不生气的好几天记
最近特别喜欢乌克兰一个画家得画 亚历山大尚多 他的色彩搭配我超级喜欢 很跳脱 很纯很亮 这也是支撑我下雨天还去科研楼画画的动力 真滴很喜欢 浅临了一张 评画的时候老师说从画中可以看出一个人的性格 把我的画跟班里一个很安静的女生的画进行了对比 她的画给人的感觉就是安安静静的小姑娘画的 老师还说一看我的画就知道我平时肯定很外向 大家都在笑 好像确实是这样 画画很神奇的 即便我很喜欢这个画家但他的画风也没被大部分人理解 上学期素描老师就是其中之一 但我不怪他 因为空间形态老师讲当别人不认同你的审美时往往是你的审美先他们一步 是的！最近西安的天气真的捉摸不透 前几天热的开空调盖夏凉被 今天下雨天冷的我又把厚被子拿出来 这学期体育课学的太极扇 刚知道了没给我气死 上学期被太极折磨这学期太极扇 不过这个很有意思 课前的游戏环节我也很喜欢 只是希望开心哥和学委不要老盯着我钻空子向老师举报我 再有下次我真的会还击的！说起这个我就想起被开心哥支配的恐惧 我做梦都梦见体育课玩游戏他揭发我偷懒 醉了 学委也挺迷的 还有我们班长 每天不是被学委班长催就是在被催的路上 我们聊天记录全都是她们问我在哪呢 快迟到了 还来不来以及无数个语音通话 旷课给我打掩护迟到给占座位 真的爱 中午买了一桶2.08L的矿泉水 一下午被我干掉一大瓶 00说我是水牛哈哈哈哈哈 多喝水被小糖夸了好久 这个卷头发的真的很像包租婆 嗓子疼了有半个多月了 期间喝药也没好 一个人百度搜的没给我吓死 一直不敢去看 一是因为我害怕自己得什么大病 我一个人不敢接受 二是因为宿舍和校医室一个在最东边一个在最西边 我实在太懒了 昨天早上舍友开柜子的声音给我惊醒了 我的起床气越来越厉害了 核酸做完头没给我疼死 还一直不顺心 去食堂想吃啥啥没有 怒气之下买了杯绿豆汤 旷了英语课美美睡到下午两点 趁大家补课时间找导员浅请了个假 本以为她会刁难我没想到导员知道我生病后关心了我半天叫我赶紧去 本来入党我觉得我死都不可能选上毕竟之前我俩狠狠吵了架 而且名额也少 除非换导员 看到她对我这么关心 不说了 浅申请一下吧 如果我不懒的话嘿嘿 得知自己只是扁桃体发炎后我还挺开心的 毕竟扁桃体发炎是我的老朋友了 以前小时候每年清明前后我妈都带我去输液预防扁桃体发炎 没想到长这么大了 还是这样 又庆幸自己没得什么大病 但医生说再晚来几天扁桃体发脓会发高烧到时候就要去外面治了 从医务室出来一个人走着看到好多情侣在秋千上聊天 有点想哭不知道为什么 想家了想爸爸妈妈想小糖想我的好朋友们有些好朋友我们明明在一个城市却见不到面 比如我的老板比如汝姐比如石某又比如跟我只隔了一面墙的张某…医生说要忌口不能吃凉的刺激性的 但我还是想再喝药前最后放纵一把当机立断奖励了自己我最爱的红枣牛奶冰糕和麻辣过桥米线 结果就是第二天我的嗓子更更更严重了 因此也被路某说了好久 天天在耳边念叨 不是耳边 因为见不到 昨天闹别扭他说他委屈的挂电话 我说凭什么他说只允许你打我骂我他就不能生委屈气了嘛我说我打不到他说他还希望可以打到呢 事实证明他有受虐倾向哈哈哈哈哈！说真的偶好想 不知道他有没有想我 我每次都说他不想我 然后他生半天气反驳我 我不管 反正他想我没有我想他那么多 这学期特别爱喝水不知道为什么 反正比上学期爱喝了 上学期要十天才能喝完的水我这次来了两天不到就完了 可能是因为路某老念叨打视频监督我喝水吧 看了科二群 我和路某之间本来有好多人 可现在大家都考完了 我俩挨一块了 小糖说暑假一定要好好练车 天天早上他顺路给我接上吃个早饭美美去练车 不错 我叫他在麻将馆门口接我 幸亏白某考完了要不我很担心我们仨再叫一个人凑一桌打麻将不去练车了哈哈哈哈哈哈哈！