【京东物流「你学不会」】极兔杀入，快递市场价格战再起。京东物流提供了一种发展思路，行业或许将迎来一场新的变革。撰文|蓝洞商业 郭朝飞京东再收获一家上市公司。5月28日，京东物流在港交所上市，发行价为40.36港元，市值超过2700亿元。刘强东对京东物流寄予厚望，希望其能成为新的零售革命真正的商业基础设施。依据京东物流招股书，2018年～2020年，其营收分别为379亿元、498亿元与734亿元，其中，后两年的增速分别为31.6%和47.2%。2021年一季度，京东物流收入达到224亿，同比增长64.1%。外界一直有声音认为，京东物流持续大规模投入之下，模式过重、亏损严重。值得注意的是，根据京东物流招股书中披露的数据，在剔除不影响公司价值的股权激励等公允价值变动因素后，2020年京东物流盈利超过17亿元。不过，京东物流向外传递的信息是，中短期内，仍会将业务增长极扩大市场份额的优先级置于盈利能力之前。照此推测，一段时期内，京东物流仍将亏损。目前，随着中国快递市场正展开激烈的价格战，京东物流却因其一体化供应链赛道避开了红海血战。一位供应链专家向「蓝洞商业」分析，供应链竞争是靠差异化竞争优势来体现的。对于京东物流而言，更希望的是把自身的能力变成去适应不同行业的需求，帮他们把自己的优势发挥出来。比如，水果是希望新鲜、食品需要安全、3C需要服务保障，京东物流更希望贴近这些企业、这些行业自身的需求点，把服务做好，而不单纯是做一个仓运配。“搬货物流”在中国、在全球已经存在了很多年了，只是搬货的快慢、高低、货损的问题，这不是代表一个更有价值的实现过程。京东物流，很不一样。脱胎换骨2007年，刘强东决定京东自建物流，这便是京东物流的起点。由于持续重金投入，很长的一段时间里，这让京东饱受质疑和争议。随着时间的推移，高效的自有物流体系反而成了京东的核心竞争力之一。2016年，京东物流开始社会化落地，第二年京东物流正式对外开放，成为一家独立的公司。京东物流一位业务负责人向「蓝洞商业」回忆，京东物流刚冲进市场，很多人会带着问号，“京东物流不就是京东的一个部门吗？”其实，早在2013年前后，京东物流就开始与不同品牌商合作，对外提供服务，借此沉淀能力。京东物流不同于快递公司，其对外开放的是一体化的供应链物流服务。因此，京东物流开放，要与京东集团很多业务部门沟通，涉及运营服务、洞察能力、预测、优化库存、咨询等多方面内容，同时还要保护上下游合作伙伴的数据安全。最终，经过反复沟通、设计，在安全合规的情况下，形成了可对外释放的社会化能力。京东物流社会化开放以后，时任京东物流负责人说，“京东最牛的地方是从仓库到终端的管理，尤其是局部区域的订单处理效率，可以说是世界一流。”简单说，也就是仓配一体、将货物运到离用户最近的地方，需求出现时，快速响应、即时配送。数据显示，截至2021年3月31日，京东物流运营超过1000个仓库，包含京东物流管理的云仓面积在内，仓储总面积超过2100万平方米。其构建的仓储网络、综合运输网络、最后一公里配送网络、大件网络、冷链网络及跨境网络等六大网络，服务范围覆盖了中国几乎所有地区、城镇和人口，全球可触达超过220国家和地区。发展到今天，供应链专家认为，可以从供应链技术、运营与服务三个层面来理解京东物流。供应链技术好理解，就是支撑其发展的所有物流技术与供应链优化技术。供应链运营对于京东物流来说更多是仓运配。