#淡定从容爱茅台 +理性平和论茅台# 【改革初成效 直营再高增 战略新品值得期待】
1）3 月30 日，公司发布2021 年年度报告，公司全年实现营业总收入1094.64 亿元，同比增长11.71%；实现归母净利润524.60 亿元，同比增长12.34%；实现扣非归母净利润525.81 亿元，同比增长11.84%；每股收益率41.76 元/股，同比增长12.34%。
2）3 月28 日，公司发布2022 年第一季度主要经营数据，公司预计实现营收331 亿元左右，同比增长18%左右；预计实现归母净利润166亿元左右，同比增长19%左右。
营收突破千亿，连续六年实现双位数增长，量价齐升延续，系列酒增速更快，直销收入继续大幅提高。
2021 年公司实现了“十四五”发展良好开局，总体延续了量价齐升的势头，盈利能力继续稳步提升，主要来自于主产品强势能带动下的矩阵式升级，非标酒和系列酒持续发力，以及直销比例进一步提升带来的直接收益。
系列酒营收增长26.1%突破百亿大关，吨价提升24.3%表现亮眼，毛利率提升3.6pct。 直销收入同比增长81.49%，营收占比达到22.66%。
经销商结构进一步优化，全年新增经销商63 个，减少20 个，增加的主要是酱香系列酒的经销商，减少的主要是茅台酒经销商。单四季度营收324.11亿元（+14.05%），归母净利润151.94 亿元（+18.06%）。
产品旺销，酒厂全力运转仍供不应求；产能有序扩建，22 年将释放6400 吨系列酒新产能。
生产上，产能利用率居高不下，茅台酒、系列酒全年产能利用率分别超过130%和110%（不含11 月投产的6400 吨系列酒产能）。
全年生产基酒8.47 万吨，其中茅台酒5.65 万吨，系列酒2.82 万吨，同比增幅均超12%，仍难满足消费需求。
产能上，3 万吨酱香系列酒技改工程及其配套设施项目有序推进，全年新投放20.53 亿元，投资进度达到44%。21 年11 月，6400 吨系列酒基酒产能投产，将在22 年实际释放。
新董事长改革力度强，回归商品属性目标明确，为长期稳定发展护航。
自21 年9 月新董事长丁雄军正式上任以来，茅台通过陆续取消拆箱政策、加大投放力度、升级电商平台、上市新产品、增加直营等措施，减少销售环节，分散飞天茅台的关注焦点，有效降低炒作热度，遏止价格无序上涨，重新掌握控价权，向市场明确传递正在加大营销 改革，使茅台酒回归商品属性的巨大决心，有利于扩大消费群体，提高真实消费，以稳定长期健康发展节奏。
新产品推出完善价格矩阵，茅台1935 强势重返千元价格带，具有战略意义。
茅台1935 的入场是对千元市场的优化和提升。
2021 年，珍品茅台和茅台1935 的推出，分别向上向下完善了以飞天茅台为核心的价格矩阵，丰富了高端白酒品类选择，前者推高公司品牌高度，后者重返千元关键价格带，是一款具有战略意义的新产品。在酱酒热的带动下，酱酒新势力借风而起，不少产品口感对标飞天茅台，主打性价比。在与飞天茅台拉开价格断层的情况下，千元价格带是目前主流高端白酒的基本盘，也是在酱酒热带动下崛起的新势力全力经营的价值高地。
茅台1935 的强势投放，将直接冲击同香型竞品市场空间，或对欠缺品牌积累和品质坚持的同质产品造成更大影响；既是正本清源规范市场，也是俯冲而下形成对飞天茅台“第一高度”的拱卫，其在千元价格带的持续放量将加宽公司护城河，划定“战略缓冲区”。
在年初召开的酱香系列酒全国经销商联谊会上，丁雄军董事长定下酱香系列酒的发展目标是在“十四五”末努力实现营收翻番，达到240 亿元，千元级高端产品将主打茅台1935 成为台柱产品。按此目标计算，22-25 年系列酒平均年增速将保持在17%以上。
对市场本身来说，茅台1935 的入场重新勾画价格“天花板”，将直接影响一些品牌和产品的“想象空间”，既是对快速扩容的千元价格带产品加速大浪淘沙的催化剂，也是抑制酱酒热下资本野蛮生长的行业稳定剂，是对市场环境的优化和提升。据酒业家调研，一季度以来酱酒渠道利润出现大幅下滑，厂家政策多变、价格体系不规范、频频涨价，都被酒商视为利润下滑的主要原因。酱酒行业正在回归规范与理性，充分竞争+良性竞争，同样具备过硬品牌和品质的优质酒企与消费者将受益。
一季度开门红顺利实现打消市场疑虑，全年业绩目标可期，白酒行业挤压式增长大势不变，高端名酒受益确定性最强。
春节白酒市场相对平淡，年后区域疫情反复影响消费场景，行业业绩不确定性增加，叠加国际形势变化影响资金大幅流动，市场情绪波动加剧。公司发布业绩预告实现开门红，增速V 形反弹，全年15%增长目标稳步筑基，为市场注入强心剂。
2022 年，公司的龙头标杆地位仍难以撼动，并且将从多方面进入更好的状态：
1）随着电商平台等营销改革措施的推进，价格管理成果进一步显现，市场环境回归理性，顶层压力将得到缓解；
2）在5.5%的经济增长目标下，后续保增长政策有望逐步出台，商务活动活跃利好名酒消费；
