鹿山新材值得申购吗？
第一，加分项：发行价25.79元，发行市盈率22.99倍。发行价和发行市盈率都不高。
第二，减分项：业绩增长停滞。公司自2018年以来每股收益分别为：0.69元；1.04元；1.68元；1.64元。预计2022年1-3月业绩略增，归属净利润约2950万元至3250万元，同比上升0.89%至11.15%，营业收入约3.6亿元至4亿元，同比上升18.62%至31.80%，扣非净利润约2900万元至3200万元，同比上升0.33%至10.71%。
第三，加分项：环保概念，新能源概念，概念丰富。公司是一家专注于绿色环保高性能功能高分子材料的高新技术企业，产品广泛应用于复合建材、能源管道、高阻隔包装、光伏新能源、平板显示等多个领域，为全球多个国家和地区的客户提供粘接综合解决方案，是国内领先的高性能热熔粘接材料企业之一。
第四，加分项：细分领域头部企业，拥有核心技术，产品有竞争优势。公司创新发展了热熔粘接材料产品的技术、工艺、标准、设备，构建了较为领先的功能性聚烯烃接枝研发平台，形成了“化学接枝+物理共混”两步法核心技术体系，用于生产功能性聚烯烃热熔胶粒及热熔胶膜两大类热熔粘接材料产品。以该技术路线为基础，鹿山新材生产出可适用于多种复合材料及制品的高性能粘接材料。其中，复合建材热熔胶产品、油气管道防腐热熔胶产品国内市场占有率均排名第一，是该领域名副其实的龙头企业。
第五，加分项：拥有光伏领域关键材料，前景广阔。公司太阳能电池封装胶膜主要用于光伏组件封装，主要产品包括透明EVA胶膜、白色 EVA 胶膜及 POE胶膜等市场主流产品。光伏胶膜是光伏组件的关键材料，对太阳能电池片起到保护作用，并能够提高组件光电转换效率，是决定光伏组件产品质量、寿命的关键性因素。
目前，全球光伏市场呈持续增长态势，对光伏胶膜的市场需求亦随之快速增长。据预测，2021年全球光伏胶膜需求量接近20亿平方米，到2025年全球光伏胶膜需求量可达48亿平方米，较2020年提升约210%。“十四五”期间，国内年均新增光伏装机规模预计达70-90GW，光伏市场将进入下一个快速发展阶段，将会带动国内光伏封装胶膜市场需求的增长，未来市场空间广阔。
第六，加分项：产品竞争力强 ，业绩看好。目前公司太阳能电池封装胶膜已形成较为完善的产品系列，技术指标及品控水平已形成较强的市场竞争力，具备与龙头品牌竞争的产品综合实力，产品获得业内多家行业巨头的充分认可。从2018年-2021年上半年的主要客户情况来看，太阳能电池封装胶膜的客户在公司前五大客户中占主导地位，其中松下一直名列鹿山前五大客户之列，晶科能源、比亚迪等也是公司的重要客户。受益于太阳能电池封装胶膜下游需求良好，及公司 2020-2021 年相关产品线产能得以扩张，预计将带动鹿山新材业绩向好。
第七，加分项：创始人为技术专家，公司专利多，产品技术过硬。公司创始人汪加胜博士是国内较早从事高分子材料研究的专家之一，在功能性高分子材料、功能母料和弹性体、光电触摸屏复合材料等研发领域均有建树，在国内外学术期刊上累计发表论文五十余篇。在他的带领下，鹿山新材也表现出了过硬的技术水平，截至2021年6月30日，鹿山新材获得境内专利授权共计100项，其中发明专利70项、实用新型专利30项。
第八，加分项：不依赖单一大客户。公司销售模式为直销，客户主要分为自用客户和贸易商客户，自用客户为主要销售对象，贸易商客户较少。报告期内，公司客户相对分散，不存在单一客户占比较高的情况，2018年至2021年上半年，前五大客户分别占比20.42%、21.58%、17.02%和16.74%。
