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幽门螺旋杆菌治疗
四联疗法是根治幽门螺杆菌所采用四种药物联合治疗的方法，是目前主流根治幽门螺杆菌的有效方法，通过四联疗法，一般来说，80%以上的患者可获根治。
四联疗法包括：
1、抑制胃酸的药物，抑制胃酸药物常用质子泵抑制剂，代表性药物有奥美拉唑、雷贝拉唑、泮托拉唑、艾司奥美拉唑、兰索拉唑等。
2、阿莫西林，阿莫西林是青霉素族抗生素，使用前需要进行青霉素皮试。
3、克拉霉素，克拉霉素为大环内酯类抗生素，使用后可以导致腹痛、口苦。
4、铋剂，铋剂包括胶体果胶铋、丽珠得乐等药物，本药可以使大便变黑，可以使患者出现口内异味。
四种药物各选一个进行服用（例如奥美拉唑+阿莫西林+克拉霉素+胶体果胶铋）。
但是，Hp 是一种极易产生耐药性的药物，一旦首次杀菌失败，很可能产生耐药，甚至细菌产生变异菌株，使再次杀菌，变得越来越困难。
四联疗法的根除率，正在逐年下降，以前的数据成功率为 80% -96% ，最新的数据却是 50% -90% 。
主要是两个因素导致的，一是患者没有谨遵医嘱，二是细菌、和药物等问题。
以下是几个注意事项，希望大家能重视：
一、吃够疗程
国家共识建议的四联疗法，要求的疗程是 10-14 天，不能低于 10 天；
少于 10 天则有可能不能完全根除细菌，但大于 14 天也没有必要，徒增费用及副作用。
很多根除失败的朋友都有忘记服药或者只吃 7 天的原因，因此，建议尽量足疗程服药。
二、分清用药时间
这四种药物都是：
每天 2 次，一般在早餐及晚餐时分别服用。还必须分饭前和饭后：
拉唑类（如兰索拉唑）和铋剂（如枸橼酸铋钾）在饭前 30 分钟；
两种抗生素（如阿莫西林+克拉霉素），在饭后即服或 1 小时后服用。
服药期间，可能会大便色黑、舌苔、牙齿变黑、小便色深黄等现象，这是正常现象，不用害怕。
强调：
1. 一旦出现皮疹等过敏反应，要立即暂停服药并找医生处理。
2. 抗生素使用要非常谨慎，不要自己买药治疗。
肝肾功能不全、糖尿病、心脏病等慢性疾病患者、孕妇、哺乳期妇女、12 岁以下小孩，尤其不要擅自用药！！！
三、足够的剂量
根除方案的几种药物，剂量可能比平时大，比如阿莫西林要服用 1000 mg，奥美拉唑要服用两次/天等。
抑酸剂：埃索美拉唑 20 mg，雷贝拉唑 10～20 mg，奥美拉唑 20 mg，兰索拉唑 30 mg，泮托拉唑 40 mg，艾普拉唑 5 mg。
铋剂：枸橼酸铋钾 220 mg，胶体果胶铋 200 mg。
四、戒烟和禁酒
治疗期间禁酒、戒烟！
吸烟可降低胃黏膜血流量，减少胃黏液分泌，从而减少到达胃黏膜的抗菌药物量；吸烟可刺激胃酸分泌，降低酸敏感抗生素如阿莫西林、克拉霉素的疗效；吸烟可能会降低患者的治疗依从性。
饮酒与抗生素有很多未知的和已知的风险，无论吃什么药期间，都不允许饮酒。某些药物，比如阿莫西林、甲硝唑有可能产生双硫仑样反应，重则危及生命。
五、不要同时服用其他不必要的药物
治疗期间，最好暂时停掉其他无关的药物，包括所谓的保健品和补药，确需服用的，要跟医生讲清楚，在医生的指导下服用。
某些药物混用会产生不可知的副作用，或者影响四联药物的疗效。
六、选择质量好的药
有一些患者杀菌失败后，追问原因，他服用的奥美拉唑 1.5 元一盒。药物对老百姓来说，当然越便宜越好；可是，有一些厂家的药品可能还未通过一致性评价。
不是说它们是假药，但药物的吸收速度和吸收程度可能有差异。
通过一致性评价的药品，由国家食品药品监督管理总局药品审评中心核发批准证明文件，发布公告，上市药品目录集，允许其使用「通过一致性评价」标识，享有通过一致性评价的相关政策。
七、口腔问题
口腔可能是 Hp 另一个居留地，是 Hp 根除失败或复发的重要原因，并可能是其传播的重要途径。
口腔牙菌斑中微生物具有独特的「生物膜」结构，常规 Hp 根除治疗对口腔 Hp 无效。多次 Hp 根除失败者在治疗的同时进行口腔洁治可提高 Hp 根除率。
所以，还要注意口腔卫生，每天两次刷牙、饭后漱口，这样可以减少 Hp在口腔的定植。有口腔疾病的患者，最好先看看口腔科，然后才开始杀菌。
此外，由于它是口口传播，家庭成员中一人感染 Hp，全部成员均建议检测 Hp，并进行 Hp 根除治疗，以防家庭成员之间相互传染。并建议采用分餐制。
八、治疗结束与复查
疗程结束后需在服药结束后间隔4 周以上时间复查，（推荐进行碳 13 或碳 14 呼气试验检查）否则可能会出现假阴性。
如果治疗失败，需要再次治疗的患者，不宜立即进行，应间隔 3 个月（也有专家认为间隔 6 个月以上，再次根除的成功率会增加），以使细菌恢复对抗菌药物的敏感性。再次治疗的选药更
幽门螺旋杆菌治疗
四联疗法是根治幽门螺杆菌所采用四种药物联合治疗的方法，是目前主流根治幽门螺杆菌的有效方法，通过四联疗法，一般来说，80%以上的患者可获根治。
四联疗法包括：
1、抑制胃酸的药物，抑制胃酸药物常用质子泵抑制剂，代表性药物有奥美拉唑、雷贝拉唑、泮托拉唑、艾司奥美拉唑、兰索拉唑等。
2、阿莫西林，阿莫西林是青霉素族抗生素，使用前需要进行青霉素皮试。
3、克拉霉素，克拉霉素为大环内酯类抗生素，使用后可以导致腹痛、口苦。
4、铋剂，铋剂包括胶体果胶铋、丽珠得乐等药物，本药可以使大便变黑，可以使患者出现口内异味。
四种药物各选一个进行服用（例如奥美拉唑+阿莫西林+克拉霉素+胶体果胶铋）。
