【医药】迈瑞医疗收购电话会议
时间：2021年5月16日
公司介绍：
（一）迈瑞发布公告，拟通过全资子公司迈瑞全球（香港）有限公司及香港全球的全资子公司Mindray Medical Netherlands B.V. 以现金形式收购Hytest Invest Oy（下称“标的公司”）及其下属子公司100%股权。
上述交易完成后，迈瑞将间接持有Hytest Invest Oy及其下属子公司100%的股权。此次收购总价预计约为5.45亿欧元，最终交易金额以实际交割时确认为准。
HyTest成立于1994年，总部位于芬兰旧都Turku，是全球知名的免疫原材料供应商，主要产品包括单克隆抗体、抗原、多克隆抗体及血清和血浆制品。
2020年，HyTest实现营业收入约2800万欧元，营业利润约1300万欧元，利润率近50%。受到财务费用支出的影响，HyTest 2020年净利润约为657万欧元，净利率达23%。
2021年一季度，HyTest实现营业收入约930万欧元；营业利润约490万欧元，利润率超过50%；净利润约290万欧元，净利率超31%。
迈瑞需进一步加强化学发光产品及原料的核心研发能力建设，优化上下游产业链的全球化布局；本次交易有利于迈瑞更好地整合资源，完善化学发光产品研发及供应链平台建设，符合迈瑞长远发展规划及全体股东利益。
提问环节：
问：交易估值看着很高，是否考虑去年业绩低基数？
答：1）因标的公司2020年业绩受到新冠疫情突发的非正常影响，结合标的公司业务发展，交易估值以2021年预测为基准，且适用于所有竞标方。
2）标的公司有债务，因利息费用导致净利润较低。目前收购价格已经含债，收购后预期不再负债，利润水平相当于已公告的营业利润（2020年营业利润约1300万欧元，2021年第一季度营业利润约490万欧元）。
3）标的公司是世界知名、一流的专业IVD上游原料供应商，拥有优质的产品和试剂原料原研know-how能力，在原料领域有不可取代的核心竞争力和价值。
综上考虑，收购对价不但估值合理，且对迈瑞未来在IVD领域加深研发和业务拓展，有极其重要的战略意义，为迈瑞IVD业务的全球化奠定坚实基础。
问：HyTest是否是迈瑞的主要供应商？
答：HyTest与迈瑞有十多年的合作历史，是迈瑞核心原料的主要供应商之一。双方对彼此都很重要，双方互为对方的前五大核心合作伙伴。
问：标的公司有什么突出优势？全球地位如何？
答：HyTest是全球顶尖的专业IVD上游原料供应商，在专业原料厂家当中排名数一数二。在心标领域，cTnI （心肌肌钙蛋白I）是衡量IVD公司的免疫检测系统能力和产品质量标杆，2004年HyTest的cTnI 被AACC选为国际心肌标准物质的原料。此外，HyTest在传染病、炎症、凝血等方面也有原研和生产能力。技术层面，HyTest具有扎实的单克隆抗体设计、研发和生产能力，同时，能够快速满足新的和不断增长的市场需求，如Covid-19关键新试剂快速设计开发。
问：是否对迈瑞试剂准确度有提升？对发光技术提升带来哪些影响？
答：并购对迈瑞IVD业务意义巨大，主要体现在以下几个方面：
1）HyTest在全球IVD原料领域处领先地位， 为迈瑞IVD业务的全球领先奠定基础。HyTest作为迈瑞核心原料供应商，与迈瑞业务关联性极强。与之合作十多年的历史，建立了彼此互信，为后续整合带来基础。
2）自主免疫原料能力至关重要，试剂原料自研自制，是试剂质量的重要保证。试剂原料的好坏，很大程度决定了试剂质量的好坏。迈瑞现有能力未达到行业主流水平，通过并购，迈瑞将补强核心原料自研自产能力，提升核心原料自制比例。同时，原料自制，可保障供应安全，成本优化。
3）HyTest在单克隆抗体设计、研发和生产的多年扎实的专业积累，可以帮助我们快速提升原料研发know how；其专业团队、科学的创新流程和新技术应用，帮助我们铺垫长期发展的技术；其在新生物标志物的学术和临床探索，将引领新的业务拓展，支撑高性能要求的产品研发。
问：是否其他IVD厂家也会向HyTest采购？收购后是否影响对其他厂家供应？
1）HyTest作为全球顶尖的原料公司，合作伙伴覆盖国内外所有IVD头部厂家。
2）HyTest的核心价值在于领先的基础研究、产品研发能力、工业化生产供应、严格的职业操守与合规标准，以及广泛的客户群体。27年坚守IVD免疫试剂上游原料的初心从未改变。此次收购完成后，HyTest将继续保持专业上游原材料供应商的身份，坚定地为全球IVD用户长期、稳定、足量供货，并保持稳定且有竞争力的价格体系。
问：标的公司是否有新冠抗原或抗体的供应？
答：有的，2021年新冠需求对业绩拉动明显。供应的产品包括新型冠状病毒刺突蛋白RBD，新型冠状病毒刺突蛋白RBD抗体，新型冠状病毒核蛋白抗体，新型冠状病毒核蛋白多克隆抗体，IgM/IgG抗体等。