3）新董事长改革力度强，又值国企改革三年行动收官之年，或有更多方案出台激发公司上下活力；
4）16、17年茅台酒基酒产量分别为3.93 和4.28 万吨，同比增加22.17%和8.94%，22 年投放储备较为充裕；
5）系列酒结构提升势能强，直营比例进一步提高方向不变，都可直接提高盈利水平；
6）茅台1935 投放具战略意义，千元价格带新格局拭目以待。
总体来说，白酒行业21 年延续了挤压式增长，在行业进一步提质增效，产业集中度进一步提升，消费结构进一步升级的趋势下，以茅台为代表的高端名酒受益确定性最强。
投资建议：
2021 年连续6 年实现双位数增长，营收突破千亿，实现了“十四五”发展良好开局。
新董事长上任改革力度强，针对价格问题展开一系列措施，有效遏止价格无序上涨，回归商品属性，为公司长期健康发展奠定基础。
新产品完善价格矩阵，加宽公司护城河，战略产品茅台1935 强势重返千元价格带。
一季度顶住市场压力实现开门红，全年业绩目标可期。
作为高端名酒的代表，在行业进一步提质增效，产业集中度进一步提升，消费结构进一步升级的趋势下，公司长 期受益确定性强。
预测2022-2024 年EPS 为49.20、57.55、66.97 元/
当前股价对应PE 倍数为36.3x、31.0x、26.6x
风险提示：局部地区疫情反复；价格走势不及预期；新品推广不及预期；销量不及预期；食品安全问题；市场波动风险；消费税政策可能发生变化。
1）3 月30 日，公司发布2021 年年度报告，公司全年实现营业总收入1094.64 亿元，同比增长11.71%；实现归母净利润524.60 亿元，同比增长12.34%；实现扣非归母净利润525.81 亿元，同比增长11.84%；每股收益率41.76 元/股，同比增长12.34%。
2）3 月28 日，公司发布2022 年第一季度主要经营数据，公司预计实现营收331 亿元左右，同比增长18%左右；预计实现归母净利润166亿元左右，同比增长19%左右。
营收突破千亿，连续六年实现双位数增长，量价齐升延续，系列酒增速更快，直销收入继续大幅提高。
2021 年公司实现了“十四五”发展良好开局，总体延续了量价齐升的势头，盈利能力继续稳步提升，主要来自于主产品强势能带动下的矩阵式升级，非标酒和系列酒持续发力，以及直销比例进一步提升带来的直接收益。
系列酒营收增长26.1%突破百亿大关，吨价提升24.3%表现亮眼，毛利率提升3.6pct。 直销收入同比增长81.49%，营收占比达到22.66%。
经销商结构进一步优化，全年新增经销商63 个，减少20 个，增加的主要是酱香系列酒的经销商，减少的主要是茅台酒经销商。单四季度营收324.11亿元（+14.05%），归母净利润151.94 亿元（+18.06%）。
产品旺销，酒厂全力运转仍供不应求；产能有序扩建，22 年将释放6400 吨系列酒新产能。
生产上，产能利用率居高不下，茅台酒、系列酒全年产能利用率分别超过130%和110%（不含11 月投产的6400 吨系列酒产能）。
全年生产基酒8.47 万吨，其中茅台酒5.65 万吨，系列酒2.82 万吨，同比增幅均超12%，仍难满足消费需求。
产能上，3 万吨酱香系列酒技改工程及其配套设施项目有序推进，全年新投放20.53 亿元，投资进度达到44%。21 年11 月，6400 吨系列酒基酒产能投产，将在22 年实际释放。
新董事长改革力度强，回归商品属性目标明确，为长期稳定发展护航。
自21 年9 月新董事长丁雄军正式上任以来，茅台通过陆续取消拆箱政策、加大投放力度、升级电商平台、上市新产品、增加直营等措施，减少销售环节，分散飞天茅台的关注焦点，有效降低炒作热度，遏止价格无序上涨，重新掌握控价权，向市场明确传递正在加大营销 改革，使茅台酒回归商品属性的巨大决心，有利于扩大消费群体，提高真实消费，以稳定长期健康发展节奏。
新产品推出完善价格矩阵，茅台1935 强势重返千元价格带，具有战略意义。
茅台1935 的入场是对千元市场的优化和提升。
2021 年，珍品茅台和茅台1935 的推出，分别向上向下完善了以飞天茅台为核心的价格矩阵，丰富了高端白酒品类选择，前者推高公司品牌高度，后者重返千元关键价格带，是一款具有战略意义的新产品。在酱酒热的带动下，酱酒新势力借风而起，不少产品口感对标飞天茅台，主打性价比。在与飞天茅台拉开价格断层的情况下，千元价格带是目前主流高端白酒的基本盘，也是在酱酒热带动下崛起的新势力全力经营的价值高地。
茅台1935 的强势投放，将直接冲击同香型竞品市场空间，或对欠缺品牌积累和品质坚持的同质产品造成更大影响；既是正本清源规范市场，也是俯冲而下形成对飞天茅台“第一高度”的拱卫，其在千元价格带的持续放量将加宽公司护城河，划定“战略缓冲区”。
在年初召开的酱香系列酒全国经销商联谊会上，丁雄军董事长定下酱香系列酒的发展目标是在“十四五”末努力实现营收翻番，达到240 亿元，千元级高端产品将主打茅台1935 成为台柱产品。按此目标计算，22-25 年系列酒平均年增速将保持在17%以上。
