#董宝珍尊享交流#
董宝珍尊享交流在苏州与投资人的互动问答(1)
问题1:您怎么来看待银行的最近两年的分化?因为我们看到大行,股份行,农商行,这几年他们各家银行之间走势是有区别的,想听听您的观点。
董宝珍:说走势的差异就要回到基本面的差异上,中国银行业的基本面的差异具有明显的特征,那就是由大到小,资产质量是越来越差,反过来说由大到小资产质量是越大越好的,所以中国银行业的客观资产质量,我们说一个银行经营状况是两个指标影响:一个是成长性,收入的成长性;第二个是资产质量指标,收入的成长性是股份行稍微略好一些,但是从资产质量的好,明显的就是与体量正相关,体量越大,它的资产质量也好,工行去年平均的贷款利率是4.26%,股份行就得5%以上,为什么?
他只有优质客户的贷款利率是低的,你看房地产8%都可以贷,给那些低端制造业的9%都可以贷,所以从贷款利率上工行、国有行的贷款利率很低,所以它的资产质量各大指标,就是越是大型国有行资产质量越好,股份行就次之,城商、农商那就很不确定了,所以这就是它的基本面的差异,从成长性来说是股份制行稍微快一些,因为股份制行是抢占型的,它是刚刚出来,扩张型的,工农中建都已经扩张到海南岛了,新疆都扩张了,它没有扩张性,所以它的成长性略高。
综合评价下来说,国有行好一些,股份行差一些,稍微跟国有行有一些差别,比较困难,是农商城商的,这是基本面的差异。
但是我们看股价的差异却不遵循这个道理。股价的走势在一段时间基本上跟估值没有关系,跟基本面也没有关系,但是你要说它完全没有关系,股价的差异太巨大了,用基本面没有办法解释,所以在银行股价的差异可以说完全是资金意图!
是资金意图,你比如说平安银行比其他股份行又有什么差异?但是他很早就制造了一个概念叫零售行,依托于平安集团的零售行,实际这个零售行在客观基本面看不出来,但是在支撑股价时,零售行的概念,就可以使平安银行的估值高于同行一倍,同其他股份行一样,所以走势的差异都是资金,主要是资金的差异,是资本市场有定价权人的行为的差异,尤其在早期它没有形成对全行业的乐观化,确有一些行,早期的招商银行它确实是早一点,所以资金集中到那个里面,但后面的,更陆陆续续一样的,不是基本量的差异,只是资金的差异。
会不会估值修复一家转战下家?实际上要是有经验也是可以的,因为它是同质的,银行是同质的。
问题1补充:也就是说他们有人在银行里头搬砖,今天招商银行比较好,我买了,看看他这个估值很高,然后搬到别的地方去。
董宝珍:转换不应该以月来计,应该是以季度、半年来计,那种小搬砖也意义不大,累得很,没有战略意义,你想想,民生银行的估值和招商银行的估值差三倍,但是在基本面上民生银行和招商银行有三倍的差距吗?
主要是市场行为,是观念行为,并不是事实,不是客观的,是主观的。
问题1补充:但是也有分析说民生银行的资产质量很差,确实比招商银行看起来确实差。
董宝珍:我举两个数据就可以了,你看一下偏离率和新增逾期,民生银行的偏离率比招商银行要好,也就是民生银行的数据报表真实性好于招商银行,当然它此前是不及招商银行,经过2019、2020年,民生银行的数据,偏离率的数据真实就是74%,招商银行是80%,比他多一点,所以他这个指标是好的。
第二,为什么一季报民生银行的收入突然下降了。
他处理了表外,处理还需要计提,他去年计提增加50%。
民生银行的收入在一季度异常负增长,其他行都是正增长的,它压缩了表外,压缩了高风险低收益业务,不做了,我不承受风险了,资产结构在调整,所以它大规模的调整,我自己有一种主观猜测,就是说它压缩表外往往意味着表内已经差不多了,因为表内是可看见的,他已经到了把你们大家都看见、监管都能看见的东西处理到差不多他有精力处理你们看不见的,我也要处理,压缩收入,很多表外都是增收,但是它隐藏很多风险点,表外是不计拨备的。
2021年必须要把表外转到表内,国家政策要求。
今天早晨招商银行被罚了9000万,其中有一条就是有一些表外的处理的,说是2018年以前的生意,所以我在这里不是说推荐民生银行,我认为你看空民生银行逻辑上毫无道理,因为民生银行的市净率是0.3倍,0.3倍的市净率,在人类历史上是按照这个公司将要破产,已经进入重组阶段了,资本市场等待重组时的估值,所以这个就没有道理。
人家说如果厨房里有蟑螂的话,那肯定不是一只。
此一时彼一时,具体的分析,这个普遍的话是可以这么说的,但此一时彼一时,我已经捉住很多蟑螂了,我这个房子的面积是有限,我已经捉住500只蟑螂了。
民生银行的独董刘继鹏都增持了,他都看不下去,在沪深股市上面是很少看到独董增持自己家的股份。
再说一句话,招商银行高估了吗?
