【行业e线】生产线日夜运转！一品种单季订单直接超全年，这一行业好起来了！“三巨头”股价暴跌，反转机会来了吗？】
记者 邢云 臧晓松 王小伟
编者按：今年开年以来，工程机械行业多项数据指标触底回升，龙头上市公司的股价却“跌跌不休”，这种背离究竟是行业虚假繁荣还是市场误判？
带着这样的问题，证券时报【行业e线】近期对三一重工、中联重科、徐工机械等行业龙头上市公司进行了实地调研，并与行业专家进行了深度交流，力求从行业数据、生产现场、专家观点、投资逻辑等方面，向读者呈现全面、真实、准确的信息，供读者参考。
工程机械行业各项数据向好，行业内上市公司的股价却走出了“塌方”之势。
东财Choice数据显示，去年至今，申万工程机械三级指数从高点1745.33点暴跌至最低911.66点，最大跌幅接近腰斩。具体到个股，跌幅更加惨烈。
实际上，工程机械行业多项数据今年已经探底回升，股价走势却依然与行业基本面背离而行。资金夺路而逃，是行业周期魔咒还是上市公司成长空间受限？带着这些疑问，证券时报·e公司记者近期实地调研了行业内三大龙头：三一重工、中联重科、徐工机械，一探究竟。
证券时报·e公司记者在采访中了解到，国家基建开工数据前两月节节高升，行业经营基本面平稳向上，海外市场正在形成有效支撑，中远期逻辑电动化趋势也出现兑现曙光。虽然3月份受新冠肺炎疫情的影响，但这并不影响业内对今年走势“偏乐观”的判断：疫情可能会阻滞进程，但全年“前低后高”趋势不变。
对于相关上市公司的股价走势，业内人士向证券时报·e公司记者表示，工程机械作为国家制造业“重器”，同时也是中国具备国际竞争力的行业之一，“暂时未获得与其地位相匹配的估值”。Choice数据显示，目前工程机械板块动态PE（市盈率）平均17倍左右，上述3家龙头企业动态PE均在9倍以下。
忙碌的“18号厂房”
三一重工位于长沙经开区的生产基地
3月17日，证券时报记者来到三一重工位于长沙经开区的18号厂房。该工厂被誉为“全球最聪明的厂房”，是三一重工数字化制造的范本。
三一重工18号厂房内部环境优美
因为新冠肺炎疫情防控，记者通过多道疫情防检程序才来到厂房门口，往里看去，就会发现这里的布局跟传统工厂迥异。
18号厂房是打通两个老厂房建设而成。长约1000米、宽约100米的厂房，各道工序南北向平行排列，除了部分装配工位，其余产线工人并不多。在工厂的柔性生产岛内，100多台机器人精准、有序地运行。
三一重工18号厂房内部的混凝土泵车装配线
三一重工董秘办主任崔景魁向证券时报记者介绍，在数字化加持下，这个工厂实现了从一块钢板进来到一台整车出去的全流程自动化生产，下线一辆泵车只要45分钟。
三一重工的18号厂房全自动化生产
厂房中间是46米长、26米高的智能大屏。崔景魁介绍，该大数据管理平台不仅可以查看三一全国各地生产车间的运营管理数据，还可以查看车间内每一台机器的作业状态，并且能对售出设备使用中的作业率、利用率、维修及时率等情况了如指掌。
三一重工生产车间内46米长的智慧大屏
三一重工正是基于海量汇聚的设备大数据发布了“挖掘机指数” ，每个月都要将数据上报国家相关部门，成为政府部门制定宏观政策的依据之一，被称为“中国经济晴雨表”。
记者在智能屏上看到，入网设备总数为78.5万台，当日实时在线设备数量24.99万台。“相较于去年年底，现在车间已经忙碌起来。3月产能相对1月份大幅提升。”上述业内人士表示，但现在肯定不是生产最高峰状态，去年最高月产达到将近800台。
日夜运转的高机工业园
3月21日，记者冒雨赶赴中联重科望城工业园，这里主要生产工程机械的一个细分品类高空作业机械（以下简称高机）。
位于长沙市的中联重科望科工业园
进入园区，记者发现职工正排着长队进行核酸检测。中联重科智能高空作业机械公司副总经理王建表示，虽然园区要求进行全员检测，但这里并不处于长沙新冠肺炎疫情的管控中心，“生产没有受到影响”。
记者跟随王建来到剪叉式高机车间，生产线上布满了焊接机器人、AGV（自动导引运输车），RGV（有轨制导车辆）、空中EMS输送线等设备，生产工序以自动智能为主。
中联生产车间内部用于产线物流配送的RGV有轨制导车辆
王建透露，因为高机是近年销售增速最快的工程机械品种，海内外市场同时爆发，导致目前产能严重不足，“我们正在通过人员招聘和技改投入增加产能”。
中联重科望城工业园生产线日夜运转
王建介绍，目前这个车间采用一班制，正在进行一些调整，4月份产能将在现有基础上增长70%。产销两旺之下，王建表示，今年的目标产值要比去年翻一番。
中联望城工业园的高机生产线
记者看到，工厂的东北角堆满已经打包好的剪叉式高机，王建低头看了看包装上标签说，这都是销往巴西的产品。目前，中联重科智能高机的海外订单已达4亿多元。
