#同花顺要闻# 【股债汇三杀！经济全面承压 这次比2020年更难 政策该如何发力？】
本周人民币兑美元汇率连续走贬，在岸人民币走出本月中旬以来6.36-6.37上下的横盘局面，开启持续向上突破，今日开盘失守6.44关口，续创去年10月以来新低。
近期离岸人民币3天大跌超1000个基点，创半年以来新低，主因是国内经济景气度下行，叠加美国加息中美利差倒挂，美债收益率上行。
政策上却较“稳”，股债汇三杀的局面令人担忧。货币政策额方面，央行可能考虑到2020年第一季度的经验，使其认识到在疫情未得到有效控制之前大幅宽松可能无益于经济企稳，反而有可能导致资金脱实就虚和加剧通胀。
『出口下降 纺织制造一枝独秀』
4月21日，A股大面积下跌，上证指数下跌2.26%跌破3100点，创业板指下跌2.17%，两市超4300只个股下跌，板块上更是“全军覆没”，仅有纺织制造一个板块飘红。
主要由于近期汇率下行，人民币贬值利好出口占比大的纺织业上市公司。而汇率下行也反映了国内经济下行压力增大，当前A股仍处在下行通道。
4月以来，美元指数开启连涨，于4月19日触及两年内新高100.84点，近两日回落至100点下方。东北证券首席宏观分析师、研究所总经理助理沈新凤表示，伴随着美国疫后经济修复、货币政策紧缩进程开启并走深，美元指数从去年中就在积攒上升动能。“客观上，美元指数强势会给人民币汇率带来贬值压力。”
“在前期美元走强过程中，人民币汇率比较坚挺，与我国较早控制住疫情恢复生产生活、货币政策保持稳健、出口强势且具备韧性有较强关联。”沈新凤认为，但在3月以来本土疫情复发的情况下，尽管今年我国出口增速仍有一定韧性，但增速逐步下降基本是一致预期，因此出口对经济的拉动或逐步下降，结汇需求释放对人民币汇率的支撑也将同步下降。
天风证券（601162）首席宏观分析师宋雪涛指出，经常账户盈余是支撑前期人民币汇率稳定的关键因素，如果在内外疫情防控策略差异下，出口份额回落，人民币汇率可能出现关键走贬。“中美利差倒挂只是中美货币政策和经济周期错位的结果，不是决定汇率走势的原因。”
利差并非中国跨境资本流动的主导因素。在有些时间段内，中美利差变动方向甚至与预期的资本流动变动方向相反。
中国采取了管道式的资本项目开放，外贸外资企业(而非居民和金融投资者)对短期资本流动的影响更为突出。反映在国际收支平衡表上，其他投资项目下的短期资本流动(而非证券组合项目下的短期资本流动)主导了我国的短期资本流动。
『供应链扰动与美元强势导致人民币汇率短期承压』
中信证券认为，新冠疫情爆发以及美元强势导致2020年上半年人民币贬值。虽然与上一轮不同，此轮人民币汇率背景伴随着中美利差缩窄，但中美利差缩窄并非人民币汇率主导因素，对于人民币汇率影响较为有限。
与2020年那一轮人民币贬值背景相似的是，人民币汇率贬值压力增大，也是主要来自新冠疫情导致的经济基本面下行压力与美元走强两方面的因素。供应链扰动叠加美元指数上行或将使短期人民币承压，但无需对人民币形成贬值预期。
预计人民币贬值对于货币政策影响有限，但由于货币政策需内外兼顾，货币政策或将让位于财政等宽信用政策。
简单来说，基本面不强是主要因素，短期人民币承压，接下来则需要看货币政策和财政政策的表现。
财政政策上有专业人士认为，发放消费券是一种拉动消费需求的方法。例如香港这两年发消费券效果极好。发100块钱，基本上花了80块钱，效率非常高。也就是说，1万亿消费券大概就能刺激8000亿的消费，而消费会带来乘数效应，对GDP产生正面贡献。有钱才能消费，有消费才能刺激生产，当然，前提是允许生活和消费。
『经济状况不容乐观 恢复更难』
经济方面，核心是上海疫情对供应链的影响。根据克拉克森研究的数据显示，上海港的集装箱船在港数量于3月中下旬攀升，最高值较月初增长约14%；但经过快速运营调整，近期上海港集装箱船在港数量已回落至常态。
