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【市场悲观情绪逐渐修复 基金隐形重仓股浮出水面】
随着基金2021年报的持续出炉，基金经理们的隐形重仓股及市场研判也浮出水面。有基金经理认为，在“房住不炒”的背景下，居民资产配置或向证券类倾斜，市场仍将延续结构性行情。
基金认为结构性行情仍将延续
自中邮基金率先拉开公募基金2021年报披露大幕以来，据不完全统计，截至3月29日已有至少13家基金管理人公布旗下基金“战绩”，绩优基金经理隐形重仓股、投资策略及市场研判也浮出水面。
3月29日，“基金大佬”陈光明旗下睿远基金公布2021年报，明星基金经理傅鹏博和赵枫的隐形重仓股及当前的策略也揭开神秘面纱。2021年报显示，傅鹏博和朱璘共同管理的睿远成长价值混合基金报告期内继续保持较高的股票仓位，截至2021年末股票仓位为93.51%。配置重点则聚焦于TMT、化工、建材、光伏、新能源等景气度较高的板块。
由于基金的前十大重仓股此前已在2021年四季报中披露，因此在基金年报中更值得关注的是基金经理的隐形重仓股。2021年报显示，睿远成长价值排名第11至20名的隐形重仓股包括：新宙邦、思摩尔国际、天融信、广和通、巨星科技、三诺生物、迈为股份、梦网科技、海吉亚医疗、高能环境，这些个股合计占基金净值比达23.7%。
在年报中，傅鹏博和朱璘二人提到，全面推行股票发行注册制，发挥资本作为生产要素的积极作用，且在“房住不炒”的背景下，居民资产配置或向证券类倾斜。对于后市，他们表示，近年证券市场多为结构性行情，如2019年“核心资产”估值修复和拔高，2020年医药和消费个股的极致行情，2021年新能源和受益于新能源产业高速发展的原材料板块受到青睐。2022年初以来，在基建、地产复苏的预期下，金融和资源品板块涨幅居前，或预示着结构性行情仍将延续。
金牛基金经理国晓雯在其管理的中邮新思路灵活基金年报中指出，稳增长肯定伴随着流动性的宽松和宽信用，市场从指数层面应该不会太差，是一个下有底的状态;另外，流动性也处于比较宽松的状态，这是有利于市场估值扩张的，对于成长股比较友好。2022年景气向上的行业有新能源车、光伏、风电、军工、科技半导体、5G新基建、元宇宙、电力、电网、部分消费细分行业等。
鑫元基金旗下去年净值增长率较高的鑫元欣享基金经理李彪在年报中表示：“展望未来，我们认为居民存款大搬家、理财资金入市、保险社保资金入市的趋势依然未变，外资流入A股大潮刚刚开启，尽管这个过程或许有阶段性波动，我们希望与能实现快速增长与治理结构优秀的公司共同成长，中国资本市场有望迎来一次‘慢牛’，这既来自于投资者的理性化，也来自于投资人‘机构化’。开头难不等于结尾也难，我们每年都面对新挑战新机遇，重点在于我们准备好了仓位和标的。”
从已披露年报的基金持仓数据统计情况来看，基金重仓行业仍集中在食品饮料、电子、医药生物、化工和电力设备等行业;与2021年中报相比，化工、汽车、食品饮料、有色金属等行业获得基金产品增配。行业板块中，多数基金经理看好新能源、军工、半导体等。
市场悲观情绪有望逐渐得到修复
3月29日，沪深两市主要股指冲高回落，上证综指3200点关口失而复得。截至收盘，上证综指跌0.33%，报3203.94点;深证成指跌0.46%，报11895.08点;创业板指微跌0.06%，报2592.67点;沪深两市成交总额8640亿元，较上一交易日的8704亿元减少64亿元。值得一提的是北向资金净流出3.28亿元，上一交易日则是净买入50.3亿元。
盘面上看，农业、化肥板块大幅拉升，煤炭、医药等板块走强，水产、磷概念、种业、猪肉、新冠检测、辅助生殖、医美概念等表现活跃。建筑、半导体、石油、家居等板块跌幅居前，酿酒、地产、汽车、石油、钢铁、券商、保险等板块走弱。个股方面，Wind统计显示，两市1171家上涨，3475家下跌，平盘有101家。
国寿安保基金表示，市场风险偏好正在缓慢修复，但短期仍面临国内经济下行以及海外流动性收紧等不确定因素的扰动，市场的真正反转需要等待上述变量的实质性改变，当前清晰度依然较低。从基本面看，疫情反复对需求侧产生较大冲击，造成近期建筑业复工复产不及历史同期水平，以及建材需求的反季节性回落，进而造成市场对经济下行的担忧。此外，高企的能源价格开始向需求端负反馈传导，经济滞胀预期也有所抬升。从政策与风险偏好看，近期各地“因城施策”出台楼市调控政策，在风险偏好与基本面利好市场情绪。
“整体来看，短期内外部环境均出现边际改善，但市场从反弹到反转仍需基本面的进一步确认，短期仍存在较多不确定性，继续建议均衡配置策略，关注稳增长与技术革新两条重要主线，中长期行情仍以技术产业升级为主线，依然看好新能源、半导体等科技成长的配置型机会。”国寿安保基金指出。