京东仓库根据货品的不同，分为多种等级和类型，比如珠宝、3C等价格较高的有其存储条件与要求；体积小、高频的，基本都在全自动化仓库。有的客户、货品跟电商平台完全无关，比如一些工业品与配件，京东物流则在生产线附近建有线边物流。运就是干线物流，事实上由于京东有大规模仓储，已经提前将货物运至配送目标附近的仓库，实现了“以储代运”，因此京东并不需要太多的转运与调拨，更多是城市内部运输。10年前，京东物流还有比较多的跨区调拨，当时主要是对不同地区的消费需求与特点认知不足，对需求有误判，被动响应。如今也会有中心仓调拨，但更多是主动行为。比如今年华北地区多风沙，防尘防护用品需求可能提升，因此提前调拨；进入夏季，华东、华南地区雷暴天气变多，则调拨雨具等物品。还有很多调拨转运来自B端大客户的需求。有的企业在全国有很多工厂，要实现库间均衡，让库存分布更合理，调拨转运可以更好一次性满足当地工厂需求，减少二次运输。最后一段才是C端用户感知最明显的末端配送。在运配部分，京东物流与顺丰、通达系快递存在竞争。供应链服务方面，一些品牌商通过渠道商做电商，这时京东物流需要通过服务，让品牌商理解电商模式下，供应链有哪些要求，线上促销与大卖场促销、配送有何不同。对于非品牌商，京东物流会从供应链角度，帮助商家将商品陈列、商品促销等与供应链结合进行服务。经过十几年的进化，京东物流已经脱胎换骨。摆脱依赖京东物流开放之后，刘强东提出，未来五年京东物流自营业务必须低于一半，十年后不能超过20%，这才算成功。如今，京东物流对于京东集团的依存度在逐渐降低。依据京东物流招股书，京东物流来自外部的客户收入占比不断提升，从2018年的29.9%、2019年的38.4%增长至2020年的46.6%。这意味着，京东物流有将近一半的收入来自第三方，即将完成刘强东布置的前半段任务。京东物流的收入也主要是通过一体化供应链，这也是京东物流与菜鸟、顺丰、通达系快递的主要差别。在京东物流2020年734亿元的总收入中，来自一体化供应链客户的收入占总收入的比重达到75.8%。2020年京东物流为超过19万家企业客户提供服务，涉及快销、服饰、家电、家居、3C、汽车和生鲜等多个行业，其中一体化供应链客户数达到5.27万家，相比2018年增长62%。这些第三方客户，有很多是品牌商或者工厂，可能根本不在京东电商平台上卖货，或者与C端用户没有直接消费关系，他们为何选择京东物流？京东物流将其一体化供应链分为三层，分别为供应链战略规划设计、供应链管理和供应链执行。目前，其通过一个名为“京慧”的数字化供应链平台向外输出能力。最上层是供应链的战略规划设计，京东物流有一个专家团队，针对客户具体情况，进行供应链顶层设计。依据不同品牌类别与市场情况（比如是新兴还是传统、民族还是国际，或者是混合式、复合体品牌，业务主要在一二线还是四五线），京东物流为客户设计、匹配相应的供应链，包括以怎么样的节奏进行生产与铺货，后续如何向市场放量，物流怎么跟进，仓储、配送和服务各需要投入多少等。中间层是供应链管理，京东物流依托其大数据、人工智能、定制化开发等能力，管理执行供应链规划，简单说就是每天或每周生产什么、配送什么，需要什么原材料。另外，还帮助客户更好与上下游进行衔接，缩短原材料与成品的库存周期，减少等待时间，提高周转效率，这样也可以释放现金流。供应链执行是最底层，也就是仓运配服务。安利与京东物流的一体化供应链合作就是一个典型案例。