但是，Hp 是一种极易产生耐药性的药物，一旦首次杀菌失败，很可能产生耐药，甚至细菌产生变异菌株，使再次杀菌，变得越来越困难。
四联疗法的根除率，正在逐年下降，以前的数据成功率为 80% -96% ，最新的数据却是 50% -90% 。
主要是两个因素导致的，一是患者没有谨遵医嘱，二是细菌、和药物等问题。
以下是几个注意事项，希望大家能重视：
一、吃够疗程
国家共识建议的四联疗法，要求的疗程是 10-14 天，不能低于 10 天；
少于 10 天则有可能不能完全根除细菌，但大于 14 天也没有必要，徒增费用及副作用。
很多根除失败的朋友都有忘记服药或者只吃 7 天的原因，因此，建议尽量足疗程服药。
二、分清用药时间
这四种药物都是：
每天 2 次，一般在早餐及晚餐时分别服用。还必须分饭前和饭后：
拉唑类（如兰索拉唑）和铋剂（如枸橼酸铋钾）在饭前 30 分钟；
两种抗生素（如阿莫西林+克拉霉素），在饭后即服或 1 小时后服用。
服药期间，可能会大便色黑、舌苔、牙齿变黑、小便色深黄等现象，这是正常现象，不用害怕。
强调：
1. 一旦出现皮疹等过敏反应，要立即暂停服药并找医生处理。
2. 抗生素使用要非常谨慎，不要自己买药治疗。
肝肾功能不全、糖尿病、心脏病等慢性疾病患者、孕妇、哺乳期妇女、12 岁以下小孩，尤其不要擅自用药！！！
三、足够的剂量
根除方案的几种药物，剂量可能比平时大，比如阿莫西林要服用 1000 mg，奥美拉唑要服用两次/天等。
抑酸剂：埃索美拉唑 20 mg，雷贝拉唑 10～20 mg，奥美拉唑 20 mg，兰索拉唑 30 mg，泮托拉唑 40 mg，艾普拉唑 5 mg。
铋剂：枸橼酸铋钾 220 mg，胶体果胶铋 200 mg。
四、戒烟和禁酒
治疗期间禁酒、戒烟！
吸烟可降低胃黏膜血流量，减少胃黏液分泌，从而减少到达胃黏膜的抗菌药物量；吸烟可刺激胃酸分泌，降低酸敏感抗生素如阿莫西林、克拉霉素的疗效；吸烟可能会降低患者的治疗依从性。
饮酒与抗生素有很多未知的和已知的风险，无论吃什么药期间，都不允许饮酒。某些药物，比如阿莫西林、甲硝唑有可能产生双硫仑样反应，重则危及生命。
五、不要同时服用其他不必要的药物
治疗期间，最好暂时停掉其他无关的药物，包括所谓的保健品和补药，确需服用的，要跟医生讲清楚，在医生的指导下服用。
某些药物混用会产生不可知的副作用，或者影响四联药物的疗效。
六、选择质量好的药
有一些患者杀菌失败后，追问原因，他服用的奥美拉唑 1.5 元一盒。药物对老百姓来说，当然越便宜越好；可是，有一些厂家的药品可能还未通过一致性评价。
不是说它们是假药，但药物的吸收速度和吸收程度可能有差异。
通过一致性评价的药品，由国家食品药品监督管理总局药品审评中心核发批准证明文件，发布公告，上市药品目录集，允许其使用「通过一致性评价」标识，享有通过一致性评价的相关政策。
七、口腔问题
口腔可能是 Hp 另一个居留地，是 Hp 根除失败或复发的重要原因，并可能是其传播的重要途径。
口腔牙菌斑中微生物具有独特的「生物膜」结构，常规 Hp 根除治疗对口腔 Hp 无效。多次 Hp 根除失败者在治疗的同时进行口腔洁治可提高 Hp 根除率。
所以，还要注意口腔卫生，每天两次刷牙、饭后漱口，这样可以减少 Hp在口腔的定植。有口腔疾病的患者，最好先看看口腔科，然后才开始杀菌。
此外，由于它是口口传播，家庭成员中一人感染 Hp，全部成员均建议检测 Hp，并进行 Hp 根除治疗，以防家庭成员之间相互传染。并建议采用分餐制。
八、治疗结束与复查
疗程结束后需在服药结束后间隔4 周以上时间复查，（推荐进行碳 13 或碳 14 呼气试验检查）否则可能会出现假阴性。
如果治疗失败，需要再次治疗的患者，不宜立即进行，应间隔 3 个月（也有专家认为间隔 6 个月以上，再次根除的成功率会增加），以使细菌恢复对抗菌药物的敏感性。再次治疗的选药更
八大券商主题策略：煤炭处在被投资者挖掘阶段 能否开启新一轮估值提升行情？
川财证券：进入冬季持续旺盛的需求！对年内煤炭板块行情保持乐观态度
动力煤主力价格不断刷新历史高位，“增长保供”政策效果尚未显现。“十一”前后，国资监管部门召开就煤电央企保供增产召开相关会议，山西、内蒙等主要煤炭供应地，需落实对外省的煤炭保供数量，同时，内蒙等煤炭主产区仍有近一亿吨核增产能待释放，依法依规的前提下，目前全力增产是国内保供的主要政策基调。但是尽管近期多数煤矿努力增产保供，但产量释放相对有限。叠加山西地区暴雨对煤矿停产的影响，产地供应依旧紧张，产能尽快恢复尚需时日。与此同时，动力煤价格不断攀升，主力合约已经迈入1600元/吨，可以看到保供政策效果仍需要一定时间。
进口总体不及预期，叠加气候大会催化，供需结构决定煤炭板块具有中长期投资机会。今年以来，蒙古国受到疫情影响，进口量同样不及预期，海外进口相较去年有较大幅度的降低。同时COP26将于11月在格拉斯哥举行，英国此前希望COP26成为“让煤炭走进历史”的峰会。基本可以预见，未来煤炭中期供给将继续紧缺。总体来看，进入冬季持续旺盛的需求，使得Q3、Q4煤价环比上涨成为大概率事件，我们对年内板块行情保持乐观态度，建议关注业绩弹性逐步放大的题材。相关标的：陕西煤业、平煤股份、山西焦煤、兖州煤业等。
华金证券：长期逻辑切换 煤炭景气岂在朝暮
