#启航2020[超话]#
今天，我们在大姐的带领下踏破医院的门槛，☺做了一年一次的体检，采血工作人员喊我名字，我：到！全场笑，：真像个当兵的。军队片看多了。被叫去做彩超，妇科彩超尿不够，还得接着憋，把自己的尿送到了指定地方，趁憋尿做ct，做完后，尿就满了，做妇科彩超，大夫问我：你以前得过子宫肌瘤吗？我说没有啦，我去，想摘我的子宫，没门。
下午.我睡到了3：00.妈做肠镜，开了洗肠药，我没洗过肠，只有经营一下洗肠药，让我爸给我妈勾兑，调过酒的手调药也辣么专业，萌生了一个想法，洗肠师好不好学，没教材也没技术。晚上，我和爸，一个做粥，一个炒菜，吃完了晚饭，我把今天晚上即将要用的药，和一个大杯子递给了爸。 https://t.cn/RysTwfL
今天，我们在大姐的带领下踏破医院的门槛，☺做了一年一次的体检，采血工作人员喊我名字，我：到！全场笑，：真像个当兵的。军队片看多了。被叫去做彩超，妇科彩超尿不够，还得接着憋，把自己的尿送到了指定地方，趁憋尿做ct，做完后，尿就满了，做妇科彩超，大夫问我：你以前得过子宫肌瘤吗？我说没有啦，我去，想摘我的子宫，没门。
下午.我睡到了3：00.妈做肠镜，开了洗肠药，我没洗过肠，只有经营一下洗肠药，让我爸给我妈勾兑，调过酒的手调药也辣么专业，萌生了一个想法，洗肠师好不好学，没教材也没技术。晚上，我和爸，一个做粥，一个炒菜，吃完了晚饭，我把今天晚上即将要用的药，和一个大杯子递给了爸。 https://t.cn/RysTwfL
还是王健林活得自在！万达接手运营建业商业项目，胡葆森当起甩手掌柜！
近日，胡葆森的建业集团与王健林的万达集团签署战略合作协议，建业地产将旗下全部商业项目以整体运营管理模式交予珠海万达商业管理集团股份有限公司（下称“万达商管”），由后者全面负责相关商业项目的招商、对外租赁、运营和物业管理等业务。
建业地产表示，通过合作引入专业商业项目运营商，将提高商业不动产项目资产运营的效率和收益水平，同时起到开源节流、降本增效的财务效果。
不过，建业地产并未透露合作对价、期限、人员调配等交易细节。
建业而立之年“瘦身”
今年步入而立之年的建业集团，虽然几乎集中在河南省内发展，但业务相当多元化，涵括地产、智造、物业、科技、文旅、商业、酒店、农业、君邻会、足球、金融等。
建业集团官网信息显示，建业的商业业务包括凯旋广场、凯旋汇、百城天地、商业街区等四大产品形态，为河南省18个地市、近500万平方米的社区商业、特色主题街区、城市综合体提供规划、招商、运营、物业等系统化服务。
从建业地产2021年报数据看，由于新增商场及商业大厦项目，商业板块贡献了不错的业绩。2021年内，其物业租赁收入由2020年的约1.38亿元上升至约2.03亿元，增幅达46.4%。
尽管盈利状况尚可，建业商业还是被托管了出去。这是建业集团在“做少、做小、做好”目标下的“瘦身”举动。今年年初，建业集团因实施组织架构调整引发了舆论风波，胡葆森在当时召开的媒体恳谈会上表示，调整并非一时冲动，而是向管理要红利的一场自觉体检，未来要坚持“少、小、好”，即不开辟新的赛道、不再追求规模增长，把企业做得越来越好。
这也是建业集团盘活不动产的努力。在日前举行的2021年度业绩会上，建业集团副董事长王俊透露，建业正与省内一些国有平台公司对接，以盘活包括文旅项目在内的一些不动产，甚至不惜出让部分股权乃至让出控股权。
据悉，盘活不动产是建业地产为偿还8月份到期、总额5亿元的美元债所做的准备之一。建业地产称，计划以经营性现金流偿还该笔美元债，主要举措就包括加快去化、提升经营性现金流，优化资产结构、盘活不动产，适时开展资本市场融资等。
截至2021年末，建业地产现金、现金等价物及受限制银行存款的总值约98.48亿元；同时，总有息负债下降29.9%至219.4亿元，短期有息负债下降55.7%至67.6亿元，现金短债比1.5倍。
建业集团称，与出售资产相比，与万达商管展开经营权合作，保障了股东的权益，也是对业主、客户的坚守；未来将与更多的合作伙伴在重点项目股权合作、合资开发及其他形式的合作。
