鹏华品酒会 张羽翔:大跌之后是否改变食品饮料长期逻辑?

。。。白酒行业,特别是高端和次高端白酒,成本压力不大。白酒毛利率很高,基本对于高端和次高端来说原材料成本可以忽略不计,低端有可能占比高一些。认为未来如果大商品走势继续,尤其是白酒、啤酒基金,农产品价格继续提升,其实还是有一定压力。

去年以来提价的一些公告中,说明因为相应的农产品的价格特别是酿酒的一些原材料价格的提升,给了酒企提价的理由。虽然成本其实可以消化,但提价是顺应潮流。对啤酒行业,成本占比较高,提价必要性更强。虽然消费分层受疫情影响,但富有的人还在消费升级。很多奢侈品价格在疫情期间快速上升,除成本原因,还有人工原因。奢侈品对通胀相对免疫,因为可以转嫁给消费者,提价更顺畅。白酒高端和次高端也有这种特性,尤其是高端白酒。提价时,对应的人群对于价格的敏感性没有那么强,高端和次高端人群更容易接受提价,消费出现明显分层现象。虽然人均可支配收入增速放缓,但整个内部的分化还是较大的。

从量上讲,前期已介绍,近年来中国白酒产量层现逐年下降的趋势,趋势很明显,不仅是疫情期间,早几年就开始了,白酒的产量是逐年下降的。2021年白酒规模以上企业产量726万升,-0.6pct。但行业收入平稳,价格提升明显。高端价格稳中有升,次高端扩充明显,全年实现收入6000亿,Sg+18.6%,净利润1700亿,Eg+28.7%。白酒产业占食品饮料13.2%的市场,收入占比接近70%,利润占比高达87%。也就是说,讲食品饮料时,主要论述饮料部分,饮料中主要论述白酒行业。由于中国的特性,使得白酒的重要性毋庸置疑。白酒的收入增速和利润增速是向上发展的。

2022年开年表现超预期。以酱香型龙头、浓香型龙头、清香型龙头、一些次高端酒纷纷公告的一二月份的业绩为例,业绩数据表现是由于同期的。去年同期实现开门红,总的看,春节期间白酒的销售势头非常好,景气度较高,整体时候出那个动销较好。但是今年白酒板块表现整体低迷,股价出现明显波动,跌幅较多的个股较多。白酒当前的估值水平,以前诟病白酒板块估值太高,跟踪的酒指数。。指数估值最高的一个水平是71倍,今天也在下跌。东证酒PE静态估值接近37倍,跌幅较多,指数历史以来估值水平跌到75以下。20年21年基本是85倍,当前跌到75倍,从近几年看,是一个平均水平。当前是比较好的配置时点,基本面除疫情影响外,没有太大变化。白酒板块的基本面稳健向好,消费市场有望得到改善。今年一个很大的特点是高端保持稳定增速,次高端扩容明显。今年的业绩数据看,很多次高端是超预期的,首先拓展了价格带,争夺了一部分市场,产品升级,收入增速和利润增速明显高于高端。

经济恢复中虽然面临经济下行、疫情反复的压力,但是国民经济增长的进程没有发生根本性变化,国家GDP目标5.5,后续会有相应政策出台,无论是加强基础建设、房地产政策放松,都有助于未来经济的发展。政府工作报告也是稳增长促销费。促销是稳增长的手段,促消费目的是生产转变成消费。当前国家经济结构也在进一步转化,从生产型社会转变成消费型社会,消费占GDP占比提升,对标欧美有很大提升空间。如果人们不消费,国家压力较大,出口后续可能回落,在投资和出口中选一个,无论选哪个,最终都要转化成消费。企业生产,产生员工工资,除必须的生活所需,还需要大量消费,才能促进整个经济的正向循环。政府工作报告通篇论述稳增长促销费的过程,预计只要疫情趋于稳定,今年的消费市场可以保住相对稳定的态势,不至于出现太明显的回落。而且基建投资跟酒类消费相关度较高,在基建投资中,产业工人也有饮酒需求。一旦基建投资落到实处,必然可以看到酒类消费的提升。认为二季度或下半年,基建的企稳,可以带动酒类板块收入和利润的提升。在疫情反复的情况下,高端酒低基数的增速或环比提升,次高端稳健增长。酒类板块,对于经济暂时的放松以及疫情影响不太大,从一二月份的业绩数据公告也可以论证。

