【行业e线】生产线日夜运转！一品种单季订单直接超全年，这一行业好起来了！“三巨头”股价暴跌，反转机会来了吗？】
记者 邢云 臧晓松 王小伟
编者按：今年开年以来，工程机械行业多项数据指标触底回升，龙头上市公司的股价却“跌跌不休”，这种背离究竟是行业虚假繁荣还是市场误判？
带着这样的问题，证券时报【行业e线】近期对三一重工、中联重科、徐工机械等行业龙头上市公司进行了实地调研，并与行业专家进行了深度交流，力求从行业数据、生产现场、专家观点、投资逻辑等方面，向读者呈现全面、真实、准确的信息，供读者参考。
工程机械行业各项数据向好，行业内上市公司的股价却走出了“塌方”之势。
东财Choice数据显示，去年至今，申万工程机械三级指数从高点1745.33点暴跌至最低911.66点，最大跌幅接近腰斩。具体到个股，跌幅更加惨烈。
实际上，工程机械行业多项数据今年已经探底回升，股价走势却依然与行业基本面背离而行。资金夺路而逃，是行业周期魔咒还是上市公司成长空间受限？带着这些疑问，证券时报·e公司记者近期实地调研了行业内三大龙头：三一重工、中联重科、徐工机械，一探究竟。
证券时报·e公司记者在采访中了解到，国家基建开工数据前两月节节高升，行业经营基本面平稳向上，海外市场正在形成有效支撑，中远期逻辑电动化趋势也出现兑现曙光。虽然3月份受新冠肺炎疫情的影响，但这并不影响业内对今年走势“偏乐观”的判断：疫情可能会阻滞进程，但全年“前低后高”趋势不变。
对于相关上市公司的股价走势，业内人士向证券时报·e公司记者表示，工程机械作为国家制造业“重器”，同时也是中国具备国际竞争力的行业之一，“暂时未获得与其地位相匹配的估值”。Choice数据显示，目前工程机械板块动态PE（市盈率）平均17倍左右，上述3家龙头企业动态PE均在9倍以下。
忙碌的“18号厂房”
三一重工位于长沙经开区的生产基地
3月17日，证券时报记者来到三一重工位于长沙经开区的18号厂房。该工厂被誉为“全球最聪明的厂房”，是三一重工数字化制造的范本。
三一重工18号厂房内部环境优美
因为新冠肺炎疫情防控，记者通过多道疫情防检程序才来到厂房门口，往里看去，就会发现这里的布局跟传统工厂迥异。
18号厂房是打通两个老厂房建设而成。长约1000米、宽约100米的厂房，各道工序南北向平行排列，除了部分装配工位，其余产线工人并不多。在工厂的柔性生产岛内，100多台机器人精准、有序地运行。
三一重工18号厂房内部的混凝土泵车装配线
三一重工董秘办主任崔景魁向证券时报记者介绍，在数字化加持下，这个工厂实现了从一块钢板进来到一台整车出去的全流程自动化生产，下线一辆泵车只要45分钟。
三一重工的18号厂房全自动化生产
厂房中间是46米长、26米高的智能大屏。崔景魁介绍，该大数据管理平台不仅可以查看三一全国各地生产车间的运营管理数据，还可以查看车间内每一台机器的作业状态，并且能对售出设备使用中的作业率、利用率、维修及时率等情况了如指掌。
三一重工生产车间内46米长的智慧大屏
三一重工正是基于海量汇聚的设备大数据发布了“挖掘机指数” ，每个月都要将数据上报国家相关部门，成为政府部门制定宏观政策的依据之一，被称为“中国经济晴雨表”。
记者在智能屏上看到，入网设备总数为78.5万台，当日实时在线设备数量24.99万台。“相较于去年年底，现在车间已经忙碌起来。3月产能相对1月份大幅提升。”上述业内人士表示，但现在肯定不是生产最高峰状态，去年最高月产达到将近800台。
日夜运转的高机工业园
3月21日，记者冒雨赶赴中联重科望城工业园，这里主要生产工程机械的一个细分品类高空作业机械（以下简称高机）。
位于长沙市的中联重科望科工业园
进入园区，记者发现职工正排着长队进行核酸检测。中联重科智能高空作业机械公司副总经理王建表示，虽然园区要求进行全员检测，但这里并不处于长沙新冠肺炎疫情的管控中心，“生产没有受到影响”。
记者跟随王建来到剪叉式高机车间，生产线上布满了焊接机器人、AGV（自动导引运输车），RGV（有轨制导车辆）、空中EMS输送线等设备，生产工序以自动智能为主。
中联生产车间内部用于产线物流配送的RGV有轨制导车辆
王建透露，因为高机是近年销售增速最快的工程机械品种，海内外市场同时爆发，导致目前产能严重不足，“我们正在通过人员招聘和技改投入增加产能”。
中联重科望城工业园生产线日夜运转
王建介绍，目前这个车间采用一班制，正在进行一些调整，4月份产能将在现有基础上增长70%。产销两旺之下，王建表示，今年的目标产值要比去年翻一番。
中联望城工业园的高机生产线
记者看到，工厂的东北角堆满已经打包好的剪叉式高机，王建低头看了看包装上标签说，这都是销往巴西的产品。目前，中联重科智能高机的海外订单已达4亿多元。
国内市场方面，王建说，华南、华东市场持续扩张，西北区域，尤其是新疆等地开年以来对高机需求大增，一季度订单量已经超过去年全年。
走到厂房门外，一辆辆等待产品装车的物流卡车，已经排到了园区门口。因为国内外市场需求大增，物流不得不日夜转运。王建说，这条生产线将很快迁往中联重科智慧产业城，同时新增两条产线，“这样，产能的问题就可解决了”。
基建拉动全年“前低后高”
工程机械下游主要是基建、房地产、矿山等，需求占比分别为45%、 20%、20%。从短期逻辑来看，工程机械受基建投资的影响最大。
三一重工董事长向文波预测，2022年也许将成为工程机械行业比较好的一年，“去年年底，中央经济工作会议明确提出适度超前开展基础设施投资，对工程机械行业来说将是非常重大的机遇。”