不过，在IPG中国首席经济学家柏文喜看来，这是因为万达走轻资产模式，不会购买重资产项目。“再加上建业的商业地产多为住宅配建，招商运营有一定的困难，不一定好卖。”
王健林归来当“白武士”
与近来陷入舆论漩涡的建业集团相比，交易的另一方万达商管更引人关注。
5年前，首富王健林还深陷泥潭。这一年，万达开始“瘦身”，将旗下多个酒店、文旅项目分别卖给富力和融创，套现超过600亿元。
王健林在万达集团年会上曾宣布，未来将逐步减少地产投资，以后每年重资产项目要减到5个左右，到2020年以后原则上不再搞重资产，全部为轻资产。2018年1月，王健林承诺在1至2年内消化房地产业务，大连万达商业不再进行房地产开发，成为纯粹的商业管理运营企业。
2021年2月起，万达集团进一步将“轻资产”战略升级，不再投资持有万达广场物业，全面实施“轻资产”战略，珠海万达商管也应运而生。虽然万达集团的“去地产化”战略并非真正地收缩地产投资，但大连万达商业在这波调整中蜕变为持有和管理商业地产的资管平台，珠海万达商管则成为负责万达广场商业运营的商管平台。
“眼看他起高楼，眼看他楼塌了”一向是看客爱看的戏码，不过祸兮福兮，向来并无定数。外部环境的变化，让接盘了万达重资产的富力和融创深陷困局，轻装上路的万达倒是凭借轻资产战略在当下的地产周期中拥有更多的主动性。
与此同时，自万达商业2016年9月从港股退市、谋求A股上市未果后，王健林正在筹谋商业板块再次登陆港股。2021年3月24日，大连万达商业管理集团宣布从A股IPO队伍中撤退。在此前一天，珠海万达商管正式成立，并与珠海国资委合作，大连万达商管、珠海万赢及银川万达分别持有69.99%、30%及0.01%股权。
随后，珠海万达商管开启进军港股的计划。在Pre-IPO融资中，珠海万达商管获得486亿港元融资，并获得PAG（太盟投资集团）、碧桂园、腾讯、蚂蚁金服等看好。
招股说明书透露，珠海万达商管的轻资产模式包括委托管理模式、租赁运营模式。截至2021年6月，来自万达集团的在管项目全部为委托管理模式，来自第三方项目的租赁运营模式则占比较大。
值得注意的是，其租赁模式与行业传统的租赁运营模式不同，主要为收益分成型，即与业主根据项目净收益分成，而不是支付固定租金。由此看来，即便将商业项目托管出去，建业也并不能轻松地坐收渔利。
而建业地产不是第一家寻求与万达合作的房企。3月28日，鑫苑集团与万达集团举行战略合作签约仪式，双方将在商业管理、资产管理、产业地产等业务领域进行深度合作。
时移世易，在行业再度洗牌、同行深受资金压力、蹒跚前行时，曾经断臂求生的王健林却做起了“白武士”。#王建林小目标##今日看盘##今日看盘#
近日，胡葆森的建业集团与王健林的万达集团签署战略合作协议，建业地产将旗下全部商业项目以整体运营管理模式交予珠海万达商业管理集团股份有限公司（下称“万达商管”），由后者全面负责相关商业项目的招商、对外租赁、运营和物业管理等业务。
建业地产表示，通过合作引入专业商业项目运营商，将提高商业不动产项目资产运营的效率和收益水平，同时起到开源节流、降本增效的财务效果。
不过，建业地产并未透露合作对价、期限、人员调配等交易细节。
建业而立之年“瘦身”
今年步入而立之年的建业集团，虽然几乎集中在河南省内发展，但业务相当多元化，涵括地产、智造、物业、科技、文旅、商业、酒店、农业、君邻会、足球、金融等。
建业集团官网信息显示，建业的商业业务包括凯旋广场、凯旋汇、百城天地、商业街区等四大产品形态，为河南省18个地市、近500万平方米的社区商业、特色主题街区、城市综合体提供规划、招商、运营、物业等系统化服务。
从建业地产2021年报数据看，由于新增商场及商业大厦项目，商业板块贡献了不错的业绩。2021年内，其物业租赁收入由2020年的约1.38亿元上升至约2.03亿元，增幅达46.4%。