第九，减分项：材料成本对业绩影响大，毛利率不高。公司生产所需的原材料主要为石化树脂产品，包括PE、PP、EVA、POE等，由于该材料受石油等基础原材料和市场供需等因素影响，价格呈现不同幅度的波动。报告期内，直接材料成本占比公司主营业务成本约88%以上，因而原材料的价格波动将很大程度地影响公司的毛利率及盈利水平。报告期内，公司主营业务毛利率分别为17.38%、20.67%、22.69%和16.73%。
第十，综合评估：细分领域头部企业，产品技术过硬，竞争优势明显。由于产品为太阳能光伏关键材料，前景广阔，加之又是非注册制股票，因此，上市后等着数涨停板吧。
第一，加分项：发行价25.79元，发行市盈率22.99倍。发行价和发行市盈率都不高。
第二，减分项：业绩增长停滞。公司自2018年以来每股收益分别为：0.69元；1.04元；1.68元；1.64元。预计2022年1-3月业绩略增，归属净利润约2950万元至3250万元，同比上升0.89%至11.15%，营业收入约3.6亿元至4亿元，同比上升18.62%至31.80%，扣非净利润约2900万元至3200万元，同比上升0.33%至10.71%。
第三，加分项：环保概念，新能源概念，概念丰富。公司是一家专注于绿色环保高性能功能高分子材料的高新技术企业，产品广泛应用于复合建材、能源管道、高阻隔包装、光伏新能源、平板显示等多个领域，为全球多个国家和地区的客户提供粘接综合解决方案，是国内领先的高性能热熔粘接材料企业之一。
第四，加分项：细分领域头部企业，拥有核心技术，产品有竞争优势。公司创新发展了热熔粘接材料产品的技术、工艺、标准、设备，构建了较为领先的功能性聚烯烃接枝研发平台，形成了“化学接枝+物理共混”两步法核心技术体系，用于生产功能性聚烯烃热熔胶粒及热熔胶膜两大类热熔粘接材料产品。以该技术路线为基础，鹿山新材生产出可适用于多种复合材料及制品的高性能粘接材料。其中，复合建材热熔胶产品、油气管道防腐热熔胶产品国内市场占有率均排名第一，是该领域名副其实的龙头企业。
第五，加分项：拥有光伏领域关键材料，前景广阔。公司太阳能电池封装胶膜主要用于光伏组件封装，主要产品包括透明EVA胶膜、白色 EVA 胶膜及 POE胶膜等市场主流产品。光伏胶膜是光伏组件的关键材料，对太阳能电池片起到保护作用，并能够提高组件光电转换效率，是决定光伏组件产品质量、寿命的关键性因素。
目前，全球光伏市场呈持续增长态势，对光伏胶膜的市场需求亦随之快速增长。据预测，2021年全球光伏胶膜需求量接近20亿平方米，到2025年全球光伏胶膜需求量可达48亿平方米，较2020年提升约210%。“十四五”期间，国内年均新增光伏装机规模预计达70-90GW，光伏市场将进入下一个快速发展阶段，将会带动国内光伏封装胶膜市场需求的增长，未来市场空间广阔。
第六，加分项：产品竞争力强 ，业绩看好。目前公司太阳能电池封装胶膜已形成较为完善的产品系列，技术指标及品控水平已形成较强的市场竞争力，具备与龙头品牌竞争的产品综合实力，产品获得业内多家行业巨头的充分认可。从2018年-2021年上半年的主要客户情况来看，太阳能电池封装胶膜的客户在公司前五大客户中占主导地位，其中松下一直名列鹿山前五大客户之列，晶科能源、比亚迪等也是公司的重要客户。受益于太阳能电池封装胶膜下游需求良好，及公司 2020-2021 年相关产品线产能得以扩张，预计将带动鹿山新材业绩向好。