未来相对看好动力煤板块：①供给释放怎么看？四季度增量主要为保供，预计其他行业用煤仍短缺。危险作业罪列入刑法，矿方超产意愿降低。远期看煤炭产能增长速度明显放缓。②进口煤能否快速增量？海外价格持续攀升，进口煤料难以快速放量。③能耗双控与拉闸限电可能带来的影响？基于能耗双控和拉闸限电情景分别对煤炭各链条进行敏感性测试，整体来看预计动力煤需求端至少未来2个季度将保持相对强势，炼焦煤或将呈现供需两弱的局面，相对看好动力煤。④动力煤走势将如何演绎？短期内价格或有波动，动力煤价长期中枢料抬升。长协机制变相许可煤价中枢抬升，市场煤占比降低或导致市场价弹性更大。
本轮煤价上涨是在双碳、双控和双限大背景下的供需错配，同时长期逻辑已经切换，未来煤价有望高位运行。四季度子板块排序为动力煤>焦煤>焦炭。看好兖州煤业(全球煤价上涨，国内和海外产能双受益；煤炭和煤化工并驾齐驱；业绩弹性大同时兼具高分红属性)、陕西煤业(同时具备规模与禀赋优势的动力煤龙头；业绩确定性强；高分红)、中国神华(煤炭产能规模全行业第一；完善的全产业链，业绩确定性极强；双碳、双控和双限背景下有望享受煤电双击)、晋控煤业(增量预期；受益山西国改)、山西焦煤(焦煤龙头；增量预期；受益山西国改)、潞安环能(市场煤比例大；受益山西国改)。
天风证券：华北地区冬储煤进入集中采购期 动力煤的需求依然强劲
当前位置，客户仍然看好煤炭板块投资机会，请问煤炭行业基本面是否还是紧？对于动力煤：三季度以来，供应端因能耗双控、环保检查等因素持续偏紧，虽然保供增产措施持续推进，但增产效果不及预期。国家发改委持续保供稳价下，晋陕蒙保供政策相继出台，或将缓解供应紧张局面。
需求端，气温自九月开始下降，居民用电下降，但电力局势紧张，多地拉闸限电强势开展，进入十月北方供暖冬储刚需，对价格仍有支撑。整体来看，动力煤供需仍处偏紧状态，1-8月，我国动力煤供需总缺口达1.02亿吨。
炼焦煤：前三季度，受安全环保检查频繁等影响，优质主焦煤、肥煤整体供应持续偏紧。同时，蒙古国受疫情等影响，上半年通关量不及预期，导致炼焦煤供应持续受限，1-8月，我国炼焦精煤供需总缺口为1710万吨。
焦煤和动力煤接下去一季度内价格会如何发展？对于动力煤供给端，近期多数煤矿增产保供，但产量释放有限，且外销量较少。叠加国庆少数煤矿放假检修、以及山西地区暴雨影响27座煤矿停产等影响，产地供应依旧紧张。需求端，进入十月，虽已处于传统淡季，但在用电量增幅依旧可观，沿海电厂库存回升缓慢，华北地区冬储煤进入集中采购期，动力煤的需求依然强劲，从而支撑动力煤价高位运行。
对于炼焦煤供给端，暴雨天气影响山西晋中、临汾等地煤矿停产，且多条道路坍塌及铁路中断，煤矿发运受阻，产地炼焦煤供应依旧偏紧张。进口端，今年以来，我国从澳大利亚的进口量为0，表明政府仍然限制澳煤进口。而蒙古国由于疫情影响，进口量不及预期。需求端，在煤价下行预期的影响下，焦企采购多持观望态度，积极性不高，部分焦企由于暴雨天气原料煤被动去库，对刚需煤种开始适当采购。叠加冬季环保限产影响焦企及钢厂的开工率，预计炼焦煤行业或将在四季度呈现供需两弱的格局，从而影响煤价偏稳运行。
国盛证券：煤炭行业正处在被投资者逐步挖掘的阶段 估值修复已然开启
本轮周期行情的本质是由于在能源转型过程中，对传统行业产品的需求本身具有刚性，而供给端在政策约束及企业悲观预期下，企业即使盈利大增、现金流充沛，也在大幅缩减对于传统业务的资本开支，从而导致当需求扩张遇见供给约束，价格大幅上行。我们认为周期即是投资者认知变化的本身，目前市场对于煤价中枢大幅上移的接受度正逐步提高，煤炭行业正处在被投资者逐步挖掘的阶段，估值修复已然开启。
看好煤炭销售结构中长协占比偏低、附带化工业务、业绩弹性大的低估值标的，重点推荐晋控煤业、山煤国际、兖州煤业，建议关注潞安环能、陕西煤业、中煤能源。看好稀缺焦煤股的投资机会，重点推荐平煤股份、冀中能源、山西焦煤、淮北矿业，建议关注盘江股份。积极布局山西国改转型标的，重点推荐华阳股份。焦炭重点推荐金能科技、中国旭阳集团。
信达证券：全面看多煤炭板块！继续建议关注煤炭的历史性配置机遇
当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的早中期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。当前国内煤炭表外产能合法化接近尾声：可供核增/核准产能空间快速收敛且核增门槛提高，限制煤企短期增产潜力；考虑煤企建矿意愿和能力下降以及 3 年以上的建矿周期，煤炭供给在“十四五”期间或难响应需求增长，价格维持高位。
日前，国常会提出推动燃煤发电电量全部进入电力市场，同时提高市场交易电价上下浮动幅度，煤价传导机制逐步疏通，有利于行业高景气行稳致远。此外，国外在“双碳”目标导向下化石能源资本开支同样不足，后“疫情”阶段经济复苏、需求好转，新能源出力不足导致化石能源供不应求，价格快速上涨，支撑国内煤价易涨难跌。当前在行业普遍降本增效及内生外延成长下，企业盈利有望趋势抬升。此外龙头煤企现金盈利能力强劲，同时资本开支收窄，富余现金流更大概率回报股东，改善投资者收益水平。当前煤炭板块估值尚未充分体现行业景气程度及持续性，存在较大修复空间。
我们全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。建议关注三条投资主线：一是低估值、高股息动力煤龙头兖州煤业、陕西煤业、中国神华；二是兼具资源稀缺性和显著成长性的平煤股份、盘江股份；三是国有煤炭集团提高资产证券化率带来的外延式扩张潜力较大的山西焦煤及晋控煤业。
