今天科室聚会，年前团年，感触颇多，我想我自己把生活弄混淆啰，相爱容易相处难，是呀，无论你再洋，生活还是要继续，今天也喝了一些白酒，看到年龄大的长辈 也颇有感触，我不知道我上了年纪会不会一些观念改变，但我还是喜欢做自己，有一个成熟的心态面对所有的事和人，不添加感情，理性去看问题有温度和他人相处，既开朗又大方……不去苟且眼前的一切难过的，伤心的事情……自信 不做作勇敢去面对人生的挑战和悲和喜[月亮]
伊利股份Q3业绩说明会
业绩:2021Q1-3营业收入846.74亿，+15.19%，归母净利润79.44亿，+31.87%。其中， 21Q3营业收入283.81亿，+8.48%，归母净利润26.22亿，+14.56%，扣非归母净利润 253.67亿，+24.25%。
金典，20%+，有机增速+50%以上，常温酸奶偏休闲，受到影响，安慕希65.1%市占，常 温酸奶会继续延伸，奶粉业务，30%+增速，婴儿奶粉增速40%+以上，9月奶粉市占提升 到8%，公司在母乳品牌商持续积累，公司奶粉业务厚积薄发，公司于澳优合作，也会给公 司带来新增长。低温奶，公司产能最大，奶酪业务2C+180%，新业务继续引入。前三季 度，公司各业务取得了不错的发展，预计收入会好于年初计划，利润端预计提升1.5%。
Q&A 1.奶粉业务，9月份公司增长非常快速，要做到行业第二，与市占差多少?与澳优的合作， 希望达到什么样的协同效应，公司奶粉业务更多通过内生还是外延? 奶粉业务改善明显，得益于公司前几年的布局，9月市占8%，同比提升了2%，线下国产品 牌第二名，线上第一，升级了配方后，得到了消费者认可。母婴渠道份额在加快，9月 +2.6%市占。2022年预计达到市场第二，未来达到25%的目标。 选择澳优，进口品牌仍有市场，虽然人口出生率收到影响，公司在国潮下得到发展，我们认 为外资品牌仍有40%的份额，进口和国产均有对应的品牌消费者，选择澳优，是因为在消费 心中，澳优还是不错的海外品牌，看好澳优的羊奶和健康领域，澳优在海外有稀缺的羊奶和 有机奶，大健康业务上澳优有良好的布局，相关业务有蓝帽子资质，澳优的运营能力强。入 股澳优能获得的协同，奶源方面，伊利是全球布局，澳优也是新西兰等全球化布局，羊奶方 面的布局，奶源优势明显，奶源方面有协同。 技术方面，公司在母乳方面有优势，澳优在羊奶和营养品方面有优势。渠道方面也能有互 补。 公司未来的发展路径，内生奶粉快速增长，25%的收入增长主要靠内生，相信澳优能加强公 司在奶粉业务的发展。
2.液态奶，Q3放缓，具体是哪些品类?除了短期因素，有没有长期因素的影响? 三季度液态奶增速放缓受到疫情和汛情的影响，7月8月影响大，9月恢复，另外是低温酸奶 的影响，常温白奶前三季度20%+以上的增长，预计全年可以实现20%+以上的增长，常温 酸奶预计两位数的增长。Q4以来各地疫情反复，消费出行收到影响，大健康的表现预计好 于其他的品类，收入好于年初目标，利润端，奶价增速放缓，原奶价格高水位，冬奥会将
近，线上线下推广，公司产品结构优化需要时间，西部乳业会有拖累，预计Q4业绩有挑 战。希望利润率每年提升1.5%，未来，巩固领先地位，小而美的业务，全面布局。
3.Q3成本压力大，毛利率还提升了，公司奶价上涨幅度?销售费用率，Q3下降，有什么变 化，未来一年的费用率中枢会平稳在20%嘛? 上半年，原奶价格2位数上涨，Q3基数高，单三季度原奶价格放缓中个位数增长，原奶增幅 放缓，另外是产品结构的变化，如奶粉业务的发展。四季度来看，毛利率有一定的压力，预 计原奶涨幅中个位，比中报缓解，希望产品结构优化、减少促销，来保持毛利率平稳。 销售费用率，下降了1.3%，Q3，-0.48pct，Q4临近冬奥会，销售费用会有提升，全年来 看，销售费用率稳中有降。
