声明【我是非常双标的】我可能在夸某些小国/地区/组织有两下子，转头又吐槽上三常：美帝水师失误多了，俄军大纵深作战的水平比苏联差远了，咱的PLA还很多短板要补……但我完全不会认为其它诸位，谁能扛住中美俄的战争机器。
这就像在我看来，考60分的学渣是尽力了，考85分的学霸是松懈了，但我没说60＞85。
这就像在我看来，考60分的学渣是尽力了，考85分的学霸是松懈了，但我没说60＞85。
降解路线之争已经持续有几个月了,活跃的技术流派包括:“PLA/PBAT完全生物降解”、“厌氧降解”、“OXO光氧降解”，各持己见争论得不可开交。但观测资本动向，完全生物降解成为资本追逐的主流方向，厌氧降解或者OXO光氧降解因成本优势，还是拥有一席之地的
最近还冒出一种爆炸性观点，认为PBAT并不是完全生物降解材料，其降解产生的中间产物——对苯二甲酸（PTA）有生物毒性，在自然界中无法进一步生物降解，并且PTA在土壤中累积,改变土壤的菌群并导致土壤荒漠化，进一步污染水体。
面对解禁+减持，但是社保持续22个季度继续持有，还是值得继续观望
最近还冒出一种爆炸性观点，认为PBAT并不是完全生物降解材料，其降解产生的中间产物——对苯二甲酸（PTA）有生物毒性，在自然界中无法进一步生物降解，并且PTA在土壤中累积,改变土壤的菌群并导致土壤荒漠化，进一步污染水体。
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#万华化学(600309) 事件点评：巴斯夫美国MDI不可抗力，万华眉山PLA项目环评公示# 事件:
据隆众资讯，2022年3月，巴斯夫位于路易斯安安娜州的盖斯马尔工厂MDI装置发生了无法控制的设备故障，影响工厂的运营能力，巴斯夫宣布不可抗力对多种MDI及含有MDI的产品立即生效，当前正在积极维修，目前预测生产中断大约持续3周左右。
2021年3月22日，眉山市人民政府官网对万华化学（四川）年产7.5万吨聚乳酸一体化项目环境影响评价进行第一次公示，公司拟在四川眉山新建7.5万吨/年聚乳酸产能及其他配套设施。
投资要点：
巴斯夫美国装置遇不可抗力，MDI供给将呈紧张
近期，国外MDI装置遭遇不可抗力，同时日韩MDI装置存检修计划，MDI供应将呈紧张趋势。其中，据隆众资讯，巴斯夫美国工厂MDI装置在3月发生了无法控制的设备故障，影响工厂的运营能力，预测生产中断大约持续3周左右。巴斯夫美国工厂现有MDI产能40万吨/年，占全球总产能的比例达4.13%。同时，据百川资讯，日本某装置在4-5月份有检修计划，韩国锦湖41万吨/年MDI装置在5-6月份也存检修计划。不可抗力叠加检修增多，且近期全球暂无新增产能，预计未来一段时间内全球MDI供应偏紧，MDI价格有望提升。万华化学目前是全球最大的MDI供应商，截至2021年末，公司拥有MDI产能265万吨/年，占全球总产能的比例高达27.35%，目前公司国内和欧洲装置均运行正常，随着全球MDI供需趋紧，万华将获利好。
天然气价格大幅提升，欧洲聚氨酯价格陆续调涨
受地缘政治等因素影响，欧洲天然气价格近期大幅上涨，在成本端，给下游化工品带来巨大压力。而以巴斯夫、亨斯迈为代表的欧洲MDI产能，主要以天然气为原料向下生产。在天然气价格提升的背景下，MDI生产成本也大幅提升，自3月以来陆续宣布价格调整。其中，亨斯迈3月9日宣布，公司被迫对在欧洲、非洲、中东和印度销售的MDI、聚醚、添加剂和催化剂产品，征收每吨300欧元的天然气附加费，并立即生效；巴斯夫在3月15日也宣布，受欧洲原料价格影响，为了确保生产的可行性，公司被迫从4月1日起，对所有聚氨酯产品实施进一步的重大价格调整。
7.5万吨聚乳酸环评公示，眉山基地深度布局可降解材料
2021年3月22日，眉山市人民政府官网对万华化学（四川）年产7.5万吨聚乳酸一体化项目环境影响评价进行第一次公示，公司拟在四川眉山新建7.5万吨/年聚乳酸产能及其他配套设施。聚乳酸又称聚丙交酯，是以乳酸为主要原料聚合得到的聚酯类聚合物，是一种新型生物降解材料，在限塑政策趋严背景下，未来存在大的市场空间。除聚乳酸外，公司还在眉山基地布局了6万吨/年PBAT，该项目已于2021年底试产；同时，公司还配套布局了10万吨/年天然气炔醛法BDO产能，待项目投产将做到原料自给，一体化优势尽显。
TDI供给仍将紧张，看好TDI景气持续
受供给趋紧影响，2022年以来，TDI价格持续上行，据wind，截至3月23日，2022年Q1TDI市场均价达18673.78元/吨，同比增长26.16%，环比增长27.64%；TDI和甲苯的价差达12245.44元/吨，同比增长34.94%，环比增长39.49%。同时，据百川资讯，巨力化工烟台8万吨装置停车检修；甘肃银光10万吨装置重启时间待定；上海科思创装置4月存检修计划；上海巴斯夫装置5月存检修计划，未来供给仍将维持紧张，我们看好TDI景气持续。目前，万华化学拥有TDI产能65万吨/年，将充分受益于行业景气。同时，万华化学投资19.27亿元，在福建工业园建设25万吨/年TDI扩产项目，该项目已于2022年2月7日开工，预计2023年投产，随着TDI产能的稳步扩张，公司在TDI行业的竞争力和话语权将持续增强。
