这两天把持有基金的年报都看完了，我觉得嘉实的谭丽写的特别好，分享给大家：

2021 年疫情仍然没有过去，海外经济在刺激政策支持下，需求呈现复苏态势，但供给端受到疫情反复的影响，在供应链端、物流端都存在供需缺口，导致出现大宗商品、以芯片为代表的元器件等商品的价格持续上涨，同时资本市场已经经历了连续两年的大涨，我们年初对全年的收益率预期比较保守，组合配置以大盘价值为主，偏向防守，市场如我们年初所料，整体指数收益率较低，但结构性行情远超我们预期，表现为创业板指数表现良好，高经济赛道资产表现靓丽，同时在价格大幅上涨情况下，上游资源品的个股有很好的收益率表现，对此我们有所配置，但表现逊于行业。

国内方面，地产行业在调控加严的背景下，部分企业出现经营风险，整体经济下行压力较大，但我们认为后续政策的纠偏，稳增长的发力可以期待，同时我们选择最后会胜出的企业，行业在整顿后趋于健康，会有利于龙头企业抢占份额以及获得合理的资产回报率。

我们仍然看好以银行、地产、资源品等为代表的大盘价值股，尤其地产行业，我们认为目前市场给出的价格长期来看是非常有吸引力的，具有非常明显的绝对收益机会，同时我们仍然看空过去两年表现极致的漂亮 50（主要分布在消费、医疗服务、科技等领域）以及新能源行业为代表的大盘成长股，我们认为需要较长时间去消化估值水平，盈利的增长不足以支撑市值的继续上涨，盈利的增长还存在不达预期的可能。

我们格外重视小盘成长股，股票众多，估值相对合理，随着制造业的升级与转型，我们认为在机械、电子、化工等制造业会出现很多个股机会，大多具有产业升级、进口替代的机会，这需要认真的筛选和耐心的持有，等待价值的发现。

总结一下全年的组合管理，除了进行个股的再平衡以外，到年底，我们在金融、地产等大盘价值股上加大了投资比例，我们认为市场先生低估了这些资产的价值，同时也对中小的制造业个股加强了研究和投资，努力去挖掘未来能够长大的中小公司的机会，或者被市场定价错误的个股机会。

过去的一年，组合的失要比得更多，主要的失在于当年初市场进入泡沫化阶段，市场先生对核心资产的出价异常慷慨的时候，没有果断进行组合的再平衡，另外被多年的市场情绪所左右，对上游资源品的价值挖掘非常不够，整体上我们对收益率并不满意，应该可以做的更好，我们仍然保持较低的换手，不因短期的事件和情绪去交易股票，而是根据股票的预期收益率变化来决定个股仓位的变化，对组合个股持续跟踪，进行动态再平衡，尽量让整体组合保持在一个较好的预期收益率水平上。

我们也会受到市场的影响，对估值的判断跟随市场先生的情绪而改变，投资中最难做到的事就是知行合一，过去一年给我们最大的心得就是“最艰难的投资决定就是卖出的决定”，因为留恋最后的收益而丧失了卖出的机会，拖累了组合的收益率。

2021 年的市场先生无视估值，无视盈利模式，只注重景气，类似 2020 年只注重核心资产，无论何时我们都坚持认为估值（或者说安全边际）是投资最重要的事之一，是价值风格投资框架的核心要素之一，在多变的市场先生面前，我们需要保持估值体系的稳定，不断提高自己的定价能力，也就是估值的准确性以提高组合收益率。

总结：投资中最难做到的事就是知行合一，过去一年做的好的基金经理几乎都是感知到了市场的风险，提前做出了预判，把持仓做了调整，要么转入防守，要么换入高景气的赛道。做的不好的基金经理就跟我一样，根本没有感知到风险，随波逐流。

#汴小警说早安# 早安[心] ​​​​【你的人生，要交给自己掌握】每个人的时间和精力都是有限的，当你停止追逐错误的东西，正确的事情才有机会抓住你。别给自己设限，别总后悔过去，别太依赖他人…想要努力改变，遇见更好的自己，你需要#孩子因噎住心跳停止医护争分夺秒救回# 对自己做的9件事#↓↓尽力过好每 ，愿你能活出自己想要的模样。#四月#

[苦涩][苦涩][苦涩]
我从ENFJ变成INFP了[允悲]
近两年来，我确实越来越不爱出门了，或者是喜欢一个人出门，我以为是因为疫情的原因来着[允悲]
终于还是站到了自己的对立面，但是现在INFP确实更像我
有一百个灵感但是因为觉得自己不能完成而停滞，因完美主义经常陷入负面情绪自我否定
要努力找回以前的外向和自信[单身狗]