#啵啵每日推##夏日读书企划#
单本强推415
《二分之一剧透》
作者：天泽时若
作为一个穿进了游戏里的网瘾少女，温晏然有着其他万千穿越者都不具备的独特优势。
第一，她的职业起点高，开局就是皇帝。
第二，她自带游戏协助系统，从任何角度看都是主角的标准配置。
*
温晏然正在为自己大型团队管理能力感到忧愁的时候，帮助她穿越的世界意志友情提醒，为了避免当前世界反复重启，穿越者需要通过自己的努力来失去民心，让所有人放弃拯救大周朝。
简而言之，就是当一个彻头彻尾的大昏君。
温晏然：“！！！”
对自身实力有着清晰了解的温晏然顿时感觉自己恢复了信心——想成功千辛万苦，想失败探囊取物，当咸鱼总比奋斗来的简单。
为了更好地成为一名昏君，对网友在说反话玩梗方面的热情缺乏足够了解的温晏然，还是努力回忆着之前在评论区里看到的剧透，按部就班地进行着操作。
看见忠臣的时候，温晏然在心中早早给对方安排好了退休生活。
在看见未来会发挥负面作用的下属时，温晏然态度和气，并主动帮助对方在职业道路上走得更远。
……
很多年以后，面对日益兴盛的大周朝，御座上的皇帝感到了一丝不解。
温晏然：这是不是哪里出了问题？
本文又名：《带着剧透（假）穿游戏》，《立志成为昏君的朕是如何走上明君的康庄大道的》
单本强推415
《二分之一剧透》
作者：天泽时若
作为一个穿进了游戏里的网瘾少女，温晏然有着其他万千穿越者都不具备的独特优势。
第一，她的职业起点高，开局就是皇帝。
第二，她自带游戏协助系统，从任何角度看都是主角的标准配置。
*
温晏然正在为自己大型团队管理能力感到忧愁的时候，帮助她穿越的世界意志友情提醒，为了避免当前世界反复重启，穿越者需要通过自己的努力来失去民心，让所有人放弃拯救大周朝。
简而言之，就是当一个彻头彻尾的大昏君。
温晏然：“！！！”
对自身实力有着清晰了解的温晏然顿时感觉自己恢复了信心——想成功千辛万苦，想失败探囊取物，当咸鱼总比奋斗来的简单。
为了更好地成为一名昏君，对网友在说反话玩梗方面的热情缺乏足够了解的温晏然，还是努力回忆着之前在评论区里看到的剧透，按部就班地进行着操作。
看见忠臣的时候，温晏然在心中早早给对方安排好了退休生活。
在看见未来会发挥负面作用的下属时，温晏然态度和气，并主动帮助对方在职业道路上走得更远。
……
很多年以后，面对日益兴盛的大周朝，御座上的皇帝感到了一丝不解。
温晏然：这是不是哪里出了问题？
本文又名：《带着剧透（假）穿游戏》，《立志成为昏君的朕是如何走上明君的康庄大道的》
邵宇：终结滞胀 | 的“货币主义”实验
首发于《金融市场研究》杂志
作者 | 邵宇、陈达飞（邵宇为东方证券首席经济学家、总裁助理，中国首席经济学家论坛理事；陈达飞为东方证券财富研究中心总经理、博士后工作站主管）
在2021年6月的一篇专栏中（Taylor，2021），斯坦福大学教授约翰•泰勒说：“与上世纪70年代的滞胀一样，美联储再次否认自己的政策是近期通胀飙升的原因，尽管有充分的理由认为确实如此。现在从过去的错误中吸取教训并改弦易辙还为时不晚，但时间正在迅速流逝。” 一年后回头看，鲍威尔2021年的“临时通胀说”已被证伪。在5月中旬接受美国全国公共广播电台（NPR）采访时，也表露出如果早些收紧货币政策效果是否会更好。美联储前主席伯南克也对美联储过晚加息颇有微词。那么，当前正在加速加息和缩表能否压抑过晚收缩带来的通胀压力？经验显示，如果通胀主要是由供给侧原因导致的，即使是经济衰退和失业率的上升也不能快速地把通胀降到政策目标区间。
本文以沃尔克-格林斯潘时代的美联储为研究对象，阐述以物价稳定为主要目标的“逆风而行”规则的运行，作为理解当前美联储新货币政策框架——“平均通胀目标制”——的参照系。
沃尔克的“货币主义”实验
1979年8月6日，沃尔克走马上任，掀开了美联储货币政策新篇章。当时，抗击通胀已经成为卡特政府的优先事项。
与伯恩斯和米勒不同，沃尔克坚信只有货币政策能治理“刚性”通胀。“要想彻底解决通胀所带来的所有难题，只能通过货币政策。这不只是因为其它政策可能受制于政治困境，还有一个原因是，缺乏货币政策将持续紧缩的可靠证明，其它方法都无法奏效。” 同样重要的是，纵使卡特对沃尔克的数量规则实验持怀疑态度，但也没有将个人偏好强加给沃尔克。1981年初开始执政的里根总统十分痛恨通胀，与沃尔克对保持美联储的货币政策独立性有着高度的共识。为了避嫌，里根还刻意与沃尔克保持一定距离。里根执政是美国政治-意识形态右转的标志事件。