第七，加分项：创始人为技术专家，公司专利多，产品技术过硬。公司创始人汪加胜博士是国内较早从事高分子材料研究的专家之一，在功能性高分子材料、功能母料和弹性体、光电触摸屏复合材料等研发领域均有建树，在国内外学术期刊上累计发表论文五十余篇。在他的带领下，鹿山新材也表现出了过硬的技术水平，截至2021年6月30日，鹿山新材获得境内专利授权共计100项，其中发明专利70项、实用新型专利30项。
第八，加分项：不依赖单一大客户。公司销售模式为直销，客户主要分为自用客户和贸易商客户，自用客户为主要销售对象，贸易商客户较少。报告期内，公司客户相对分散，不存在单一客户占比较高的情况，2018年至2021年上半年，前五大客户分别占比20.42%、21.58%、17.02%和16.74%。
第九，减分项：材料成本对业绩影响大，毛利率不高。公司生产所需的原材料主要为石化树脂产品，包括PE、PP、EVA、POE等，由于该材料受石油等基础原材料和市场供需等因素影响，价格呈现不同幅度的波动。报告期内，直接材料成本占比公司主营业务成本约88%以上，因而原材料的价格波动将很大程度地影响公司的毛利率及盈利水平。报告期内，公司主营业务毛利率分别为17.38%、20.67%、22.69%和16.73%。
第十，综合评估：细分领域头部企业，产品技术过硬，竞争优势明显。由于产品为太阳能光伏关键材料，前景广阔，加之又是非注册制股票，因此，上市后等着数涨停板吧。
#中概互联##中概股大跌##中概股[超话]#
《“跌跌不休”的中概互联，还能继续持有吗？》
让我们把时间调回到两年前。中概互联网ETF从2020年3月开始，到2021年2月结束，走出了一段波澜壮阔的行情，净值从1.35左右飙涨到最高2.65，涨幅接近100%，如果从2018年底的净值1.007算起，涨幅接近165%，两年多的时间，作为一个行业主题基金，涨幅巨大，也给投资者带来丰厚的回报。然而，之后行情突变，迎来了持续一年多的下跌，截至今天收盘，中概互联网的场内收盘价为1.106，仍在创新低，还有接近4.5%左右的溢价，较最高点已经腰斩。许多投资者在基金上涨阶段持有的份额少或者没有持有，在上涨的末期慢慢加大仓位或者开始投资，而在下跌过程中不断补仓，慢慢就有了比较多的亏损，现在投资中概互联ETF亏损20%以上的投资者相信有不少。
许多基民都在调侃“中概互联”是“中丐互怜”，调侃自己加入了丐帮，是丐帮弟子。然而，调侃归调侃，作为投资者，现阶段应该怎么看待中概互联ETF呢？
中概互联ETF作为一个行业主题指数基金，关于它的投资价值，我们最重要的是要回到它跟踪的指数：中国互联网50。
一、指数详情
1.中国互联网 50 指数是选取海外交易所上市的 50 家中国互联网企业作为样本，反映在海外交易所上市知名中国互联网企业的整体表现。该指数以 2007 年 6 月 29 日为基日，以 1000 点为基点。样本证券需要在中国内地注册，公司的营运中心在中国内地，且公司主营业务收入50%以上来自中国内地，在香港和美国上市的中国互联网企业。每年的6月和12月会做成分股的调整。
2.编制方案里明确规定了，单个样本的占比不能超过30%。之前阿里巴巴和腾讯是中国互联网的两大巨头，当时阿里巴巴和腾讯的占比都接近30%，然而最近一年多，阿里巴巴的股价跌幅比较大，腾讯比较抗跌，现在腾讯的占比已经超过30%，而阿里巴巴的占比降到了21%左右，在下一次指数定期调整的时候，指数编制方应该会做好调整优化。指数公司还编制了中国互联网30、恒生互联网等跟踪中国互联网行业的指数，主要也是编制方案和成分股的占比上有所区别，中概互联名气较大，也最受投资者的认可。目前大多数的指数基金单个成分股的占比一般都不会超过10%。
