#区块链[超话]#近期走势依旧没有企稳上涨的迹象，个人认为哪怕出现小幅上涨的波动都处在一个诱空阶段，煜明认为，在没有新一轮的探底之前，一切的反弹都只是在蓄力积累散户资金，目前远远还未到抄底时机。当然，并不是否定做多的朋友，多单需要带好止盈止损，避免波段收益回吐，行情扫荡。
今日策略btc可在30500-30700附近入空，目标看30100-29700-29300附近。eth可在1815-1830附近入空，目标可看1785-1755-1730附近即可。#比特币行情分析[超话]#
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本周运势提醒（2022/6/6—6/13）行而不辍，未来可期
在上周中，水星刚刚恢复顺行，很快土星又在水瓶座展开逆行。一切仿佛又在混乱中展开了重启，以至于在本周中，人们难免会感觉到懈怠和无序。不过水星、海王以及冥王连线形成的小三角，多少也会给内在想法，外在环境带来相对的稳定性。
倘若你感觉到倦怠、无趣，对未来感到忧虑，那么不必为此而担心，每个人都需要经历一些时间，才可以找回自己的轨道。重要的是，你要清楚自己是谁，需要做些什么。事实上，几乎在今年一整年，‘觉醒’都是今年的重头戏。这意味着，所有人都从自身的经历中，汲取养料，在流年中深耕细作，发掘自我的天性。
因此，不要抗拒改变，亦不需要逃避困难。越是在困难显现的地方，越是包裹着我们巨大的天赋和潜能。我们总要付出一些‘代价’，才可以获得珍贵的宝藏。
而在本周上旬，周四之前，土象的势能相对强劲，一方面利好土象星座☞摩羯、金牛、处女；另一方面对所有人来说都易守不易攻。不太建议做出重要的选择和改变，如果你们有什么想法和打算，那么不妨保守一些，先静观其变。
到了本周下旬，特别是在6月10号，本周五之后。会呈现出更多变化的契机，风象的势能将会占据主导，尤其利好于风象星座☞水瓶、双子、天秤。但除了风象星座之外，对于所有人来说，这更适合你们展开行动，趋入变化。信心亦或是信念的回归，也会让人们逐渐从低迷中、困惑中解脱出来，逐渐看到未来的方向。
到了12-13号，本周日以及下周一，随着水星再次进入到双子座。行星转宫换位，又会带来运势的推动。如果说6月上旬还容易受到之前水星逆行的影响，而让事态进展缓慢。那么到了下周13-14号之后，将会有更多的变化，更多的状况呈现出来。过度的保守，或许会给我们带来一定的安全感，但所谓的安全感、舒适圈，从另一个层面上来说，也是一种枷锁和限制。
如果你从4月中下旬之后，就已经感觉到缺乏动能，陷入到拖延和散漫中，那么不妨期待下下周运势的承转，很可能惊喜和惊吓同在，给你们带来意想不到转机。总的来说，在本周当中，我们依然要保持‘稳中求进’的策略，不能过度激进。
本周可以能量相对稳定，可以获得额命运眷顾的星座☞摩羯、金牛、处女
受到上周日，土星逆行的影响，周一整体的能量会略显混乱，做事缺乏效率。周二之后，几乎一直到本周四上午，对于土象星座来说都会相对友好。对于你们来说，一切尽在掌控。可以按照自己的节奏和想法来做事情。只是你们在做事的过程中，难免会有拖拉、散漫的状况。凡事太过追求极致，在意细节，就很容易影响做事的进度。倘若你们追求做事的质量，那么就不要过于强求速度和数量。否则不合理的要求和期待，会让你们陷入到自我纠结、自我设限中。
而对于可以很好平衡自身能量和状态的人来说，在这个期间里，摩羯、金牛有机会在感情、财运、以及工作事业上，会获得好运的加持；而处女座则可以把握钱财、工作、健康上的机会。即便到了周五之后，土象能量不再成为主导，运势也会呈现出变化的契机。你们也同样可以获得内在的觉醒，找回自己的初心和信念，理性和感性的双向奔赴，也会让你们得到命运的眷顾。
本周可以大胆表达自我，勇敢做自己的星座☞水瓶、双子、天秤
对于风象星座来说，从本周四、周五开始，运势会呈现出对你们有利的趋势，幸运之神将会再次站在你们身后为你们撑腰打气。如果你们有什么重要的决定，那么亦可以放到周四、周五之后再展开行动。水瓶可以留意下人际的发展，贵人上的帮扶，几乎一直到本月下旬，对你们的人际合作都会非常有利。倘若你们正处在某段感情，亦或是暧昧的关系中，那么不要只想着单方面的付出，自我的牺牲，对于无法双向奔赴，甚至是在感情中不够专注的关系，还是需要现实一些，不要有太多的期待。