从去年下半年到今年初,很多酒企都有明显的人事变动,酱香型、浓香型、清香型等。新领导上台后,采取很多业绩举措,特别是酱香型龙头领导,对非标产品以及渠道改革,起到明显推进。酱香型龙头加大直营,对非标产品,扩大1935推出,对签约价格带起到稳定作用,主打的产品更加合理,未来不会单靠一个产品打遍市场,而是使得其在千元价格带和更高价位带都有相应的产品布局。非标产品是可以加大自身收入和利润贡献,特别是利润贡献,因此给酱香型白酒明显提振。
其次在酒企发生人事变动的同时,个别酒企股价当天也出现了较大的反应,这种反应是没有必要的,仅仅是情绪。当发生人事变动时,因为大型酒企都是国企,都是当地国资委的重要资金收入来源,对人事任免都有相应的规范流程,新领导都很有经营,可以带动企业继续向好经营。新领导上台后,采取各种措施,推动企业正常经营,后续很多酒企会推出股权激励,绑定中高层管理层与酒企的利益,确保业绩增速稳定。

分价格带看。酒行业的特点,不同价格带,200以下,200~500,500~800,800~1000,1000以上,多个价格带。酒企根据自身产品定位和实力,推出不同价位的产品。不同价格低竞争并不如大家想象的激烈,如钢铁行业,全方位竞争行业,除特别品种外,普通钢铁都可以生产。但酒企不同。大部分酒企有明确价格带定位,主打产品在哪个价格带,竞争优势有竞争压力都在该价格带,也可以向其他价格带拓展。如浓香型龙头,可以推出千元价格带,散装就市场价2700,2800,箱装3500,3600,价格高企,此时它可以向下延伸,推出千元价格带的产品。次高端主打品牌价格带600左右,可以向上向下延伸,拓展品牌,拓展该价格带产品。也就是在每个价格带都有相应的龙头,竞争压力没那么大。认为未来白酒行业发展会类似啤酒行业,很多品牌仍然保留,可以看到地方品牌,但是酒企,上市酒企收购并购非上市酒企,大概率会是类似欧美企业的模式,一个集团下有很多子品牌。


一线白酒表现相对稳定。消费分层,高端次高端需求旺盛。
高端酒价格变化。二三线白酒综上高于一线白酒增速。
白酒板块毛利率会提升,费用率下降,现金流得到明显代偿。
白酒行业是唯一一个现金流比较充裕的行业,这个行业基本没有现金流不好的。白酒是先收款后发货。
在经济下行期间,很多行业资金链容断,即使是房地产资金链也很紧绷。白酒行业基本不会出现。

展望2022年的白酒,看好整体价的提升。
对于高端次高端白酒,认为量与价都会有突破。去年很多高端白酒都在扩容基酒产量,今年扩容基酒产量,可以保住未来第五年的时候,收入的增长。价格很明显,去年很多酒企,高端次高端白酒原材料成本占整个成本比重没有其他行业那么高,但还是顺应品牌建设提价,也就是不提价,品牌知名度就会下降。
集中度提升。低端白酒只能讲集中度提升,提价很大程度在消化成本,如二锅头前期提价更多是因为成本。
啤酒。我们的中证酒指数85%是白酒,15%是啤酒、黄酒、葡萄酒,啤酒占近10%。啤酒无论是国内还是百威亚太,业绩都较好,原因是啤酒的销量跟白酒类似,有几年是一个历史高点,这几年在走下坡,但是收入增速和利润增速都很好。原因是中国啤酒经历厮杀,虽然很多啤酒品牌还保留但是背后都被大的啤酒厂商收购了。啤酒跑马圈地、产业竞争、销售费用营销费用较高的阶段已经过去,这回谁也吃不掉谁,那么这些酒企肯定要收入利润。另外啤酒的产品结构改善,以前啤酒很便宜,一两块一瓶,现在基本五六块,近三四年高端啤酒精酿啤酒陆续出来了。引进海外精酿啤酒的概念,推出高档啤酒和精酿,优化产品结构,提高高端啤酒价格。现在的人的收入也能接受高端啤酒,无论是口感、包装。高档瓶装啤酒利润较高,啤酒产品结构调整后,利润明显改善。近一两年的啤酒厂,收入、利润较前几年都很好。啤酒有明显的季节性,冬天喝的少,夏天叠加赛事会更好。今年的亚运会就是很好地示范,啤酒其实更适合在观赛时喝一点。如果今年疫情控制的住,因为今年有赛事,啤酒的收入利润较往年会上升的。
认为白酒长期没有问题,近几个月下杀幅度较大,预计会在下个月会有一波小反弹,但反弹的幅度要看疫情影响,时刻关注疫情消费板块的影响。
品酒会,每周五下午两点。#投资##价值投资日志[超话]#