3.中国互联网的前10大成分股的占比非常高，达到了90%多，5大成分股占比达大概78%，持股非常集中。前5持仓为腾讯、阿里、京东、美团、百度。
从以上的指数简介里，我们应该能比较清楚的了解中概互联ETF的投资标的。
二、基本面情况
目前许多平台都有公布指数的市盈率、市净率，但细心的投资者可以发现，很多时候各平台公布的市盈率、市净率往往不同，有的指数在这个平台显示低估，在另一个平台显示估值正常，这主要也是因为各个平台的计算方式和数据指标稍有差异，对于中国互联网50这样的投资海外上市的企业就难统计了，建议还是关注参考指数编制方公布的官方估值。
中证指数公司最新公布（2022年3月3日）的中国互联网50的市盈率大概为18-19倍，股息率大概在1.3左右。
龙头阿里的PE大概在28倍左右， 腾讯的PE大概在17倍左右，腾讯的PE目前在历史最低估值附近。
三、指数技术面
现在中国互联网50的技术面很难看。
日K线、周K线甚至月K线，都是处在明显的下跌通道中，代表中期走势的周K线，在所有重要均线下方，刚创新低，MACD线在0轴下方，且离0轴还挺远，不过指数创新低，MACD线好像是稳住了没有创新低，但在明显的下跌通道中，参考的意义也不大。
四、聊聊自己的看法
现在是不是抄底中概互联ETF的时机？
这取决于你是哪个类型的投资者。
如果是偏左侧的投资者，现在应该要慢慢布局了，但不建议仓位过重，建议通过定投的方式参与，并注意仓位和节奏，比如每周定投一份，中概互联的净值每跌10%就加大定投的金额，同时注意用闲钱投资，做好持仓1-3年的准备。谁也无法预测什么时候是底部，又要多长时间才会上涨。
如果是偏右侧的投资者，那么毫无疑问，现在不是参与中概互联ETF的时候。
不过，我个人还是建议关注恒生互联网和恒生科技的投资机会。中概互联ETF中，购买了许多在美国上市的股票，美国股市的开市时间跟我们不一致，导致场内的中概互联经常出现折价、溢价，净值的公布也比平常的基金慢一天，如果在溢价的时候买入，会有一些不必要的损失。而且单个样本的占比过高，个人觉得不一定是好事。万一，万一，龙头股遇到了黑天鹅，基金的波动会比较大。但如果对于想投资阿里巴巴或者腾讯，又没有港股购买渠道的，中概互联是比较理想的替代方案，关键是要对自己购买基金的投资标的有比较清楚的了解。个人觉得关注恒生互联网和恒生科技也就够了。
如果已经损失比较大了该怎么办？
懊恼、自责不会解决任何问题，反而会加重负面情绪，做出不理性的决定。
投资非常关键的一点在于应对。想想自己当初买中概互联的逻辑，现在还在吗？
如果买的时候是觉得中概互联网已经很便宜了，那么现在它更便宜了。
如果是觉得买的时候中概互联是底部了，自己想抄底，想想自己有没有设置止损线，万一不是底怎么办，止损线位置到了的时候自己为什么没有按纪律止损。
如果是觉得很多人都买了，买的时候对这个基金没有充分的了解和认识，只是觉得它跌的多，那么下次，投资时请先了解自己购买的标的，去买衣服买鞋还知道先试穿看合不合适，买基金或者做其它投资同样要了解清楚。
如果仓位重，因为亏损每天很焦虑或者睡不着，每天看到这个亏损就埋怨、责怪自己，影响正常生活，建议清仓或者减仓。
无论是哪种情况，我们都要根据自身的情况做好应对。生活工作中的其它事也是如此，都要做好应对的方案，因为你的判断，不一定都是对的。
以上仅代表个人看法，不构成任何投资意见。
