【立讯精密002475，千亿含金量】
一家上市公司，近十年的营收年均复合增长率50.92%,归母净利润年均复合增长率43.41%。动态市盈率44倍。
反观创业板牛股，爱尔眼科（300015.SZ）近十年的营收年均复合增长率29.46%，归母净利润年均复合增长率27.05%，市场给予了高达82倍的市盈率。那么，这家公司被低估了吗？
这家一路高歌猛进的公司就是立讯精密（002475.SZ），2019年以来，其股价一路上涨，涨幅近一倍，市值突破千亿，成为了资本市场追捧的热点。
根据最新季报显示，在上游消费电子行业遇冷的背景下，立讯精密增速不降反增。2019年一季度的扣非净利润增速达到了108.03%。
单从成长性来看，似乎有理由支持其千亿市值。
行业上来看，立讯精密立足于消费电子上游电子元器件行业，经历2018年消费电子行业急速滑坡，并在5G商业的刺激下，今年开始消费电子行业股价迎来了强势反弹，消费电子行业指数（882446.WI）一度从2018年不足12倍飙升至2019年一季度的155倍。
作为行业龙头的立讯精密优先获利，股价仅在不到半年的时间里上涨近一倍。股价飙升背后，立讯精密千亿市值的含金量如何？
高成长来自并购
通过纵向垂直整合与横向业务拓展，逐步实现“机、电、声、光”全方位发展。
成立于2004年的立讯精密，以电脑连接器起家，2010年登陆中小板上市，随后通过纵向垂直整合与横向业务拓展，逐步实现“机、电、声、光”全方位发展，业务横跨消费电子、通信、汽车等领域。
立讯精密的高速发展离不开并购，上市后，通过并购江西博硕，加快对连接器和线缆制造加工的发展，完成上游产业链整合。随后于2011年并购昆山联滔和深圳科尔通成为苹果、华为以及艾默生等公司的供应商。
2012年，立讯精密又展开了一系列的并购，并购福建源光进军汽车线束组装领域，同时承接下日本住友的订单；通过收购珠海双赢切入FPC领域；控股台湾宝德，强化板端连接器和RF射频连接器产品的研发制造。2013年立讯精密成功收购德国公司SuK，切入宝马、奔驰等一线汽车厂商供应链。
2014年，立讯精密围绕Apple Watch展开了无线充充电业务，成为Apple Watch无线充电模块的核心供应商。2017年立讯精密成为AirPower的无线充电Tx线圈的独家供应商，2018年立讯精密成为iPhone的主要无线充电Rx线圈供应商。
2015年4月，立讯精密三次增持台湾宣德，充实Type-C连接器市场的能力，并通过研发获取大量领先技术成果。目前立讯精密是USB Type-C全球范围制定成员唯一的大陆公司，现已成为全球Type-C连接器的主力供应商。
同年，立讯精密进军到声学领域，通过控股整合苏州美特、惠州美律和上海美律切入并推动电声业务在智能手机声学市场的高速增长。通过对声学领域的布局，立讯精密声学组件成功渗透苹果的Mac、iPad和iPhone。
美律早前是Macbook的核心SPK BOX的供应商，但在iPhone领域的市场份额较低。2017年，随着美特进入iPhone8 Plus的SPK BOX以及iPhone X的RCVBOX，其整体的市场份额提升至10%-15%。
去年3月，立讯精密旗下的立景创新公司收购光宝的相机模组CCM事业部，正式涉足光学领域，补全精密制造平台板块。
不同的护城河
基于模组化的发展方向，立讯精密通过不断的横向业务拓展来丰富提供给主机厂商的整套模组化方案，为自身构建护城河。
而长期与之“同台”的竞争对手——信维通信（300136.SZ）和中航光电（002179.SZ）有着截然不同的发展路径。
立足于射频领域的信维通信，将重心放在移动终端天线、射频隔离期间、射频连接器、音/射频连接器、磁性材料以及射频前端器件。采取纵向技术驱动的模式的信维通信，在整体的销售毛利率和净利率上保持着绝对优势，但同时受制于大客户的需求。
另一方面，LCP作为目前市场上最理想的天线材料，目前仅有信维通信的LCP天线技术通过了大客户测试，而立讯精密还未突破该技术瓶颈，相较而言，信维通信在射频领域的技术上有着先行优势。
此外，波滤器作为射频前端器件的重要组成部分，是目前国内产商的软肋。先进的声波滤波器工艺技术主要掌握在美国和日本厂商手中，目前国内少见起色的是中电系的26所和55所，信维通信参投的中电科技德清华莹电子有限公司隶属于55所，是目前最有望实现量产突破的企业。
区别于立讯精密，中航光电主要服务的客户为军工企业。由于应用在军事航天领域的连接器产品研发投入大、生产批量小、利润率水平高，这也使得中航光电始终有着较高的毛利率。
而立讯精密所在的非军工消费类连接器，则属于产品生产批量大，但技术水平和利润率水平偏低。2018年立讯精密销售毛利率为21.05%，净利率为7.85%；而同期中航光电毛利率为32.56%；净利率达到了12.92%。
持续套现
大股东立讯有限的持续减持套现，却得打个问号。
2019年一季度，立讯精密实现营业收入90.19亿元，同比增长66.90%；实现扣非净利润5.21亿元，同比增长108.03%。
从过去十年的财务数据来看，立讯精密的营业收入从2009年的5.85亿元增长至2018年的358.50亿元，CAGR（年均复合增长率）高达50.92%；扣非净利润从2009年的0.7亿元攀升至2018年的25.54亿元，CAGR同样高达43.29%。
根据PEBand（市盈率通道）所示，立讯精密近五年的PE TTM在40－67倍之间波动，期间交易日的均值和中位数分别为44.55倍和45.60倍，而截至2019年4月23日PE TTM为40.2倍，低于均值和中位数。处于历史低位。
随着立讯精密扣非净利润增速加快，PEG(市盈率相对盈利增长比率)呈现下滑趋势，估值基本合理。采用2019年一季报108.03%增速，并沿用2018年的PEG，得出对应2019年一季度预测PE为44.29－66.98倍，区间属于PE band范围之内。
从现金流上来看，2019年一季度立讯精密的经营性现金流为13.01亿元，投资活动现金流为-9.05亿元，筹资活动现金流为-0.07亿元。整体来看，立讯精密业务所产生的现金流良好。
然而，从投资角度分析立讯精密常年的自由现金流（扣除资本性支出之后的现金流）却存在问题，2019年一季度，立讯精密的自由现金流流出7.65亿元。数据显示，立讯精密的自由现金流从2011年出现流出，2016年起，自由现金流持续三年流出超过20亿元。
此外，立讯精密的大股东持续减持值得注意，今年3月5日，立讯精密发布减持公告，立讯有限通过大宗交易减持上市公司约1.12%股权，套现9.14亿元。而此前，在2018年6月和2017年9月，立讯有限已经通过减持套现合计超过20亿元。
综合来看，由于5G带动的消费电子行业回暖，立讯精密作为消费电子行业龙头率先获利，致使股价飙升。相较于信维通信，立讯精密走的是业务多元化的模式，因此在射频领域的深度无法匹及信维通信，但业务广度上优势显著。尽管立讯精密依靠并购扩张，但其商誉并不高，几乎没有商誉减值。
此外，立讯精密作为优质成长股，其行业属于导入期，这也导致了立讯精密资本性支出较大，导致企业自由现金流严重短缺。
从估值上来看，目前立讯精密仍有上升空间。然而，大股东立讯有限的持续减持套现，却得打个问号。作者：英才杂志
一家上市公司，近十年的营收年均复合增长率50.92%,归母净利润年均复合增长率43.41%。动态市盈率44倍。
反观创业板牛股，爱尔眼科（300015.SZ）近十年的营收年均复合增长率29.46%，归母净利润年均复合增长率27.05%，市场给予了高达82倍的市盈率。那么，这家公司被低估了吗？