再加上今年GDP增长的目标是5.5%，受访企业人士普遍认为，全年“稳增长”的政策已经非常清晰。
那么，对企业而言，“适度超前的基建投资”启动进度如何，又将何时传导至工程机械行业？
“开年以来开工率每周节节高升，甚至好于去年”，三一重工董秘蔡盛林表示，目前挖掘机的开工率已经高于70%。
但是，由于最近新冠肺炎疫情反复，部分区域因为防疫政策趋严，导致开工率有所下降。多位企业人士向记者表示，如2020年一样，基建投资拉动起来的需求，疫情只能将其延后，而不会消失，这也是行业全年“前低后高”走势的底层逻辑。
“总的来说，目前基建开工数据与适度超前的政策相匹配”，蔡盛林说，行业热度正在升温，“一锅水已经在烧了”。
回看2020年行业曲线，彼时疫情在3月份得到控制后，工程机械设备补偿性需求释放，国家基建投资持续加码，全年行业增速达到30%，成为工程机械行业“大年”。
徐工机械人士向记者表示，重大项目投资清单公布之后，还要经历项目规划、资金筹措等阶段，“只有进入招投标环节才会购买工程机械，目前还看不出基建投资对销售有太大的拉动作用。”
考虑受疫情防控影响，蔡盛林认为，上述传导的时间需要大概1个月到1个季度之间，如果开工率继续上升的话，最快第二季度工程机械会逐步进入销售旺季。
“今年总体我们感觉行业景气度还行”，徐工机械上述人士介绍，今年公司销售可能会出现结构性变化：目前挖掘机、搅拌车、起重机械销售情况一般，但起重机械、压实机械、路面机械、消防机械的销售增长还不错，尤其值得一提的，就是高空作业平台业务每年都实现了翻番增长，“再加上出口情况大幅改善，我们认为今年销售增长可以预期。”
海外市场值得期待
海外市场是工程机械行业去年下半年以来的结构性亮点。数据显示，去年挖掘机出口销量6.84万台，同比增长97%。今年开年，相比内销，出口仍保持高增长态势。
“1~2月份的出口数据超预期。”蔡盛林说，更好的现象是，今年国际出口毛利率已经高于国内，“这说明出口工程机械竞争力大幅增加，并开始进军全球中高端市场。”
徐工机械今年出口业务表现同样优秀。在此之前，徐工机械出口的主要市场是“一带一路”国家，占比达到65%~70%左右。如今出口业务也出现了新变化，欧美市场销售增长成为新的看点。
去年10月19日，徐工机械公告，拟出资9900万美元设立徐工美国公司及其下属子公司。“美国是工程机械销售额最大的市场，也是徐工志在必得的市场。”
“欧美国家也在大力搞基建，”徐工机械人士强调说，目前公司围绕开拓美国市场做了很多工作，“现在我们也拿到了一些订单，未来两三年我们都觉得欧美是不错的市场。”
蔡盛林认为，近年工程机械行业国际化进程加速的原因有三点：一是国内市场格局已经相对稳固，海外的市场拓展空间较大，比如三一重工的挖掘机在海外市占率6%左右，还有很多的空间可以提升；二是，全球主要国家大多因为疫情推出了刺激政策，增加了海外市场需求；三是中国的工程机械具备良好成本优势，品牌也逐步得到全球市场认可，产品国际竞争力大幅提升。
“工程机械头部企业目前的主战略基本上都是向海外特别是欧美市场聚焦，所以海外行情的持续性可以期待。”蔡盛林表示，近年，三一重工欧美市场出口增速每年都高于100%。
根据目前三一重工海外营收增速，市场预计2022年公司国际业务占总营收比例将突破30%。
那么海外市场能成为工程机械行业发展的决定性因素吗？向文波认为，“工程机械企业可以通过国际化对冲国内市场周期性调整的影响。”
蔡盛林也表示，海外市场在这一轮经济周期里面起到了比较好的“托底效应”，也是公司未来计划深耕的区域，“但当行业周期往上走的时候，因为需求总量庞大，国内仍然会是我们最重要的市场。”
电动化带来增量逻辑
工程机械行业的周期性，还体现在产品更新换代跨度较长。工程机械产品更新周期一般在8~10年，2016年~2021年行业高速增长，是因为除基建、房产的增量逻辑外还叠加了产品更换的存量逻辑。但在换代高峰过去后的5~10年，工程机械企业该怎么去应对换机低谷期，兑现行业的长期发展逻辑？
答案是电动化。三一重工人士甚至认为，电动化趋势已在眼前，不能仅视为长期逻辑。“电动化战略是我们今年的重要部署”，蔡盛林介绍，预计2022年电动化机械产品比例将占到公司整体销售的5%左右。
从电动化率较高的工程车辆产品来看。根据市场预测，2025年工程车辆电动化渗透率将达到25%，以整个行业保有量来测算，2022年~2025年板块累计总规模将达2500亿元~3000亿元之间。另外，值得关注的是，挖掘机产品电动化也在加快进程。
“大家已经普遍认识并接受电动机械产品”，徐工机械人士向记者表示，现在有些区域、工厂开始集中采购新能源机械，“他们有替换的需求，我们也有更新的动力。从中长期来看，这是个很明显的趋势。”
三一重工人士认为，电动化还不仅仅是换代的存量逻辑，同样会带来增量市场。一方面电动化产品价格更高，以混凝土搅拌车为例，电动产品毛利率高出传统产品10%以上，价值提升将带动行业体量的扩张；另一方面，随着电动化、数字化的行业渗透，工程机械产品将更加多元化、智能化，适用人群增加，并应用于更多场景。
如近两年增速最快的高空作业机械，因为电动化与智能化趋势，而能运用于更多除基建与房产外的领域，比如装饰、广告等，从而导致需求大增，市场容量快速增长。
对于工程机械行业的周期性，蔡盛林认为，跟上一轮周期相比，行业本次不会产生“深V”走势。因为现在行业需求多元化，从比较依赖房地产开始转向基建、市政建设、环保、矿山、农田、水利等多领域，应用场景大幅增加，“加上海外市场托底，周期走势应该是平滑的圆弧底”。
