写个思考。关于长坡厚雪，白马股！
我目前对所谓的长坡厚雪，白马股的理解是这样的。
第一个维度是市场层级分类。就是股市里面比如说有几千家上市公司，那么这个就代表了这个国家所有的营业执照里面较大较有规模的一批公司，但是这批公司又来自31个不同行业，又分为小公司或者较大的较具规模的公司。又分为还在成长或者已经成熟的公司。但是不代表小市值公司就一定是成长的，大市值公司就一定是成熟了，不成长的。这两个不能划等号，就比如也有小公司越做越烂的根本没成长的比比皆是，约做约烂卖壳的都很多，也有大市值越做越成长，比如苹果，腾讯，茅台，越做越大，越垄断每年利润都是增速的。 那么在这里的层级分类指的是， 超级成长分成一类，也就是看起来很牛逼能改变未来，但是现在只有市梦率，这类科技股居多，因为没有盈利，而且技术路径很多，所以这类科技企业不稳定，未来的盈利和市占率没保证。第二类是深度价值，也就是超级成熟企业，没有增长，没有未来，但是目前还能稳定挣钱，有点像公用事业股，高速公路，银行什么之类的，唯一能买的点就是市场对他们很悲观的时候给了一个很悲观的价格，比如3倍5倍PE，比如0.5PB，那么股息率够高，赌利润不下滑。那么其实这两类公司都是不够完美的，要不就是稳定性不够，要不就是成长性不够，理应值不了20倍PE或者30倍PE，只能便宜的时候买。那么还有一类同时兼顾了稳定性盈利的公司，就是所谓的长坡厚雪，所谓的白马了。
第二个维度是微观的公司。他们强调的所谓白马公司，长坡厚雪，核心资产。他们的理论就是三个特点。第一是行业要稳定核心，比如说食品医药，或者现在人不能不用微信，不能不用苹果手机，就是需求是一直存在的，或者说不太容易被颠覆的，人有钱了一定要吃得更好，起码吃的追求是一直存在的。第二是公司本身在行业内是核心垄断地位的，不容易颠覆的，就比如茅台是国酒近二百年最好的，这个产品力的确是不容易颠覆的。然后公司治理也是比较完善的，把谁换上去当董事长都一个样，不会改变什么。第三个是不会受政策影响，政府调控的，是自然需求的。
针对以上的三点我有自己的一些看法就是:
1，所谓的核心资产或者说核心需求也是在不断变化的，比如说之前的可口可乐看起来地球人都得喝，但是后来越来越健康了，碳酸饮料占比不能继续提高了，这个公司增长性就不够了，比如说以前的苹果手机，微信，是现在才变成比较稳定的核心需求的，但是会不会被别的手机，或者别的软件替代，这个不好说，这个还得时间的见证，那么他们如果经得住核心需求不下滑的考验，利润继续稳步上涨，那么我会觉得就是白马股，就值20到30倍。
（当然了怪不得他们都说嘴巴有关的行业是真的稳定，因为人不能不吃东西）
2，就是如果持续持有白马股，我认为复合到最后，把时间拉长来看，就是挣这个好生意的行业增长率，也就是每年百分之20的行业增长率。
3，关于管制不管制，我是这么看待这个问题的，为什么这个公司一定要在行业有核心需求，有垄断地位，因为你的产品力垄断了，不愁卖，那么要不就是升量，要不就是升价，这才能保证了每年都会有一个公司利润增速。但是现在问题来了，在国内，并不是一个完全的市场经济，并不是有了垄断地位就意味着可以一直提价，比如说医药集采，比如房地产限价，比如片仔癀被指导，比如茅台出厂指导价，比如腾讯被反垄断，比如最近美团的降价，所以垄断是不是能提价，这个逻辑在国内是否顺畅，有待考验。也是我认为最近中国互联网公司跌得这么严重的最大原因，不能垄断了，不能提价，就像美团，那就不一定是纯白马了，就值不了那么高的预期，但是不一定便宜的时候不能买，因为也不是全管控。
4，所以我认为极端成长和深度价值理论上说行业不够好，成长性不稳定，所以从持有的角度上来说是不够白马股那么好的（之前看过美股的统计，科技股的行业股价表现拉长了是不够食品行业增速快的）。所以理论上说极端成长和深度价值因为波动比较大，容易走极端牛极端熊，所以适合熊买牛卖，做一两年的大波段。做风格的均值回归。而白马股才适合一直持有，因为又稳定又成长