国内市场方面，王建说，华南、华东市场持续扩张，西北区域，尤其是新疆等地开年以来对高机需求大增，一季度订单量已经超过去年全年。
走到厂房门外，一辆辆等待产品装车的物流卡车，已经排到了园区门口。因为国内外市场需求大增，物流不得不日夜转运。王建说，这条生产线将很快迁往中联重科智慧产业城，同时新增两条产线，“这样，产能的问题就可解决了”。
基建拉动全年“前低后高”
工程机械下游主要是基建、房地产、矿山等，需求占比分别为45%、 20%、20%。从短期逻辑来看，工程机械受基建投资的影响最大。
三一重工董事长向文波预测，2022年也许将成为工程机械行业比较好的一年，“去年年底，中央经济工作会议明确提出适度超前开展基础设施投资，对工程机械行业来说将是非常重大的机遇。”
再加上今年GDP增长的目标是5.5%，受访企业人士普遍认为，全年“稳增长”的政策已经非常清晰。
那么，对企业而言，“适度超前的基建投资”启动进度如何，又将何时传导至工程机械行业？
“开年以来开工率每周节节高升，甚至好于去年”，三一重工董秘蔡盛林表示，目前挖掘机的开工率已经高于70%。
但是，由于最近新冠肺炎疫情反复，部分区域因为防疫政策趋严，导致开工率有所下降。多位企业人士向记者表示，如2020年一样，基建投资拉动起来的需求，疫情只能将其延后，而不会消失，这也是行业全年“前低后高”走势的底层逻辑。
“总的来说，目前基建开工数据与适度超前的政策相匹配”，蔡盛林说，行业热度正在升温，“一锅水已经在烧了”。
回看2020年行业曲线，彼时疫情在3月份得到控制后，工程机械设备补偿性需求释放，国家基建投资持续加码，全年行业增速达到30%，成为工程机械行业“大年”。
徐工机械人士向记者表示，重大项目投资清单公布之后，还要经历项目规划、资金筹措等阶段，“只有进入招投标环节才会购买工程机械，目前还看不出基建投资对销售有太大的拉动作用。”
考虑受疫情防控影响，蔡盛林认为，上述传导的时间需要大概1个月到1个季度之间，如果开工率继续上升的话，最快第二季度工程机械会逐步进入销售旺季。
“今年总体我们感觉行业景气度还行”，徐工机械上述人士介绍，今年公司销售可能会出现结构性变化：目前挖掘机、搅拌车、起重机械销售情况一般，但起重机械、压实机械、路面机械、消防机械的销售增长还不错，尤其值得一提的，就是高空作业平台业务每年都实现了翻番增长，“再加上出口情况大幅改善，我们认为今年销售增长可以预期。”
海外市场值得期待
海外市场是工程机械行业去年下半年以来的结构性亮点。数据显示，去年挖掘机出口销量6.84万台，同比增长97%。今年开年，相比内销，出口仍保持高增长态势。
“1~2月份的出口数据超预期。”蔡盛林说，更好的现象是，今年国际出口毛利率已经高于国内，“这说明出口工程机械竞争力大幅增加，并开始进军全球中高端市场。”
徐工机械今年出口业务表现同样优秀。在此之前，徐工机械出口的主要市场是“一带一路”国家，占比达到65%~70%左右。如今出口业务也出现了新变化，欧美市场销售增长成为新的看点。
去年10月19日，徐工机械公告，拟出资9900万美元设立徐工美国公司及其下属子公司。“美国是工程机械销售额最大的市场，也是徐工志在必得的市场。”
“欧美国家也在大力搞基建，”徐工机械人士强调说，目前公司围绕开拓美国市场做了很多工作，“现在我们也拿到了一些订单，未来两三年我们都觉得欧美是不错的市场。”
蔡盛林认为，近年工程机械行业国际化进程加速的原因有三点：一是国内市场格局已经相对稳固，海外的市场拓展空间较大，比如三一重工的挖掘机在海外市占率6%左右，还有很多的空间可以提升；二是，全球主要国家大多因为疫情推出了刺激政策，增加了海外市场需求；三是中国的工程机械具备良好成本优势，品牌也逐步得到全球市场认可，产品国际竞争力大幅提升。
“工程机械头部企业目前的主战略基本上都是向海外特别是欧美市场聚焦，所以海外行情的持续性可以期待。”蔡盛林表示，近年，三一重工欧美市场出口增速每年都高于100%。
根据目前三一重工海外营收增速，市场预计2022年公司国际业务占总营收比例将突破30%。
那么海外市场能成为工程机械行业发展的决定性因素吗？向文波认为，“工程机械企业可以通过国际化对冲国内市场周期性调整的影响。”
蔡盛林也表示，海外市场在这一轮经济周期里面起到了比较好的“托底效应”，也是公司未来计划深耕的区域，“但当行业周期往上走的时候，因为需求总量庞大，国内仍然会是我们最重要的市场。”
电动化带来增量逻辑
工程机械行业的周期性，还体现在产品更新换代跨度较长。工程机械产品更新周期一般在8~10年，2016年~2021年行业高速增长，是因为除基建、房产的增量逻辑外还叠加了产品更换的存量逻辑。但在换代高峰过去后的5~10年，工程机械企业该怎么去应对换机低谷期，兑现行业的长期发展逻辑？