不过较严格的管控可能导致进出港的陆路运输仍然存在堵点。整车货运指数虽处在低位，但已开始小幅回暖至四月初水平，国内执行航班数量继续下滑。整体来看，上海疫情对供应链的短期压力没有明显缓解。
这波上海疫情造成的负面影响正在逐步显现，其对经济冲击比2020年武汉疫情更大，恢复也比当年更难。
与2020年相比，当时我国一季度GDP是-6.8%，经过三四季度的疯狂追赶，房地产、基建、货币政策、资本市场齐发力下疯狂追赶，同时海外一团混乱而国内秩序井然，海外订单飞涨，外贸重焕青春，而今年，这些条件都不在了。
房地产恢复需要时间，货币政策一直“稳健”；去年的收缩性政策把几大行业打得灰头土脸，市场预期一塌糊涂；海外生产恢复；国内物流受阻，订单回流严重，外贸增速快速回落。资本市场萎靡不振，群众经过了长时间拉锯战，心理生理都相当疲惫。
『汇率如何走？股市、债市承担了稳汇率的成本』
汇率如何影响股市和债市？央行政策的关注点很重要。人民币跌破6.4，而A股和国债均出现大幅调整，但是在隔海相望的日本，日元加速贬值之下日经指数却企稳反弹。
其中重要的一点是在YCC的政策下日本央行更加注重国内利率和经济，人民银行近期降准25bp，保持利率不变则向市场暗示了一个信号――汇率稳定在人行的政策考量中似乎依旧拥有不小的份量，央行似乎依旧重视汇率。
人民银行的政策逻辑则意味着股市、债市要承担稳汇率的成本。
在经济企稳乏力的情况下，稳汇率的考量会让货币政策宽松束手束脚。“基本面不好+政策谨慎”的组合对于股市十分不友好，从某种程度上可以说股市和债市承担了稳汇率的成本。
尽管我们有理由相信，2020年第一季度的经验使得央行认识到在疫情未得到有效控制之前大幅宽松可能无益于经济企稳，反而有可能导致资金脱实就虚和加剧通胀。
4月底、5月初上海疫情可能将得到初步控制，人民银行下一步将怎么走，对于汇率、股市和债市至关重要。如果继续保持克制，股债汇市场都将面临较大的波动。
本周人民币兑美元汇率连续走贬，在岸人民币走出本月中旬以来6.36-6.37上下的横盘局面，开启持续向上突破，今日开盘失守6.44关口，续创去年10月以来新低。
近期离岸人民币3天大跌超1000个基点，创半年以来新低，主因是国内经济景气度下行，叠加美国加息中美利差倒挂，美债收益率上行。
政策上却较“稳”，股债汇三杀的局面令人担忧。货币政策额方面，央行可能考虑到2020年第一季度的经验，使其认识到在疫情未得到有效控制之前大幅宽松可能无益于经济企稳，反而有可能导致资金脱实就虚和加剧通胀。
『出口下降 纺织制造一枝独秀』
4月21日，A股大面积下跌，上证指数下跌2.26%跌破3100点，创业板指下跌2.17%，两市超4300只个股下跌，板块上更是“全军覆没”，仅有纺织制造一个板块飘红。
主要由于近期汇率下行，人民币贬值利好出口占比大的纺织业上市公司。而汇率下行也反映了国内经济下行压力增大，当前A股仍处在下行通道。
4月以来，美元指数开启连涨，于4月19日触及两年内新高100.84点，近两日回落至100点下方。东北证券首席宏观分析师、研究所总经理助理沈新凤表示，伴随着美国疫后经济修复、货币政策紧缩进程开启并走深，美元指数从去年中就在积攒上升动能。“客观上，美元指数强势会给人民币汇率带来贬值压力。”
“在前期美元走强过程中，人民币汇率比较坚挺，与我国较早控制住疫情恢复生产生活、货币政策保持稳健、出口强势且具备韧性有较强关联。”沈新凤认为，但在3月以来本土疫情复发的情况下，尽管今年我国出口增速仍有一定韧性，但增速逐步下降基本是一致预期，因此出口对经济的拉动或逐步下降，结汇需求释放对人民币汇率的支撑也将同步下降。