中欧基金提到，在经历前几周的大幅震荡后，市场逐步企稳，振幅收窄的同时成交额环比下降。市场热点较为零散，在机构重仓股表现较弱势的同时，疫情、供需错配等因素带来一系列持续性较弱的题材表现。市场在前期大幅调整后往往容易陷入估值和业绩增长预期一致性散乱的问题，估值中枢的短期失效是市场震荡走弱的主要原因。近期题材的接连表现可能反映了投资者在前期影响市场下跌的因素(如地缘政治、中概股等)影响消退或逐渐被市场计价后，试图提升仓位并规避跌幅较大的核心成长股的现象。这在市场企稳初期常有发生，并预计将伴随市场估值和业绩增速的一致性预期的修复而得到缓解。短期市场的无序和交投的转冷为后续市场孕育新机会。
在国盛证券看来，市场最差时刻正逐渐过去，今年指数低点大概率已经出现。考虑到当前市场仍然处于震荡磨底修复阶段，反转仍需等待，二次探底补缺后的A股随着更多稳增长政策出台和见效，资金或回流股市，悲观情绪也有望得到修复，指数重回升势可期，投资上建议保持成长和价值的均衡配置。操作上，在市场有效向上突破之前仍要控制好总体仓位适宜低吸，“稳增长”将成为驱动市场运行的主要逻辑，关注低估值、低配置的银行和地产，建筑建材等传统基建，风电光伏等新型基建，建议结合业绩性价比，适当布局化肥、新冠特效药等主题板块。
【市场悲观情绪逐渐修复 基金隐形重仓股浮出水面】
随着基金2021年报的持续出炉，基金经理们的隐形重仓股及市场研判也浮出水面。有基金经理认为，在“房住不炒”的背景下，居民资产配置或向证券类倾斜，市场仍将延续结构性行情。
基金认为结构性行情仍将延续
自中邮基金率先拉开公募基金2021年报披露大幕以来，据不完全统计，截至3月29日已有至少13家基金管理人公布旗下基金“战绩”，绩优基金经理隐形重仓股、投资策略及市场研判也浮出水面。
3月29日，“基金大佬”陈光明旗下睿远基金公布2021年报，明星基金经理傅鹏博和赵枫的隐形重仓股及当前的策略也揭开神秘面纱。2021年报显示，傅鹏博和朱璘共同管理的睿远成长价值混合基金报告期内继续保持较高的股票仓位，截至2021年末股票仓位为93.51%。配置重点则聚焦于TMT、化工、建材、光伏、新能源等景气度较高的板块。
由于基金的前十大重仓股此前已在2021年四季报中披露，因此在基金年报中更值得关注的是基金经理的隐形重仓股。2021年报显示，睿远成长价值排名第11至20名的隐形重仓股包括：新宙邦、思摩尔国际、天融信、广和通、巨星科技、三诺生物、迈为股份、梦网科技、海吉亚医疗、高能环境，这些个股合计占基金净值比达23.7%。
在年报中，傅鹏博和朱璘二人提到，全面推行股票发行注册制，发挥资本作为生产要素的积极作用，且在“房住不炒”的背景下，居民资产配置或向证券类倾斜。对于后市，他们表示，近年证券市场多为结构性行情，如2019年“核心资产”估值修复和拔高，2020年医药和消费个股的极致行情，2021年新能源和受益于新能源产业高速发展的原材料板块受到青睐。2022年初以来，在基建、地产复苏的预期下，金融和资源品板块涨幅居前，或预示着结构性行情仍将延续。
金牛基金经理国晓雯在其管理的中邮新思路灵活基金年报中指出，稳增长肯定伴随着流动性的宽松和宽信用，市场从指数层面应该不会太差，是一个下有底的状态;另外，流动性也处于比较宽松的状态，这是有利于市场估值扩张的，对于成长股比较友好。2022年景气向上的行业有新能源车、光伏、风电、军工、科技半导体、5G新基建、元宇宙、电力、电网、部分消费细分行业等。
鑫元基金旗下去年净值增长率较高的鑫元欣享基金经理李彪在年报中表示：“展望未来，我们认为居民存款大搬家、理财资金入市、保险社保资金入市的趋势依然未变，外资流入A股大潮刚刚开启，尽管这个过程或许有阶段性波动，我们希望与能实现快速增长与治理结构优秀的公司共同成长，中国资本市场有望迎来一次‘慢牛’，这既来自于投资者的理性化，也来自于投资人‘机构化’。开头难不等于结尾也难，我们每年都面对新挑战新机遇，重点在于我们准备好了仓位和标的。”
从已披露年报的基金持仓数据统计情况来看，基金重仓行业仍集中在食品饮料、电子、医药生物、化工和电力设备等行业;与2021年中报相比，化工、汽车、食品饮料、有色金属等行业获得基金产品增配。行业板块中，多数基金经理看好新能源、军工、半导体等。
市场悲观情绪有望逐渐得到修复
3月29日，沪深两市主要股指冲高回落，上证综指3200点关口失而复得。截至收盘，上证综指跌0.33%，报3203.94点;深证成指跌0.46%，报11895.08点;创业板指微跌0.06%，报2592.67点;沪深两市成交总额8640亿元，较上一交易日的8704亿元减少64亿元。值得一提的是北向资金净流出3.28亿元，上一交易日则是净买入50.3亿元。