开源证券：中长期紧供给常态化背景下 煤企价值重估的主线逻辑不变
我们认为紧供给仍较难扭转，保供压力仍然不减。需求方面，进入十月份能耗双控或促使电厂日耗进一步回落，但强于往年同期的需求韧性不容忽视，冬储采购及非电用煤提供支撑。同时十月份作为冬储的关键窗口期，下游补库受到大秦线秋检以及港口低库存影响，提库存压力较大。
供给方面，国庆期间保供相关政策频出：发改委要求各地迅速排查不合理的行政性限产措施，对煤管票、事故等引发的不合理停产进行纠偏，同时要求煤炭进口同比持平，从更加具体务实的角度落实保供；在补充通知中规范了补签长协的定价机制，并对履约率提出要求，进一步完善长协全覆盖相关工作；四季度蒙东保供煤矿按照不低于煤矿产量的50%保供东北。保供政策力度持续加大，叠加此前持续推进的产能核增，四季度供给紧缺或将有所缓解。
整体来看，供需错配矛盾有边际缓解趋势，但供给紧缺底色不变，在海外能源价格大涨背景下，国内抑价很难有理想成效，神华10月年度长协价环比大涨77元至754元，创下历史新高，预计动力煤价格短期内仍将高位运行，即使在政策压力下也较难下破千元。看好下半年业绩进一步改善，Q3/Q4业绩有望环比超预期表现。中长期紧供给常态化背景下煤企价值重估的主线逻辑不变，待市场逐步验证并认可后，有望开启新一轮估值提升行情，我们持续看好煤炭板块表现。高分红受益标的：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业；新产业转型受益标的：山煤国际、金能科技、华阳股份、中国旭阳集团；国改深化受益标的：山西焦煤、潞安环能、晋控煤业；经济复苏高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份、露天煤业；债务重组受益标的：永泰能源。
中泰证券：未来若干年煤炭是稀缺资源！资产有待重估 坚守板块投资价值
市场对煤炭供应端的约束还存在较大预期差，未来若干年煤炭就是稀缺资源，存量产能就是高额利润，资产有待重估，股价对此反映并未充分，坚守板块投资价值。个股推荐思路，仍然优先推荐市场煤占比高及有产能增长弹性标的，Q3、Q4季度净利润将继续明显扩张，动力煤股建议关注：昊华能源、兖州煤业、陕西煤业、中煤能源、中国神华。冶金煤股建议关注：冀中能源、山西焦化、潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份。无烟煤建议关注：兰花科创。焦炭股建议关注：开滦股份、金能科技、中国旭阳集团、陕西黑猫。
安信证券：目前动力煤价格超预期 板块估值处于历史底部
产地供不应求，煤价持续上涨。据煤炭资源网，目前产地产量释放整体慢于预期，但下游库存仍处于低位，重点电厂库存甚至处于5000万吨以下水平(2020年11月重点电厂库存曾达到1亿吨以上，但当年由于日耗高，仍出现了“煤慌”现象)，补库存需求或持续存在，同时考虑大秦铁路检修期即将到来，补库存或变得更为迫切。我们认为持续的补库行为将对煤价形成有力的支称。
目前动力煤价格超预期，且板块估值处于历史底部，我们认为煤价中枢上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。我们建议关注山煤国际、兖州煤业、潞安环能、中煤能源、陕西煤业。
川财证券：进入冬季持续旺盛的需求！对年内煤炭板块行情保持乐观态度
动力煤主力价格不断刷新历史高位，“增长保供”政策效果尚未显现。“十一”前后，国资监管部门召开就煤电央企保供增产召开相关会议，山西、内蒙等主要煤炭供应地，需落实对外省的煤炭保供数量，同时，内蒙等煤炭主产区仍有近一亿吨核增产能待释放，依法依规的前提下，目前全力增产是国内保供的主要政策基调。但是尽管近期多数煤矿努力增产保供，但产量释放相对有限。叠加山西地区暴雨对煤矿停产的影响，产地供应依旧紧张，产能尽快恢复尚需时日。与此同时，动力煤价格不断攀升，主力合约已经迈入1600元/吨，可以看到保供政策效果仍需要一定时间。
进口总体不及预期，叠加气候大会催化，供需结构决定煤炭板块具有中长期投资机会。今年以来，蒙古国受到疫情影响，进口量同样不及预期，海外进口相较去年有较大幅度的降低。同时COP26将于11月在格拉斯哥举行，英国此前希望COP26成为“让煤炭走进历史”的峰会。基本可以预见，未来煤炭中期供给将继续紧缺。总体来看，进入冬季持续旺盛的需求，使得Q3、Q4煤价环比上涨成为大概率事件，我们对年内板块行情保持乐观态度，建议关注业绩弹性逐步放大的题材。相关标的：陕西煤业、平煤股份、山西焦煤、兖州煤业等。
华金证券：长期逻辑切换 煤炭景气岂在朝暮
未来相对看好动力煤板块：①供给释放怎么看？四季度增量主要为保供，预计其他行业用煤仍短缺。危险作业罪列入刑法，矿方超产意愿降低。远期看煤炭产能增长速度明显放缓。②进口煤能否快速增量？海外价格持续攀升，进口煤料难以快速放量。③能耗双控与拉闸限电可能带来的影响？基于能耗双控和拉闸限电情景分别对煤炭各链条进行敏感性测试，整体来看预计动力煤需求端至少未来2个季度将保持相对强势，炼焦煤或将呈现供需两弱的局面，相对看好动力煤。④动力煤走势将如何演绎？短期内价格或有波动，动力煤价长期中枢料抬升。长协机制变相许可煤价中枢抬升，市场煤占比降低或导致市场价弹性更大。