尽管盈利状况尚可，建业商业还是被托管了出去。这是建业集团在“做少、做小、做好”目标下的“瘦身”举动。今年年初，建业集团因实施组织架构调整引发了舆论风波，胡葆森在当时召开的媒体恳谈会上表示，调整并非一时冲动，而是向管理要红利的一场自觉体检，未来要坚持“少、小、好”，即不开辟新的赛道、不再追求规模增长，把企业做得越来越好。
这也是建业集团盘活不动产的努力。在日前举行的2021年度业绩会上，建业集团副董事长王俊透露，建业正与省内一些国有平台公司对接，以盘活包括文旅项目在内的一些不动产，甚至不惜出让部分股权乃至让出控股权。
据悉，盘活不动产是建业地产为偿还8月份到期、总额5亿元的美元债所做的准备之一。建业地产称，计划以经营性现金流偿还该笔美元债，主要举措就包括加快去化、提升经营性现金流，优化资产结构、盘活不动产，适时开展资本市场融资等。
截至2021年末，建业地产现金、现金等价物及受限制银行存款的总值约98.48亿元；同时，总有息负债下降29.9%至219.4亿元，短期有息负债下降55.7%至67.6亿元，现金短债比1.5倍。
建业集团称，与出售资产相比，与万达商管展开经营权合作，保障了股东的权益，也是对业主、客户的坚守；未来将与更多的合作伙伴在重点项目股权合作、合资开发及其他形式的合作。
不过，在IPG中国首席经济学家柏文喜看来，这是因为万达走轻资产模式，不会购买重资产项目。“再加上建业的商业地产多为住宅配建，招商运营有一定的困难，不一定好卖。”
王健林归来当“白武士”
与近来陷入舆论漩涡的建业集团相比，交易的另一方万达商管更引人关注。
5年前，首富王健林还深陷泥潭。这一年，万达开始“瘦身”，将旗下多个酒店、文旅项目分别卖给富力和融创，套现超过600亿元。
王健林在万达集团年会上曾宣布，未来将逐步减少地产投资，以后每年重资产项目要减到5个左右，到2020年以后原则上不再搞重资产，全部为轻资产。2018年1月，王健林承诺在1至2年内消化房地产业务，大连万达商业不再进行房地产开发，成为纯粹的商业管理运营企业。
2021年2月起，万达集团进一步将“轻资产”战略升级，不再投资持有万达广场物业，全面实施“轻资产”战略，珠海万达商管也应运而生。虽然万达集团的“去地产化”战略并非真正地收缩地产投资，但大连万达商业在这波调整中蜕变为持有和管理商业地产的资管平台，珠海万达商管则成为负责万达广场商业运营的商管平台。
“眼看他起高楼，眼看他楼塌了”一向是看客爱看的戏码，不过祸兮福兮，向来并无定数。外部环境的变化，让接盘了万达重资产的富力和融创深陷困局，轻装上路的万达倒是凭借轻资产战略在当下的地产周期中拥有更多的主动性。
与此同时，自万达商业2016年9月从港股退市、谋求A股上市未果后，王健林正在筹谋商业板块再次登陆港股。2021年3月24日，大连万达商业管理集团宣布从A股IPO队伍中撤退。在此前一天，珠海万达商管正式成立，并与珠海国资委合作，大连万达商管、珠海万赢及银川万达分别持有69.99%、30%及0.01%股权。
随后，珠海万达商管开启进军港股的计划。在Pre-IPO融资中，珠海万达商管获得486亿港元融资，并获得PAG（太盟投资集团）、碧桂园、腾讯、蚂蚁金服等看好。
招股说明书透露，珠海万达商管的轻资产模式包括委托管理模式、租赁运营模式。截至2021年6月，来自万达集团的在管项目全部为委托管理模式，来自第三方项目的租赁运营模式则占比较大。
值得注意的是，其租赁模式与行业传统的租赁运营模式不同，主要为收益分成型，即与业主根据项目净收益分成，而不是支付固定租金。由此看来，即便将商业项目托管出去，建业也并不能轻松地坐收渔利。
而建业地产不是第一家寻求与万达合作的房企。3月28日，鑫苑集团与万达集团举行战略合作签约仪式，双方将在商业管理、资产管理、产业地产等业务领域进行深度合作。
时移世易，在行业再度洗牌、同行深受资金压力、蹒跚前行时，曾经断臂求生的王健林却做起了“白武士”。#王建林小目标##今日看盘##今日看盘#
【e公司调查】4千到8万，动力电池回收生意太抢手！原料涨价引爆动力电池回收产业，新一轮洗牌后谁将胜出？