盘面上看，农业、化肥板块大幅拉升，煤炭、医药等板块走强，水产、磷概念、种业、猪肉、新冠检测、辅助生殖、医美概念等表现活跃。建筑、半导体、石油、家居等板块跌幅居前，酿酒、地产、汽车、石油、钢铁、券商、保险等板块走弱。个股方面，Wind统计显示，两市1171家上涨，3475家下跌，平盘有101家。
国寿安保基金表示，市场风险偏好正在缓慢修复，但短期仍面临国内经济下行以及海外流动性收紧等不确定因素的扰动，市场的真正反转需要等待上述变量的实质性改变，当前清晰度依然较低。从基本面看，疫情反复对需求侧产生较大冲击，造成近期建筑业复工复产不及历史同期水平，以及建材需求的反季节性回落，进而造成市场对经济下行的担忧。此外，高企的能源价格开始向需求端负反馈传导，经济滞胀预期也有所抬升。从政策与风险偏好看，近期各地“因城施策”出台楼市调控政策，在风险偏好与基本面利好市场情绪。
“整体来看，短期内外部环境均出现边际改善，但市场从反弹到反转仍需基本面的进一步确认，短期仍存在较多不确定性，继续建议均衡配置策略，关注稳增长与技术革新两条重要主线，中长期行情仍以技术产业升级为主线，依然看好新能源、半导体等科技成长的配置型机会。”国寿安保基金指出。
中欧基金提到，在经历前几周的大幅震荡后，市场逐步企稳，振幅收窄的同时成交额环比下降。市场热点较为零散，在机构重仓股表现较弱势的同时，疫情、供需错配等因素带来一系列持续性较弱的题材表现。市场在前期大幅调整后往往容易陷入估值和业绩增长预期一致性散乱的问题，估值中枢的短期失效是市场震荡走弱的主要原因。近期题材的接连表现可能反映了投资者在前期影响市场下跌的因素(如地缘政治、中概股等)影响消退或逐渐被市场计价后，试图提升仓位并规避跌幅较大的核心成长股的现象。这在市场企稳初期常有发生，并预计将伴随市场估值和业绩增速的一致性预期的修复而得到缓解。短期市场的无序和交投的转冷为后续市场孕育新机会。
在国盛证券看来，市场最差时刻正逐渐过去，今年指数低点大概率已经出现。考虑到当前市场仍然处于震荡磨底修复阶段，反转仍需等待，二次探底补缺后的A股随着更多稳增长政策出台和见效，资金或回流股市，悲观情绪也有望得到修复，指数重回升势可期，投资上建议保持成长和价值的均衡配置。操作上，在市场有效向上突破之前仍要控制好总体仓位适宜低吸，“稳增长”将成为驱动市场运行的主要逻辑，关注低估值、低配置的银行和地产，建筑建材等传统基建，风电光伏等新型基建，建议结合业绩性价比，适当布局化肥、新冠特效药等主题板块。
#连云港经济技术开发区关于有序恢复生产生活秩序的通知#
各街道，区疫情防控各专项组，区各有关单位：
经综合研判，区新冠肺炎疫情联防联控指挥部决定，对全区疫情防控政策调整如下：
一、社会面管控
1 .根据《关于印发新冠肺炎疫情流行期间封闭和封控区域管理技术指引（第二版）的通知》文件精神，封控区和管控区在满足近14天区域内无新增病例或无症状感染者，最后一名密接人员自末次暴露超过14天的条件下，可解除封控管控。我区至3月24日零时可同步解除封控区、管控区的封控管控。
2 .防范区从3月24日6时起，实施常态化疫情防控措施，防范区内村（居）、小区由封闭式管控调整为有序管理，实行“一个卡口”进出，村民、居民配合做好“两必须四必查”（必须佩戴口罩、必须测量体温，行程码必查、健康码必查、3月13日以来核酸检测阴性证明必查、疫苗接种情况必查，下同）等防控措施后可有序进出。
3 .对未满居家观察期限的重点人员以及健康码红黄码人员，继续采取相关管控措施。
4 .各街道要严格排查外来人员，特别是对有中高风险地区旅居史人员要及时上报，并按照防疫规定落实管控措施。
二、工（农）业企业复工复产
在做好场所消毒、通风以及人员管理“两必须四必查”等防护管控措施的情况下，工（农）业企业和与工业生产、农业生产密切相关的农资门市、劳动服务、设计咨询等生产服务性企业，银行、保险、融资担保、小额贷款公司等金融保险机构，以及物流快递、物业、仓储等服务保障企业可有序恢复生产经营。
三、服务业复工复产
1 .商超、农贸（批发）市场和母婴店（婴儿洗浴除外）、干洗店、理发店、车辆修理、汽配门市、手机修理店、五金建材、 家居行业等店面在做好场所消毒、通风和人员管理“两必须四必查”等防控措施下可有序恢复经营。经营时，要严格限制人员流量。
2 .餐饮店、烘焙店继续暂缓堂食，只提供外卖服务。待生产生活秩序进一步恢复后，在做好店内消毒清洁和“两必须四必查”防控措施下，可限制性开展堂食服务。具体时间由区防控办根据疫情防控形势变化统筹安排。
3 .文化场馆、体育健身场馆、旅游景区、公园、宗教场所、宾馆、书店、酒吧（茶吧）、网吧、KTV、游戏厅、浴室、美容院、足浴店、保健按摩店、麻将馆、棋牌室、儿童游乐项目、服装鞋帽、珠宝首饰、奶茶店、线下培训机构等空间相对密闭、人员相对集聚的娱乐、经营性场所暂缓对外开放；集市、集会、促销、大型展会、大型人才招聘会等各类人员集聚性活动暂缓举办。