对市场本身来说，茅台1935 的入场重新勾画价格“天花板”，将直接影响一些品牌和产品的“想象空间”，既是对快速扩容的千元价格带产品加速大浪淘沙的催化剂，也是抑制酱酒热下资本野蛮生长的行业稳定剂，是对市场环境的优化和提升。据酒业家调研，一季度以来酱酒渠道利润出现大幅下滑，厂家政策多变、价格体系不规范、频频涨价，都被酒商视为利润下滑的主要原因。酱酒行业正在回归规范与理性，充分竞争+良性竞争，同样具备过硬品牌和品质的优质酒企与消费者将受益。
一季度开门红顺利实现打消市场疑虑，全年业绩目标可期，白酒行业挤压式增长大势不变，高端名酒受益确定性最强。
春节白酒市场相对平淡，年后区域疫情反复影响消费场景，行业业绩不确定性增加，叠加国际形势变化影响资金大幅流动，市场情绪波动加剧。公司发布业绩预告实现开门红，增速V 形反弹，全年15%增长目标稳步筑基，为市场注入强心剂。
2022 年，公司的龙头标杆地位仍难以撼动，并且将从多方面进入更好的状态：
1）随着电商平台等营销改革措施的推进，价格管理成果进一步显现，市场环境回归理性，顶层压力将得到缓解；
2）在5.5%的经济增长目标下，后续保增长政策有望逐步出台，商务活动活跃利好名酒消费；
3）新董事长改革力度强，又值国企改革三年行动收官之年，或有更多方案出台激发公司上下活力；
4）16、17年茅台酒基酒产量分别为3.93 和4.28 万吨，同比增加22.17%和8.94%，22 年投放储备较为充裕；
5）系列酒结构提升势能强，直营比例进一步提高方向不变，都可直接提高盈利水平；
6）茅台1935 投放具战略意义，千元价格带新格局拭目以待。
总体来说，白酒行业21 年延续了挤压式增长，在行业进一步提质增效，产业集中度进一步提升，消费结构进一步升级的趋势下，以茅台为代表的高端名酒受益确定性最强。
投资建议：
2021 年连续6 年实现双位数增长，营收突破千亿，实现了“十四五”发展良好开局。
新董事长上任改革力度强，针对价格问题展开一系列措施，有效遏止价格无序上涨，回归商品属性，为公司长期健康发展奠定基础。
新产品完善价格矩阵，加宽公司护城河，战略产品茅台1935 强势重返千元价格带。
一季度顶住市场压力实现开门红，全年业绩目标可期。
作为高端名酒的代表，在行业进一步提质增效，产业集中度进一步提升，消费结构进一步升级的趋势下，公司长 期受益确定性强。
预测2022-2024 年EPS 为49.20、57.55、66.97 元/
当前股价对应PE 倍数为36.3x、31.0x、26.6x
风险提示：局部地区疫情反复；价格走势不及预期；新品推广不及预期；销量不及预期；食品安全问题；市场波动风险；消费税政策可能发生变化。
一周党风廉政建设和反腐败工作速览
来源：区纪委监委
第四纪检监察室
监督执纪压实责任 织密织细疫情防线
清明假期，南明区纪委区监委第四纪检监察室在领导班子成员的带领下，深入油榨街道办事处、新华街道办事处、区教育局等单位开展疫情防控监督检查工作，全力推动各项防控举措落实落细落到位。
检查组深入疫情防控一线，针对“外防输入”防线、流调筛查、隔离转运、核酸筛查、生活物资调度等关键环节，详细了解监督联系的街道、区直部门关于疫情防控相关工作要求的贯彻落实情况，现场查阅核酸检测工作实施方案、应急处置预案、重点地区入黔人员返黔人员摸排台账、防疫物资登记和发放台账等资料，并督促各项防控措施落实到位。
在辖区两处隔离酒店, 检查组仔细了解隔离酒店闭环转运、人员配备、责任分工、管控措施等情况及入住酒店的留观人员食品卫生、餐饮保障等情况，要求酒店认真落实市、区疫情防控决策部署，严格执行每一项防疫措施和要求，规范日常管理、疫情防控措施，确保集中隔离工作安全有序运行。
检查组强调，当前疫情防控形势复杂严峻，要时刻紧绷疫情防控这根弦，抓好重点场所、重点人群、重点环节特别是“一场三站”等重点部位的疫情防控工作，加强信息沟通、措施对接、闭环管理、应急处置等方面联动，落实落细常态化疫情防控措施，筑牢疫情防控防火墙。
后巢乡纪委
扎实开展疫情防控监督检查
近期，后巢乡纪委立足于“监督的再监督”职责定位，进一步加强新冠肺炎疫情防控工作，监督主体责任落实到位，到该乡各村（居）开展疫情防控监督检查。
该乡纪委通过查阅资料、谈话询问、重点抽查等方式对疫情防控工作安排部署、核酸检测能力、防控物资筹备、重点人员管控等方面进行监督，了解疫情防控工作部署是否贯彻到位、疫情防控政策是否及时熟悉并宣传到位，并实地走访农贸市场、快递企业等重点场所，查看消杀、防控物资管理、居家隔离等情况，针对发现的问题，现场提出整改要求，并督促落实整改。
太慈桥街道纪工委
聚焦疫情防控新形势开展监督
“居委会一定要严格按照疫情防控要求对重点人员、居家监测人员分类落实相关措施，不能大意马虎。”太慈桥街道纪工委在开展疫情防控专项监督检查时多次强调。