本轮煤价上涨是在双碳、双控和双限大背景下的供需错配，同时长期逻辑已经切换，未来煤价有望高位运行。四季度子板块排序为动力煤>焦煤>焦炭。看好兖州煤业(全球煤价上涨，国内和海外产能双受益；煤炭和煤化工并驾齐驱；业绩弹性大同时兼具高分红属性)、陕西煤业(同时具备规模与禀赋优势的动力煤龙头；业绩确定性强；高分红)、中国神华(煤炭产能规模全行业第一；完善的全产业链，业绩确定性极强；双碳、双控和双限背景下有望享受煤电双击)、晋控煤业(增量预期；受益山西国改)、山西焦煤(焦煤龙头；增量预期；受益山西国改)、潞安环能(市场煤比例大；受益山西国改)。
天风证券：华北地区冬储煤进入集中采购期 动力煤的需求依然强劲
当前位置，客户仍然看好煤炭板块投资机会，请问煤炭行业基本面是否还是紧？对于动力煤：三季度以来，供应端因能耗双控、环保检查等因素持续偏紧，虽然保供增产措施持续推进，但增产效果不及预期。国家发改委持续保供稳价下，晋陕蒙保供政策相继出台，或将缓解供应紧张局面。
需求端，气温自九月开始下降，居民用电下降，但电力局势紧张，多地拉闸限电强势开展，进入十月北方供暖冬储刚需，对价格仍有支撑。整体来看，动力煤供需仍处偏紧状态，1-8月，我国动力煤供需总缺口达1.02亿吨。
炼焦煤：前三季度，受安全环保检查频繁等影响，优质主焦煤、肥煤整体供应持续偏紧。同时，蒙古国受疫情等影响，上半年通关量不及预期，导致炼焦煤供应持续受限，1-8月，我国炼焦精煤供需总缺口为1710万吨。
焦煤和动力煤接下去一季度内价格会如何发展？对于动力煤供给端，近期多数煤矿增产保供，但产量释放有限，且外销量较少。叠加国庆少数煤矿放假检修、以及山西地区暴雨影响27座煤矿停产等影响，产地供应依旧紧张。需求端，进入十月，虽已处于传统淡季，但在用电量增幅依旧可观，沿海电厂库存回升缓慢，华北地区冬储煤进入集中采购期，动力煤的需求依然强劲，从而支撑动力煤价高位运行。
对于炼焦煤供给端，暴雨天气影响山西晋中、临汾等地煤矿停产，且多条道路坍塌及铁路中断，煤矿发运受阻，产地炼焦煤供应依旧偏紧张。进口端，今年以来，我国从澳大利亚的进口量为0，表明政府仍然限制澳煤进口。而蒙古国由于疫情影响，进口量不及预期。需求端，在煤价下行预期的影响下，焦企采购多持观望态度，积极性不高，部分焦企由于暴雨天气原料煤被动去库，对刚需煤种开始适当采购。叠加冬季环保限产影响焦企及钢厂的开工率，预计炼焦煤行业或将在四季度呈现供需两弱的格局，从而影响煤价偏稳运行。
国盛证券：煤炭行业正处在被投资者逐步挖掘的阶段 估值修复已然开启
本轮周期行情的本质是由于在能源转型过程中，对传统行业产品的需求本身具有刚性，而供给端在政策约束及企业悲观预期下，企业即使盈利大增、现金流充沛，也在大幅缩减对于传统业务的资本开支，从而导致当需求扩张遇见供给约束，价格大幅上行。我们认为周期即是投资者认知变化的本身，目前市场对于煤价中枢大幅上移的接受度正逐步提高，煤炭行业正处在被投资者逐步挖掘的阶段，估值修复已然开启。
看好煤炭销售结构中长协占比偏低、附带化工业务、业绩弹性大的低估值标的，重点推荐晋控煤业、山煤国际、兖州煤业，建议关注潞安环能、陕西煤业、中煤能源。看好稀缺焦煤股的投资机会，重点推荐平煤股份、冀中能源、山西焦煤、淮北矿业，建议关注盘江股份。积极布局山西国改转型标的，重点推荐华阳股份。焦炭重点推荐金能科技、中国旭阳集团。
信达证券：全面看多煤炭板块！继续建议关注煤炭的历史性配置机遇
当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的早中期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。当前国内煤炭表外产能合法化接近尾声：可供核增/核准产能空间快速收敛且核增门槛提高，限制煤企短期增产潜力；考虑煤企建矿意愿和能力下降以及 3 年以上的建矿周期，煤炭供给在“十四五”期间或难响应需求增长，价格维持高位。
日前，国常会提出推动燃煤发电电量全部进入电力市场，同时提高市场交易电价上下浮动幅度，煤价传导机制逐步疏通，有利于行业高景气行稳致远。此外，国外在“双碳”目标导向下化石能源资本开支同样不足，后“疫情”阶段经济复苏、需求好转，新能源出力不足导致化石能源供不应求，价格快速上涨，支撑国内煤价易涨难跌。当前在行业普遍降本增效及内生外延成长下，企业盈利有望趋势抬升。此外龙头煤企现金盈利能力强劲，同时资本开支收窄，富余现金流更大概率回报股东，改善投资者收益水平。当前煤炭板块估值尚未充分体现行业景气程度及持续性，存在较大修复空间。
我们全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。建议关注三条投资主线：一是低估值、高股息动力煤龙头兖州煤业、陕西煤业、中国神华；二是兼具资源稀缺性和显著成长性的平煤股份、盘江股份；三是国有煤炭集团提高资产证券化率带来的外延式扩张潜力较大的山西焦煤及晋控煤业。
开源证券：中长期紧供给常态化背景下 煤企价值重估的主线逻辑不变
我们认为紧供给仍较难扭转，保供压力仍然不减。需求方面，进入十月份能耗双控或促使电厂日耗进一步回落，但强于往年同期的需求韧性不容忽视，冬储采购及非电用煤提供支撑。同时十月份作为冬储的关键窗口期，下游补库受到大秦线秋检以及港口低库存影响，提库存压力较大。