四、机关事业单位恢复办公秩序
机关事业单位要严格落实“两必须四必查”等防控措施。机关食堂提倡分时分餐，暂不开放堂食。各级为民服务窗口单位恢复正常工作秩序，金融、通信、电力、燃气、供水等民生服务经营网点恢复正常营业，改进服务方式，可网办事项尽量推行“网上办、不见面”。
五、学校开学复课
按照市学校防控组统一部署，海州区、市开发区、徐圩新区、云台山景区待全域转为低风险地区后再有序组织复学。
六、道路交通管控
1 .严格落实“外防输入”，宋庄卡口和火车东站按照现行市交通管控组政策执行。各有关街道要加强与区外接壤镇村卡口、临近海州区的村庄道口、田间小路管控，坚决守牢“外部防线”。
2 .区内街道之间卡口有序放开，拆除道路硬隔离设施，恢复流通，不再查验通行证。
3 .如有变动，将适时调整。
七、恢复医疗服务项目
医疗机构在落实疫情防控措施的前提下，逐步恢复所有医疗服务项目，多渠道满足群众就医需求，严格预检、分诊制度，引导患者分时段就诊，发挥医疗机构的哨点作用。有序恢复预防接种服务。全区村卫生室、个体门诊部、个体诊所暂缓开展诊疗服务。
八、建筑工地恢复施工
建筑工地在做好消毒和“两必须四必查”等防控措施下，由住建部门及属地街道按照职责分工严格进行复工条件审核，审核后可有序恢复施工。施工时，要严格采取施工现场安全保障和疫情防控措施，强化工地内部环境卫生和人员进出管理。
开发区新冠肺炎疫情联防联控指挥部
2022年3月23日
各街道，区疫情防控各专项组，区各有关单位：
经综合研判，区新冠肺炎疫情联防联控指挥部决定，对全区疫情防控政策调整如下：
一、社会面管控
1 .根据《关于印发新冠肺炎疫情流行期间封闭和封控区域管理技术指引（第二版）的通知》文件精神，封控区和管控区在满足近14天区域内无新增病例或无症状感染者，最后一名密接人员自末次暴露超过14天的条件下，可解除封控管控。我区至3月24日零时可同步解除封控区、管控区的封控管控。
2 .防范区从3月24日6时起，实施常态化疫情防控措施，防范区内村（居）、小区由封闭式管控调整为有序管理，实行“一个卡口”进出，村民、居民配合做好“两必须四必查”（必须佩戴口罩、必须测量体温，行程码必查、健康码必查、3月13日以来核酸检测阴性证明必查、疫苗接种情况必查，下同）等防控措施后可有序进出。
3 .对未满居家观察期限的重点人员以及健康码红黄码人员，继续采取相关管控措施。
4 .各街道要严格排查外来人员，特别是对有中高风险地区旅居史人员要及时上报，并按照防疫规定落实管控措施。
二、工（农）业企业复工复产
在做好场所消毒、通风以及人员管理“两必须四必查”等防护管控措施的情况下，工（农）业企业和与工业生产、农业生产密切相关的农资门市、劳动服务、设计咨询等生产服务性企业，银行、保险、融资担保、小额贷款公司等金融保险机构，以及物流快递、物业、仓储等服务保障企业可有序恢复生产经营。
三、服务业复工复产
1 .商超、农贸（批发）市场和母婴店（婴儿洗浴除外）、干洗店、理发店、车辆修理、汽配门市、手机修理店、五金建材、 家居行业等店面在做好场所消毒、通风和人员管理“两必须四必查”等防控措施下可有序恢复经营。经营时，要严格限制人员流量。
2 .餐饮店、烘焙店继续暂缓堂食，只提供外卖服务。待生产生活秩序进一步恢复后，在做好店内消毒清洁和“两必须四必查”防控措施下，可限制性开展堂食服务。具体时间由区防控办根据疫情防控形势变化统筹安排。
3 .文化场馆、体育健身场馆、旅游景区、公园、宗教场所、宾馆、书店、酒吧（茶吧）、网吧、KTV、游戏厅、浴室、美容院、足浴店、保健按摩店、麻将馆、棋牌室、儿童游乐项目、服装鞋帽、珠宝首饰、奶茶店、线下培训机构等空间相对密闭、人员相对集聚的娱乐、经营性场所暂缓对外开放；集市、集会、促销、大型展会、大型人才招聘会等各类人员集聚性活动暂缓举办。
四、机关事业单位恢复办公秩序
机关事业单位要严格落实“两必须四必查”等防控措施。机关食堂提倡分时分餐，暂不开放堂食。各级为民服务窗口单位恢复正常工作秩序，金融、通信、电力、燃气、供水等民生服务经营网点恢复正常营业，改进服务方式，可网办事项尽量推行“网上办、不见面”。
五、学校开学复课
按照市学校防控组统一部署，海州区、市开发区、徐圩新区、云台山景区待全域转为低风险地区后再有序组织复学。
六、道路交通管控
1 .严格落实“外防输入”，宋庄卡口和火车东站按照现行市交通管控组政策执行。各有关街道要加强与区外接壤镇村卡口、临近海州区的村庄道口、田间小路管控，坚决守牢“外部防线”。
2 .区内街道之间卡口有序放开，拆除道路硬隔离设施，恢复流通，不再查验通行证。
3 .如有变动，将适时调整。
七、恢复医疗服务项目
医疗机构在落实疫情防控措施的前提下，逐步恢复所有医疗服务项目，多渠道满足群众就医需求，严格预检、分诊制度，引导患者分时段就诊，发挥医疗机构的哨点作用。有序恢复预防接种服务。全区村卫生室、个体门诊部、个体诊所暂缓开展诊疗服务。