这家一路高歌猛进的公司就是立讯精密（002475.SZ），2019年以来，其股价一路上涨，涨幅近一倍，市值突破千亿，成为了资本市场追捧的热点。
根据最新季报显示，在上游消费电子行业遇冷的背景下，立讯精密增速不降反增。2019年一季度的扣非净利润增速达到了108.03%。
单从成长性来看，似乎有理由支持其千亿市值。
行业上来看，立讯精密立足于消费电子上游电子元器件行业，经历2018年消费电子行业急速滑坡，并在5G商业的刺激下，今年开始消费电子行业股价迎来了强势反弹，消费电子行业指数（882446.WI）一度从2018年不足12倍飙升至2019年一季度的155倍。
作为行业龙头的立讯精密优先获利，股价仅在不到半年的时间里上涨近一倍。股价飙升背后，立讯精密千亿市值的含金量如何？
高成长来自并购
通过纵向垂直整合与横向业务拓展，逐步实现“机、电、声、光”全方位发展。
成立于2004年的立讯精密，以电脑连接器起家，2010年登陆中小板上市，随后通过纵向垂直整合与横向业务拓展，逐步实现“机、电、声、光”全方位发展，业务横跨消费电子、通信、汽车等领域。
立讯精密的高速发展离不开并购，上市后，通过并购江西博硕，加快对连接器和线缆制造加工的发展，完成上游产业链整合。随后于2011年并购昆山联滔和深圳科尔通成为苹果、华为以及艾默生等公司的供应商。
2012年，立讯精密又展开了一系列的并购，并购福建源光进军汽车线束组装领域，同时承接下日本住友的订单；通过收购珠海双赢切入FPC领域；控股台湾宝德，强化板端连接器和RF射频连接器产品的研发制造。2013年立讯精密成功收购德国公司SuK，切入宝马、奔驰等一线汽车厂商供应链。
2014年，立讯精密围绕Apple Watch展开了无线充充电业务，成为Apple Watch无线充电模块的核心供应商。2017年立讯精密成为AirPower的无线充电Tx线圈的独家供应商，2018年立讯精密成为iPhone的主要无线充电Rx线圈供应商。
2015年4月，立讯精密三次增持台湾宣德，充实Type-C连接器市场的能力，并通过研发获取大量领先技术成果。目前立讯精密是USB Type-C全球范围制定成员唯一的大陆公司，现已成为全球Type-C连接器的主力供应商。
同年，立讯精密进军到声学领域，通过控股整合苏州美特、惠州美律和上海美律切入并推动电声业务在智能手机声学市场的高速增长。通过对声学领域的布局，立讯精密声学组件成功渗透苹果的Mac、iPad和iPhone。
美律早前是Macbook的核心SPK BOX的供应商，但在iPhone领域的市场份额较低。2017年，随着美特进入iPhone8 Plus的SPK BOX以及iPhone X的RCVBOX，其整体的市场份额提升至10%-15%。
去年3月，立讯精密旗下的立景创新公司收购光宝的相机模组CCM事业部，正式涉足光学领域，补全精密制造平台板块。
不同的护城河
基于模组化的发展方向，立讯精密通过不断的横向业务拓展来丰富提供给主机厂商的整套模组化方案，为自身构建护城河。
而长期与之“同台”的竞争对手——信维通信（300136.SZ）和中航光电（002179.SZ）有着截然不同的发展路径。
立足于射频领域的信维通信，将重心放在移动终端天线、射频隔离期间、射频连接器、音/射频连接器、磁性材料以及射频前端器件。采取纵向技术驱动的模式的信维通信，在整体的销售毛利率和净利率上保持着绝对优势，但同时受制于大客户的需求。
另一方面，LCP作为目前市场上最理想的天线材料，目前仅有信维通信的LCP天线技术通过了大客户测试，而立讯精密还未突破该技术瓶颈，相较而言，信维通信在射频领域的技术上有着先行优势。
此外，波滤器作为射频前端器件的重要组成部分，是目前国内产商的软肋。先进的声波滤波器工艺技术主要掌握在美国和日本厂商手中，目前国内少见起色的是中电系的26所和55所，信维通信参投的中电科技德清华莹电子有限公司隶属于55所，是目前最有望实现量产突破的企业。
区别于立讯精密，中航光电主要服务的客户为军工企业。由于应用在军事航天领域的连接器产品研发投入大、生产批量小、利润率水平高，这也使得中航光电始终有着较高的毛利率。
而立讯精密所在的非军工消费类连接器，则属于产品生产批量大，但技术水平和利润率水平偏低。2018年立讯精密销售毛利率为21.05%，净利率为7.85%；而同期中航光电毛利率为32.56%；净利率达到了12.92%。
持续套现
大股东立讯有限的持续减持套现，却得打个问号。
2019年一季度，立讯精密实现营业收入90.19亿元，同比增长66.90%；实现扣非净利润5.21亿元，同比增长108.03%。
从过去十年的财务数据来看，立讯精密的营业收入从2009年的5.85亿元增长至2018年的358.50亿元，CAGR（年均复合增长率）高达50.92%；扣非净利润从2009年的0.7亿元攀升至2018年的25.54亿元，CAGR同样高达43.29%。
根据PEBand（市盈率通道）所示，立讯精密近五年的PE TTM在40－67倍之间波动，期间交易日的均值和中位数分别为44.55倍和45.60倍，而截至2019年4月23日PE TTM为40.2倍，低于均值和中位数。处于历史低位。
随着立讯精密扣非净利润增速加快，PEG(市盈率相对盈利增长比率)呈现下滑趋势，估值基本合理。采用2019年一季报108.03%增速，并沿用2018年的PEG，得出对应2019年一季度预测PE为44.29－66.98倍，区间属于PE band范围之内。
从现金流上来看，2019年一季度立讯精密的经营性现金流为13.01亿元，投资活动现金流为-9.05亿元，筹资活动现金流为-0.07亿元。整体来看，立讯精密业务所产生的现金流良好。
然而，从投资角度分析立讯精密常年的自由现金流（扣除资本性支出之后的现金流）却存在问题，2019年一季度，立讯精密的自由现金流流出7.65亿元。数据显示，立讯精密的自由现金流从2011年出现流出，2016年起，自由现金流持续三年流出超过20亿元。
此外，立讯精密的大股东持续减持值得注意，今年3月5日，立讯精密发布减持公告，立讯有限通过大宗交易减持上市公司约1.12%股权，套现9.14亿元。而此前，在2018年6月和2017年9月，立讯有限已经通过减持套现合计超过20亿元。
综合来看，由于5G带动的消费电子行业回暖，立讯精密作为消费电子行业龙头率先获利，致使股价飙升。相较于信维通信，立讯精密走的是业务多元化的模式，因此在射频领域的深度无法匹及信维通信，但业务广度上优势显著。尽管立讯精密依靠并购扩张，但其商誉并不高，几乎没有商誉减值。
此外，立讯精密作为优质成长股，其行业属于导入期，这也导致了立讯精密资本性支出较大，导致企业自由现金流严重短缺。
从估值上来看，目前立讯精密仍有上升空间。然而，大股东立讯有限的持续减持套现，却得打个问号。作者：英才杂志
上半年盘点：新船订单大幅萎缩，液货船前景看好
2019年上半年，全球造船市场订单量大幅萎缩，中国造船企业在国内船东和租赁公司的支持下，新船订单的全球市场份额超过50%。但随着细分船型市场需求的逐步分化，中国船企接单的持续性面临很大挑战，亟需构建在液货船领域的竞争优势。
新船订单“量缩价稳”
2019年上半年，全球新船市场成交量大幅萎缩至2493万载重吨（DWT），同比减少53.6%。但新船价格基本平稳，2019年6月的克拉克松新造船价格指数为131点，较年初上涨1点。从主要造船国家看，中国、韩国和日本船企的接单量分别为1372万DWT、772万DWT和316万DWT（日本船企数据为不完全统计），全球份额分别为55%、31%和13%。