近一年来，新能源汽车产销量持续创下新高，原材料供需矛盾日益突出，涨价压力下，“变废为宝”的动力电池回收行业价值链获得重估，景气度开始攀升，引来产业资本竞相入局。
在原材料看涨行情下，废旧电池回收价格也水涨船高，目前三元材料回收折扣系数已经从去年年中的7折左右跳涨至140%，磷酸铁锂正极废粉更是在一个月内实现翻涨。动力电池回收企业的利润空间虽然得以提升，但过高的价格将带来库存和现金流等一系列风险。
行业长期发展不能仅凭原材料涨价一时助阵。大潮褪去后，新一轮行业洗牌必然来袭，拥有渠道和技术优势的回收企业将在竞争中胜出。对于整个行业而言，回收链条上的权责关系有待理顺，以解决无序竞争及其带来的环境污染等问题，以此来迎接更大规模的退役潮到来。
回收价格水涨船高
“价格涨得太快了！现在整个回收市场的价格体系是错乱的。”湖南顺华锂业有限公司副总经理赵卫夺告诉证券时报·e公司记者，“去年1月份，磷酸铁锂正极废粉才4000元/吨，今年1月份涨到4万元/吨，更夸张的是，2月份直接翻番，现在的价格已达8万元/吨左右。”
回收端价格上升源自于以镍、钴、锂为代表的动力电池原材料价格的飙涨。近一年来，电池级碳酸锂从5万元/吨一路狂奔，目前报价突破50万元/吨，达去年同期的10倍；国内电解钴、电解镍当前报价达57万元/吨、22万元/吨，同比涨幅分别约60%、80%。“原材料资源紧缺，叠加双碳目标，明显感觉到产业链对锂电池回收端的关注度提升了。” 赵卫夺表示。
目前市面上主流的废旧电池分为三元锂电池和磷酸铁锂电池两种，三元锂电池一般用于再生利用，将废旧电池中有价值的金属材料提取出来，产成品包括硫酸镍、硫酸钴、碳酸锂等，磷酸铁锂电池主要用于储能电站、低速电动车、电动工具等梯次利用场景，而随着碳酸锂价格的上涨，越来越多的企业将回收来的磷酸铁锂电池直接用于再生提锂。
据介绍，三元电池的回收定价以上海有色网的钴、镍价格为参照，并在此基础上乘以一定的系数，锂元素在回收过程中虽不参与计价，但会在很大程度上影响系数；磷酸铁锂电池因为主要提炼锂元素，其回收价格则按锂点计价，以金属锂的价格为参照，目前的采购系数大概为6-7折。“去年8月份的时候，三元锂电池回收整体的折扣系数还在65%~75%，去年年底达到100%以上，出现倒挂，现在平均水平已经攀升到120%-130%了，如果是三元正极片，因为碳酸锂的含量更高，采购系数甚至可以达到140%。”天奇股份相关负责人告诉证券时报·e公司记者，采购系数的变化实际上体现了整个市场的供需关系，以及除了钴、镍之外其他金属市场价格的变化情况。
回收企业70%成本来自于原材料，目前采购系数严重倒挂显然会增加运营成本。但即便是这样，依然难以阻挡行业“抢电池”的热情。“按照现在的市场需求和产能释放情况，我们预计今年碳酸锂价格应该不会大幅下降，还会维持在高位。”华东地区一位锂电产业链投资人士表示，电池回收企业依然有利可图。
天奇股份相关负责人告诉记者，目前回收端因为原材料采购成本上涨，毛利率可能会有所下滑，但碳酸锂等产成品价格也在同步上涨，整体的盈利空间有所提升。
“在碳酸锂价格上行的过程当中，回收企业普遍都有钱赚，无非就是赚多赚少。”赵卫夺坦言，但因为市场景气度较高，目前抢货的氛围比较浓烈，电池回收价格被哄抬，专业回收企业因为固定成本较高，反而会有“劣币驱逐良币”的情况发生。
心态浮躁埋下风险慌
动力电池回收行业的高景气度从一组数据可见一斑。企查查数据显示，我国目前现存动力电池回收企业3.85万家，其中2020年新增动力电池回收相关企业3321家，同比增长142.94%；2021年新增2.44万家，同比增长635.17%。
据赵卫夺介绍，2021年新增的2万多家回收企业中，有大批量的中间贸易商，他们并不做加工冶炼，只在电池的流通过程中赚取差价。
天奇股份也曾在接待投资者调研中表示，根据公司采购情况初步统计，约70%的原料来自社会贸易商，30%来自电池厂。
赵卫夺指出，价格看涨的情况下，有的中间贸易商会囤积大量的电池或者废料，甚至在一定区域内形成价格垄断优势，还有的电池厂或者材料厂存在捂货不出的情况，这都在一定程度上营造了回收市场的恐慌情绪，拉升电池回收的市场价格和预期。