答案是电动化。三一重工人士甚至认为，电动化趋势已在眼前，不能仅视为长期逻辑。“电动化战略是我们今年的重要部署”，蔡盛林介绍，预计2022年电动化机械产品比例将占到公司整体销售的5%左右。
从电动化率较高的工程车辆产品来看。根据市场预测，2025年工程车辆电动化渗透率将达到25%，以整个行业保有量来测算，2022年~2025年板块累计总规模将达2500亿元~3000亿元之间。另外，值得关注的是，挖掘机产品电动化也在加快进程。
“大家已经普遍认识并接受电动机械产品”，徐工机械人士向记者表示，现在有些区域、工厂开始集中采购新能源机械，“他们有替换的需求，我们也有更新的动力。从中长期来看，这是个很明显的趋势。”
三一重工人士认为，电动化还不仅仅是换代的存量逻辑，同样会带来增量市场。一方面电动化产品价格更高，以混凝土搅拌车为例，电动产品毛利率高出传统产品10%以上，价值提升将带动行业体量的扩张；另一方面，随着电动化、数字化的行业渗透，工程机械产品将更加多元化、智能化，适用人群增加，并应用于更多场景。
如近两年增速最快的高空作业机械，因为电动化与智能化趋势，而能运用于更多除基建与房产外的领域，比如装饰、广告等，从而导致需求大增，市场容量快速增长。
对于工程机械行业的周期性，蔡盛林认为，跟上一轮周期相比，行业本次不会产生“深V”走势。因为现在行业需求多元化，从比较依赖房地产开始转向基建、市政建设、环保、矿山、农田、水利等多领域，应用场景大幅增加，“加上海外市场托底，周期走势应该是平滑的圆弧底”。
一位匿名企业人士向记者表示，从短、中、长三方面逻辑来看，工程机械行业基本面并未出现“塌方式”危机，企业正在通过多种方式找到新的增长空间，平滑周期曲线，“二级市场工程机械行业目前走势更多是情绪化的博弈，并未真正反映行业价值。”他认为，投资工程机械行业的正确方法是：在充分了解行业、企业后，做一个长期主义者。
配稿：AB面“互搏”工程机械如何打破周期魔咒？
记者采访多位业内人士和专家发现，工程机械行业正面临AB面互搏的局面：一方面，销量下滑和作业量上升并存，但行业需求边际改善预期整体升温；另一方面，适度超前开展基础设施投资的进度也被部分市场人士认为存在稍稍延期的可能，叠加提振工程机械产品需求存在滞后性，有被采访者认为，机械行业依然处在下行期。
这折射出工程机械行业的周期之痛，倒逼头部企业打开熨平周期的“战略工具箱”，向电动化、国际化或多元化寻求增量。如何打破周期魔咒，将拷问所有工程机械参与者的智慧。
详情可见：https://t.cn/A66O2qSn
记者 邢云 臧晓松 王小伟
编者按：今年开年以来，工程机械行业多项数据指标触底回升，龙头上市公司的股价却“跌跌不休”，这种背离究竟是行业虚假繁荣还是市场误判？
带着这样的问题，证券时报【行业e线】近期对三一重工、中联重科、徐工机械等行业龙头上市公司进行了实地调研，并与行业专家进行了深度交流，力求从行业数据、生产现场、专家观点、投资逻辑等方面，向读者呈现全面、真实、准确的信息，供读者参考。
工程机械行业各项数据向好，行业内上市公司的股价却走出了“塌方”之势。
东财Choice数据显示，去年至今，申万工程机械三级指数从高点1745.33点暴跌至最低911.66点，最大跌幅接近腰斩。具体到个股，跌幅更加惨烈。
实际上，工程机械行业多项数据今年已经探底回升，股价走势却依然与行业基本面背离而行。资金夺路而逃，是行业周期魔咒还是上市公司成长空间受限？带着这些疑问，证券时报·e公司记者近期实地调研了行业内三大龙头：三一重工、中联重科、徐工机械，一探究竟。
证券时报·e公司记者在采访中了解到，国家基建开工数据前两月节节高升，行业经营基本面平稳向上，海外市场正在形成有效支撑，中远期逻辑电动化趋势也出现兑现曙光。虽然3月份受新冠肺炎疫情的影响，但这并不影响业内对今年走势“偏乐观”的判断：疫情可能会阻滞进程，但全年“前低后高”趋势不变。
对于相关上市公司的股价走势，业内人士向证券时报·e公司记者表示，工程机械作为国家制造业“重器”，同时也是中国具备国际竞争力的行业之一，“暂时未获得与其地位相匹配的估值”。Choice数据显示，目前工程机械板块动态PE（市盈率）平均17倍左右，上述3家龙头企业动态PE均在9倍以下。
忙碌的“18号厂房”
三一重工位于长沙经开区的生产基地
3月17日，证券时报记者来到三一重工位于长沙经开区的18号厂房。该工厂被誉为“全球最聪明的厂房”，是三一重工数字化制造的范本。
三一重工18号厂房内部环境优美
因为新冠肺炎疫情防控，记者通过多道疫情防检程序才来到厂房门口，往里看去，就会发现这里的布局跟传统工厂迥异。
18号厂房是打通两个老厂房建设而成。长约1000米、宽约100米的厂房，各道工序南北向平行排列，除了部分装配工位，其余产线工人并不多。在工厂的柔性生产岛内，100多台机器人精准、有序地运行。