一位匿名企业人士向记者表示，从短、中、长三方面逻辑来看，工程机械行业基本面并未出现“塌方式”危机，企业正在通过多种方式找到新的增长空间，平滑周期曲线，“二级市场工程机械行业目前走势更多是情绪化的博弈，并未真正反映行业价值。”他认为，投资工程机械行业的正确方法是：在充分了解行业、企业后，做一个长期主义者。
配稿：AB面“互搏”工程机械如何打破周期魔咒？
记者采访多位业内人士和专家发现，工程机械行业正面临AB面互搏的局面：一方面，销量下滑和作业量上升并存，但行业需求边际改善预期整体升温；另一方面，适度超前开展基础设施投资的进度也被部分市场人士认为存在稍稍延期的可能，叠加提振工程机械产品需求存在滞后性，有被采访者认为，机械行业依然处在下行期。
这折射出工程机械行业的周期之痛，倒逼头部企业打开熨平周期的“战略工具箱”，向电动化、国际化或多元化寻求增量。如何打破周期魔咒，将拷问所有工程机械参与者的智慧。
详情可见：https://t.cn/A66O2qSn
记者 邢云 臧晓松 王小伟
编者按：今年开年以来，工程机械行业多项数据指标触底回升，龙头上市公司的股价却“跌跌不休”，这种背离究竟是行业虚假繁荣还是市场误判？
带着这样的问题，证券时报【行业e线】近期对三一重工、中联重科、徐工机械等行业龙头上市公司进行了实地调研，并与行业专家进行了深度交流，力求从行业数据、生产现场、专家观点、投资逻辑等方面，向读者呈现全面、真实、准确的信息，供读者参考。
工程机械行业各项数据向好，行业内上市公司的股价却走出了“塌方”之势。
东财Choice数据显示，去年至今，申万工程机械三级指数从高点1745.33点暴跌至最低911.66点，最大跌幅接近腰斩。具体到个股，跌幅更加惨烈。
实际上，工程机械行业多项数据今年已经探底回升，股价走势却依然与行业基本面背离而行。资金夺路而逃，是行业周期魔咒还是上市公司成长空间受限？带着这些疑问，证券时报·e公司记者近期实地调研了行业内三大龙头：三一重工、中联重科、徐工机械，一探究竟。
证券时报·e公司记者在采访中了解到，国家基建开工数据前两月节节高升，行业经营基本面平稳向上，海外市场正在形成有效支撑，中远期逻辑电动化趋势也出现兑现曙光。虽然3月份受新冠肺炎疫情的影响，但这并不影响业内对今年走势“偏乐观”的判断：疫情可能会阻滞进程，但全年“前低后高”趋势不变。
对于相关上市公司的股价走势，业内人士向证券时报·e公司记者表示，工程机械作为国家制造业“重器”，同时也是中国具备国际竞争力的行业之一，“暂时未获得与其地位相匹配的估值”。Choice数据显示，目前工程机械板块动态PE（市盈率）平均17倍左右，上述3家龙头企业动态PE均在9倍以下。
忙碌的“18号厂房”
三一重工位于长沙经开区的生产基地
3月17日，证券时报记者来到三一重工位于长沙经开区的18号厂房。该工厂被誉为“全球最聪明的厂房”，是三一重工数字化制造的范本。
三一重工18号厂房内部环境优美
因为新冠肺炎疫情防控，记者通过多道疫情防检程序才来到厂房门口，往里看去，就会发现这里的布局跟传统工厂迥异。
18号厂房是打通两个老厂房建设而成。长约1000米、宽约100米的厂房，各道工序南北向平行排列，除了部分装配工位，其余产线工人并不多。在工厂的柔性生产岛内，100多台机器人精准、有序地运行。
三一重工18号厂房内部的混凝土泵车装配线
三一重工董秘办主任崔景魁向证券时报记者介绍，在数字化加持下，这个工厂实现了从一块钢板进来到一台整车出去的全流程自动化生产，下线一辆泵车只要45分钟。
三一重工的18号厂房全自动化生产
厂房中间是46米长、26米高的智能大屏。崔景魁介绍，该大数据管理平台不仅可以查看三一全国各地生产车间的运营管理数据，还可以查看车间内每一台机器的作业状态，并且能对售出设备使用中的作业率、利用率、维修及时率等情况了如指掌。
三一重工生产车间内46米长的智慧大屏
三一重工正是基于海量汇聚的设备大数据发布了“挖掘机指数” ，每个月都要将数据上报国家相关部门，成为政府部门制定宏观政策的依据之一，被称为“中国经济晴雨表”。
记者在智能屏上看到，入网设备总数为78.5万台，当日实时在线设备数量24.99万台。“相较于去年年底，现在车间已经忙碌起来。3月产能相对1月份大幅提升。”上述业内人士表示，但现在肯定不是生产最高峰状态，去年最高月产达到将近800台。
日夜运转的高机工业园
3月21日，记者冒雨赶赴中联重科望城工业园，这里主要生产工程机械的一个细分品类高空作业机械（以下简称高机）。
位于长沙市的中联重科望科工业园
进入园区，记者发现职工正排着长队进行核酸检测。中联重科智能高空作业机械公司副总经理王建表示，虽然园区要求进行全员检测，但这里并不处于长沙新冠肺炎疫情的管控中心，“生产没有受到影响”。
记者跟随王建来到剪叉式高机车间，生产线上布满了焊接机器人、AGV（自动导引运输车），RGV（有轨制导车辆）、空中EMS输送线等设备，生产工序以自动智能为主。
中联生产车间内部用于产线物流配送的RGV有轨制导车辆
王建透露，因为高机是近年销售增速最快的工程机械品种，海内外市场同时爆发，导致目前产能严重不足，“我们正在通过人员招聘和技改投入增加产能”。
中联重科望城工业园生产线日夜运转
王建介绍，目前这个车间采用一班制，正在进行一些调整，4月份产能将在现有基础上增长70%。产销两旺之下，王建表示，今年的目标产值要比去年翻一番。
中联望城工业园的高机生产线
记者看到，工厂的东北角堆满已经打包好的剪叉式高机，王建低头看了看包装上标签说，这都是销往巴西的产品。目前，中联重科智能高机的海外订单已达4亿多元。