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这家哈马尔罕丝绸美食餐厅真是让我惊艳,之前我们一家三口去过总部基地的哈马尔罕,当时觉得菜品丰富,性价比也不错。这次朋友在中关村的集成电路园定了“敦煌”包间,我们又参观了几个没客人的包间,真是被这里惊艳到了。#心动探店挑战##北京探店#
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【图说易经】易经揭秘指纹密码:
“一螺穷,二螺富,三螺四螺卖豆腐,五螺六螺开当铺,七螺八螺把官做,九螺十螺享清福。”

易经属于祖先的人生智慧和经验传承,带有易学术数的色彩,充满了无限的想像。
在众多的易经智慧中,有一些是关于人的手相、面相之类的,特别是“一螺穷,二螺富,三螺四螺开当铺”这类的易经说法,都会听到人们提起,那么这句话的来源为何?是否确有其事?为什么螺纹簸纹和阴阳八卦雷同?
过去古人们把它进行了区分,通常分为两种类型。

1、第一种手纹是:“螺”。
也就是我们俗语中所说“一螺穷,二螺富,三螺四螺卖豆腐”中的“螺”字。
我们最熟悉的莫过于田螺、海螺等,它们是腹足类动物,有一个封闭螺旋式的壳,一圈一圈的,呈螺旋式上升。
而我们的指纹,有的也是这种形状,呈螺纹状,是密封的圆圈,像螺纹一样,因此,美其名曰“螺”,在这里,也就是指螺旋形的指纹。
“螺”,有的也叫“罗”或者“箩”,我们当地口语叫“斗”,简要来了解一下这两种器具。
“箩”:也是一种农村常用的农具,呈圆形,我们当地的“箩”,底部比筛子密,用绢或细铜丝等材料做成,用来筛粉状物质或过滤流质等使用的工具。
“斗”:是一种计量用的器具,也可用来盛粮食等,二者都可使用。

2、第二种手纹是:“簸萁”。
这是相当于“螺”而言,其实去掉“螺”,剩下的都归于“簸萁”这一类,那“簸萁”具体什么样呢?现在城市年轻的朋友可能接触比较少,甚至可能没有见过。
“簸萁”:也是农村一种常用的工具,最常用的是把粮食中的杂质簸出,比如谷糠、树叶或者杂草,因为它们比较轻便,被先簸了出去。当然,也会夹杂一些粮食在里面。
还有一种情况,就是簸萁里最后剩下粮食和一些小石头、沙子等等,这时候,还有把粮食和沙石轻轻的剥离,这样也会有一些粮食与沙子一起被处理掉,浪费一些粮食。
综上所述,民间通常认为有“簸萁”是把东西簸出去,粮食容易流失,寓意财物流失。
因此,手上“簸萁”越多越不好,但无论是“箩”,还是“斗”,情况正好相反,它们都是圆形器皿,都可以盛粮食作物。
而“螺”,是圆锥形,就像过去的粮仓、粮囤。三者都寓意着粮食充足,生活富裕。
在民间,被认为是吉祥富贵的象征,因此,“螺”越多越好,

以前老人常会说想知道一个小孩的将来命运,看看他手上有几个“螺”就知道。
这个“螺”在有些地方也被称为“斗”,指的是人手指头上的纹路形状,也就是我们常听到的指纹。
“螺”在指头上呈现的形式是封闭的漩涡状;
没有封闭,呈现放射状纹路的就叫做“簸箕”,也叫做“箕”。
因为在古代,“螺”和“簸箕”都是用来收集和处理粮食的工具,只是“螺”属于盛粮食的工具,“簸箕”则是清理、过滤粮食的工具,所以螺有着聚财的意,簸箕则有漏财的意思。
封闭的漩涡状叫“螺”放射状纹路的就叫做“簸箕”,也叫做“箕”。