双子座，很可能人前风光，但私底下缺乏外界的助力。短期内，在人际合作、亲密关系上会略显被动。但整体的事业格局还算相对稳定。如果你们有重要的决定，或者是重要的合约，那么可以放到周五之后再展开行动，有些事情除非你们自己‘心中有数’，否则别人也不会清楚你们‘要什么’。而一旦你们有了主意，不需要刻意准备太多，运势也会给你们带来帮助。
对于天秤座来说，周四、周五之前，或许你们会有自己的‘小九九’，这更适合你们做一些隐秘的决定，某些事情还不适合搬到台面上。周五之后可以期待下和团队、渠道有关的运作，提升自身的知名度以及在社群中的影响力，会给你们带来帮助。不求有功，但求无过，不管是事业还是感情中，尽量不要抖机灵。
本周中一不小心就容易成为大冤种的星座☞双鱼、巨蟹、天蝎
事实上你们在本周当中整体的势能并不算弱，但在周日之前，运势并不在你们的‘主场’，因此不太适合你们强出头。周一到周四之前，建议你们保持低调，尽力配合外界就好。到了周五之后，对双鱼的工作、健康；巨蟹的财运；天蝎的事业会呈现出不同程度的利好。你们亦可以好好把握，从运势中获得助力。
但到了周日之后，则要小心，某些事情表现上看似对你们有利，但实际上却有隐患，容易陷入被动。因此千万不要太过自以为是，得意忘形。适度的保持谦虚和低调，对你们会更加有利。只要你们不是太飘，凡事都能保持谨慎，那么就可以在很大程度上避免成为‘大冤种’。不然别人拱火，你们加油，反过来就会引火烧身。天蝎座感情上建议保持现状，财运上要小心破财，以及不必要的开销；双鱼座在团队、社群中容易陷入被动，不要与人计较太多，拒绝恋爱脑；巨蟹座，周五之后人际、合作，以及财运会有所缓和，但你们也要学会带眼识人，不能太过情绪化。
本周中做好小透明就万事大吉的星座☞白羊、射手、狮子
对于火象星座来说，本周当中不太容易‘得势’，因此凡事不必太过强求。最快也要到下周一、周二，等水星进入到双子座，以及射手满月前后才会有所转机。特别是对于射手、白羊来说，很可能从5月底开始，你们就很不在状态。容易有很多莫名其妙的情绪和念头，需要小心身边的小人和是非。
只是倘若真的有人把‘我是小人’贴在脸上，那么任谁都可以‘看得出来’。但在现实中，我们需要更多的耐性，才可以把自己和混乱的人与事，分别开来。不管在感情还是事业中，不要轻易托付真心。
即便如此，你们也可以试着从外界‘借力’。适度的寻求外界人事的帮助，但最好就事论事，不必太过走心。这样可以减少很多不必要的麻烦。同时在你们自己能量不稳定的状况下，不建议做出重要决定，也不建议你们强出头。
最快到了周日之后，利好的势能会逐渐向你们倾斜。狮子座会明显的感觉到势能提升，在工作、健康上元气满满；白羊则在感情、情绪上，变的更加和谐自恰；射手座的低迷的财运有所回暖，逐渐看到未来的方向。
总的来说，不必刻意追求进度，强调效率的一周。每个人都有自己的节奏，那么请你找到他，并且回到自己的频道中！最后，记得转赞、分享，点亮‘再看！愿每个人都能找到心之所向，奔赴美好的未来！
我是你们关注了就能转运的星座博主小乖麻！
献上我最好的祝福以及最真挚的爱意！
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本周可以能量相对稳定，可以获得额命运眷顾的星座☞摩羯、金牛、处女
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而对于可以很好平衡自身能量和状态的人来说，在这个期间里，摩羯、金牛有机会在感情、财运、以及工作事业上，会获得好运的加持；而处女座则可以把握钱财、工作、健康上的机会。即便到了周五之后，土象能量不再成为主导，运势也会呈现出变化的契机。你们也同样可以获得内在的觉醒，找回自己的初心和信念，理性和感性的双向奔赴，也会让你们得到命运的眷顾。
本周可以大胆表达自我，勇敢做自己的星座☞水瓶、双子、天秤
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徐小庆 2022下半年全球宏观与大类资产展望 之股票:美股、港股、A 股见底了吗?