国内市场方面，王建说，华南、华东市场持续扩张，西北区域，尤其是新疆等地开年以来对高机需求大增，一季度订单量已经超过去年全年。
走到厂房门外，一辆辆等待产品装车的物流卡车，已经排到了园区门口。因为国内外市场需求大增，物流不得不日夜转运。王建说，这条生产线将很快迁往中联重科智慧产业城，同时新增两条产线，“这样，产能的问题就可解决了”。
基建拉动全年“前低后高”
工程机械下游主要是基建、房地产、矿山等，需求占比分别为45%、 20%、20%。从短期逻辑来看，工程机械受基建投资的影响最大。
三一重工董事长向文波预测，2022年也许将成为工程机械行业比较好的一年，“去年年底，中央经济工作会议明确提出适度超前开展基础设施投资，对工程机械行业来说将是非常重大的机遇。”
再加上今年GDP增长的目标是5.5%，受访企业人士普遍认为，全年“稳增长”的政策已经非常清晰。
那么，对企业而言，“适度超前的基建投资”启动进度如何，又将何时传导至工程机械行业？
“开年以来开工率每周节节高升，甚至好于去年”，三一重工董秘蔡盛林表示，目前挖掘机的开工率已经高于70%。
但是，由于最近新冠肺炎疫情反复，部分区域因为防疫政策趋严，导致开工率有所下降。多位企业人士向记者表示，如2020年一样，基建投资拉动起来的需求，疫情只能将其延后，而不会消失，这也是行业全年“前低后高”走势的底层逻辑。
“总的来说，目前基建开工数据与适度超前的政策相匹配”，蔡盛林说，行业热度正在升温，“一锅水已经在烧了”。
回看2020年行业曲线，彼时疫情在3月份得到控制后，工程机械设备补偿性需求释放，国家基建投资持续加码，全年行业增速达到30%，成为工程机械行业“大年”。
徐工机械人士向记者表示，重大项目投资清单公布之后，还要经历项目规划、资金筹措等阶段，“只有进入招投标环节才会购买工程机械，目前还看不出基建投资对销售有太大的拉动作用。”
考虑受疫情防控影响，蔡盛林认为，上述传导的时间需要大概1个月到1个季度之间，如果开工率继续上升的话，最快第二季度工程机械会逐步进入销售旺季。
“今年总体我们感觉行业景气度还行”，徐工机械上述人士介绍，今年公司销售可能会出现结构性变化：目前挖掘机、搅拌车、起重机械销售情况一般，但起重机械、压实机械、路面机械、消防机械的销售增长还不错，尤其值得一提的，就是高空作业平台业务每年都实现了翻番增长，“再加上出口情况大幅改善，我们认为今年销售增长可以预期。”
海外市场值得期待
海外市场是工程机械行业去年下半年以来的结构性亮点。数据显示，去年挖掘机出口销量6.84万台，同比增长97%。今年开年，相比内销，出口仍保持高增长态势。
“1~2月份的出口数据超预期。”蔡盛林说，更好的现象是，今年国际出口毛利率已经高于国内，“这说明出口工程机械竞争力大幅增加，并开始进军全球中高端市场。”
徐工机械今年出口业务表现同样优秀。在此之前，徐工机械出口的主要市场是“一带一路”国家，占比达到65%~70%左右。如今出口业务也出现了新变化，欧美市场销售增长成为新的看点。
去年10月19日，徐工机械公告，拟出资9900万美元设立徐工美国公司及其下属子公司。“美国是工程机械销售额最大的市场，也是徐工志在必得的市场。”
“欧美国家也在大力搞基建，”徐工机械人士强调说，目前公司围绕开拓美国市场做了很多工作，“现在我们也拿到了一些订单，未来两三年我们都觉得欧美是不错的市场。”
蔡盛林认为，近年工程机械行业国际化进程加速的原因有三点：一是国内市场格局已经相对稳固，海外的市场拓展空间较大，比如三一重工的挖掘机在海外市占率6%左右，还有很多的空间可以提升；二是，全球主要国家大多因为疫情推出了刺激政策，增加了海外市场需求；三是中国的工程机械具备良好成本优势，品牌也逐步得到全球市场认可，产品国际竞争力大幅提升。
“工程机械头部企业目前的主战略基本上都是向海外特别是欧美市场聚焦，所以海外行情的持续性可以期待。”蔡盛林表示，近年，三一重工欧美市场出口增速每年都高于100%。
根据目前三一重工海外营收增速，市场预计2022年公司国际业务占总营收比例将突破30%。
那么海外市场能成为工程机械行业发展的决定性因素吗？向文波认为，“工程机械企业可以通过国际化对冲国内市场周期性调整的影响。”
蔡盛林也表示，海外市场在这一轮经济周期里面起到了比较好的“托底效应”，也是公司未来计划深耕的区域，“但当行业周期往上走的时候，因为需求总量庞大，国内仍然会是我们最重要的市场。”
电动化带来增量逻辑
工程机械行业的周期性，还体现在产品更新换代跨度较长。工程机械产品更新周期一般在8~10年，2016年~2021年行业高速增长，是因为除基建、房产的增量逻辑外还叠加了产品更换的存量逻辑。但在换代高峰过去后的5~10年，工程机械企业该怎么去应对换机低谷期，兑现行业的长期发展逻辑？
答案是电动化。三一重工人士甚至认为，电动化趋势已在眼前，不能仅视为长期逻辑。“电动化战略是我们今年的重要部署”，蔡盛林介绍，预计2022年电动化机械产品比例将占到公司整体销售的5%左右。
从电动化率较高的工程车辆产品来看。根据市场预测，2025年工程车辆电动化渗透率将达到25%，以整个行业保有量来测算，2022年~2025年板块累计总规模将达2500亿元~3000亿元之间。另外，值得关注的是，挖掘机产品电动化也在加快进程。
“大家已经普遍认识并接受电动机械产品”，徐工机械人士向记者表示，现在有些区域、工厂开始集中采购新能源机械，“他们有替换的需求，我们也有更新的动力。从中长期来看，这是个很明显的趋势。”
