中金：焦煤供应缺口难收敛，本轮猪周期将在二季度末结束但猪价反弹高度有限，中金公司2季度报告大宗商品核心观点如下：

1、能源：1-2月，国内油品表观消费仍处扩张区间，上海、吉林等地疫情反弹对油品的消费拖累尚未体现，预计疫情扰动或使3月国内油品消费同比减量100-150万桶/天。需求强势表现支撑动力煤价格在一季度持续上行，而天然气供给和表观消费均呈现季节性回落，需求同比增长也延续了去年12月以来的边际放缓趋势。往前看，虽然即将步入需求淡季，提示关注海外能源风险溢价向内的传导压力，同时，需求淡季的补库进度也仍值得关注。

2、黄金：美联储加息于3月正式落地，但国际金价却在地缘政治冲突引发的避险和抗通胀需求的支撑下表现坚挺。国内方面，实物黄金消费需求稳步提升并已超过疫情前水平，但国内黄金供应的修复却相对有限，矿产金供应较疫情前仍有较大差距。

3、有色金属：“碳中和”逻辑可能已被充分定价，海外市场更持久的“供给冲击”可能仍在延续并成为定价主要逻辑，而国内需求受疫情和物流扰动暂时承压。此外，由于国内外能源成本和贸易成本持续走阔，内盘金属价格涨幅难以持续跟涨海外。分品种来看，今年欧洲铝、锌冶炼厂仍可能因电力合约到期而继续减产，现货紧张推升区域升水和价格，但国内电解铝复产提速超预期，国内铝价短期承压。全球铜市场从去年的供需缺口逐渐恢复至紧平衡，但需注意资源国局势不稳对铜价的潜在支撑。

4、黑色金属：2021年一季度黑色金属原材料端展现较强韧性，推升整体价格中枢，但受疫情影响需求预期仍有待兑现，钢材价格在“弱现实”与“强预期”的拉锯下震荡。外部风险有所升温，但黑色系走势关键仍在于国内增长信心的复苏情况，从情绪市向短缺市的转化仍有赖干需求落地。原材料端不改铁矿石长期供需宽松的趋势，但焦煤的供应缺口或难收敛。

5、农产品：玉米方面，地缘冲突对2021/22年度玉米供给影响或有限，价格或逐步回归基本面，价格大概率高位震荡，但对2022/23年度全球玉米供应或产生深远影响。大豆方面，南美大豆定产前，产量仍存不确定性，当前北美播种在即，天气难言乐观，预计二季度国际大豆价格或仍有上行空间。生猪方面，维持本轮猪周期或将在二季度末结束的观点。但猪价反弹高度或有限。棉花方面，在多空因素影响下，国际棉价大概率维持高位波动，外盘表现或仍强于内盘。
#期货#

农发种业的上涨逻辑和走势 玉米预期乌克兰下季度出口量减少30%，中国进口2800万吨玉米/年，30%来自乌克兰。乌克兰春播目前受战争影响，下一年产量大幅度减少。中国的玉米需求，目前60%来自美国，30%乌克兰，美国玉米期货创新高，内盘玉米期货接近3000元/吨，玉米价格中期行情确定，预期震荡上涨，玉米种植和种业有趋势行情潜力。农发种业走势上涨一波之后，回调，今天是第二波还是继续震荡，处于前高点位置的分歧，继续观察盘口 ，近期农发种业活跃，龙虎榜的主多游资参与体量在5000-7000万左右，同时关注猪肉养殖股行情。

农发种业的上涨逻辑和走势 玉米预期乌克兰下季度出口量减少30%，中国进口2800万吨玉米/年，30%来自乌克兰。乌克兰春播目前受战争影响，下一年产量大幅度减少。中国的玉米需求，目前60%来自美国，30%乌克兰，美国玉米期货创新高，内盘玉米期货接近3000元/吨，玉米价格中期行情确定，预期震荡上涨，玉米种植和种业有趋势行情潜力。农发种业走势上涨一波之后，回调，今天是第二波还是继续震荡，处于前高点位置的分歧，继续观察盘口 ，近期农发种业活跃，龙虎榜的主多游资参与体量在5000-7000万左右，同时关注猪肉养殖股行情。#财经##股票#