首先对美股来讲，调整应该是还没有结束。一般来讲，美股的杀估值分为两个阶段，第一个阶段
是靠无风险利率上升来推动。第二个阶段是靠风险溢价的回升推动。
那么今年到现在就是说美股的市盈率已经跌到了 2020 年疫情时候的低点的水平(标普 16 倍)， 确实现在的估值已经不能算贵了，算比较合理。但是到目前为止，整体估值的贡献全部都是来自于国 债收益率的上升。
从风险溢价的角度来讲，目前的风险溢价还在 3% 左右。他其实并没有反映美国经济放缓的情景。 在 2020 年疫情的时候、 2018 年加息到尾声的时候，风险溢价都是到了 4%以上。所以如果美国的
PMI 开始加速回落，美国房贷利率也很高，一般来讲房贷利率大幅是上升，也对应整个经济的显著放 缓。比如说从风险溢价的角度来讲，其实美股还有进一步的下跌的空间。
从盈利的角度来讲，今年的通胀主要是体现在服务价格上，去年是商品价格。这里有一点，我们 中国看这个中国企业的盈利看 PPI 和 CPI 的关系是一样道理，去年的涨价是有利于提升企业盈利的。 今年涨价主要是涨在了成本端，所以说你会看到这个沃尔玛这些大型的超市零售商，业绩不及预期， 不是他的收入很差，主要是在成本端，成本端的劳动成力成本确实是有明显的上升的。一般服务价格 在上涨的时候，一般美股的表现都不好，因为会对它的 ROE 会有影响。而且现在美国上市公司的盈 利占 GDP 的比值已经是处于历史高位了。那么未来盈利的下滑速度有可能是比 GDP 本身的增长下滑 的速度是更快。
短期来讲，美联储还不会很快的去安抚市场，信用债市场的变化是一个很需要关注的变量，因为 美联储在关注金融市场条件是否显著收紧的时候，不仅仅看股票市场，也会看公司债市场。近期美国 高收益债信用利差大幅的上升，一般到了 500 个点以上的时候，美联储是可会有一些鸽派的措辞会安 抚市场。
另外从美国的缩表来看，今年前面美联储虽然没有缩表，但是商业银行的准备金是有一个显著的 下降，这正好对应了美股的下跌的拐点。如果我们衡量流动性对于股票市场的影响，银行的准备金还 是一个比较重要的视角，就是相当于我们国内的这个超储率。
那为什么今年这个银行准备金会减少，原因主要是财政部今年前面大量发债，发了债之后，商业 银行去购买。所以带来的变化是美联储的负债端的结构调整，准备金下降，财政部的存款上升。这对 整个市场的流动性是抽离的效果。
那么接下来就是联储缩表开启之后，是不是会导致美国银行的准备金进一步减少，核心要去看逆 回购账户。现在和 2017 年的最大不同是，从去年开始美联储通过逆回购把货币市场基金手里的流动 性已经收回去了一部分，这部分量大概现在占到了美联储的负债的 1/4 的规模，是非常大的。美国的 逆回购是中国正回购的意思，回笼流动性。也就是说，如果未来在缩表的时候重新让逆回购的账户的 余额减少的话，它是有可能会减轻对准备金的冲击的。在这种情况下，对市场冲击的力度也会小一些。
但总体来说的话，我们认为缩表对风险资产的影响负面影响是大于债券市场的。
港股核心是看美元和美债的走势，而不是美股，最近这段时间大家在说这个为什么 A 股好像不跟 跌了，港股跌幅也放缓了，这里面关键主要是要看美元怎么走，美债收益率怎么走。
如果说美股跌美元见顶回落，美债收益率也回落的话，那从过去来看的话，这种情况下港股表现 是会好于美股的。 2017 年缩表的时候就是这样。那美元目前应该还不能说已经形成下跌的趋势。但 是可能美元指数 104 左右的位置可能也是今年的高点。