三一重工人士认为，电动化还不仅仅是换代的存量逻辑，同样会带来增量市场。一方面电动化产品价格更高，以混凝土搅拌车为例，电动产品毛利率高出传统产品10%以上，价值提升将带动行业体量的扩张；另一方面，随着电动化、数字化的行业渗透，工程机械产品将更加多元化、智能化，适用人群增加，并应用于更多场景。
如近两年增速最快的高空作业机械，因为电动化与智能化趋势，而能运用于更多除基建与房产外的领域，比如装饰、广告等，从而导致需求大增，市场容量快速增长。
对于工程机械行业的周期性，蔡盛林认为，跟上一轮周期相比，行业本次不会产生“深V”走势。因为现在行业需求多元化，从比较依赖房地产开始转向基建、市政建设、环保、矿山、农田、水利等多领域，应用场景大幅增加，“加上海外市场托底，周期走势应该是平滑的圆弧底”。
一位匿名企业人士向记者表示，从短、中、长三方面逻辑来看，工程机械行业基本面并未出现“塌方式”危机，企业正在通过多种方式找到新的增长空间，平滑周期曲线，“二级市场工程机械行业目前走势更多是情绪化的博弈，并未真正反映行业价值。”他认为，投资工程机械行业的正确方法是：在充分了解行业、企业后，做一个长期主义者。
配稿：AB面“互搏”工程机械如何打破周期魔咒？
记者采访多位业内人士和专家发现，工程机械行业正面临AB面互搏的局面：一方面，销量下滑和作业量上升并存，但行业需求边际改善预期整体升温；另一方面，适度超前开展基础设施投资的进度也被部分市场人士认为存在稍稍延期的可能，叠加提振工程机械产品需求存在滞后性，有被采访者认为，机械行业依然处在下行期。
这折射出工程机械行业的周期之痛，倒逼头部企业打开熨平周期的“战略工具箱”，向电动化、国际化或多元化寻求增量。如何打破周期魔咒，将拷问所有工程机械参与者的智慧。
详情可见：https://t.cn/A66O2qSn
#如何评价不良人5大结局#
“知白守黑，和光同尘“
就用这句话，作为全文的引子吧。
第五季最后一期回答，感谢与大家相见。正是有了大家，我才有了每一次都写下去的动力。在这里向各位说声谢谢，水平有限承蒙大家关照，回答或好或坏感谢大家包容，在这里叩谢了。
那我们言归正传，最终话：破局
这一话的题目直接明了，火烧太原的序幕已经铺垫了很久，而本话也迎来了大高潮。
这局中尽是不详之人，而破局者便是最后要隐藏在面具之后的人——李星云。
太原城这边，大耳朵早已将一切准备就绪，只等时机到了，用大火烧尽这太原城。
正所谓“量小非君子，无毒不丈夫“，事情既然做了，就要不留后患。所以大耳朵才会让人将所有门堵住，只留东门逃离之用。城中的人一个不可留，所有的锅都要不良人去背。
接下来便是慧觉和老李的这场对话，展现出老李部分童年的经历。
小李星云因为坚守心中的正义，帮助小乞丐夺回了被抢走的烧饼。可却因为要救李焕，为他治病，反而偷走了小乞丐的铜币。
“如果一味追求正义，反而会耗尽正义。“
以前的老李或许会说，黑就是黑，白就是白。但是老李变了，变得思想更加成熟。
他做的对吗？小乞丐眼中他是个忘恩负义的人，站在李焕的角度，却是个知恩图报的人。有时候人性十分复杂，我不想站在上帝视角去评价一个人，就像雪儿说的，世人均是事不关己，上下嘴唇一碰罢了。
这个是世界不是非黑即白，没有什么是绝对的东西。没有纯粹黑暗的事物，也没有纯粹光明的事物。没有黑就不会理解白。乱世求存不易，每个人都是多面的，复杂的。
就像老李一样，大耳朵一样，没有谁一开始就是好人，一开始就是坏人，一辈子就是好人，一辈子就是坏人。这些所谓的标签，其实都是不断从这个人的行动得来的。
人的想法如奔腾的江河，从来都没有停息过，人的认知也是在不断变化的，就像老李从天道转向霸道，亦或是两者共存，都是这个道理。
“死，只需要一时的勇气，生，却需要一世的胆识。“
大丈夫能屈能伸，老李童年的经历可谓是经历了大起大落，从养尊处优的皇子，变成了人人追杀的流亡之人，所以更懂这乱世吃人的可怕。深知人间疾苦，所以当假扮巴尔的三千面想刺杀大耳朵时，被老李制止。才有了不杀的抉择。
还记得大帅对老李说的那句话，这世界上最不缺的就是狼子野心者。人们心中的恐惧便是枷锁。
唐朝末年杀出来一个屠夫黄巢，纵兵屠城，以人肉作粮草。
《旧唐书·列传第一百五十》：“贼围陈郡百日，关东仍岁无耕稼，人饿倚墙壁间，贼俘人而食，日杀数千。贼有舂磨砦，为巨碓数百，生纳人于臼碎之，合骨而食，其流毒若是。”“人大饥，倚死城堑，贼俘以食，日数千人，乃办列百巨碓，糜骨皮于臼，并啖之。”
现在李嗣源刚刚立稳脚跟，天下还未安定。动荡受苦的只能是百姓。所谓：兴，百姓苦，亡，百姓苦。
天下这盘棋局，是两个人的博弈。而老李也终究被推向入世。
最后老李在面对两扇门的时候，天道和霸道。心中敬畏天道，所以行拜礼。但是转身选择了霸道。大帅的那一句笑声，似乎在说你终究还是走上了自己不愿走的道路，走上了和我一样的归途。
老李这一刻也许会有心酸，也许会是欣慰，也许会明白自己所恨之人的一片苦心，只是再没有大帅可以诉说了。
当他拿起面具的那一刻，他就已选择了一条属于自己的路。
对了说一说尸祖吧，侯卿这年龄很大啊。和李克用喝酒，这辈分。。。
而两位尸祖没有加入这场战斗，因为双方都有想保护的人。侯卿想保护老李雪儿，而萤勾则是要保护大耳朵（为了可以唤醒自己）。或许是萤勾通过气息（之前鼻子很灵）知道了李嗣源使用的内力可以帮助自己，所以她这时候主动接替阿姐身体。（之前说过，萤勾因为排斥小孩身体所以躲了起来，而现在只有自己主动行动才能解决，毕竟阿姐智慧办不成这些事哈哈）