为应对疫情防控新形势、新变化，太慈桥街道纪工委把疫情防控工作作为当前最重要的工作来抓，深入辖区防控疫情第一线，加强专项监督检查，压紧压实各方防控责任，以严明的纪律推动疫情防控工作落到实处。
通过实地走访、查看资料，对辖区内社区居委会、商场、超市、农贸市场、影院、小区等重点场所疫情防控措施落实情况持续开展监督检查，充分发挥联动效应，形成督查合力，确保对标对表不遗漏、督查效果不打折，切实提升督查工作质效。同时督促街道党政领导成员、各部室长、社区书记带头开展疫情防控督查，及时督导包片社区、分管区域认真落实疫情防控措施。
“疫情不解除，监督检查就不停止。”该街道纪工委将继续加大监督检查力度，以强有力的监督措施，确保各项疫情防控工作高效有序推进，形成全覆盖、无死角的“太慈防疫线”。
兴关路街道纪工委
开展疫情防控专项监督检查
为认真贯彻落实中央、省、市、区关于疫情防控最新安排部署及工作要求，按照南明区纪委区监委工作安排，兴关路街道纪工委充分认识当前疫情防控形势，开展疫情防控专项监督检查。
检查组按照制定的疫情防控监督检查责任清单，实地走访居委会与辖区药店、超市等人员相对密集的重点场所，查看全员核酸检测点位平面图、人员定责定岗等相关疫情防控工作资料，要求居委会工作人员、商店员工做好自身防护，戴好口罩，严格落实健康码、通信行程码核查。
下一步该街道纪工委将加大常态化监督检查力度，抓紧抓细抓实各项常态化防控举措，对在工作中落实不力、不担当等行为，严格启动问责机制，严厉查处，充分发挥监督保障执行、促进完善发展作用。
油榨街道纪工委
开展安全生产专项监督检查
为进一步深入落实近期省、市关于安全生产最新指示批示精神，按照区纪委区监委关于安全生产工作安排，督促油榨街道办切实落实安全生产责任，压实安全生产责任“链条”。连日来，油榨街道纪工委对辖区开展安全生产专项监督。
该街道纪工委以实地走访、发送工作提示函的形式，了解新建商铺、老旧小区、建筑工地在建项目、空置征收房屋等重点区域安全隐患排查情况，对排查出来的安全隐患问题纳入问题清单，能立即整改的要求立即整改，不能立即整改的明确整改时限，持续跟踪，对整改落实不到位的问题，用好监督执纪“四种形态”，对安全生产“排查走过场”“整改做虚功”等问题进行严肃问责，以“零容忍”的态度，确保安全生产责任不折不扣落到实处。
安全不牢、地动山摇。下一步，油榨街道纪工委将围绕安全生产风险防控、隐患排查整治加强日常监督，确保辖区安全生产工作持续稳定。
派驻第一纪检监察组
开展安全生产专项监督检查
近日，在领导班子成员的带领下，派驻第一纪检监察组深入永乐乡水塘村、永乐村、干井村等各村组实地开展安全生产监督检查。
检查组现场查看了水塘村1号隧道、2号隧道，永乐村龙眼岩组、石子路等建筑工地，以及水塘村尖山附近的烧灰积肥地及永乐村、干井村两处森林防火卡点，查看森林防火登记册，了解近期乡村两级森林防火工作安排情况。在干井村，检查组与村干部、委机关驻村干部进行交流，探讨安全生产工作等方面存在的问题、经验做法与意见建议。强调全乡全村要提高政治站位，落实安全生产属地责任，各工地要时刻绷紧安全生产这根弦，筑牢安全生产防线，全力保障施工现场工作人员生命财产安全，各村要结合地域特点，高度重视森林防火，严格管控火源，多措并举防范森林火灾发生。
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来源：区纪委监委
第四纪检监察室
监督执纪压实责任 织密织细疫情防线
清明假期，南明区纪委区监委第四纪检监察室在领导班子成员的带领下，深入油榨街道办事处、新华街道办事处、区教育局等单位开展疫情防控监督检查工作，全力推动各项防控举措落实落细落到位。
检查组深入疫情防控一线，针对“外防输入”防线、流调筛查、隔离转运、核酸筛查、生活物资调度等关键环节，详细了解监督联系的街道、区直部门关于疫情防控相关工作要求的贯彻落实情况，现场查阅核酸检测工作实施方案、应急处置预案、重点地区入黔人员返黔人员摸排台账、防疫物资登记和发放台账等资料，并督促各项防控措施落实到位。
在辖区两处隔离酒店, 检查组仔细了解隔离酒店闭环转运、人员配备、责任分工、管控措施等情况及入住酒店的留观人员食品卫生、餐饮保障等情况，要求酒店认真落实市、区疫情防控决策部署，严格执行每一项防疫措施和要求，规范日常管理、疫情防控措施，确保集中隔离工作安全有序运行。
检查组强调，当前疫情防控形势复杂严峻，要时刻紧绷疫情防控这根弦，抓好重点场所、重点人群、重点环节特别是“一场三站”等重点部位的疫情防控工作，加强信息沟通、措施对接、闭环管理、应急处置等方面联动，落实落细常态化疫情防控措施，筑牢疫情防控防火墙。
后巢乡纪委
扎实开展疫情防控监督检查
近期，后巢乡纪委立足于“监督的再监督”职责定位，进一步加强新冠肺炎疫情防控工作，监督主体责任落实到位，到该乡各村（居）开展疫情防控监督检查。