5，但是白马股适合一直持有我认为是要基于完全市场经济，不管制的情况下，要不然动不动就来个让利，哪来的年年稳定的增速，就会没有稳定的增长。所以以后白马这个钱好不好挣还不好说。毕竟那么好挣就没人去玩科技兴国了。
6，还有一个就是:就像楼市。如果房市调控少，我觉得就不用做波段或者做新区，反正京沪龙头永远涨。如果调控多，就龙头区域都被盯着，没戏。或者股市，如果资本调控少，那么白马永远涨，核心需求涨价逻辑。如果调控多，利润增速没法保证。那么深度成长和深度价值就会变成最优选，因为比价便宜。
我目前对所谓的长坡厚雪，白马股的理解是这样的。
第一个维度是市场层级分类。就是股市里面比如说有几千家上市公司，那么这个就代表了这个国家所有的营业执照里面较大较有规模的一批公司，但是这批公司又来自31个不同行业，又分为小公司或者较大的较具规模的公司。又分为还在成长或者已经成熟的公司。但是不代表小市值公司就一定是成长的，大市值公司就一定是成熟了，不成长的。这两个不能划等号，就比如也有小公司越做越烂的根本没成长的比比皆是，约做约烂卖壳的都很多，也有大市值越做越成长，比如苹果，腾讯，茅台，越做越大，越垄断每年利润都是增速的。 那么在这里的层级分类指的是， 超级成长分成一类，也就是看起来很牛逼能改变未来，但是现在只有市梦率，这类科技股居多，因为没有盈利，而且技术路径很多，所以这类科技企业不稳定，未来的盈利和市占率没保证。第二类是深度价值，也就是超级成熟企业，没有增长，没有未来，但是目前还能稳定挣钱，有点像公用事业股，高速公路，银行什么之类的，唯一能买的点就是市场对他们很悲观的时候给了一个很悲观的价格，比如3倍5倍PE，比如0.5PB，那么股息率够高，赌利润不下滑。那么其实这两类公司都是不够完美的，要不就是稳定性不够，要不就是成长性不够，理应值不了20倍PE或者30倍PE，只能便宜的时候买。那么还有一类同时兼顾了稳定性盈利的公司，就是所谓的长坡厚雪，所谓的白马了。
第二个维度是微观的公司。他们强调的所谓白马公司，长坡厚雪，核心资产。他们的理论就是三个特点。第一是行业要稳定核心，比如说食品医药，或者现在人不能不用微信，不能不用苹果手机，就是需求是一直存在的，或者说不太容易被颠覆的，人有钱了一定要吃得更好，起码吃的追求是一直存在的。第二是公司本身在行业内是核心垄断地位的，不容易颠覆的，就比如茅台是国酒近二百年最好的，这个产品力的确是不容易颠覆的。然后公司治理也是比较完善的，把谁换上去当董事长都一个样，不会改变什么。第三个是不会受政策影响，政府调控的，是自然需求的。
针对以上的三点我有自己的一些看法就是:
1，所谓的核心资产或者说核心需求也是在不断变化的，比如说之前的可口可乐看起来地球人都得喝，但是后来越来越健康了，碳酸饮料占比不能继续提高了，这个公司增长性就不够了，比如说以前的苹果手机，微信，是现在才变成比较稳定的核心需求的，但是会不会被别的手机，或者别的软件替代，这个不好说，这个还得时间的见证，那么他们如果经得住核心需求不下滑的考验，利润继续稳步上涨，那么我会觉得就是白马股，就值20到30倍。
（当然了怪不得他们都说嘴巴有关的行业是真的稳定，因为人不能不吃东西）
2，就是如果持续持有白马股，我认为复合到最后，把时间拉长来看，就是挣这个好生意的行业增长率，也就是每年百分之20的行业增长率。
3，关于管制不管制，我是这么看待这个问题的，为什么这个公司一定要在行业有核心需求，有垄断地位，因为你的产品力垄断了，不愁卖，那么要不就是升量，要不就是升价，这才能保证了每年都会有一个公司利润增速。但是现在问题来了，在国内，并不是一个完全的市场经济，并不是有了垄断地位就意味着可以一直提价，比如说医药集采，比如房地产限价，比如片仔癀被指导，比如茅台出厂指导价，比如腾讯被反垄断，比如最近美团的降价，所以垄断是不是能提价，这个逻辑在国内是否顺畅，有待考验。也是我认为最近中国互联网公司跌得这么严重的最大原因，不能垄断了，不能提价，就像美团，那就不一定是纯白马了，就值不了那么高的预期，但是不一定便宜的时候不能买，因为也不是全管控。