我的学生卡找不到了为此我很苦恼 卡里只有26块钱可补办就要15 我还得跑两趟大发 气死我了 而且上次学生卡丢了刚补办完下午扔垃圾看见学生卡在垃圾袋里 我真的无语… 顺其自然 他如果想出现了一定会出现的对吧 好烦呀 今天相声课请假了 忙了一下午没松气 一觉睡到十点多 导致现在睡不着了 路某昨天起了个大早打游戏没怎么找我 我也没找他 他后来主动给我道歉我真想在三亚找个代打给他揍一顿 但我忍住了 我很好 我很羡慕他 有个温柔体贴的女朋友 即便他现在在呼呼大睡对于我在微博上骂他一无所知嘿嘿 快快放暑假吧 还有该死的疫情赶紧滚出拆那 还想着五一回去 结果临汾快递那是怎么回事啊 烦死啦 看到朋友圈有朋友说帮妈妈拿了个快递被叫去做核酸了怎么的 五一能让我回趟家吗 想豆包了也 看乌啦啦吃了临汾牛肉丸子面 好想哭啊 他介绍我们的面 我想他吃的应该不正宗吧 毕竟好多朋友说他们在太原吃的都没临汾的正宗更何况他是在北京吃的…哎呀我真的好想回去啊 看wp发的抖音我们认识八年了都 真快啊 之前我们聚会还会叫男生 近两年没怎么叫了 导致杨某每次说到这个事都会给我骂一顿 就跟wp说的那样 遇见他们是我最大的幸运 今年是第八个年头 而我还在怀念钓鱼岛那个夏天吹来的风…在钓鱼岛那年真的发生太多了 我跟杨某老被叫家长哈哈哈哈哈哈关系好的坐一起语文课上念课文不用专门逗就笑的停不下来然后被罚写检查…太多了 在平阳的六年是我最难忘的日子 也是我永远都回不去的 我永远怀念我的平阳生活 我友情爱情萌生的地方…希望我可以成为我想成为的人 我一直主张做人不能委屈自己 从初中到大学我把这句话送给过很多朋友 但其实我也没有完全做到 我想潇洒一点 想旅游就去旅游 不用担心请假 我经常想不准我假我就这么走了你能把我咋 可我还是不敢 更可恨的是现在疫情叫我更不能萌发这个念头 疫情快点结束吧 给我的潇洒一点动力一点盼头 我今年二十岁了 再不潇洒我就没空闲时间了 希望我好 希望你好 希望祖国繁荣昌盛 希望疫情结束 希望我的明天我的未来美好快乐
最近特别喜欢乌克兰一个画家得画 亚历山大尚多 他的色彩搭配我超级喜欢 很跳脱 很纯很亮 这也是支撑我下雨天还去科研楼画画的动力 真滴很喜欢 浅临了一张 评画的时候老师说从画中可以看出一个人的性格 把我的画跟班里一个很安静的女生的画进行了对比 她的画给人的感觉就是安安静静的小姑娘画的 老师还说一看我的画就知道我平时肯定很外向 大家都在笑 好像确实是这样 画画很神奇的 即便我很喜欢这个画家但他的画风也没被大部分人理解 上学期素描老师就是其中之一 但我不怪他 因为空间形态老师讲当别人不认同你的审美时往往是你的审美先他们一步 是的！最近西安的天气真的捉摸不透 前几天热的开空调盖夏凉被 今天下雨天冷的我又把厚被子拿出来 这学期体育课学的太极扇 刚知道了没给我气死 上学期被太极折磨这学期太极扇 不过这个很有意思 课前的游戏环节我也很喜欢 只是希望开心哥和学委不要老盯着我钻空子向老师举报我 再有下次我真的会还击的！说起这个我就想起被开心哥支配的恐惧 我做梦都梦见体育课玩游戏他揭发我偷懒 醉了 学委也挺迷的 还有我们班长 每天不是被学委班长催就是在被催的路上 我们聊天记录全都是她们问我在哪呢 快迟到了 还来不来以及无数个语音通话 旷课给我打掩护迟到给占座位 真的爱 中午买了一桶2.08L的矿泉水 一下午被我干掉一大瓶 00说我是水牛哈哈哈哈哈 多喝水被小糖夸了好久 这个卷头发的真的很像包租婆 嗓子疼了有半个多月了 期间喝药也没好 一个人百度搜的没给我吓死 一直不敢去看 一是因为我害怕自己得什么大病 我一个人不敢接受 二是因为宿舍和校医室一个在最东边一个在最西边 我实在太懒了 昨天早上舍友开柜子的声音给我惊醒了 我的起床气越来越厉害了 核酸做完头没给我疼死 还一直不顺心 去食堂想吃啥啥没有 怒气之下买了杯绿豆汤 旷了英语课美美睡到下午两点 趁大家补课时间找导员浅请了个假 本以为她会刁难我没想到导员知道我生病后关心了我半天叫我赶紧去 本来入党我觉得我死都不可能选上毕竟之前我俩狠狠吵了架 而且名额也少 除非换导员 看到她对我这么关心 不说了 浅申请一下吧 如果我不懒的话嘿嘿 得知自己只是扁桃体发炎后我还挺开心的 毕竟扁桃体发炎是我的老朋友了 以前小时候每年清明前后我妈都带我去输液预防扁桃体发炎 没想到长这么大了 还是这样 又庆幸自己没得什么大病 但医生说再晚来几天扁桃体发脓会发高烧到时候就要去外面治了 从医务室出来一个人走着看到好多情侣在秋千上聊天 