供给方面，国庆期间保供相关政策频出：发改委要求各地迅速排查不合理的行政性限产措施，对煤管票、事故等引发的不合理停产进行纠偏，同时要求煤炭进口同比持平，从更加具体务实的角度落实保供；在补充通知中规范了补签长协的定价机制，并对履约率提出要求，进一步完善长协全覆盖相关工作；四季度蒙东保供煤矿按照不低于煤矿产量的50%保供东北。保供政策力度持续加大，叠加此前持续推进的产能核增，四季度供给紧缺或将有所缓解。
整体来看，供需错配矛盾有边际缓解趋势，但供给紧缺底色不变，在海外能源价格大涨背景下，国内抑价很难有理想成效，神华10月年度长协价环比大涨77元至754元，创下历史新高，预计动力煤价格短期内仍将高位运行，即使在政策压力下也较难下破千元。看好下半年业绩进一步改善，Q3/Q4业绩有望环比超预期表现。中长期紧供给常态化背景下煤企价值重估的主线逻辑不变，待市场逐步验证并认可后，有望开启新一轮估值提升行情，我们持续看好煤炭板块表现。高分红受益标的：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业；新产业转型受益标的：山煤国际、金能科技、华阳股份、中国旭阳集团；国改深化受益标的：山西焦煤、潞安环能、晋控煤业；经济复苏高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份、露天煤业；债务重组受益标的：永泰能源。
中泰证券：未来若干年煤炭是稀缺资源！资产有待重估 坚守板块投资价值
市场对煤炭供应端的约束还存在较大预期差，未来若干年煤炭就是稀缺资源，存量产能就是高额利润，资产有待重估，股价对此反映并未充分，坚守板块投资价值。个股推荐思路，仍然优先推荐市场煤占比高及有产能增长弹性标的，Q3、Q4季度净利润将继续明显扩张，动力煤股建议关注：昊华能源、兖州煤业、陕西煤业、中煤能源、中国神华。冶金煤股建议关注：冀中能源、山西焦化、潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份。无烟煤建议关注：兰花科创。焦炭股建议关注：开滦股份、金能科技、中国旭阳集团、陕西黑猫。
安信证券：目前动力煤价格超预期 板块估值处于历史底部
产地供不应求，煤价持续上涨。据煤炭资源网，目前产地产量释放整体慢于预期，但下游库存仍处于低位，重点电厂库存甚至处于5000万吨以下水平(2020年11月重点电厂库存曾达到1亿吨以上，但当年由于日耗高，仍出现了“煤慌”现象)，补库存需求或持续存在，同时考虑大秦铁路检修期即将到来，补库存或变得更为迫切。我们认为持续的补库行为将对煤价形成有力的支称。
目前动力煤价格超预期，且板块估值处于历史底部，我们认为煤价中枢上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。我们建议关注山煤国际、兖州煤业、潞安环能、中煤能源、陕西煤业。
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灰铸铁件的十大常见缺陷分析
一.气孔
1.特征及发现方法
筛状气孔：比较均匀地分地分布于铸件的整个或大部分断面上
皮下气孔：离铸件表面1～3mm 处，出现密布的细小气孔
用外观检查，机械加工，抛丸清理或磁力探伤可发现
2.产生原因
当铁液中，气体含量较多，并且浇注温度过低，析出的气体来不及上浮和逸出铸件时产生
1)铁液中增加氮含量可以抑制铁素体的形成，增加珠光体体积分数，减少珠光体片层间距，提高共晶团数量，促使形成A型石墨，进而提高灰铸铁的力学性能，改善灰铸铁的综合性能。但是氮需要在合适的范围内才能发挥其作用，氮含量过高会形成氮气孔，造成铸件报废，一般要求将氮含量控制在100-450ppm。
2)炉料本身气体含量高，或锈蚀严重，表面油脂物多
3)皮下针孔主要是由氢气造成。硅可减少氧在铸铁中的含量，却可增加氢含量，故高硅铸铁易出现氢气孔。炉料中含有铝或氧化物铝时，也易产针孔
4)铁液包不干
5)孕育剂不干
3.防止方法
1）炉料应进行妥善管理。对锈蚀严重或表面油脂物多的炉料，要经过清理或处理后，方可使用
2）对本身气含量高的炉料，应经重熔再生后，方可使用
3）炉前可加入适量的稀土，以便去气
4）控制合适的铁液出炉温度及浇注温度
5）炉缸、前炉和铁液包均需烘干
6）浇注时，要避免断流
7）孕育剂应充分预热
8）浇注时，必须点火引气
二.过硬
1.特征及发现方法
在铸件边缘和薄壁处，出现白口铁组织
断面观察，硬度检验，机械加工可以发现
2.产生原因
1）碳硅当量偏低
2）孕育处理不足
3.防止方法
1）正确配料，适当增加孕育量。钢屑成本低，应选择白色发软的质量好，蓝色、黄色的表面有氧化的，硬度高，金属性状存在遗传性，生产出的铸件容易造成硬度遗传，就需要提高孕育效果，建议选用硅钡钙孕育剂（钡2-3，钙1-1.5，硅72以上），提高铸件石墨化程度、强化基体、降低过冷度、降低铸件薄厚敏感性（无论薄厚地方的强度和硬度都比较接近）
2）模具可能存在缺陷导致铁水流动性差，冷却速度不均；模具透气性差，水蒸气可能无法外逸导致部分位置遇水冷却速度过快，导致硬度增加；浇注时间过长，孕育剂失效、铁水中的碳烧损，硅碳含量偏低造成硬度增加