再说回雪儿这边，一个人单挑李存礼，拖延时间等待老李。老李登场后二人联手对抗李存礼
正所谓愣的怕横的，横的怕不要命的。老李同归于尽这一招确实狠，我老李被人追杀，命无所谓。但是你李嗣源，可是掌握天下的人，你敢和我同归于尽吗？
李星云心理：好，把人放了，然后我就点火。
大耳朵：不讲武德，来骗我一个老年人。
这看似欢庆的节日，却全是离别和酸楚。乐景衬哀情。
“就借着烟花，再与你对望”
这一集中最喜欢的几个镜头：李嗣源想毁掉龙脉，李星云已经帮他做到了。又有什么比挟持一个天子更名正言顺继承龙脉的方式呢？有了李星云，大耳朵便名正言顺可以去征讨天下。所以一个活着“听话”的李星云，胜过一百个无用的玉石。
这里解释下为什么封脉，因为老李之前被上官背刺了一剑，所以受了重伤。借用华阳针暂时可以战斗，这也就是为什么两个人才能刚刚克制李存礼。
当三千院跪拜的那一刻，老李终于接过了大帅的职责。
就像最后说的，这一切，是在演给你们看的，至于后续如何……
期待第六季和各位相见的那天，
我相信这一天并不会太远，
就像我一直相信这个江湖，能画出不一样的精彩。
“知白守黑，和光同尘“
就用这句话，作为全文的引子吧。
第五季最后一期回答，感谢与大家相见。正是有了大家，我才有了每一次都写下去的动力。在这里向各位说声谢谢，水平有限承蒙大家关照，回答或好或坏感谢大家包容，在这里叩谢了。
那我们言归正传，最终话：破局
这一话的题目直接明了，火烧太原的序幕已经铺垫了很久，而本话也迎来了大高潮。
这局中尽是不详之人，而破局者便是最后要隐藏在面具之后的人——李星云。
太原城这边，大耳朵早已将一切准备就绪，只等时机到了，用大火烧尽这太原城。
正所谓“量小非君子，无毒不丈夫“，事情既然做了，就要不留后患。所以大耳朵才会让人将所有门堵住，只留东门逃离之用。城中的人一个不可留，所有的锅都要不良人去背。
接下来便是慧觉和老李的这场对话，展现出老李部分童年的经历。
小李星云因为坚守心中的正义，帮助小乞丐夺回了被抢走的烧饼。可却因为要救李焕，为他治病，反而偷走了小乞丐的铜币。
“如果一味追求正义，反而会耗尽正义。“
以前的老李或许会说，黑就是黑，白就是白。但是老李变了，变得思想更加成熟。
他做的对吗？小乞丐眼中他是个忘恩负义的人，站在李焕的角度，却是个知恩图报的人。有时候人性十分复杂，我不想站在上帝视角去评价一个人，就像雪儿说的，世人均是事不关己，上下嘴唇一碰罢了。
这个是世界不是非黑即白，没有什么是绝对的东西。没有纯粹黑暗的事物，也没有纯粹光明的事物。没有黑就不会理解白。乱世求存不易，每个人都是多面的，复杂的。
就像老李一样，大耳朵一样，没有谁一开始就是好人，一开始就是坏人，一辈子就是好人，一辈子就是坏人。这些所谓的标签，其实都是不断从这个人的行动得来的。
人的想法如奔腾的江河，从来都没有停息过，人的认知也是在不断变化的，就像老李从天道转向霸道，亦或是两者共存，都是这个道理。
“死，只需要一时的勇气，生，却需要一世的胆识。“
大丈夫能屈能伸，老李童年的经历可谓是经历了大起大落，从养尊处优的皇子，变成了人人追杀的流亡之人，所以更懂这乱世吃人的可怕。深知人间疾苦，所以当假扮巴尔的三千面想刺杀大耳朵时，被老李制止。才有了不杀的抉择。
还记得大帅对老李说的那句话，这世界上最不缺的就是狼子野心者。人们心中的恐惧便是枷锁。
唐朝末年杀出来一个屠夫黄巢，纵兵屠城，以人肉作粮草。
《旧唐书·列传第一百五十》：“贼围陈郡百日，关东仍岁无耕稼，人饿倚墙壁间，贼俘人而食，日杀数千。贼有舂磨砦，为巨碓数百，生纳人于臼碎之，合骨而食，其流毒若是。”“人大饥，倚死城堑，贼俘以食，日数千人，乃办列百巨碓，糜骨皮于臼，并啖之。”
现在李嗣源刚刚立稳脚跟，天下还未安定。动荡受苦的只能是百姓。所谓：兴，百姓苦，亡，百姓苦。
天下这盘棋局，是两个人的博弈。而老李也终究被推向入世。
最后老李在面对两扇门的时候，天道和霸道。心中敬畏天道，所以行拜礼。但是转身选择了霸道。大帅的那一句笑声，似乎在说你终究还是走上了自己不愿走的道路，走上了和我一样的归途。
老李这一刻也许会有心酸，也许会是欣慰，也许会明白自己所恨之人的一片苦心，只是再没有大帅可以诉说了。
当他拿起面具的那一刻，他就已选择了一条属于自己的路。
对了说一说尸祖吧，侯卿这年龄很大啊。和李克用喝酒，这辈分。。。
而两位尸祖没有加入这场战斗，因为双方都有想保护的人。侯卿想保护老李雪儿，而萤勾则是要保护大耳朵（为了可以唤醒自己）。或许是萤勾通过气息（之前鼻子很灵）知道了李嗣源使用的内力可以帮助自己，所以她这时候主动接替阿姐身体。（之前说过，萤勾因为排斥小孩身体所以躲了起来，而现在只有自己主动行动才能解决，毕竟阿姐智慧办不成这些事哈哈）
再说回雪儿这边，一个人单挑李存礼，拖延时间等待老李。老李登场后二人联手对抗李存礼
正所谓愣的怕横的，横的怕不要命的。老李同归于尽这一招确实狠，我老李被人追杀，命无所谓。但是你李嗣源，可是掌握天下的人，你敢和我同归于尽吗？
李星云心理：好，把人放了，然后我就点火。
大耳朵：不讲武德，来骗我一个老年人。
这看似欢庆的节日，却全是离别和酸楚。乐景衬哀情。
“就借着烟花，再与你对望”
这一集中最喜欢的几个镜头：李嗣源想毁掉龙脉，李星云已经帮他做到了。又有什么比挟持一个天子更名正言顺继承龙脉的方式呢？有了李星云，大耳朵便名正言顺可以去征讨天下。所以一个活着“听话”的李星云，胜过一百个无用的玉石。
这里解释下为什么封脉，因为老李之前被上官背刺了一剑，所以受了重伤。借用华阳针暂时可以战斗，这也就是为什么两个人才能刚刚克制李存礼。