造船完工量方面，由于2017年成交的大量订单开始交付，今年上半年全球造船完工量达到5090万载重吨，同比增长9.3%。其中，中国、韩国和日本船企的造船完工量分别为1863万DWT、1809万DWT和1192万DWT，全球份额分别为37%、36%和23%，仍呈现“三足鼎立”的竞争态势。韩国船企由于上半年交付了34艘超大型油船（VLCC），合计1065万DWT，推动其完工量同比大幅增长54.9%。
手持订单量方面，截至2019年6月底，全球手持订单量为19804万DWT，同比减少12.4%。其中，中国、韩国和日本船企手持订单量分别为8837万DWT、5269万DWT和4820万DWT，全球份额分别为45%、27%和24%。
上半年新船市场呈现“量缩价稳”的特点，主要有以下几方面原因：
一是前两年新船成交量较大，市场需求已经较大程度释放。2017年和2018年新船成交量约为9100万DWT和9300万DWT（修正后数据），船东之前对航运市场走出长周期谷底的预期已经得到较大程度的反映。从市场周期规律看，船舶市场通常有3~4年左右的小周期波动，经过前2年的高位之后目前也进入了下行阶段，再加上航运市场基本面出现一些不利变化，导致今年造船市场活跃度相对较低。
二是美国贸易霸凌威胁全球经济增长，并影响船东投资信心。2018年以来，美国不断挑起与中国、欧盟、印度、加拿大、墨西哥等国家和地区的贸易摩擦，特别是作为全球前两大经济体的美国和中国，由于贸易争端不断升级，已经威胁到两国及世界经济的增长。2019年4月国际货币基金组织（IMF）将2019年世界经济增速和贸易增速分别下调0.2和0.6个百分点，至3.3%和3.4%。今年上半年，中美贸易争端对航运市场的影响已经显现，并从工业品运输逐步蔓延至半成品、基础资源等相关商品的运输需求。船东及航运公司对全球贸易形势非常担忧，新船投资更加谨慎和保守，包括长期与政治绝缘的马士基航运近期也发声，警告美国“贸易战将对美国造成更大伤害”。
三是航运市场运费走低，部分船型投资收益下滑。受贸易争端导致的全球贸易及工业生产增速下滑、铁矿石生产商遭遇重大生产事故等因素影响，上半年，集装箱、铁矿石等海运量增速不及预期，小型集装箱船及散货船运营收益同比出现明显下滑。对于营运型船东来说，按照当前散货船和集装箱船的运营收益、新造船投资的资本支出计算，后期的经营现金流将非常紧张，投资收益较低；对于以资产增值作为目标的投机性船东来说，考虑到当前正处于船舶资产价格的小周期高位，并不是较好的投资时点，因此部分细分船型市场活跃度明显较低。
四是骨干船厂仍有订单储备，上半年接单紧迫性不高。自2008年国际金融危机爆发以来，船舶工业经过了十多年调整，大量中小船企已经退出市场，部分大型船企破产，留下来的企业也经过了一系列兼并重组，行业集中度已经大幅提升。尽管船企相对船东的话语权尚未明显提升，但对自身的资源调配和接单节奏的把控能力有所增强。特别是前两年市场订单相对充裕且主要流向大型船企，部分中国大型船企在今年年初时就已经储备了一定规模的2021年交付订单，上半年接单紧迫性并不是很高，有一定的时间余量与船东就价格进行拉锯式谈判，这也是上半年新船市场“量缩价稳”的重要原因。
此外，租赁公司大规模订造船舶也是上半年新船市场的重要特点。自2012年中国租赁公司大举进入船舶租赁市场以来，融资性租赁业务一直占据主导地位。但随着融资租赁市场的相对饱和以及对优质客户的竞争日益激烈，多家租赁公司调整了战略方向，加大了对经营性租赁业务的开拓力度。特别是对于厂商系租赁公司来说，开展经营性租赁一方面能够快速提升船舶资产规模，另一方面也能够促进所在集团造船主业的发展。据不完全统计，2019年上半年，中国船企累计接单量为1372万DWT，其中489万DWT由租赁公司直接订造，占比达到36%。部分租赁公司直接对接下游货主需求，并与船舶管理公司合作，在散货船和油船等领域形成了与传统航运公司合作与竞争共存的格局，较大程度上改变了新船需求的传导路径和目标市场结构。
主力船型市场前景分化
长期以来，散货船、油船和集装箱船一直是船舶工业最重要的细分市场和统计对象，但近些年液化天然气（LNG）船、液化石油气（LPG）船等气体船船队快速发展，其中LNG船的数量已经接近VLCC，新船订单也持续处于相对较高水平。从行业基本面看，在世界能源结构调整的背景下，气体船特别是LNG船的市场前景明显好于油船和散货船，且中国船企在气体船领域已经形成一定基础。因此，从市场规模、需求持续性、我国的产业基础等角度看，气体船都有必要作为第四大主力船型进行重点统计和跟踪研究。
按载重吨统计，上半年散货船、油船、集装箱船和气体船四大主力船型订单成交量占总量的95%，其中散货船占比达41%；按修正总吨（CGT）统计，四大主力船型订单成交量占总量的75%，其中气体船占比达到25%，明显高于散货船、油船和集装箱船。
散货船
需求下滑趋势仍将持续
2019年上半年，散货船新船订单量为1028万DWT，同比大幅减少59.6%，各型散货船订单数量均出现明显减少，背后是散货船航运市场运营收益自2018年初以来的下行趋势。
特别是从2018年年底开始，巴西淡水河谷矿难和澳大利亚飓风导致铁矿石发货量下滑，铁矿石价格一度上涨至110美元/吨以上，中国钢厂进一步增加了转炉炼钢（主要原料为废钢）的规模，国产矿石也有复产迹象。2018年中国铁矿石进口量下滑了1%，2019年1~5月同比下滑5.2%，这对长期依靠“中国因素”而不断壮大的散货船航运市场来说可能是一个巨大转折。
今年上半年成交的散货船订单中，共有27艘好望角型散货船，合计约21万DWT，其中16艘基于中远海运和中铝的几内亚铝土矿运输合同，剩余11艘主要基于淡水河谷的长期包运合同（COA），均具有较强的长期项目属性，之后再无其他面向短租和现租市场的订单，这也就意味着未来一段时间内大型散货船领域很难再有基于市场基本面的持续性订单和跟风性质的订单出现。尽管随着淡水河谷的复产，下半年铁矿石发货量和散货船运费有望反弹，但尚不能对新船需求形成支撑。
油船
市场活跃度有望转化为订单
2019年上半年，油船订单成交量为746万DWT，同比减少56.5%，订单减少的主要原因是2017~2018年油船价格较低，船东提前布局而释放了较大规模的订单。
与散货船不同，油船的市场基本面相对较好，尽管订单较少但市场活跃度依然很高（新船询价及二手船买卖），今年上半年油船二手船交易量创下近4年的新高，反映了船东对投资油船的兴趣较为浓厚。
2017~2018年，油船航运市场沉溺了2年，期间油船拆解量达到1100万DWT和2000万DWT，极大缓解了运力过剩的压力。尽管目前油船航运市场面临欧佩克减产、伊朗和委内瑞拉减产以及欧美进口量的持续下滑等不利局面，但中国、印度的原油进口量和南美洲、非洲的成品油进口量仍保持高速增长，将带动全球石油海运规模继续扩大。更重要的是，国际海事组织（IMO） 2020年船舶硫排放规则的实施和美国页岩油出口量的攀升分别为油船短期和长期市场注入了较强动力。
船舶硫排放规则的生效对油船航运市场供需两侧均形成有利支撑。一是大型油船自身为满足排放规则而选择加装脱硫塔，一定程度上减少了运力供给；二是排放规则生效后必然产生大量船用低硫油需求，而炼油商需要提前在全球范围内调度低硫油品，带来低硫油的运输及存储需求。这也是2018年底以来原油和成品油船运费大幅反弹的重要原因。
美国在页岩油产量快速增长的背景下，其原油海运出口量从2013年的436万吨增长到2018年的9171万吨，年均增速超过80%；国际能源署（IEA）预计美国石油出口量将于2024年达到2亿吨，超过俄罗斯并接近沙特。美国原油出口的主要目标市场是中日韩等亚洲国家，航程较远，能够吸收较大规模的原油船运力。尽管目前中美之间的贸易争端影响了两国的原油贸易，但两国之间经济已高度融合，贸易争端终将解决，并将为油船航运市场带来可观的需求增量。