天风证券（601162）首席宏观分析师宋雪涛指出，经常账户盈余是支撑前期人民币汇率稳定的关键因素，如果在内外疫情防控策略差异下，出口份额回落，人民币汇率可能出现关键走贬。“中美利差倒挂只是中美货币政策和经济周期错位的结果，不是决定汇率走势的原因。”
利差并非中国跨境资本流动的主导因素。在有些时间段内，中美利差变动方向甚至与预期的资本流动变动方向相反。
中国采取了管道式的资本项目开放，外贸外资企业(而非居民和金融投资者)对短期资本流动的影响更为突出。反映在国际收支平衡表上，其他投资项目下的短期资本流动(而非证券组合项目下的短期资本流动)主导了我国的短期资本流动。
『供应链扰动与美元强势导致人民币汇率短期承压』
中信证券认为，新冠疫情爆发以及美元强势导致2020年上半年人民币贬值。虽然与上一轮不同，此轮人民币汇率背景伴随着中美利差缩窄，但中美利差缩窄并非人民币汇率主导因素，对于人民币汇率影响较为有限。
与2020年那一轮人民币贬值背景相似的是，人民币汇率贬值压力增大，也是主要来自新冠疫情导致的经济基本面下行压力与美元走强两方面的因素。供应链扰动叠加美元指数上行或将使短期人民币承压，但无需对人民币形成贬值预期。
预计人民币贬值对于货币政策影响有限，但由于货币政策需内外兼顾，货币政策或将让位于财政等宽信用政策。
简单来说，基本面不强是主要因素，短期人民币承压，接下来则需要看货币政策和财政政策的表现。
财政政策上有专业人士认为，发放消费券是一种拉动消费需求的方法。例如香港这两年发消费券效果极好。发100块钱，基本上花了80块钱，效率非常高。也就是说，1万亿消费券大概就能刺激8000亿的消费，而消费会带来乘数效应，对GDP产生正面贡献。有钱才能消费，有消费才能刺激生产，当然，前提是允许生活和消费。
『经济状况不容乐观 恢复更难』
经济方面，核心是上海疫情对供应链的影响。根据克拉克森研究的数据显示，上海港的集装箱船在港数量于3月中下旬攀升，最高值较月初增长约14%；但经过快速运营调整，近期上海港集装箱船在港数量已回落至常态。
不过较严格的管控可能导致进出港的陆路运输仍然存在堵点。整车货运指数虽处在低位，但已开始小幅回暖至四月初水平，国内执行航班数量继续下滑。整体来看，上海疫情对供应链的短期压力没有明显缓解。
这波上海疫情造成的负面影响正在逐步显现，其对经济冲击比2020年武汉疫情更大，恢复也比当年更难。
与2020年相比，当时我国一季度GDP是-6.8%，经过三四季度的疯狂追赶，房地产、基建、货币政策、资本市场齐发力下疯狂追赶，同时海外一团混乱而国内秩序井然，海外订单飞涨，外贸重焕青春，而今年，这些条件都不在了。
房地产恢复需要时间，货币政策一直“稳健”；去年的收缩性政策把几大行业打得灰头土脸，市场预期一塌糊涂；海外生产恢复；国内物流受阻，订单回流严重，外贸增速快速回落。资本市场萎靡不振，群众经过了长时间拉锯战，心理生理都相当疲惫。
『汇率如何走？股市、债市承担了稳汇率的成本』
汇率如何影响股市和债市？央行政策的关注点很重要。人民币跌破6.4，而A股和国债均出现大幅调整，但是在隔海相望的日本，日元加速贬值之下日经指数却企稳反弹。
其中重要的一点是在YCC的政策下日本央行更加注重国内利率和经济，人民银行近期降准25bp，保持利率不变则向市场暗示了一个信号――汇率稳定在人行的政策考量中似乎依旧拥有不小的份量，央行似乎依旧重视汇率。
人民银行的政策逻辑则意味着股市、债市要承担稳汇率的成本。
在经济企稳乏力的情况下，稳汇率的考量会让货币政策宽松束手束脚。“基本面不好+政策谨慎”的组合对于股市十分不友好，从某种程度上可以说股市和债市承担了稳汇率的成本。
尽管我们有理由相信，2020年第一季度的经验使得央行认识到在疫情未得到有效控制之前大幅宽松可能无益于经济企稳，反而有可能导致资金脱实就虚和加剧通胀。