问：对迈瑞IVD国际化是否有帮助？对海外IVD业务渠道产生怎样影响？
答：1）HyTest在全球IVD原料领域的专业能力，为迈瑞IVD业务的全球化奠定基础。
2）HyTest是专业的原料企业，其客户是全球主流IVD头部企业，其渠道与下游试剂销售渠道并不一致。因此，对迈瑞IVD业务的影响，并不是体现在销售渠道方面，而是技术补强。
问：未来收购是否会多起来？
答：公司在持续积极探索优质标的，追求业务协同、核心技术突破及国际化平台建设。
问：如果HyTest债还掉，可以增厚多少利润？
答：1）HyTest负债与标的公司经营无关，是原股东收购时融资贷款下沉到HyTest承担。
2）目前收购价格已经含债，收购后预期不再负债。
3）若剔除利息费用，净利润与已披露的营业利润水平相当。
问：标的公司今年预期利润增长多少？对损益表影响如何？
答：1）今年由于传统化学发光市场及POC检测逐步回暖，叠加新冠抗原检测需求，利润增幅显著提升。
2）如果根据2020年损益表模拟，并表收入和利润贡献均为1%左右，对损益表影响极小。并购HyTest对迈瑞的战略意义，不是在于报表层面多并入的利润，而是其专业的原料自研自产能力。
问：商誉会增加多少？
答：具体商誉需待评估结果确定。HyTest客户粘性高，业绩增长稳定。因业务性质，收购后并入迈瑞IVD资产组。无论从单独法体还是集团，暂无商誉减值风险。
问：标的公司近几年收入和利润增长情况如何，中国、美国、欧洲销售占比是多少？员工有多少人？
答：HyTest作为全球稳定的原料供应商，近几年收入利润维持在高个位数至低双位数增长，中国、美国收入占比分别约3-4成，其余约2成在欧洲及其他地区。全球员工约130人。
问：未来打算如何推进并购整合，是否打算加大研发投入、市场推广力度？
答：1）迈瑞将继续发挥HyTest核心原料原研优势，把更多资源投入到持续的技术和产品开发中，进一步强化技术创新和学术探索，以更高性能和质量的产品服务全球IVD客户。坚定支持HyTest不断加大研发投入，持续巩固和提升核心竞争力，保持在专业IVD上游原材料领域的世界领先地位。
2）通过并购，迈瑞将加大研发投入，补强核心原料自研自产能力，提升核心原料自制比例，从而确保质量可控，成本优化，供应安全。 #股票##价值投资日志[超话]#
时间：2021年5月16日
公司介绍：
（一）迈瑞发布公告，拟通过全资子公司迈瑞全球（香港）有限公司及香港全球的全资子公司Mindray Medical Netherlands B.V. 以现金形式收购Hytest Invest Oy（下称“标的公司”）及其下属子公司100%股权。
上述交易完成后，迈瑞将间接持有Hytest Invest Oy及其下属子公司100%的股权。此次收购总价预计约为5.45亿欧元，最终交易金额以实际交割时确认为准。
HyTest成立于1994年，总部位于芬兰旧都Turku，是全球知名的免疫原材料供应商，主要产品包括单克隆抗体、抗原、多克隆抗体及血清和血浆制品。
2020年，HyTest实现营业收入约2800万欧元，营业利润约1300万欧元，利润率近50%。受到财务费用支出的影响，HyTest 2020年净利润约为657万欧元，净利率达23%。
2021年一季度，HyTest实现营业收入约930万欧元；营业利润约490万欧元，利润率超过50%；净利润约290万欧元，净利率超31%。
迈瑞需进一步加强化学发光产品及原料的核心研发能力建设，优化上下游产业链的全球化布局；本次交易有利于迈瑞更好地整合资源，完善化学发光产品研发及供应链平台建设，符合迈瑞长远发展规划及全体股东利益。
提问环节：
问：交易估值看着很高，是否考虑去年业绩低基数？
答：1）因标的公司2020年业绩受到新冠疫情突发的非正常影响，结合标的公司业务发展，交易估值以2021年预测为基准，且适用于所有竞标方。
2）标的公司有债务，因利息费用导致净利润较低。目前收购价格已经含债，收购后预期不再负债，利润水平相当于已公告的营业利润（2020年营业利润约1300万欧元，2021年第一季度营业利润约490万欧元）。
3）标的公司是世界知名、一流的专业IVD上游原料供应商，拥有优质的产品和试剂原料原研know-how能力，在原料领域有不可取代的核心竞争力和价值。
综上考虑，收购对价不但估值合理，且对迈瑞未来在IVD领域加深研发和业务拓展，有极其重要的战略意义，为迈瑞IVD业务的全球化奠定坚实基础。
问：HyTest是否是迈瑞的主要供应商？
答：HyTest与迈瑞有十多年的合作历史，是迈瑞核心原料的主要供应商之一。双方对彼此都很重要，双方互为对方的前五大核心合作伙伴。
问：标的公司有什么突出优势？全球地位如何？
