菩提达摩的禅法
菩提达摩的禅法，根据其弟子昙林所传《略辨大乘人道四行》，有二人四行的禅观。
人道多途，要而言之，不出两种：一是理人，二是行人。
理人者：谓藉教悟宗。深信含生同一真性，但为客尘妄想所覆，不能显了。若能舍妄归真，凝住壁观，无自无他，凡圣等一，坚住不移，更不随于文教，此即与理冥符，无有分别，寂然无为，名之理人。
行人者：谓四行。其余诸行，悉人此中。何等四耶？一报冤行，二随缘行，三无所求行，四称法行。
一、报冤行：谓修道行人，若受苦时，当自念言：我从往昔无数劫中，弃本从末，流浪诸有，多起冤憎，违害无限。今虽无犯，是我宿殃，恶业果熟，非天非人所能见与，甘心忍受，都无冤诉。经云“逢苦不忧”，何以故，识达故。此心生时，与理相应，体冤进道。故说言报冤行。
二、随缘行：众生无我，并缘业所转，苦乐齐受、皆从缘生。若得胜报荣誉等事，是我过去宿因所感，今方得之。缘尽还无，何喜之有？得失随缘，心无增减，八风不动，冥顺于道，称为随缘行。
三、无所求行：世人长迷，处处贪着，名之为求。智者悟真，理将俗反，安心无为，随形运转。万有斯空，无所愿尔。功德黑业，常相随逐。三界久居，犹如火宅。有身皆苦，谁得而安。了达此理，故舍诸有，息想无求。经云：“有求皆苦，无求乃乐。”判知无求，真为道行，故名无所求行。
四、称法行：性净之理，目之为法，信解此理，众相斯空，无染无着，无彼无此。经云：“法无众生，离众生垢故；法无有我，离我垢故。”智者若能信解此理，应当称法而行。法体无悭，于身命财，行檀施舍，心不悭惜，达解三空，不倚不着。但为去垢，净化众生，而不取相。此为自行，复能利他，亦庄严菩提之道。檀施即尔，余五亦然。为除妄想，修行六度，而无所行，是为称法行。
达摩的二人，犹如理与事，体与用，是指同一事物的两个不同的侧面。没有理的行，没有行的理，好似跛者跑路，步履维艰。达摩的四行，是以“称法行”为归宿，前三者是事，后一者是理。归宿到修行六度，而无所行。行而不行，是理行二入的要旨。临济禅师说： “自达摩大师从西土来，只是觅个不受人惑的人。”若能行而不行，不行而行，是人则永不受人惑。若问达摩西来意是什么？就是使人不受人惑。
如何修六度法，在《少室逸书·达摩和尚观心破相论》中达摩答慧可说： “欲修六度，当净六根，欲净六根，先降六贼。欲舍眼贼，离诸色境，心无悭恪，名为布施。能禁耳贼，于彼声尘，勿令放逸，名为持戒。能除鼻贼，等诸香臭， 自在调柔，名为忍辱。能制舌贼，不贪邪味，赞咏讲说，心无疲厌，名为精进。能降身贼，于诸触欲，其心湛然不动、名为禅定。能摄意贼，不顺无明，常修觉慧，乐诸功德，名为智慧。若能永除六贼，常修净六根，是名六波罗蜜行。度者运也，六波罗蜜喻如船筏，能运众生，达于彼岸，故名六度。
又《观心破相论》达摩对于修伽蓝、铸形象、烧香散花、燃长明灯、昼夜六时能绕塔行道、持斋、礼拜等等种种功德，答慧可问，至为精辟。
(一)、伽蓝，西域梵音，此地翻为清净处地。若心湛然，内外清净，是名为修伽蓝。
(二)、铸形像，是铸金铜之作。求解脱者，以身为炉，以法为火，以智慧为工匠，以三聚净戒，六波罗蜜为画像，熔练身心真如佛性，遍人一切戒律模中，如教奉行，此即无漏自然成就真容之像，所谓究竟常住真如法身。
(三)、烧香者，亦非世间有相之香，乃熏诸秽恶业，悉令消灭。
(四)、散花者，所谓演说正法诸功德花。佛所称叹，究竟常住，无凋落期。
(五)、长明灯者，正觉心也。常燃如是真如正觉灯，照彼一切无明痴暗，能以此法转相开悟，即是一灯燃万千灯。以灯续明，明终不尽，以无尽故，号曰长明。
(六)、六时行道者，长时不舍，名曰六时行道。
(七)、持斋，所谓斋整身心，不令散乱。