该乡纪委通过查阅资料、谈话询问、重点抽查等方式对疫情防控工作安排部署、核酸检测能力、防控物资筹备、重点人员管控等方面进行监督，了解疫情防控工作部署是否贯彻到位、疫情防控政策是否及时熟悉并宣传到位，并实地走访农贸市场、快递企业等重点场所，查看消杀、防控物资管理、居家隔离等情况，针对发现的问题，现场提出整改要求，并督促落实整改。
太慈桥街道纪工委
聚焦疫情防控新形势开展监督
“居委会一定要严格按照疫情防控要求对重点人员、居家监测人员分类落实相关措施，不能大意马虎。”太慈桥街道纪工委在开展疫情防控专项监督检查时多次强调。
为应对疫情防控新形势、新变化，太慈桥街道纪工委把疫情防控工作作为当前最重要的工作来抓，深入辖区防控疫情第一线，加强专项监督检查，压紧压实各方防控责任，以严明的纪律推动疫情防控工作落到实处。
通过实地走访、查看资料，对辖区内社区居委会、商场、超市、农贸市场、影院、小区等重点场所疫情防控措施落实情况持续开展监督检查，充分发挥联动效应，形成督查合力，确保对标对表不遗漏、督查效果不打折，切实提升督查工作质效。同时督促街道党政领导成员、各部室长、社区书记带头开展疫情防控督查，及时督导包片社区、分管区域认真落实疫情防控措施。
“疫情不解除，监督检查就不停止。”该街道纪工委将继续加大监督检查力度，以强有力的监督措施，确保各项疫情防控工作高效有序推进，形成全覆盖、无死角的“太慈防疫线”。
兴关路街道纪工委
开展疫情防控专项监督检查
为认真贯彻落实中央、省、市、区关于疫情防控最新安排部署及工作要求，按照南明区纪委区监委工作安排，兴关路街道纪工委充分认识当前疫情防控形势，开展疫情防控专项监督检查。
检查组按照制定的疫情防控监督检查责任清单，实地走访居委会与辖区药店、超市等人员相对密集的重点场所，查看全员核酸检测点位平面图、人员定责定岗等相关疫情防控工作资料，要求居委会工作人员、商店员工做好自身防护，戴好口罩，严格落实健康码、通信行程码核查。
下一步该街道纪工委将加大常态化监督检查力度，抓紧抓细抓实各项常态化防控举措，对在工作中落实不力、不担当等行为，严格启动问责机制，严厉查处，充分发挥监督保障执行、促进完善发展作用。
油榨街道纪工委
开展安全生产专项监督检查
为进一步深入落实近期省、市关于安全生产最新指示批示精神，按照区纪委区监委关于安全生产工作安排，督促油榨街道办切实落实安全生产责任，压实安全生产责任“链条”。连日来，油榨街道纪工委对辖区开展安全生产专项监督。
该街道纪工委以实地走访、发送工作提示函的形式，了解新建商铺、老旧小区、建筑工地在建项目、空置征收房屋等重点区域安全隐患排查情况，对排查出来的安全隐患问题纳入问题清单，能立即整改的要求立即整改，不能立即整改的明确整改时限，持续跟踪，对整改落实不到位的问题，用好监督执纪“四种形态”，对安全生产“排查走过场”“整改做虚功”等问题进行严肃问责，以“零容忍”的态度，确保安全生产责任不折不扣落到实处。
安全不牢、地动山摇。下一步，油榨街道纪工委将围绕安全生产风险防控、隐患排查整治加强日常监督，确保辖区安全生产工作持续稳定。
派驻第一纪检监察组
开展安全生产专项监督检查
近日，在领导班子成员的带领下，派驻第一纪检监察组深入永乐乡水塘村、永乐村、干井村等各村组实地开展安全生产监督检查。
检查组现场查看了水塘村1号隧道、2号隧道，永乐村龙眼岩组、石子路等建筑工地，以及水塘村尖山附近的烧灰积肥地及永乐村、干井村两处森林防火卡点，查看森林防火登记册，了解近期乡村两级森林防火工作安排情况。在干井村，检查组与村干部、委机关驻村干部进行交流，探讨安全生产工作等方面存在的问题、经验做法与意见建议。强调全乡全村要提高政治站位，落实安全生产属地责任，各工地要时刻绷紧安全生产这根弦，筑牢安全生产防线，全力保障施工现场工作人员生命财产安全，各村要结合地域特点，高度重视森林防火，严格管控火源，多措并举防范森林火灾发生。
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鹏华品酒会 张羽翔：大跌之后是否改变食品饮料长期逻辑？
。。。白酒行业，特别是高端和次高端白酒，成本压力不大。白酒毛利率很高，基本对于高端和次高端来说原材料成本可以忽略不计，低端有可能占比高一些。认为未来如果大商品走势继续，尤其是白酒、啤酒基金，农产品价格继续提升，其实还是有一定压力。
去年以来提价的一些公告中，说明因为相应的农产品的价格特别是酿酒的一些原材料价格的提升，给了酒企提价的理由。虽然成本其实可以消化，但提价是顺应潮流。对啤酒行业，成本占比较高，提价必要性更强。虽然消费分层受疫情影响，但富有的人还在消费升级。很多奢侈品价格在疫情期间快速上升，除成本原因，还有人工原因。奢侈品对通胀相对免疫，因为可以转嫁给消费者，提价更顺畅。白酒高端和次高端也有这种特性，尤其是高端白酒。提价时，对应的人群对于价格的敏感性没有那么强，高端和次高端人群更容易接受提价，消费出现明显分层现象。虽然人均可支配收入增速放缓，但整个内部的分化还是较大的。