美元强的逻辑还是在于从疫情后到现在美国经济一直都是一枝独秀。美国经济未来如果放缓的话， 这是决定美元走势的核心因素。另外可能需要考虑的因素是欧洲也会开始加紧收紧货币政策。过去美
元强很重要的背景是欧洲一直是负利率的状态。如果欧洲今年会把基准利率能够加回到 0 以上的话， 因为现在欧洲的债券收益率其实都已经回到 0 以上，这对欧元还是能够起到一定程度的提振的这个效 果。所以美元可能虽然还不太可能形成下跌的趋势，但是有可能在这个位置是一个筑顶的阶段。这从 这个角度来讲，香港市场的流动性，边际上是在改善的。那么香港的总市值现在处在很低的水平，它 和香港本地的货币的比值大概只有两倍。处于历史上绝对的低位。
港股如果要涨的话，可能比 A 股更容易涨起来。因为它的盘子很轻，而且又没有上面的套牢筹码 的问题，外资该卖的也都卖完。那上一次港股和 A 股的比值处于现在这个地位，大概只有 40%比例的 时候，接下来的三年的时间都是港股保 A 股。
A 股底部可能也可能也看到了，但是 A 股现在上涨缺乏驱动力。从国内自身的流动性来看，如果 我们前面谈的就是说居民贷款起不来，出口的增速又是回落的，在这种情况下 M1 增速要持续回升是 比较困难。因为 M1 它刻画的主要是企业存款。现在居民的储蓄上升，那只是企业和居民之间的转换， 或者说是理财账户和存款账户的转换，它并不能带来 M1 总量的抬升，M1 总量的抬升，它一般是需 要房地产市场的回暖或者出口回暖来实现，这是中国企业的主要收入来源，什么时候能够看到拐头向 上的时候，我们就可以对 A 股的流动性相对乐观一点。
从 A 股的估值角度来讲，确实现在是比较便宜了。但是 A 股的流通市值和 M2 的比值，现在还不 是处于一个非常低的水平，这是它和港股的一个很大的差别。也就是说 A 股的市值压力，由于过去扩 容带来压力对整个市场来讲还是不足够乐观。
从估值角度来讲，沪深 300 最低的时候大概跌到 3700 到 3800 这个区间，确实也是对应跟 2018 年还有 2020 年疫情时候的风险溢价的高点都是差不多的，大概在 6%。历史上来讲，风险溢价只要到 5% 以上，持有一年半指数的收益大概都能够有 20% 到 30%。所以说中期来讲，可以对市场保持乐观 的心态。
另外，现在公募基金的仓位是比较高的，明显的是高于过去市场调整尾声时候的水平。那就使得 未来如果市场形成反弹的话，就会带来一些赎回的压力。从持仓的结构来讲，现在大家还是集中在赛 道股，这也是不利的，一般来说，市场容易往上涨的持仓特征在行业上的集中度上，已经比较分散了。 所以在风格上我们现在倾向于还是看成长股或者赛道股只是看反弹，不觉得整个风格现在随着美债收 益率的回落，就能够很快地扭转这个风格。
为什么呢?因为实际上影响股票风格的核心不是美债的名义利率，而是美债实际利率，美债实际 利率的上升对于整个高估值和低估值股票的相对表现的影响是很大的。即使未来一段时间可能美债的 名义利率回落了，但是名义利率的回落的主要驱动是来自于通胀预期的回落，是来自于商品价格的调 整。在这个过程当中，实际利率是下不来的，它还是会维持在比较高的水平。所以说他对于整个风格 的切换还是会形成比较大的制约。那么这个就是我今天主要向要和大家分享内容，谢谢大家。#投资##价值投资日志[超话]#
首先对美股来讲，调整应该是还没有结束。一般来讲，美股的杀估值分为两个阶段，第一个阶段