当三千院跪拜的那一刻，老李终于接过了大帅的职责。
就像最后说的，这一切，是在演给你们看的，至于后续如何……
期待第六季和各位相见的那天，
我相信这一天并不会太远，
就像我一直相信这个江湖，能画出不一样的精彩。
【1310万元存款被银行员工“偷”走 大连一女子追讨4年未果】据极目新闻报道：1310万元的巨额存款，竟被银行职员偷偷存进了他人账户。
三年后，根据辽宁省瓦房店市人民法院一审判决，渉事银行职员因盗窃罪和诈骗罪被判处有期徒刑19年。然而，这一判决却被二审法院推翻，发回重审。
在2022年3月，在一审判决过去9个月之后，于女士拿回1310万元存款的日子依然遥遥无期。
取千万存款却被转走
于女士今年36岁，在辽宁做海产品养殖和服装生意，自2014年起，其资金往来都在中国银行大连瓦房店支行。
因商量好和朋友一起投资其它行业，2018年8月29日上午，于女士来到银行网点，准备取出1310万元存款。“因为取款金额较大，去之前我已经提前跟工作人员约好。”于女士称，她提前联系的是银行营业部职员孙某，到了银行，孙某让柜员为其办理取款的相关手续。
于女士称，虽然孙某是其客户经理，但平时往来不多。取钱的那天上午，她办好相关手续后，孙某一直在给她推销银行的黄金产品，但她并未同意购买。
“当天上午我9点20就办完了取款的手续，但迟迟拿不到现金。”于女士说，当天她办完手续后一直在营业厅等待，期间询问过，柜员给的答复是，要从其它银行调现金，需要多等一会。但到了中午，柜员还是告诉她需要继续等待。她随即找到孙某，没想到孙某竟告诉她，1310万元存款都已经购买了黄金制品，但蹊跷的是，孙某却无法提供任何购买黄金制品的银行手续和相关凭证。
于女士感到情况不妙，要求孙某立即将其存款归还。
然而，于女士当天还是没有拿到这笔存款，只是得到了一份孙某写的黄金制品清单和一份承诺书，承诺当月30日之前支付现金。
银行职员早有前科
然而，一纸承诺，最终并没有让于女士拿回那笔存款。
在问题迟迟得不到解决的情况下，于女士决定向警方报案。
2018年9月15日，孙某被当地警方刑事拘留。后经瓦房店市人民检察院查明，于女士并不是孙某手下的第一个受害者。
孙某生于1975年，案发前，她是中国银行瓦房店支行营业部副主任。
早在2017年，经人介绍，孙某认识了客户宋某，并承诺帮宋某做投资理财服务。于是，从2017年4月6日至2018年2月2日，宋某先后将人民币3000万元，分四次转入孙某指定的账户，让孙某代为理财。
然而，拿到这笔钱后，孙某并没有用于理财，而是将这笔3000万元的巨款用于偿还孙某个人的债务及消费。案发前，孙某曾分两次偿还宋某共计人民币1818万元。
除了宋某，受害的还有客户张某。2018年8月22日，孙某联系张某，称帮其办理兑换积分业务，让其来到银行。在张某的积分业务办完之后，孙某趁张某不知情，将张某的200万元存款盗走，转入自己弟弟的账号内，用于偿还个人债务。
当月29日，在于女士办理1310万元取款手续时，孙某故伎重施，授意柜员不支付现金给于女士，而是将这笔钱盗走，存入到其他账户，用于还债。
千万巨款仍无着落
“存款就这么没了，当时连孩子的奶粉钱都拿不出来。”于女士告诉极目新闻记者，银行里的1000余万元存款，是家里多年做生意留下来的积蓄。事发时，孩子还没满一岁，家里就连给孩子买奶粉的钱都拿不出来，“当时整个人都抑郁了，现在几年过去了，依然没有缓过来。”
2019年1月，于女士将中国银行大连瓦房店支行告上法庭，要求银行支付其存款1310万元及利息。瓦房店市人民法院经审理认为，孙某当时已经因涉嫌诈骗、职务侵占及盗窃罪被捕，处于移送检察院审查阶段，涉纠纷的犯罪性质及法律后果尚未最终定性。在刑事案件定性之前，不宜作为民事案件受理。最终驳回于女士的起诉。
2021年7月，瓦房店市人民法院对孙某案作出一审判决，以盗窃罪、诈骗罪执行有期徒刑十九年，并处罚金人民币250万元。并责令其向宋某退赔1182万元，向中国银行大连瓦房店支行退赔人民币1510万元。
后孙某不服一审判决，向大连市中院提起上诉。2021年11月，大连中院以“原判事实不清”为由，将案件又发回瓦房店法院重新审理。目前，案件仍在审理中。
3月29日下午，极目新闻记者致电中国银行大连瓦房店支行负责人，询问案件情况，并未得到回应。
五年过去，于女士的孩子已经从未满周岁长大到快6岁了，她至今还在纳闷，“1310万元为什么就这样没了？”
律师：可起诉银行
目前，根据法院的一审刑事判决，法庭要求孙某退赔宋某1182万元。这个数额的计算，源自孙某曾诈骗宋某3000万元，其后又退赔了宋某1818万元，剩余1182万元未退还。
另外，孙某盗窃了张某200万元和于女士1310万元，合计1510万元，法院将受害人列为银行，判决由孙某退赔银行1510万元。
湖北易圣律师事务所合伙人律师袁三慧认为，该判决对受害人的认定，间接肯定了张某和于女士可以向银行主张返还该金额，该笔损失由银行来承担。不过，该判决效力被二审法院否定，所以结果还有待最终生效的判决来确认。
袁三慧解释，于女士之所以第一次起诉银行被驳回，是因为相关刑事案件在进行中，应当在刑事案件审理终结，相关事实和损失得以最终确认后，才能进行民事案件的审理。
而目前刑事案件二审判决撤销了原一审刑事判决，将案件发回重审，所以刑事案件的最终尘埃落定还需要走一定的程序和时间。于女士的民事赔偿之路还需要经历一个过程的等待。
另外，从民事赔偿角度来说，于女士在正常取款过程中存款被转移丢失，银行应当承担责任，对于工作人员的犯罪行为，银行在承担责任后，可向工作人员孙某进行追偿。
