫剧《清风亭》
2020/10/6
下午15:00
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惠民票价：20元
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豫剧《珍珠衫》
2020/10/6
晚19:30
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惠民票价：20元
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豫剧《义烈女》
2020/10/7
晚19:30
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惠民票价：20元
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豫剧《七郎八虎闯幽州》
2020/10/8
晚19:30
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惠民票价：20元
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