从量上讲，前期已介绍，近年来中国白酒产量层现逐年下降的趋势，趋势很明显，不仅是疫情期间，早几年就开始了，白酒的产量是逐年下降的。2021年白酒规模以上企业产量726万升，-0.6pct。但行业收入平稳，价格提升明显。高端价格稳中有升，次高端扩充明显，全年实现收入6000亿，Sg+18.6%，净利润1700亿，Eg+28.7%。白酒产业占食品饮料13.2%的市场，收入占比接近70%，利润占比高达87%。也就是说，讲食品饮料时，主要论述饮料部分，饮料中主要论述白酒行业。由于中国的特性，使得白酒的重要性毋庸置疑。白酒的收入增速和利润增速是向上发展的。
2022年开年表现超预期。以酱香型龙头、浓香型龙头、清香型龙头、一些次高端酒纷纷公告的一二月份的业绩为例，业绩数据表现是由于同期的。去年同期实现开门红，总的看，春节期间白酒的销售势头非常好，景气度较高，整体时候出那个动销较好。但是今年白酒板块表现整体低迷，股价出现明显波动，跌幅较多的个股较多。白酒当前的估值水平，以前诟病白酒板块估值太高，跟踪的酒指数。。指数估值最高的一个水平是71倍，今天也在下跌。东证酒PE静态估值接近37倍，跌幅较多，指数历史以来估值水平跌到75以下。20年21年基本是85倍，当前跌到75倍，从近几年看，是一个平均水平。当前是比较好的配置时点，基本面除疫情影响外，没有太大变化。白酒板块的基本面稳健向好，消费市场有望得到改善。今年一个很大的特点是高端保持稳定增速，次高端扩容明显。今年的业绩数据看，很多次高端是超预期的，首先拓展了价格带，争夺了一部分市场，产品升级，收入增速和利润增速明显高于高端。
经济恢复中虽然面临经济下行、疫情反复的压力，但是国民经济增长的进程没有发生根本性变化，国家GDP目标5.5，后续会有相应政策出台，无论是加强基础建设、房地产政策放松，都有助于未来经济的发展。政府工作报告也是稳增长促销费。促销是稳增长的手段，促消费目的是生产转变成消费。当前国家经济结构也在进一步转化，从生产型社会转变成消费型社会，消费占GDP占比提升，对标欧美有很大提升空间。如果人们不消费，国家压力较大，出口后续可能回落，在投资和出口中选一个，无论选哪个，最终都要转化成消费。企业生产，产生员工工资，除必须的生活所需，还需要大量消费，才能促进整个经济的正向循环。政府工作报告通篇论述稳增长促销费的过程，预计只要疫情趋于稳定，今年的消费市场可以保住相对稳定的态势，不至于出现太明显的回落。而且基建投资跟酒类消费相关度较高，在基建投资中，产业工人也有饮酒需求。一旦基建投资落到实处，必然可以看到酒类消费的提升。认为二季度或下半年，基建的企稳，可以带动酒类板块收入和利润的提升。在疫情反复的情况下，高端酒低基数的增速或环比提升，次高端稳健增长。酒类板块，对于经济暂时的放松以及疫情影响不太大，从一二月份的业绩数据公告也可以论证。
从去年下半年到今年初，很多酒企都有明显的人事变动，酱香型、浓香型、清香型等。新领导上台后，采取很多业绩举措，特别是酱香型龙头领导，对非标产品以及渠道改革，起到明显推进。酱香型龙头加大直营，对非标产品，扩大1935推出，对签约价格带起到稳定作用，主打的产品更加合理，未来不会单靠一个产品打遍市场，而是使得其在千元价格带和更高价位带都有相应的产品布局。非标产品是可以加大自身收入和利润贡献，特别是利润贡献，因此给酱香型白酒明显提振。
其次在酒企发生人事变动的同时，个别酒企股价当天也出现了较大的反应，这种反应是没有必要的，仅仅是情绪。当发生人事变动时，因为大型酒企都是国企，都是当地国资委的重要资金收入来源，对人事任免都有相应的规范流程，新领导都很有经营，可以带动企业继续向好经营。新领导上台后，采取各种措施，推动企业正常经营，后续很多酒企会推出股权激励，绑定中高层管理层与酒企的利益，确保业绩增速稳定。
分价格带看。酒行业的特点，不同价格带，200以下，200~500,500~800,800~1000,1000以上，多个价格带。酒企根据自身产品定位和实力，推出不同价位的产品。不同价格低竞争并不如大家想象的激烈，如钢铁行业，全方位竞争行业，除特别品种外，普通钢铁都可以生产。但酒企不同。大部分酒企有明确价格带定位，主打产品在哪个价格带，竞争优势有竞争压力都在该价格带，也可以向其他价格带拓展。如浓香型龙头，可以推出千元价格带，散装就市场价2700，2800，箱装3500,3600，价格高企，此时它可以向下延伸，推出千元价格带的产品。次高端主打品牌价格带600左右，可以向上向下延伸，拓展品牌，拓展该价格带产品。也就是在每个价格带都有相应的龙头，竞争压力没那么大。认为未来白酒行业发展会类似啤酒行业，很多品牌仍然保留，可以看到地方品牌，但是酒企，上市酒企收购并购非上市酒企，大概率会是类似欧美企业的模式，一个集团下有很多子品牌。
一线白酒表现相对稳定。消费分层，高端次高端需求旺盛。
高端酒价格变化。二三线白酒综上高于一线白酒增速。
白酒板块毛利率会提升，费用率下降，现金流得到明显代偿。
白酒行业是唯一一个现金流比较充裕的行业，这个行业基本没有现金流不好的。白酒是先收款后发货。