3）碳硅含量偏低，首先，可能因为加入的碳没有完全吸收或者增碳剂流动性差，导致铁水的过冷度高，冷却温度不均匀，导致出现类似情况，因此在选用增碳剂时注意选择超强通、速溶度、吸收率这三个指标高的增碳剂。其次是调整化学成分。通常主要是通过调整C的含量调整硬度，调整范围通常是2.9---3.5% 其次是Si，通常的范围是1.5----2.4% 这两种元素含量越高，硬度越低，含量越低，硬度越高。第三是Mn，通常范围是0.6---1.3% 含量越高，硬度越高，含量越低，硬度越低
三、缩松
1.特征及发现方法
在铸件内部有许多分散小缩孔，其表面粗糙，水压试验时渗水
用机械加工或磁力探伤可以发现
2.产生原因
1）磷含量偏高时，使凝固区间扩大；同时，低熔点磷共晶体在最后凝固时，得不到补足，造成显微缩孔。尤其对于高牌号灰铸铁（碳含量低），体收缩率较大，更应注意
2）浇注速度太快，使需要补缩的部位来不及补充足够的铁液
3.防止方法
1）ωp一般控制在0.15%以下,并控制铁液化学成分稳定
2）浇注时，适当慢浇，以利充分补缩
四.缩孔
1.特征及发现方法
在铸件热节处产生形状不规则，其表面粗糙的集中孔洞
用外观检查，机械加工或磁力探伤可以发现
2.产生原因
1）由于体收缩率较大，铁液化学成分不符合
技术要求，尤其是高牌号低碳铸铁
2）浇注温度过高，增加了液体收缩值
3.防止方法
1）正确控制铁液的化学成分，尽量使ωs低，一般在0.12%以下
2）控制适宜的浇注温度
3）对于大件，可在冒口处补浇铁液
4）适当增加孕育量
五、热裂
1.特征及发现方法
裂纹处，带有暗色或几乎是黑色的氧化表面
用外观检查，透光法，磁力探伤，打压试验，煤油渗透等方法发现
2.产生原因
1）铁液化学成分不合要求，使固体收缩值较大，如碳低，硫高
2）铸件中含有低熔点夹渣物，降低了高温强度（因为热裂产生在凝固将近结束时，主要在铸件热节处收缩受机械阻碍而产生）
3.防止方法
1）控制合理的化学成分，尽量使铁液中硫含量低
2）浇注时，避免熔渣进入型腔
六、冷裂
1.特征及发现方法
裂纹处，较干净或略带暗红色轻微的氧化表面
发现方法与热裂相同
2.产生原因
1）铁液化学成分不合要求，使固体收缩值较大
2）铁液中磷含量过高，啬了脆性，从而降低铸铁的抗拉强度（因为冷裂产生在铸件冷却以后，主要在铸件厚、薄交界的应力集中处，由于热应力而产生）
3.防止方法
1）控制合理的化学成分，尽量使铁液中硫含量低
2）一般铁液中ωp 控制在0.15﹪以下
七.渣眼
1.特征及发现方法
在铸件外部或内部的孔穴中有熔渣
用外观检查，机械加工或磁力探伤可以发现
2.产生原因
1）铁液中熔渣多或铁液包中的渣未除净，浇注时，多未注意挡渣
2）浇注时，由于断流而带入的熔渣
3.防止方法
1）适当提高铁液温度，并在铁液包内加入少量干砂，以利聚渣撇除。用苏打去硫时，应加石灰（或草灰）聚渣，以免硫重新转入铁液
2）预先除净铁液包中的残渣
3）烧注时，注意挡渣，并不发生断流
八.铁豆
1.特征及发现方法
气孔中有小铁珠
用铸件断面检查，机械加工可以发现
2.产生原因
由于铁液浇注温度过低，当铁液飞溅后产生的铁豆，不能再被铁液熔化，结果与外入气体
一块包入铸件中；或者此铁豆由于表面被氧化，并与铁液中的碳作用：
FeO + CFe + CO
生成的CO与铁豆一块包入铸件中
3.防止方法
1）适宜的浇注温度
2）浇注时，不可断流
九.冷隔与浇不足
1.特征及发现方法
铸件上有未完全融合的缝隙或局部缺肉，周围呈圆边
用外观检查可以发现
2.产生原因
1）铁液温度太低，降低了铁液的流动性
2）铁液中，碳、硅含量低，硫含量较高时，同样也使铁液流动性降低
3）浇注时，发生断流或一次铁液量不足，进行二次补浇时，易产生冷隔
3.防止方法
1）适当提高铁液的浇注温度
2）控制合适的铁液化学成分，尽量降低硫含量
3）一次浇满，避免补浇。并且在浇注时，不可断流
十.成分、组织及性能不合格
1.特征及发现方法
材质太硬或太软
铸件断面的宏观组织和微观组织不符合标准或技术条件
用断面观察，化学成析，金相检验，硬度试验等可以发现
2.产生原因
1）碳硅当量偏低时，使材质偏硬，碳硅当量偏高时，则偏软
2）铁液过热不适当
3）孕育处理不足
3.防止方法
1）正确配料，并防止操作时窜料
2）控制合适的过热温度
3）遵守操作规程及正确处理前孕育
灰铸铁件的十大常见缺陷分析
一.气孔
1.特征及发现方法
筛状气孔：比较均匀地分地分布于铸件的整个或大部分断面上
皮下气孔：离铸件表面1～3mm 处，出现密布的细小气孔
用外观检查，机械加工，抛丸清理或磁力探伤可发现
2.产生原因
当铁液中，气体含量较多，并且浇注温度过低，析出的气体来不及上浮和逸出铸件时产生
1)铁液中增加氮含量可以抑制铁素体的形成，增加珠光体体积分数，减少珠光体片层间距，提高共晶团数量，促使形成A型石墨，进而提高灰铸铁的力学性能，改善灰铸铁的综合性能。但是氮需要在合适的范围内才能发挥其作用，氮含量过高会形成氮气孔，造成铸件报废，一般要求将氮含量控制在100-450ppm。
2)炉料本身气体含量高，或锈蚀严重，表面油脂物多
3)皮下针孔主要是由氢气造成。硅可减少氧在铸铁中的含量，却可增加氢含量，故高硅铸铁易出现氢气孔。炉料中含有铝或氧化物铝时，也易产针孔
4)铁液包不干
5)孕育剂不干
3.防止方法
1）炉料应进行妥善管理。对锈蚀严重或表面油脂物多的炉料，要经过清理或处理后，方可使用
2）对本身气含量高的炉料，应经重熔再生后，方可使用
3）炉前可加入适量的稀土，以便去气
4）控制合适的铁液出炉温度及浇注温度
5）炉缸、前炉和铁液包均需烘干