八、建筑工地恢复施工
建筑工地在做好消毒和“两必须四必查”等防控措施下，由住建部门及属地街道按照职责分工严格进行复工条件审核，审核后可有序恢复施工。施工时，要严格采取施工现场安全保障和疫情防控措施，强化工地内部环境卫生和人员进出管理。
开发区新冠肺炎疫情联防联控指挥部
2022年3月23日
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【拆解“庞然大物”闻泰科技：吃一口“苹果”只是前菜？】
2021年4月闻泰科技宣布将投入120亿元在上海建造一座12英寸车规级晶圆厂。
从一家低毛利的手机ODM代工厂发展成A股炙手可热的高科技半导体厂商，闻泰科技的崛起之路(600745)一直为市场津津乐道。
并购是闻泰科技快速扩张的主要手段。2019年其以“蛇吞象”式收购全球知名半导体公司安世集团一战成名，收购完成后，闻泰从ODM公司延伸到上游半导体器件领域。2021年，欧菲光的光学资产被闻泰科技收入囊中，后者再次完成对产业链的延伸。
在此过程中，一个突出的现象是，闻泰科技与苹果公司的绑定越来越深。
收购欧菲光资产之后，闻泰科技高调拿下了苹果光学业务。近日闻泰拿到50亿智能家居项目订单，神秘的“境外特定客户”再次将人们的眼光引向苹果公司。
目前，闻泰科技的业务有半导体业务、产品集成业务和光学业务三大板块，总营收达到了500亿元以上，总市值超过1300亿元。无论单拎出哪个业务，都足以PK一家独立的A股公司。本期硬核投研试图对这个庞大的半导体公司进行全面拆解。
加深与苹果绑定
从闻泰三大业务来看，产品集成业务和光学业务都与苹果都有着千丝万缕的联系。
其中，闻泰通过光学业务被纳入“果链”已是公开的消息，该业务主要是摄像头模组研发制造。
2021年2月，欧菲光出售资产的接盘方揭晓，闻泰科技将收购广州得尔塔影像技术有限公司的100%股权，以及欧菲光及其控股公司在中国及境外所拥有的(除广州得尔塔外的)与向境外特定客户供应摄像头相关业务的经营性资产、无形资产、存货等。
在市场对欧菲光被剔出苹果产业链大感意外的时候，闻泰科技宣布目标资产待交易完成后有望通过特定客户审厂后重新获取订单。
这使得本次收购意味深长，市场纷纷猜测，闻泰科技收购上述资产的前提显然是和苹果方面达成了默契。
值得注意的是，闻泰收购的前述经营性资产包括776项相关设备，专利、技术资料、技术秘密、图纸、制造方法、工艺流程、配方等无形资产，以及存货等。此外，21世纪资本研究院从接近本次交易的相关人士独家了解到，“欧菲光部分技术人员也跟着过去(闻泰)了。”
专利技术也体现出一些变化。通过智慧芽全球专利数据库检索可知，闻泰科技及其关联公司目前共有3200余件专利申请，专利布局主要集中于摄像头、显示屏、智能手机等相关技术领域其中，140余件专利的申请人为欧菲光及其关联公司。
2021年底，闻泰科技披露，收购的广州得尔塔公司送样产品已送境外特定客户最终验证，产品按商定的出货计划进入正式量产及常态化批量出货阶段。
于闻泰科技而言，把欧菲光原来拥有的苹果业务收入囊中后，有望带来百亿营收增厚业绩。
根据欧菲光披露的公开信息，公司2019年来自特定客户相关业务营业收入为116.98亿元。而2020年，闻泰科技的营收为517.1亿元。纳入前述标的之后，闻泰科技的营收规模有望再上一个台阶。
产品集成业务进入果链，则是近期传出的好消息。
3月10日晚，闻泰科技公告称公司与境外特定客户开展了电脑、智能家居等多项业务合作并签订了合作协议;近期，智能家居项目开始量产并实现常态化出货，合作总金额预计约50亿元，并称此次订单涉及产品集成业务。
据闻泰科技向21世纪资本研究院介绍，公司产品集成业务是以手机ODM(手机代工)为基础，拓展到平板、笔电、IoT、服务器、汽车电子等领域。据悉，公司此前对苹果的出货主要是移动及可穿戴设备领域产品。
虽然对于此次订单客户信息和涉及产品等问题，闻泰表示不便透露，不过据多方消息，此境外客户也指向了苹果公司。
产经观察家、钉科技创始人丁少将在受访时表示，“按照苹果在家居领域的布局，智能家居产品有可能是音箱、灯光照明、摄像头、门铃、空气检测仪等产品中的一款或多款。”但这并不意味着闻泰可以高枕无忧，“闻泰即便拿到的是苹果智能家居订单，但产品集成业务的毛利一般都不高，并不是核心器件方面的合作，因此可替代性也比较高。”
半导体业务与苹果早有关联
而闻泰科技的半导体业务，也与苹果早有关联。
最初，闻泰科技以ODM公司闻名，2016年就已成为全球手机出货最大的ODM公司，但闻泰科技ODM业务大但盈利能力不强。盈利压力促使闻泰科技积极转型，2018年闻泰科技并购安世半导体进入半导体赛道。