因此，尽管今年上半年油船新船订单大幅萎缩，但市场前景依然比较乐观，下半年可能会有更多订单需求出现。
集装箱船
船东投资观望心态浓厚
今年上半年，集装箱船仅成交25.8万TEU，同比减少60.1%。其中，第二季度基本无订单成交，新船价格也出现下滑迹象，市场极其冷清，反映贸易战对集装箱航运市场冲击较大。
受贸易争端影响，1~5月中美之间贸易额同比大幅下降9.6%，但太平洋航线集装箱运费并未出现明显走低，9000TEU集装箱船1年期租金继续上涨，主要原因是不少大型和超大型集装箱船入坞加装脱硫塔造成了短期运力紧张；但小型集装箱船（主要通过使用低硫油满足硫排放要求）受到了明显冲击，特别是亚洲区域的中间品贸易量受中美贸易下滑影响较大，2500TEU集装箱船期租租金从2018年第二季度起持续下滑。
集装箱船航运市场面临的供求局面较为复杂。一方面，贸易战导致全球经济贸易增速下滑，货运量增长速度已经大不如前。另一方面，近年来，集装箱船运力增长缓慢，供求关系并未出现明显恶化，小型集装箱船新船市场一度呈现火热迹象，但船东的投资冲动很快被贸易战所压制；同时，大型集装箱船加装脱硫塔的情况仍将继续吸收部分运力，船龄较大的小型集装箱船可能由于无法适应新的排放规则被提前拆解。如果中美互加关税不再进一步升级，目前集装箱航运市场可能已经触底，但多数船东仍需要继续观察市场走势和硫排放规则生效后不同技术方案的运行情况，才能决定是否投资订造新船。因此，2020年之前甚至是2021年之前，班轮公司将持续处于“多看少动”的状态，再加上目前绝大多数班轮公司已经完成了这一轮运力大型化升级，未来一段时间集装箱船新船订单量将非常有限。
气体船
仍有较大规模的新增船舶需求
今年上半年共成交30艘LNG船，合计427万立方米，同比减少6.4%，但艘数同比增加了2艘，说明中小型LNG船市场也开始活跃；LPG船共成交16艘，合计127万立方米，同比增加12.4%。总的来看，气体船新船市场活跃度与上年同期基本持平，且新船价格继续上涨，反映了航运业对全球LNG和LPG贸易的乐观预期，船东近十多年来对众多LNG、LPG、乙烷等生产接收项目从规划、论证、决策到落地投产的长期等待终于有了好的结果。
2012~2018年，随着丙烷制丙烯、LNG生产线/接收站、乙烷制乙烯等项目的建设和投产，全球液化气海运量从3亿吨增长到4.1亿吨，年均增速达到5.5%；特别是2017年以来，LNG项目投产较快且航程较远，LNG船需求（吨海里）以每年10%以上的速度增长，并推动LNG船期租租金持续上涨，一度超过10万美元/天。近期，多家大型油气巨头在市场上寻求更多LNG船运力，并希望能够签订长期租约。
目前，全球在建LNG生产线项目总产能为9300万吨/年，前端工程设计阶段项目（FEED）产能合计3.1亿吨/年，计划阶段项目产能3.6亿吨/年，船舶需求量依然较大。2018年，全球LNG海运量共3.2亿吨，大型LNG船共505艘，手持订单量共140艘左右，即使全部交付，也仅能满足在建LNG生产线全部投产后的运输需求。FEED阶段项目产能共3.1亿吨，如果进入建设阶段，仍需要再订造500艘左右的大型LNG船。此外，中国在建和计划的乙烷制乙烯项目超过1600万吨，印度也有大量此类项目在建，未来超大型乙烷运输船（VLEC）需求也在100艘左右。
大型气体船的发展也带来小型气体船市场的活跃，主要面向LNG转运、大型化工厂和调峰发电厂、中小型岛屿等目标市场；LNG动力船舶的发展也带来LNG加注船需求的不断增多。
中国船企亟须构建新的竞争优势
根据对各主力船型市场的判断，散货船和集装箱船短期市场前景均不乐观，油船市场有望再度活跃，气体船市场景气度仍将持续。此外，在滚装船市场中，汽车滚装船（PCTC）和货滚船需求受经济影响较大，短期需求也较为有限，但客滚船的更新换代需求仍在释放；豪华邮轮运营商的投资强度依然较高，大型邮轮和中小型邮轮市场均较为活跃。
2019年上半年，全球造船市场订单量大幅萎缩，中国造船企业在国内船东和租赁公司的支持下，新船订单的全球市场份额超过50%。但随着细分船型市场需求的逐步分化，中国船企接单的持续性面临很大挑战，亟需构建在液货船领域的竞争优势。
新船订单“量缩价稳”
2019年上半年，全球新船市场成交量大幅萎缩至2493万载重吨（DWT），同比减少53.6%。但新船价格基本平稳，2019年6月的克拉克松新造船价格指数为131点，较年初上涨1点。从主要造船国家看，中国、韩国和日本船企的接单量分别为1372万DWT、772万DWT和316万DWT（日本船企数据为不完全统计），全球份额分别为55%、31%和13%。
造船完工量方面，由于2017年成交的大量订单开始交付，今年上半年全球造船完工量达到5090万载重吨，同比增长9.3%。其中，中国、韩国和日本船企的造船完工量分别为1863万DWT、1809万DWT和1192万DWT，全球份额分别为37%、36%和23%，仍呈现“三足鼎立”的竞争态势。韩国船企由于上半年交付了34艘超大型油船（VLCC），合计1065万DWT，推动其完工量同比大幅增长54.9%。
手持订单量方面，截至2019年6月底，全球手持订单量为19804万DWT，同比减少12.4%。其中，中国、韩国和日本船企手持订单量分别为8837万DWT、5269万DWT和4820万DWT，全球份额分别为45%、27%和24%。
上半年新船市场呈现“量缩价稳”的特点，主要有以下几方面原因：
一是前两年新船成交量较大，市场需求已经较大程度释放。2017年和2018年新船成交量约为9100万DWT和9300万DWT（修正后数据），船东之前对航运市场走出长周期谷底的预期已经得到较大程度的反映。从市场周期规律看，船舶市场通常有3~4年左右的小周期波动，经过前2年的高位之后目前也进入了下行阶段，再加上航运市场基本面出现一些不利变化，导致今年造船市场活跃度相对较低。
二是美国贸易霸凌威胁全球经济增长，并影响船东投资信心。2018年以来，美国不断挑起与中国、欧盟、印度、加拿大、墨西哥等国家和地区的贸易摩擦，特别是作为全球前两大经济体的美国和中国，由于贸易争端不断升级，已经威胁到两国及世界经济的增长。2019年4月国际货币基金组织（IMF）将2019年世界经济增速和贸易增速分别下调0.2和0.6个百分点，至3.3%和3.4%。今年上半年，中美贸易争端对航运市场的影响已经显现，并从工业品运输逐步蔓延至半成品、基础资源等相关商品的运输需求。船东及航运公司对全球贸易形势非常担忧，新船投资更加谨慎和保守，包括长期与政治绝缘的马士基航运近期也发声，警告美国“贸易战将对美国造成更大伤害”。
三是航运市场运费走低，部分船型投资收益下滑。受贸易争端导致的全球贸易及工业生产增速下滑、铁矿石生产商遭遇重大生产事故等因素影响，上半年，集装箱、铁矿石等海运量增速不及预期，小型集装箱船及散货船运营收益同比出现明显下滑。对于营运型船东来说，按照当前散货船和集装箱船的运营收益、新造船投资的资本支出计算，后期的经营现金流将非常紧张，投资收益较低；对于以资产增值作为目标的投机性船东来说，考虑到当前正处于船舶资产价格的小周期高位，并不是较好的投资时点，因此部分细分船型市场活跃度明显较低。
四是骨干船厂仍有订单储备，上半年接单紧迫性不高。自2008年国际金融危机爆发以来，船舶工业经过了十多年调整，大量中小船企已经退出市场，部分大型船企破产，留下来的企业也经过了一系列兼并重组，行业集中度已经大幅提升。尽管船企相对船东的话语权尚未明显提升，但对自身的资源调配和接单节奏的把控能力有所增强。特别是前两年市场订单相对充裕且主要流向大型船企，部分中国大型船企在今年年初时就已经储备了一定规模的2021年交付订单，上半年接单紧迫性并不是很高，有一定的时间余量与船东就价格进行拉锯式谈判，这也是上半年新船市场“量缩价稳”的重要原因。