在经济下行期间，很多行业资金链容断，即使是房地产资金链也很紧绷。白酒行业基本不会出现。
展望2022年的白酒，看好整体价的提升。
对于高端次高端白酒，认为量与价都会有突破。去年很多高端白酒都在扩容基酒产量，今年扩容基酒产量，可以保住未来第五年的时候，收入的增长。价格很明显，去年很多酒企，高端次高端白酒原材料成本占整个成本比重没有其他行业那么高，但还是顺应品牌建设提价，也就是不提价，品牌知名度就会下降。
集中度提升。低端白酒只能讲集中度提升，提价很大程度在消化成本，如二锅头前期提价更多是因为成本。
啤酒。我们的中证酒指数85%是白酒，15%是啤酒、黄酒、葡萄酒，啤酒占近10%。啤酒无论是国内还是百威亚太，业绩都较好，原因是啤酒的销量跟白酒类似，有几年是一个历史高点，这几年在走下坡，但是收入增速和利润增速都很好。原因是中国啤酒经历厮杀，虽然很多啤酒品牌还保留但是背后都被大的啤酒厂商收购了。啤酒跑马圈地、产业竞争、销售费用营销费用较高的阶段已经过去，这回谁也吃不掉谁，那么这些酒企肯定要收入利润。另外啤酒的产品结构改善，以前啤酒很便宜，一两块一瓶，现在基本五六块，近三四年高端啤酒精酿啤酒陆续出来了。引进海外精酿啤酒的概念，推出高档啤酒和精酿，优化产品结构，提高高端啤酒价格。现在的人的收入也能接受高端啤酒，无论是口感、包装。高档瓶装啤酒利润较高，啤酒产品结构调整后，利润明显改善。近一两年的啤酒厂，收入、利润较前几年都很好。啤酒有明显的季节性，冬天喝的少，夏天叠加赛事会更好。今年的亚运会就是很好地示范，啤酒其实更适合在观赛时喝一点。如果今年疫情控制的住，因为今年有赛事，啤酒的收入利润较往年会上升的。
认为白酒长期没有问题，近几个月下杀幅度较大，预计会在下个月会有一波小反弹，但反弹的幅度要看疫情影响，时刻关注疫情消费板块的影响。
品酒会，每周五下午两点。#投资##价值投资日志[超话]#
。。。白酒行业，特别是高端和次高端白酒，成本压力不大。白酒毛利率很高，基本对于高端和次高端来说原材料成本可以忽略不计，低端有可能占比高一些。认为未来如果大商品走势继续，尤其是白酒、啤酒基金，农产品价格继续提升，其实还是有一定压力。
去年以来提价的一些公告中，说明因为相应的农产品的价格特别是酿酒的一些原材料价格的提升，给了酒企提价的理由。虽然成本其实可以消化，但提价是顺应潮流。对啤酒行业，成本占比较高，提价必要性更强。虽然消费分层受疫情影响，但富有的人还在消费升级。很多奢侈品价格在疫情期间快速上升，除成本原因，还有人工原因。奢侈品对通胀相对免疫，因为可以转嫁给消费者，提价更顺畅。白酒高端和次高端也有这种特性，尤其是高端白酒。提价时，对应的人群对于价格的敏感性没有那么强，高端和次高端人群更容易接受提价，消费出现明显分层现象。虽然人均可支配收入增速放缓，但整个内部的分化还是较大的。
从量上讲，前期已介绍，近年来中国白酒产量层现逐年下降的趋势，趋势很明显，不仅是疫情期间，早几年就开始了，白酒的产量是逐年下降的。2021年白酒规模以上企业产量726万升，-0.6pct。但行业收入平稳，价格提升明显。高端价格稳中有升，次高端扩充明显，全年实现收入6000亿，Sg+18.6%，净利润1700亿，Eg+28.7%。白酒产业占食品饮料13.2%的市场，收入占比接近70%，利润占比高达87%。也就是说，讲食品饮料时，主要论述饮料部分，饮料中主要论述白酒行业。由于中国的特性，使得白酒的重要性毋庸置疑。白酒的收入增速和利润增速是向上发展的。
2022年开年表现超预期。以酱香型龙头、浓香型龙头、清香型龙头、一些次高端酒纷纷公告的一二月份的业绩为例，业绩数据表现是由于同期的。去年同期实现开门红，总的看，春节期间白酒的销售势头非常好，景气度较高，整体时候出那个动销较好。但是今年白酒板块表现整体低迷，股价出现明显波动，跌幅较多的个股较多。白酒当前的估值水平，以前诟病白酒板块估值太高，跟踪的酒指数。。指数估值最高的一个水平是71倍，今天也在下跌。东证酒PE静态估值接近37倍，跌幅较多，指数历史以来估值水平跌到75以下。20年21年基本是85倍，当前跌到75倍，从近几年看，是一个平均水平。当前是比较好的配置时点，基本面除疫情影响外，没有太大变化。白酒板块的基本面稳健向好，消费市场有望得到改善。今年一个很大的特点是高端保持稳定增速，次高端扩容明显。今年的业绩数据看，很多次高端是超预期的，首先拓展了价格带，争夺了一部分市场，产品升级，收入增速和利润增速明显高于高端。
