上春晚的记录无人能破，出道至今口碑佳人品好，却遗憾子不承父业说到春晚，相信大家都看过，就是这样一个年夜的节目，是中国规模最大，最受关注，收视率最高，影响力最大的综合性艺晚会。而春晚这个节目也不是一般人能上的，必须要求人气高又非常具有正能量的明星才能够参加，今天要说的他不但符合这些要求，而且他也不是第一次上春晚了，他上春晚的次数不但比李谷一、蔡明、宋祖英还多，甚至连赵本山也不得不佩服，这个他就是——冯巩。
之前写小说《不幸的爱》依稀记得有个片段是，女主角柳凤影在戏台上唱红腔，然后向大家炫耀自己曾经拜师红线女。真有此人！红线女是粤剧界的传奇人物，在香港及粤曲流行的地方，说到红线女，即使不是粤剧迷，几乎也没有人不知道的。红线女开创了中国粤剧史上花旦行当中影响最大的唱腔流派之一——红派艺术，创造了“红腔”，为岭南粤剧艺术乃至中华文明树立了不朽的丰碑。#旧时代的美人##红线女##粤剧##粤剧[超话]##戏曲##戏曲那些事儿##戏曲名家#
钟正生：增速放缓，结构改善
以下文章来源于钟正生经济分析
平安首经团队：钟正生/张德礼/常艺馨（钟正生为平安证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）
核心观点
事件：2021年1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额79750.1亿元，同比增长38.0%，比2019年1-11月份增长41.3%，两年平均增长18.9%。
2021年前11个月工业企业利润增速明显放缓。从量、价和利润率三个维度拆分，工业增加值和利润率共同拖累1-11月的工业企业利润增速。今年1-11月工业增加值、PPI和工业企业营收利润率的两年平均累计同比分别为6.1%、2.8%和8.7%，而今年1-10月分别为6.3%、2.5%和9.5%。PPI累计同比上行，价格是唯一对工业企业利润有正向边际贡献的因素。
利润结构边际上有所改善。分所有制看，各所有制企业的利润增速悉数放缓，国有企业利润的两年平均增速仍居首位，但国企相对私营企业两年平均利润增速差收敛了0.6个百分点。分行业看，除上游外，下游子行业的利润两年平均增速也有超半数回升，而中游原材料和中游制造业边际改善的子行业不多，作为上下游行业之间的“夹心层”仍面临较大的成本上涨压力。随着煤炭系、钢铁系和原油系商品现货价格的调整，未来行业盈利分化的趋势或将继续改善。
工业企业产成品库存回升，重回“被动补库存”状态。未剔除价格因素的营收持平而库存回升；剔除价格因素后呈现“营收增速回落、库存增速回升”的组合。从库存周期角度看，具有典型的被动补库存特征。四季度工业生产在上游供给约束放松之下小幅回温，但需求端仍相对疲弱，产成品库存可能继续上升。
私营企业今年前11个月利润走弱，但回款状况继续改善。私营企业利润两年平均增速环比下滑0.8个百分点，持平于工业企业整体；应收账款平均回收期环比缩短0.2天，优于工业企业整体；资产负债率环比下行0.2个百分点。尽管私营企业11月回款能力有所加快，但和2019年同期相比，仍是各所有制企业中，唯一还没有回到疫情前水平的，作为经济薄弱环节仍需政策的定向支持。
总的来说，今年1-11月工业企业利润增速整体下滑，但结构方面出现改善迹象。前11个月工业企业利润增速受“量”和“利润率”的下行拖累走弱，但国有企业相对私营企业的增速差收敛、超半数下游企业的两年平均利润增速环比改善。利润结构的改善既得益于减税降费、融资支持等助企纾困政策，又受到上游煤炭系、钢铁系和原油系商品现货价格调整的影响。不过，结构改善难掩总量下滑，若后续终端需求继续走弱，工业生产有走向“主动去库存”的风险。我们认为，政策总量上托底经济的必要性上升，结构上仍需继续加大对重点领域和薄弱环节的定向支持。中央经济工作会议定调后，2022年积极的财政政策支出节奏将会“前置”，力度依然可观；稳健的货币政策“灵活适度”，降准降息空间均已打开；产业政策着力于保市场主体，调整、纠偏的同时，继续改善中下游行业的生产经营环境。