据前述投资人士观察，现在电池回收行业整体心态比较浮躁。“有些企业在去年低位的时候买进原材料，短期内价格猛涨，轻轻松松就能赚一大笔差价，比辛辛苦苦赚加工费强多了，无形中消磨了从事冶炼加工实业的斗志；还有之前主营做梯次利用或者再生利用的企业，看到废旧电池价格高涨，甚至会单独成立贸易公司，直接低进高出赚贸易的差价。”
“目前动力电池回收行业水够大够深，入局者大多都有钱赚，但一旦材料和电池价格降下来，一定会有一批不够扎实，企图赚快钱的企业被清洗出去。” 高点（深圳）科技有限公司副总经理李梁坦言，回收企业维持稳定的生产经营需要固定资产和团队，这些都属于固定开支，另外还需要保持连续生产的最低库存。镍、钴、锂都属于小金属，市场行情波动比较大，价格一旦开始掉头向下，回收企业手中的库存会急速下跌，但产线又不能不开工，生产越多可能意味着亏得越多，而倘若不生产，库存贬值的风险会更高。
“一般来说，回收企业在回收电池或废料时，都要求现款现货，而在出售产成品时，面对大型材料厂或电池厂，因话语权不够强通常会有一定的账期，对于规模不是很大的回收企业来说，回收电池的价格上涨意味着更大的资金占用。”赵卫夺告诉证券时报·e公司记者，而从废料或退役电池采购，到生成硫酸镍、硫酸钴、碳酸锂等产成品的出货周期是一到两周，一旦碳酸锂价格出现下滑，这将给回收企业带来巨大的现金流风险。
“当前原材料价格处于高位，正规回收企业最安全的做法就是快进快出，以销定产，以在手订单为导向采购上游原材料，这样虽然未必能赚到库存差价，但可以把风险降到最低。”前述投资人士表示。
技术为主
电池回收领域引来各路玩家，几乎贯通了新能源汽车的产业链条，涉及整车厂、电池厂、材料厂和第三方回收企业等不同背景。其中整车厂和电池厂掌握资源，是材料厂和回收企业争相绑定的对象。
材料厂最有动力做回收业务，因为提取的金属可以直接作为原材料，进而带来成本优势。一个可供对比的案例是，主营回收业务的格林美将硫酸镍、硫酸钴等资源用于生产正极材料，2021年中报显示，其三元前驱体和四氧化三钴毛利率分别达到25.63%和20.66%，而同期正极厂商中伟股份两种产品毛利率分别为12.45%和12.01%。
在原材料涨价的背景下，保供的紧迫性更加促使材料厂下场回收。其中一种方式是自建回收产线，例如三元材料厂华友钴业旗下有循环科技和再生资源两家回收企业，目前具备年处理废旧电池料6.5万吨产能；另一种是以投资或战略合作等方式绑定第三方回收企业的资源，例如容百科技近期与格林美达成协议，将投资格林美旗下电池回收公司动力再生，并在未来5年内向后者采购前驱体不低于30万吨。
电池厂涉足的方式与材料厂类似，头部企业都在斥重金培育自己的回收板块。宁德时代控股子公司广东邦普负责电池循环业务，位于宜昌的邦普一体化新能源产业项目去年底开工建设，总投资达320亿元。国轩高科也将120亿元的项目落地合肥，包括动力锂电池上游原材料及电池回收等项目生产基地。此外，孚能科技、蜂巢能源等电池厂则通过与投资合作等方式切入回收产业链。
第三方回收企业背景多元，除了上述专门从事资源循环利用的格林美，还有主营PCB等化学品的光华科技、汽车智能装备提供商天奇股份、环保企业高能环境和旺能环境等。
不同行业的公司与回收链条的联系紧密程度有所差异。证券时报·e公司记者注意到，光华科技本身有一块三元正极材料业务，且近期在与奥动新能源、松下、力神电池等公司建立合作；天奇股份依托主业与车企联系密切，长期覆盖汽车拆解、再制造等后市场业务；环保企业多以收购方式切入电池回收，且相对入局较晚。
“第三方回收企业虽然具备专业能力，但是缺少回收渠道，需要和电池厂、整车厂谈合作，还需要为回收出来的资源或梯次利用的电池寻找出路，要做的工作很多。”真锂研究创始人墨柯对证券时报·e公司记者表示，供应渠道和下游销路要靠着一边，回收业务的发展前景才会更好。