盈利预测和投资评级
预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为265.79、309.21、352.42亿元，EPS为8.47、9.85、11.22元/股，对应PE为9、8、7倍，维持“买入”评级。
风险提示
政策落地情况、新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行、原油价格大幅震荡。
据隆众资讯，2022年3月，巴斯夫位于路易斯安安娜州的盖斯马尔工厂MDI装置发生了无法控制的设备故障，影响工厂的运营能力，巴斯夫宣布不可抗力对多种MDI及含有MDI的产品立即生效，当前正在积极维修，目前预测生产中断大约持续3周左右。
2021年3月22日，眉山市人民政府官网对万华化学（四川）年产7.5万吨聚乳酸一体化项目环境影响评价进行第一次公示，公司拟在四川眉山新建7.5万吨/年聚乳酸产能及其他配套设施。
投资要点：
巴斯夫美国装置遇不可抗力，MDI供给将呈紧张
近期，国外MDI装置遭遇不可抗力，同时日韩MDI装置存检修计划，MDI供应将呈紧张趋势。其中，据隆众资讯，巴斯夫美国工厂MDI装置在3月发生了无法控制的设备故障，影响工厂的运营能力，预测生产中断大约持续3周左右。巴斯夫美国工厂现有MDI产能40万吨/年，占全球总产能的比例达4.13%。同时，据百川资讯，日本某装置在4-5月份有检修计划，韩国锦湖41万吨/年MDI装置在5-6月份也存检修计划。不可抗力叠加检修增多，且近期全球暂无新增产能，预计未来一段时间内全球MDI供应偏紧，MDI价格有望提升。万华化学目前是全球最大的MDI供应商，截至2021年末，公司拥有MDI产能265万吨/年，占全球总产能的比例高达27.35%，目前公司国内和欧洲装置均运行正常，随着全球MDI供需趋紧，万华将获利好。
天然气价格大幅提升，欧洲聚氨酯价格陆续调涨
受地缘政治等因素影响，欧洲天然气价格近期大幅上涨，在成本端，给下游化工品带来巨大压力。而以巴斯夫、亨斯迈为代表的欧洲MDI产能，主要以天然气为原料向下生产。在天然气价格提升的背景下，MDI生产成本也大幅提升，自3月以来陆续宣布价格调整。其中，亨斯迈3月9日宣布，公司被迫对在欧洲、非洲、中东和印度销售的MDI、聚醚、添加剂和催化剂产品，征收每吨300欧元的天然气附加费，并立即生效；巴斯夫在3月15日也宣布，受欧洲原料价格影响，为了确保生产的可行性，公司被迫从4月1日起，对所有聚氨酯产品实施进一步的重大价格调整。
7.5万吨聚乳酸环评公示，眉山基地深度布局可降解材料
2021年3月22日，眉山市人民政府官网对万华化学（四川）年产7.5万吨聚乳酸一体化项目环境影响评价进行第一次公示，公司拟在四川眉山新建7.5万吨/年聚乳酸产能及其他配套设施。聚乳酸又称聚丙交酯，是以乳酸为主要原料聚合得到的聚酯类聚合物，是一种新型生物降解材料，在限塑政策趋严背景下，未来存在大的市场空间。除聚乳酸外，公司还在眉山基地布局了6万吨/年PBAT，该项目已于2021年底试产；同时，公司还配套布局了10万吨/年天然气炔醛法BDO产能，待项目投产将做到原料自给，一体化优势尽显。
TDI供给仍将紧张，看好TDI景气持续
受供给趋紧影响，2022年以来，TDI价格持续上行，据wind，截至3月23日，2022年Q1TDI市场均价达18673.78元/吨，同比增长26.16%，环比增长27.64%；TDI和甲苯的价差达12245.44元/吨，同比增长34.94%，环比增长39.49%。同时，据百川资讯，巨力化工烟台8万吨装置停车检修；甘肃银光10万吨装置重启时间待定；上海科思创装置4月存检修计划；上海巴斯夫装置5月存检修计划，未来供给仍将维持紧张，我们看好TDI景气持续。目前，万华化学拥有TDI产能65万吨/年，将充分受益于行业景气。同时，万华化学投资19.27亿元，在福建工业园建设25万吨/年TDI扩产项目，该项目已于2022年2月7日开工，预计2023年投产，随着TDI产能的稳步扩张，公司在TDI行业的竞争力和话语权将持续增强。
盈利预测和投资评级
预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为265.79、309.21、352.42亿元，EPS为8.47、9.85、11.22元/股，对应PE为9、8、7倍，维持“买入”评级。
风险提示
政策落地情况、新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行、原油价格大幅震荡。
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