经纬恒润上市破发,背后有哪些逻辑?

打破外资垄断,ADAS前视系统供应商TOP10中唯一一家中国本土公司。

业务专注于为汽车、高端装备、无人运输等领域的客户提供电子产品、研发服务及解决方案和高级别智能驾驶整体解决方案,且业务覆盖电子系统研发、生产制造到运营服务的各个阶段。

乘用车和商用车客户覆盖一汽红旗、上汽大通、一汽奔腾、上汽荣威、上汽名爵、吉利汽车、江铃汽车、江淮汽车、一汽解放、中国重汽和陕西重汽等。中国自主品牌中前视系统装车量仅次于博世,位列第二;商用车ADAS市场份额超过三分之一。

就是这样一家发力和布局新汽车时代的明星供应商企业,却在科创板上市的第一天遭遇了开门不利。

4月19日,经纬恒润(688326)正式登陆科创板,发行价121元/股,开盘即破发跌超15%。盘中股价宽幅震荡,跌幅一度扩大至23.13%。截至收盘,经纬恒润跌17.35%,报100.01元。

更为惨淡的数据是,经纬恒润被网上投资者弃购326.09万股,金额高达3.95亿元。按发行3000万股计算,经纬恒润弃购率为10.87%,刷新科创板新股纪录。

事实上,经纬恒润的破发、弃购早已在很多券商和分析师的预料之中。

“这并非大家不认可它所在的赛道,也不代表投资者对于这家公司远期可能会带来很好收益不认可,而是对它发行定价过高的正常市场反馈。”一位证券分析师告诉《汽车商业评论》。

经纬恒润的单股发行价格为121元,在年内上市的科创板新股中排名第4,无论从哪个维度来计算,它的IPO市盈率最低也在147倍以上,而它所在的电子设备制造行业的行业市盈率只有36.68倍。

“如果在2021年,市场有可能会认可这个价格,因为当时的融资环境较好。但从2022年开始,各种因素叠加下的投资市场热度降低,投资者变得更加冷静和谨慎。”国盛北京投资顾问负责人买泽元表示。

“这可能设立了一个在汽车电子领域(尤其是初级智能化所涉产品供应商)的市值参考。”晟轼管理咨询创始合伙人、原上汽集团总工程师程惊雷说。

那么,我们能够从经纬恒润的破发中学到些什么?

首先,计划到科创板上市的新兴汽车硬件和软件供应商、服务商需要重新对IPO的估值进行考量。

“2022年以来,创业板和科创板破发连连,科创板的破发比例甚至达到了50%,这也就意味着注册制把新股定价权交给了市场,二级市场倒逼一级市场定价,跌破发行价,或许就是未来的新常态。”一位证券分析人士告诉汽车商业评论。

这就要求未来计划在科创板IPO的企业在设立融资目标和估值的时候,不能只是一厢情愿,而是要综合市场上已有的上市公司标的和行业情况充分进行对标,找到合理的发行区间,做出更好的融资计划。

其次,对于企业来说,过去IPO可以靠炒题材、讲故事、贴标签、占赛道来博取投资者的眼球和选择,现在除了这些,计划上市融资,特别是准备在科创板融资的企业,还要关注自己的运营基本面在行业内的水平和对标。

此次经纬恒润破发的背后,还有一个关键因素是2022年第一季度业绩的预估下滑。

其公告显示,预计2022年1月至3月归属于母公司所有者的净利润约-4000万元至-2000万元,变动比例为-223.74%至-161.87%。

业绩的下滑有多重因素,经纬恒润解释称,一是下游商用车行业销量规模同期下降,二是人员规模增长导致研发费用大幅增加,三是生产经营受到新冠肺炎疫情影响,四是生产经营受到车规级芯片短缺影响。

但投资者除了对于经纬恒润的一季度业绩下滑有所迟疑外,也对其长期的盈利能力持观望态度。

经纬恒润在招股说明书上公布的业绩显示,近几年,报告期内公司主营业务毛利率分别为 39.36%、 34.47%、32.79%和 30.81%,呈下降趋势。

上述证券分析师表示,在上市公司中,与经纬恒润对标的公司分别有德赛西威、华阳和中科创达等企业。

从横向的利润来比较,经纬恒润的利润率一直处于较低的水平。这其中有研发投入较大的因素,但是同时也反应出了其运营能力可能存在问题。

存在的问题可能来自于两个方面。

一是经纬恒润的客户比较集中,如果按照厂家每年降本的要求,会导致其利润不断被摊薄,也会存在自身溢价能力不足的问题,直接影响其营收和利润。再加上,虽然打破外资垄断,但同行业的竞争对手大多是体量较大的外资公司和品牌,在争夺客户的过程中,不排除有以利润换取市场份额的可能。