值得一提的是，当前电池厂产生的废料、边角料等回收资源更受市场欢迎，因为这些材料品质和一致性相对较高，为回收企业省去了拆解成本，能产生更高的收益率。
在技术方面，多位业内人士认为关键在于降低成本和提高回收率。一位锂电行业分析师告诉证券时报·e公司记者，目前镍、钴的回收率比较高，难点在锂的提取。
据赵卫夺介绍，目前主流的湿法冶炼工艺，三元材料中提锂顺序一般在钴、镍之后，锂的回收率平均为70~75%，工艺好一些的能超80%，但纯度只有80~85%，若产出电池级碳酸锂，还需要经过一道加工工序；而如果采用湿法优先提锂工艺，三元材料中锂的回收率能达到95%，磷酸铁锂材料锂的回收率也能达到92%，且纯度更高，产出的碳酸锂和磷酸铁可直接返回至电池生产系统。”在原材料成本接近的情况下，回收率越高、产成品附加值越高，就意味着更大的利润空间。”
如何应对市场不同需求进行柔性化生产也是回收企业重要的技术能力。天奇股份相关负责人举例称，如在电池行业景气度高时可生产应用于电池材料的硫酸钴，在电池行业景气度下降时可以转产应用于磁性材料行业、陶瓷色釉料行业、橡胶或合金粘结剂行业等不同行业的产品。此外，电池回收的原料端都是多种类电池混合的非标品，如何生产出与新料产品品质一致的标准品，这也是回收行业重要的技术壁垒。
“工厂能力和渠道建设是相辅相成的，两者互相结合才能实现整体企业经营的价值最大化。现阶段来讲，我们觉得工厂能力是基础，在回收渠道的市场竞争中，只有工艺水平足够成熟，才有确保在渠道方面赢得足够的合作伙伴。”天奇股份相关负责人表示。
“从投资的角度看，正极材料厂商不会受到太多关注，因为回收业务只是作为它们原材料来源的一个补充。第三方回收企业中，一些公司原本主业利润比较低，回收作为一个单独的板块，能够贡献较大的业绩弹性，就会被资金热炒。但总体来说，现在回收行业都是当作半个周期股在炒，对金属价格走势的依赖比较强。”上述锂电行业分析师表示。
详情可见：https://t.cn/A666bHC8
近一年来，新能源汽车产销量持续创下新高，原材料供需矛盾日益突出，涨价压力下，“变废为宝”的动力电池回收行业价值链获得重估，景气度开始攀升，引来产业资本竞相入局。
在原材料看涨行情下，废旧电池回收价格也水涨船高，目前三元材料回收折扣系数已经从去年年中的7折左右跳涨至140%，磷酸铁锂正极废粉更是在一个月内实现翻涨。动力电池回收企业的利润空间虽然得以提升，但过高的价格将带来库存和现金流等一系列风险。
行业长期发展不能仅凭原材料涨价一时助阵。大潮褪去后，新一轮行业洗牌必然来袭，拥有渠道和技术优势的回收企业将在竞争中胜出。对于整个行业而言，回收链条上的权责关系有待理顺，以解决无序竞争及其带来的环境污染等问题，以此来迎接更大规模的退役潮到来。
回收价格水涨船高
“价格涨得太快了！现在整个回收市场的价格体系是错乱的。”湖南顺华锂业有限公司副总经理赵卫夺告诉证券时报·e公司记者，“去年1月份，磷酸铁锂正极废粉才4000元/吨，今年1月份涨到4万元/吨，更夸张的是，2月份直接翻番，现在的价格已达8万元/吨左右。”
回收端价格上升源自于以镍、钴、锂为代表的动力电池原材料价格的飙涨。近一年来，电池级碳酸锂从5万元/吨一路狂奔，目前报价突破50万元/吨，达去年同期的10倍；国内电解钴、电解镍当前报价达57万元/吨、22万元/吨，同比涨幅分别约60%、80%。“原材料资源紧缺，叠加双碳目标，明显感觉到产业链对锂电池回收端的关注度提升了。” 赵卫夺表示。
目前市面上主流的废旧电池分为三元锂电池和磷酸铁锂电池两种，三元锂电池一般用于再生利用，将废旧电池中有价值的金属材料提取出来，产成品包括硫酸镍、硫酸钴、碳酸锂等，磷酸铁锂电池主要用于储能电站、低速电动车、电动工具等梯次利用场景，而随着碳酸锂价格的上涨，越来越多的企业将回收来的磷酸铁锂电池直接用于再生提锂。