4.奶酪业务，常温奶酪什么时候上市?原奶价格展望? 奶酪业务，前三季度，2c业务180%，市占+6.9%，全年预计翻倍，2C会更快。常温奶酪棒 近期会陆续上市，希望能带来更多的增长。中国奶酪棒，主要在儿童奶酪，但还有很多其他 的增长点。公司会持续奶粉业务投入，创新研发有40多人，会借助公司在海外多个创新资 源，在产品创新业务上会持续投入。产品矩阵上，今年还会扩4-5个产品，渠道方面，线上 线下持续扩展和渗透。
原奶价格，虽然明年产能持续释放，但预计需求也增，预计明年供需仍紧张，后年会有缓 解，健康意识的加强，预计需求仍增，供给方面，原有散养占比下降，规模化养殖增多，上 下游协同更好了。
5.奶粉业务，会有同业竞争吗?行业理性，业绩波动性会更稳定吗? 看好与澳优的协同，奶源、研发等。同业竞争可能很小的，更多看协同。 行业方面，未来需求和原奶上下游的合作，对竞争格局的改善，更有利于公司通过品牌来做 差异化的布局，有助于公司利润率稳步提升。上游管理比较难，季度间的不均衡还是有，但 是公司收入和盈利仍保持稳健。乳制品的产业链长，每个环节的分配比较合理，行业未来难 以出现大量新兴企业。细分品类和销售渠道的多元化给企业带来了更多样的发展空间，未来 行业更趋于理性。
6.澳优的运营，分工分配，澳优管理层的变化?公司的要约收购还没有完成，未来并表的条 件? 公司不仅仅看中了协同也看中澳优管理团队，跟伊利有相似的价值观。并表的条件，要看要 约最终结果。
7.常温这块，哪些市占下降了?婴幼儿奶粉明年到第一，有包含了澳优的数据嘛? 前三季度常温业务都是有提升的，明显的提升，是常温酸奶，前三4%提升，Q3提升6%， 白奶，上半年份额持平，三季度有提，0.5pct，偏饮料的，份额有下降。 婴幼儿奶粉明年第二的目标是，内生目标。#股票##价值投资日志[超话]#
业绩:2021Q1-3营业收入846.74亿，+15.19%，归母净利润79.44亿，+31.87%。其中， 21Q3营业收入283.81亿，+8.48%，归母净利润26.22亿，+14.56%，扣非归母净利润 253.67亿，+24.25%。
金典，20%+，有机增速+50%以上，常温酸奶偏休闲，受到影响，安慕希65.1%市占，常 温酸奶会继续延伸，奶粉业务，30%+增速，婴儿奶粉增速40%+以上，9月奶粉市占提升 到8%，公司在母乳品牌商持续积累，公司奶粉业务厚积薄发，公司于澳优合作，也会给公 司带来新增长。低温奶，公司产能最大，奶酪业务2C+180%，新业务继续引入。前三季 度，公司各业务取得了不错的发展，预计收入会好于年初计划，利润端预计提升1.5%。
Q&A 1.奶粉业务，9月份公司增长非常快速，要做到行业第二，与市占差多少?与澳优的合作， 希望达到什么样的协同效应，公司奶粉业务更多通过内生还是外延? 奶粉业务改善明显，得益于公司前几年的布局，9月市占8%，同比提升了2%，线下国产品 牌第二名，线上第一，升级了配方后，得到了消费者认可。母婴渠道份额在加快，9月 +2.6%市占。2022年预计达到市场第二，未来达到25%的目标。 选择澳优，进口品牌仍有市场，虽然人口出生率收到影响，公司在国潮下得到发展，我们认 为外资品牌仍有40%的份额，进口和国产均有对应的品牌消费者，选择澳优，是因为在消费 心中，澳优还是不错的海外品牌，看好澳优的羊奶和健康领域，澳优在海外有稀缺的羊奶和 有机奶，大健康业务上澳优有良好的布局，相关业务有蓝帽子资质，澳优的运营能力强。入 股澳优能获得的协同，奶源方面，伊利是全球布局，澳优也是新西兰等全球化布局，羊奶方 面的布局，奶源优势明显，奶源方面有协同。 技术方面，公司在母乳方面有优势，澳优在羊奶和营养品方面有优势。渠道方面也能有互 补。 公司未来的发展路径，内生奶粉快速增长，25%的收入增长主要靠内生，相信澳优能加强公 司在奶粉业务的发展。