2017年前后，安利寻求变革，京东物流前去接触，寻求机会。安利是非常成熟的老牌跨国公司，京东物流才刚刚对外开放，安利怎会轻易买账？“刚开始安利是很不信任的，快百年的企业凭什么信任一个电商起家的物流公司？所以我们得慢慢证明。”京东物流有关负责人向「蓝洞商业」坦承。京东物流从寻找安利供应链存在的问题着手，向安利证明其供应链设计有哪些软肋，比如安利的供应链管理逻辑无法适应电商市场，虽然安利有大量的门店与直销员，但在履约与客户服务方面依然存在不足，分销与批发环节还可以优化。2018年，京东物流承接了安利全国所有成品的仓储物流业务，帮助安利重新设计了从产品下线到C端销售的供应链路径，调整门店与仓库的比例关系与位置，仓库与门店之间，哪些需要仓库主动给门店推货，哪些门店自主下单，实现供应链中推和拉的平衡。安利看到的结果是，总库存没有增加，更多客户需求被满足，实现降本增效，获取了更多利润。数据显示，截止2020年中，安利成品物流费用节约10％以上，现货率提升至99.5％及以上水平、产销高效协同实现库存周转天数降低40％以上，分销计划运营效率提升1倍。“我们之间常开玩笑说，安利‘免费‘使用了京东物流，我们的专职团队提供供应链规划服务、仓运配服务，可能为他们省了三五块钱，只用付给我们一块钱。”上述负责人说。未来之境京东物流过往的成绩与未来能走多远，很大程度上都取决于技术。京东物流招股书透露，过去3年，京东物流的技术投入累计近53亿，呈现不断增长趋势。到2020年底，京东物流拥有及正在申请的技术专利和计算机软件版权超过4400项，其中与自动化和无人技术相关的超过2500项。业内人士分析，宏观上看，京东物流在技术方面的投入主要是两类：一类属于预研发，在不同板块有研究中心与科学家团队，比如算法科学家、数据科学家等，做一些理论与技术的前沿探索。还有一类是做工程化研发，将可行性的理论、技术进行商业化落地，能够面向B端和C端进行应用。常见的ABCD技术都有布局，即人工智能、大数据、云计算和物联网技术。分析决策领域，从数据挖掘、人工神经网络研究，到形成数据资产，也不仅仅是大数据挖掘，还会从声音、视觉等方面去研究。“我们也在做一些全自动技术的研究，比如自动化驾驶、无人设备等，我们更想看到的是它如何去助力我们的日常运营。”京东物流有关负责人说。相比无人机、无人车等，目前更成熟的是无人仓。2014年，京东物流首个亚洲一号智能物流园区在上海投用，2020年底，亚洲一号数量已达到32座，形成了亚洲规模最大的智能仓群，包括智能存储、智能搬运、智能分拣和智能拣选等机器人产品，成为京东物流从容应对亿级订单的关键力量。在京东物流无人仓内，智能机器人设备几乎实现了全品类的应用场景覆盖，自主研发了地狼、天狼、分拣AGV、交叉带分拣机、AGV叉车、机械臂等数十种机器人。此外，京东物流已建成首个全流程无人仓以及首个5G物流园区，实现快递机器人的规模化落地，助力京东集团在服务5亿多用户的同时，在1000多个仓库把自营的数百万个SKU的库存周转天数降低至31.2天。在供应链专家看来，京东物流的技术和解决方案给物流行业带来的最大变化是：打通不同渠道，实现线上线下一盘货的一体化运营能力。当前，随着极兔的杀入，快递市场展开激烈的价格战，可谓一片红海。京东物流向行业提供了一种发展思路，包括顺丰、中通等在内的多家快递公司开始建立自己的供应链公司。物流行业或许将迎来一场新的变革。