(八)、言断食者，断于无明恶业之食。
(九)、礼拜，若能恶情永断，善念恒存，虽不见相，当名礼拜。
(十)、念佛者，在口曰诵，在心曰念。念从心起，名为觉行之门。诵在口中，即是音声之相，执相求福，终无是处。
上述内容，说明达摩的禅法，是以理导行，以行人理，事理不二，圆融无碍。惜今之说禅者，或执于事，或废于理，翻转葛藤，均不解达摩之西来意也。
菩提达摩的禅法，根据其弟子昙林所传《略辨大乘人道四行》，有二人四行的禅观。
人道多途，要而言之，不出两种：一是理人，二是行人。
理人者：谓藉教悟宗。深信含生同一真性，但为客尘妄想所覆，不能显了。若能舍妄归真，凝住壁观，无自无他，凡圣等一，坚住不移，更不随于文教，此即与理冥符，无有分别，寂然无为，名之理人。
行人者：谓四行。其余诸行，悉人此中。何等四耶？一报冤行，二随缘行，三无所求行，四称法行。
一、报冤行：谓修道行人，若受苦时，当自念言：我从往昔无数劫中，弃本从末，流浪诸有，多起冤憎，违害无限。今虽无犯，是我宿殃，恶业果熟，非天非人所能见与，甘心忍受，都无冤诉。经云“逢苦不忧”，何以故，识达故。此心生时，与理相应，体冤进道。故说言报冤行。
二、随缘行：众生无我，并缘业所转，苦乐齐受、皆从缘生。若得胜报荣誉等事，是我过去宿因所感，今方得之。缘尽还无，何喜之有？得失随缘，心无增减，八风不动，冥顺于道，称为随缘行。
三、无所求行：世人长迷，处处贪着，名之为求。智者悟真，理将俗反，安心无为，随形运转。万有斯空，无所愿尔。功德黑业，常相随逐。三界久居，犹如火宅。有身皆苦，谁得而安。了达此理，故舍诸有，息想无求。经云：“有求皆苦，无求乃乐。”判知无求，真为道行，故名无所求行。
四、称法行：性净之理，目之为法，信解此理，众相斯空，无染无着，无彼无此。经云：“法无众生，离众生垢故；法无有我，离我垢故。”智者若能信解此理，应当称法而行。法体无悭，于身命财，行檀施舍，心不悭惜，达解三空，不倚不着。但为去垢，净化众生，而不取相。此为自行，复能利他，亦庄严菩提之道。檀施即尔，余五亦然。为除妄想，修行六度，而无所行，是为称法行。
达摩的二人，犹如理与事，体与用，是指同一事物的两个不同的侧面。没有理的行，没有行的理，好似跛者跑路，步履维艰。达摩的四行，是以“称法行”为归宿，前三者是事，后一者是理。归宿到修行六度，而无所行。行而不行，是理行二入的要旨。临济禅师说： “自达摩大师从西土来，只是觅个不受人惑的人。”若能行而不行，不行而行，是人则永不受人惑。若问达摩西来意是什么？就是使人不受人惑。
如何修六度法，在《少室逸书·达摩和尚观心破相论》中达摩答慧可说： “欲修六度，当净六根，欲净六根，先降六贼。欲舍眼贼，离诸色境，心无悭恪，名为布施。能禁耳贼，于彼声尘，勿令放逸，名为持戒。能除鼻贼，等诸香臭， 自在调柔，名为忍辱。能制舌贼，不贪邪味，赞咏讲说，心无疲厌，名为精进。能降身贼，于诸触欲，其心湛然不动、名为禅定。能摄意贼，不顺无明，常修觉慧，乐诸功德，名为智慧。若能永除六贼，常修净六根，是名六波罗蜜行。度者运也，六波罗蜜喻如船筏，能运众生，达于彼岸，故名六度。
又《观心破相论》达摩对于修伽蓝、铸形象、烧香散花、燃长明灯、昼夜六时能绕塔行道、持斋、礼拜等等种种功德，答慧可问，至为精辟。
(一)、伽蓝，西域梵音，此地翻为清净处地。若心湛然，内外清净，是名为修伽蓝。
(二)、铸形像，是铸金铜之作。求解脱者，以身为炉，以法为火，以智慧为工匠，以三聚净戒，六波罗蜜为画像，熔练身心真如佛性，遍人一切戒律模中，如教奉行，此即无漏自然成就真容之像，所谓究竟常住真如法身。
(三)、烧香者，亦非世间有相之香，乃熏诸秽恶业，悉令消灭。