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工业企业利润增速明显下滑。2021年11月单月同比从24.6%下滑到9.0%，而以2019年为基期的两年平均同比从26.4%下滑到12.2%。今年前11个月工业企业利润累计同比从42.2%下滑到38.0%，两年平均同比从19.7%下滑到18.9%，下滑节奏明显加快。总的来说，终端需求回落，正逐步映射到工业企业利润数据上。
从量、价和利润率三个维度拆分，工业增加值和利润率共同拖累今年前11个月的工业企业利润增速。工业企业利润等于量×价×利润率，分别用工业增加值、PPI和工业企业营业收入利润率的累计同比，来拆分工业企业利润增速的变动。今年1-11月工业增值、PPI和工业企业营收利润率的两年平均累计同比分别为6.1%、2.8%和8.7%，而今年1-10月分别为6.3%、2.5%和9.5%。对比可知，1-11月工业企业利润增速的下滑主要是工业增加值和工业企业营收利润率两者的共同拖累。尽管PPI单月同比已见顶，但累计同比仍在上行，因此价格是唯一对今年前11个月工业企业利润增速有正向边际贡献的因素。
图片1
今年1-11月工业企业营业收入利润率6.98%，在上月短暂回暖后重回下行通道。主要因原材料涨价带动成本回升（和PPI同比见顶回落不同，反映原材料价格变化趋势的PPIRM同比11月从前值17.1%进一步提高到17.4%），1-11月每百元营业收入的成本83.72元，环比增加0.02元，延续了2021年3-9月的上升趋势，和2月低点相比提高了0.77元。工业企业每百元营业收入的费用从上月的8.39元上升到8.40元。成本和费用同步回升，使得工业企业的营收利润率环比回落。
图片2-3
分所有制看，国企、外企、股份制企业和私营企业的利润两年平均增速悉数放缓。国企、外企、股份制企业和私营企业今年1-11月的利润两年平均增速，分别从前10个月的26.9%、14.8%、22.1%和14.9%，下滑到25.6%、13.9%、21.4%和14.1%。煤炭保供稳价政策持续推进，加之终端需求低迷，黑色商品价格多数调整，导致主要处于产业链中上游的国有企业利润增速降幅最大。多处于产业链中下游的私营企业和股份制企业每百元营业收入的成本分别环比下降0.15元、0.02元，受益于保供稳价政策，它们的成本压力边际缓解。国企和私营营业的利润两年平均增速差，较前10个月收敛了0.6个百分点，保供稳价政策改善利润再分配的效果逐步显现。
图片4
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核心观点
事件：2021年1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额79750.1亿元，同比增长38.0%，比2019年1-11月份增长41.3%，两年平均增长18.9%。
2021年前11个月工业企业利润增速明显放缓。从量、价和利润率三个维度拆分，工业增加值和利润率共同拖累1-11月的工业企业利润增速。今年1-11月工业增加值、PPI和工业企业营收利润率的两年平均累计同比分别为6.1%、2.8%和8.7%，而今年1-10月分别为6.3%、2.5%和9.5%。PPI累计同比上行，价格是唯一对工业企业利润有正向边际贡献的因素。
利润结构边际上有所改善。分所有制看，各所有制企业的利润增速悉数放缓，国有企业利润的两年平均增速仍居首位，但国企相对私营企业两年平均利润增速差收敛了0.6个百分点。分行业看，除上游外，下游子行业的利润两年平均增速也有超半数回升，而中游原材料和中游制造业边际改善的子行业不多，作为上下游行业之间的“夹心层”仍面临较大的成本上涨压力。随着煤炭系、钢铁系和原油系商品现货价格的调整，未来行业盈利分化的趋势或将继续改善。
工业企业产成品库存回升，重回“被动补库存”状态。未剔除价格因素的营收持平而库存回升；剔除价格因素后呈现“营收增速回落、库存增速回升”的组合。从库存周期角度看，具有典型的被动补库存特征。四季度工业生产在上游供给约束放松之下小幅回温，但需求端仍相对疲弱，产成品库存可能继续上升。