据介绍，三元电池的回收定价以上海有色网的钴、镍价格为参照，并在此基础上乘以一定的系数，锂元素在回收过程中虽不参与计价，但会在很大程度上影响系数；磷酸铁锂电池因为主要提炼锂元素，其回收价格则按锂点计价，以金属锂的价格为参照，目前的采购系数大概为6-7折。“去年8月份的时候，三元锂电池回收整体的折扣系数还在65%~75%，去年年底达到100%以上，出现倒挂，现在平均水平已经攀升到120%-130%了，如果是三元正极片，因为碳酸锂的含量更高，采购系数甚至可以达到140%。”天奇股份相关负责人告诉证券时报·e公司记者，采购系数的变化实际上体现了整个市场的供需关系，以及除了钴、镍之外其他金属市场价格的变化情况。
回收企业70%成本来自于原材料，目前采购系数严重倒挂显然会增加运营成本。但即便是这样，依然难以阻挡行业“抢电池”的热情。“按照现在的市场需求和产能释放情况，我们预计今年碳酸锂价格应该不会大幅下降，还会维持在高位。”华东地区一位锂电产业链投资人士表示，电池回收企业依然有利可图。
天奇股份相关负责人告诉记者，目前回收端因为原材料采购成本上涨，毛利率可能会有所下滑，但碳酸锂等产成品价格也在同步上涨，整体的盈利空间有所提升。
“在碳酸锂价格上行的过程当中，回收企业普遍都有钱赚，无非就是赚多赚少。”赵卫夺坦言，但因为市场景气度较高，目前抢货的氛围比较浓烈，电池回收价格被哄抬，专业回收企业因为固定成本较高，反而会有“劣币驱逐良币”的情况发生。
心态浮躁埋下风险慌
动力电池回收行业的高景气度从一组数据可见一斑。企查查数据显示，我国目前现存动力电池回收企业3.85万家，其中2020年新增动力电池回收相关企业3321家，同比增长142.94%；2021年新增2.44万家，同比增长635.17%。
据赵卫夺介绍，2021年新增的2万多家回收企业中，有大批量的中间贸易商，他们并不做加工冶炼，只在电池的流通过程中赚取差价。
天奇股份也曾在接待投资者调研中表示，根据公司采购情况初步统计，约70%的原料来自社会贸易商，30%来自电池厂。
赵卫夺指出，价格看涨的情况下，有的中间贸易商会囤积大量的电池或者废料，甚至在一定区域内形成价格垄断优势，还有的电池厂或者材料厂存在捂货不出的情况，这都在一定程度上营造了回收市场的恐慌情绪，拉升电池回收的市场价格和预期。
据前述投资人士观察，现在电池回收行业整体心态比较浮躁。“有些企业在去年低位的时候买进原材料，短期内价格猛涨，轻轻松松就能赚一大笔差价，比辛辛苦苦赚加工费强多了，无形中消磨了从事冶炼加工实业的斗志；还有之前主营做梯次利用或者再生利用的企业，看到废旧电池价格高涨，甚至会单独成立贸易公司，直接低进高出赚贸易的差价。”
“目前动力电池回收行业水够大够深，入局者大多都有钱赚，但一旦材料和电池价格降下来，一定会有一批不够扎实，企图赚快钱的企业被清洗出去。” 高点（深圳）科技有限公司副总经理李梁坦言，回收企业维持稳定的生产经营需要固定资产和团队，这些都属于固定开支，另外还需要保持连续生产的最低库存。镍、钴、锂都属于小金属，市场行情波动比较大，价格一旦开始掉头向下，回收企业手中的库存会急速下跌，但产线又不能不开工，生产越多可能意味着亏得越多，而倘若不生产，库存贬值的风险会更高。
“一般来说，回收企业在回收电池或废料时，都要求现款现货，而在出售产成品时，面对大型材料厂或电池厂，因话语权不够强通常会有一定的账期，对于规模不是很大的回收企业来说，回收电池的价格上涨意味着更大的资金占用。”赵卫夺告诉证券时报·e公司记者，而从废料或退役电池采购，到生成硫酸镍、硫酸钴、碳酸锂等产成品的出货周期是一到两周，一旦碳酸锂价格出现下滑，这将给回收企业带来巨大的现金流风险。
“当前原材料价格处于高位，正规回收企业最安全的做法就是快进快出，以销定产，以在手订单为导向采购上游原材料，这样虽然未必能赚到库存差价，但可以把风险降到最低。”前述投资人士表示。
技术为主
电池回收领域引来各路玩家，几乎贯通了新能源汽车的产业链条，涉及整车厂、电池厂、材料厂和第三方回收企业等不同背景。其中整车厂和电池厂掌握资源，是材料厂和回收企业争相绑定的对象。