(四)、散花者，所谓演说正法诸功德花。佛所称叹，究竟常住，无凋落期。
(五)、长明灯者，正觉心也。常燃如是真如正觉灯，照彼一切无明痴暗，能以此法转相开悟，即是一灯燃万千灯。以灯续明，明终不尽，以无尽故，号曰长明。
(六)、六时行道者，长时不舍，名曰六时行道。
(七)、持斋，所谓斋整身心，不令散乱。
(八)、言断食者，断于无明恶业之食。
(九)、礼拜，若能恶情永断，善念恒存，虽不见相，当名礼拜。
(十)、念佛者，在口曰诵，在心曰念。念从心起，名为觉行之门。诵在口中，即是音声之相，执相求福，终无是处。
上述内容，说明达摩的禅法，是以理导行，以行人理，事理不二，圆融无碍。惜今之说禅者，或执于事，或废于理，翻转葛藤，均不解达摩之西来意也。
淮阴强富。平生持身谨慎。接物谦和。每至朔望腊辰。读诵梵经。拜礼神祇。始终不辍。时值元旦天腊之辰。有一小人逞酒辱骂。富闭门不理。家人及邻右皆不忍。富曰。当此佳节。谁不饮酒。醉后发狂。人之恒情。若与之较。何无量也。即此一言。上动神祇。是夕假寐（1）。梦至一所。见一金冠紫袍之人。谓曰。尔能于天腊之辰。忍人之所不能忍。上帝嘉之。赐汝福寿。汝之子孙。世世衣冠。忽被人家呼醒。后果享寿八十余。二子一孙。皆以明经遇荐。至今重孙玄孙辈。皆蜚黉不绝（2）。此晦腊省己者也。彼于是日狂呼歌舞。纵酒放荡者。既犯天真之戒。必失修省之心。实足以消磨福禄。折除寿算耳。戒之戒之。
【注释】
（1）假寐（mèi）：不脱衣服小睡。闭目养神。▶《诗经·小雅·小弁》：“假寐永叹，维忧用老。”
（2）蜚（fēi）：扬名。▶《汉书·卷五七·司马相如传下》：“蜚英声，腾茂实。”黉（hóng）：古代称学校。《后汉书·仇览传》：“农事既毕，乃令弟子群居，还就黉学。”
【译文】淮阴（江苏淮安）强富，平时持身谨慎，待人接物都很谦和，每到初一、十五，或是腊日的早晨，必定会读诵佛经，礼拜神明，始终没有间断过。有一年，刚好在元旦（正月初一）天腊日的早晨，有一小人仗着酒醉后来辱骂强富，强富闭上门不予理会，家人和邻居都看不下去了，而强富说：“正当这美好佳节时，谁不饮酒？酒醉后发狂是人之常情，若是与他计较，那不是多没度量！”这样的一句话，就已经感动了天上的神明。当天晚上他小睡的时候，梦见来到一个地方，看见一位头戴金冠，身穿紫袍的人对他说：“你能够在天腊日的早晨，忍耐别人不能忍耐的事情，上帝在这里嘉奖你，赐你福禄及寿命，你的子孙世世代代都当官。”这时他就被家人叫醒了。后来，他果然享寿八十二岁，有二子一孙，都以明经而被推举，而且他的重孙、玄孙都闻名于读书人之中。这就是在晦腊之日，能够反省自己所得到的福报。你若是在晦腊之日狂叫唱歌跳舞，纵酒放荡，既然已经冒犯了上天的禁戒，必定也会失去修身反省的心意，这实在是足以消磨自己的福禄，折除自己的寿命，要警惕啊！要禁戒啊！
【注释】
（1）假寐（mèi）：不脱衣服小睡。闭目养神。▶《诗经·小雅·小弁》：“假寐永叹，维忧用老。”
（2）蜚（fēi）：扬名。▶《汉书·卷五七·司马相如传下》：“蜚英声，腾茂实。”黉（hóng）：古代称学校。《后汉书·仇览传》：“农事既毕，乃令弟子群居，还就黉学。”