是靠无风险利率上升来推动。第二个阶段是靠风险溢价的回升推动。
那么今年到现在就是说美股的市盈率已经跌到了 2020 年疫情时候的低点的水平(标普 16 倍)， 确实现在的估值已经不能算贵了，算比较合理。但是到目前为止，整体估值的贡献全部都是来自于国 债收益率的上升。
从风险溢价的角度来讲，目前的风险溢价还在 3% 左右。他其实并没有反映美国经济放缓的情景。 在 2020 年疫情的时候、 2018 年加息到尾声的时候，风险溢价都是到了 4%以上。所以如果美国的
PMI 开始加速回落，美国房贷利率也很高，一般来讲房贷利率大幅是上升，也对应整个经济的显著放 缓。比如说从风险溢价的角度来讲，其实美股还有进一步的下跌的空间。
从盈利的角度来讲，今年的通胀主要是体现在服务价格上，去年是商品价格。这里有一点，我们 中国看这个中国企业的盈利看 PPI 和 CPI 的关系是一样道理，去年的涨价是有利于提升企业盈利的。 今年涨价主要是涨在了成本端，所以说你会看到这个沃尔玛这些大型的超市零售商，业绩不及预期， 不是他的收入很差，主要是在成本端，成本端的劳动成力成本确实是有明显的上升的。一般服务价格 在上涨的时候，一般美股的表现都不好，因为会对它的 ROE 会有影响。而且现在美国上市公司的盈 利占 GDP 的比值已经是处于历史高位了。那么未来盈利的下滑速度有可能是比 GDP 本身的增长下滑 的速度是更快。
短期来讲，美联储还不会很快的去安抚市场，信用债市场的变化是一个很需要关注的变量，因为 美联储在关注金融市场条件是否显著收紧的时候，不仅仅看股票市场，也会看公司债市场。近期美国 高收益债信用利差大幅的上升，一般到了 500 个点以上的时候，美联储是可会有一些鸽派的措辞会安 抚市场。
另外从美国的缩表来看，今年前面美联储虽然没有缩表，但是商业银行的准备金是有一个显著的 下降，这正好对应了美股的下跌的拐点。如果我们衡量流动性对于股票市场的影响，银行的准备金还 是一个比较重要的视角，就是相当于我们国内的这个超储率。
那为什么今年这个银行准备金会减少，原因主要是财政部今年前面大量发债，发了债之后，商业 银行去购买。所以带来的变化是美联储的负债端的结构调整，准备金下降，财政部的存款上升。这对 整个市场的流动性是抽离的效果。
那么接下来就是联储缩表开启之后，是不是会导致美国银行的准备金进一步减少，核心要去看逆 回购账户。现在和 2017 年的最大不同是，从去年开始美联储通过逆回购把货币市场基金手里的流动 性已经收回去了一部分，这部分量大概现在占到了美联储的负债的 1/4 的规模，是非常大的。美国的 逆回购是中国正回购的意思，回笼流动性。也就是说，如果未来在缩表的时候重新让逆回购的账户的 余额减少的话，它是有可能会减轻对准备金的冲击的。在这种情况下，对市场冲击的力度也会小一些。
但总体来说的话，我们认为缩表对风险资产的影响负面影响是大于债券市场的。
港股核心是看美元和美债的走势，而不是美股，最近这段时间大家在说这个为什么 A 股好像不跟 跌了，港股跌幅也放缓了，这里面关键主要是要看美元怎么走，美债收益率怎么走。
如果说美股跌美元见顶回落，美债收益率也回落的话，那从过去来看的话，这种情况下港股表现 是会好于美股的。 2017 年缩表的时候就是这样。那美元目前应该还不能说已经形成下跌的趋势。但 是可能美元指数 104 左右的位置可能也是今年的高点。