材料厂最有动力做回收业务，因为提取的金属可以直接作为原材料，进而带来成本优势。一个可供对比的案例是，主营回收业务的格林美将硫酸镍、硫酸钴等资源用于生产正极材料，2021年中报显示，其三元前驱体和四氧化三钴毛利率分别达到25.63%和20.66%，而同期正极厂商中伟股份两种产品毛利率分别为12.45%和12.01%。
在原材料涨价的背景下，保供的紧迫性更加促使材料厂下场回收。其中一种方式是自建回收产线，例如三元材料厂华友钴业旗下有循环科技和再生资源两家回收企业，目前具备年处理废旧电池料6.5万吨产能；另一种是以投资或战略合作等方式绑定第三方回收企业的资源，例如容百科技近期与格林美达成协议，将投资格林美旗下电池回收公司动力再生，并在未来5年内向后者采购前驱体不低于30万吨。
电池厂涉足的方式与材料厂类似，头部企业都在斥重金培育自己的回收板块。宁德时代控股子公司广东邦普负责电池循环业务，位于宜昌的邦普一体化新能源产业项目去年底开工建设，总投资达320亿元。国轩高科也将120亿元的项目落地合肥，包括动力锂电池上游原材料及电池回收等项目生产基地。此外，孚能科技、蜂巢能源等电池厂则通过与投资合作等方式切入回收产业链。
第三方回收企业背景多元，除了上述专门从事资源循环利用的格林美，还有主营PCB等化学品的光华科技、汽车智能装备提供商天奇股份、环保企业高能环境和旺能环境等。
不同行业的公司与回收链条的联系紧密程度有所差异。证券时报·e公司记者注意到，光华科技本身有一块三元正极材料业务，且近期在与奥动新能源、松下、力神电池等公司建立合作；天奇股份依托主业与车企联系密切，长期覆盖汽车拆解、再制造等后市场业务；环保企业多以收购方式切入电池回收，且相对入局较晚。
“第三方回收企业虽然具备专业能力，但是缺少回收渠道，需要和电池厂、整车厂谈合作，还需要为回收出来的资源或梯次利用的电池寻找出路，要做的工作很多。”真锂研究创始人墨柯对证券时报·e公司记者表示，供应渠道和下游销路要靠着一边，回收业务的发展前景才会更好。
值得一提的是，当前电池厂产生的废料、边角料等回收资源更受市场欢迎，因为这些材料品质和一致性相对较高，为回收企业省去了拆解成本，能产生更高的收益率。
在技术方面，多位业内人士认为关键在于降低成本和提高回收率。一位锂电行业分析师告诉证券时报·e公司记者，目前镍、钴的回收率比较高，难点在锂的提取。
据赵卫夺介绍，目前主流的湿法冶炼工艺，三元材料中提锂顺序一般在钴、镍之后，锂的回收率平均为70~75%，工艺好一些的能超80%，但纯度只有80~85%，若产出电池级碳酸锂，还需要经过一道加工工序；而如果采用湿法优先提锂工艺，三元材料中锂的回收率能达到95%，磷酸铁锂材料锂的回收率也能达到92%，且纯度更高，产出的碳酸锂和磷酸铁可直接返回至电池生产系统。”在原材料成本接近的情况下，回收率越高、产成品附加值越高，就意味着更大的利润空间。”
如何应对市场不同需求进行柔性化生产也是回收企业重要的技术能力。天奇股份相关负责人举例称，如在电池行业景气度高时可生产应用于电池材料的硫酸钴，在电池行业景气度下降时可以转产应用于磁性材料行业、陶瓷色釉料行业、橡胶或合金粘结剂行业等不同行业的产品。此外，电池回收的原料端都是多种类电池混合的非标品，如何生产出与新料产品品质一致的标准品，这也是回收行业重要的技术壁垒。
“工厂能力和渠道建设是相辅相成的，两者互相结合才能实现整体企业经营的价值最大化。现阶段来讲，我们觉得工厂能力是基础，在回收渠道的市场竞争中，只有工艺水平足够成熟，才有确保在渠道方面赢得足够的合作伙伴。”天奇股份相关负责人表示。
“从投资的角度看，正极材料厂商不会受到太多关注，因为回收业务只是作为它们原材料来源的一个补充。第三方回收企业中，一些公司原本主业利润比较低，回收作为一个单独的板块，能够贡献较大的业绩弹性，就会被资金热炒。但总体来说，现在回收行业都是当作半个周期股在炒，对金属价格走势的依赖比较强。”上述锂电行业分析师表示。
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