二是企业在成本控制上需要进一步精细化,初创企业一般业务发展较快,抢夺市场为先,这一方面可能关注度不够。

这些问题都需要经纬恒润后续通过自己的业绩来不断修正投资者的认知和看法。

但经纬恒润的破发并非就是将它的前途被一棒子打死。

汽车商业评论了解到,过去按估值或者说按利润来定义新股值不值得申购,是券商、投资机构的通行做法,在短期也得到了市场的奖励,只要利润好的企业,基本都能有打新赚钱的机会。

但从中期看,这个做法并不完全合理。监管部门在修改上市政策时,特地允许一些有行业地位,高研发投入的未盈利企业上市。它们现在或许遭到了市场的“抛弃”,如果能保持公司行业地位不变,未来破发新股中仍存在巨大的投资机遇。

4月20日,经纬恒润上市后第二个交易日收盘上涨3.19%,收盘价格103.2元。

十二星座长得普通是一种怎样的体验?

白羊座:去参加宴会,被人当作服务生

白羊座是一个很会享受生活的人,他们对于爱也是很炽烈的,充满着举激情。然后白羊们也是一个不会掩饰自己内心的人,内心的情绪完全都写在脸上,就像是一个长不大的大孩子一样。不过白羊们也是一个心里藏不住话和事的人,他们是属于比较真性情的,在着装上相对来说也是比较随性的。本来在长相上,白羊们就不是很出众,相对来说就是属于比较普通。长得普通的羊儿们是什么体验呢,去参加宴会,竟然被人当作服务生,简直就是要气死羊儿们了,白羊们的火爆脾气也一下子就上来了!

金牛座:被人叫欧巴桑

其实金牛座的人长得挺不错的,五官还是搭得很好的。虽然不是属于那种惊艳、出类的那种类型,但是也是天生丽质型的。身材体型的比较也是很适当、均匀的。但是金牛们在着装上还是偏向于朴素类的,所以整体给人的感觉就是相对于来说比较质朴的。这样的金牛们,经常被唤作欧巴桑。金牛们只是比较内向、沉稳而已,而且大都是偏爱素颜的,所以显得长相普通。不然的话你想想看,就连奥黛丽赫本这样响当当的人物也是属于金牛座的哦,不容小觑的,美貌排行金牛们也是榜上有名的。

双子座:被当作是一个失恋者

双子座大部分的人是风趣幽默的,很喜欢开玩笑,开朗又调皮的,总是带给人欢笑。不过双子们也是一个有点霸道、有点孩子气的人。双子们是多变的,他们可以很时尚、很潮流,也可以很欧巴的。不修边幅的双子们,一副普普通通的形象示人,竟然初当作是一个失恋者。这样的双子,大家都以为他们失恋了,受到了打击。哈哈哈,长相真的是决定眼光!在这个有颜才是王道的世界里,长得普通虽然不是错,但是很多时候你就是会错过了很多时机的。

巨蟹座:还没结婚被20岁小伙叫阿姨/叔叔

巨蟹座的宝宝虽然是比较感性的,说巨蟹座的宝宝是水做的。虽然巨蟹宝宝们即使是在年轻时候也不张扬,是一个比较内敛的,比较有爱心的人,巨蟹女甚至透着母性的气质,但是其实巨蟹宝宝们长得并不普通,还是有点特色的。只是他们单纯一点,传统一点,还没有结婚竟然被20岁小伙叫阿姨/叔叔,简直就是气坏巨蟹宝宝了,我有这么老么?在这里要提醒巨蟹宝宝,有颜值也是要有装扮的,不然的话,就浪费了父母给你的好苗子的。都说三分颜七分装,装扮也是很重要的。

狮子座:被当作没文化

狮子座虽然外表并不是特别的出众,但是狮子们身上有着与生俱来的霸气。在狮子们的眼里,他们觉得自信才是最美丽的,自信的人最有魅力,人不能没有自信,即使你五官不够精致,但一样可以吸引人的眼球。狮子座最鲜明的明星代表就是王菲,虽然她长得不够精致漂亮,但是一样不能够阻挡她身上散发出来的魅力。狮子们也曾经因为长相普通这个问题,被人当作是没文化,真的也是够了,敢这样说狮子们的话,那么霸气的狮子们也会给你致命的一击的,他们可是最讨厌别人这样说TA的。

处女座:被当作精神有问题

处女座的人在因为长相普通的问题上,可以说是十二星座中最悲摧的体验了。处女们本身不是一个特别追求完美的人,还有着一定的洁僻。因为长得普通,再加上洁癖,竟然被当作精神有问题,简直要把处女们气疯。其实处女们也是一个特别好面子的,而且很多时候还特别的自恃清高,但是处女们有时候也是特别的神经质,所以有时候容易让人产生误导,不过因为长普通有过这样的体验,也只有在处女们身上最奇葩了。处女们也要在追求完美的观点上有所改变,不能太折腾了,过度的追求完美就显得太jiao情了。