私营企业今年前11个月利润走弱，但回款状况继续改善。私营企业利润两年平均增速环比下滑0.8个百分点，持平于工业企业整体；应收账款平均回收期环比缩短0.2天，优于工业企业整体；资产负债率环比下行0.2个百分点。尽管私营企业11月回款能力有所加快，但和2019年同期相比，仍是各所有制企业中，唯一还没有回到疫情前水平的，作为经济薄弱环节仍需政策的定向支持。
总的来说，今年1-11月工业企业利润增速整体下滑，但结构方面出现改善迹象。前11个月工业企业利润增速受“量”和“利润率”的下行拖累走弱，但国有企业相对私营企业的增速差收敛、超半数下游企业的两年平均利润增速环比改善。利润结构的改善既得益于减税降费、融资支持等助企纾困政策，又受到上游煤炭系、钢铁系和原油系商品现货价格调整的影响。不过，结构改善难掩总量下滑，若后续终端需求继续走弱，工业生产有走向“主动去库存”的风险。我们认为，政策总量上托底经济的必要性上升，结构上仍需继续加大对重点领域和薄弱环节的定向支持。中央经济工作会议定调后，2022年积极的财政政策支出节奏将会“前置”，力度依然可观；稳健的货币政策“灵活适度”，降准降息空间均已打开；产业政策着力于保市场主体，调整、纠偏的同时，继续改善中下游行业的生产经营环境。
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工业企业利润增速明显下滑。2021年11月单月同比从24.6%下滑到9.0%，而以2019年为基期的两年平均同比从26.4%下滑到12.2%。今年前11个月工业企业利润累计同比从42.2%下滑到38.0%，两年平均同比从19.7%下滑到18.9%，下滑节奏明显加快。总的来说，终端需求回落，正逐步映射到工业企业利润数据上。
从量、价和利润率三个维度拆分，工业增加值和利润率共同拖累今年前11个月的工业企业利润增速。工业企业利润等于量×价×利润率，分别用工业增加值、PPI和工业企业营业收入利润率的累计同比，来拆分工业企业利润增速的变动。今年1-11月工业增值、PPI和工业企业营收利润率的两年平均累计同比分别为6.1%、2.8%和8.7%，而今年1-10月分别为6.3%、2.5%和9.5%。对比可知，1-11月工业企业利润增速的下滑主要是工业增加值和工业企业营收利润率两者的共同拖累。尽管PPI单月同比已见顶，但累计同比仍在上行，因此价格是唯一对今年前11个月工业企业利润增速有正向边际贡献的因素。
图片1
今年1-11月工业企业营业收入利润率6.98%，在上月短暂回暖后重回下行通道。主要因原材料涨价带动成本回升（和PPI同比见顶回落不同，反映原材料价格变化趋势的PPIRM同比11月从前值17.1%进一步提高到17.4%），1-11月每百元营业收入的成本83.72元，环比增加0.02元，延续了2021年3-9月的上升趋势，和2月低点相比提高了0.77元。工业企业每百元营业收入的费用从上月的8.39元上升到8.40元。成本和费用同步回升，使得工业企业的营收利润率环比回落。
图片2-3
分所有制看，国企、外企、股份制企业和私营企业的利润两年平均增速悉数放缓。国企、外企、股份制企业和私营企业今年1-11月的利润两年平均增速，分别从前10个月的26.9%、14.8%、22.1%和14.9%，下滑到25.6%、13.9%、21.4%和14.1%。煤炭保供稳价政策持续推进，加之终端需求低迷，黑色商品价格多数调整，导致主要处于产业链中上游的国有企业利润增速降幅最大。多处于产业链中下游的私营企业和股份制企业每百元营业收入的成本分别环比下降0.15元、0.02元，受益于保供稳价政策，它们的成本压力边际缓解。国企和私营营业的利润两年平均增速差，较前10个月收敛了0.6个百分点，保供稳价政策改善利润再分配的效果逐步显现。
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