国家财政支持秸秆综合利用，这7种加工模式都能拿补贴！

农作物秸秆是一类具有丰富氮、磷、钾及有机质养分的可再生生物质资源，是农业生产的主要副产品。随着农业经济快速发展，农民生活条件和农村燃料结构改变，作物秸秆逐渐变为农产品废弃物，秸秆焚烧成为春秋两季农忙时节的标志性现象，同时因其所引发的强雾霾天气等环境问题已成为亟需解决的社会性问题。

从2016年开始，财政部、国家发展改革委、国家能源局联合加大对农作物秸秆综合利用财政扶持力度，并发布了《关于编制“十三五”秸秆综合利用实施方案的指导意见》的通知。力争到2020年在全国建立较完善的秸秆还田、收集、储存、运输社会化服务体系，基本形成布局合理、多元利用、可持续运行的综合利用格局，秸秆综合利用率达到85%以上。

具体来讲，国家财政支持秸秆综合利用主要有以下七个方面：

大力扶持秸秆肥料化利用

每年安排5亿元专项资金

农作物秸秆含有大量的有机质和矿物质养分，作为肥料还田，有利于培肥地力、促进农业稳产高产。

2015年以来，中央财政每年安排5亿元专项资金，在东北四省（区）选择17个县（市、区、旗）开展东北黑土地保护利用试点，围绕秸秆还田、增施有机肥、控制土壤侵蚀、耕作层深松耕、科学施肥灌溉核心措施，推广一批“可推广、可复制、能落地、接地气”的黑土保护综合技术模式。到2030年，东北黑土地保护面积力争达到2.5亿亩。

增加秸秆深翻农机具补贴

补贴标准最高可达30%

目前，农业部已将秸秆粉碎还田机、青饲料收获机、青贮切碎机、翻转犁、深松机、捡拾压捆机、压捆机等促进秸秆综合利用的机具品目列入中央财政农机购置补贴范围，对属于这些品目的所有境内生产且通过农机推广鉴定的产品，农民可自主购置并按规定申请补贴。

现行中央财政农机购置补贴资金补贴标准最高可达30%，吉林省等部分地区在中央财政补贴的基础上，用省级资金给予1:1的累加补贴，极大地促进了秸秆还田、离田利用机械水平的提高。未来，农业部将会进一步调整优化农机购置补贴机具种类范围，将更多符合要求的秸秆综合利用、农业废弃物利用等绿色发展机具纳入补贴范围，加快秸秆利用机械化进程。

支持科学秸秆饲料化利用

国家高度重视秸秆饲料化利用工作

自1992-2017年，中央就设立了秸秆养畜项目，大力推进秸秆饲料化利用工作，前后投入中央财政资金16.99亿元，建设秸秆养畜示范县900多个。在项目的示范带动下，秸秆养畜成为农区和半农半牧区牛羊养殖的主要模式。
2015年我部发布了《关于促进草食畜牧业加快发展的指导意见》，在开展粮改饲草食畜牧业发展试点、推广青（黄）贮和微贮等处理技术、加大对饲草料加工机具的补贴力度、培养新型经营主体、促进农牧循环发展方面提出了具体措施。

下一步，农业部将继续以规模化收储、专业化加工、高效利用为目标，支持开展秸秆饲料化示范，积极争取秸秆饲料化利用相关政策，促进畜牧业的良性有序发展。

支持工厂化食用菌产业

增加秸秆基料化利用比重

《关于印发农业综合开发区域生态循环农业项目指引（2017—2020年）的通知》，在总结以前年度试点工作经验的基础上，对国家农业综合开发农业部专项投资扶持方向作出重大调整，集中力量在农业综合开发项目区推进区域生态循环农业项目建设，其中对农作物秸秆进行基料化利用是重要支持内容。建设内容主要包括基质原料制备车间、基质生产和储存车间、菌棚等，以及原料粉碎、菌种制备、灭菌、接种等机械设备等。

下一步，农业部将继续利用农业综合开发农副资源基料化利用项目渠道，支持秸秆种植食用菌产业化发展。

支持秸秆收储运中心建设

投入资金10亿元

2016年，农业部会同财政部围绕构建环京津冀生态一体化屏障，投入资金10亿元，在河北、山西、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、江苏、安徽、山东、河南等10省（区）90个县，按照“整县推进、多元利用、政府扶持、市场运作”的原则，开展了秸秆综合利用试点，围绕秸秆“五料化”利用和收储运体系建设，探索区域可持续、可复制推广的秸秆综合利用技术、模式和机制。

这一举措有力促进了区域秸秆处理整体能力的提升。下一步，农业部将继续依托中央财政秸秆综合利用试点补助资金项目，支持开展秸秆收储运主体的培育和收储能力建设，带动区域秸秆处理能力的整体提升。

支持秸秆能源化利用

中央预算内资金补助形式

长期以来，农业部积极推广秸秆热解气化、秸秆生物气化、秸秆固化成型、秸秆炭化等燃料化利用技术。

据第二次全国污染源普查统计，全国主要农作物秸秆产生量为8.05亿吨，秸秆可收集资源量6.74亿吨，秸秆利用量5.85亿吨，综合利用率达到86.8％。其中秸秆能源化利用率占比8.3％，总量达到了5607.8万吨，主要以直燃发电、成型燃料、炭化、热解气化、秸秆沼气、作为薪柴利用等为主。秸秆能源化利用既解决由于秸秆随意丢弃产生环境污染问题，又能为农村居民提供清洁能源，是秸秆综合利用的重要途径之一。