此外，租赁公司大规模订造船舶也是上半年新船市场的重要特点。自2012年中国租赁公司大举进入船舶租赁市场以来，融资性租赁业务一直占据主导地位。但随着融资租赁市场的相对饱和以及对优质客户的竞争日益激烈，多家租赁公司调整了战略方向，加大了对经营性租赁业务的开拓力度。特别是对于厂商系租赁公司来说，开展经营性租赁一方面能够快速提升船舶资产规模，另一方面也能够促进所在集团造船主业的发展。据不完全统计，2019年上半年，中国船企累计接单量为1372万DWT，其中489万DWT由租赁公司直接订造，占比达到36%。部分租赁公司直接对接下游货主需求，并与船舶管理公司合作，在散货船和油船等领域形成了与传统航运公司合作与竞争共存的格局，较大程度上改变了新船需求的传导路径和目标市场结构。
主力船型市场前景分化
长期以来，散货船、油船和集装箱船一直是船舶工业最重要的细分市场和统计对象，但近些年液化天然气（LNG）船、液化石油气（LPG）船等气体船船队快速发展，其中LNG船的数量已经接近VLCC，新船订单也持续处于相对较高水平。从行业基本面看，在世界能源结构调整的背景下，气体船特别是LNG船的市场前景明显好于油船和散货船，且中国船企在气体船领域已经形成一定基础。因此，从市场规模、需求持续性、我国的产业基础等角度看，气体船都有必要作为第四大主力船型进行重点统计和跟踪研究。
按载重吨统计，上半年散货船、油船、集装箱船和气体船四大主力船型订单成交量占总量的95%，其中散货船占比达41%；按修正总吨（CGT）统计，四大主力船型订单成交量占总量的75%，其中气体船占比达到25%，明显高于散货船、油船和集装箱船。
散货船
需求下滑趋势仍将持续
2019年上半年，散货船新船订单量为1028万DWT，同比大幅减少59.6%，各型散货船订单数量均出现明显减少，背后是散货船航运市场运营收益自2018年初以来的下行趋势。
特别是从2018年年底开始，巴西淡水河谷矿难和澳大利亚飓风导致铁矿石发货量下滑，铁矿石价格一度上涨至110美元/吨以上，中国钢厂进一步增加了转炉炼钢（主要原料为废钢）的规模，国产矿石也有复产迹象。2018年中国铁矿石进口量下滑了1%，2019年1~5月同比下滑5.2%，这对长期依靠“中国因素”而不断壮大的散货船航运市场来说可能是一个巨大转折。
今年上半年成交的散货船订单中，共有27艘好望角型散货船，合计约21万DWT，其中16艘基于中远海运和中铝的几内亚铝土矿运输合同，剩余11艘主要基于淡水河谷的长期包运合同（COA），均具有较强的长期项目属性，之后再无其他面向短租和现租市场的订单，这也就意味着未来一段时间内大型散货船领域很难再有基于市场基本面的持续性订单和跟风性质的订单出现。尽管随着淡水河谷的复产，下半年铁矿石发货量和散货船运费有望反弹，但尚不能对新船需求形成支撑。
油船
市场活跃度有望转化为订单
2019年上半年，油船订单成交量为746万DWT，同比减少56.5%，订单减少的主要原因是2017~2018年油船价格较低，船东提前布局而释放了较大规模的订单。
与散货船不同，油船的市场基本面相对较好，尽管订单较少但市场活跃度依然很高（新船询价及二手船买卖），今年上半年油船二手船交易量创下近4年的新高，反映了船东对投资油船的兴趣较为浓厚。
2017~2018年，油船航运市场沉溺了2年，期间油船拆解量达到1100万DWT和2000万DWT，极大缓解了运力过剩的压力。尽管目前油船航运市场面临欧佩克减产、伊朗和委内瑞拉减产以及欧美进口量的持续下滑等不利局面，但中国、印度的原油进口量和南美洲、非洲的成品油进口量仍保持高速增长，将带动全球石油海运规模继续扩大。更重要的是，国际海事组织（IMO） 2020年船舶硫排放规则的实施和美国页岩油出口量的攀升分别为油船短期和长期市场注入了较强动力。
船舶硫排放规则的生效对油船航运市场供需两侧均形成有利支撑。一是大型油船自身为满足排放规则而选择加装脱硫塔，一定程度上减少了运力供给；二是排放规则生效后必然产生大量船用低硫油需求，而炼油商需要提前在全球范围内调度低硫油品，带来低硫油的运输及存储需求。这也是2018年底以来原油和成品油船运费大幅反弹的重要原因。
美国在页岩油产量快速增长的背景下，其原油海运出口量从2013年的436万吨增长到2018年的9171万吨，年均增速超过80%；国际能源署（IEA）预计美国石油出口量将于2024年达到2亿吨，超过俄罗斯并接近沙特。美国原油出口的主要目标市场是中日韩等亚洲国家，航程较远，能够吸收较大规模的原油船运力。尽管目前中美之间的贸易争端影响了两国的原油贸易，但两国之间经济已高度融合，贸易争端终将解决，并将为油船航运市场带来可观的需求增量。
因此，尽管今年上半年油船新船订单大幅萎缩，但市场前景依然比较乐观，下半年可能会有更多订单需求出现。
集装箱船
船东投资观望心态浓厚
今年上半年，集装箱船仅成交25.8万TEU，同比减少60.1%。其中，第二季度基本无订单成交，新船价格也出现下滑迹象，市场极其冷清，反映贸易战对集装箱航运市场冲击较大。
受贸易争端影响，1~5月中美之间贸易额同比大幅下降9.6%，但太平洋航线集装箱运费并未出现明显走低，9000TEU集装箱船1年期租金继续上涨，主要原因是不少大型和超大型集装箱船入坞加装脱硫塔造成了短期运力紧张；但小型集装箱船（主要通过使用低硫油满足硫排放要求）受到了明显冲击，特别是亚洲区域的中间品贸易量受中美贸易下滑影响较大，2500TEU集装箱船期租租金从2018年第二季度起持续下滑。
集装箱船航运市场面临的供求局面较为复杂。一方面，贸易战导致全球经济贸易增速下滑，货运量增长速度已经大不如前。另一方面，近年来，集装箱船运力增长缓慢，供求关系并未出现明显恶化，小型集装箱船新船市场一度呈现火热迹象，但船东的投资冲动很快被贸易战所压制；同时，大型集装箱船加装脱硫塔的情况仍将继续吸收部分运力，船龄较大的小型集装箱船可能由于无法适应新的排放规则被提前拆解。如果中美互加关税不再进一步升级，目前集装箱航运市场可能已经触底，但多数船东仍需要继续观察市场走势和硫排放规则生效后不同技术方案的运行情况，才能决定是否投资订造新船。因此，2020年之前甚至是2021年之前，班轮公司将持续处于“多看少动”的状态，再加上目前绝大多数班轮公司已经完成了这一轮运力大型化升级，未来一段时间集装箱船新船订单量将非常有限。
气体船
仍有较大规模的新增船舶需求
今年上半年共成交30艘LNG船，合计427万立方米，同比减少6.4%，但艘数同比增加了2艘，说明中小型LNG船市场也开始活跃；LPG船共成交16艘，合计127万立方米，同比增加12.4%。总的来看，气体船新船市场活跃度与上年同期基本持平，且新船价格继续上涨，反映了航运业对全球LNG和LPG贸易的乐观预期，船东近十多年来对众多LNG、LPG、乙烷等生产接收项目从规划、论证、决策到落地投产的长期等待终于有了好的结果。
2012~2018年，随着丙烷制丙烯、LNG生产线/接收站、乙烷制乙烯等项目的建设和投产，全球液化气海运量从3亿吨增长到4.1亿吨，年均增速达到5.5%；特别是2017年以来，LNG项目投产较快且航程较远，LNG船需求（吨海里）以每年10%以上的速度增长，并推动LNG船期租租金持续上涨，一度超过10万美元/天。近期，多家大型油气巨头在市场上寻求更多LNG船运力，并希望能够签订长期租约。
