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#玥堂主的365个投资笔记# 资本是扭曲性力量
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前两天我们聊到市场跟赌场的最本质的区别，就是能否通过价格的变化，调动真正实体经济的产能和资源配置。那今天我们深究一下，为什么大量的钱涌进资本市场，并不能够带来真正实体经济的这种配置功能呢？这个就是我们今天分享的题目：资本，其实是一种扭曲的力量。

之前跟大家分享过“一个企业家要至少要能看穿三个周期”的话题，也就是我们的企业生命周期、产业周期和资本周期。企业生命周期本身讲的其实是一个企业正常生老病死的规律，当它受到外部力量影响的时候，这个生长规律就很可能会受到极大的变化，甚至是扭曲。而资本就是这其中一种典型的扭曲性力量。

我们知道在资本周期里面有一个非常重要的指标是贴现率。那么不管在当下的疫情期间，还是过去的很长一段时间，各地政府都在大量通过货币宽松政策的方式来注入资本市场。在这样的背景下，资产的价格水涨船高，贴现率也就相应降低，所以用贴现模型就可以考虑当下的资产价格是否被拉高了。但这个模型还有一个关键问题，就是它只考虑了资本市场和金融市场，而没有区分不同的国家和行业。所以如果真的去追溯背后的根源，一定要把眼光放在资本市场之外，从实体经济层和产业层去看背后的原因。

这其中最关键的，也是唯一一个原因，就是因为很多行业真正的产能是无法靠钱砸出来的。尤其对于有极高科技门槛的产能而言，即使短期内涌进了海量的资金，也不可能很快地把行业的整个产能快速拉升，这背后就形成了资本对于很多行业的一种扭曲性的力量。

所以不管是对投资者还是企业家来说，在理解了资本的扭曲性力量后，如何借力、如何用好势，才是一个我们每个人必修的功课。