有点想哭不知道为什么 想家了想爸爸妈妈想小糖想我的好朋友们有些好朋友我们明明在一个城市却见不到面 比如我的老板比如汝姐比如石某又比如跟我只隔了一面墙的张某…医生说要忌口不能吃凉的刺激性的 但我还是想再喝药前最后放纵一把当机立断奖励了自己我最爱的红枣牛奶冰糕和麻辣过桥米线 结果就是第二天我的嗓子更更更严重了 因此也被路某说了好久 天天在耳边念叨 不是耳边 因为见不到 昨天闹别扭他说他委屈的挂电话 我说凭什么他说只允许你打我骂我他就不能生委屈气了嘛我说我打不到他说他还希望可以打到呢 事实证明他有受虐倾向哈哈哈哈哈！说真的偶好想 不知道他有没有想我 我每次都说他不想我 然后他生半天气反驳我 我不管 反正他想我没有我想他那么多 这学期特别爱喝水不知道为什么 反正比上学期爱喝了 上学期要十天才能喝完的水我这次来了两天不到就完了 可能是因为路某老念叨打视频监督我喝水吧 看了科二群 我和路某之间本来有好多人 可现在大家都考完了 我俩挨一块了 小糖说暑假一定要好好练车 天天早上他顺路给我接上吃个早饭美美去练车 不错 我叫他在麻将馆门口接我 幸亏白某考完了要不我很担心我们仨再叫一个人凑一桌打麻将不去练车了哈哈哈哈哈哈哈！我的学生卡找不到了为此我很苦恼 卡里只有26块钱可补办就要15 我还得跑两趟大发 气死我了 而且上次学生卡丢了刚补办完下午扔垃圾看见学生卡在垃圾袋里 我真的无语… 顺其自然 他如果想出现了一定会出现的对吧 好烦呀 今天相声课请假了 忙了一下午没松气 一觉睡到十点多 导致现在睡不着了 路某昨天起了个大早打游戏没怎么找我 我也没找他 他后来主动给我道歉我真想在三亚找个代打给他揍一顿 但我忍住了 我很好 我很羡慕他 有个温柔体贴的女朋友 即便他现在在呼呼大睡对于我在微博上骂他一无所知嘿嘿 快快放暑假吧 还有该死的疫情赶紧滚出拆那 还想着五一回去 结果临汾快递那是怎么回事啊 烦死啦 看到朋友圈有朋友说帮妈妈拿了个快递被叫去做核酸了怎么的 五一能让我回趟家吗 想豆包了也 看乌啦啦吃了临汾牛肉丸子面 好想哭啊 他介绍我们的面 我想他吃的应该不正宗吧 毕竟好多朋友说他们在太原吃的都没临汾的正宗更何况他是在北京吃的…哎呀我真的好想回去啊 看wp发的抖音我们认识八年了都 真快啊 之前我们聚会还会叫男生 近两年没怎么叫了 导致杨某每次说到这个事都会给我骂一顿 就跟wp说的那样 遇见他们是我最大的幸运 今年是第八个年头 而我还在怀念钓鱼岛那个夏天吹来的风…在钓鱼岛那年真的发生太多了 我跟杨某老被叫家长哈哈哈哈哈哈关系好的坐一起语文课上念课文不用专门逗就笑的停不下来然后被罚写检查…太多了 在平阳的六年是我最难忘的日子 也是我永远都回不去的 我永远怀念我的平阳生活 我友情爱情萌生的地方…希望我可以成为我想成为的人 我一直主张做人不能委屈自己 从初中到大学我把这句话送给过很多朋友 但其实我也没有完全做到 我想潇洒一点 想旅游就去旅游 不用担心请假 我经常想不准我假我就这么走了你能把我咋 可我还是不敢 更可恨的是现在疫情叫我更不能萌发这个念头 疫情快点结束吧 给我的潇洒一点动力一点盼头 我今年二十岁了 再不潇洒我就没空闲时间了 希望我好 希望你好 希望祖国繁荣昌盛 希望疫情结束 希望我的明天我的未来美好快乐
周四，市场的表现还可以，至少没有跌。因为上午的一次冲高尝试，再次走了一个冲高回落的A，跟昨天下午如出一辙，而午后也是连续第3天，被A50期指带着冲高，但这一次抗住了，没再回落下来。
所以，从向下抵抗的角度，今天的表现还是及格的。只是，这个向上的动力，就有些屡战屡败的意思了，总不能指望A50期指天天午后拉吧。
近期的行情，有一个让我欣喜的点，就是白马蓝筹有连续活跃，尤其是其中的白酒，已经连续3天活跃了，除了春节后反弹那一波，这样的持续、近期可没再看到过。还能不能进一步持续？还需要观察，但不妨碍我们做一些思考，就是机构类资金，开始慢慢有动静了，一旦这个动作，开始扩散到赛道成长方向，年内至今最好的一波反弹修复，可就来了，至少可操作层面是如此。