“斗”是我国的一种量器,在古代被广泛运用,比如一斗米、一斗酒等等,也被赋予能够“收纳财富”的寓意。
因此古人对于手相的理解是,一个人手上的“斗”越多,则说明能够积累更多的财富,是天生的“富贵命”。
“簸箕”的形状则是“漏财”的寓意,也就象征着“贫穷命”。
“斗”是我国的一种量器,在古代被广泛运用,比如一斗米、一斗酒等等,也被赋予能够“收纳财富”的寓意。
因此古人对于手相的理解是,一个人手上的“斗”越多,则说明能够积累更多的财富,是天生的“富贵命”。
而“簸箕”的形状则是“漏财”的寓意,也就象征着“贫穷命”。
由此来看这句俗语,也就不难理解了。“一螺穷,二螺富”的意思也很简单,就是说十个手指头如果只有一个螺,而有九个簸箕,那么日子就会过得很穷;
如果说有两个螺,其余八个是簸箕的话,那么日子就会过得很富有。
以此类推,“三螺四螺开当铺”也就不难理解了,指的就是人的手指要是有三个或者四个螺的话,那么长大就有开当铺的命,日子也会过得更好。
这句俗语后面还有几句,“五螺六螺会存钱,七螺八螺考状元,九螺十螺不下田。”这些意思也十分浅显,就是说一个人的手指上要是有五个或者是六个螺,那么将来长大可以存到不少钱;
若是有七个或者八个螺,那就能够考上状元,有当官的命了;
而要是有人能拥有九个甚至是十个螺的话,这辈子不需要太过操劳,就会有享不完的清福。
“簸箕”过滤粮食,有漏财的意思,从这几句俗语来看,人们都是希望自己手上的螺越多越好,毕竟这是聚财的象征,能够多聚财的话,日子自然也会过得好些。
这句易经俗语反映了人们希望能够让自己与家人过上衣食无虞的生活,其实并没有什么科学依据,只能说是祖先心中的美好心愿。
人要想过上好日子,是需要脚踏实地努力的。只要肯努力,哪怕手纹全都是簸箕,照样也能过上衣食无忧的好生活,日子过得好些。
即使拥有十个螺,要是整日游手好闲,也不会好到哪里去的。

“一螺穷,二螺富,三螺四螺卖豆腐,五螺六螺开当铺,七螺八螺把官做,九螺十螺享清福。”我们简单看看这句俗语是什么意思。

一螺穷。
这句俗语是针对十个指头来说的,如果十个指头里面只有一个“螺”,那么不是好命,也就是说比较穷。
因为有九个“簸萁”,簸萁太多,粮食财物容易流失,所以被认为是穷命,生活比较苦,吃不饱、穿不暖。

二螺富。
相对于一螺穷而言,两个螺就比较富裕一点了,毕竟有两个“斗”了,盛的粮食等物品多了,最起码比一斗强多了。
可见,二螺富,是指生活上能自给自足,相对好一点了。

三螺、四螺卖豆腐。
这就相当不错了,起码是手艺发家,在过去农村,能有个手艺,那是饿不着。
这里不仅仅指买豆腐,是代表一种手艺,像过去的木匠、铁匠、石匠、裁缝、肉铺、点心、酿酒等等,都是民间生活手艺,人们生活离不了。
老话说:“手里有活,不愁饭吃”,家有钱财万贯不如薄艺在身!用现在的话说,那是技术人员或者小商品经营者,生活相对更加宽裕,甚至手里余钱比较多。

五螺六螺开当铺。
当铺也被称为“典当”或者“押店”,多是富商、地主或者官府等人经营,实际上是一种放高利贷的形式,以物品作抵押进行放款,到时收回本金和利息。
可见,五螺六螺的人是资金雄厚,非常富有,而且身份也不一般,否则哪有钱去放高利贷。

七螺八螺把官做。
在过去,官为贵,不仅光宗耀祖,而且飞黄腾达,权高位重,更有一人升天,仙及鸡犬之说,人人敬重,在过去,人间四大喜之一,就是金榜题名时。
可见,当官是人人向往的目标,更是富贵双全,大富大贵之兆。

九螺十螺享清福。
“享清福”,那可是生活过的清闲安逸,逍遥自在,不用操心受累,生活悠闲自得。
可见,九螺十螺全是财富,乃大富大贵之命,已经是人生最高境界,是世上最上等的福气:享清福。

易经朋友,你认为呢?你有见过十个“螺”或是十个“簸箕”的人吗?
他们的人生是否像俗语所说的,是“大富大贵”或“穷困潦倒”吗?


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