我是木合堂，专注ETF基金投资。
《“跌跌不休”的中概互联，还能继续持有吗？》
让我们把时间调回到两年前。中概互联网ETF从2020年3月开始，到2021年2月结束，走出了一段波澜壮阔的行情，净值从1.35左右飙涨到最高2.65，涨幅接近100%，如果从2018年底的净值1.007算起，涨幅接近165%，两年多的时间，作为一个行业主题基金，涨幅巨大，也给投资者带来丰厚的回报。然而，之后行情突变，迎来了持续一年多的下跌，截至今天收盘，中概互联网的场内收盘价为1.106，仍在创新低，还有接近4.5%左右的溢价，较最高点已经腰斩。许多投资者在基金上涨阶段持有的份额少或者没有持有，在上涨的末期慢慢加大仓位或者开始投资，而在下跌过程中不断补仓，慢慢就有了比较多的亏损，现在投资中概互联ETF亏损20%以上的投资者相信有不少。
许多基民都在调侃“中概互联”是“中丐互怜”，调侃自己加入了丐帮，是丐帮弟子。然而，调侃归调侃，作为投资者，现阶段应该怎么看待中概互联ETF呢？
中概互联ETF作为一个行业主题指数基金，关于它的投资价值，我们最重要的是要回到它跟踪的指数：中国互联网50。
一、指数详情
1.中国互联网 50 指数是选取海外交易所上市的 50 家中国互联网企业作为样本，反映在海外交易所上市知名中国互联网企业的整体表现。该指数以 2007 年 6 月 29 日为基日，以 1000 点为基点。样本证券需要在中国内地注册，公司的营运中心在中国内地，且公司主营业务收入50%以上来自中国内地，在香港和美国上市的中国互联网企业。每年的6月和12月会做成分股的调整。
2.编制方案里明确规定了，单个样本的占比不能超过30%。之前阿里巴巴和腾讯是中国互联网的两大巨头，当时阿里巴巴和腾讯的占比都接近30%，然而最近一年多，阿里巴巴的股价跌幅比较大，腾讯比较抗跌，现在腾讯的占比已经超过30%，而阿里巴巴的占比降到了21%左右，在下一次指数定期调整的时候，指数编制方应该会做好调整优化。指数公司还编制了中国互联网30、恒生互联网等跟踪中国互联网行业的指数，主要也是编制方案和成分股的占比上有所区别，中概互联名气较大，也最受投资者的认可。目前大多数的指数基金单个成分股的占比一般都不会超过10%。
3.中国互联网的前10大成分股的占比非常高，达到了90%多，5大成分股占比达大概78%，持股非常集中。前5持仓为腾讯、阿里、京东、美团、百度。
从以上的指数简介里，我们应该能比较清楚的了解中概互联ETF的投资标的。
二、基本面情况
目前许多平台都有公布指数的市盈率、市净率，但细心的投资者可以发现，很多时候各平台公布的市盈率、市净率往往不同，有的指数在这个平台显示低估，在另一个平台显示估值正常，这主要也是因为各个平台的计算方式和数据指标稍有差异，对于中国互联网50这样的投资海外上市的企业就难统计了，建议还是关注参考指数编制方公布的官方估值。
中证指数公司最新公布（2022年3月3日）的中国互联网50的市盈率大概为18-19倍，股息率大概在1.3左右。
龙头阿里的PE大概在28倍左右， 腾讯的PE大概在17倍左右，腾讯的PE目前在历史最低估值附近。
三、指数技术面
现在中国互联网50的技术面很难看。
日K线、周K线甚至月K线，都是处在明显的下跌通道中，代表中期走势的周K线，在所有重要均线下方，刚创新低，MACD线在0轴下方，且离0轴还挺远，不过指数创新低，MACD线好像是稳住了没有创新低，但在明显的下跌通道中，参考的意义也不大。
四、聊聊自己的看法