当然，不管是已有动的白马蓝筹，还是暂未见到、惨的不要不要的赛道成长，大的反转都不宜期待，因为今年机构减量博弈的环境，并发生变化，但节奏对了，借此赚一波回回血，还是可以的。
另，也要注意下时间，这里的反弹修复期待，大概率仍需看5月，能否提前？暂预期不到，不过，若4月下半月、能先有一些先手行为的资金异动，5月就更值得看了。
就短期来说，周末的降准靴子大概率会落下来，而在其落下前，预计周五仍有稳定的预期，震荡为主的稳定预期。不过，靴子落地后的下周，就要注意了，到时还抗不抗，对短期节奏的影响可就大了。
操作上，还是不宜积极，仓位严格控制好，5成以下仍更合适，有合适的轮动机会，小仓位尝试即可，别动不动就着急上火，还没到时候。另，一季报超预期的一些方向或个股，可以适当留意下，这里短期值得看一看。$云天化(SH600096)$ $以岭药业(SZ002603)$ $保利发展(SH600048)$
所以，从向下抵抗的角度，今天的表现还是及格的。只是，这个向上的动力，就有些屡战屡败的意思了，总不能指望A50期指天天午后拉吧。
近期的行情，有一个让我欣喜的点，就是白马蓝筹有连续活跃，尤其是其中的白酒，已经连续3天活跃了，除了春节后反弹那一波，这样的持续、近期可没再看到过。还能不能进一步持续？还需要观察，但不妨碍我们做一些思考，就是机构类资金，开始慢慢有动静了，一旦这个动作，开始扩散到赛道成长方向，年内至今最好的一波反弹修复，可就来了，至少可操作层面是如此。
当然，不管是已有动的白马蓝筹，还是暂未见到、惨的不要不要的赛道成长，大的反转都不宜期待，因为今年机构减量博弈的环境，并发生变化，但节奏对了，借此赚一波回回血，还是可以的。
另，也要注意下时间，这里的反弹修复期待，大概率仍需看5月，能否提前？暂预期不到，不过，若4月下半月、能先有一些先手行为的资金异动，5月就更值得看了。
就短期来说，周末的降准靴子大概率会落下来，而在其落下前，预计周五仍有稳定的预期，震荡为主的稳定预期。不过，靴子落地后的下周，就要注意了，到时还抗不抗，对短期节奏的影响可就大了。
操作上，还是不宜积极，仓位严格控制好，5成以下仍更合适，有合适的轮动机会，小仓位尝试即可，别动不动就着急上火，还没到时候。另，一季报超预期的一些方向或个股，可以适当留意下，这里短期值得看一看。$云天化(SH600096)$ $以岭药业(SZ002603)$ $保利发展(SH600048)$
白糖：能源价格持续高位对糖市潜在影响
报告摘要
近期原油价格保持坚挺，作为汽油替代燃料的燃料乙醇从中受益。 除去玉米乙醇以外，甘蔗也是生产燃料乙醇能量效率最高的非粮生物材料。 因而，能源价格与糖市发展存在一定关系。 巴西除了是世界最大糖生产国，也是甘蔗乙醇产量生产大国，糖醇比牵动未来甘蔗糖产量，当前含水乙醇无水乙醇折糖价超出11号糖价形成了相对的一定价格优势，甘蔗生产乙醇相对生产原糖利润会更好。 另外， 印度自2018年后新政策后，甘蔗制乙醇得到支持，2023年乙醇汽油混合比例上调至20％，这将极大降低了印度糖业库存压力，改变当前印度在全球糖类贸易形势，且未来印度甘蔗糖价也将易涨难跌，对全球糖业有重要影响。
报告正文
1
石油危机爆发促使推动甘蔗制乙醇发展
1973年第一次世界石油危机爆发后，巴西政府于1975年实施了巴西酒精计划，鼓励糖厂生产多样化产品，并大力投资甘蔗扩种和乙醇蒸馏技术与设备。通过该政策的指引，巴西克服了原本的产业结构单一，将燃料乙醇发展提升到国家战略层面，从此之后制糖业与甘蔗乙醇也高度结合。1979年第二次世界石油危机爆发，以含水乙醇为燃料的汽车发动机得到普及。1984年乙醇动力汽车占据巴西市场份额的94.4％，需求拉动供给，巴西甘蔗乙醇业得到迅速发展。从1975--2000年，由此节约的石油进口费用高达435亿美元，仅乙醇生产就给巴西带来约72万个直接工作岗位和20万个间接工作岗位，乙醇替代汽油直接减少二氧化碳排放高达920万t，取得了巨大的经济效益和环境效益。