【译文】淮阴（江苏淮安）强富，平时持身谨慎，待人接物都很谦和，每到初一、十五，或是腊日的早晨，必定会读诵佛经，礼拜神明，始终没有间断过。有一年，刚好在元旦（正月初一）天腊日的早晨，有一小人仗着酒醉后来辱骂强富，强富闭上门不予理会，家人和邻居都看不下去了，而强富说：“正当这美好佳节时，谁不饮酒？酒醉后发狂是人之常情，若是与他计较，那不是多没度量！”这样的一句话，就已经感动了天上的神明。当天晚上他小睡的时候，梦见来到一个地方，看见一位头戴金冠，身穿紫袍的人对他说：“你能够在天腊日的早晨，忍耐别人不能忍耐的事情，上帝在这里嘉奖你，赐你福禄及寿命，你的子孙世世代代都当官。”这时他就被家人叫醒了。后来，他果然享寿八十二岁，有二子一孙，都以明经而被推举，而且他的重孙、玄孙都闻名于读书人之中。这就是在晦腊之日，能够反省自己所得到的福报。你若是在晦腊之日狂叫唱歌跳舞，纵酒放荡，既然已经冒犯了上天的禁戒，必定也会失去修身反省的心意，这实在是足以消磨自己的福禄，折除自己的寿命，要警惕啊！要禁戒啊！
一季度41家房企还债近160亿：债务兑付高峰有何影响？
2021年的流动性危机尚未逾越，2022年开年，更为高耸的债务高峰已经猝不及防地矗立在各家房企面前。Wind数据显示，2022—2025年是房企美元债兑付高峰期，房企海外债到期余额分别为273.25亿美元、182.8亿美元、190.32亿美元及179.94亿美元，其中2022年偿债压力集中于上半年。 据不完全统计，截至一季度末，上市房企共有43只存量美元债券到期，涉及41家房企，发行总额超157亿美元。 其中，1月到期的债券数量最多，共有21只，即将到来的3月偿债压力也不小，偿还额度近70亿美元，已经深陷债务泥沼的中国恒大将迎来一笔20.25亿美元债的到期。
偿债高峰来临。自2021年下半年以来，多家房企出现了债务违约，美元债成为重灾区。 经统计，2021年中资美元债违约集中爆发，违约金额合计274.36亿美元，同比大幅增长163％，涉及违约债券63只，首次违约主体14家。其中，房地产企业占据了中资美元债违约的绝大部分，违约金额244.78亿美元，占比90％，涉及违约债券55只，占比87％。 时间刚刚踏进2022年，房企便不得不直面美元债兑付中的一次关键性考核。据统计，2022年到期的地产美元债中，1月到期规模最大，但截至目前，仅旭辉、中梁、上坤等几家企业对外宣称，已将1月到期美元债的兑付资金汇至投资者指定账户。
对于大多数房企来说，当前这个节点，偿债依然是难以跨越的障碍，甚至有房企直接选择“躺平”。1月19日，中国奥园公告称，其将不会为即将于2022年1月20日本金总额为1.88亿美元及1月23日到期本金总额为5亿美元的美元票据支付余下本金及最后一期利息；此外，在30天宽限期届满后，其也将不会支付于2023年6月到期本金总额为2亿美元、2024年6月到期本金总额为2亿美元的美元票据项下的最新一期利息。 除了奥园外，新力也公告称1月24日到期的2.42亿美元发生交叉违约。
困境之下，机构普遍认为房企存在较大的债务违约风险。西南证券研报中称， 2022年一季度房企仍存在美元债高峰及工程款节前兑付的双重压力，房企存在较大资金压力，一是房企可能需要在春节前兑付数额较大的工程款（万亿规模），二是2022年一季度到期的美元债额度远超2021年四季度。“当前行业融资的边际放松为结构性放松，很多民营企业并未直接享受到信用融资的支持，在较大的兑付压力下，后续可能仍将有部分房企出现债务违约。”研报中表示。 与此同时，中信证券认为，对于民营房企，今年一季度境内债券尚不构成到期压力，但发行的美元债将进入偿债高峰；中诚信国际亦表达了高收益民营房企样本主体将于今年一季度迎来一轮偿债高峰的观点。 截至1月28日，一季度美元债超过5亿美元主体还有中国金茂、雅居乐、融信中国、盈大地产、中骏集团等，20.25亿美元的到期债券也将令恒大的债务难题雪上加霜，这些美元债将何去何从，答案将在近期逐一揭晓。