经济恢复中虽然面临经济下行、疫情反复的压力，但是国民经济增长的进程没有发生根本性变化，国家GDP目标5.5，后续会有相应政策出台，无论是加强基础建设、房地产政策放松，都有助于未来经济的发展。政府工作报告也是稳增长促销费。促销是稳增长的手段，促消费目的是生产转变成消费。当前国家经济结构也在进一步转化，从生产型社会转变成消费型社会，消费占GDP占比提升，对标欧美有很大提升空间。如果人们不消费，国家压力较大，出口后续可能回落，在投资和出口中选一个，无论选哪个，最终都要转化成消费。企业生产，产生员工工资，除必须的生活所需，还需要大量消费，才能促进整个经济的正向循环。政府工作报告通篇论述稳增长促销费的过程，预计只要疫情趋于稳定，今年的消费市场可以保住相对稳定的态势，不至于出现太明显的回落。而且基建投资跟酒类消费相关度较高，在基建投资中，产业工人也有饮酒需求。一旦基建投资落到实处，必然可以看到酒类消费的提升。认为二季度或下半年，基建的企稳，可以带动酒类板块收入和利润的提升。在疫情反复的情况下，高端酒低基数的增速或环比提升，次高端稳健增长。酒类板块，对于经济暂时的放松以及疫情影响不太大，从一二月份的业绩数据公告也可以论证。
从去年下半年到今年初，很多酒企都有明显的人事变动，酱香型、浓香型、清香型等。新领导上台后，采取很多业绩举措，特别是酱香型龙头领导，对非标产品以及渠道改革，起到明显推进。酱香型龙头加大直营，对非标产品，扩大1935推出，对签约价格带起到稳定作用，主打的产品更加合理，未来不会单靠一个产品打遍市场，而是使得其在千元价格带和更高价位带都有相应的产品布局。非标产品是可以加大自身收入和利润贡献，特别是利润贡献，因此给酱香型白酒明显提振。
其次在酒企发生人事变动的同时，个别酒企股价当天也出现了较大的反应，这种反应是没有必要的，仅仅是情绪。当发生人事变动时，因为大型酒企都是国企，都是当地国资委的重要资金收入来源，对人事任免都有相应的规范流程，新领导都很有经营，可以带动企业继续向好经营。新领导上台后，采取各种措施，推动企业正常经营，后续很多酒企会推出股权激励，绑定中高层管理层与酒企的利益，确保业绩增速稳定。
分价格带看。酒行业的特点，不同价格带，200以下，200~500,500~800,800~1000,1000以上，多个价格带。酒企根据自身产品定位和实力，推出不同价位的产品。不同价格低竞争并不如大家想象的激烈，如钢铁行业，全方位竞争行业，除特别品种外，普通钢铁都可以生产。但酒企不同。大部分酒企有明确价格带定位，主打产品在哪个价格带，竞争优势有竞争压力都在该价格带，也可以向其他价格带拓展。如浓香型龙头，可以推出千元价格带，散装就市场价2700，2800，箱装3500,3600，价格高企，此时它可以向下延伸，推出千元价格带的产品。次高端主打品牌价格带600左右，可以向上向下延伸，拓展品牌，拓展该价格带产品。也就是在每个价格带都有相应的龙头，竞争压力没那么大。认为未来白酒行业发展会类似啤酒行业，很多品牌仍然保留，可以看到地方品牌，但是酒企，上市酒企收购并购非上市酒企，大概率会是类似欧美企业的模式，一个集团下有很多子品牌。
一线白酒表现相对稳定。消费分层，高端次高端需求旺盛。
高端酒价格变化。二三线白酒综上高于一线白酒增速。
白酒板块毛利率会提升，费用率下降，现金流得到明显代偿。
白酒行业是唯一一个现金流比较充裕的行业，这个行业基本没有现金流不好的。白酒是先收款后发货。
在经济下行期间，很多行业资金链容断，即使是房地产资金链也很紧绷。白酒行业基本不会出现。
展望2022年的白酒，看好整体价的提升。
对于高端次高端白酒，认为量与价都会有突破。去年很多高端白酒都在扩容基酒产量，今年扩容基酒产量，可以保住未来第五年的时候，收入的增长。价格很明显，去年很多酒企，高端次高端白酒原材料成本占整个成本比重没有其他行业那么高，但还是顺应品牌建设提价，也就是不提价，品牌知名度就会下降。
集中度提升。低端白酒只能讲集中度提升，提价很大程度在消化成本，如二锅头前期提价更多是因为成本。
啤酒。我们的中证酒指数85%是白酒，15%是啤酒、黄酒、葡萄酒，啤酒占近10%。啤酒无论是国内还是百威亚太，业绩都较好，原因是啤酒的销量跟白酒类似，有几年是一个历史高点，这几年在走下坡，但是收入增速和利润增速都很好。原因是中国啤酒经历厮杀，虽然很多啤酒品牌还保留但是背后都被大的啤酒厂商收购了。啤酒跑马圈地、产业竞争、销售费用营销费用较高的阶段已经过去，这回谁也吃不掉谁，那么这些酒企肯定要收入利润。另外啤酒的产品结构改善，以前啤酒很便宜，一两块一瓶，现在基本五六块，近三四年高端啤酒精酿啤酒陆续出来了。引进海外精酿啤酒的概念，推出高档啤酒和精酿，优化产品结构，提高高端啤酒价格。现在的人的收入也能接受高端啤酒，无论是口感、包装。高档瓶装啤酒利润较高，啤酒产品结构调整后，利润明显改善。近一两年的啤酒厂，收入、利润较前几年都很好。啤酒有明显的季节性，冬天喝的少，夏天叠加赛事会更好。今年的亚运会就是很好地示范，啤酒其实更适合在观赛时喝一点。如果今年疫情控制的住，因为今年有赛事，啤酒的收入利润较往年会上升的。
认为白酒长期没有问题，近几个月下杀幅度较大，预计会在下个月会有一波小反弹，但反弹的幅度要看疫情影响，时刻关注疫情消费板块的影响。
品酒会，每周五下午两点。#投资##价值投资日志[超话]#
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