目前，全球在建LNG生产线项目总产能为9300万吨/年，前端工程设计阶段项目（FEED）产能合计3.1亿吨/年，计划阶段项目产能3.6亿吨/年，船舶需求量依然较大。2018年，全球LNG海运量共3.2亿吨，大型LNG船共505艘，手持订单量共140艘左右，即使全部交付，也仅能满足在建LNG生产线全部投产后的运输需求。FEED阶段项目产能共3.1亿吨，如果进入建设阶段，仍需要再订造500艘左右的大型LNG船。此外，中国在建和计划的乙烷制乙烯项目超过1600万吨，印度也有大量此类项目在建，未来超大型乙烷运输船（VLEC）需求也在100艘左右。
大型气体船的发展也带来小型气体船市场的活跃，主要面向LNG转运、大型化工厂和调峰发电厂、中小型岛屿等目标市场；LNG动力船舶的发展也带来LNG加注船需求的不断增多。
中国船企亟须构建新的竞争优势
根据对各主力船型市场的判断，散货船和集装箱船短期市场前景均不乐观，油船市场有望再度活跃，气体船市场景气度仍将持续。此外，在滚装船市场中，汽车滚装船（PCTC）和货滚船需求受经济影响较大，短期需求也较为有限，但客滚船的更新换代需求仍在释放；豪华邮轮运营商的投资强度依然较高，大型邮轮和中小型邮轮市场均较为活跃。
【新加坡公司成立后如何租赁办公室？】
在新加坡租用商业办公室，对中小型企业而言似乎是一项艰巨任务。因过程需要针对许多因素仔细地做财务评估，包括成本、资源、预计营收和赚幅目标。
选择新加坡办公室要注意四周的问题。位置或地点，可能是最重要的决定因素，特别是对于需要直接面对公众的公司来说。这个过程需要对新加坡这个国际商业中心的不同商业地带有所论断和见解才行。
如果无需以钱为考量，任何人都可以找到租凭处。然而，对于有预算的公司，做点事前研究，可以大大节省成本。刚进军新加坡的商人，必须决定在哪里居住，在哪里设立办公室，并考虑两者的距离。找到同时适合居住和办公的地点，生活素质与工作环境两全其美。
在此报告中，我们将为您探讨在新加坡的各种租赁选项，并让您了解在选择最合适产业时所必须知道的事宜。
服务式办公室/商业中心（SO / BC）
新加坡提供设备齐全的服务式办公室和商业中心（SO / BC），为新创的小型企业提供优质、低成本选择。许多SO/BC拥有上佳地址和灵活的租赁条款。专业出租公司在新加坡最好的商业区提供SO / BC。这些设备齐全的办公室可容纳一至十名员工，对于寻求长期产业的公司而言是很好的短期方案。
主要优点
•新加坡的SO/BCs很受新创公司欢迎，因为可以即刻迁入，有完整的家具和全套商务设施，包括:
•邮寄
•IT基础设施
•网络/电信连接
•接待处服务
•清洁和维护服务
•空调设施
•电源和灯饰
•食物和茶点服务
•保安
•所有其他所需的设备
•租赁这种办公室不需要付首期，或长期资本支出。您可以指定适合您个人需求的租赁条款，并且每月设定一次，无需做长期承诺。
•由于有共享设施，例如会议室、会议设备、复印机和休息室等等，SO/BC可说是非常实惠。有预算的新创公司，可以让员工在一天的不同时间内分享一个“热门办公桌”（hot desk）或终端链接。
•小企业可以获得一个在新加坡的黄金地段和“A”级物业中的办公室地址。
•业务日益成长的公司，即便无法预测扩展速度，也可以随着需求而要求额外的办公室租用空间。
•SO / BC的地点大部分都处于主要商业区，靠近主要公路和地铁站，让员工和客户交通便利。
主要缺点
•SO/BC一般因其灵活性和便利性而租金较高。从长远来看，租用传统办公室较节省租金。
•与人共享设施也许会带来分歧，从而导致您的日程不便。
•一些客户可能会因为看起来小型、不稳定，而看不上SO/BCs。通常情况下，SO/BC不会列出小租户或把它们列入总列表。
根据地点而定，预计每月支付S$1000至S$3000以租凭新加坡SO/BC，可容纳1至4名员工。您也可额外付每小时S$20至S$50新元，以获得会议室或会议厅等所需设施。
谁该选择服务式办公室？
如果有以下情形，您的公司非常适合服务型办公室：
•在计划搬迁到更合适的办公场所之前的临时方案
•想要以黄金地段的商业地址来打动客户
•测试您的产品的市场，而不用担心管理设施
•暂时需要额外的空间
•准备突然改变规模
如果您是诸如保险业、IT或金融公司所属的新创公司、咨询顾问、代表处或项目团队，您会发现许多类似的公司都在SO/BC里有他们的空间。
一般租赁协议条款和条件
简单易懂的服务式办公室/商业中心（SO / BC）租赁协议有二至四页长，不需要印花税或律师费。该协议阐述标准条款，包括：
•许可证 – 在一段时间内占用工作空间的权利
•许可费 – 每月租金，包括到期日和支付方式
•“付费与使用”服务费 – 额外服务的费用，以及如何支付款项
•保证金 – 退还或扣缴保证金的规则
•保险 – 该场所内所有物品有保险和受负责，让许可人不受害
•政府收费、费率和税务 – 由被许可人支付费用
•物业使用和照顾 – 被许可人被要求对租赁物业状况的维护
•使用设备 – 使用设备的条款和条件
•终止合约 – 通知期和其他相关条款
付款和迁入
您可以在签订租赁合约并支付所需的保证金后迁入并开始营运
传统办公室
新加坡传统租用的办公室通常是不带家具和设备的，需要您自己准备家具、配备、IT基础设施、基本设施、人员和其他必需事物。寻找合适的地方并进行设置需要花费相当长的时间。但是，传统办公室的租金一般低于SO / BC型的办公室租金，如果贵公司有预期的增长速度，并有不少雇员，那么即使初期可能需要大笔资本支出，但从长远来算，您其实可以透过使用传统的办公室来节省成本。
主要优点
•您可以为办公室空间量身定制内容。
•您可以预见租金上涨而安排更长的租赁期，甚至预定的续订条款。通过这种方式，可以避免因搬迁而受干扰。
•新加坡有许多理想的私人租赁地点和超越SO / BC的物业，并往往集中在上佳昂贵地段。
•初期支出成本较高，但营运成本较低。
•如果您无需在办公室面对公众，可以借此保持简朴以节省资金。
主要缺点
•在新加坡，租凭私人办公室需签至少两年租约，这可能是您不想要负担的。
•初期支出成本可能会很高
•您可能会遇到不符合您职位变化的空间
•您必须自己配置所有设施，包括接待处、电话答录、邮件处理、公用设施、IT设置和持续性的维修、清洁服务以及其他任何所需。
在新加坡寻求传统的办公室，您要准备拨出足够的时间去处理。您的房东可能是私人公司或政府单位。政府的租赁价格较便宜，但该物业更有可能位于不理想地段。
租
新加坡的正确术语是“总租（gross rent）”。您每月支付的总租金，根据平方尺计算。如果房东有注册消费税，则含7%消费税。而服务费是从每平方尺S$ 0.75至S$1.20。业主收集服务费是为有设施的产业进行管理，例如工作时用的空调、维修、修整和保安。如果房东决定需要更多的资金来管理房产，租约指定的服务费可以在到期之前更改。
私人商业物业
新加坡全岛有许多私人商业物业，包括最好的地段。建筑物的屋龄和位置，有助于确定租金额。 聘用代理帮助您选择商业物业并协商租赁，是一个好主意。
政府商业物业
新加坡裕廊集团（JTC）租赁各式由政府持有的办公室或工厂。政府的商业物业类型包括：
•堆叠式厂房
•Technopreneur企业科技中心
•初创企业孵化器
•商业园
•研究发展和企业活动中心
•仓储空间
•产业集群如裕廊岛化工中心
•晶片制造园
•先进显示屏园区
•两个生物医学园
•航天物流中心
•化学和药物储存
•一般仓储业
•专属食品工厂
如果你不需要在新加坡高调拥有中心地段，那么在政府物业租用办公室是可行的。
Renting Office – Should You Hire a Property Agent?