现在是不是抄底中概互联ETF的时机？
这取决于你是哪个类型的投资者。
如果是偏左侧的投资者，现在应该要慢慢布局了，但不建议仓位过重，建议通过定投的方式参与，并注意仓位和节奏，比如每周定投一份，中概互联的净值每跌10%就加大定投的金额，同时注意用闲钱投资，做好持仓1-3年的准备。谁也无法预测什么时候是底部，又要多长时间才会上涨。
如果是偏右侧的投资者，那么毫无疑问，现在不是参与中概互联ETF的时候。
不过，我个人还是建议关注恒生互联网和恒生科技的投资机会。中概互联ETF中，购买了许多在美国上市的股票，美国股市的开市时间跟我们不一致，导致场内的中概互联经常出现折价、溢价，净值的公布也比平常的基金慢一天，如果在溢价的时候买入，会有一些不必要的损失。而且单个样本的占比过高，个人觉得不一定是好事。万一，万一，龙头股遇到了黑天鹅，基金的波动会比较大。但如果对于想投资阿里巴巴或者腾讯，又没有港股购买渠道的，中概互联是比较理想的替代方案，关键是要对自己购买基金的投资标的有比较清楚的了解。个人觉得关注恒生互联网和恒生科技也就够了。
如果已经损失比较大了该怎么办？
懊恼、自责不会解决任何问题，反而会加重负面情绪，做出不理性的决定。
投资非常关键的一点在于应对。想想自己当初买中概互联的逻辑，现在还在吗？
如果买的时候是觉得中概互联网已经很便宜了，那么现在它更便宜了。
如果是觉得买的时候中概互联是底部了，自己想抄底，想想自己有没有设置止损线，万一不是底怎么办，止损线位置到了的时候自己为什么没有按纪律止损。
如果是觉得很多人都买了，买的时候对这个基金没有充分的了解和认识，只是觉得它跌的多，那么下次，投资时请先了解自己购买的标的，去买衣服买鞋还知道先试穿看合不合适，买基金或者做其它投资同样要了解清楚。
如果仓位重，因为亏损每天很焦虑或者睡不着，每天看到这个亏损就埋怨、责怪自己，影响正常生活，建议清仓或者减仓。
无论是哪种情况，我们都要根据自身的情况做好应对。生活工作中的其它事也是如此，都要做好应对的方案，因为你的判断，不一定都是对的。
以上仅代表个人看法，不构成任何投资意见。
我是木合堂，专注ETF基金投资。
【赛伦生物值得申购吗？】
第一，减分项：发行价33.03元，发行市盈率63.28倍。发行价和发行市盈率偏高。
第二，减分项：业绩起伏巨大，看不出成长性。公司自2016年以来每股收益分别为：0.1元；1.25元；0.52元；0.81元；0.78元；0.95元。预计2022年1-3月业绩略增，归属净利润约328.2万元至365.7万元，同比上升2.18%至13.85%，营业收入约2250万元至2500万元，同比上升1.23%至12.48%，扣非净利润约291万元至323.6万元，同比上升3.32%至14.89%。
第三，减分项：除抗蛇毒血清外，其他产品产能利用率都不足，募资投入的项目，有产能过剩风险。目前公司抗蛇毒血清产能在10.6万支/年，2022年销量最高只有10.55万支，其余的2018年、2019年年份产能利用率不到90%。
马破伤风免疫球蛋白产品年均销量在260万支左右，抗狂犬病血清产销量极低，现有产能330万支/年足以覆盖。特别是，公司都马破伤风免疫球蛋白产品的产量逐年递减，导致马破免疫球蛋白与抗狂犬血清的产能利用率由2018年的82%下降至2020年的60.29%，2021年上半年进一步下滑至48.5%。
第四，减分项：涉嫌虚假陈述。赛伦生物11项发明专利均应用于其主要产品，均系形成主营业务收入的发明专利。但其中4项发明专利的技术范畴或属于治疗恶性肿瘤领域，与招股书披露应用于抗蝮蛇毒血清、马破免疫球蛋白或不匹配。