安世半导体(简称安世)前身为荷兰恩智浦半导体(NXPI.NASDAQ)的标准件业务事业部，为半导体标准器件供应商，处于电子产业链上游，业务分布于亚洲、欧洲和美国。其客户包括中游制造商、下游电子品牌客户，包括博世、华为、苹果、三星等。
2017年，智路资本与建广资产在以27.5亿美元收购恩智浦旗下标准件业务，更名安世半导体。2018年安世主要股权公开转让，引起了多家企业竞标。
闻泰科技在该年10月称将以251.54亿元人民币，拿下安世75.86%股权。而在当时，闻泰科技的总市值还不到200亿元。
这起“蛇吞象”收购案遭到了许多质疑，其中包括高额收购资金能否顺利支付、融资风险能否解决、收购的安世集团增值率高达154.80%是否合理等问题。
但从结果来看，这笔收购带给闻泰脱胎换骨的变化。
该交易亦让闻泰科技得以牵手苹果，2020年10月闻泰科技在互动平台称，公司旗下安世集团是全球领先的标准器件半导体IDM企业，该公司产品广泛应用于汽车、可穿戴设备等领域，而移动及可穿戴设备领域客户就包括苹果。
太平洋证券研报称，“闻泰科技在2020年完成安世半导体收购后，为苹果供应功率器件”。
有了优质半导体资产撑腰，闻泰股价一路高歌猛进，2018年年末公司市值约200亿元市值，到完成收购的2020年初已超过1000亿元。
更大的贡献还体现在公司净利润上。闻泰科技2019年三季报中称，预计将在2019年四季度将安世半导体纳入合并范围，净利润将发生大幅增长。据年报数据，2018年闻泰净利润增长率为-81.47%，收购后的2019年公司净利润增长率达到了1954.37%。
现今，半导体板块成为闻泰最赚钱的业务，2021年上半年财报显示，半导体业务实现收入67.73亿元，占总收入27.34%，净利润13.10亿元，占母公司净利润总额66.6%。
全面拓展汽车领域
在以前对果链标的的研究中，市场往往要对苹果供应链稳定性表示担忧。但于闻泰科技而言，其最大的不同点在于，对苹果并未形成较大依赖，其庞大的业务体量决定了，苹果不过是其众多客户中的一个。
那么，苹果对闻泰意味着什么?
丁少将表示，“闻泰进入果链，对于品牌价值和营收水平的提升都是有直接帮助的，但也带来了一些经营风险，包括专用产线难以通用、ODM利润率偏低、核心竞争力不够导致替代性高等问题。因此，业务和客户的多元化拓展，向产业链上游挺进，依然是中长期需要考虑的问题。”
WitDisplay首席分析师林芝此前接受21世纪资本研究院采访时也指出，“苹果供应链都有被苹果抛弃的风险，闻泰科技并没有什么不可替代的核心技术。如果进入苹果供应链，重点并不是盈利，可能对于股价的帮助更大。”
如果说失去苹果客户对其他果链的标的而言可能是一场灾难，赢得苹果客户，对闻泰科技也不过是“锦上添花”。
从更大维度来看，包括苹果在内的消费电子只是闻泰科技下游应用的一角，而其汽车电子业务正在带来更多想象空间。
21世纪资本研究院此前报道指出，2020年以来，汽车行业缺芯引发全球连锁反应，尤其是汽车电动化、智能化的趋势，对车规半导体的需求进一步增加。
从公司盈利和近年动作布局看，以安世为主体的半导体业务，正在为闻泰科技贡献更多业绩。2021年前三季度，安世的盈利能力达到历史最高水平。
而就下游应用而言，汽车领域包括电动汽车是闻泰科技半导体收入来源的主要方向。去年中报显示，安世来源于汽车、移动及穿戴设备、工业与电力、计算机设备、消费领域的收入占比分别为45%、22%、22%、6%、5%。
据天风电子介绍，安世核心下游客户包括博世、比亚迪、大陆、德尔福等汽车厂。
依托安世，闻泰之后在汽车半导体扩张策略一方面增加新品的投入，另一方面则扩大产能。
就在今年3月，闻泰科技就有了业务突破，公告称，安世于2021年设立了中国研究院，专注高压功率器件、模拟IC等新产品研发方向，目前自主设计研发的绝缘栅双极晶体管(简称“IGBT”)系列产品已流片成功。
华泰证券称，未来几年闻泰科技半导体业务板块研发投入预计将达到15%以上，主要投向中高压MOSFET、第三代半导体和IGBT等领域。
除研发新品，缺芯环境下，闻泰科技密集扩充车用晶圆产能。
2021年4月闻泰科技宣布将投入120亿元在上海建造一座12英寸车规级晶圆厂，生产用于电动汽车的功率芯片和晶体管等分立器件。该工厂预计将于2022年7月投入运营，年产能高达40万晶圆。据悉，上海临港周边聚集了一批新能源车企，包括特斯拉、上海汽车、岩峰汽车等。
闻泰科技董事长张学政此前受访时宣布了公司目标，计划通过10年时间推动安世半导体产值超过100亿美元。
闻泰的另外两块业务也在向汽车领域拓展。
闻泰科技表示，2022年，产品集成业务中不仅是手机业务改善，笔电、服务器、IoT(如TWS耳机、智能手表)、汽车电子业务都将有明显贡献。光学业务也将从单一客户向多客户拓展，将覆盖手机、笔电以及IoT、车载摄像头等多领域。