沃尔克深刻认识到，美联储正在遭遇一场信任危机。由于总是等到信息明朗之后才行动，美联储远远落后于形势。为压制通胀，1979年7-11月，美联储连续5次提高贴现率，从6月的9.5%提高到12%（其中8-11月的4次加息发生在沃尔克任期内）。但核心CPI增速和失业率还在创新高（图1）。两者的正相关性证伪了“菲利普斯曲线”，也反证了弗里德曼的货币数量论。沃尔克虽然不完全认同弗里德曼的货币主义观点，但两者在货币数量与通胀的关系上有一定共识，都认为通胀是一个货币现象。
图1：“大滞胀”时代：货币政策与经济周期
数据来源：Wind，笔者绘制 说明：利差倒挂表示货币政策紧缩
上任伊始，8月份的FOMC例会就给沃尔克“上了一课”。会议以4:3的投票结果通过了加率决议，但分歧之大超出了沃尔克的预料，毕竟7月份的CPI涨幅高达9.6%。沃尔克认识到了利率规则的“心理陷阱” 。实际上，美联储无法知道什么才是恰当的货币供给或利率水平。操作中，央行的技巧是循序渐进地加息。所有理事都知道提高利率的风险永远大于降低利率，即使认同加息，也只会小幅度地“试水”。这在通胀压力比较温和的情况下或许有效，但在通胀加速期，渐进式加息无法起到刹车的作用（Lindsey et al., 2005）。美联储虽然也设定了货币数量目标，但形同虚设。
为了摆脱价格目标的心理陷阱，经多番论证之后（Lindsey et al.，2005），沃尔克在1979年10月开启了一场准货币主义实验——锚定通胀预期，将货币政策中间目标从联邦基金利率转向货币数量，比如M1增速或“非借入准备金”数量 。新操作规则的流程可概括为：FOMC每年会设定M1增速目标，由此反推出准备金总量，再减去借入准备金（borrowed reserve）目标，最终得到非借入准备金目标（non-borrowed reserve） 。美联储的经济预测部门会定期修正M1增速预测值，据此更新准备金总额目标。交易办公室从中扣除非借入准备金目标，得到借入准备金规模。借入准备金的变化进而影响联邦基金利率及其与贴现率的价差，缩小M1增速预测值与目标值的差距。
数量规则并非沃尔克原创，也不是美联储第一次实施。它本质上是一个间接的利率调控程序——美联储可以在不调整贴现率的情况下，通过公开市场操作来影响货币市场利率。在担任美联储主席之前，沃尔克就认识到了货币数量规则在压制通胀方面的有效性。它不仅能自我约束，还能向市场传递明确的信号：“我们要杀死通胀魔鬼” 。因为货币数量与通胀的关系更简单明了。另一个明显的好处是避免了FOMC成员之间关于“应该加息多少”的争论，这是沃尔克上任初期FOMC例会争论的焦点。数量目标是另辟蹊径，大大增强了联邦基金利率的弹性，缓解了加息的阻力。
详情链接：https://t.cn/A6XrvvSG
首发于《金融市场研究》杂志
作者 | 邵宇、陈达飞（邵宇为东方证券首席经济学家、总裁助理，中国首席经济学家论坛理事；陈达飞为东方证券财富研究中心总经理、博士后工作站主管）
在2021年6月的一篇专栏中（Taylor，2021），斯坦福大学教授约翰•泰勒说：“与上世纪70年代的滞胀一样，美联储再次否认自己的政策是近期通胀飙升的原因，尽管有充分的理由认为确实如此。现在从过去的错误中吸取教训并改弦易辙还为时不晚，但时间正在迅速流逝。” 一年后回头看，鲍威尔2021年的“临时通胀说”已被证伪。在5月中旬接受美国全国公共广播电台（NPR）采访时，也表露出如果早些收紧货币政策效果是否会更好。美联储前主席伯南克也对美联储过晚加息颇有微词。那么，当前正在加速加息和缩表能否压抑过晚收缩带来的通胀压力？经验显示，如果通胀主要是由供给侧原因导致的，即使是经济衰退和失业率的上升也不能快速地把通胀降到政策目标区间。
本文以沃尔克-格林斯潘时代的美联储为研究对象，阐述以物价稳定为主要目标的“逆风而行”规则的运行，作为理解当前美联储新货币政策框架——“平均通胀目标制”——的参照系。
沃尔克的“货币主义”实验
1979年8月6日，沃尔克走马上任，掀开了美联储货币政策新篇章。当时，抗击通胀已经成为卡特政府的优先事项。
与伯恩斯和米勒不同，沃尔克坚信只有货币政策能治理“刚性”通胀。“要想彻底解决通胀所带来的所有难题，只能通过货币政策。这不只是因为其它政策可能受制于政治困境，还有一个原因是，缺乏货币政策将持续紧缩的可靠证明，其它方法都无法奏效。” 同样重要的是，纵使卡特对沃尔克的数量规则实验持怀疑态度，但也没有将个人偏好强加给沃尔克。1981年初开始执政的里根总统十分痛恨通胀，与沃尔克对保持美联储的货币政策独立性有着高度的共识。为了避嫌，里根还刻意与沃尔克保持一定距离。里根执政是美国政治-意识形态右转的标志事件。