4月底、5月初上海疫情可能将得到初步控制，人民银行下一步将怎么走，对于汇率、股市和债市至关重要。如果继续保持克制，股债汇市场都将面临较大的波动。
案例分享：来自都江堰张先生一家的遭遇
来自都江堰的张先生口述，家原有宅基地217.98平方米，2008年后当时的村相关工作人员张某钱找到自己，告知根据成都市下发的《关于加快灾后城乡住房重建工作的实施意见》，该《意见》允许农户用自家宅基地吸纳社会资金联合建房，于是张先生与张某钱口头约定好，将我宅基地的一小部分60平方米，用于办理联建指标，剩余部分158.98平方米办理房产证，在2020年5月27号之前自己多次询问张某钱自己的房产证怎么还没有拿到，得到回答都说正在办理当中。
张先生的父亲张某如于1984年承包了滨江村三组的河边林地，该林地有一段于2004租给了同村组的张某家使用，2008年后张某文夫妇外出泸州务工，很长一段时间不在村内。2009年村里重新对林地进行权限划分，由于张先生年事已高，耳朵眼睛不太好，也没有人告知张先生其家河边林地的确权登记之事。 直到2010年春节，儿子儿媳张某文夫妇过年回家，发现张老先生新拿到的林权证上并没有河边林地。于是很快找到村里组长和村上咨询为何属于我们的林地我们的林权证上没有。后续了解到自家的林地已经被划分给了张某、张某钱、张某怀这三家人的名下。其中张某钱为村里相关工作人员。
张老先生和家人很快继续向村里协商沟通反映情况，有村组领导在帮忙调解。但是其中张某钱作为村里的管理负责人，不仅拒绝协商，在镇分管林业领导干部在场的情况下，还做出发脾气摔杯子等抵制行为。
2014年张老先生和家人来到镇上反映问题，相关管理人员有帮忙调解，出过调解处理意见：是冻结林地，双方都不要在上面有任何经营操作。但这样的调解安排，张某钱和张某怀两弟兄还是在该林地上修建了了堡坎和茶坊，完全无视安排。
(林业相关部门工作人员在张先生家林地现场进行了手绘林地实际情况确认)
无奈之下，张老先生和家人向市相关部门反映情况，相关部门给出了调解意见，说让张某、张某钱、张某怀三家人都把先把林地确权登记变更到张先生名下，然后张先生再和他们再签订租赁合同租给他们使用。在调解现场大家都同意了，接下来张先生也把林权证交给组长说由他统一去帮我们办理，结果过了一年之久我们去问组长要我们的林权证，组长告知我说，只有张某一家把林权证交给组长了，张某钱和张某怀没有提交林权证。事后，张先生向相关部门提起了诉讼，得知需要先拿到相关单位的解决结果，对于结果不满意才可以进行诉讼。张先生又继续和镇相关负责人员进行沟通，得到承诺说会帮助给其他两家张姓村民进行协商解决，直到三年多时间，仍没有下文。
2020年，张老先生再次向都江堰多个相关部门反映该情况，请求撤销林权证上的错误登记。2020年8月，青城山镇相关工作人员找到张某钱调查此事，张某钱同意退还被林地，但要张老先生一家赔偿他在林地上砌堡坎和修建房子的费用40万元。
张老先生口述，2020年12月29号，青城山镇相关工作人员再次通知我们，说通过他们的努力，张某钱答应把林地退还给我们，并约定在2021年1月6号由镇相关工作人员刘某喜陪同我们到现场确认，到了现场发现张某钱仍在林地内修建房屋。张老先生家人在现场拍摄了录像资料，但受到了张某钱的拦下和厮打，后经报案得以调停。后续又因为录像资料，持续受到张某钱及其家人的阻扰。
张老先生怎么也想不明白，在自己未签署任何资料的情况下，自己的林地被划分出去了，后续连宅基地也变到联建方的名下了。