2.液态奶，Q3放缓，具体是哪些品类?除了短期因素，有没有长期因素的影响? 三季度液态奶增速放缓受到疫情和汛情的影响，7月8月影响大，9月恢复，另外是低温酸奶 的影响，常温白奶前三季度20%+以上的增长，预计全年可以实现20%+以上的增长，常温 酸奶预计两位数的增长。Q4以来各地疫情反复，消费出行收到影响，大健康的表现预计好 于其他的品类，收入好于年初目标，利润端，奶价增速放缓，原奶价格高水位，冬奥会将
近，线上线下推广，公司产品结构优化需要时间，西部乳业会有拖累，预计Q4业绩有挑 战。希望利润率每年提升1.5%，未来，巩固领先地位，小而美的业务，全面布局。
3.Q3成本压力大，毛利率还提升了，公司奶价上涨幅度?销售费用率，Q3下降，有什么变 化，未来一年的费用率中枢会平稳在20%嘛? 上半年，原奶价格2位数上涨，Q3基数高，单三季度原奶价格放缓中个位数增长，原奶增幅 放缓，另外是产品结构的变化，如奶粉业务的发展。四季度来看，毛利率有一定的压力，预 计原奶涨幅中个位，比中报缓解，希望产品结构优化、减少促销，来保持毛利率平稳。 销售费用率，下降了1.3%，Q3，-0.48pct，Q4临近冬奥会，销售费用会有提升，全年来 看，销售费用率稳中有降。
4.奶酪业务，常温奶酪什么时候上市?原奶价格展望? 奶酪业务，前三季度，2c业务180%，市占+6.9%，全年预计翻倍，2C会更快。常温奶酪棒 近期会陆续上市，希望能带来更多的增长。中国奶酪棒，主要在儿童奶酪，但还有很多其他 的增长点。公司会持续奶粉业务投入，创新研发有40多人，会借助公司在海外多个创新资 源，在产品创新业务上会持续投入。产品矩阵上，今年还会扩4-5个产品，渠道方面，线上 线下持续扩展和渗透。
原奶价格，虽然明年产能持续释放，但预计需求也增，预计明年供需仍紧张，后年会有缓 解，健康意识的加强，预计需求仍增，供给方面，原有散养占比下降，规模化养殖增多，上 下游协同更好了。
5.奶粉业务，会有同业竞争吗?行业理性，业绩波动性会更稳定吗? 看好与澳优的协同，奶源、研发等。同业竞争可能很小的，更多看协同。 行业方面，未来需求和原奶上下游的合作，对竞争格局的改善，更有利于公司通过品牌来做 差异化的布局，有助于公司利润率稳步提升。上游管理比较难，季度间的不均衡还是有，但 是公司收入和盈利仍保持稳健。乳制品的产业链长，每个环节的分配比较合理，行业未来难 以出现大量新兴企业。细分品类和销售渠道的多元化给企业带来了更多样的发展空间，未来 行业更趋于理性。
6.澳优的运营，分工分配，澳优管理层的变化?公司的要约收购还没有完成，未来并表的条 件? 公司不仅仅看中了协同也看中澳优管理团队，跟伊利有相似的价值观。并表的条件，要看要 约最终结果。
7.常温这块，哪些市占下降了?婴幼儿奶粉明年到第一，有包含了澳优的数据嘛? 前三季度常温业务都是有提升的，明显的提升，是常温酸奶，前三4%提升，Q3提升6%， 白奶，上半年份额持平，三季度有提，0.5pct，偏饮料的，份额有下降。 婴幼儿奶粉明年第二的目标是，内生目标。#股票##价值投资日志[超话]#
今日午后，#红枣#期货投资交流[超话]# 红枣期货快速跌停，主力一举突破60日均线。由于统货开秤价较上年同期较强，25%-30%的减产预期，以及消费旺季来临，红枣期价表现强劲。而且红枣期货价格的强势表现使期现价格过分背离，价差扩大，演变成了红枣期价下跌的重要力量。
目前，红枣现货成交氛围表现一般，下游按需采购，大多都采取观望态度。一方面，因化肥等成本大幅上涨，枣农因高企的前期投入而产生了较强的挺价意愿，进而对下游消费产生了一定抑制作用；另一方面，红枣在近年来始终伴随着陈货累库的现象，大多集中在贸易商手中，供过于求的局面几乎已经成为了一种长期态势，难以短期内迅速扭转，同样抑制了下游消费。因此，当红枣需求在旺季并未展现出过硬的表现时，市场便展现出了向现货回归的强烈预期。