答：HyTest是全球顶尖的专业IVD上游原料供应商，在专业原料厂家当中排名数一数二。在心标领域，cTnI （心肌肌钙蛋白I）是衡量IVD公司的免疫检测系统能力和产品质量标杆，2004年HyTest的cTnI 被AACC选为国际心肌标准物质的原料。此外，HyTest在传染病、炎症、凝血等方面也有原研和生产能力。技术层面，HyTest具有扎实的单克隆抗体设计、研发和生产能力，同时，能够快速满足新的和不断增长的市场需求，如Covid-19关键新试剂快速设计开发。
问：是否对迈瑞试剂准确度有提升？对发光技术提升带来哪些影响？
答：并购对迈瑞IVD业务意义巨大，主要体现在以下几个方面：
1）HyTest在全球IVD原料领域处领先地位， 为迈瑞IVD业务的全球领先奠定基础。HyTest作为迈瑞核心原料供应商，与迈瑞业务关联性极强。与之合作十多年的历史，建立了彼此互信，为后续整合带来基础。
2）自主免疫原料能力至关重要，试剂原料自研自制，是试剂质量的重要保证。试剂原料的好坏，很大程度决定了试剂质量的好坏。迈瑞现有能力未达到行业主流水平，通过并购，迈瑞将补强核心原料自研自产能力，提升核心原料自制比例。同时，原料自制，可保障供应安全，成本优化。
3）HyTest在单克隆抗体设计、研发和生产的多年扎实的专业积累，可以帮助我们快速提升原料研发know how；其专业团队、科学的创新流程和新技术应用，帮助我们铺垫长期发展的技术；其在新生物标志物的学术和临床探索，将引领新的业务拓展，支撑高性能要求的产品研发。
问：是否其他IVD厂家也会向HyTest采购？收购后是否影响对其他厂家供应？
1）HyTest作为全球顶尖的原料公司，合作伙伴覆盖国内外所有IVD头部厂家。
2）HyTest的核心价值在于领先的基础研究、产品研发能力、工业化生产供应、严格的职业操守与合规标准，以及广泛的客户群体。27年坚守IVD免疫试剂上游原料的初心从未改变。此次收购完成后，HyTest将继续保持专业上游原材料供应商的身份，坚定地为全球IVD用户长期、稳定、足量供货，并保持稳定且有竞争力的价格体系。
问：标的公司是否有新冠抗原或抗体的供应？
答：有的，2021年新冠需求对业绩拉动明显。供应的产品包括新型冠状病毒刺突蛋白RBD，新型冠状病毒刺突蛋白RBD抗体，新型冠状病毒核蛋白抗体，新型冠状病毒核蛋白多克隆抗体，IgM/IgG抗体等。
问：对迈瑞IVD国际化是否有帮助？对海外IVD业务渠道产生怎样影响？
答：1）HyTest在全球IVD原料领域的专业能力，为迈瑞IVD业务的全球化奠定基础。
2）HyTest是专业的原料企业，其客户是全球主流IVD头部企业，其渠道与下游试剂销售渠道并不一致。因此，对迈瑞IVD业务的影响，并不是体现在销售渠道方面，而是技术补强。
问：未来收购是否会多起来？
答：公司在持续积极探索优质标的，追求业务协同、核心技术突破及国际化平台建设。
问：如果HyTest债还掉，可以增厚多少利润？
答：1）HyTest负债与标的公司经营无关，是原股东收购时融资贷款下沉到HyTest承担。
2）目前收购价格已经含债，收购后预期不再负债。
3）若剔除利息费用，净利润与已披露的营业利润水平相当。
问：标的公司今年预期利润增长多少？对损益表影响如何？
答：1）今年由于传统化学发光市场及POC检测逐步回暖，叠加新冠抗原检测需求，利润增幅显著提升。
2）如果根据2020年损益表模拟，并表收入和利润贡献均为1%左右，对损益表影响极小。并购HyTest对迈瑞的战略意义，不是在于报表层面多并入的利润，而是其专业的原料自研自产能力。
问：商誉会增加多少？
答：具体商誉需待评估结果确定。HyTest客户粘性高，业绩增长稳定。因业务性质，收购后并入迈瑞IVD资产组。无论从单独法体还是集团，暂无商誉减值风险。
问：标的公司近几年收入和利润增长情况如何，中国、美国、欧洲销售占比是多少？员工有多少人？
答：HyTest作为全球稳定的原料供应商，近几年收入利润维持在高个位数至低双位数增长，中国、美国收入占比分别约3-4成，其余约2成在欧洲及其他地区。全球员工约130人。
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4月13日，一名印度安全研究员公布了一个远程代码执行的0day漏洞，攻击者可通过构造特制web页面并诱导受害者访问来利用此漏洞获得远程代码执行。
该漏洞存在于 V8 JavaScript 引擎中，在基于Chromium的浏览器中加载PoC HTML文件及其相应的JavaScript文件时，它将利用此漏洞启动Windows计算器（calc.exe）程序。
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