4，所以我认为极端成长和深度价值理论上说行业不够好，成长性不稳定，所以从持有的角度上来说是不够白马股那么好的（之前看过美股的统计，科技股的行业股价表现拉长了是不够食品行业增速快的）。所以理论上说极端成长和深度价值因为波动比较大，容易走极端牛极端熊，所以适合熊买牛卖，做一两年的大波段。做风格的均值回归。而白马股才适合一直持有，因为又稳定又成长
5，但是白马股适合一直持有我认为是要基于完全市场经济，不管制的情况下，要不然动不动就来个让利，哪来的年年稳定的增速，就会没有稳定的增长。所以以后白马这个钱好不好挣还不好说。毕竟那么好挣就没人去玩科技兴国了。
6，还有一个就是:就像楼市。如果房市调控少，我觉得就不用做波段或者做新区，反正京沪龙头永远涨。如果调控多，就龙头区域都被盯着，没戏。或者股市，如果资本调控少，那么白马永远涨，核心需求涨价逻辑。如果调控多，利润增速没法保证。那么深度成长和深度价值就会变成最优选，因为比价便宜。
对我来说，当前最重要的事情，除了防疫，就是做到多走路、多活动，克服久坐不动的毛病。其次，是适当增加睡眠时间，尽可能做到早睡早起。最近股市行情异常，炒股盯盘时间又有点长，我及时做了调整，连续两天的午睡效果也不错。新的炒股策略和操作模式定型后，炒股盯盘时间将大大缩短，一般行情下，可以做到只看早晚盘或几天不用看股票，或者只在手机上短时浏览、操作一下即可。炒股，已经成为我的一项事业兼娱乐活动，弥补了我退休在家不能外出逐梦的缺憾。
“独立产权，拆1赔3，杭州独一家。”
“政府规划文件已批复，百分百会拆迁”、“务必来现场看一看，怕你错过一次难得的拆迁机会”……
推销房产、贷款的很常见，打着“待拆迁房”名义兜售的，你遇到过吗？最近，滨江区的王女士，就接到了多个这样的推销电话。
好奇心驱使下，添加了微信，对方立马甩过来一大堆信息和链接。
有项目介绍、有规划信息，以及各种政府征迁补偿文件，甚至还有一堆客户下单的不动产证照片。
一番了解才知道，这不是住宅，而是一个萧山的建材专业市场。
商业拆迁赔偿比住宅还高？如果确定拆迁，有利可图之下，为什么还要对外销售？这是一种新式销售套路吗？
馅饼还是陷阱？我们实地走了一趟。
从滨江区出发，沿建设四路往东，穿过通惠北路，就到了该建材城。
位置挺不错，就在市北东（锦粼府、东方名府一带）北面，离地铁7号线新兴路站约300米，西侧是在建通城高架，隶属宁围单元。
这里堪称专业市场集群，除了该建材城，南北两侧还有汽配五金市场，和二手车交易市场。
市场内密密麻麻全是车（免费停车），绕了几圈，才在市场连廊下方的一处板房，找到简陋的营销中心。没有沙盘，只有几张桌椅，若干展架，和墙上的位置示意地图、飘红的销控表等。
接待人员表示，市场共9幢楼，1-3层，分割成1200多套商铺，面积40-90㎡不等。
“三层带5年租约销售，年化大概4%，前3年可直接抵扣房价。一二层正常销售，不带租约。”对方告诉我，这批“拆迁商铺”很畅销，目前只剩20多套了。
“买家包括原先的经营户，还有滨江萧山、省内各地投资客。”介绍的同时，还给我看各种定金、产证截图。
听对方说，最牛的一个客户，一口气买了一整层，10多间商铺。
“既然拆迁赔偿这么高，为什么拿出来卖？”、“政府有规定的，公司占比不能超过20%，否则可能只是换地。而个人产权比例占比高，就能正常拆迁了。”
我查了下资料，找不到相关文件。但这个建材城确实有年头了，拿地至今已有20多年。
抛开个人产权比例的说法，先来看看，该建材城拆迁的可能性有多大？
按照对方提供的线索，我找到了一份去年3月的规划文件。据杭州市规划局批复，宁围单元明确定位为宜居宜业、充满活力、交通畅达的品质住区。
对比现状用地和规划用地，建材城所在的专业批发市场，未来调整为商业商务兼容用地。
不过按照控规，除了建材城，包括汽配五金市场、二手车交易市场在内的周边多个市场，也在用地调整之列。
换句话说，如果建材城拆迁，它们也会拆迁，但却没见其他市场推销商铺。
而且如果仅仅按照这种标准，就断定建材城会拆迁，那么杭州类似的“待拆迁房”太多了。毕竟，随着城市快速发展，环境陈旧、管理落后的功能，都会向外搬迁。
