跑了半个北京城到机场接出差过来的王老师之后又跑了半个北京城到北大接小黄博士之后再跑了半个北京城到清河吃牛肉锅。我可真是一条满血复活了的好汉
①八合里的肉 墨蝶以前好吃了。
②摸着我的小黄博士：你知道有一款头发膨松剂吗？抹上之后头发就会变很多。
：我好几天没洗头了，看不出来吧[坏笑][坏笑][坏笑]
小黄博士：我每天都洗头，也看不出来吧[允悲][允悲][允悲] https://t.cn/Rt29A0j
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美信联邦CGA保单贴现基金资管尽调：年化收益15%如何？
上个月，美信联邦再次去英国Ipswich拜访了LSAF保单贴现基金的底层管理和分析公司CGA，做了一年一度的实地尽调访问。
一整天下来，美信联邦代表投资人深度地了解底层基金过去一年的策略、团队、运营等情况，跟每个部门都做了长达两小时的访谈。
下面跟大家分享一下我们了解到的情况，以便理财师和投资人更好的了解iTrade平台上的明星产品是如何保持稳健、达到年化15%左右的收益。
CGA从保单贴现行业发展现状到每个部门的工作都为我们做了详细的介绍。
行业发展情况
CGA首先跟我们更新的便是现在保单贴现市场发展的信息。由于该市场是一个OTC场外交易市场，即没有正式交易所的市场，很多数据都比较难统计。
但据之前高盛研究报告，保单贴现市场每年整体的交易量按照40亿美金左右在增加（这个数据包含三级市场的交易量）。根据The Deal 2019年5月份的报道，相对2017年保单贴现二级市场10亿美金的交易，2018年仅保单贴现二级市场的交易就增长了28%，交易总面值达到了38亿美金。
保单贴现二级市场交易量的突发增长大部分源于贴现公司开始通过多种方式直达保单持有人，不需通过经纪人。这是因为许多贴现公司在市场上针对65岁以上的老年人做了大量的广告宣传。有些贴现公司一年花超过一百万美金在广告和营销上。这样，很多65以上的人寿保单持有人会主动地寻找贴现公司和贴现机会。
对于保单贴现投资者来说，这是个特别利好的消息。但同时，任何一个好市场被越来越多的人了解， 就会有越来越多的人参与。保单贴现市场持有到期策略的平均IRR（内部回报率）已经跌到了大概10%左右。
随着市场的变化，二级市场上保单的出售价格也被大量的购买者抬高。在这种情况下，不少保单贴现基金都会选择以更高的价格从二级市场上购买保单，增加风险、降低基金的收益率。
而LSAF保单贴现基金的策略专注于低风险投资，能够完全通过20多个步骤的审核和尽调最后被基金投资的保单不到5%，可见，CGA筛选的保单的流程和风控非常严格。
LSAF不管在什么市场环境下都会严格遵守基金的低风险原则和策略，不会追逐市场高价和降低审核保单的门槛。CGA面对竞争越来越激烈的市场环境，会用一些其他手段来变相地提高自己的优势，譬如：通过其系统直接对接大量的保险和保单贴现经纪人，在保单进入到二级市场前就得到消息。
CGA在过去的一年里几乎每一个部门都增加了1-2个人以便更好地为LSAF基金服务。
医疗核保部门
先从医疗核保部门说起。虽然之前的部门负责人黄博士因为一个很严重的交通事故不能正常到公司上班，但是，由于CGA多年的医疗核保模型和数据等都累积和沉淀在它们强大的系统上，团队可以几乎无障碍的继续审核大量的保单，特别是团队有带坐诊经验的医生来根据每一个受保人的情况做不同的判断。
CGA医疗核保模型最大的优势是它将近10年的数据积累。这些年它们的模型分析过几十万的保单，就算是同种病情每个保单的情况都稍微不太一样，每个得该病的受保人的寿命预期都不太一样。CGA的模型在分析了此受保人的身体状况后给出的寿命预期，都被时间验证了对错。
在这个过程中，CGA根据这些大量的实际保单案列把自己的医疗核保模型不断优化，才达到今天这个强大的系统模型。而这些实际案列是研究报告里无法找到的。这些各式各样的病情和它们对不同年龄，性别，以及生活背景的人的寿命预期影响，都是需要一点一点去收集和积累的。
CGA精算部门
精算部门是CGA非常重要的部门，其增加了一个非常严格的二次检查制度，不管花费多少时间，每一个模型、每次预估每个保单的估值时，都需要被第二个人仔细检查一遍。有时，一个保单需要被放入多个模型，而每一个模型都需要二次检查，这不仅避免一些粗心造成的小错误，而且可以注入第二个人的观点，以防其他团队成员没有看到相关风险或获利空间。