新加坡有那么多值得您注意到事项，你应该不想把时间花在挑选办公室这样的繁琐事务上。这就是你聘请房地产经纪的原因。例如让他们花时间在办公室市场调查，替您寻求合适的办公室和询问租金，而您则可以悠哉游哉探索新国的享乐设施。
当地的专业经纪具备所需知识，可以帮助您为合适的办公室谈到最好的配套。房地产顾问专才于寻求办公地点，让你有更多的时间去追寻属于您的日常活动。经纪对办公室租赁事宜绝对熟悉，包括找到完美的产业、谈妥一单让您高兴的好交易、处理所有繁琐的文书工作，并能看出有关租赁的其他技术要求。
虚拟办公室
SO/BC虚拟办公室能节省空间。您可以在没有实体空间的情况下，享受逼真的办公体验 – 只需要一个商务地址、电话应答、专用电话/传真号码、邮件处理，以及在有需要时才使用私人办公室/会议室/秘书服务。
使用虚拟办公室，您只需要为实际用到的服务付费，例如逼真的个人化接听服务或虚拟接待员。 你可以用这种方法节省大量的金钱，直到你准备好使用真实的办公室为止。租用虚拟办公室对于以下的人来说很有意义：
•需要让人相信他在新加坡有业务的企业家
•在家工作的企业家，但需要一个商业地址
•已经有真实办公室的初创小型公司，但却想要在上佳的地段拥有一个公司地址，以提升公司的形象。
•小规模现金营业的公司，可能很快就要搬离新加坡。
如果您经常需要接触人，租用虚拟办公室不太合适。想象一下，若潜在客户走进SO / BC寻找你的“办公室”，却发现这一切都是虚构的，会有多么尴尬。而且，在申请政府执照时，需要一个真实的办公室地址，因为政府要关注您公司员工的工作地点。
在新加坡，要租用虚拟办公室配套，每年要支付S$300 至 S$2,400，视办公室的“位置”和所实际使用的服务而定。
居家办公室
如果您的生意微小，为什么不在家工作？ 对于那些想待在家的个人企业家、顾问、房地产经纪人、进口商、律师和公司雇员来说，这是一个很好的选择。除非您在新加坡的居家办公室计划的黑名单上，否则您可以在私人物业或组屋里经营生意。
当然，要经营一个居家办公室，你需要一个家，无论您是屋主、房客还是客人。在政府定义中，居家办公室的意思是，“该房屋主要是让居住者作住所用途，其中部分或多个部分被居住者用作办公室“。此外，该住所不得有超过两名非居住在该房屋的成年人进行居家办公。
要在家工作，你必须向建屋发展局（若是组屋）或市区重建局（若是私人物业）登记。 您必须确保您的业务不会突然发出巨大噪音，或其他可能会扰乱邻居的问题。这意味着您：
•不能产生烟雾、噪音、异味、振动或其他形式的污染
•不能有两位以上不在屋里居住的人办公
•不能在屋外挂有招牌、广告或其他形式的视觉扰乱
举例来说，你不能在组屋承办餐宴、经营商业学校，或者经营钟点女佣。
摘要
对于新加坡初创公司来说，没有什么比租用办公室更迫切。但是在匆忙中作出错误决定，会使你付出沉重代价，所以花点时间做功课是有道理的，将使到您长期拥有合适的办公室。在租用之前，先清楚自己想要什么类型的办公室。另外，选择你想要的位置或地段。如果您看中的却租不成，要记得新加坡选项众多。而且也不只有租凭这条路而已，因为好地点的办公室租金可能非常高。最后，您可以站出来维护权利，别让房东/出租人独大。
在新加坡租用商业办公室，对中小型企业而言似乎是一项艰巨任务。因过程需要针对许多因素仔细地做财务评估，包括成本、资源、预计营收和赚幅目标。
选择新加坡办公室要注意四周的问题。位置或地点，可能是最重要的决定因素，特别是对于需要直接面对公众的公司来说。这个过程需要对新加坡这个国际商业中心的不同商业地带有所论断和见解才行。
如果无需以钱为考量，任何人都可以找到租凭处。然而，对于有预算的公司，做点事前研究，可以大大节省成本。刚进军新加坡的商人，必须决定在哪里居住，在哪里设立办公室，并考虑两者的距离。找到同时适合居住和办公的地点，生活素质与工作环境两全其美。
在此报告中，我们将为您探讨在新加坡的各种租赁选项，并让您了解在选择最合适产业时所必须知道的事宜。
服务式办公室/商业中心（SO / BC）
新加坡提供设备齐全的服务式办公室和商业中心（SO / BC），为新创的小型企业提供优质、低成本选择。许多SO/BC拥有上佳地址和灵活的租赁条款。专业出租公司在新加坡最好的商业区提供SO / BC。这些设备齐全的办公室可容纳一至十名员工，对于寻求长期产业的公司而言是很好的短期方案。
主要优点
•新加坡的SO/BCs很受新创公司欢迎，因为可以即刻迁入，有完整的家具和全套商务设施，包括:
•邮寄
•IT基础设施
•网络/电信连接
•接待处服务
•清洁和维护服务
•空调设施
•电源和灯饰
•食物和茶点服务
•保安
•所有其他所需的设备
•租赁这种办公室不需要付首期，或长期资本支出。您可以指定适合您个人需求的租赁条款，并且每月设定一次，无需做长期承诺。
•由于有共享设施，例如会议室、会议设备、复印机和休息室等等，SO/BC可说是非常实惠。有预算的新创公司，可以让员工在一天的不同时间内分享一个“热门办公桌”（hot desk）或终端链接。
•小企业可以获得一个在新加坡的黄金地段和“A”级物业中的办公室地址。
•业务日益成长的公司，即便无法预测扩展速度，也可以随着需求而要求额外的办公室租用空间。
•SO / BC的地点大部分都处于主要商业区，靠近主要公路和地铁站，让员工和客户交通便利。
主要缺点
•SO/BC一般因其灵活性和便利性而租金较高。从长远来看，租用传统办公室较节省租金。
•与人共享设施也许会带来分歧，从而导致您的日程不便。
•一些客户可能会因为看起来小型、不稳定，而看不上SO/BCs。通常情况下，SO/BC不会列出小租户或把它们列入总列表。
根据地点而定，预计每月支付S$1000至S$3000以租凭新加坡SO/BC，可容纳1至4名员工。您也可额外付每小时S$20至S$50新元，以获得会议室或会议厅等所需设施。
谁该选择服务式办公室？
如果有以下情形，您的公司非常适合服务型办公室：
•在计划搬迁到更合适的办公场所之前的临时方案
•想要以黄金地段的商业地址来打动客户
•测试您的产品的市场，而不用担心管理设施
•暂时需要额外的空间
•准备突然改变规模
如果您是诸如保险业、IT或金融公司所属的新创公司、咨询顾问、代表处或项目团队，您会发现许多类似的公司都在SO/BC里有他们的空间。
一般租赁协议条款和条件
简单易懂的服务式办公室/商业中心（SO / BC）租赁协议有二至四页长，不需要印花税或律师费。该协议阐述标准条款，包括：