2003年巴西推出了弹性燃料（混合动力）汽车，可以精准辨识燃料并随时调整发动机运作能力，该汽车可以使用乙醇、天然气或两者混合作为燃料。由于乙醇的可再生性以及环保性，刺激了巴西国内对乙醇的需求，给巴西甘蔗产业带来了新的增长点。2017年12月通过的“国家生物燃料政策（RenovaBio）”法案，该法案鼓励研发第二代乙醇燃料，大幅促进生物燃料在能源结构中的比重，标志着巴西燃料乙醇产业进入到提质升级的新发展阶段。当前，巴西已经成为世界食糖出口量第一，乙醇出口量第二，燃料乙醇消费第三大国家。
2
巴西燃料乙醇发展状况与产量
巴西国内的甘蔗加工工厂分为三类：食糖加工厂、酒精生产厂，以及既可生产食糖亦可生产酒精的生产厂，其食糖与酒精的生产比例可根据市场情况进行调整。数据显示，巴西大约拥有360家乙醇厂（中南部269家），其中玉米乙醇厂有11家（9 家独立生产玉米乙醇、2家可灵活生产甘蔗乙醇和玉米乙醇）。用甘蔗生产乙醇的工艺，前半部分与榨糖相同，即压榨提汁，随后蔗汁经预处理、蒸馏和提纯，获得含水乙醇和无水乙醇。
含水乙醇可以直接在灵活燃料汽车或乙醇汽车中使用，无水乙醇则需以一定的比例强制混入汽油中使用。根据巴西汽油分类，巴西汽油分为A类汽油和C类汽油。A类汽油为不含乙醇汽油，而C类汽油为含有乙醇的混合汽油。C类的混合比例由政府强制规定，自1977年以来，巴西政府强制性要求在汽油中添加一定比例的无水乙醇，混合成汽油 C方能出售，根据立法要求，汽油C的无水乙醇混合比例在 18％—27.5％范围浮动，最近的一次调整在 2015年3月16日，根据2015年的法律普通汽油Gasolina Comum中必须填加27％的乙醇无水乙醇。此后再无变化。该比例也是在汽油中混合的乙醇比例中全球最高的。
自2003年推出灵活燃料汽车开始，巴西灵活燃料汽车占有率迅猛增长，2015年达到顶峰，灵活燃料汽车销量在所有轻型汽车中的占比达到 88.45％，目前巴西国内销售的汽车85％以上都是灵活燃料汽车，车主可以自由选择添加纯乙醇或掺混一定比例的乙醇汽油，消费者通常依据价格优势选择使用何种燃料，若乙醇/汽油比价低于70％，消费者会倾向于使用乙醇。今年2月份巴西醇油比价已经掉下70％，支撑乙醇需求。
巴西2021/22榨季自去年4月开始，去年遭遇了近90年最严重干旱，雨季期间降雨依旧偏低，对甘蔗生长不利，整体蔗料收割量同比大幅下滑，由于能源价格持续回升，糖醇比在进入10月以后快速下滑，进入11月已跌破40％。2021/22榨季截至3月16日中南部累计甘蔗压榨量为5.2193亿吨，同比回落13.08％。乙醇累计产量达到273.4亿升（同比-8.88％），其中无水乙醇产量109.0亿升（同比+12.61％），含水乙醇产量为164.3亿升（同比-19.13％）。由玉米制成的乙醇量总计33.2亿升，同比增加36.22％。
3
巴西燃料乙醇业发展对糖市影响
巴西甘蔗的制糖和制醇的具体比例由工厂依据市场糖价和酒精价格而定。而糖醇比决定甘蔗量有多少转化成糖和乙醇，因而对于糖产量有重要影响，从近几年几个榨季来看，2018/19,2019/20榨季累计糖醇比维持在35-36％左右，大概有接近35％的甘蔗用于生产糖，剩余的用于生产乙醇。自2020年3月受新冠疫情干扰以及原油价格暴跌影响，能源价格低迷，糖醇比维持近几年高位，在糖利润以及价格的刺激下，巴西糖厂倾向于生产糖而不是燃料乙醇，双周糖醇比在20/21榨季7月上旬以来一度触48％的高位，而后期糖醇比一直维持在40％以上的高位水平，糖产量季度扩张，巴西糖产量在20/21榨季创3800万吨的高位，触及自14/15榨季高位水平。
而进入2021年后，原油价格逐步回升，乙醇优势开始回归，制醇利润增加。糖厂逐步降低糖产量，双周糖醇比在进入21/22榨季10月上半月开始跌破40％，最低触及20％的水平，同时可以考虑到巴西天气干旱问题发酵，总体来看，21/22榨季糖醇比相比20/21榨季有明显的下滑。当前，原油价格因俄乌局势问题走强，一度涨破120美元/桶，巴西22/23榨季进入4月即将开榨，新榨季下不能忽视能源价格带来新变化，在榨季全面开榨下，糖价对于能源价格敏感度相比非榨季时期更强。最新数据显示，当前含水乙醇折糖价为22.53美分/磅，超出11号糖价15％，无水乙醇折糖价为24.07美分/磅，超出11号糖价23％，都形成了相对的一定价格优势。根据测算，每降低1个百分比的制糖比，糖产就会减少约81万吨，从而对糖价形成支撑。若22/23榨季产季同比下降5％，可能会面临在原本预期产量基础之上400万吨的额外减少。
