谢治宇：中国企业会取得全球化的最终胜利
问：在当前的时点上，您如何看待中国企业在全球的竞争优势和我们所面临的挑战？
谢治宇：这个问题我想从两个方面来回答。
第一，从资本市场的角度来看，成长性一直是市场最追逐也最愿意给出溢价的点。只有投资具有长期成长潜力和持续增长动力的企业，才能为投资者带来相对最好的回报。
这些成长领域非常容易出自一些新兴的、需求没有被满足的领域。比如AI、新能源等领域，由于需求还没有被满足，它完全可以享受一个从无到有的过程。所以在这些领域里容易产生成长性的投资机会，这是第一个部分。

第二部分来自一些传统的领域，通过格局的优化和竞争力的提升，这些企业持续取得稳定的市场份额，业绩获得长期而稳定的增长，这种成长性也是市场在长期会追逐和给出溢价的部分。
这些东西都是我们之前所说的，“历史上还从来没有发生过，但将来一定会发生”。
第二点讲全球化。我认为从现在来看，我们国内的企业不管从人才、研发、管理、渠道、面对的市场等角度来讲，都处在一个可以开始全球化，甚至已经积极参与进去、取得了很强力量的阶段。
但是这两年我们也发现，不管是政治因素也好、其他因素和疫情因素也罢，确实发生了一些逆全球化的过程。
如果用更长远的眼光去看，把目光放到5年、10年，我相信从整个社会的角度来讲，大家一定会沿着成本最低、效率最高的途径发展。这个途径一定就是分工协作的途径，一定是比较优势的途径。
所以我相信，中国企业在现行资源禀赋的基础和条件下，最终一定会通过现有的比较优势取得全球化的最后胜利，一定会发展成在全球范围内都有非常强竞争力的企业。#投资##价值投资日志[超话]#

谢治宇：获取长期超额收益有两大难
从长期的角度来看，这件事情不见得每个基金经理或者投资人都能把握住。

这需要对行业和市场有充分的认知，既能够认识到企业的前景，又能够认识到映射到资本市场上给予合理估值的能力是什么，同时还要长期保持在相对稳定的状态，才能够长时间保证这种认识和映射的稳定性。

所以在真实的世界里面要获得一个长期超额的收益，难度是非常大的。
同时第二个层面，市场和经济其实也在进化、在变化，我们的结构、状态等事情都在慢慢地变化。
所以，要维持一个超越市场的超额收益有难度。随着时间发展，这些东西一定是慢慢拉长。
但从另一头来讲，我们要相信统计的规律以及社会发展的规律。
从长期的角度，资本市场还是能根据企业最终产生的现金流或盈利能力给大家带来收益率，所以大概率能够获得超越其他大类资产的回报。我觉得应该从这两个角度来考虑这个问题。#投资##价值投资日志[超话]#

谢治宇：估值大幅波动带来整体收益率波动
正如我刚才所说，市场在估值上给大家带来的波动一定会大大超过企业带来的波动，而估值上的波动不完全是好的。
一方面，就像过去两年的市场，我们享受的就是估值向上的红利，大家会发现企业增长了，愿意给更慷慨的估值，然后净值涨得更快。
但是一旦市场反过来的时候，大家就会发现估值收缩带来的冲击也是非常大的。所以它的整个取得回报的能力也会迅速地在这两个周期里面大量切换。
在前两年，大家可能觉得拿出一个年化二十几的收益率似乎不是什么大问题；如果我们把今年年初4个月的收益加上去，会突然发现有个10左右的收益被拉长了，可能也是一个相当不错的收益。所以我们要认识到估值大幅波动会给整体收益率带来波动。#投资##价值投资日志[超话]#