三一重工18号厂房内部的混凝土泵车装配线
三一重工董秘办主任崔景魁向证券时报记者介绍，在数字化加持下，这个工厂实现了从一块钢板进来到一台整车出去的全流程自动化生产，下线一辆泵车只要45分钟。
三一重工的18号厂房全自动化生产
厂房中间是46米长、26米高的智能大屏。崔景魁介绍，该大数据管理平台不仅可以查看三一全国各地生产车间的运营管理数据，还可以查看车间内每一台机器的作业状态，并且能对售出设备使用中的作业率、利用率、维修及时率等情况了如指掌。
三一重工生产车间内46米长的智慧大屏
三一重工正是基于海量汇聚的设备大数据发布了“挖掘机指数” ，每个月都要将数据上报国家相关部门，成为政府部门制定宏观政策的依据之一，被称为“中国经济晴雨表”。
记者在智能屏上看到，入网设备总数为78.5万台，当日实时在线设备数量24.99万台。“相较于去年年底，现在车间已经忙碌起来。3月产能相对1月份大幅提升。”上述业内人士表示，但现在肯定不是生产最高峰状态，去年最高月产达到将近800台。
日夜运转的高机工业园
3月21日，记者冒雨赶赴中联重科望城工业园，这里主要生产工程机械的一个细分品类高空作业机械（以下简称高机）。
位于长沙市的中联重科望科工业园
进入园区，记者发现职工正排着长队进行核酸检测。中联重科智能高空作业机械公司副总经理王建表示，虽然园区要求进行全员检测，但这里并不处于长沙新冠肺炎疫情的管控中心，“生产没有受到影响”。
记者跟随王建来到剪叉式高机车间，生产线上布满了焊接机器人、AGV（自动导引运输车），RGV（有轨制导车辆）、空中EMS输送线等设备，生产工序以自动智能为主。
中联生产车间内部用于产线物流配送的RGV有轨制导车辆
王建透露，因为高机是近年销售增速最快的工程机械品种，海内外市场同时爆发，导致目前产能严重不足，“我们正在通过人员招聘和技改投入增加产能”。
中联重科望城工业园生产线日夜运转
王建介绍，目前这个车间采用一班制，正在进行一些调整，4月份产能将在现有基础上增长70%。产销两旺之下，王建表示，今年的目标产值要比去年翻一番。
中联望城工业园的高机生产线
记者看到，工厂的东北角堆满已经打包好的剪叉式高机，王建低头看了看包装上标签说，这都是销往巴西的产品。目前，中联重科智能高机的海外订单已达4亿多元。
国内市场方面，王建说，华南、华东市场持续扩张，西北区域，尤其是新疆等地开年以来对高机需求大增，一季度订单量已经超过去年全年。
走到厂房门外，一辆辆等待产品装车的物流卡车，已经排到了园区门口。因为国内外市场需求大增，物流不得不日夜转运。王建说，这条生产线将很快迁往中联重科智慧产业城，同时新增两条产线，“这样，产能的问题就可解决了”。
基建拉动全年“前低后高”
工程机械下游主要是基建、房地产、矿山等，需求占比分别为45%、 20%、20%。从短期逻辑来看，工程机械受基建投资的影响最大。
三一重工董事长向文波预测，2022年也许将成为工程机械行业比较好的一年，“去年年底，中央经济工作会议明确提出适度超前开展基础设施投资，对工程机械行业来说将是非常重大的机遇。”
再加上今年GDP增长的目标是5.5%，受访企业人士普遍认为，全年“稳增长”的政策已经非常清晰。
那么，对企业而言，“适度超前的基建投资”启动进度如何，又将何时传导至工程机械行业？
“开年以来开工率每周节节高升，甚至好于去年”，三一重工董秘蔡盛林表示，目前挖掘机的开工率已经高于70%。
但是，由于最近新冠肺炎疫情反复，部分区域因为防疫政策趋严，导致开工率有所下降。多位企业人士向记者表示，如2020年一样，基建投资拉动起来的需求，疫情只能将其延后，而不会消失，这也是行业全年“前低后高”走势的底层逻辑。
“总的来说，目前基建开工数据与适度超前的政策相匹配”，蔡盛林说，行业热度正在升温，“一锅水已经在烧了”。
回看2020年行业曲线，彼时疫情在3月份得到控制后，工程机械设备补偿性需求释放，国家基建投资持续加码，全年行业增速达到30%，成为工程机械行业“大年”。
徐工机械人士向记者表示，重大项目投资清单公布之后，还要经历项目规划、资金筹措等阶段，“只有进入招投标环节才会购买工程机械，目前还看不出基建投资对销售有太大的拉动作用。”
考虑受疫情防控影响，蔡盛林认为，上述传导的时间需要大概1个月到1个季度之间，如果开工率继续上升的话，最快第二季度工程机械会逐步进入销售旺季。
“今年总体我们感觉行业景气度还行”，徐工机械上述人士介绍，今年公司销售可能会出现结构性变化：目前挖掘机、搅拌车、起重机械销售情况一般，但起重机械、压实机械、路面机械、消防机械的销售增长还不错，尤其值得一提的，就是高空作业平台业务每年都实现了翻番增长，“再加上出口情况大幅改善，我们认为今年销售增长可以预期。”