招商银行没有高估,但是存在机会成本。董老师讲招商银行并不高估,所以我们现在它整体上仍旧是巨大的机会的。所以现在实际上就是说让从A股到h股的所有银行都涨50%都是理所当然的,有些银行应该再涨100%,它才能跟客观事实保持一致的。
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董宝珍尊享交流在苏州与投资人的互动问答(1)
问题1:您怎么来看待银行的最近两年的分化?因为我们看到大行,股份行,农商行,这几年他们各家银行之间走势是有区别的,想听听您的观点。
董宝珍:说走势的差异就要回到基本面的差异上,中国银行业的基本面的差异具有明显的特征,那就是由大到小,资产质量是越来越差,反过来说由大到小资产质量是越大越好的,所以中国银行业的客观资产质量,我们说一个银行经营状况是两个指标影响:一个是成长性,收入的成长性;第二个是资产质量指标,收入的成长性是股份行稍微略好一些,但是从资产质量的好,明显的就是与体量正相关,体量越大,它的资产质量也好,工行去年平均的贷款利率是4.26%,股份行就得5%以上,为什么?
他只有优质客户的贷款利率是低的,你看房地产8%都可以贷,给那些低端制造业的9%都可以贷,所以从贷款利率上工行、国有行的贷款利率很低,所以它的资产质量各大指标,就是越是大型国有行资产质量越好,股份行就次之,城商、农商那就很不确定了,所以这就是它的基本面的差异,从成长性来说是股份制行稍微快一些,因为股份制行是抢占型的,它是刚刚出来,扩张型的,工农中建都已经扩张到海南岛了,新疆都扩张了,它没有扩张性,所以它的成长性略高。
综合评价下来说,国有行好一些,股份行差一些,稍微跟国有行有一些差别,比较困难,是农商城商的,这是基本面的差异。
但是我们看股价的差异却不遵循这个道理。股价的走势在一段时间基本上跟估值没有关系,跟基本面也没有关系,但是你要说它完全没有关系,股价的差异太巨大了,用基本面没有办法解释,所以在银行股价的差异可以说完全是资金意图!
是资金意图,你比如说平安银行比其他股份行又有什么差异?但是他很早就制造了一个概念叫零售行,依托于平安集团的零售行,实际这个零售行在客观基本面看不出来,但是在支撑股价时,零售行的概念,就可以使平安银行的估值高于同行一倍,同其他股份行一样,所以走势的差异都是资金,主要是资金的差异,是资本市场有定价权人的行为的差异,尤其在早期它没有形成对全行业的乐观化,确有一些行,早期的招商银行它确实是早一点,所以资金集中到那个里面,但后面的,更陆陆续续一样的,不是基本量的差异,只是资金的差异。
会不会估值修复一家转战下家?实际上要是有经验也是可以的,因为它是同质的,银行是同质的。
问题1补充:也就是说他们有人在银行里头搬砖,今天招商银行比较好,我买了,看看他这个估值很高,然后搬到别的地方去。
董宝珍:转换不应该以月来计,应该是以季度、半年来计,那种小搬砖也意义不大,累得很,没有战略意义,你想想,民生银行的估值和招商银行的估值差三倍,但是在基本面上民生银行和招商银行有三倍的差距吗?