除此之外，精算团队要维护一些日常流程，毕竟每个季度安永做估值审核时都给了很好的反馈，正如今年初KPMG做底层基金审计时一样，都认为这是他们见过最清晰和到位的保单贴现估值模型。
CGA的另一个核心团队——保单尽调团队
保单尽调团队需要仔细地审核每一份保单上百甚至上千页的资料，确保汇报的信息和资料里的信息一致，没有欺诈。CGA保单尽调团队运营多年，流程不断优化完善，不论多少页保单、病例等资料，几乎没有任何细节和潜在问题可以逃过他们的眼睛。其中，对流程优化的一个部分便是让保单在进入前几个审核阶段时就开始一些基本的尽调，避免在保单量大的情况下影响保单的审核进度。
CGA的技术部门
在2019年，技术部门的一大进展就是把保单拍卖平台上线，让LSAF人寿保单贴现基金可以把投资组合中的保单拍卖给出价最高的三级市场买家，同时提高整个保单贴现市场的效率和流动性。此外，CGA系统里的信息和数据极为珍贵，所以技术团队一直非常注重数据的安全性和保密性，会不断地优化方案并给予极高的优先级。
任何一个好的市场都有新玩家不断涌入，从而影响收益。保单贴现市场在过去一年里也不例外。2017年，保单贴现三级市场上的玩家---国际大型资管阿波罗(Apollo Global Management)募集了它们的第三只保单贴现基金，规模约20亿美金。2018年阿波罗再次募集了其第四只保单贴现基金，规模约20亿美金。阿波罗对保单贴现市场投入如此庞大的资金量，充分表明其对保单贴现市场的认可。
同时，三级市场资金的涌入也为采用短期持有策略的保单贴现基金带来了更大的获利空间。但是，此消息只会让更多的玩家进入保单贴现市场，目前，我们看到采用持有到期策略的保单贴现基金收益在不断下降。
虽然现在市场的变动有利于LSAF短期持有的投资策略，但CGA表示，如果LSAF保单贴现基金收益受市场环境变动大幅缩减时，CGA会持谨慎态度，关闭基金来维持已有投资人的收益水平。
上个月，美信联邦再次去英国Ipswich拜访了LSAF保单贴现基金的底层管理和分析公司CGA，做了一年一度的实地尽调访问。
一整天下来，美信联邦代表投资人深度地了解底层基金过去一年的策略、团队、运营等情况，跟每个部门都做了长达两小时的访谈。
下面跟大家分享一下我们了解到的情况，以便理财师和投资人更好的了解iTrade平台上的明星产品是如何保持稳健、达到年化15%左右的收益。
CGA从保单贴现行业发展现状到每个部门的工作都为我们做了详细的介绍。
行业发展情况
CGA首先跟我们更新的便是现在保单贴现市场发展的信息。由于该市场是一个OTC场外交易市场，即没有正式交易所的市场，很多数据都比较难统计。
但据之前高盛研究报告，保单贴现市场每年整体的交易量按照40亿美金左右在增加（这个数据包含三级市场的交易量）。根据The Deal 2019年5月份的报道，相对2017年保单贴现二级市场10亿美金的交易，2018年仅保单贴现二级市场的交易就增长了28%，交易总面值达到了38亿美金。
保单贴现二级市场交易量的突发增长大部分源于贴现公司开始通过多种方式直达保单持有人，不需通过经纪人。这是因为许多贴现公司在市场上针对65岁以上的老年人做了大量的广告宣传。有些贴现公司一年花超过一百万美金在广告和营销上。这样，很多65以上的人寿保单持有人会主动地寻找贴现公司和贴现机会。
对于保单贴现投资者来说，这是个特别利好的消息。但同时，任何一个好市场被越来越多的人了解， 就会有越来越多的人参与。保单贴现市场持有到期策略的平均IRR（内部回报率）已经跌到了大概10%左右。
随着市场的变化，二级市场上保单的出售价格也被大量的购买者抬高。在这种情况下，不少保单贴现基金都会选择以更高的价格从二级市场上购买保单，增加风险、降低基金的收益率。
而LSAF保单贴现基金的策略专注于低风险投资，能够完全通过20多个步骤的审核和尽调最后被基金投资的保单不到5%，可见，CGA筛选的保单的流程和风控非常严格。
LSAF不管在什么市场环境下都会严格遵守基金的低风险原则和策略，不会追逐市场高价和降低审核保单的门槛。CGA面对竞争越来越激烈的市场环境，会用一些其他手段来变相地提高自己的优势，譬如：通过其系统直接对接大量的保险和保单贴现经纪人，在保单进入到二级市场前就得到消息。
CGA在过去的一年里几乎每一个部门都增加了1-2个人以便更好地为LSAF基金服务。
医疗核保部门