海外市场值得期待
海外市场是工程机械行业去年下半年以来的结构性亮点。数据显示，去年挖掘机出口销量6.84万台，同比增长97%。今年开年，相比内销，出口仍保持高增长态势。
“1~2月份的出口数据超预期。”蔡盛林说，更好的现象是，今年国际出口毛利率已经高于国内，“这说明出口工程机械竞争力大幅增加，并开始进军全球中高端市场。”
徐工机械今年出口业务表现同样优秀。在此之前，徐工机械出口的主要市场是“一带一路”国家，占比达到65%~70%左右。如今出口业务也出现了新变化，欧美市场销售增长成为新的看点。
去年10月19日，徐工机械公告，拟出资9900万美元设立徐工美国公司及其下属子公司。“美国是工程机械销售额最大的市场，也是徐工志在必得的市场。”
“欧美国家也在大力搞基建，”徐工机械人士强调说，目前公司围绕开拓美国市场做了很多工作，“现在我们也拿到了一些订单，未来两三年我们都觉得欧美是不错的市场。”
蔡盛林认为，近年工程机械行业国际化进程加速的原因有三点：一是国内市场格局已经相对稳固，海外的市场拓展空间较大，比如三一重工的挖掘机在海外市占率6%左右，还有很多的空间可以提升；二是，全球主要国家大多因为疫情推出了刺激政策，增加了海外市场需求；三是中国的工程机械具备良好成本优势，品牌也逐步得到全球市场认可，产品国际竞争力大幅提升。
“工程机械头部企业目前的主战略基本上都是向海外特别是欧美市场聚焦，所以海外行情的持续性可以期待。”蔡盛林表示，近年，三一重工欧美市场出口增速每年都高于100%。
根据目前三一重工海外营收增速，市场预计2022年公司国际业务占总营收比例将突破30%。
那么海外市场能成为工程机械行业发展的决定性因素吗？向文波认为，“工程机械企业可以通过国际化对冲国内市场周期性调整的影响。”
蔡盛林也表示，海外市场在这一轮经济周期里面起到了比较好的“托底效应”，也是公司未来计划深耕的区域，“但当行业周期往上走的时候，因为需求总量庞大，国内仍然会是我们最重要的市场。”
电动化带来增量逻辑
工程机械行业的周期性，还体现在产品更新换代跨度较长。工程机械产品更新周期一般在8~10年，2016年~2021年行业高速增长，是因为除基建、房产的增量逻辑外还叠加了产品更换的存量逻辑。但在换代高峰过去后的5~10年，工程机械企业该怎么去应对换机低谷期，兑现行业的长期发展逻辑？
答案是电动化。三一重工人士甚至认为，电动化趋势已在眼前，不能仅视为长期逻辑。“电动化战略是我们今年的重要部署”，蔡盛林介绍，预计2022年电动化机械产品比例将占到公司整体销售的5%左右。
从电动化率较高的工程车辆产品来看。根据市场预测，2025年工程车辆电动化渗透率将达到25%，以整个行业保有量来测算，2022年~2025年板块累计总规模将达2500亿元~3000亿元之间。另外，值得关注的是，挖掘机产品电动化也在加快进程。
“大家已经普遍认识并接受电动机械产品”，徐工机械人士向记者表示，现在有些区域、工厂开始集中采购新能源机械，“他们有替换的需求，我们也有更新的动力。从中长期来看，这是个很明显的趋势。”
三一重工人士认为，电动化还不仅仅是换代的存量逻辑，同样会带来增量市场。一方面电动化产品价格更高，以混凝土搅拌车为例，电动产品毛利率高出传统产品10%以上，价值提升将带动行业体量的扩张；另一方面，随着电动化、数字化的行业渗透，工程机械产品将更加多元化、智能化，适用人群增加，并应用于更多场景。
如近两年增速最快的高空作业机械，因为电动化与智能化趋势，而能运用于更多除基建与房产外的领域，比如装饰、广告等，从而导致需求大增，市场容量快速增长。
对于工程机械行业的周期性，蔡盛林认为，跟上一轮周期相比，行业本次不会产生“深V”走势。因为现在行业需求多元化，从比较依赖房地产开始转向基建、市政建设、环保、矿山、农田、水利等多领域，应用场景大幅增加，“加上海外市场托底，周期走势应该是平滑的圆弧底”。
一位匿名企业人士向记者表示，从短、中、长三方面逻辑来看，工程机械行业基本面并未出现“塌方式”危机，企业正在通过多种方式找到新的增长空间，平滑周期曲线，“二级市场工程机械行业目前走势更多是情绪化的博弈，并未真正反映行业价值。”他认为，投资工程机械行业的正确方法是：在充分了解行业、企业后，做一个长期主义者。
配稿：AB面“互搏”工程机械如何打破周期魔咒？
记者采访多位业内人士和专家发现，工程机械行业正面临AB面互搏的局面：一方面，销量下滑和作业量上升并存，但行业需求边际改善预期整体升温；另一方面，适度超前开展基础设施投资的进度也被部分市场人士认为存在稍稍延期的可能，叠加提振工程机械产品需求存在滞后性，有被采访者认为，机械行业依然处在下行期。
这折射出工程机械行业的周期之痛，倒逼头部企业打开熨平周期的“战略工具箱”，向电动化、国际化或多元化寻求增量。如何打破周期魔咒，将拷问所有工程机械参与者的智慧。