4
印度燃料乙醇发展情况
早在2003年，印度政府就出台了推动国内燃料乙醇产业发展的计划，以减少污染和减少石油进口开销，根据政府规定：在第一阶段，要求印度北部9个邦和4个联邦区在汽油中加入5％的乙醇，但由于甘蔗减产，导致该目标并没有完全达成；第二阶段开始于2006年的11月，要求在印度20个邦和8个联邦区实行5％乙醇汽油。
不过在2018年以前，印度的燃料乙醇取决于制糖的副产品糖蜜的供应，甘蔗或甘蔗汁不得用于生产乙醇，而甘蔗糖生产的周期性使得糖蜜的供应规模有限且不稳定。而2018年后印度出台了新的生物燃料政策。乙醇生产原料范围进一步扩大，除了C型糖蜜外， B型糖蜜、甘蔗汁、糖、糖浆、碎粮（如小麦和碎米）等原料首次被允许用于乙醇生产。这极大释放了甘蔗的运用范围。糖制乙醇也降有效降低印度糖过剩量和出口压力，各邦政府也积极缩短糖厂生产乙醇的许可批复时间。印度的甘蔗压榨季节（11月至次年4月），糖厂可以安排150-160天压榨甘蔗以生产乙醇，期间储存来自其他糖厂的糖蜜用于接下来50-60天的生产，而另外的140-150天则安排使用从市场上采购来的谷物进行生产，即糖厂一年350天都可生产乙醇。
在2018/2019榨季糖厂向石油公司供应了近3亿升乙醇，这相当于消耗约30万吨糖。19/20榨季糖厂总共计划提供5.1亿升产自糖蜜与蔗汁的乙醇，这将导致糖产量减少50万吨。今年9月，北方邦也将新建糖厂，但不是用于生产糖而是将甘蔗汁用于与汽油混合的乙醇。该厂耗资45亿卢比，日压榨能力达到4000吨，在甘蔗供应淡季，每天可以加工约800吨谷物和1100-1200吨糖蜜。目前该糖厂建设工作正在进行中。后期，印度计划到2023年将乙醇汽油混合比例上调至20％，而目前全印度汽油中乙醇平均掺混比是接近8％。如果计划成功，这将刺激糖厂从蔗汁和糖浆中生产60亿升乙醇，糖产量可预计下滑600万吨以上水平。印度的糖产量将从每年最多 3300 万吨减少到 2700 万吨。由于目前消费量约为 2500 万吨，并且未来可能会增长，印度将不再是主要的生产过剩国和出口国。
5
总结与展望
综合来看，在能源价格坚挺的背景下，巴西与印度乙醇业的扩张未来将对国际糖业带来一定影响，巴西方面，当前含水乙醇与汽油比价跌破70％，燃料乙醇更受消费者欢迎。巴西22/23榨季进入4月即将开榨，新榨季下不能忽视能源价格带来新变化，在榨季全面开榨下，糖价对于能源价格敏感度相比非榨季时期更强。最新数据显示，当前含水乙醇无水乙醇折糖价超出11号糖价形成了相对的一定价格优势。甘蔗生产乙醇相对生产原糖利润会更好。每降低1个百分比的制糖比，糖产就会减少约81万吨。而印度方面，自2018年后新政策后，甘蔗制乙醇得到支持，2023年乙醇汽油混合比例上调至20％，对于糖产量带来巨大变动。这将极大降低了印度糖业库存压力，改变当前印度在全球糖类贸易形势，且未来印度甘蔗糖价也将易涨难跌。
报告摘要
近期原油价格保持坚挺，作为汽油替代燃料的燃料乙醇从中受益。 除去玉米乙醇以外，甘蔗也是生产燃料乙醇能量效率最高的非粮生物材料。 因而，能源价格与糖市发展存在一定关系。 巴西除了是世界最大糖生产国，也是甘蔗乙醇产量生产大国，糖醇比牵动未来甘蔗糖产量，当前含水乙醇无水乙醇折糖价超出11号糖价形成了相对的一定价格优势，甘蔗生产乙醇相对生产原糖利润会更好。 另外， 印度自2018年后新政策后，甘蔗制乙醇得到支持，2023年乙醇汽油混合比例上调至20％，这将极大降低了印度糖业库存压力，改变当前印度在全球糖类贸易形势，且未来印度甘蔗糖价也将易涨难跌，对全球糖业有重要影响。
报告正文
1
石油危机爆发促使推动甘蔗制乙醇发展