•许可证 – 在一段时间内占用工作空间的权利
•许可费 – 每月租金，包括到期日和支付方式
•“付费与使用”服务费 – 额外服务的费用，以及如何支付款项
•保证金 – 退还或扣缴保证金的规则
•保险 – 该场所内所有物品有保险和受负责，让许可人不受害
•政府收费、费率和税务 – 由被许可人支付费用
•物业使用和照顾 – 被许可人被要求对租赁物业状况的维护
•使用设备 – 使用设备的条款和条件
•终止合约 – 通知期和其他相关条款
付款和迁入
您可以在签订租赁合约并支付所需的保证金后迁入并开始营运
传统办公室
新加坡传统租用的办公室通常是不带家具和设备的，需要您自己准备家具、配备、IT基础设施、基本设施、人员和其他必需事物。寻找合适的地方并进行设置需要花费相当长的时间。但是，传统办公室的租金一般低于SO / BC型的办公室租金，如果贵公司有预期的增长速度，并有不少雇员，那么即使初期可能需要大笔资本支出，但从长远来算，您其实可以透过使用传统的办公室来节省成本。
主要优点
•您可以为办公室空间量身定制内容。
•您可以预见租金上涨而安排更长的租赁期，甚至预定的续订条款。通过这种方式，可以避免因搬迁而受干扰。
•新加坡有许多理想的私人租赁地点和超越SO / BC的物业，并往往集中在上佳昂贵地段。
•初期支出成本较高，但营运成本较低。
•如果您无需在办公室面对公众，可以借此保持简朴以节省资金。
主要缺点
•在新加坡，租凭私人办公室需签至少两年租约，这可能是您不想要负担的。
•初期支出成本可能会很高
•您可能会遇到不符合您职位变化的空间
•您必须自己配置所有设施，包括接待处、电话答录、邮件处理、公用设施、IT设置和持续性的维修、清洁服务以及其他任何所需。
在新加坡寻求传统的办公室，您要准备拨出足够的时间去处理。您的房东可能是私人公司或政府单位。政府的租赁价格较便宜，但该物业更有可能位于不理想地段。
租
新加坡的正确术语是“总租（gross rent）”。您每月支付的总租金，根据平方尺计算。如果房东有注册消费税，则含7%消费税。而服务费是从每平方尺S$ 0.75至S$1.20。业主收集服务费是为有设施的产业进行管理，例如工作时用的空调、维修、修整和保安。如果房东决定需要更多的资金来管理房产，租约指定的服务费可以在到期之前更改。
私人商业物业
新加坡全岛有许多私人商业物业，包括最好的地段。建筑物的屋龄和位置，有助于确定租金额。 聘用代理帮助您选择商业物业并协商租赁，是一个好主意。
政府商业物业
新加坡裕廊集团（JTC）租赁各式由政府持有的办公室或工厂。政府的商业物业类型包括：
•堆叠式厂房
•Technopreneur企业科技中心
•初创企业孵化器
•商业园
•研究发展和企业活动中心
•仓储空间
•产业集群如裕廊岛化工中心
•晶片制造园
•先进显示屏园区
•两个生物医学园
•航天物流中心
•化学和药物储存
•一般仓储业
•专属食品工厂
如果你不需要在新加坡高调拥有中心地段，那么在政府物业租用办公室是可行的。
Renting Office – Should You Hire a Property Agent?
新加坡有那么多值得您注意到事项，你应该不想把时间花在挑选办公室这样的繁琐事务上。这就是你聘请房地产经纪的原因。例如让他们花时间在办公室市场调查，替您寻求合适的办公室和询问租金，而您则可以悠哉游哉探索新国的享乐设施。
当地的专业经纪具备所需知识，可以帮助您为合适的办公室谈到最好的配套。房地产顾问专才于寻求办公地点，让你有更多的时间去追寻属于您的日常活动。经纪对办公室租赁事宜绝对熟悉，包括找到完美的产业、谈妥一单让您高兴的好交易、处理所有繁琐的文书工作，并能看出有关租赁的其他技术要求。
虚拟办公室
SO/BC虚拟办公室能节省空间。您可以在没有实体空间的情况下，享受逼真的办公体验 – 只需要一个商务地址、电话应答、专用电话/传真号码、邮件处理，以及在有需要时才使用私人办公室/会议室/秘书服务。
使用虚拟办公室，您只需要为实际用到的服务付费，例如逼真的个人化接听服务或虚拟接待员。 你可以用这种方法节省大量的金钱，直到你准备好使用真实的办公室为止。租用虚拟办公室对于以下的人来说很有意义：
•需要让人相信他在新加坡有业务的企业家
•在家工作的企业家，但需要一个商业地址
•已经有真实办公室的初创小型公司，但却想要在上佳的地段拥有一个公司地址，以提升公司的形象。
•小规模现金营业的公司，可能很快就要搬离新加坡。
如果您经常需要接触人，租用虚拟办公室不太合适。想象一下，若潜在客户走进SO / BC寻找你的“办公室”，却发现这一切都是虚构的，会有多么尴尬。而且，在申请政府执照时，需要一个真实的办公室地址，因为政府要关注您公司员工的工作地点。
在新加坡，要租用虚拟办公室配套，每年要支付S$300 至 S$2,400，视办公室的“位置”和所实际使用的服务而定。
居家办公室
如果您的生意微小，为什么不在家工作？ 对于那些想待在家的个人企业家、顾问、房地产经纪人、进口商、律师和公司雇员来说，这是一个很好的选择。除非您在新加坡的居家办公室计划的黑名单上，否则您可以在私人物业或组屋里经营生意。
当然，要经营一个居家办公室，你需要一个家，无论您是屋主、房客还是客人。在政府定义中，居家办公室的意思是，“该房屋主要是让居住者作住所用途，其中部分或多个部分被居住者用作办公室“。此外，该住所不得有超过两名非居住在该房屋的成年人进行居家办公。
要在家工作，你必须向建屋发展局（若是组屋）或市区重建局（若是私人物业）登记。 您必须确保您的业务不会突然发出巨大噪音，或其他可能会扰乱邻居的问题。这意味着您：
•不能产生烟雾、噪音、异味、振动或其他形式的污染
•不能有两位以上不在屋里居住的人办公
•不能在屋外挂有招牌、广告或其他形式的视觉扰乱
举例来说，你不能在组屋承办餐宴、经营商业学校，或者经营钟点女佣。
摘要
对于新加坡初创公司来说，没有什么比租用办公室更迫切。但是在匆忙中作出错误决定，会使你付出沉重代价，所以花点时间做功课是有道理的，将使到您长期拥有合适的办公室。在租用之前，先清楚自己想要什么类型的办公室。另外，选择你想要的位置或地段。如果您看中的却租不成，要记得新加坡选项众多。而且也不只有租凭这条路而已，因为好地点的办公室租金可能非常高。最后，您可以站出来维护权利，别让房东/出租人独大。
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