供给方面，卓创、我的农产品网预估新季红枣减产幅度在25%，但部分人士近期调研后，对减产幅度和商品率尚有争议，认为减产幅度在30%以上，且部分人士反应三茬花坐果品质不及此前预期，市场争议的存在导致近期期价大幅波动。新季红枣10月底将步入集中下树期，开秤价仍有变数，目前主流成交价格维持在4.80-7.00元/公斤，贴水目前期货盘面。多数客商认为目前价格偏高，且季节性上来讲，集中性下树阶段市场供应增多，新季红枣价格存回调可能。
消费方面，近期市场走货情况不温不火，后续天气转冷后红枣将逐步步入消费旺季，但近期局部疫情有所复发，需谨防主要消费市场再次关停对红枣消费产生负面影响。
展望后市，光大期货分析师认为，红枣在短期内大概率维持弱势表现，值得注意的是，红枣主力13400附近存在重要支撑，若被快速突破，则存在快速下坠的可能。最后，由于新枣目前尚未大规模下树上市，因此要注意此前新疆低温对新枣上糖的不利影响这一情绪的再次出现。
南华期货分析师认为，新季红枣陆续少量下树，但由于目前统货价格偏高，下树进度较慢，客商或改变拿货策略，按需少量采购合适货源。今年主流减产幅度在25%左右，近年来陈枣库存压力渐增，供过于求的局面已深入人心，短时难以改变，新产季价格或出现延续高开低走的态势。新枣下树前陈枣价格或稳中小幅上探。目前价格是20/21年度红枣价格，投资者注意控制风险，保持理性投资。期货方面，短期建议主力合约逢回调做多操作为宜。#大宗商品##期货投资交流[超话]##红枣期货[超话]#
目前，红枣现货成交氛围表现一般，下游按需采购，大多都采取观望态度。一方面，因化肥等成本大幅上涨，枣农因高企的前期投入而产生了较强的挺价意愿，进而对下游消费产生了一定抑制作用；另一方面，红枣在近年来始终伴随着陈货累库的现象，大多集中在贸易商手中，供过于求的局面几乎已经成为了一种长期态势，难以短期内迅速扭转，同样抑制了下游消费。因此，当红枣需求在旺季并未展现出过硬的表现时，市场便展现出了向现货回归的强烈预期。
供给方面，卓创、我的农产品网预估新季红枣减产幅度在25%，但部分人士近期调研后，对减产幅度和商品率尚有争议，认为减产幅度在30%以上，且部分人士反应三茬花坐果品质不及此前预期，市场争议的存在导致近期期价大幅波动。新季红枣10月底将步入集中下树期，开秤价仍有变数，目前主流成交价格维持在4.80-7.00元/公斤，贴水目前期货盘面。多数客商认为目前价格偏高，且季节性上来讲，集中性下树阶段市场供应增多，新季红枣价格存回调可能。
消费方面，近期市场走货情况不温不火，后续天气转冷后红枣将逐步步入消费旺季，但近期局部疫情有所复发，需谨防主要消费市场再次关停对红枣消费产生负面影响。
展望后市，光大期货分析师认为，红枣在短期内大概率维持弱势表现，值得注意的是，红枣主力13400附近存在重要支撑，若被快速突破，则存在快速下坠的可能。最后，由于新枣目前尚未大规模下树上市，因此要注意此前新疆低温对新枣上糖的不利影响这一情绪的再次出现。
南华期货分析师认为，新季红枣陆续少量下树，但由于目前统货价格偏高，下树进度较慢，客商或改变拿货策略，按需少量采购合适货源。今年主流减产幅度在25%左右，近年来陈枣库存压力渐增，供过于求的局面已深入人心，短时难以改变，新产季价格或出现延续高开低走的态势。新枣下树前陈枣价格或稳中小幅上探。目前价格是20/21年度红枣价格，投资者注意控制风险，保持理性投资。期货方面，短期建议主力合约逢回调做多操作为宜。#大宗商品##期货投资交流[超话]##红枣期货[超话]#
✋热门推荐