1973年第一次世界石油危机爆发后，巴西政府于1975年实施了巴西酒精计划，鼓励糖厂生产多样化产品，并大力投资甘蔗扩种和乙醇蒸馏技术与设备。通过该政策的指引，巴西克服了原本的产业结构单一，将燃料乙醇发展提升到国家战略层面，从此之后制糖业与甘蔗乙醇也高度结合。1979年第二次世界石油危机爆发，以含水乙醇为燃料的汽车发动机得到普及。1984年乙醇动力汽车占据巴西市场份额的94.4％，需求拉动供给，巴西甘蔗乙醇业得到迅速发展。从1975--2000年，由此节约的石油进口费用高达435亿美元，仅乙醇生产就给巴西带来约72万个直接工作岗位和20万个间接工作岗位，乙醇替代汽油直接减少二氧化碳排放高达920万t，取得了巨大的经济效益和环境效益。
2003年巴西推出了弹性燃料（混合动力）汽车，可以精准辨识燃料并随时调整发动机运作能力，该汽车可以使用乙醇、天然气或两者混合作为燃料。由于乙醇的可再生性以及环保性，刺激了巴西国内对乙醇的需求，给巴西甘蔗产业带来了新的增长点。2017年12月通过的“国家生物燃料政策（RenovaBio）”法案，该法案鼓励研发第二代乙醇燃料，大幅促进生物燃料在能源结构中的比重，标志着巴西燃料乙醇产业进入到提质升级的新发展阶段。当前，巴西已经成为世界食糖出口量第一，乙醇出口量第二，燃料乙醇消费第三大国家。
2
巴西燃料乙醇发展状况与产量
巴西国内的甘蔗加工工厂分为三类：食糖加工厂、酒精生产厂，以及既可生产食糖亦可生产酒精的生产厂，其食糖与酒精的生产比例可根据市场情况进行调整。数据显示，巴西大约拥有360家乙醇厂（中南部269家），其中玉米乙醇厂有11家（9 家独立生产玉米乙醇、2家可灵活生产甘蔗乙醇和玉米乙醇）。用甘蔗生产乙醇的工艺，前半部分与榨糖相同，即压榨提汁，随后蔗汁经预处理、蒸馏和提纯，获得含水乙醇和无水乙醇。
含水乙醇可以直接在灵活燃料汽车或乙醇汽车中使用，无水乙醇则需以一定的比例强制混入汽油中使用。根据巴西汽油分类，巴西汽油分为A类汽油和C类汽油。A类汽油为不含乙醇汽油，而C类汽油为含有乙醇的混合汽油。C类的混合比例由政府强制规定，自1977年以来，巴西政府强制性要求在汽油中添加一定比例的无水乙醇，混合成汽油 C方能出售，根据立法要求，汽油C的无水乙醇混合比例在 18％—27.5％范围浮动，最近的一次调整在 2015年3月16日，根据2015年的法律普通汽油Gasolina Comum中必须填加27％的乙醇无水乙醇。此后再无变化。该比例也是在汽油中混合的乙醇比例中全球最高的。
自2003年推出灵活燃料汽车开始，巴西灵活燃料汽车占有率迅猛增长，2015年达到顶峰，灵活燃料汽车销量在所有轻型汽车中的占比达到 88.45％，目前巴西国内销售的汽车85％以上都是灵活燃料汽车，车主可以自由选择添加纯乙醇或掺混一定比例的乙醇汽油，消费者通常依据价格优势选择使用何种燃料，若乙醇/汽油比价低于70％，消费者会倾向于使用乙醇。今年2月份巴西醇油比价已经掉下70％，支撑乙醇需求。
巴西2021/22榨季自去年4月开始，去年遭遇了近90年最严重干旱，雨季期间降雨依旧偏低，对甘蔗生长不利，整体蔗料收割量同比大幅下滑，由于能源价格持续回升，糖醇比在进入10月以后快速下滑，进入11月已跌破40％。2021/22榨季截至3月16日中南部累计甘蔗压榨量为5.2193亿吨，同比回落13.08％。乙醇累计产量达到273.4亿升（同比-8.88％），其中无水乙醇产量109.0亿升（同比+12.61％），含水乙醇产量为164.3亿升（同比-19.13％）。由玉米制成的乙醇量总计33.2亿升，同比增加36.22％。
3
巴西燃料乙醇业发展对糖市影响
巴西甘蔗的制糖和制醇的具体比例由工厂依据市场糖价和酒精价格而定。而糖醇比决定甘蔗量有多少转化成糖和乙醇，因而对于糖产量有重要影响，从近几年几个榨季来看，2018/19,2019/20榨季累计糖醇比维持在35-36％左右，大概有接近35％的甘蔗用于生产糖，剩余的用于生产乙醇。自2020年3月受新冠疫情干扰以及原油价格暴跌影响，能源价格低迷，糖醇比维持近几年高位，在糖利润以及价格的刺激下，巴西糖厂倾向于生产糖而不是燃料乙醇，双周糖醇比在20/21榨季7月上旬以来一度触48％的高位，而后期糖醇比一直维持在40％以上的高位水平，糖产量季度扩张，巴西糖产量在20/21榨季创3800万吨的高位，触及自14/15榨季高位水平。
