近几月，通胀数据成为指引金融市场预期和评估美联储通胀反应的关键。
作为美联储在5月FOMC会议前的最后一份通胀数据，北京时间今晚20:30美国劳工部将公布的3月CPI数据，又将是全市场的焦点。据估计，该数据可能会继续很糟糕。
如果说2月美国高于预期的通胀数据引发了加息50个基点的担忧，那么今晚公布的3月份CPI数据可能会引发加息75个基点的呼声。
据彭博，经济学家普遍预期，美国3月份消费者物价指数（CPI）将环比增长1.2%，同比增长8.4%，创下1981年12月以来的最高水平；核心CPI环比增长0.5%，同比增长6.6%。总的来说预计将成为近几十年来低通胀时代的一项纪录。
为了让市场有足够的心理准备，白宫也已经提早打了“预防针”，白宫新闻发言人Jen Psaki周一表示，预计美国3月通胀将“异常高企”，并将之归咎于俄乌局势引发的能源成本大幅上升。
当然有分析预测，虽然美国3月份通胀率将继续上升，但同时也将触顶。因而，本次通胀数据是否超预期，是否有见顶迹象，将是两个关键问题。
01
是否会超预期？
受能源价格、食品价格和房屋租金继续飙升影响，3月美国CPI及核心CPI很可能进一步上涨。
杰富瑞（Jefferies）货币市场分析师Tom Simons在接受CNBC采访时表示：
“预计CPI中的能源价格将在3月份上涨18%。3月上半月是俄乌冲突后油价上涨最严重的时期。食品价格也是如此，但受影响程度不同。住房价格将再次成为一个非常重要的因素。”
尽管市场普遍预期3月CPI将达到8.4%，但德意志银行高级美国经济学家Brett Ryan 预计，3月CPI涨幅将更高：环比将达到1.3%，同比将升至8.6%。
Ryan认为，俄乌冲突以来能源价格上涨的大部分影响都将在3月显现出来，天然气价格比2月份上涨了近20%。“如果我们预测准确，3月份整体CPI和核心CPI的同比涨幅将分别达到8.6%和6.6%”。
在核心CPI分项指标中，该行预计房屋租金将继续上升，其中初级租金上涨0.6%，业主等价租金（OER）上涨0.5%，与上月的数据类似，反映出劳动力市场持续收紧。
不过，该行预计二手车价格可能会显著下降0.8%，一定程度将缓解CPI数值，因为“二手车批发价格在2月和3月下降了5.4%，考虑到现货价格有2-3个月的滞后，预计未来几个月二手车价格会进一步下降”。
02
是否会见顶？
仅从基数效应来看，经济学家表示，本月或下个月可能是美国通胀的峰值。
均富国际会计师事务所(Grant Thornton)首席经济学家Diane Swonk表示：
“好消息是，由于油价下跌，通胀看起来确实将见顶。”
在2月底俄乌冲突爆发后不久，油价飙升，3月初WTI原油期货价格一度达到每桶130.5美元的高点；美国汽车协会(AAA)的数据显示，汽油价格也大幅上涨，3月11日全美无铅汽油均价达到每加仑4.33美元，但本周一，WTI原油已跌至每桶约95美元，汽油均价为每加仑4.11美元。
德银经济学家认为，除非出现进一步的严重供应中断，否则3月份的通胀数据很可能达到峰值，无论是总体CPI，还是核心CPI，因为二手车去年较高的基数效应将在4月显现。
富国银行企业和投资银行集团高级经济学家Sam Bullard在周日的报告中写道：
“我们最近发布了更新的预测，认为CPI将在3月份达到峰值，因为去年较高的基数效应开始显现，且整体经济增长步伐放缓，这个夏天物价上涨压力应该会有所缓解。”
华尔街见闻此前文章也提及，美国高通胀的三大支柱：能源、供需和工资，一季度皆有望迎来拐点。
然而，以上经济学家在乐观的同时也表达了担忧，均富Swonk同时也表示：
“美联储面临的问题是通胀从商品扩大到服务，而且二手车价格可能会再次上涨，供应链问题不会消失。他们变得更糟了。”
富国银行Bullard表示，通胀下降的速度将非常缓慢，预计二季度的季度通胀峰值仍达到7.9%。
德银Ryan也表达了类似的观点：
“虽然我们预计二手车和卡车等商品需求将开始下降，但实际上，核心CPI的这些驱动因素将更持久地推动通胀上升。一旦开始，它们往往会持续很长时间。”
综合以上经济学家观点就是：通胀可能会见顶，但将长时间保持高位。
03
会否引发一次性加息75个基点的呼声？
因此，正如华尔街此前文章所分析的，即使通胀高点将现，美联储紧缩仍难松口。因为整体通胀压力依然很大。
目前，市场对美联储可能在下次会议上加息50基点的猜测升温，期货价格显示，美联储下次会议加息50个基点的可能性为88%。
如果今晚的CPI数据超出预期，是否会引发加息75个基点的呼声？
据摩根大通称：“投资者目前担心的是：(1)召开紧急会议加息，(2)加息幅度超过50个基点，今晚的CPI数据应该会让我们更清楚地了解美联储的行为。”
话虽如此，该行认为上述两种结果仍不太可能出现，因为"鲍威尔相信透明度，因此他不太可能让市场感到意外，也不太可能出现意外结果，因为他表示倾向于使用基于数据的方法来测试市场的承受能力。"
然而摩根大通也承认，如果CPI数据大幅高于预期，将再次引发这些担忧；而符合预期的数据，应该会让市场预期不会有紧急会议、5月加息50个基点，以及美联储上次会议纪要中详细的QT计划的坚定执行。
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引发加息75个基点的呼声？