详情可见：https://t.cn/A66O2qSn
夫妻俩已经分道扬镳了，前小姨子和前姐夫还能在网上隔空吵起来，放在“老娘舅”、“爱情麻辣烫”里也能算是一出闹剧，没想到这样的事就实实在在发生在小S和汪小菲这两位名人身上。
要说，最近一段时间，大S因为和韩国艺人具俊晔异国闪婚的消息惹来了不少人的关注，不过大S一直没怎么露面，相对来说还是很低调的。
反而是小S比结婚的正主还忙活，在大S刚刚传出二婚的消息时，小S就向媒体透露，姐姐因为孩子上学的问题不会去韩国生活。而新姐夫的时间则相对自由。
之后，因为大S闪婚没和家里人报备、商量，所以惹来了S妈的不满，小S成了在中间活跃的人，对于妈妈和姐姐的矛盾，小S再次对媒体表示妈妈和新姐夫什么时候吃饭不重要，并发出“快吐血”的表情包，刷到了一波存在感。
看到大S和具俊晔的婚姻是板上钉钉的事情了，小S又录制了一段视频，模仿具俊晔曾经的歌舞，欢迎新姐夫。
从小S在视频里的表现来看，她并不是在认真模仿，而是着重搞笑，手舞足蹈的她还在头上套了个塑料袋，倒是又博到了眼球。
大S结婚，却是小S上了不少次热门话题。最近，她又看热闹不嫌事儿大的，在综艺节目里谈到自己早猜到了大S的新任是具俊晔，还爆料了大S和具俊晔的往事。
小S称，大S和具俊晔在20年前最相爱的时候分开，所以两人的心里都充满了遗憾，而且彼此都在内心深处给对方留了位置。
这样一番发言，让大S的前夫汪小菲心里很不是滋味，似乎是说大S和汪小菲结婚期间，心里也没忘了“白月光”一样。
于是，汪小菲转发了小S发言的相关内容，并表示：“是吗？你早猜到了？什么时候呢？是不是今天药又吃多了？”
同时，汪小菲还似乎觉得不解气，在取关小S的同时，连续再发两条内容发泄情绪，说道：“每天就你蹦跶欢，有完没完？”“第一我没喝酒，只是没完没了的。第二我的孩子在台北，我已经很妥协了，第三，你姐都没说什么，你天天的跟这儿得瑟什么呢？为了我的孩子，别欺人太甚。”
汪小菲和大S在分开后，其实都有在公开媒体面前维护彼此的形象，相信也是希望父母双方在孩子心中都是完美的。大S曾否认汪小菲婚内出轨，张兰也说自己和大S没有婆媳矛盾。
不过，小S这次的一番话，仿佛是在说大S和具俊晔之间才是20年不变的真爱，那把汪小菲和大S昔日的感情置于何地呢？
如果两个孩子看到，又会怎么去想父母的关系呢？而这也许就是汪小菲为什么要发飙的原因。
小S也不好惹，面对汪小菲的diss，她则通过媒体回应：“人之谤我也，与其能辩，不如能容；人之侮我也，与其能防，不如能化。”前姐夫和前小姨子算是隔空对着干起来了。
一直绯闻不少的小S的老公许雅钧这次也加入混战，力挺老婆，表示：“小S智慧很高，不需担心。”
小S夫妻俩难得这么齐心，结果网友还发现，原来小S这次回应的这句话，正是当年许雅钧被曝私生活混乱，对老婆动手等问题时的回应。这也被大家笑言：“原来这次小S的公关是许雅钧。”
其实，这些年小S和老公之间的糟心事儿也不少，很多还是小S自己曝出来的，一会儿酒后发牢骚，一会儿在节目爆料夫妻吵架的细节。
让人感觉，小S在婚后一直没受到重视，特别是生了三个女儿却没如愿以偿拼到儿子的她，也似乎是惹来了夫家的不满。
不过，在人前，小S和许雅钧一直维持着恩爱夫妻的样子，至于实际情况如何，只能说是冷暖自知了。
不管小S和老公关系怎么样，不得不说她一直是家里经济来源方面的顶梁柱。所以，在小S最近人气下跌的情况下，许雅钧出来帮一把老婆也是应该的。
小S从去年开始就在人缘和人气上走下坡路了。奥运期间，在中国队奥运选手与中国台湾省的运动员进行羽毛球比赛时，小S在社交平台上发出了非常不正确的言论。
这惹得网友们的纷纷吐槽，与她签订代言的公司也开始与小S解约，有的公司甚至还在产品页面把她的形象打上了马赛克。
看着自己握紧的财富一点点流失，小S也赶紧发文表明自己的态度。
S妈更是焦急地向大家说道：“小S拜托厂商和网友不要封杀她，同时小S也希望厂商不要因为这个风波影响商品的销售量”。但可惜大势已去，小S还是失掉了内地市场，失掉了人心。
在这起风波过后，小S也没想要退出娱乐圈，而是想尽各种方法东山再起。她开始力捧3个女儿，带着女儿拍杂志。
她还带着女儿们参加各种活动，炒作过女儿长了“高级脸”的话题。
要说小S的三个女儿在气质上确实还是不错的，不过单看颜值，现在还看不出来有多出众，如果没有更多的才艺，恐怕想要超越小S昔日的知名度还是不容易的。
看着女儿这边发展缓慢，小S也开始自己给自己制造话题。比如在韩国女星孙艺珍生日的时候，她就因为帮孙艺珍发声赚到了一波热度，她说：“今天又看到孙艺珍的照片，感觉没修图或美图，网友又在那边说什么的。明明就是漂亮的啊！到底要怎样，大修图，你们嫌假，不修图，又要嫌老。你们是多帅多美啊？”同时还附上了自己的素颜照。