先从医疗核保部门说起。虽然之前的部门负责人黄博士因为一个很严重的交通事故不能正常到公司上班，但是，由于CGA多年的医疗核保模型和数据等都累积和沉淀在它们强大的系统上，团队可以几乎无障碍的继续审核大量的保单，特别是团队有带坐诊经验的医生来根据每一个受保人的情况做不同的判断。
CGA医疗核保模型最大的优势是它将近10年的数据积累。这些年它们的模型分析过几十万的保单，就算是同种病情每个保单的情况都稍微不太一样，每个得该病的受保人的寿命预期都不太一样。CGA的模型在分析了此受保人的身体状况后给出的寿命预期，都被时间验证了对错。
在这个过程中，CGA根据这些大量的实际保单案列把自己的医疗核保模型不断优化，才达到今天这个强大的系统模型。而这些实际案列是研究报告里无法找到的。这些各式各样的病情和它们对不同年龄，性别，以及生活背景的人的寿命预期影响，都是需要一点一点去收集和积累的。
CGA精算部门
精算部门是CGA非常重要的部门，其增加了一个非常严格的二次检查制度，不管花费多少时间，每一个模型、每次预估每个保单的估值时，都需要被第二个人仔细检查一遍。有时，一个保单需要被放入多个模型，而每一个模型都需要二次检查，这不仅避免一些粗心造成的小错误，而且可以注入第二个人的观点，以防其他团队成员没有看到相关风险或获利空间。
除此之外，精算团队要维护一些日常流程，毕竟每个季度安永做估值审核时都给了很好的反馈，正如今年初KPMG做底层基金审计时一样，都认为这是他们见过最清晰和到位的保单贴现估值模型。
CGA的另一个核心团队——保单尽调团队
保单尽调团队需要仔细地审核每一份保单上百甚至上千页的资料，确保汇报的信息和资料里的信息一致，没有欺诈。CGA保单尽调团队运营多年，流程不断优化完善，不论多少页保单、病例等资料，几乎没有任何细节和潜在问题可以逃过他们的眼睛。其中，对流程优化的一个部分便是让保单在进入前几个审核阶段时就开始一些基本的尽调，避免在保单量大的情况下影响保单的审核进度。
CGA的技术部门
在2019年，技术部门的一大进展就是把保单拍卖平台上线，让LSAF人寿保单贴现基金可以把投资组合中的保单拍卖给出价最高的三级市场买家，同时提高整个保单贴现市场的效率和流动性。此外，CGA系统里的信息和数据极为珍贵，所以技术团队一直非常注重数据的安全性和保密性，会不断地优化方案并给予极高的优先级。
任何一个好的市场都有新玩家不断涌入，从而影响收益。保单贴现市场在过去一年里也不例外。2017年，保单贴现三级市场上的玩家---国际大型资管阿波罗(Apollo Global Management)募集了它们的第三只保单贴现基金，规模约20亿美金。2018年阿波罗再次募集了其第四只保单贴现基金，规模约20亿美金。阿波罗对保单贴现市场投入如此庞大的资金量，充分表明其对保单贴现市场的认可。
同时，三级市场资金的涌入也为采用短期持有策略的保单贴现基金带来了更大的获利空间。但是，此消息只会让更多的玩家进入保单贴现市场，目前，我们看到采用持有到期策略的保单贴现基金收益在不断下降。
虽然现在市场的变动有利于LSAF短期持有的投资策略，但CGA表示，如果LSAF保单贴现基金收益受市场环境变动大幅缩减时，CGA会持谨慎态度，关闭基金来维持已有投资人的收益水平。
【婕斯人物】～黄博士
黄博士中国北大本科研究生，留美医学物理博士，兢兢业业从事癌症放射治疗二十年，几年前为了充足的理由反对太太猫姐分享婕斯，自告奋勇当小白鼠，约定半年为期限！到期后复查身体，原来多项不合格的指标几乎全部恢复正常。
从此开启婕斯文献研究之旅[偷笑]最后迎来了思维的转变，判定自己不该拿以前的临床医学看待预防医学的新物种，被产品和公司深深折服，现在主动的出来分享，用自己的科学研究态度为婕斯的高科技产品代言正听[good]
黄博士中国北大本科研究生，留美医学物理博士，兢兢业业从事癌症放射治疗二十年，几年前为了充足的理由反对太太猫姐分享婕斯，自告奋勇当小白鼠，约定半年为期限！到期后复查身体，原来多项不合格的指标几乎全部恢复正常。
从此开启婕斯文献研究之旅[偷笑]最后迎来了思维的转变，判定自己不该拿以前的临床医学看待预防医学的新物种，被产品和公司深深折服，现在主动的出来分享，用自己的科学研究态度为婕斯的高科技产品代言正听[good]
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