关键的是，“拆不拆，什么时候拆？”是一个极不确定性的问题。
按照历史经验看，就算最终会拆迁（也不排除规划调整），这个时间成本，也不是一般人所能承受的。
典型例子如1982年开张、1997年迁入凤起路的环北小商品市场。
由于与城市发展的不匹配，21世纪后就有人建议：应尽早搬迁到主城以外。但由于各种原因，搬迁一直未能成行。传了近20年，才在去年真正关停。
就算等得起，赔偿真有“1赔3”吗？
对方是这么算的：几年后拆迁，肯定会升值。加上各种补偿、补贴和奖励，就能达到原值的3倍。
在我看来，这想得过于简单了。
根据《萧山区国有土地上房屋征收与补偿实施细则》，针对非住宅房屋征收补偿，作了如下规定：征收非住宅房屋一般以货币补偿为主，其房屋价值（含土地，下同） 按评估价值给予补偿（也可产权调换），还应一次性支付搬迁费。
造成停产停业损失的，可按被征收房屋价值的一定比例计算，商业用房按６％。
征收非住宅房屋，在暂停办理相关手续前，被征收人已改变用途并办理工商、税务等相关合法经营手续两年以上的，在征收补偿方案确定的签约期限内，按照规划用途征收补偿后，可再按其合法经营面积给予被征收人一次性补助，最高不超过其合法经营面积部分房屋原用途评估价值的20%。
被征收人在签约期限内签订货币补偿协议并搬迁的，可以按被征收房屋价值给予不高于25%补贴，具体补贴标准应在征收补偿方案中明确。
理论上，只要未来拆迁时的评估价涨了，加上各种补贴，的确可获得丰厚的补偿。
但问题在于，现在商铺销售价并不低。
剩余在售的商铺，粗粗一算，最贵的单价超5万，最便宜也要近3万，相当于奥体、市北的新房限价。
要知道，建材城隔壁新拍的宅地，地价也不过2万2，新房限价3.35万。
现场一圈看下来，市场生意也不是很红火，一楼还行，二楼一般，三楼空置率很高。二手住宅都不能保证一定升值，何况一个体量10万㎡的大型专业市场。
不妨算一笔账，假设各种补贴算一起，综合按均价5万算，光拆迁成本就要50亿。除非将来卖地大幅拉高容积率，否则很难回本。
博拆迁，从来都是一个高风险的行为。
过去几年，杭州市场上专门有一群人，通过法拍或二手市场，买入超级老破小赌拆迁。
但印象中成功者寥寥。公开报道的，仅有山棉北里等寥寥数个，更多是一等就是七八年，深套其中。
其中一个重要原因，是政策转变——老旧改造代替征迁。
在我看来，商业拆迁房也是同样道理。不仅时间上存在严重不确定性（大量时间成本、资金成本），政策上也有变数（产权调换），买入价格更可能提前透支。
如今住宅难摇、二手价格高企、股市动荡，确实没有太多的资产保卫渠道。
但越是没机会越要谨慎。虽说富贵险中求，但同样有一句老话：天上不会平白无故掉馅饼。
风险与收益，总是如影随形的。#杭州#
“政府规划文件已批复，百分百会拆迁”、“务必来现场看一看，怕你错过一次难得的拆迁机会”……
推销房产、贷款的很常见，打着“待拆迁房”名义兜售的，你遇到过吗？最近，滨江区的王女士，就接到了多个这样的推销电话。
好奇心驱使下，添加了微信，对方立马甩过来一大堆信息和链接。
有项目介绍、有规划信息，以及各种政府征迁补偿文件，甚至还有一堆客户下单的不动产证照片。
一番了解才知道，这不是住宅，而是一个萧山的建材专业市场。
商业拆迁赔偿比住宅还高？如果确定拆迁，有利可图之下，为什么还要对外销售？这是一种新式销售套路吗？
馅饼还是陷阱？我们实地走了一趟。
从滨江区出发，沿建设四路往东，穿过通惠北路，就到了该建材城。
位置挺不错，就在市北东（锦粼府、东方名府一带）北面，离地铁7号线新兴路站约300米，西侧是在建通城高架，隶属宁围单元。
这里堪称专业市场集群，除了该建材城，南北两侧还有汽配五金市场，和二手车交易市场。
市场内密密麻麻全是车（免费停车），绕了几圈，才在市场连廊下方的一处板房，找到简陋的营销中心。没有沙盘，只有几张桌椅，若干展架，和墙上的位置示意地图、飘红的销控表等。
接待人员表示，市场共9幢楼，1-3层，分割成1200多套商铺，面积40-90㎡不等。
“三层带5年租约销售，年化大概4%，前3年可直接抵扣房价。一二层正常销售，不带租约。”对方告诉我，这批“拆迁商铺”很畅销，目前只剩20多套了。