张老先生表示，自家还拥有宅基地共计217.98平方米，08年后所有宅基地重新办理产证，我们组大家都拿到房产证了，张老先生没有拿到，询问组长说还没发下来，问村上领导说正在办理中，张某钱也从未告知其中缘由。直至2020年5月，张老先生才在都江堰市房管局了解到，张某钱早在2009年就已经办理了张先生的房产证。并在办理了房产证后，将张先生的宅基地以联建的方式卖给了徐某林、米某洪、王某、谢某红四人。得知实情后，张先生及时和张某钱询问沟通，后续张某钱让村长杨某洪转了一笔7万块的款给到张先生儿子张某文卡里，并称这7万块就是当时卖宅基地的钱，要张先生一家不要再向上反映问题。
在这漫长的事件发展过程中，张先生一家没有签署过任何文件同意售卖或者转让相关林地或宅基地。既然办理流程不规范，那是否应该将情况追溯回最原始的状态然后再进行分配呢。我们不得而知。张老先生一家再此呼吁：希望能够调阅当时的所有过户手续，能够进行合理的再次协商与沟通。
法律连接：
根据《中华人民共和国土地管理法》第78条的规定，无权批准征收、使用土地的单位或者个人非法批准占用土地的，超越批准权限非法批准占用土地的，不按照土地利用总体规划确定的用途批准用地的，或者违反法律规定的程序批准占用、征收土地的，其批准文件无效，对非法批准征收、使用土地的直接负责的主管人员和其他直接责任人员，依法给予行政处分；构成犯罪的，依法追究刑事责任。非法批准、使用的土地应当收回，有关当事人拒不归还的，以非法占用土地论处。非法批准征用、使用土地，对当事人造成损失的，依法应当承担赔偿责任。
来源：微博
https://t.cn/A66dWKV7
免责声明：本文转载出于传递更多信息之目的，不代表本作者的观点和立场，故本作者对其真实性不负责，也不构成任何其他建议。如有侵权或者不实信息可提供材料联系平台删除！
来自都江堰的张先生口述，家原有宅基地217.98平方米，2008年后当时的村相关工作人员张某钱找到自己，告知根据成都市下发的《关于加快灾后城乡住房重建工作的实施意见》，该《意见》允许农户用自家宅基地吸纳社会资金联合建房，于是张先生与张某钱口头约定好，将我宅基地的一小部分60平方米，用于办理联建指标，剩余部分158.98平方米办理房产证，在2020年5月27号之前自己多次询问张某钱自己的房产证怎么还没有拿到，得到回答都说正在办理当中。
张先生的父亲张某如于1984年承包了滨江村三组的河边林地，该林地有一段于2004租给了同村组的张某家使用，2008年后张某文夫妇外出泸州务工，很长一段时间不在村内。2009年村里重新对林地进行权限划分，由于张先生年事已高，耳朵眼睛不太好，也没有人告知张先生其家河边林地的确权登记之事。 直到2010年春节，儿子儿媳张某文夫妇过年回家，发现张老先生新拿到的林权证上并没有河边林地。于是很快找到村里组长和村上咨询为何属于我们的林地我们的林权证上没有。后续了解到自家的林地已经被划分给了张某、张某钱、张某怀这三家人的名下。其中张某钱为村里相关工作人员。
张老先生和家人很快继续向村里协商沟通反映情况，有村组领导在帮忙调解。但是其中张某钱作为村里的管理负责人，不仅拒绝协商，在镇分管林业领导干部在场的情况下，还做出发脾气摔杯子等抵制行为。
2014年张老先生和家人来到镇上反映问题，相关管理人员有帮忙调解，出过调解处理意见：是冻结林地，双方都不要在上面有任何经营操作。但这样的调解安排，张某钱和张某怀两弟兄还是在该林地上修建了了堡坎和茶坊，完全无视安排。
(林业相关部门工作人员在张先生家林地现场进行了手绘林地实际情况确认)
无奈之下，张老先生和家人向市相关部门反映情况，相关部门给出了调解意见，说让张某、张某钱、张某怀三家人都把先把林地确权登记变更到张先生名下，然后张先生再和他们再签订租赁合同租给他们使用。在调解现场大家都同意了，接下来张先生也把林权证交给组长说由他统一去帮我们办理，结果过了一年之久我们去问组长要我们的林权证，组长告知我说，只有张某一家把林权证交给组长了，张某钱和张某怀没有提交林权证。事后，张先生向相关部门提起了诉讼，得知需要先拿到相关单位的解决结果，对于结果不满意才可以进行诉讼。张先生又继续和镇相关负责人员进行沟通，得到承诺说会帮助给其他两家张姓村民进行协商解决，直到三年多时间，仍没有下文。