为了能干回自己的老本行，小S又主持了一档访谈类节目《熙娣想聊》，请来了前男友黄子佼，前搭档蔡康永和自己的亲妈来助阵。
如今，小S又凭借姐姐结婚给自己赢来了不少关注，也着实不枉费她这么多的操作。不过，大S结婚到底和小S没有直接关系，想一直凭借这层关系蹭热度恐怕不能持久。
而汪小菲这边其实也不算“省油的灯”。在离婚后，汪小菲火速和新女友牵手同行，一块回家，但又火速和对方闹掰。
汪小菲自己也一会儿取关大S一会儿取关小S的。并因为自己到底叫“汪少菲”还是“汪小菲”来回在社交平台上改名字。
这段时间，汪小菲也没少直播内涵昔日婚姻，谈到两个孩子。上热门话题的内容也多和大S有着直接或间接的关系。
看来大S二婚还真是帮了不少人啊。未来，汪小菲和小S要真想获得更多人的认可，希望还是各凭实力，少凑热闹吧。
要说，最近一段时间，大S因为和韩国艺人具俊晔异国闪婚的消息惹来了不少人的关注，不过大S一直没怎么露面，相对来说还是很低调的。
反而是小S比结婚的正主还忙活，在大S刚刚传出二婚的消息时，小S就向媒体透露，姐姐因为孩子上学的问题不会去韩国生活。而新姐夫的时间则相对自由。
之后，因为大S闪婚没和家里人报备、商量，所以惹来了S妈的不满，小S成了在中间活跃的人，对于妈妈和姐姐的矛盾，小S再次对媒体表示妈妈和新姐夫什么时候吃饭不重要，并发出“快吐血”的表情包，刷到了一波存在感。
看到大S和具俊晔的婚姻是板上钉钉的事情了，小S又录制了一段视频，模仿具俊晔曾经的歌舞，欢迎新姐夫。
从小S在视频里的表现来看，她并不是在认真模仿，而是着重搞笑，手舞足蹈的她还在头上套了个塑料袋，倒是又博到了眼球。
大S结婚，却是小S上了不少次热门话题。最近，她又看热闹不嫌事儿大的，在综艺节目里谈到自己早猜到了大S的新任是具俊晔，还爆料了大S和具俊晔的往事。
小S称，大S和具俊晔在20年前最相爱的时候分开，所以两人的心里都充满了遗憾，而且彼此都在内心深处给对方留了位置。
这样一番发言，让大S的前夫汪小菲心里很不是滋味，似乎是说大S和汪小菲结婚期间，心里也没忘了“白月光”一样。
于是，汪小菲转发了小S发言的相关内容，并表示：“是吗？你早猜到了？什么时候呢？是不是今天药又吃多了？”
同时，汪小菲还似乎觉得不解气，在取关小S的同时，连续再发两条内容发泄情绪，说道：“每天就你蹦跶欢，有完没完？”“第一我没喝酒，只是没完没了的。第二我的孩子在台北，我已经很妥协了，第三，你姐都没说什么，你天天的跟这儿得瑟什么呢？为了我的孩子，别欺人太甚。”
汪小菲和大S在分开后，其实都有在公开媒体面前维护彼此的形象，相信也是希望父母双方在孩子心中都是完美的。大S曾否认汪小菲婚内出轨，张兰也说自己和大S没有婆媳矛盾。
不过，小S这次的一番话，仿佛是在说大S和具俊晔之间才是20年不变的真爱，那把汪小菲和大S昔日的感情置于何地呢？
如果两个孩子看到，又会怎么去想父母的关系呢？而这也许就是汪小菲为什么要发飙的原因。
小S也不好惹，面对汪小菲的diss，她则通过媒体回应：“人之谤我也，与其能辩，不如能容；人之侮我也，与其能防，不如能化。”前姐夫和前小姨子算是隔空对着干起来了。
一直绯闻不少的小S的老公许雅钧这次也加入混战，力挺老婆，表示：“小S智慧很高，不需担心。”
小S夫妻俩难得这么齐心，结果网友还发现，原来小S这次回应的这句话，正是当年许雅钧被曝私生活混乱，对老婆动手等问题时的回应。这也被大家笑言：“原来这次小S的公关是许雅钧。”
其实，这些年小S和老公之间的糟心事儿也不少，很多还是小S自己曝出来的，一会儿酒后发牢骚，一会儿在节目爆料夫妻吵架的细节。
让人感觉，小S在婚后一直没受到重视，特别是生了三个女儿却没如愿以偿拼到儿子的她，也似乎是惹来了夫家的不满。
不过，在人前，小S和许雅钧一直维持着恩爱夫妻的样子，至于实际情况如何，只能说是冷暖自知了。
不管小S和老公关系怎么样，不得不说她一直是家里经济来源方面的顶梁柱。所以，在小S最近人气下跌的情况下，许雅钧出来帮一把老婆也是应该的。
小S从去年开始就在人缘和人气上走下坡路了。奥运期间，在中国队奥运选手与中国台湾省的运动员进行羽毛球比赛时，小S在社交平台上发出了非常不正确的言论。
这惹得网友们的纷纷吐槽，与她签订代言的公司也开始与小S解约，有的公司甚至还在产品页面把她的形象打上了马赛克。
看着自己握紧的财富一点点流失，小S也赶紧发文表明自己的态度。
S妈更是焦急地向大家说道：“小S拜托厂商和网友不要封杀她，同时小S也希望厂商不要因为这个风波影响商品的销售量”。但可惜大势已去，小S还是失掉了内地市场，失掉了人心。
在这起风波过后，小S也没想要退出娱乐圈，而是想尽各种方法东山再起。她开始力捧3个女儿，带着女儿拍杂志。
她还带着女儿们参加各种活动，炒作过女儿长了“高级脸”的话题。