花式自救组合拳。2021年四季度以来，由于房地产流动性风险频发，除个别有能力的企业兑付、及个别房企直接“躺平”外，多数房企为缓解流动性压力、避免交叉违约，积极与投资人就债务展期展开协商。安信证券数据显示，2021全年共15家房企的20只地产美元债进行交换要约，规模达83.2亿美元，为近5年来最高水平。 这一趋势在2022年得到了延续。1月26日，华南城发布公告称，2022年2月到期的11.50%优先票据及2022年6月到期的10.875%优先票据，展期事宜已获持有人的足够同意，持有人允许公司随时按面值加应计和未付利息选择性赎回任何未偿还票据。
此外，禹洲集团1月24日宣布，2022年1月到期美元票据交换要约及征求同意已成功完成。 除华南城、禹洲，近期大发地产、祥生控股、荣盛发展均在进行交换要约。债务大潮面前，寻求展期、交换要约成为行业高频词，房企均试图以此获得债务“缓冲期”。 但由于美元债券为信用债，又在境外上市，既没有抵押物，也无法通过法律途径查封发行人境内资产，因此，在同策研究院研究总监肖云祥看来，交换要约最难的环节在于否能“打动”债权方，“交换要约若失败，意味着公司很大程度上不能按时偿还债务，后期或将面临债务重组”。
尽管房企普遍面临现金流危机，但房企也在于艰难中积极回购债务，提振市场信心。 1月10日旭辉发布公告称，一笔2022年到期本金金额约2.65亿美元利率5.5％优先票据已根据要约有效提交，该公司最终就购回该票据并向票据持有人支付的总金额将约为2.72亿美元（包括利息）。 20日，融信消息称，公司已于当日提前偿付美元债债息，金额为1857万美元。“美元债回购一方面稳住了市场的信心，但由于美元债利息较高，普遍在7％左右，而高负债的房企利率达10％以上，因此，在资金链承压的情况下，很大程度上也加剧了房企的财务困境。”业内人士分析称。
除寻求展期、回购债券之外，加速资产处置也被房企视为“救命稻草”，多家房企加入卖地、卖股权大军，2022年以来，房企变卖资产引起了市场高度关注。 据统计，近期，已有世茂、雅居乐、碧桂园、融创、招商积余、富力、龙光、中南、禹洲、万科海外等多家房企将旗下资产“摆上货架”。 对于股权融资、出售物业资产等回笼资金的方式，肖云祥称，由于在二级市场房地产板块的持续下行，房企股票估值已经较低，即便通过股权获得融资也难“解渴”。
房企债务危机能解吗？资料显示，一季度到期美元债中票面利率超10%的有16笔，涉及房企均为民企，这也意味着，债务压顶之下，民营房企债务成本更高，生产压力更大。 屋漏偏逢连夜雨，从2022年以来的房企融资情况来看，民营房企同样面临较大压力，据统计，截至1月20日，国企、央企及具有国资背景的地方城建平台成功发债或公布融资计划近100起，合计融资金额超1900亿元，债券品种包括ABS、私募、小公募、超短期融资券等。从用途看，募集资金多用于“借新还旧”及补充流动资金。而民营房企的融资依旧不易，1月以来，仅有龙湖、星河实业等房企公布了发债计划。
因此，业内人士称，地产市场步入新常态，但未来几年下行是行业共识，在激烈竞争下，毛利率下降是必然的，如何在利润不高的情况下，还债是个很大问题，如果频繁违约除了会导致融资极端困难，还会导致销售端，消费者望而生畏，此后房企生存难以为继。 不过，一季度以来，房地产市场也迎来了包括降准降息、收并购贷落地等多重利好，近日，央行也再次强调，要准确把握和执行好房地产金融审慎管理制度，加强预期引导，支持房地产企业合理融资需求。