2020年，张老先生再次向都江堰多个相关部门反映该情况，请求撤销林权证上的错误登记。2020年8月，青城山镇相关工作人员找到张某钱调查此事，张某钱同意退还被林地，但要张老先生一家赔偿他在林地上砌堡坎和修建房子的费用40万元。
张老先生口述，2020年12月29号，青城山镇相关工作人员再次通知我们，说通过他们的努力，张某钱答应把林地退还给我们，并约定在2021年1月6号由镇相关工作人员刘某喜陪同我们到现场确认，到了现场发现张某钱仍在林地内修建房屋。张老先生家人在现场拍摄了录像资料，但受到了张某钱的拦下和厮打，后经报案得以调停。后续又因为录像资料，持续受到张某钱及其家人的阻扰。
张老先生怎么也想不明白，在自己未签署任何资料的情况下，自己的林地被划分出去了，后续连宅基地也变到联建方的名下了。
张老先生表示，自家还拥有宅基地共计217.98平方米，08年后所有宅基地重新办理产证，我们组大家都拿到房产证了，张老先生没有拿到，询问组长说还没发下来，问村上领导说正在办理中，张某钱也从未告知其中缘由。直至2020年5月，张老先生才在都江堰市房管局了解到，张某钱早在2009年就已经办理了张先生的房产证。并在办理了房产证后，将张先生的宅基地以联建的方式卖给了徐某林、米某洪、王某、谢某红四人。得知实情后，张先生及时和张某钱询问沟通，后续张某钱让村长杨某洪转了一笔7万块的款给到张先生儿子张某文卡里，并称这7万块就是当时卖宅基地的钱，要张先生一家不要再向上反映问题。
在这漫长的事件发展过程中，张先生一家没有签署过任何文件同意售卖或者转让相关林地或宅基地。既然办理流程不规范，那是否应该将情况追溯回最原始的状态然后再进行分配呢。我们不得而知。张老先生一家再此呼吁：希望能够调阅当时的所有过户手续，能够进行合理的再次协商与沟通。
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根据《中华人民共和国土地管理法》第78条的规定，无权批准征收、使用土地的单位或者个人非法批准占用土地的，超越批准权限非法批准占用土地的，不按照土地利用总体规划确定的用途批准用地的，或者违反法律规定的程序批准占用、征收土地的，其批准文件无效，对非法批准征收、使用土地的直接负责的主管人员和其他直接责任人员，依法给予行政处分；构成犯罪的，依法追究刑事责任。非法批准、使用的土地应当收回，有关当事人拒不归还的，以非法占用土地论处。非法批准征用、使用土地，对当事人造成损失的，依法应当承担赔偿责任。
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【#复旦大学辟谣在女生宿舍浴室门口装监控#】复旦大学学生工作处4月18日发布关于网传“在女生宿舍浴室门口装监控”不实信息的情况说明称，今日，有网络传言复旦大学在女生宿舍浴室门口安装监控，此情况不实。
根据上海市重点单位重要部位安全技术防范系统要求的相关标准，2020年以来，学校陆续对学生宿舍出入口、公共走道等部位配置了摄像机，安装位置不在浴室、卫生间门口。4月18日，学校对个别宿舍楼门厅缺失信号的摄像机进行了维修，并无新装。（北青报记者 陈静)
根据上海市重点单位重要部位安全技术防范系统要求的相关标准，2020年以来，学校陆续对学生宿舍出入口、公共走道等部位配置了摄像机，安装位置不在浴室、卫生间门口。4月18日，学校对个别宿舍楼门厅缺失信号的摄像机进行了维修，并无新装。（北青报记者 陈静)
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