沃尔克深刻认识到，美联储正在遭遇一场信任危机。由于总是等到信息明朗之后才行动，美联储远远落后于形势。为压制通胀，1979年7-11月，美联储连续5次提高贴现率，从6月的9.5%提高到12%（其中8-11月的4次加息发生在沃尔克任期内）。但核心CPI增速和失业率还在创新高（图1）。两者的正相关性证伪了“菲利普斯曲线”，也反证了弗里德曼的货币数量论。沃尔克虽然不完全认同弗里德曼的货币主义观点，但两者在货币数量与通胀的关系上有一定共识，都认为通胀是一个货币现象。
图1：“大滞胀”时代：货币政策与经济周期
数据来源：Wind，笔者绘制 说明：利差倒挂表示货币政策紧缩
上任伊始，8月份的FOMC例会就给沃尔克“上了一课”。会议以4:3的投票结果通过了加率决议，但分歧之大超出了沃尔克的预料，毕竟7月份的CPI涨幅高达9.6%。沃尔克认识到了利率规则的“心理陷阱” 。实际上，美联储无法知道什么才是恰当的货币供给或利率水平。操作中，央行的技巧是循序渐进地加息。所有理事都知道提高利率的风险永远大于降低利率，即使认同加息，也只会小幅度地“试水”。这在通胀压力比较温和的情况下或许有效，但在通胀加速期，渐进式加息无法起到刹车的作用（Lindsey et al., 2005）。美联储虽然也设定了货币数量目标，但形同虚设。
为了摆脱价格目标的心理陷阱，经多番论证之后（Lindsey et al.，2005），沃尔克在1979年10月开启了一场准货币主义实验——锚定通胀预期，将货币政策中间目标从联邦基金利率转向货币数量，比如M1增速或“非借入准备金”数量 。新操作规则的流程可概括为：FOMC每年会设定M1增速目标，由此反推出准备金总量，再减去借入准备金（borrowed reserve）目标，最终得到非借入准备金目标（non-borrowed reserve） 。美联储的经济预测部门会定期修正M1增速预测值，据此更新准备金总额目标。交易办公室从中扣除非借入准备金目标，得到借入准备金规模。借入准备金的变化进而影响联邦基金利率及其与贴现率的价差，缩小M1增速预测值与目标值的差距。
数量规则并非沃尔克原创，也不是美联储第一次实施。它本质上是一个间接的利率调控程序——美联储可以在不调整贴现率的情况下，通过公开市场操作来影响货币市场利率。在担任美联储主席之前，沃尔克就认识到了货币数量规则在压制通胀方面的有效性。它不仅能自我约束，还能向市场传递明确的信号：“我们要杀死通胀魔鬼” 。因为货币数量与通胀的关系更简单明了。另一个明显的好处是避免了FOMC成员之间关于“应该加息多少”的争论，这是沃尔克上任初期FOMC例会争论的焦点。数量目标是另辟蹊径，大大增强了联邦基金利率的弹性，缓解了加息的阻力。
详情链接：https://t.cn/A6XrvvSG
#西电快讯#
【西电经管院杜荣教授在国际顶级期刊MISQ上发表成果】
6月1日，经济与管理学院杜荣教授作为通讯作者的研究成果《Product Reviews: A Benefit, a Burden, or a Trifle? How Seller Reputation Affects the Role of Product Reviews》 发表在管理类国际顶级期刊《MIS Quarterly》（下文简称MISQ）上。该成果是经管院首篇MISQ论文，是杜荣教授团队继2021年在国际顶级期刊POM上发表成果后的又一篇国际顶级期刊成果，这两项成果均是杜荣教授主持的国家自然科学基金面上项目“考虑商户策略选择和消费者感知变化的电子商务平台信息反馈研究”（71771184）的研究成果。
（点击https://t.cn/A6XBQ9co阅读全文）
【西电经管院杜荣教授在国际顶级期刊MISQ上发表成果】
6月1日，经济与管理学院杜荣教授作为通讯作者的研究成果《Product Reviews: A Benefit, a Burden, or a Trifle? How Seller Reputation Affects the Role of Product Reviews》 发表在管理类国际顶级期刊《MIS Quarterly》（下文简称MISQ）上。该成果是经管院首篇MISQ论文，是杜荣教授团队继2021年在国际顶级期刊POM上发表成果后的又一篇国际顶级期刊成果，这两项成果均是杜荣教授主持的国家自然科学基金面上项目“考虑商户策略选择和消费者感知变化的电子商务平台信息反馈研究”（71771184）的研究成果。
（点击https://t.cn/A6XBQ9co阅读全文）
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