基于以上种种，天风证券表示，预计2022年政策总体保持定力，增强系统性考量，完善长效机制作为行业中长期转向良性健康发展的底层保障，同时需求侧进行适度的逆周期调控，为行业降档创造稳定环境。需求侧满足合理住房需求，供给侧为优质房企提供政策支持，防范化解流动性危机，加速行业转型。 中信证券也表示，预计行业信用风险能逐步得到化解，优秀企业迎来发展机遇，积极推动项目层面的并购，是化解资金困难企业的重要手段。2022年3月之后房屋交易市场有望逐渐稳定，项目并购则会逐渐在更广阔的领域展开。
2021年的流动性危机尚未逾越，2022年开年，更为高耸的债务高峰已经猝不及防地矗立在各家房企面前。Wind数据显示，2022—2025年是房企美元债兑付高峰期，房企海外债到期余额分别为273.25亿美元、182.8亿美元、190.32亿美元及179.94亿美元，其中2022年偿债压力集中于上半年。 据不完全统计，截至一季度末，上市房企共有43只存量美元债券到期，涉及41家房企，发行总额超157亿美元。 其中，1月到期的债券数量最多，共有21只，即将到来的3月偿债压力也不小，偿还额度近70亿美元，已经深陷债务泥沼的中国恒大将迎来一笔20.25亿美元债的到期。
偿债高峰来临。自2021年下半年以来，多家房企出现了债务违约，美元债成为重灾区。 经统计，2021年中资美元债违约集中爆发，违约金额合计274.36亿美元，同比大幅增长163％，涉及违约债券63只，首次违约主体14家。其中，房地产企业占据了中资美元债违约的绝大部分，违约金额244.78亿美元，占比90％，涉及违约债券55只，占比87％。 时间刚刚踏进2022年，房企便不得不直面美元债兑付中的一次关键性考核。据统计，2022年到期的地产美元债中，1月到期规模最大，但截至目前，仅旭辉、中梁、上坤等几家企业对外宣称，已将1月到期美元债的兑付资金汇至投资者指定账户。
对于大多数房企来说，当前这个节点，偿债依然是难以跨越的障碍，甚至有房企直接选择“躺平”。1月19日，中国奥园公告称，其将不会为即将于2022年1月20日本金总额为1.88亿美元及1月23日到期本金总额为5亿美元的美元票据支付余下本金及最后一期利息；此外，在30天宽限期届满后，其也将不会支付于2023年6月到期本金总额为2亿美元、2024年6月到期本金总额为2亿美元的美元票据项下的最新一期利息。 除了奥园外，新力也公告称1月24日到期的2.42亿美元发生交叉违约。
困境之下，机构普遍认为房企存在较大的债务违约风险。西南证券研报中称， 2022年一季度房企仍存在美元债高峰及工程款节前兑付的双重压力，房企存在较大资金压力，一是房企可能需要在春节前兑付数额较大的工程款（万亿规模），二是2022年一季度到期的美元债额度远超2021年四季度。“当前行业融资的边际放松为结构性放松，很多民营企业并未直接享受到信用融资的支持，在较大的兑付压力下，后续可能仍将有部分房企出现债务违约。”研报中表示。 与此同时，中信证券认为，对于民营房企，今年一季度境内债券尚不构成到期压力，但发行的美元债将进入偿债高峰；中诚信国际亦表达了高收益民营房企样本主体将于今年一季度迎来一轮偿债高峰的观点。 截至1月28日，一季度美元债超过5亿美元主体还有中国金茂、雅居乐、融信中国、盈大地产、中骏集团等，20.25亿美元的到期债券也将令恒大的债务难题雪上加霜，这些美元债将何去何从，答案将在近期逐一揭晓。
花式自救组合拳。2021年四季度以来，由于房地产流动性风险频发，除个别有能力的企业兑付、及个别房企直接“躺平”外，多数房企为缓解流动性压力、避免交叉违约，积极与投资人就债务展期展开协商。安信证券数据显示，2021全年共15家房企的20只地产美元债进行交换要约，规模达83.2亿美元，为近5年来最高水平。 这一趋势在2022年得到了延续。1月26日，华南城发布公告称，2022年2月到期的11.50%优先票据及2022年6月到期的10.875%优先票据，展期事宜已获持有人的足够同意，持有人允许公司随时按面值加应计和未付利息选择性赎回任何未偿还票据。