而进入2021年后，原油价格逐步回升，乙醇优势开始回归，制醇利润增加。糖厂逐步降低糖产量，双周糖醇比在进入21/22榨季10月上半月开始跌破40％，最低触及20％的水平，同时可以考虑到巴西天气干旱问题发酵，总体来看，21/22榨季糖醇比相比20/21榨季有明显的下滑。当前，原油价格因俄乌局势问题走强，一度涨破120美元/桶，巴西22/23榨季进入4月即将开榨，新榨季下不能忽视能源价格带来新变化，在榨季全面开榨下，糖价对于能源价格敏感度相比非榨季时期更强。最新数据显示，当前含水乙醇折糖价为22.53美分/磅，超出11号糖价15％，无水乙醇折糖价为24.07美分/磅，超出11号糖价23％，都形成了相对的一定价格优势。根据测算，每降低1个百分比的制糖比，糖产就会减少约81万吨，从而对糖价形成支撑。若22/23榨季产季同比下降5％，可能会面临在原本预期产量基础之上400万吨的额外减少。
4
印度燃料乙醇发展情况
早在2003年，印度政府就出台了推动国内燃料乙醇产业发展的计划，以减少污染和减少石油进口开销，根据政府规定：在第一阶段，要求印度北部9个邦和4个联邦区在汽油中加入5％的乙醇，但由于甘蔗减产，导致该目标并没有完全达成；第二阶段开始于2006年的11月，要求在印度20个邦和8个联邦区实行5％乙醇汽油。
不过在2018年以前，印度的燃料乙醇取决于制糖的副产品糖蜜的供应，甘蔗或甘蔗汁不得用于生产乙醇，而甘蔗糖生产的周期性使得糖蜜的供应规模有限且不稳定。而2018年后印度出台了新的生物燃料政策。乙醇生产原料范围进一步扩大，除了C型糖蜜外， B型糖蜜、甘蔗汁、糖、糖浆、碎粮（如小麦和碎米）等原料首次被允许用于乙醇生产。这极大释放了甘蔗的运用范围。糖制乙醇也降有效降低印度糖过剩量和出口压力，各邦政府也积极缩短糖厂生产乙醇的许可批复时间。印度的甘蔗压榨季节（11月至次年4月），糖厂可以安排150-160天压榨甘蔗以生产乙醇，期间储存来自其他糖厂的糖蜜用于接下来50-60天的生产，而另外的140-150天则安排使用从市场上采购来的谷物进行生产，即糖厂一年350天都可生产乙醇。
在2018/2019榨季糖厂向石油公司供应了近3亿升乙醇，这相当于消耗约30万吨糖。19/20榨季糖厂总共计划提供5.1亿升产自糖蜜与蔗汁的乙醇，这将导致糖产量减少50万吨。今年9月，北方邦也将新建糖厂，但不是用于生产糖而是将甘蔗汁用于与汽油混合的乙醇。该厂耗资45亿卢比，日压榨能力达到4000吨，在甘蔗供应淡季，每天可以加工约800吨谷物和1100-1200吨糖蜜。目前该糖厂建设工作正在进行中。后期，印度计划到2023年将乙醇汽油混合比例上调至20％，而目前全印度汽油中乙醇平均掺混比是接近8％。如果计划成功，这将刺激糖厂从蔗汁和糖浆中生产60亿升乙醇，糖产量可预计下滑600万吨以上水平。印度的糖产量将从每年最多 3300 万吨减少到 2700 万吨。由于目前消费量约为 2500 万吨，并且未来可能会增长，印度将不再是主要的生产过剩国和出口国。
5
总结与展望
综合来看，在能源价格坚挺的背景下，巴西与印度乙醇业的扩张未来将对国际糖业带来一定影响，巴西方面，当前含水乙醇与汽油比价跌破70％，燃料乙醇更受消费者欢迎。巴西22/23榨季进入4月即将开榨，新榨季下不能忽视能源价格带来新变化，在榨季全面开榨下，糖价对于能源价格敏感度相比非榨季时期更强。最新数据显示，当前含水乙醇无水乙醇折糖价超出11号糖价形成了相对的一定价格优势。甘蔗生产乙醇相对生产原糖利润会更好。每降低1个百分比的制糖比，糖产就会减少约81万吨。而印度方面，自2018年后新政策后，甘蔗制乙醇得到支持，2023年乙醇汽油混合比例上调至20％，对于糖产量带来巨大变动。这将极大降低了印度糖业库存压力，改变当前印度在全球糖类贸易形势，且未来印度甘蔗糖价也将易涨难跌。
✋热门推荐