支持秸秆原料化利用

财政投入、税收优惠 2015年，国家发展改革委、财政部、农业部、环保部联合印发了《关于进一步加快推进农作物秸秆综合利用和禁烧工作的通知》，要求各地统筹规划，坚持市场化的发展方向，在政策、资金和技术上给予支持，通过建立利益导向机制，支持秸秆代木、纤维原料、清洁制浆等新技术的产业化发展，完善配套产业及下游产品开发，延伸秸秆综合利用产业链。

2016年，国家发展改革委办公厅、农业部办公厅联合下发了《关于印发编制“十三五”秸秆综合利用实施方案的指导意见的通知》，指导各地围绕秸秆综合利用重点领域开展工程建设和示范推广，其中秸秆代木、清洁制浆、秸秆生物基产品等高值化、产业化利用方式是重点推广内容。

据介绍，自2016年国家开展秸秆综合利用试点以来，基本形成肥料化利用为主，饲料化、燃料化稳步推进，原料化、基料化为辅的发展格局。以秸秆大省吉林为例，其秸秆还田肥料化利用比率约为37%，饲料化利用率约18%，能源化利用率约21%，原料化利用率约2%，基料化利用率约1%。

尽管我国每年产生的秸秆理论资源量约为9亿吨，不过受访企业表示，收储运体系不完备成为制约秸秆原料化利用的瓶颈。

作为一种农业剩余物资源，秸秆的产生有很强的季节性，与作物的生长密切相关。秸秆供给的不稳定对收储运体系提出了极大的挑战，加工企业不得不绞尽脑汁想办法。

中国农业大学教授石元春表示，秸秆经纪人制度既可以让农民从处理秸秆等繁琐的劳作中解脱出来，也可以帮助部分企业压缩链条，稳定货源，不失为一种不错的尝试。

运输仓储则是企业需要破解的另一道难题

秸秆价低、量大、质轻，若远距离运输则增加成本，降低了价格优势。对此，石元春建议由社会各方共同建立多级的运输仓储体系，在秸秆分布集中的村镇建立预处理中心，利用打包机对秸秆进行压制，以增加每一辆货车的秸秆运输量，降低运输成本。

从目前的实践看，秸秆加工企业还存在规模小、较分散等问题。

展望未来，秸秆原料化利用仍大有可为。

目前，秸秆提取聚乳酸的技术刚刚进入量产阶段。作为可降解、无危害的原料，聚乳酸的应用场景颇为广泛。

另一个有望让秸秆大展身手的行业，是造纸行业。

目前，我国是世界第一纸张生产和消费大国，纸及纸板的产量和消费量均超过1亿吨。过去较长一段时间，我国部分企业通过进口废纸和木片来解决造纸的原料问题。随着废纸进口限令的实施，国内造纸企业纷纷转向进口原料，进口依赖度提升到50%。