要说小S的三个女儿在气质上确实还是不错的，不过单看颜值，现在还看不出来有多出众，如果没有更多的才艺，恐怕想要超越小S昔日的知名度还是不容易的。
看着女儿这边发展缓慢，小S也开始自己给自己制造话题。比如在韩国女星孙艺珍生日的时候，她就因为帮孙艺珍发声赚到了一波热度，她说：“今天又看到孙艺珍的照片，感觉没修图或美图，网友又在那边说什么的。明明就是漂亮的啊！到底要怎样，大修图，你们嫌假，不修图，又要嫌老。你们是多帅多美啊？”同时还附上了自己的素颜照。
为了能干回自己的老本行，小S又主持了一档访谈类节目《熙娣想聊》，请来了前男友黄子佼，前搭档蔡康永和自己的亲妈来助阵。
如今，小S又凭借姐姐结婚给自己赢来了不少关注，也着实不枉费她这么多的操作。不过，大S结婚到底和小S没有直接关系，想一直凭借这层关系蹭热度恐怕不能持久。
而汪小菲这边其实也不算“省油的灯”。在离婚后，汪小菲火速和新女友牵手同行，一块回家，但又火速和对方闹掰。
汪小菲自己也一会儿取关大S一会儿取关小S的。并因为自己到底叫“汪少菲”还是“汪小菲”来回在社交平台上改名字。
这段时间，汪小菲也没少直播内涵昔日婚姻，谈到两个孩子。上热门话题的内容也多和大S有着直接或间接的关系。
看来大S二婚还真是帮了不少人啊。未来，汪小菲和小S要真想获得更多人的认可，希望还是各凭实力，少凑热闹吧。
【买地产，买的是什么？】
短期：买政策演绎，土地不热，行情不冷
当前地产销售、拿地、开工均持续走弱，降幅均超2014年，投资虽暂时韧性，但结构恶化。展望后续，少数城市虽有回暖，但多数城市未见明显的向好趋势。地产对经济、财政、就业的作用无须赘述，政策更具现实感的情况下，后续政策仍会持续加码。参考2014年，不排除更直接的刺激手段。不必过分担忧政策出台节奏和基本面是否很快改善，地产超额收益总是出现在基本面黎明之前。后续，各地（也可能包括中央）政府出台的各种政策，就是持续的催化，而土地市场热度只要不回到较高水平，政策就不可能转向，行情就不会结束。这是最简单直白的逻辑，也是最有效的逻辑。
中长期：买模式改善，“慢时代”ROE质量提高
上轮周期中，地产股的根本缺陷在于快周转模式导致的行业整体盈利能力的恶化。快周转成为唯一有效的开发模式，导致越是高景气时期，房企当期资产负债表越恶化、远期利润表也越恶化，房企估值的持续下杀，本质上是对地产金融化的否定。随着预售资金自由使用不再成立，开发行业将脱离金融属性，回归慢周转制造业属性。但同时，房企通过提升利润率（摒弃快周转的自发结果）、提升回款速度、降低债务成本等方式，ROE维持不变的同时质量提升，行业估值体系有望重构，PB大于1将成为优质房企的标配。
买什么：民企遗珠，央企物业
开发行业，民企开发商资金压力更大，市场担忧更强，因此普遍估值较低，经营风险已经反映的较为充分，改善空间更大。买民企买的不是诗与远方，而是由“死”到“生”的改善。物管行业，国央企开发商市占率确定性提升，其兄弟物业公司将“无偿”获得更多的市场份额，同时估值具备一定优势。
短期：买政策演绎，土地不热，行情不冷
当前地产销售、拿地、开工均持续走弱，降幅均超2014年，投资虽暂时韧性，但结构恶化。展望后续，少数城市虽有回暖，但多数城市未见明显的向好趋势。地产对经济、财政、就业的作用无须赘述，政策更具现实感的情况下，后续政策仍会持续加码。参考2014年，不排除更直接的刺激手段。不必过分担忧政策出台节奏和基本面是否很快改善，地产超额收益总是出现在基本面黎明之前。后续，各地（也可能包括中央）政府出台的各种政策，就是持续的催化，而土地市场热度只要不回到较高水平，政策就不可能转向，行情就不会结束。这是最简单直白的逻辑，也是最有效的逻辑。
中长期：买模式改善，“慢时代”ROE质量提高
上轮周期中，地产股的根本缺陷在于快周转模式导致的行业整体盈利能力的恶化。快周转成为唯一有效的开发模式，导致越是高景气时期，房企当期资产负债表越恶化、远期利润表也越恶化，房企估值的持续下杀，本质上是对地产金融化的否定。随着预售资金自由使用不再成立，开发行业将脱离金融属性，回归慢周转制造业属性。但同时，房企通过提升利润率（摒弃快周转的自发结果）、提升回款速度、降低债务成本等方式，ROE维持不变的同时质量提升，行业估值体系有望重构，PB大于1将成为优质房企的标配。
买什么：民企遗珠，央企物业
开发行业，民企开发商资金压力更大，市场担忧更强，因此普遍估值较低，经营风险已经反映的较为充分，改善空间更大。买民企买的不是诗与远方，而是由“死”到“生”的改善。物管行业，国央企开发商市占率确定性提升，其兄弟物业公司将“无偿”获得更多的市场份额，同时估值具备一定优势。
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