美元强的逻辑还是在于从疫情后到现在美国经济一直都是一枝独秀。美国经济未来如果放缓的话， 这是决定美元走势的核心因素。另外可能需要考虑的因素是欧洲也会开始加紧收紧货币政策。过去美
元强很重要的背景是欧洲一直是负利率的状态。如果欧洲今年会把基准利率能够加回到 0 以上的话， 因为现在欧洲的债券收益率其实都已经回到 0 以上，这对欧元还是能够起到一定程度的提振的这个效 果。所以美元可能虽然还不太可能形成下跌的趋势，但是有可能在这个位置是一个筑顶的阶段。这从 这个角度来讲，香港市场的流动性，边际上是在改善的。那么香港的总市值现在处在很低的水平，它 和香港本地的货币的比值大概只有两倍。处于历史上绝对的低位。
港股如果要涨的话，可能比 A 股更容易涨起来。因为它的盘子很轻，而且又没有上面的套牢筹码 的问题，外资该卖的也都卖完。那上一次港股和 A 股的比值处于现在这个地位，大概只有 40%比例的 时候，接下来的三年的时间都是港股保 A 股。
A 股底部可能也可能也看到了，但是 A 股现在上涨缺乏驱动力。从国内自身的流动性来看，如果 我们前面谈的就是说居民贷款起不来，出口的增速又是回落的，在这种情况下 M1 增速要持续回升是 比较困难。因为 M1 它刻画的主要是企业存款。现在居民的储蓄上升，那只是企业和居民之间的转换， 或者说是理财账户和存款账户的转换，它并不能带来 M1 总量的抬升，M1 总量的抬升，它一般是需 要房地产市场的回暖或者出口回暖来实现，这是中国企业的主要收入来源，什么时候能够看到拐头向 上的时候，我们就可以对 A 股的流动性相对乐观一点。
从 A 股的估值角度来讲，确实现在是比较便宜了。但是 A 股的流通市值和 M2 的比值，现在还不 是处于一个非常低的水平，这是它和港股的一个很大的差别。也就是说 A 股的市值压力，由于过去扩 容带来压力对整个市场来讲还是不足够乐观。
从估值角度来讲，沪深 300 最低的时候大概跌到 3700 到 3800 这个区间，确实也是对应跟 2018 年还有 2020 年疫情时候的风险溢价的高点都是差不多的，大概在 6%。历史上来讲，风险溢价只要到 5% 以上，持有一年半指数的收益大概都能够有 20% 到 30%。所以说中期来讲，可以对市场保持乐观 的心态。
另外，现在公募基金的仓位是比较高的，明显的是高于过去市场调整尾声时候的水平。那就使得 未来如果市场形成反弹的话，就会带来一些赎回的压力。从持仓的结构来讲，现在大家还是集中在赛 道股，这也是不利的，一般来说，市场容易往上涨的持仓特征在行业上的集中度上，已经比较分散了。 所以在风格上我们现在倾向于还是看成长股或者赛道股只是看反弹，不觉得整个风格现在随着美债收 益率的回落，就能够很快地扭转这个风格。
为什么呢?因为实际上影响股票风格的核心不是美债的名义利率，而是美债实际利率，美债实际 利率的上升对于整个高估值和低估值股票的相对表现的影响是很大的。即使未来一段时间可能美债的 名义利率回落了，但是名义利率的回落的主要驱动是来自于通胀预期的回落，是来自于商品价格的调 整。在这个过程当中，实际利率是下不来的，它还是会维持在比较高的水平。所以说他对于整个风格 的切换还是会形成比较大的制约。那么这个就是我今天主要向要和大家分享内容，谢谢大家。#投资##价值投资日志[超话]#
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