第五，减分项：研发投入低于同行。2017 年至 2020 年上半年，公司研发投入分别为 741.1 万元、1278.37 万元、1922.77 万元和 959.87 万元，而同行天坛生物 2018 年至 2020 年上半年，研发投入为1.05 亿元、1.19 亿元和 4638 万元；华兰生物同期研发投入金额则分别为 1.46 亿元、1.44 亿元和 7957 万元。显然，赛伦生物在研发投入规模上无法企及同行业公司。
第六，减分项：营收增长主要靠涨价而非销量。2017 年至 2020 年上半年，赛伦生物的营业收入分别为 1.2 亿元、1.44 亿元、1.88 亿元和 7559.94 万元，2018 年和 2019 年分别增长了 20.39% 和 30.32%。营业收入迅速增长的背后，并非公司销售规模的扩大，而是产品售价不断上涨。由于赛伦生物抗蛇毒血清在国内为独家产品，有较强的市场议价能力，2016-2018年，对抗蛇毒血清产品价格进行了大幅涨价，如抗蝮蛇毒血清，从2016年的369.06元/支涨到2018年的952.87元/支，涨幅高达158.19%。
第七，加分项：细分市场龙头。公司是一家专注于抗血清抗毒素领域的生物医药企业，现有产品聚焦于抗血清抗毒素治疗领域，包括抗蛇毒血清系列、马破免疫球蛋白、抗狂犬病血清。其中，在蛇伤治疗领域，公司拥有国内蛇伤治疗的唯一特效药抗蛇毒血清系列产品，其抗蛇毒血清为国内独家生产及销售，目前尚无任何国外药企进入国内该市场领域。此外，公司生产的马破伤风免疫球蛋白(F(ab')2)也是国内独家生产用于破伤风的预防和治疗的药物。
第八，加分项：毛利率高。抗蛇毒血清为公司独家产品，毛利率保持在90%左右，同时抗蛇毒血清亦是公司第一大业务产品，收入占比不断提高至60%。数据显示，2018年-2021年上半年，公司综合毛利率85.69%、86.20%、84.08%及84.14%。此外，公司都马破免疫球蛋白毛利率水平，也高于同行，但有逐年下滑态势。
第九，综合评估：公司主要利润来源是抗蛇毒血清产品，不过，随着城市化进程加快，“被蛇咬”越来越少见。目前，全世界每年被蛇咬伤的人估计有540万人，其中中国保守估计超过30万人。国内除抗蛇毒血清治疗方法外，还存在季德胜蛇药片等中成药、各地中草药土方等替代疗法。因此，毒蛇咬伤治疗领域过于小众，天花板低。而公司的马破免疫球蛋白市场占有率仅5.63%，抗狂犬病血清尚未形成规模化收入。所以，公司未来业绩增长主要看公司能否寻找到新的利润增长点。作为细分市场龙头，参考西点药业上市首日表现，不排除公司上市首日也会给投资者一个意外惊喜。
第十一，建议：申购。#股票##今日看盘#
第一，减分项：发行价33.03元，发行市盈率63.28倍。发行价和发行市盈率偏高。
第二，减分项：业绩起伏巨大，看不出成长性。公司自2016年以来每股收益分别为：0.1元；1.25元；0.52元；0.81元；0.78元；0.95元。预计2022年1-3月业绩略增，归属净利润约328.2万元至365.7万元，同比上升2.18%至13.85%，营业收入约2250万元至2500万元，同比上升1.23%至12.48%，扣非净利润约291万元至323.6万元，同比上升3.32%至14.89%。
第三，减分项：除抗蛇毒血清外，其他产品产能利用率都不足，募资投入的项目，有产能过剩风险。目前公司抗蛇毒血清产能在10.6万支/年，2022年销量最高只有10.55万支，其余的2018年、2019年年份产能利用率不到90%。