来源：土地网

【价值规律是科学•价值判断是艺术→按牌理出牌/靠谱/八九不离十=立于不败之地•君子不立危墙•谋定而后动•预则立•小心使得万年船】
●大道至简(戒定慧•笃定•定力/曲高和寡/抓大放小•小不忍则乱大谋/纲举目张)=投资基于最基本的价值观•生活常识•科学认知•逻辑自洽•理性思维•独立思考•审慎判断•个人能力圈(投资既不高深也不玄妙&既可意会•也可言传)→投资难在知易行难•知行合一(在任何时候都始终如一•无论涨跌•牛熊•盈亏/坚信•坚定•坚持做自己(按既定方针办)/万般皆下品惟有价值高•先企业价值之忧而忧•后股票价格之乐而乐)=不以涨跌论是非•不以盈亏论英雄•不以一时论成败(不以涨喜跌忧)
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●道and术(做正确的事•正确的做事)：估值=(存量•当下+增量•未来)→君子和而不同=每个人心中都有自己的一杆秤•1千个读者心中就有不止1千个哈姆雷特(见仁见智/术业有专攻•没有金刚钻不揽瓷器活)=企业/行业/经济(“硬件”=外化•有形资产•生产资料and"软件"=内化•无形资产•生产关系)
●估值的定性原则
①竞争优势=排它性•侵略性•先进性•垄断性•难以复制•难以替代性/护城河→强化&弱化//国际&国内竞争力/公司生命周期/公司治理结构•老板领导力和知识结构/公司短板•死穴/行业地位/行业痛点和死穴/进入门槛/先发&后发优势? /差异化竞争/杀手锏•绝招•过人之处(人无我有•人有我优•人优我强/更高•更快•更强)…
②盈利能力和盈利=产品定位•目标客户•产品成本构成/性价比/投入产出比/产能利用率→多快好省/厚利多销
③增长点和可持续性=1+1>2→内生性增长&外延式增长/分享行业增量的蛋糕&掠夺存量市场的份额/投资驱动的增长(重资产依赖度)/随着竞争优势不断强化带来的盈利能力提升和变现
④产品需求刚性=必须品/产品线/产业链/对标企业产品比较研究/成本解构/性价比分析
⑤市场供求关系(产品)=充分竞争/卖方&买方市场/行业地位/定价议价能力/毛利率
⑥行业生命周期和产业链以及行业软肋和死穴=行业属性•行业天生缺陷(污染•易燃易爆•技术进步•工艺迭代•食品安全•国家政策…)/行业竞争的充分性
⑦财务的稳定性和健康度
⑧股市的整体估值水平=牛熊深度/估值零点
⑨宏观经济景气度和周期阶段
⑨政策导向及外围市场估值水平波动方向→对A股估值零点和风险偏好的牵引•导向作用
⑩确定性和周期性以及可持续性
●估值的定量指标
①P/E(市盈率)=股价/Eps=PB/ROE→(1/PE=收益率=无风险收益+风险补偿)/PE不是万能的•不看PE是万万不能的=公允价值基准
②P/B(市净率)=股价/净资产(资产评估和折旧的水份)→溢价率/重置成本(生产资料的评估与当下盈利能力强相关/盈利时是印钞机≠不赚钱=废铜烂铁)
③ROE&ROA=12④营收增长vs营利增长→内驱力•增长驱动(靠市场增长•靠实力增强/增长点/产供销/产能利用率/大客户依赖度
⑤EPS•扣非vs经营现金流
⑥负债率=杠杆•后劲(可持续发展能力和空间•抗风险能力)→不光放大收益•同时也放大了风险
⑦每股帐面现金含量
⑧长期毛利率和短期趟取向(各产品及公司)以及和行业均值比较和头部企业比较=产品附加值/盈利能力和竞争力及行业供求关系…
⑨加息周期＆减息周期=通胀→宏观经济及政策调控取向
⑩商誉/公积金/未分配利润/长期分红率…
●估值是个评价体系=(理念+标准)and(获取信息+解读理解信息+链接应用信息)→估值必须要放进一个系统去评估而不是用某个点决定(证据链•证据强度•交叉互证•充分性•证明力→胜算≠概率/谋定后动)→性价比(价格vs价格)=价格是否已充分反映价值和增值增长预期
◎PE=PB/ROE存量(PE不是万能的•不看PE是万万不能的)
◎PE/G增量
◎重置成本vs总市值
◎PB
◎长期分红率
◎产能利用率
◎行业地位
◎毛利率趋势
◎ROE
◎营收增长vs营利增长
◎负债率
◎扣非EPSvs经营现金流
◎每股账面现金
◎行业周期性→(行业=赛道/企业=选手/宏观经济=天气)
◎财务vs业务(格局•战略•进程)
◎商誉
◎产品营收占比•各利润占比
◎研发投入
◎PS市占率(市场份额)
◎市场潜力&天花板
◎产品需求刚性
◎对标研究
◎竞争优势(国际&国内&地区&细分市场)
◎公司治理结构
◎领导力
◎主打产品成本构成
◎客户依赖度
◎应收
◎周转
◎第三方调研•上下游口碑•老板人品•劣迹
◎员工待遇•知识结构
◎行业研究
◎总市值/GDP
◎死穴…
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