6）浇注时，要避免断流
7）孕育剂应充分预热
8）浇注时，必须点火引气
二.过硬
1.特征及发现方法
在铸件边缘和薄壁处，出现白口铁组织
断面观察，硬度检验，机械加工可以发现
2.产生原因
1）碳硅当量偏低
2）孕育处理不足
3.防止方法
1）正确配料，适当增加孕育量。钢屑成本低，应选择白色发软的质量好，蓝色、黄色的表面有氧化的，硬度高，金属性状存在遗传性，生产出的铸件容易造成硬度遗传，就需要提高孕育效果，建议选用硅钡钙孕育剂（钡2-3，钙1-1.5，硅72以上），提高铸件石墨化程度、强化基体、降低过冷度、降低铸件薄厚敏感性（无论薄厚地方的强度和硬度都比较接近）
2）模具可能存在缺陷导致铁水流动性差，冷却速度不均；模具透气性差，水蒸气可能无法外逸导致部分位置遇水冷却速度过快，导致硬度增加；浇注时间过长，孕育剂失效、铁水中的碳烧损，硅碳含量偏低造成硬度增加
3）碳硅含量偏低，首先，可能因为加入的碳没有完全吸收或者增碳剂流动性差，导致铁水的过冷度高，冷却温度不均匀，导致出现类似情况，因此在选用增碳剂时注意选择超强通、速溶度、吸收率这三个指标高的增碳剂。其次是调整化学成分。通常主要是通过调整C的含量调整硬度，调整范围通常是2.9---3.5% 其次是Si，通常的范围是1.5----2.4% 这两种元素含量越高，硬度越低，含量越低，硬度越高。第三是Mn，通常范围是0.6---1.3% 含量越高，硬度越高，含量越低，硬度越低
三、缩松
1.特征及发现方法
在铸件内部有许多分散小缩孔，其表面粗糙，水压试验时渗水
用机械加工或磁力探伤可以发现
2.产生原因
1）磷含量偏高时，使凝固区间扩大；同时，低熔点磷共晶体在最后凝固时，得不到补足，造成显微缩孔。尤其对于高牌号灰铸铁（碳含量低），体收缩率较大，更应注意
2）浇注速度太快，使需要补缩的部位来不及补充足够的铁液
3.防止方法
1）ωp一般控制在0.15%以下,并控制铁液化学成分稳定
2）浇注时，适当慢浇，以利充分补缩
四.缩孔
1.特征及发现方法
在铸件热节处产生形状不规则，其表面粗糙的集中孔洞
用外观检查，机械加工或磁力探伤可以发现
2.产生原因
1）由于体收缩率较大，铁液化学成分不符合
技术要求，尤其是高牌号低碳铸铁
2）浇注温度过高，增加了液体收缩值
3.防止方法
1）正确控制铁液的化学成分，尽量使ωs低，一般在0.12%以下
2）控制适宜的浇注温度
3）对于大件，可在冒口处补浇铁液
4）适当增加孕育量
五、热裂
1.特征及发现方法
裂纹处，带有暗色或几乎是黑色的氧化表面
用外观检查，透光法，磁力探伤，打压试验，煤油渗透等方法发现
2.产生原因
1）铁液化学成分不合要求，使固体收缩值较大，如碳低，硫高
2）铸件中含有低熔点夹渣物，降低了高温强度（因为热裂产生在凝固将近结束时，主要在铸件热节处收缩受机械阻碍而产生）
3.防止方法
1）控制合理的化学成分，尽量使铁液中硫含量低
2）浇注时，避免熔渣进入型腔
六、冷裂
1.特征及发现方法
裂纹处，较干净或略带暗红色轻微的氧化表面
发现方法与热裂相同
2.产生原因
1）铁液化学成分不合要求，使固体收缩值较大
2）铁液中磷含量过高，啬了脆性，从而降低铸铁的抗拉强度（因为冷裂产生在铸件冷却以后，主要在铸件厚、薄交界的应力集中处，由于热应力而产生）
3.防止方法
1）控制合理的化学成分，尽量使铁液中硫含量低
2）一般铁液中ωp 控制在0.15﹪以下
七.渣眼
1.特征及发现方法
在铸件外部或内部的孔穴中有熔渣
用外观检查，机械加工或磁力探伤可以发现
2.产生原因
1）铁液中熔渣多或铁液包中的渣未除净，浇注时，多未注意挡渣
2）浇注时，由于断流而带入的熔渣
3.防止方法
1）适当提高铁液温度，并在铁液包内加入少量干砂，以利聚渣撇除。用苏打去硫时，应加石灰（或草灰）聚渣，以免硫重新转入铁液
2）预先除净铁液包中的残渣
3）烧注时，注意挡渣，并不发生断流
八.铁豆
1.特征及发现方法
气孔中有小铁珠
用铸件断面检查，机械加工可以发现
2.产生原因
由于铁液浇注温度过低，当铁液飞溅后产生的铁豆，不能再被铁液熔化，结果与外入气体
一块包入铸件中；或者此铁豆由于表面被氧化，并与铁液中的碳作用：
FeO + CFe + CO
生成的CO与铁豆一块包入铸件中
3.防止方法
1）适宜的浇注温度
2）浇注时，不可断流
九.冷隔与浇不足
1.特征及发现方法
铸件上有未完全融合的缝隙或局部缺肉，周围呈圆边
用外观检查可以发现
2.产生原因
1）铁液温度太低，降低了铁液的流动性
2）铁液中，碳、硅含量低，硫含量较高时，同样也使铁液流动性降低
3）浇注时，发生断流或一次铁液量不足，进行二次补浇时，易产生冷隔
3.防止方法
1）适当提高铁液的浇注温度
2）控制合适的铁液化学成分，尽量降低硫含量
3）一次浇满，避免补浇。并且在浇注时，不可断流
十.成分、组织及性能不合格
1.特征及发现方法
材质太硬或太软
铸件断面的宏观组织和微观组织不符合标准或技术条件
用断面观察，化学成析，金相检验，硬度试验等可以发现
2.产生原因
1）碳硅当量偏低时，使材质偏硬，碳硅当量偏高时，则偏软
2）铁液过热不适当
3）孕育处理不足
3.防止方法
1）正确配料，并防止操作时窜料
2）控制合适的过热温度
3）遵守操作规程及正确处理前孕育
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