“买家包括原先的经营户，还有滨江萧山、省内各地投资客。”介绍的同时，还给我看各种定金、产证截图。
听对方说，最牛的一个客户，一口气买了一整层，10多间商铺。
“既然拆迁赔偿这么高，为什么拿出来卖？”、“政府有规定的，公司占比不能超过20%，否则可能只是换地。而个人产权比例占比高，就能正常拆迁了。”
我查了下资料，找不到相关文件。但这个建材城确实有年头了，拿地至今已有20多年。
抛开个人产权比例的说法，先来看看，该建材城拆迁的可能性有多大？
按照对方提供的线索，我找到了一份去年3月的规划文件。据杭州市规划局批复，宁围单元明确定位为宜居宜业、充满活力、交通畅达的品质住区。
对比现状用地和规划用地，建材城所在的专业批发市场，未来调整为商业商务兼容用地。
不过按照控规，除了建材城，包括汽配五金市场、二手车交易市场在内的周边多个市场，也在用地调整之列。
换句话说，如果建材城拆迁，它们也会拆迁，但却没见其他市场推销商铺。
而且如果仅仅按照这种标准，就断定建材城会拆迁，那么杭州类似的“待拆迁房”太多了。毕竟，随着城市快速发展，环境陈旧、管理落后的功能，都会向外搬迁。
关键的是，“拆不拆，什么时候拆？”是一个极不确定性的问题。
按照历史经验看，就算最终会拆迁（也不排除规划调整），这个时间成本，也不是一般人所能承受的。
典型例子如1982年开张、1997年迁入凤起路的环北小商品市场。
由于与城市发展的不匹配，21世纪后就有人建议：应尽早搬迁到主城以外。但由于各种原因，搬迁一直未能成行。传了近20年，才在去年真正关停。
就算等得起，赔偿真有“1赔3”吗？
对方是这么算的：几年后拆迁，肯定会升值。加上各种补偿、补贴和奖励，就能达到原值的3倍。
在我看来，这想得过于简单了。
根据《萧山区国有土地上房屋征收与补偿实施细则》，针对非住宅房屋征收补偿，作了如下规定：征收非住宅房屋一般以货币补偿为主，其房屋价值（含土地，下同） 按评估价值给予补偿（也可产权调换），还应一次性支付搬迁费。
造成停产停业损失的，可按被征收房屋价值的一定比例计算，商业用房按６％。
征收非住宅房屋，在暂停办理相关手续前，被征收人已改变用途并办理工商、税务等相关合法经营手续两年以上的，在征收补偿方案确定的签约期限内，按照规划用途征收补偿后，可再按其合法经营面积给予被征收人一次性补助，最高不超过其合法经营面积部分房屋原用途评估价值的20%。
被征收人在签约期限内签订货币补偿协议并搬迁的，可以按被征收房屋价值给予不高于25%补贴，具体补贴标准应在征收补偿方案中明确。
理论上，只要未来拆迁时的评估价涨了，加上各种补贴，的确可获得丰厚的补偿。
但问题在于，现在商铺销售价并不低。
剩余在售的商铺，粗粗一算，最贵的单价超5万，最便宜也要近3万，相当于奥体、市北的新房限价。
要知道，建材城隔壁新拍的宅地，地价也不过2万2，新房限价3.35万。
现场一圈看下来，市场生意也不是很红火，一楼还行，二楼一般，三楼空置率很高。二手住宅都不能保证一定升值，何况一个体量10万㎡的大型专业市场。
不妨算一笔账，假设各种补贴算一起，综合按均价5万算，光拆迁成本就要50亿。除非将来卖地大幅拉高容积率，否则很难回本。
博拆迁，从来都是一个高风险的行为。
过去几年，杭州市场上专门有一群人，通过法拍或二手市场，买入超级老破小赌拆迁。
但印象中成功者寥寥。公开报道的，仅有山棉北里等寥寥数个，更多是一等就是七八年，深套其中。
其中一个重要原因，是政策转变——老旧改造代替征迁。
在我看来，商业拆迁房也是同样道理。不仅时间上存在严重不确定性（大量时间成本、资金成本），政策上也有变数（产权调换），买入价格更可能提前透支。
如今住宅难摇、二手价格高企、股市动荡，确实没有太多的资产保卫渠道。
但越是没机会越要谨慎。虽说富贵险中求，但同样有一句老话：天上不会平白无故掉馅饼。
风险与收益，总是如影随形的。#杭州#
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