也就是说，于女士的损失最终可以要求银行赔偿。https://t.cn/A660HU5v（极目新闻客户端）
三年后，根据辽宁省瓦房店市人民法院一审判决，渉事银行职员因盗窃罪和诈骗罪被判处有期徒刑19年。然而，这一判决却被二审法院推翻，发回重审。
在2022年3月，在一审判决过去9个月之后，于女士拿回1310万元存款的日子依然遥遥无期。
取千万存款却被转走
于女士今年36岁，在辽宁做海产品养殖和服装生意，自2014年起，其资金往来都在中国银行大连瓦房店支行。
因商量好和朋友一起投资其它行业，2018年8月29日上午，于女士来到银行网点，准备取出1310万元存款。“因为取款金额较大，去之前我已经提前跟工作人员约好。”于女士称，她提前联系的是银行营业部职员孙某，到了银行，孙某让柜员为其办理取款的相关手续。
于女士称，虽然孙某是其客户经理，但平时往来不多。取钱的那天上午，她办好相关手续后，孙某一直在给她推销银行的黄金产品，但她并未同意购买。
“当天上午我9点20就办完了取款的手续，但迟迟拿不到现金。”于女士说，当天她办完手续后一直在营业厅等待，期间询问过，柜员给的答复是，要从其它银行调现金，需要多等一会。但到了中午，柜员还是告诉她需要继续等待。她随即找到孙某，没想到孙某竟告诉她，1310万元存款都已经购买了黄金制品，但蹊跷的是，孙某却无法提供任何购买黄金制品的银行手续和相关凭证。
于女士感到情况不妙，要求孙某立即将其存款归还。
然而，于女士当天还是没有拿到这笔存款，只是得到了一份孙某写的黄金制品清单和一份承诺书，承诺当月30日之前支付现金。
银行职员早有前科
然而，一纸承诺，最终并没有让于女士拿回那笔存款。
在问题迟迟得不到解决的情况下，于女士决定向警方报案。
2018年9月15日，孙某被当地警方刑事拘留。后经瓦房店市人民检察院查明，于女士并不是孙某手下的第一个受害者。
孙某生于1975年，案发前，她是中国银行瓦房店支行营业部副主任。
早在2017年，经人介绍，孙某认识了客户宋某，并承诺帮宋某做投资理财服务。于是，从2017年4月6日至2018年2月2日，宋某先后将人民币3000万元，分四次转入孙某指定的账户，让孙某代为理财。
然而，拿到这笔钱后，孙某并没有用于理财，而是将这笔3000万元的巨款用于偿还孙某个人的债务及消费。案发前，孙某曾分两次偿还宋某共计人民币1818万元。
除了宋某，受害的还有客户张某。2018年8月22日，孙某联系张某，称帮其办理兑换积分业务，让其来到银行。在张某的积分业务办完之后，孙某趁张某不知情，将张某的200万元存款盗走，转入自己弟弟的账号内，用于偿还个人债务。
当月29日，在于女士办理1310万元取款手续时，孙某故伎重施，授意柜员不支付现金给于女士，而是将这笔钱盗走，存入到其他账户，用于还债。
千万巨款仍无着落
“存款就这么没了，当时连孩子的奶粉钱都拿不出来。”于女士告诉极目新闻记者，银行里的1000余万元存款，是家里多年做生意留下来的积蓄。事发时，孩子还没满一岁，家里就连给孩子买奶粉的钱都拿不出来，“当时整个人都抑郁了，现在几年过去了，依然没有缓过来。”
2019年1月，于女士将中国银行大连瓦房店支行告上法庭，要求银行支付其存款1310万元及利息。瓦房店市人民法院经审理认为，孙某当时已经因涉嫌诈骗、职务侵占及盗窃罪被捕，处于移送检察院审查阶段，涉纠纷的犯罪性质及法律后果尚未最终定性。在刑事案件定性之前，不宜作为民事案件受理。最终驳回于女士的起诉。
2021年7月，瓦房店市人民法院对孙某案作出一审判决，以盗窃罪、诈骗罪执行有期徒刑十九年，并处罚金人民币250万元。并责令其向宋某退赔1182万元，向中国银行大连瓦房店支行退赔人民币1510万元。
后孙某不服一审判决，向大连市中院提起上诉。2021年11月，大连中院以“原判事实不清”为由，将案件又发回瓦房店法院重新审理。目前，案件仍在审理中。
3月29日下午，极目新闻记者致电中国银行大连瓦房店支行负责人，询问案件情况，并未得到回应。
五年过去，于女士的孩子已经从未满周岁长大到快6岁了，她至今还在纳闷，“1310万元为什么就这样没了？”
律师：可起诉银行
目前，根据法院的一审刑事判决，法庭要求孙某退赔宋某1182万元。这个数额的计算，源自孙某曾诈骗宋某3000万元，其后又退赔了宋某1818万元，剩余1182万元未退还。
另外，孙某盗窃了张某200万元和于女士1310万元，合计1510万元，法院将受害人列为银行，判决由孙某退赔银行1510万元。
湖北易圣律师事务所合伙人律师袁三慧认为，该判决对受害人的认定，间接肯定了张某和于女士可以向银行主张返还该金额，该笔损失由银行来承担。不过，该判决效力被二审法院否定，所以结果还有待最终生效的判决来确认。
袁三慧解释，于女士之所以第一次起诉银行被驳回，是因为相关刑事案件在进行中，应当在刑事案件审理终结，相关事实和损失得以最终确认后，才能进行民事案件的审理。
而目前刑事案件二审判决撤销了原一审刑事判决，将案件发回重审，所以刑事案件的最终尘埃落定还需要走一定的程序和时间。于女士的民事赔偿之路还需要经历一个过程的等待。
另外，从民事赔偿角度来说，于女士在正常取款过程中存款被转移丢失，银行应当承担责任，对于工作人员的犯罪行为，银行在承担责任后，可向工作人员孙某进行追偿。
也就是说，于女士的损失最终可以要求银行赔偿。https://t.cn/A660HU5v（极目新闻客户端）
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