马破伤风免疫球蛋白产品年均销量在260万支左右，抗狂犬病血清产销量极低，现有产能330万支/年足以覆盖。特别是，公司都马破伤风免疫球蛋白产品的产量逐年递减，导致马破免疫球蛋白与抗狂犬血清的产能利用率由2018年的82%下降至2020年的60.29%，2021年上半年进一步下滑至48.5%。
第四，减分项：涉嫌虚假陈述。赛伦生物11项发明专利均应用于其主要产品，均系形成主营业务收入的发明专利。但其中4项发明专利的技术范畴或属于治疗恶性肿瘤领域，与招股书披露应用于抗蝮蛇毒血清、马破免疫球蛋白或不匹配。
第五，减分项：研发投入低于同行。2017 年至 2020 年上半年，公司研发投入分别为 741.1 万元、1278.37 万元、1922.77 万元和 959.87 万元，而同行天坛生物 2018 年至 2020 年上半年，研发投入为1.05 亿元、1.19 亿元和 4638 万元；华兰生物同期研发投入金额则分别为 1.46 亿元、1.44 亿元和 7957 万元。显然，赛伦生物在研发投入规模上无法企及同行业公司。
第六，减分项：营收增长主要靠涨价而非销量。2017 年至 2020 年上半年，赛伦生物的营业收入分别为 1.2 亿元、1.44 亿元、1.88 亿元和 7559.94 万元，2018 年和 2019 年分别增长了 20.39% 和 30.32%。营业收入迅速增长的背后，并非公司销售规模的扩大，而是产品售价不断上涨。由于赛伦生物抗蛇毒血清在国内为独家产品，有较强的市场议价能力，2016-2018年，对抗蛇毒血清产品价格进行了大幅涨价，如抗蝮蛇毒血清，从2016年的369.06元/支涨到2018年的952.87元/支，涨幅高达158.19%。
第七，加分项：细分市场龙头。公司是一家专注于抗血清抗毒素领域的生物医药企业，现有产品聚焦于抗血清抗毒素治疗领域，包括抗蛇毒血清系列、马破免疫球蛋白、抗狂犬病血清。其中，在蛇伤治疗领域，公司拥有国内蛇伤治疗的唯一特效药抗蛇毒血清系列产品，其抗蛇毒血清为国内独家生产及销售，目前尚无任何国外药企进入国内该市场领域。此外，公司生产的马破伤风免疫球蛋白(F(ab')2)也是国内独家生产用于破伤风的预防和治疗的药物。
第八，加分项：毛利率高。抗蛇毒血清为公司独家产品，毛利率保持在90%左右，同时抗蛇毒血清亦是公司第一大业务产品，收入占比不断提高至60%。数据显示，2018年-2021年上半年，公司综合毛利率85.69%、86.20%、84.08%及84.14%。此外，公司都马破免疫球蛋白毛利率水平，也高于同行，但有逐年下滑态势。
第九，综合评估：公司主要利润来源是抗蛇毒血清产品，不过，随着城市化进程加快，“被蛇咬”越来越少见。目前，全世界每年被蛇咬伤的人估计有540万人，其中中国保守估计超过30万人。国内除抗蛇毒血清治疗方法外，还存在季德胜蛇药片等中成药、各地中草药土方等替代疗法。因此，毒蛇咬伤治疗领域过于小众，天花板低。而公司的马破免疫球蛋白市场占有率仅5.63%，抗狂犬病血清尚未形成规模化收入。所以，公司未来业绩增长主要看公司能否寻找到新的利润增长点。作为细分市场龙头，参考西点药业上市首日表现，不排除公司上市首日也会给投资者一个意外惊喜。
第十一，建议：申购。#股票##今日看盘#
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