天秤座:要去谈业务被当作去应聘的

天秤座的外貌控是十二星座中有名的,特别是天秤女更是特别的爱美,对于外表的要求很高的。而且天秤们给人的感觉还是比较有知性的,比较出众的,而且天秤们那招牌式的45度的笑容也总是挂在脸上,给人一种亲切随和感。天秤们也曾因为长相普通,要去谈业务被当作去应聘的。这样的体验,是给天秤们上了很好的一堂仪容仪表课,天秤们也会从这样的体验中更加的去完善自己、完美自己,天秤们是不允许这样的事情在他们身上发生第二次的,而且也不允许类似事情再发生。在追求时尚潮流上,天秤们可是很有一套的。

天蝎座:被当作是哪个部门领导来私访

天蝎座的人一个不言苟笑之人,给人一种很严肃的感觉。天蝎们是一个气场特别强大的人,他们的身上有一种很神秘的气息。其实天蝎们并不是一个冷莫之人,他们是一个外冷内热之人。过于严肃的天蝎们,因为这样外表,还常常被当作是哪个部门领导来私访了,哈哈哈,简直就是太逗了。不过就天蝎们这样的气质,即使外在打扮很随性,他们也能散发出一种迷人之魅力。不过以天蝎们的智商,他们不需要靠长相,就可以混得很好、很出色,他们天生就有着王侯将相之才情。

射手座:因为长相普通,恋人被抢

射手座虽然是一个乐观开始之人,很爱自由,有着一颗充满激情的心。但是射手们因为长相的问题,恋人还被人抢走了,这么悲摧的事情,也让如此优雅的射手们遇到,真的是有够伤害的。这也是射手们,长相普通遇到过的最悲哀的事情了。不过好在射手们天生开朗,觉得这样的人不要也罢,也必要为这样的人伤心,一次伤心能看清一个人的真面目也算是值了。射手们是一个比较直爽的人,他们不会耍什么心机,内心的世界很广阔,为人也是很大气的,他们不像天蝎座的人是一个会报复之人。

摩羯座:曾经因为长相问题,面试被刷掉

摩羯座的人外表有点冷,是一个比较内向的人。做事情很谨慎,给人一种距离感。但是摩羯们的内才可是不错的,是一个很干的人。摩羯座的人也曾经因为长相普通的问题,而让自己遭遇到不平等的待遇,面试竟然被刷掉,就因为长相普通,真的也是特别屈。可是在这个有颜就是任性的时代,虽然才能重要,颜值也同样是很重要的,所以在这里也要提醒摩羯们,在外表的着装品味上也一定要重视,人七分靠装,在不同的场合需要有不同的装扮,这也是人际的一种重要需求。

水瓶座:长相普通,卖东西不卖给TA

水瓶座的人也曾经因为长相的问题,遇到过很窘的事情,人家卖东西竟然不卖给他们。只是因为他们长得太普通,担心没办法付款,这真的也是给水瓶们致命的一击。长得普通不是错,这样子看低人就真的是不对的,可是这个社会就是这么的现实。就连卖东西的,也会从你的着装长相上来衡量你的能力的。水瓶们也从这样的一个事情中吸取了教训,长得普通,但是我们一定不能活得太普通。不过我们人有时候也真的是很奇怪,经历了一些事情,虽然有时候回首起来觉得有点不堪,但是有些经历也人让人学会了成长。

双鱼座:长相普通,告白被拒

双鱼座是一个对爱情充满幻想的星座,是一个极其多情的星座。但是俗话说得好,多情的人总是容易受伤,在双鱼们的身上是一个很好的体现,双子鱼们因为长相普通,告白总是被拒,让双鱼们很是受伤。他们的情深换来的却是伤害。在感情的世界里,对于长得好看的人,确确实实是占着比较强的优势。不过在这里也要提醒双鱼们,要想获得美好又幸福的爱情,除了敢于追求之外,自己也要不断的充实丰富自己。你可以长得普通,但是你也要有自信资本,要有属于自己的独一无比的本qian。

#星座密语# #好运2022# #亲爱的树洞#

我说一些美妆品牌能不能谨慎选择合作伙伴啊?你们修图都掩盖不了的泪沟法令纹耷拉的眼角支棱的颧骨抽抽的嘴,吓得我手机都掉洗脚盆里了!是真的想卖出去货吗???这真的是90 吗?一些85 生完孩子都比这状态好吧!哦对了,我寻思着这位也不是女明星啊,她不是说化妆很娘吗?不是说自己是男的吗?选个男的来代言真的不是诈骗吗?


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