此外，禹洲集团1月24日宣布，2022年1月到期美元票据交换要约及征求同意已成功完成。 除华南城、禹洲，近期大发地产、祥生控股、荣盛发展均在进行交换要约。债务大潮面前，寻求展期、交换要约成为行业高频词，房企均试图以此获得债务“缓冲期”。 但由于美元债券为信用债，又在境外上市，既没有抵押物，也无法通过法律途径查封发行人境内资产，因此，在同策研究院研究总监肖云祥看来，交换要约最难的环节在于否能“打动”债权方，“交换要约若失败，意味着公司很大程度上不能按时偿还债务，后期或将面临债务重组”。
尽管房企普遍面临现金流危机，但房企也在于艰难中积极回购债务，提振市场信心。 1月10日旭辉发布公告称，一笔2022年到期本金金额约2.65亿美元利率5.5％优先票据已根据要约有效提交，该公司最终就购回该票据并向票据持有人支付的总金额将约为2.72亿美元（包括利息）。 20日，融信消息称，公司已于当日提前偿付美元债债息，金额为1857万美元。“美元债回购一方面稳住了市场的信心，但由于美元债利息较高，普遍在7％左右，而高负债的房企利率达10％以上，因此，在资金链承压的情况下，很大程度上也加剧了房企的财务困境。”业内人士分析称。
除寻求展期、回购债券之外，加速资产处置也被房企视为“救命稻草”，多家房企加入卖地、卖股权大军，2022年以来，房企变卖资产引起了市场高度关注。 据统计，近期，已有世茂、雅居乐、碧桂园、融创、招商积余、富力、龙光、中南、禹洲、万科海外等多家房企将旗下资产“摆上货架”。 对于股权融资、出售物业资产等回笼资金的方式，肖云祥称，由于在二级市场房地产板块的持续下行，房企股票估值已经较低，即便通过股权获得融资也难“解渴”。
房企债务危机能解吗？资料显示，一季度到期美元债中票面利率超10%的有16笔，涉及房企均为民企，这也意味着，债务压顶之下，民营房企债务成本更高，生产压力更大。 屋漏偏逢连夜雨，从2022年以来的房企融资情况来看，民营房企同样面临较大压力，据统计，截至1月20日，国企、央企及具有国资背景的地方城建平台成功发债或公布融资计划近100起，合计融资金额超1900亿元，债券品种包括ABS、私募、小公募、超短期融资券等。从用途看，募集资金多用于“借新还旧”及补充流动资金。而民营房企的融资依旧不易，1月以来，仅有龙湖、星河实业等房企公布了发债计划。
因此，业内人士称，地产市场步入新常态，但未来几年下行是行业共识，在激烈竞争下，毛利率下降是必然的，如何在利润不高的情况下，还债是个很大问题，如果频繁违约除了会导致融资极端困难，还会导致销售端，消费者望而生畏，此后房企生存难以为继。 不过，一季度以来，房地产市场也迎来了包括降准降息、收并购贷落地等多重利好，近日，央行也再次强调，要准确把握和执行好房地产金融审慎管理制度，加强预期引导，支持房地产企业合理融资需求。
基于以上种种，天风证券表示，预计2022年政策总体保持定力，增强系统性考量，完善长效机制作为行业中长期转向良性健康发展的底层保障，同时需求侧进行适度的逆周期调控，为行业降档创造稳定环境。需求侧满足合理住房需求，供给侧为优质房企提供政策支持，防范化解流动性危机，加速行业转型。 中信证券也表示，预计行业信用风险能逐步得到化解，优秀企业迎来发展机遇，积极推动项目层面的并购，是化解资金困难企业的重要手段。2022年3月之后房屋交易市场有望逐渐稳定，项目并购则会逐渐在更广阔的领域展开。
✋热门推荐