华泰证券认为，闻泰科技ODM及光学模组业务有望逐步提升在特定客户的市占率，逐步拓展到服务器、汽车等新领域，并成为特定客户前后摄模组的核心供应商之一，2025年收入有望较2020年成长78.4%。
【拆解“庞然大物”闻泰科技：吃一口“苹果”只是前菜？】
2021年4月闻泰科技宣布将投入120亿元在上海建造一座12英寸车规级晶圆厂。
从一家低毛利的手机ODM代工厂发展成A股炙手可热的高科技半导体厂商，闻泰科技的崛起之路(600745)一直为市场津津乐道。
并购是闻泰科技快速扩张的主要手段。2019年其以“蛇吞象”式收购全球知名半导体公司安世集团一战成名，收购完成后，闻泰从ODM公司延伸到上游半导体器件领域。2021年，欧菲光的光学资产被闻泰科技收入囊中，后者再次完成对产业链的延伸。
在此过程中，一个突出的现象是，闻泰科技与苹果公司的绑定越来越深。
收购欧菲光资产之后，闻泰科技高调拿下了苹果光学业务。近日闻泰拿到50亿智能家居项目订单，神秘的“境外特定客户”再次将人们的眼光引向苹果公司。
目前，闻泰科技的业务有半导体业务、产品集成业务和光学业务三大板块，总营收达到了500亿元以上，总市值超过1300亿元。无论单拎出哪个业务，都足以PK一家独立的A股公司。本期硬核投研试图对这个庞大的半导体公司进行全面拆解。
加深与苹果绑定
从闻泰三大业务来看，产品集成业务和光学业务都与苹果都有着千丝万缕的联系。
其中，闻泰通过光学业务被纳入“果链”已是公开的消息，该业务主要是摄像头模组研发制造。
2021年2月，欧菲光出售资产的接盘方揭晓，闻泰科技将收购广州得尔塔影像技术有限公司的100%股权，以及欧菲光及其控股公司在中国及境外所拥有的(除广州得尔塔外的)与向境外特定客户供应摄像头相关业务的经营性资产、无形资产、存货等。
在市场对欧菲光被剔出苹果产业链大感意外的时候，闻泰科技宣布目标资产待交易完成后有望通过特定客户审厂后重新获取订单。
这使得本次收购意味深长，市场纷纷猜测，闻泰科技收购上述资产的前提显然是和苹果方面达成了默契。
值得注意的是，闻泰收购的前述经营性资产包括776项相关设备，专利、技术资料、技术秘密、图纸、制造方法、工艺流程、配方等无形资产，以及存货等。此外，21世纪资本研究院从接近本次交易的相关人士独家了解到，“欧菲光部分技术人员也跟着过去(闻泰)了。”
专利技术也体现出一些变化。通过智慧芽全球专利数据库检索可知，闻泰科技及其关联公司目前共有3200余件专利申请，专利布局主要集中于摄像头、显示屏、智能手机等相关技术领域其中，140余件专利的申请人为欧菲光及其关联公司。
2021年底，闻泰科技披露，收购的广州得尔塔公司送样产品已送境外特定客户最终验证，产品按商定的出货计划进入正式量产及常态化批量出货阶段。
于闻泰科技而言，把欧菲光原来拥有的苹果业务收入囊中后，有望带来百亿营收增厚业绩。
根据欧菲光披露的公开信息，公司2019年来自特定客户相关业务营业收入为116.98亿元。而2020年，闻泰科技的营收为517.1亿元。纳入前述标的之后，闻泰科技的营收规模有望再上一个台阶。
产品集成业务进入果链，则是近期传出的好消息。
3月10日晚，闻泰科技公告称公司与境外特定客户开展了电脑、智能家居等多项业务合作并签订了合作协议;近期，智能家居项目开始量产并实现常态化出货，合作总金额预计约50亿元，并称此次订单涉及产品集成业务。
据闻泰科技向21世纪资本研究院介绍，公司产品集成业务是以手机ODM(手机代工)为基础，拓展到平板、笔电、IoT、服务器、汽车电子等领域。据悉，公司此前对苹果的出货主要是移动及可穿戴设备领域产品。
虽然对于此次订单客户信息和涉及产品等问题，闻泰表示不便透露，不过据多方消息，此境外客户也指向了苹果公司。
产经观察家、钉科技创始人丁少将在受访时表示，“按照苹果在家居领域的布局，智能家居产品有可能是音箱、灯光照明、摄像头、门铃、空气检测仪等产品中的一款或多款。”但这并不意味着闻泰可以高枕无忧，“闻泰即便拿到的是苹果智能家居订单，但产品集成业务的毛利一般都不高，并不是核心器件方面的合作，因此可替代性也比较高。”
半导体业务与苹果早有关联
而闻泰科技的半导体业务，也与苹果早有关联。
最初，闻泰科技以ODM公司闻名，2016年就已成为全球手机出货最大的ODM公司，但闻泰科技ODM业务大但盈利能力不强。盈利压力促使闻泰科技积极转型，2018年闻泰科技并购安世半导体进入半导体赛道。
安世半导体(简称安世)前身为荷兰恩智浦半导体(NXPI.NASDAQ)的标准件业务事业部，为半导体标准器件供应商，处于电子产业链上游，业务分布于亚洲、欧洲和美国。其客户包括中游制造商、下游电子品牌客户，包括博世、华为、苹果、三星等。
2017年，智路资本与建广资产在以27.5亿美元收购恩智浦旗下标准件业务，更名安世半导体。2018年安世主要股权公开转让，引起了多家企业竞标。