主要是市场行为,是观念行为,并不是事实,不是客观的,是主观的。
问题1补充:但是也有分析说民生银行的资产质量很差,确实比招商银行看起来确实差。
董宝珍:我举两个数据就可以了,你看一下偏离率和新增逾期,民生银行的偏离率比招商银行要好,也就是民生银行的数据报表真实性好于招商银行,当然它此前是不及招商银行,经过2019、2020年,民生银行的数据,偏离率的数据真实就是74%,招商银行是80%,比他多一点,所以他这个指标是好的。
第二,为什么一季报民生银行的收入突然下降了。
他处理了表外,处理还需要计提,他去年计提增加50%。
民生银行的收入在一季度异常负增长,其他行都是正增长的,它压缩了表外,压缩了高风险低收益业务,不做了,我不承受风险了,资产结构在调整,所以它大规模的调整,我自己有一种主观猜测,就是说它压缩表外往往意味着表内已经差不多了,因为表内是可看见的,他已经到了把你们大家都看见、监管都能看见的东西处理到差不多他有精力处理你们看不见的,我也要处理,压缩收入,很多表外都是增收,但是它隐藏很多风险点,表外是不计拨备的。
2021年必须要把表外转到表内,国家政策要求。
今天早晨招商银行被罚了9000万,其中有一条就是有一些表外的处理的,说是2018年以前的生意,所以我在这里不是说推荐民生银行,我认为你看空民生银行逻辑上毫无道理,因为民生银行的市净率是0.3倍,0.3倍的市净率,在人类历史上是按照这个公司将要破产,已经进入重组阶段了,资本市场等待重组时的估值,所以这个就没有道理。
人家说如果厨房里有蟑螂的话,那肯定不是一只。
此一时彼一时,具体的分析,这个普遍的话是可以这么说的,但此一时彼一时,我已经捉住很多蟑螂了,我这个房子的面积是有限,我已经捉住500只蟑螂了。
民生银行的独董刘继鹏都增持了,他都看不下去,在沪深股市上面是很少看到独董增持自己家的股份。
再说一句话,招商银行高估了吗?
招商银行没有高估,但是存在机会成本。董老师讲招商银行并不高估,所以我们现在它整体上仍旧是巨大的机会的。所以现在实际上就是说让从A股到h股的所有银行都涨50%都是理所当然的,有些银行应该再涨100%,它才能跟客观事实保持一致的。
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#左传# 今天外交部发言人的遣词用典,真的在,#左传# 中如出一辙,比比皆是。中国目前还是和你美国讲礼仪的,意思是不要敬酒不吃偏要吃罚酒,礼讲到一定程度,你让我没办法礼了,那就只有动武,那个时候动武,天经地义,正邪不两立。
一而再再而三地造谣中国,一旦破了底线,后果由美国自己承担。
其中的以退为进的政治经验,和政治智慧,美国这种300年不到的年轻国家,根本不是对手,且看10年之内,美国能乃中国何。
再回顾2003年美国轰炸我南斯拉夫大使馆,我们强忍屈辱,又何尝不是吸取《左传》里越王勾践的教训?老老实实发展经济,家底子不厚的时候没办法,必须得忍。假如当时我们和美国打起来,我们今天到底是个什么样的国家,还两说。
读#左传# 真是理解中国的大智慧。
一而再再而三地造谣中国,一旦破了底线,后果由美国自己承担。
其中的以退为进的政治经验,和政治智慧,美国这种300年不到的年轻国家,根本不是对手,且看10年之内,美国能乃中国何。
再回顾2003年美国轰炸我南斯拉夫大使馆,我们强忍屈辱,又何尝不是吸取《左传》里越王勾践的教训?老老实实发展经济,家底子不厚的时候没办法,必须得忍。假如当时我们和美国打起来,我们今天到底是个什么样的国家,还两说。
读#左传# 真是理解中国的大智慧。
#植入霖心[超话]# #赖冠霖五十公里桃花坞#
[给赖先生的第一百二十七封情书]
小赖 展信佳
傍晚看到了你发的海底捞吃饭照片 好好吃饭四个字是第一反应 再后来就是看馋了[馋嘴] 你说吧 咋个办嘞 [笑而不语] 那就罚你[思考] 好好吃饭 好好工作 好好休息
番茄锅 肉肉 水果 饮料 真不错
干饭人的精神要持续领悟哈 吃饭积极[求饶]相信你
wanan[月亮]
对世界说晚安
唯独对你说喜欢
@赖冠霖_Edward
愿君安
20210510 23:52
Y.G
cr.
[给赖先生的第一百二十七封情书]
小赖 展信佳
傍晚看到了你发的海底捞吃饭照片 好好吃饭四个字是第一反应 再后来就是看馋了[馋嘴] 你说吧 咋个办嘞 [笑而不语] 那就罚你[思考] 好好吃饭 好好工作 好好休息
番茄锅 肉肉 水果 饮料 真不错
干饭人的精神要持续领悟哈 吃饭积极[求饶]相信你
wanan[月亮]
对世界说晚安
唯独对你说喜欢
@赖冠霖_Edward
愿君安
20210510 23:52
Y.G
cr.
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