《#新LPR首次亮相#央妈的心事 在全球央行开启降息大潮，经济数据依然较好的美联储都忍不住加入的背景下，中国央行却“我自岿然不动”，这引发市场诸多猜测：央妈到底在想什么？ 其实央妈现在心事重重：货币政策正处于一个尴尬时间。一方面利率市场化最后一脚已经踢出，存贷款基准利率要与市场利率“两轨并一轨”；另一方面新的利率传导机制还没建立，原来的基准没了，降息到底该降谁的息。 利率市场化本身就是对管制工具的放弃，求仁得仁，没啥好纠结的。只是在这个全球货币政策大变局的关键阶段，中国央行必须面对利率市场化对自身货币政策能力削弱的尴尬局面。 本来，对存贷款基准利率的控制，可以看做是最猛烈的利率政策工具。相当于金融市场的“计划经济”，并不属于现代货币政策工具箱的范畴，是麦金农和肖的金融发展理论所称的“金融抑制”。利率管制由于人为压低了资金价格，导致商业银行的风险偏好普遍偏低，因为给定价较低的国企和政府平台贷款都可以赚钱，又何必提升风险偏好贷给民企和中小呢？事实也证明，银行的不良率主要出在民企和中小微。 在金融市场还普遍存在分割，收益率曲线还不够完善的情况下，到底该用哪一个利率品种作为央行与市场之间，货币与信用之间的桥梁呢？考虑再三，选择了贷款报价利率，即LPR。 降低社会融资成本，尤其是降低中小微企业的融资成本，降低LPR，关键还是要看银行自己的小算盘—FTP。但大家都知道，商业银行的FTP并不是直接由MLF等公开市场工具和银行间利率决定，决定FTP的是商业银行的平均负债成本，而平均负债成本又是主要由存款和理财等主体来源资金决定。毕竟，存款和理财才是商业银行的主负债。 所以问题是分层次的。MLF能否影响到LPR，关键是看能否影响到FTP，如果银行的内部资金成本下移了，在最优信用风险溢价不变的情况下，LPR自然也会随之下移。 另一个层次则是从LPR再到社会平均融资成本，尤其是到民营和中小微企业的融资成本。在当前经济下行压力陡增，信用违约频繁暴雷，代表国企等高信用等级的LPR下降了，中小微企业的融资成本就真的下降了吗？ 当前对流动性成本敏感度最高的是房地产和地方平台，降息之后，影响恐怕不会对称。最先兴奋的可能依然是房地产价格和城投债们，至于中小微企业，似乎仍然是这个体系里的局外人。所以看到这些问题后心事重重的央妈选择按兵不动，只是在最新的LPR上象征性的降了几个bp。》#新LPR首次亮相#央妈的心事 在全球央行开启降息大潮，经济数据依然较好的美联储都忍不住加入的背景下，中国央行却“我自岿然不动”，这引发市场诸多猜测：央妈到底在想什么？ 其实央妈现在心事重重：货币政策正处于一个尴尬时间。一方面利率市场化最后一脚已经踢出，存贷款基准利率要与市场利率“两轨并一轨”；另一方面新的利率传导机制还没建立，原来的基准没了，降息到底该降谁的息。 利率市场化本身就是对管制工具的放弃，求仁得仁，没啥好纠结的。只是在这个全球货币政策大变局的关键阶段，中国央行必须面对利率市场化对自身货币政策能力削弱的尴尬局面。 本来，对存贷款基准利率的控制，可以看做是最猛烈的利率政策工具。相当于金融市场的“计划经济”，并不属于现代货币政策工具箱的范畴，是麦金农和肖的金融发展理论所称的“金融抑制”。利率管制由于人为压低了资金价格，导致商业银行的风险偏好普遍偏低，因为给定价较低的国企和政府平台贷款都可以赚钱，又何必提升风险偏好贷给民企和中小呢？事实也证明，银行的不良率主要出在民企和中小微。 在金融市场还普遍存在分割，收益率曲线还不够完善的情况下，到底该用哪一个利率品种作为央行与市场之间，货币与信用之间的桥梁呢？考虑再三，选择了贷款报价利率，即LPR。 降低社会融资成本，尤其是降低中小微企业的融资成本，降低LPR，关键还是要看银行自己的小算盘—FTP。但大家都知道，商业银行的FTP并不是直接由MLF等公开市场工具和银行间利率决定，决定FTP的是商业银行的平均负债成本，而平均负债成本又是主要由存款和理财等主体来源资金决定。毕竟，存款和理财才是商业银行的主负债。 所以问题是分层次的。MLF能否影响到LPR，关键是看能否影响到FTP，如果银行的内部资金成本下移了，在最优信用风险溢价不变的情况下，LPR自然也会随之下移。 另一个层次则是从LPR再到社会平均融资成本，尤其是到民营和中小微企业的融资成本。在当前经济下行压力陡增，信用违约频繁暴雷，代表国企等高信用等级的LPR下降了，中小微企业的融资成本就真的下降了吗？ 当前对流动性成本敏感度最高的是房地产和地方平台，降息之后，影响恐怕不会对称。最先兴奋的可能依然是房地产价格和城投债们，至于中小微企业，似乎仍然是这个体系里的局外人。所以看到这些问题后心事重重的央妈选择按兵不动，只是在最新的LPR上象征性的降了几个bp。https://t.cn/AiQoBMcx

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诶呦我日噢，这是要累死霞姐，那几个澄清贴一个都没上升到人身过，反过来还是要被骂，要死的yxh也是一天天为了赚钱什么都搬，我今天要骂人了，上升我哥的不管是谁你全家暴毙要不就都是短命的鬼，到地狱也是要跪着赎罪的，要死的yxh折寿短命。憨批们上升我哥的时候牛的一批，骂完了转头又能卖惨，哈哈哈哈哈哈哈太骚了嗲。qnmd一群狗东西早点去死省的浪费空气