闻泰科技在该年10月称将以251.54亿元人民币，拿下安世75.86%股权。而在当时，闻泰科技的总市值还不到200亿元。
这起“蛇吞象”收购案遭到了许多质疑，其中包括高额收购资金能否顺利支付、融资风险能否解决、收购的安世集团增值率高达154.80%是否合理等问题。
但从结果来看，这笔收购带给闻泰脱胎换骨的变化。
该交易亦让闻泰科技得以牵手苹果，2020年10月闻泰科技在互动平台称，公司旗下安世集团是全球领先的标准器件半导体IDM企业，该公司产品广泛应用于汽车、可穿戴设备等领域，而移动及可穿戴设备领域客户就包括苹果。
太平洋证券研报称，“闻泰科技在2020年完成安世半导体收购后，为苹果供应功率器件”。
有了优质半导体资产撑腰，闻泰股价一路高歌猛进，2018年年末公司市值约200亿元市值，到完成收购的2020年初已超过1000亿元。
更大的贡献还体现在公司净利润上。闻泰科技2019年三季报中称，预计将在2019年四季度将安世半导体纳入合并范围，净利润将发生大幅增长。据年报数据，2018年闻泰净利润增长率为-81.47%，收购后的2019年公司净利润增长率达到了1954.37%。
现今，半导体板块成为闻泰最赚钱的业务，2021年上半年财报显示，半导体业务实现收入67.73亿元，占总收入27.34%，净利润13.10亿元，占母公司净利润总额66.6%。
全面拓展汽车领域
在以前对果链标的的研究中，市场往往要对苹果供应链稳定性表示担忧。但于闻泰科技而言，其最大的不同点在于，对苹果并未形成较大依赖，其庞大的业务体量决定了，苹果不过是其众多客户中的一个。
那么，苹果对闻泰意味着什么?
丁少将表示，“闻泰进入果链，对于品牌价值和营收水平的提升都是有直接帮助的，但也带来了一些经营风险，包括专用产线难以通用、ODM利润率偏低、核心竞争力不够导致替代性高等问题。因此，业务和客户的多元化拓展，向产业链上游挺进，依然是中长期需要考虑的问题。”
WitDisplay首席分析师林芝此前接受21世纪资本研究院采访时也指出，“苹果供应链都有被苹果抛弃的风险，闻泰科技并没有什么不可替代的核心技术。如果进入苹果供应链，重点并不是盈利，可能对于股价的帮助更大。”
如果说失去苹果客户对其他果链的标的而言可能是一场灾难，赢得苹果客户，对闻泰科技也不过是“锦上添花”。
从更大维度来看，包括苹果在内的消费电子只是闻泰科技下游应用的一角，而其汽车电子业务正在带来更多想象空间。
21世纪资本研究院此前报道指出，2020年以来，汽车行业缺芯引发全球连锁反应，尤其是汽车电动化、智能化的趋势，对车规半导体的需求进一步增加。
从公司盈利和近年动作布局看，以安世为主体的半导体业务，正在为闻泰科技贡献更多业绩。2021年前三季度，安世的盈利能力达到历史最高水平。
而就下游应用而言，汽车领域包括电动汽车是闻泰科技半导体收入来源的主要方向。去年中报显示，安世来源于汽车、移动及穿戴设备、工业与电力、计算机设备、消费领域的收入占比分别为45%、22%、22%、6%、5%。
据天风电子介绍，安世核心下游客户包括博世、比亚迪、大陆、德尔福等汽车厂。
依托安世，闻泰之后在汽车半导体扩张策略一方面增加新品的投入，另一方面则扩大产能。
就在今年3月，闻泰科技就有了业务突破，公告称，安世于2021年设立了中国研究院，专注高压功率器件、模拟IC等新产品研发方向，目前自主设计研发的绝缘栅双极晶体管(简称“IGBT”)系列产品已流片成功。
华泰证券称，未来几年闻泰科技半导体业务板块研发投入预计将达到15%以上，主要投向中高压MOSFET、第三代半导体和IGBT等领域。
除研发新品，缺芯环境下，闻泰科技密集扩充车用晶圆产能。
2021年4月闻泰科技宣布将投入120亿元在上海建造一座12英寸车规级晶圆厂，生产用于电动汽车的功率芯片和晶体管等分立器件。该工厂预计将于2022年7月投入运营，年产能高达40万晶圆。据悉，上海临港周边聚集了一批新能源车企，包括特斯拉、上海汽车、岩峰汽车等。
闻泰科技董事长张学政此前受访时宣布了公司目标，计划通过10年时间推动安世半导体产值超过100亿美元。
闻泰的另外两块业务也在向汽车领域拓展。
闻泰科技表示，2022年，产品集成业务中不仅是手机业务改善，笔电、服务器、IoT(如TWS耳机、智能手表)、汽车电子业务都将有明显贡献。光学业务也将从单一客户向多客户拓展，将覆盖手机、笔电以及IoT、车载摄像头等多领域。
华泰证券认为，闻泰科技ODM及光学模组业务有望逐步提升在特定客户的市占率，逐步拓展到服务器、汽车等新领域，并成为特定客户前后摄模组的核心供应商之一，2025年收入有望较2020年成长78.4%。
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